第四讲 利率

第四讲：货币的时间价值和利率（一）大体框架

货币的时间价值-概念界定

货币的时间价值

货币时间价值的体现-利息与利率

货币的时间价值与利息

与货币时间价值相关的术语

利息的实质

关于利息实质的不同观点

现代经济学关于利息的基本观点

利息与收益的

一般形态

利息转化为收益的一般形态

收益资本化规律及其应用

金融交易与

货币的时间价值

利息的计算-单利和复利

单期终值和现值

多期终值和现值

贴现与贴现率

按计息时间分为年利率、与利率和日利率按决定方式分为市场、官定和公定利率按贷款期限内是否浮动分为

浮动利率和固定利率

按是否考虑币值变化分为

实际利率和名义利率

利率分类及其与收益率的关系

利率的分类

按利率地位分为

基准利率和一般利率

按信用活动期限分为

长期利率和短期利率

按给定的不同期限分为

即期利率和远期利率

利率与收益率

收益率的计算

到期收益率和持有期收益率

马克思的利率决定理论

古典学派的“实际利率理论”

凯恩斯的“流动性偏好理论”

新剑桥学派的“可贷资金理论”

新古典综合派的“IS-LM模型”

利率的决定及其影响因素

利率决定理论

影响利率变化

的其他因素

利率管制

影响利率的时间因素

-利率的期限结构

影响利率的风险因素

-利率的风险结构

宏观经济周期对利率的影响利率水平与资源配置效率利率与社会总供求的调节

利率与资产价格

利率与借贷资金供求

利率对储蓄和投资的影响

我国的利率市场化改革

制度经济环境与

利率作用的发挥

利率发挥作用的基础性条件

利率的一般作用

利率的作用及其发挥

利率发挥作用的

环境和条件

（二）基本知识

1、货币的时间价值与利息

2、利率与收益率

3、利率的决定

4、利率的作用

（三）名词解释

1、货币的时间价值：当前所持有的一定数量的货币要比未来获得的

等量货币具有更高的价值；

2、利息：借贷关系中资金借入方支付给贷出本金总额的比率，即单

位货币的时间价值；

3、收益的资本化：各种有收益的事物，都可以通过收益与利率的对

比，倒算出它相当于多大的资本金额；

4、贴现和贴现率：计算现值的过程称为贴现，计息时的利率称为贴

现率；

5、实际利率和名义利率：实际利率：M/P 是指剔除了物价水平变化

的货币实际购买力，而名义利率是指包括物价变动的利率；

6、利率市场化：是指通过市场价值规律，由供求关系决定的利率机

制；

7、净现值方法：主要靠理解来自己描述，见P117案例

（四）简答题

一、如何认识货币的时间价值与利息以及利率之间的关系？

利息是借贷关系中资金借入方支付给资金贷出方的报酬。正是因为货币具有时间价值，所以在未来一段时间之后进行偿还时，需要在本金之外附加一定数额的利息，这样利息也就成为了货币时间价值的具体体现。

利率是利息率的简称，它是指借贷期满的利息总额与贷出本金总额的比率。由于利息率能够剔除本金数额多少对利息总额的影响，亦即给出了单位货币的时间价值，所以相对于利息而言，利率是一个衡量货币时间价值的更好的指标，它使得各项信用活动中货币时间价值的高低变得可以相互比较。

二、如何认识利息的来源和本质？什么是收益的资本化？

利息的来源于本质：

从非货币因素考察，利息在实质上来源于资本生产的费时性决定的现在物品与未来物品的差额；利息是节欲和等待的报酬。

从货币因素考察，凯恩斯把利息定义为是对人们放弃货币流动性的报酬。

现代经济学基本观点认为利息是投资者让渡资本使用权而索取的补偿或报酬。

收益的资本化，是指各种有收益的事物，不论它是否是一笔贷放出去的货币资金，甚至也不论它是否为一笔资本，都可以通过收益与利率的对比倒算出它相当于多大的资本金额。

3、简述利息的实质，并说明现代经济学关于利息的基本观点与金

融资产定价的关系。

利息的实质：

a) 古典学派：利润与利息有差别；节欲或等待的报酬（节欲论，

西尼尔；等待论，马歇尔）；庞巴维克的时差利息论

b) 马克思：利息来源于劳动创造的价值，体现剥削或分配关系

c) 凯恩斯：放弃货币流动性的报酬，包括时间偏好和灵活偏好两

部分

d) 现代经济学：投资人让渡资本使用权而索取的补偿,包含无风险

投资的机会成本+风险补偿，即，无风险利率+风险溢价。

现代经济学关于利息的基本观点是将利息看作投资者让渡资本使用权而索取的补偿或报酬，这种补偿一般包括两个部分，即对放弃投资于无风险资产的机会成本的补偿和对风险的补偿。对于投资者而言，他至少可以投资国债这一几乎没有风险的资产，如果投资于其他有风险的资产，首先意味着必须放弃持有国债带来的利息收入，即无风险收益，因此需要对这部分损失（即放弃投资于无风险资产的机会成本）进行补偿，该补偿即为用国债利率表示的无风险利率。而且由于持有该风险资产相对于持有国债而言具有更高的风险，还需要根据该风险资产的风险高低对其进行风险补偿，即风险溢价。因此，风险资产的收益率等于无风险利率加上风险溢价。这一原理，已经成为现代金融资产定价的依据和基础。