资本运营案例分析1
资本运作案例分析
资本运作案例分析：高盛收购双汇2006年3月3日，漯河市国资委在北京产权交易所挂牌，将其持有的双汇集团100%股权对外转让，底价为10亿元。
双汇集团是以肉类加工为主的大型食品集团，总资产约60多亿元，2005年销售收入超过200亿元，净利润1.07亿元。
另外，集团持有上市公司双汇发展35.715%股份，所持股份的市值达33.89亿元。
2006年4月26日，由美国高盛集团、鼎辉中国成长基金Ⅱ授权，代表上述两家公司参与投标的香港罗特克斯有限公司（高盛集团的一家子公司），以20.1亿元人民币中标双汇股权拍卖，获得双汇集团100%股权，间接持有双汇发展35.715%的股权。
根据挂牌信息，此次双汇集团股权转让要求受让者必须满足四个条件：资产规模超过500亿元的国外资本、财务投资者、管理团队不变、税收留在当地。
另外，双汇集团规定意向受让方或其关联方在提出受让意向之前，不得在国内直接或间接经营猪、牛、鸡、羊屠宰以及相关产业，也不得是这类企业大股东。
闻讯，JP摩根、美国国际集团、新加坡淡马锡、高盛等国际资本展开了对双汇股权的激烈争夺。
从受让者条件来看，本来JP摩根是最有可能获胜的。
相比早有准备的JP摩根，进入较晚的高盛赢面并不大。
因为高盛在某些方面并不符合双汇受让者的要求：其一，高盛在2005年承销了双汇最大竞争对手南京雨润的IPO，并持有雨润13％的股份，而且在雨润董事会派驻了一名非执行董事，不符合竞标条件。
其二，代表高盛和鼎辉的香港罗特克斯公司事实上并不符合双汇要求的管理资产500亿元的条件。
但最后的胜出者却是罗特克斯，实在有点出乎外界的意料。
高盛和鼎辉能够最终胜出，其竞标之外的运作策略起到了至关重要的作用。
按照他们的理解，以万隆为首的经营管理团队，在此次股权转让中拥有相当大的话语权。
为此，高盛和鼎辉将目标锁定在了双汇发展的第二大股东海宇投资身上。
拥有双汇发展25%股权的海宇投资，其股东中有多名双汇高管。
2006年4月24日，双汇发展突然刊登公告宣布海宇投资转让手上所有双汇发展股权的决定，如此一来，其他竞标方进退两难。
国有资本运营公司经营模式及案例分析
国有资本运营公司经营模式及案例分析一、背景随着国企改革由〃管企业〃向〃管资本〃转变的不断深化,新时代下国有资本运营公司被赋予了特殊的历史使命。
不同于传统国有企业聚焦主责主业、强调通过实业经营实现国有资本做强做优做大，国有资本运营公司主要通过资本运作、以投资组合管理的理念实现国有资本的保值增值。
同时区别于国有资本投资公司以对战略性核心业务控股为主，国有资本运营公司以财务性持股为主、以灵活高效的资本运作实现国有资本合理流动和保值增值。
二、运营模式根据《国务院关于推进国有资本投资、运营公司改革试点的实施意见》（国发（2018）23号），国有资本运营公司的功能定位主要以提升国有资本运营效率、提高国有资本回报为目标，以财务性持股为主，通过股权运作、基金投资、培育孵化、价值管理、有序进退等方式，盘活国有资本存量，引导和带动社会资本共同发展，实现国有资本合理流动和保值增值。
从上述政策文件的定义中可以看出，国有资本运营公司主要是通过''融投管退〃的方式实现国有资本布局优化和结构调整、服务国家战略和政策落地，进而实现国有资本的保值增值。
具体来看：“融〃，即资金募集。
国有资本运营公司的资金来源主要由政府投入、投资收益和市场化融资三部分构成。
政府投入和投资收益是国有资本运营公司主要的资金来源，但在公司运营初期，公司难以通过政府投入和投资收益实现资金的良性运转，因此需要通过借助市场化手段进行外部资金融通，补充经营运作所需资金。
外部资金的募集主要通过上市公司增发、发行债券以及银行等金融渠道进行，如中国诚通发行的债转股专项债助力中央企业降杠杆。
〃投〃，即投资运作。
国有资本运营公司的投资运作主要服务于以下三个目的。
一是服务国家战略、引领社会资本投向。
虽然国有资本运营主要以财务性持股为主、对所持公司的控制力较低，但因其承担的特殊历史使命，其投资动向能在一定程度上传递国家的发展战略和转型方向，对社会资本投资起到了风向标的作用，通过发挥杠杆作用撬动社会资本服务国家战略落地。
资本运营案例分析
资本运营案例分析1案例一：京东资本运营分析京东，作为中国电商行业的巨头之一，其资本运营策略一直是业内外关注的焦点。
通过对其资本运营案例的分析，我们可以深入了解京东如何利用资本运作实现快速发展。
京东的资本运营策略一直以长期价值为导向，注重基础设施建设和物流体系建设，以提升用户体验和扩大市场份额。
2007年，京东开始自建物流体系，通过在各大城市建立仓储中心和配送网络，为消费者提供快速、便捷的配送服务。
这一战略决策使得京东在电商行业中迅速崭露头角，同时也为其提供了差异化的竞争优势。
除了物流体系建设，京东还注重技术创新和研发投入。
例如，京东研发了“智慧物流”系统，通过大数据、人工智能等技术手段优化仓储管理和配送路线，提高物流效率。
此外，京东还加大了对人工智能、大数据等领域的投资，以提升其技术实力和核心竞争力。
除了自身发展需要，京东还善于利用资本运作进行战略布局和产业整合。
例如，2014年京东收购了腾讯电商业务，从而获得了大量的优质流量资源和社交媒体资源，进一步巩固了其在电商行业的地位。
此外，京东还投资了饿了么、永辉超市等企业，以拓展其业务领域和整合产业链上下游资源。
案例二：阿里巴巴资本运营分析阿里巴巴作为中国互联网行业的领军企业之一，其资本运营策略同样具有典型意义。
通过对其资本运营案例的分析，我们可以了解阿里巴巴如何通过资本运作实现全球化战略和生态系统建设。
阿里巴巴的资本运营策略以全球化为核心，通过对外投资和并购实现业务拓展和市场份额扩大。
例如，阿里巴巴投资了东南亚电商巨头Lazada、印度移动支付平台Paytm等企业，以拓展其在东南亚和印度市场的业务。
此外，阿里巴巴还收购了饿了么、高德地图等企业，以整合其在本地生活服务和地图导航领域的资源。
除了对外投资和并购，阿里巴巴还善于通过战略合作实现业务拓展和生态系统建设。
例如，阿里巴巴与沃尔玛、肯德基等企业达成战略合作协议，共同开发新业务和拓展市场份额。
此外，阿里巴巴还投资了蚂蚁金服、菜鸟网络等企业，以加强其在金融、物流等领域的实力和资源整合能力。
案例1-5：通用汽车公司的资本运营(附答案)doc
案例1-5：美国通用汽车公司的资本运营一．公司简介美国通用汽车公司(General Motors Corporation，GM) 是全球最大的公司。
2006年，通用汽车在全球销售出917万辆轿车和卡车，营业收入1926亿美元，在《财富》世界500强企业中排名第五位，美国500强企业中名列第三位。
通用是由威廉。
克拉博。
杜兰特于1908年9月16日通过合并20多家中小汽车公司后建立起来的，总部设于美国著名的汽车城——底特律。
从1931年至今，通用一直占据着汽车制造行业的头把交椅，堪称全场行业的一个奇迹。
作为跨国公司，通用在33个国家和地区拥有自己的工厂，员工人数达到28400人。
通用的核心业务是汽车制造，旗下品牌包括：别克、凯迪拉克、雪佛兰、欧宝、GMC、通用大宇、霍顿、庞蒂亚克、萨博、土星、沃豪。
通用汽车Onstar是汽车安全、信息服务方面的业界领导者。
除生产、销售外，通用还涉足航空、航天、电子通讯、工业自动化和金融等领域。
通用旗下的统一汽车金融服务公司（GMAC）是全球领先的金融服务公司，向全球客户提供汽车和商业贷款、抵押贷款以及保险等服务业务。
通用汽车与世界各大汽车公司都有合作。
通用汽车公司是通用大宇汽车和技术公司的控股公司，并与日本的铃木汽车株式会社开展战略合作，合作的内容涉及产品、动力总成及联合采购。
同时，通用汽车公司与戴姆勒—克莱斯勒集团、德国宝马集团和日本丰田汽车公司在新能源技术领域也开展了相关合作。
此外，通用汽车还与丰田汽车公司、铃木汽车株式会社、中国上海汽车工业集团总公司、俄罗斯A VTOV AZ汽车公司及法国雷诺汽车共同市场汽车。
二．并购之路（一）产业史诗——杜兰特时代1.神奇的马车商人1886年的秋天，在工业中心佛林特市，威廉。
克拉博。
杜兰特（1861~1947）用从银行借来的2000美元和他的朋友合伙开办了一家马车公司。
由于具有非凡的聪明才智、敏锐的营销眼光、强烈的进取欲望和每天工作18~20小时的过人精力，杜兰特在14年后成为了全美最大的马车制造商。
资本运营案例分析1
资本运营案例分析------ 海航集团收购GE SEACO关键词：海航集团、GE SEACO、收购、国际化摘要：2006年以来，海航逐渐加快海外拓展的步伐，并将国际化作为集团发展战略的重要组成。
2010年初，海航顺利完成对澳大利亚ALLCO金融集团旗下的优质航空租赁业务收购，使其航空租赁业务一举进入行业前十。
2011年初，海航集团在经过审慎性调查后，携合作伙伴香港投资公司Bravia Capital参与竞购GE SEACO。
经过三轮激烈竞标后，在最后一轮以10.5亿美元的价格成功中标，并在2011年7月29日正式签署意向协议。
正文：一、企业介绍海南航空股份有限公司（上交所：600221），简称海航，是一家总部设在海南省海口市的中国第一家A股和B股同时上市的航空公司，IATA代码为HU，ICAO 代码为CHH，以海口美兰国际机场为基地。
海南航空是继中国南方航空公司、中国国际航空公司及中国东方航空公司后中国第四大的航空公司。
也是中国首家航空被SKYTRAT评为五星级的航空公司。
海南航空股份有限公司也是海南航空集团下属航空运输产业集团的龙头企业，1998年8月，中国民用航空总局正式批准海航入股海口美兰国际机场，成为首家拥有中国机场股权的航空公司。
海航集团是一家以航空旅游、现代物流和现代金融服务为三大支柱产业的现代服务业综合运营商。
截至2010年12月，海航集团资产规模逾2000亿元，营业总收入达647亿元。
海航集团已拥有全国第一家租赁上市公司渤海租赁及境内外多家租赁企业，涉足基础设施、飞机航材等各类租赁业务，旗下大新华物流是国内第一家海陆空一体化大型物流集团。
截至2010年12月，海航集团资产规模逾2000亿元，营业总收入达647亿元。
2006年以来，海航逐渐加快海外拓展的步伐，并将国际化作为集团发展战略的重要组成。
2010年初，海航顺利完成对澳大利亚ALLCO金融集团旗下的优质航空租赁业务收购，使其航空租赁业务一举进入行业前十。
资本预算4个案例分析
资本预算4个案例分析案例一：采购新设备公司生产线上的旧设备已经使用多年，已经危及生产效率和质量。
为了提高生产效率和产品质量，公司决定采购新设备。
新设备价格为200万元，预计寿命为5年，预计每年可以节省100万元的人力成本和材料成本。
维修和保养费用每年约为10万元。
公司使用内部折现率10%来进行资本预算。
根据这些数据，我们可以进行如下的资本预算分析：初步投资金额：200万元预期每年节省的成本：100万元每年维修和保养费用：10万元净现金流量：100-10=90万元折现率：10%使用资本贴现法来计算回收期和净现值。
回收期指的是项目投资可以回收的时间。
净现值指的是一些投资项目带来的净现金流量与初始投资值之间的差额。
根据资本贴现法计算，回收期为：200/90=2.22年净现值为：90/(1+0.1)^1+90/(1+0.1)^2+90/(1+0.1)^3+90/(1+0.1)^4+90/(1+0. 1)^5-200=91.74万元通过分析得知，该项目的回收期为2.22年，净现值为91.74万元，符合公司希望的要求。
公司可以考虑采购新设备的方案。
案例二：新建厂房扩大产能公司由于市场需求的增加，需要新增设备和增加产能。
为此公司决定新建厂房来扩大产能。
新建厂房预计需要2000万元，建设周期预计为2年。
新建厂房预计可以使用20年。
每年可以带来额外收入1200万元，运营成本每年约为200万元。
公司使用内部折现率8%来进行资本预算。
根据这些数据，我们可以进行如下的资本预算分析：初步投资金额：2000万元预期每年额外收入：1200万元每年运营成本：200万元净现金流量：1200-200=1000万元折现率：8%使用资本贴现法来计算回收期和净现值。
根据资本贴现法计算，回收期为：2000/1000=2年净现值为：1000/(1+0.08)^1+1000/(1+0.08)^2+...+1000/(1+0.08)^20-2000=7960.17万元通过分析得知，该项目的回收期为2年，净现值为7960.17万元，符合公司希望的要求。
资本运营案例之一
《资本运营》案例：1.CBS杂志分部的剥离1987年，接到CBS公司杂志分部经理层发出的参与经理收购的邀请。
根据CBS公司杂志分部经理层的报告，培基证券公司自己的实地考察和两家从外部延请的顾问所作的评估，培基证券公司决定参与这次经理收购，同意给经理层提供7亿美元的一揽子融资和融资安排。
由于收购价格相当之高，CBS杂志分部的经理层和培基证券公司达成共识，在从CBS公司收购杂志分部后，杂志分部所辖的部分杂志将予以出售，以减轻本次杠杆收购所筹债务资本带来的承重利息负担。
收购是通过建立一个名为DC工的控股公司来实施的，培基证券公司安排的7亿美元融资中有1.2亿美元是次级从属票据，它们的偿还资金即是由收购后出售部分杂志来筹集的。
在签订杠杆收购杂志分部的协议和收购交易终结之间的那段时间，培基证券公司和杂志分部的经理层就开始着手各类杂志的评估和接洽可能的买家。
收购交易刚告完成，DCI公司就将从CBS 公司收购过来的2l家杂志中的5本卖与了另一家出版媒体公司，在1987年底，又有2本杂志出售，这7本杂志的出售价格对他们营运的倍率远远高于DCI公司以CBS手中购买21本杂志所付的平均倍率，7本杂志总计售得2.35亿美元，清偿1.2亿美元的次级从属票据后还绰绰方余。
在出售部分杂志之余，DCI公司大力精筒管理费用和其他的间接成本费用，这淀DCI公司产生了更多的现金流，债务偿还速度有较大提高。
1988年4月，培基证券公司和经理层宣布将整个DCI公司售与法国的一家杂志出版商，售价为7.12亿美元，加上前7本杂志的2.35亿美元售价和现金流对债务的冲减，培基证券公司和前杂志分部的经理层获利高达3亿美元。
2.杠杆收购七喜公司1986年夏天，菲利普·莫里斯公司决定出售连续亏损的全资子公司七喜(Seven—up)公司。
起初，百串可乐公司有意收购，但由于美国联邦贸易委员会所阻，只购得七喜公司的海外部分。
菲利普·莫里斯公司延请摩根·斯坦利公司来卖掉七喜公司的国内部分。
海尔资本模式案例分析
海尔资本模式案例分析一、海尔集团的发展过程海尔集团创立于1984年，20年来持续稳定发展，已成为在海内外享有较高美誉的大型国际化企业集团。
产品从1984年的单一冰箱发展到拥有白色家电、黑色家电、米色家电在内的96大门类15100多个规格的产品群，并出口到世界100多个国家和地区。
2004年，海尔蝉联中国最有价值品牌第一名,品牌价值高达616亿元。
其主营业务收入突破1000亿元，入主中国工业企业营业收入前十强。
由世界品牌实验室独家编制的2005年度《世界品牌500强》排行榜，海尔再次入围世界品牌百强，荣居第89位。
二、海尔集团的主要资本运营的模式诺贝尔经济奖获得者、美国经济学家史蒂格勒曾说过：纵观世界上著名的大企业、大公司、没有一家不是在某个时候以某种方式通过资本运营发展起来的，也没有哪一家是单纯依靠企业自身利润的积累发展起来的。
海尔集团发展如此迅猛，在很大程度上是得益于有效的资本运营模式，抓住有利时机，实现了低成本的资本扩张股权融资模式的成功运用海尔集团抓住1993年国家发展资本市场这个机遇，公司上市，93年11月份海尔冰箱股票上市，募集资金3.69亿元，96年通过配股又募集资金1.43亿元，这些资金先后用于扩大冰箱产量及相关项目上，得到了最有效的运用。
面对股票上市后的新压力，海尔通过改制，使企业发生了很大的变化，使公司利润持续上升，从根本上保证了股民的权益。
通过股票上市从而转变企业的机制，形成股民、员工、用户互动的价值链，这是其在资本市场取得成功的一个重要原因。
整体兼并青岛空调厂原是一集体企业，由于内部经营管理不善，经济效益逐年下滑，造成产品大量积压，生产能力不足，资产得不到充分利用，在这种情况下，由青岛市政府出面，海尔集团对青岛空调厂进行了整体式兼并。
海尔集团兼并空调器厂后对其进行了规范化的股份制改造，将海尔的管理理念植入空调器厂，使改造后成立的海尔空调器厂的产值、产量连年大幅度增长。
到1996年底，产量已达48万台，销售收入8.2亿元。
营运资本管理案例分析
货币基金
短期投资
应收票据
应收账款
存货
流动负债：指需要在一年或者超过一年的一个营业周期内 偿还的债务。流动负债又称短期融资，具有成本低、偿还 期短的特点，必须认真进行管理，否则，将使企业承受较 大的风险。
种类
流动负债 短期借款 应付票据 应付账款 应付工资 应付税金 未交利润
短期财务计划
知识框架
存货结构
2007-2012年万科存货结构
2007年 存货 已完工开发产品 4,666,254,734.47 库存商品 12,613,487.00 原材料 51,479,338.32 在建开发产品 33,876,902,347.21 拟开发产品 27,877,597,736.92 存货合计 66,484,847,643.92 拟开发和在建开发产品占存货的比例 92.89% 流动资产 95,432,519,188.17 存货占流动资产的比例 69.67% 2008年 7,901,152,143.88 0 48,455,423.66 44,471,059,835.24 34,719,124,232.13 87,139,791,634.91 90.88% 113,456,373,203.92 76.80% 2009年 5,319,985,590.29 0 59,998,046.38 41,703,082,635.83 43,626,908,554.11 90,709,974,826.61 94.07% 130,323,279,449.37 69.60% 2010年 5,298,165,801.75 0.00 93,090,534.11 78,634,957,185.37 49,314,694,209.42 133,340,907,730.65 95.96% 205,520,732,201.32 64.88% 2011年
资本运营的七个案例
资本运营的七个案例资本运营的七个案例【案例一】前些年，有一个所谓发明家发明了一种据说可以代替现行冰箱或空调中的制冷剂的环保产品。
为了推广该产品，他在全国各地注册了许多家公司，并创造了一种新的推销模式，该模式的核心就是以免费更换更环保的制冷剂的名义，向宾馆、饭店、机关单位、广大的家庭住户直接推销该产品。
由于产品具有垄断性，国内市场又是如此庞大。
经过一番精心准备和概念化包装，他终于使自己的公司在香港创业板成功上市。
上市后，由于故事毕竟是故事，公司业绩并不理想，于是改变主意，打着整合制冷行业的大旗，利用上市所融资金以及其他杠竿资金，大肆收购国内的空调、冰箱企业，经过合并报表，使上市公司的业绩，由虚变实。
几年下来，发明家已不再是单纯的发明家，而更多的是行业内的财富人士。
评论：发明家如果只是将发明专利卖掉，撑死了也就是个百万富翁。
但此案例中的发明家，把发明专利与特殊的营销方式结合起来，编成一个故事，并用这个故事在股市中圈钱，却不是一般人所能做到的。
更值得一提的是，当故事无法再讲下去的时候，一个新的故事又开始，而且做得很成功，的确不是常人所能为的。
【案例二】有一IT人士，其实也谈不上他懂多少IT知识，但是他有博士头衔，有在国外学习、生活k的经验和圈子。
这就是他的资源，于是，他充分利用这一资源来实现自己的创富梦想。
做法是：他先提出了在中国建立一个搜索引擎网站设想(那时，中国网站很少，不像现在，网站多如牛毛)，并告诉他的老师，老师借给他10万美金。
经过一段时间的折腾，探索出一个有可能赚钱的模式，于是找到国外的风险投资进行游说，并成功获得了新的投资。
几年后又成功在那斯达克上市，赶上股市正疯狂炒做互联网概念，该股票价格和其他类似股票价格一样，一路彪升，于是乎，该IT人士，立马成为了IT精英，一举进入中国富豪榜。
其他IT精英创富的路数，也基本差不多。
评论：其实现在看来，建一个网站很容易，找10万美金也很容易，那么，为什么他能成功，而别人没有成功，关键在于：一、他充分利用了自己所拥有的资源，并且将它发挥到了极致。
奔驰公司资本运营分析
具体的运作：
由于净资产账面价值不能决定持续经 营公司的内在价值，而受股票数量、 市场交易情况、投机性等众多因素的 影响，股票市场价格具有短期波动性， 因此在评估方法的选择上，账面价值 法、市场价格法等均被否定，最终决 定采用收益法分别对两家公司进行评 估，并以此为基础确定换股比例。
评估过程
确定未来年度净收益。原则上以各自独 立经营为基础分别进行价值评估，不考 虑双方因合并产生的预期整合效应和合 并费用。原因在于：一是双方规模、实 力相当，对合并后企业的贡献基本相同； 二是与两家企业的价值相比，整合效果 较小，可以忽略不计。在具体方法上， 则从历史数据出发，考虑未来企业发展 与竞争环境，分析双方存在的发展机会 和风险，以此为基础构成两阶段分别为1020.71亿马 克、803.79亿马克。再加上非经营性资产的价值，得出两 个公司的实际价值分别为：奔驰公司1100.10亿马克，克 莱斯勒804.39亿马克(不出售库存股票)或822.72亿马克(出 售库存股票)。
非经营性资产评估。运用收益法折现的价值仅仅反映了企 业经营性资产持续经营的价值，要得到企业完整的价值还 需要考虑非经营资产。这些可单独出售的非经营性资产并 不影响企业持续经营价值，应单独评估，评估的方法是计 算资产在市场上出售后扣除费用的净收益。
#2022
确定每股价值
1998年，戴姆勒——奔驰公司和克莱斯勒公司宣布斥资近千亿 美元实现“同等地位者之间的合并”时，被称赞为“天作之合” 的联姻。合并后公司股票价格暴涨到3位数。
但短暂的蜜月过后，“充满大西羊两岸之间的文化冲突和种种问 题”就暴露出来了。克莱斯勒很多优秀人才陆续离开，其中包括 20世纪90年代初该公司鼎盛时期的总裁以及十多位高级经理。
到2000年，合并后的公司出现巨额亏损，股票价格大幅度下跌。 原戴姆勒——奔驰公司老板施伦普决定“以德国方式”使合并 后的公司提高生产的经营效益，扭转越来越困难的严峻局面。
资本运营案例综合(亚泰集团)
二、海尔集团资本运 营
海尔集团公司的前身青岛冰箱厂是于１９８４年在引进德国利 勃海尔电冰箱生产技术的基础上成立的。在此之前，冰箱厂是 一个亏损１４７万元的集体小厂，当时人们的质量意识还相当 淡漠。１９８５年４月，冰箱厂当众砸毁了有严重质量问题的 ７６台冰箱，极大地提高了工人们的质量意识，这样做的结果 是１９８８年荣获国家质量奖，１９９０年获电冰箱行业唯一 的国家质量管理奖。到１９９１年，连续五年被全国消费者评 为"最受欢迎的轻工产品电冰箱类"第一名，这时的冰箱厂，无 论是品牌的知名度还是在产品质量、服务质量上，都达到了一 个空前的高度。
一、亚泰集团资本运营
三次成功的资本运营 第一次是1993年借壳上市。亚泰集团的前身是1986年创立的国有 区属企业———长春龙达建筑实业公司，拥有数千万资产；而吉林 省第一家股份制企业———原辽源茶叶股份公司，具有上市资格， 但实力不够不具备上市条件，正寻找合作伙伴，1993年双方优势互 补成立国有控股的亚泰集团。如何设计亚泰集团?由于特殊的组成背 景和控股股东状况使亚泰集团有较大的自主空间，第一步便打下了 好的基础。由吉林省体改委按照市场经济的要求帮助设计，实现了 “产权明晰、权责明确、政企分开、管理科学”，建立了真正意义 上的现代企业制度，为稳健快速发展奠定了坚实基础。1995年11月 15日，亚泰集团在上交所挂牌上市，开辟了稳定的融资渠道，通过 三次配股共募集资金9亿多元，拓展几个大项目，企业效益成倍增长， 产生了一加一大于二的效果。
一、亚泰集团资本运营
1993年4月,吉林亚泰(集团)股份有限公司组建，1995年上市进入证 券市场。1997年“小鱼吃大鱼”兼并双阳水泥厂，1998年进军高科 技制药产业开始了产业结构的调整与提升。善抓机遇资本运营的几 次大动作，不仅跨越了同行长时间才能完成的资本积累和起步阶段， 而且企业也由单一的房地产业一跃发展成为拥有总资产52亿元、主 业突出、管理紧密的大型企业集团。八年三次融资没有一次改变投 向，高效守信，成为资本市场产业发展、壮大厚报资本的典范。公 司连续两年在长春市大型企业效绩评价中名列A类榜首，成为区域经 济发展的重点企业；2001年在有关部门评出的“中国最具投资价值 的100家上市公司”中亚泰名列34位。
资本运营案例分析——黑石收购希尔顿酒店
杠杆收购带来丰厚利润——黑石集团收购希尔顿酒店案例分析摘要：2007年黑石集团通过杠杆收购出资267亿美元将希尔顿私有化,投资金额共计约为64亿美元.经历了金融危机、营业下滑等冲突境况终于峰回路转，2013年12月，希尔顿IPO发行股票1。
128亿股，黑石集团将持有7.51亿股，约占总股本的76%，市值约为146亿美元,实现最坏投资翻身。
关键词：黑石希尔顿杠杆收购一、收购背景(一)行业概况酒店行业具有漫长的历史，旅客和商务人物对安逸居住环境的追求促进了酒店业的发展与繁荣,各种类型的酒店遍布各个城市和旅游景点。
现代酒店企业在发展过程中基本走上一条由单一酒店到连锁经营，由小集团经营到大集团联合的道路，形成了其独特的品牌优势，饭店经营管理的专业化水平也不断提高。
随着世界经济的不断复苏与快速发展，酒店行业在全球的发展速度与就业率将远远超出传统服务行业,研究表明,欧美发达国家酒店投资的回报率近10年来都趋于一定稳定水平，前景明晰可见。
(二)双方介绍美国希尔顿饭店由康拉德-希尔顿创立于1919 年，在不到100年的时间里,从一家饭店扩展到遍布世界五大洲的各大城市，成为全球最大规模的饭店之一.希尔顿饭店通过确立自己的企业理念，创造“宾至如归”的文化氛围，注重企业员工礼仪的培养，并通过服务人员的“微笑服务"体现出来. 1949年希尔顿国际公司从希尔顿饭店公司中拆分出来，成为一家独立的子公司。
根据企业之间的协议，“希尔顿”品牌由希尔顿国际（Hilton International）和希尔顿饭店公司（Hilton Hotels Corp。
）共同使用。
1964年希尔顿国际公司在纽约上市。
1967年和1987年的20年中，希尔顿国际三次被收购,最后由前身为莱德布鲁克集团的希尔顿集团买下。
截至2013年12月，希尔顿品牌在84个国家拥有4080家酒店，包括超过672，000间客房。
黑石集团(Blackstone Group）又名佰仕通集团,总部位于美国纽约，是一家全球领先的另类资产管理和提供金融咨询服务的机构，是全世界最大的独立另类资产管理机构之一，美国规模最大的上市投资管理公司。
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资本运营案例分析------ 海航集团收购GE SEACO关键词：海航集团、GE SEACO、收购、国际化摘要：2006年以来，海航逐渐加快海外拓展的步伐，并将国际化作为集团发展战略的重要组成。
2010年初，海航顺利完成对澳大利亚ALLCO金融集团旗下的优质航空租赁业务收购，使其航空租赁业务一举进入行业前十。
2011年初，海航集团在经过审慎性调查后，携合作伙伴香港投资公司Bravia Capital参与竞购GE SEACO。
经过三轮激烈竞标后，在最后一轮以10.5亿美元的价格成功中标，并在2011年7月29日正式签署意向协议。
正文：一、企业介绍海南航空股份有限公司（上交所：600221），简称海航，是一家总部设在海南省海口市的中国第一家A股和B股同时上市的航空公司，IATA代码为HU，ICAO 代码为CHH，以海口美兰国际机场为基地。
海南航空是继中国南方航空公司、中国国际航空公司及中国东方航空公司后中国第四大的航空公司。
也是中国首家航空被SKYTRAT评为五星级的航空公司。
海南航空股份有限公司也是海南航空集团下属航空运输产业集团的龙头企业，1998年8月，中国民用航空总局正式批准海航入股海口美兰国际机场，成为首家拥有中国机场股权的航空公司。
海航集团是一家以航空旅游、现代物流和现代金融服务为三大支柱产业的现代服务业综合运营商。
截至2010年12月，海航集团资产规模逾2000亿元，营业总收入达647亿元。
海航集团已拥有全国第一家租赁上市公司渤海租赁及境内外多家租赁企业，涉足基础设施、飞机航材等各类租赁业务，旗下大新华物流是国内第一家海陆空一体化大型物流集团。
截至2010年12月，海航集团资产规模逾2000亿元，营业总收入达647亿元。
2006年以来，海航逐渐加快海外拓展的步伐，并将国际化作为集团发展战略的重要组成。
2010年初，海航顺利完成对澳大利亚ALLCO金融集团旗下的优质航空租赁业务收购，使其航空租赁业务一举进入行业前十。
2010年，海航又参与了美国Triton集装箱租赁公司（同为世界前五大集装箱租赁公司）的全球竞购，但在最后一轮竞标中因出价比竞争对手稍低未能中标。
GE SEACO公司于1998年成立，是通用电气资本公司（General Electric Capital Corporation ）与海洋集装箱有限公司（Sea Containers Ltd，后被SEACO取代）的合资公司，它的注册地位于巴巴多斯，是一个独立运营的企业。
GE SEACO是全球第五大海运集装箱租赁公司，拥有并管理着超过130万TEU的标准集装箱，其集装箱出租率、回报率均处于行业领先地位。
目前公司运营总部位于新加坡，业务网络覆盖6大洲，为世界80多个国家和地区提供全方位集装箱租赁服务，同时在全球设有21家分支机构，在40个国家拥有超过120个仓库。
截至2010年底，通用海洋（GE SEACO）总资产达19.08亿美元，总收入3.55亿美元。
它的总部位于新加坡，在80多个国家设有代表处。
GE SEACO在近几年经济状况不乐观的情况下，仍连年盈利。
二、背景2008年爆发全球经济危机，至2011全球经济已呈现复苏的趋势，但是全球运营状态仍然低迷。
经历金融危机低谷之后，从2009年开始航空公司便已经开始普遍盈利，但是大多利润来自民航局返还基础建设基金以及航油套保，主营业务仍然处于亏损状态。
然而，从2010年起，三大航空公司主营业务均取得大幅增长。
排名全球租箱行业第5名的GE SeaCo本身资产价值约10亿美元，但债务金额高达25亿美元，两项目加起来约35亿美元（约273亿港元）。
在行业发展低迷阶段，资本收购成本较低或是海航收购GE SEACO的最直接原因，但是从资本运作角度来看，GE SEACO的全球竞争力非常靠前，这将为海航集团的下一步融资提供铺垫。
GE则表示，出售这一资产的原因，是由于公司正在剥离金融资产并将业务重心放在工业部门。
“从内部产业链来看，海航集团将逐渐扩张自身在海运、租赁行业的运作平台，等同于获得了一个新的业务整合平台。
”高博轩认为，GE SEACO的未来盈利能力将为海航集团提供了一个非常好的融资平台，为海航的海外扩张做好铺垫。
三、过程分析（一）收购历程德意志银行于2011年2月被SEACO公司聘为GE SEACO的「策略选择」，就海航收购担任财务顾问，整合融资工作。
GE SEAC0目前拥有95万标箱，全球租箱公司实力地位排名第五位。
而排全球第一的租箱公司是总部设在三藩市的Textainer公司，拥有230万箱。
海航便了解到现有股东有意出售GE SEACO 100%股权，并第一时间向卖方财务顾问德意志银行发出竞标意向书。
2011年初，海航集团在经过审慎性调查后，携合作伙伴香港投资公司Bravia Capital参与竞购GE SEACO。
经过三轮激烈竞标后，在最后一轮以10.5亿美元的价格成功中标，并在2011年7月29日正式签署意向协议。
海航与总部设于香港的Bravia Capital利用德意志银行（Deutsche Bank）与荷兰国际集团(ING Groep NV)提供的债务融资，以出价10.5亿美元将其收购。
2011年12月15日，海航集团正式宣布以10.5亿美元完成对GE SEACO——世界第五大集装箱租赁公司100%股权收购，海航和香港投资公司Bravia Capital各占50%的股份。
（二）收购后的整合及对企业的影响收购完成后，GE SEACO的管理层将会全部保留，行政总裁David Amble继续留任。
总部设在新加坡的GE SEACO拥有及管理近百万个20 柜的集装箱，在全球80多个国家与地区都设有代表处。
海航集团表示，该集装箱租赁公司将会成为海航集团现有金融、物流业务的核心之一。
至此，海航集团旗下的金融租赁业务已涵盖基础设施、飞机、船舶和集装箱设备，业务围和经营规模进一步拓展。
借助GE SEACO的平台，可以在较短时间内实现海航在全球物流和租赁业务网络的战略布局，完善旗下物流和租赁上下游产业链，进一步提升企业国际竞争力。
尽管收购GE SEACO只是海航集团全球扩张的一部分，但从GESEACO在世界集装箱租赁市场的竞争力来看，海航获得了进入全球航运业的竞争实力，将在未来获得海运行业的“井喷”机遇。
中投顾问高级研究员高博轩认为，从企业发展战略来看，收购GE SEACO是海航集团全产业链拓展的一部分，从利润率来看，GE SEACO在同行业中属于高竞争力企业，虽然当前航运行业受累于全球经济疲软，但是从长期经济发展趋势来看，GE SEACO将为海航集团带来丰厚的利润。
不过，海航集团方面对未来看好。
海航集团认为，虽然2011年下半年两债危机的爆发可能引起全球经济的再次探底和发达经济体的增长乏力，而且国际航运(含集装箱海运)市场的持续低迷局面短期内无法改变，但全球贸易的增长趋势持续，使用集装箱特别是冷藏和罐式等高附加值集装箱进行运输的市场快速增长，经济危机后集装箱制造产能不足，这些因素都赋予了集装箱租赁市场相对强劲的增长和盈利能力。
高博轩说，能够取得GE SEACO的经营权不仅为集团内部的物流、租赁行业增加更广阔的运作平台；在全球扩张过程中，海航等同于获得了一个非常有利的资本运作平台，为其后一步资本运作铺平了道路。
四、亮点与不足（一）亮点1、海航抓住了全球金融危机的机遇，以较低的成本收购了GE SEACO2、海航集团这几年的扩张速度实际上这是一种非常极端的资本运作模式，企业经营者的能力直接决定着这样的模式存活的时间以及企业发展情况。
由资本运作养资本运作，以并购获得并购资源，以全面发展规避资金风险。
3、海航集团旗下已有国内一流的大新华物流，在完成对GE SEACO全部股权收购后，海航集团有望依托自身强有力的战略支持和丰富的物流及租赁产业资源，充分发挥多元经营的协同效应，完善旗下物流和租赁上下游产业链，进一步提升企业综合竞争力。
与此同时，借助GE SEACO的平台，海航集团可以充分吸收和借鉴GE SEACO的商业模式和专业运营管理经验，在较短时间内实现海航在全球物流和租赁业务网络的战略布局，在其国际化发展进程中具有里程碑意义。
（二）不足1.、风险很大。
虽然海航的资金链韧性较好，但以当前的全球经济复苏趋势来看，2012~2013年海运业务提振的可能性较低，一旦GE SEACO陷入持续亏损，那么将影响海航的进一步资本运作，从而导致企业负债率攀升，经营风险大幅增加。
2、2010年初，海航顺利完成对澳大利亚ALLCO金融集团旗下的优质航空租赁业务收购，2011年又收购了GE SEACO，而且海航也遭受了金融危机的影响，大幅的借债扩张，使其经营风险很大。
五、涉及的相关知识点1、资本的自然属性是指资本必然追求价值增值，这是资本在各种社会经济形态中所具有的共性，资本具有流动性、增值性、多样性和风险性海航收购GE SEAC0也是为了追求更多的经济利益，同时也承担者很大风险。
2、收购，一家企业购买另一家企业的部分股权或资产，以获得对该企业的控制权的投资行为。
3、纵向并购－生产过程或经营环节相互衔接、密切联系的企业间或具有纵向协作关系的上下游企业之间的并购。
海航集团旗下有大新华物流是国内第一家海陆空一体化大型物流集团，收购GE SEAC0后，可以完善其上下游产业链。
4、善意并购—指目标公司同意并购公司提出的并购条件并承诺给予协助的并购行为。
海航收购GE SEAC0属于善意收购。
5、协议收购:指收购方根据股权协议转让价格受让目标公司部分股权，从而获得目标公司控股权的并购行为。
杠杆收购指一个公司运用财务杠杆，主要通过借款筹集资金，并用收购后目标企业的资产和6、未来现金收入来担保和偿还收购中的借款而进行的收购活动。
特点：绝大部分收购资金系借款而来，自有资金很少；用于偿还贷款的款项来自目标公司营运产生的资金；风险较大。
参考文献：《企业性质》、《战略型资本运营》。