PE投资讲课材料俞铁成解读精品PPT课件
PE投资讲课材料课件
MBO基金
LBO基金
重组基金
以收购成熟企业为主，单体
投资规模通常很大
控股或参股
风险、
收益中等
高盛、美林、
凯雷、KKR、
黑石、华平
基础设施基金
房地产投资基金
融资租赁基金
主要投资于基础设施、收益
型房地产等
低风险
稳定收益
麦格理、高盛
EOP、领汇、
越秀REIT
-
夹层基金：高
盛、黑石
并购重组
基金
（buy-out)
无抵押担保要求
收益渠道：通过管理增值，
赚取利润
PE投资讲课材料
银行贷款
借贷资本
低风险，安全保值
有形资产
高流动性
短期
考核重点：现状
一般要求抵押担保
收益渠道：提供服务，赚
取服务费
6
PE影响与日剧增
PE管理资金额占美
国股票市场总市值
10%
红杉资本所投资公司
的市值占纳斯达克总
市值
PE控制上市公司市
Source:Private Equity International magazine
PE投资讲课材料
2006
14
凯雷－总统俱乐部
美国前总统乔治·
布什（George Bush）在1998-2003年间出任凯雷亚
洲顾问委员会主席，目前仍持有凯雷的股份；
上世纪90年代初期，凯雷就雇佣小布什（George W. Bush）担任旗下
讲师简介
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PE知识介绍PPT课件
• 两者结合；
• 先债后股----较少。
.
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PE 的通常投资流程
.
14
通常投资流程
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PE的退出方式
• 退出是投资的最后一个环节。对于成功的投资 来说，退出是最终实现资本增值的投资收益； 对于失败的投资来说，退出可以收回部分投资 本金，减少损失。
• 退出的基本方式有四种： • 1. 首次公开发行上市---IPO； • 2. 外部股权转让； • 3. 原股东或管理层回购； • 4. 清算。
• 三、实际控制人
• 实际控制人是指虽不是公司的股东，但通过投资关系 、协议或者其他安排，能够实际支配公司行为的人。
• 《首发管理办法》第十二条：“发行人最近３年内主 营业务和董事、高级管理人员没有发生重大变化，实 际控制人没有发生变更。”
• 第十九条：“发行人的业务独立。发行人的业务应当 独立于控股股东、实际控制人及其控制的其他企业， 与控股股东、实际控制人及其控制的其他企业间不得 有同业竞争或者显失公平的关联交易。”
只能用于发展主营业务 无需征求 35名
上市剩余时间+3年 更严格 可能无需
原则上要求投资者具有两年以上投资经2验5
听懂中介机构的常用语
暨公司上市过程中应关注的常 见问题
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听懂中介机构的常用语 暨公司上市过程中应关注的常见问题
• 一、关联交易
• 关联交易是指在拟上市公司与关联方之间发生的交易，关联交易 与普通交易之间的重大区别在于前者是发生在具有特定关联关系 的当事人之间的交易。
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应了解的与企业上市相关的法 律法规
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应了解的与企业上市相关的法律法规
• 《公司法》 • 《证券法》 • 《首次公开发行股票并上市管理办法》
私募股权投资(PE)课程51页PPT
45、自己的饭量自己知道。——苏联
1、不要轻言放弃，否则对不起自己。
2、要冒一次险!整个生命就是一场冒险。走得最远的人，常是愿意 去做，并愿意去冒险的人。“稳妥”之船，从未能从岸边走远。-戴尔．卡耐基。
梦 境
3、人生就像一杯没有加糖的咖啡，喝起来是苦涩的，回味起来却有 久久不会退去的余香。
私募股权投资(PE)课程 4、守业的最好办法就是不断的发展。 5、当爱不能完美，我宁愿选择无悔，不管来生多么美丽，我不愿失 去今生对你的记忆，我不求天长地久的美景，我只要生生世世的轮 回里有你。
41、学问是异常珍贵的东西，从任何源泉吸 收都不可耻。——阿卜·日·法拉兹
42、只有在人群中间，才能认识自 己。——德国
43、重复别人所说的话，只需要教育； 而要挑战别人所说的话，则需要头脑。—— 玛丽·佩蒂博恩·普尔
PE投资培训PPT资料41页
PE培训课程特色
• 1、顶级的师资阵容。课程师资全部来自浙江大学、早稻 田大学、北大、清华、复旦、香港大学、哈佛大学以及业 内投融界专家，带您领略业内权威、国际大师风采。 2、实战的系统课程。课程体系包括宏观金融、微观研究、 私募股权投资、风险投资、并购与整合、企业上市、国际 游学七大模块。实现企业与资本的有效对接，探寻私募多 元时代之路。 3、高端的精英学友。与企业CEO、私 募、风投、证券公司、银行等资深人士面对面交流合作。 助您获得精英人脉，创造事业巅峰。 4、一流的教学 服务。课程采用五星级教学模式，辅以一对一咨询、终身 学习等增值服务。永不毕业的学习平台，您可以体验一站 式的高端私募交流与学习。
节“项目投资-项目管理-项目退出”基本上是与传统实业所谓“原料
采购-加工生产-销售相对应的”。
•
也有PE投资培训人员讲投资是一个产业与资本相结合的过程。
在项目寻找、投资分析和项目投资及项目管理阶段，更多偏重产业范
畴的业务，而项目退出阶段则偏重资本范畴的业务。因此，PE投资 业务对投资经理的素质也提出较高的要求。
上市流程
• 1、公司基本状况要求 • 2、 公司内部财务状况要求 • 3、公司治理结构要求 • 4、公司内部管理要求
私权融资这个大概念下的 • 私募是公司跟一些成熟的金融机构或者公司，让他们买自
己的股权。这个过程不需要经过很多复杂的披露和手续， 所以融资成本比较低 • 上市融资也就把自己的股票卖给公众了，上市的企业要满 足很多证监会的要求，手续也很繁琐，成本很高。
• 随着我国经济的持续快速发展，传统的经济增长方式与单一的已不能 充分满足我国经济发展的要求，因此通过私募资本培养优秀的企业已 成为经济发展的必然要求。全球私募股权投资基金市场迅速发展，近 年来，中国已处于亚洲私募股权市场的领导地位。而浙江作为中国经 济最为发达，最具活力的省份之一，已成为全国私募股权投资基金第 四大聚集地。浙江省政府表示股权基金在浙江具有广阔的发展前景， 将积极为股权发展创造良好的环境。 然而，我国尚处于传统资本 市场阶段，企业融资主要依赖公开资本市场如银行贷款、一级证券市 场。在这种情况下，广大的中小企业特别是民企与高科技型企业由于 自身体制与风险问题无法从公开资本市场获取企业发展的必要资本。 私募资本就是这些企业的有效融资渠道，它能为创业企业、困难企业 提供必要的融资支持，在企业开创、发展、壮大历程中都能给予及时 且足够的资金支持，私募资本扩大了资本市场的边界，弥补了传统资 本市场的缺陷，同时也满足了具有高风险、高收益偏好的投资者的投 资偏好。
PE投资讲课材料
提纲☐一、PE的基本概念和国际PE发展现状☐二、中国PE市场介绍☐三、PE的投资和决策流程☐四、PE在中国的投资偏好☐五、PE投资对企业的意义☐六、中国成长型企业如何吸引PE投资☐附录：中国创业板和中小板最新对比一、PE的基本概念和国际PE发展现状⏹私募，英文是Private Placement ，指的是资金募集形式，如国内有很多的私募证券基金。
⏹PE 也有公募的，如KKR 公司2006年4月在阿姆斯特丹通过IPO 的方式募集了主要从事Buyout 的PE 基金PE 概念的认识误区•PE ， “private equity”，国内的翻译多种多样，如“私募股权投资”、 “私募股本投资”、 “私人股本投资”、“未上市股权投资” 、“私有权益投资”等 .private 并非绝对“私募”⏹在我国，“私有”与“公有”相对，把PE 翻译成私有权益，会限制PE 投资的范围，把国有权益排除之外，而目前国企改制正是海外PE 和国内PE 十分青睐的投资方向之一。
private 并非指“私有”⏹在成熟市场，“equity”（权益）不仅包括普通股权，也包括优先股、可转换优先股、可转换债券、可交换债券等类股权，甚至包括房地产产权等其他财产权益。
“equity”不只包括“股权”PE 并不只投“pre －ipo”⏹PE 投资的领域以上市前企业股权为主，但国外许多PE 也喜欢投资已上市公司股权，而且已经进入中国公司（最新案例火箭资本购买华晨汽车股票），这类投资叫PIPE （Private Investments in Public Equity)，即“对上市公司非公开发行股权的投资”凯雷基金是如何解释“PE”☐What is private equity?☐Private equity is a form of investing in which companies such as Carlyle invest in privatecompanies and real estate. Occasionally private equity firms make investments in publiccompanies, which are called PIPEs or privateinvestment in public equities. Of Carlyle’s more than 400 portfolio companies, only 14 arepublicly held companies and most of thesewent public after Carlyle had invested in them.PE与传统金融业务的比较☐PE⏹权益资本⏹高风险，高利润⏹无形资产⏹低流动性⏹长期⏹考核重点：未来⏹无抵押担保要求⏹收益渠道：通过管理增值，赚取利润☐银行贷款⏹借贷资本⏹低风险，安全保值⏹有形资产⏹高流动性⏹短期⏹考核重点：现状⏹一般要求抵押担保⏹收益渠道：提供服务，赚取服务费PE影响与日剧增PE管理资金额占美国股票市场总市值10%PE控制上市公司市值占美国股票市场总市值红杉资本所投资公司的市值占纳斯达克总市值PE的类型基金类别基金类型投资方向投资风格风险收益特征主要代表创投基金（VC）种子期（seed capital）基金初创期(start-up)基金成长期(expansion)基金Pre-IPO基金主要投资中小型、未上市的成长企业分散投资参股为主高风险高收益高盛、摩根斯坦利、IDG、软银、红杉并购重组基金（buy-out) MBO基金LBO基金重组基金以收购成熟企业为主，单体投资规模通常很大控股或参股风险、收益中等高盛、美林、凯雷、KKR、黑石、华平资产类基金基础设施基金房地产投资基金融资租赁基金主要投资于基础设施、收益型房地产等具有稳定现金流的资产低风险稳定收益麦格理、高盛EOP、领汇、越秀REIT其他PE基金PIPE夹层基金问题债务基金PIPE：上市公司非公开发行的股权夹层基金：优先股和次级债等问题债务基金：不良债权- -夹层基金：高盛、黑石PE投资的阶段性风险投资的投资对象——风险企业的发展可以分为种子期、启动期、发展期、扩张期和获利期等5个阶段，风险投资机构通常根据风险企业所处的发展阶段不同而相应地采取不同的投资策略，并通过分阶段投资组合的方式来控制投资风险。
PE基金的投资管理培训教材(PPT 108页)
10、如何进行业务流程评估
没有最好，只有更好
• 业务流程评估主要参照部门访谈结果和财务指标比较结果来进行； • 除企业内部访谈结果之外，可根据企业的问题，寻找行业专家，或其他类
似业务流程公司人员咨询，借鉴其他方面的经验； • 除对现状进行评价外，需要提出流程优化的建议； • 业务流程优化建议需要考虑大致的成本要求； • 一般而言，业务流程优化主要在以下方面：
发现风险，评估真实的财务状况和盈利能力
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1、财务核数与审计的关系
独立审慎的眼光看企业
• 本质上都是对财务状况进行核查 • 审计偏重于合规性，偏重于历史 • 财务核数偏重于合理性，注重分析历史现象对未
来的影响 • 在有审计报告的基础上，财务核数可以借鉴审计
的资料，而如果没有审计报告，财务核数需要采 用一些审计方法进行核查。
部门的成本； • 了解当地的平均工资水平。
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8、如何进行盈利能力调查
毛利率是核心
• 以毛利率、存货周转率、应收账款周转率为指标，对市场情况以及 市场地位进行调查：
• 以利润率为指标，对成本进行分解调查：
– 损益表中，主营业务收入后面每项内容与主营业务收入的比例 – 总成本中每项成本的比例（或单位产品成本中各项成本的比例）；
– 向非上市的成长性企业进行股权投资，以期所投资创业企业发育成熟或相对成 熟后主要通过股权转让获得资本增值收益的投资方式。－《管理办法》
– 创业投资是由专业投资者投入到新兴的、迅速发展的、有巨大竞争潜力的企业 中的一种与管理服务相结合的股权性资本。 —美国全美创业投资协会(NVCA)
• PE＝VC，VC＝PE，核心特点上一致
• 供应部门： – 部门内部结构设置、人员数量及分布、人员考核与奖惩制度； – 采购政策、供应商关系； – 节约成本的措施和需要的政策或支持；
PE培训课件(PPT 35页)
有限合伙人 权益
现金投资
保险公司 投资银行 非金融类公司
管理人 公司股权
其他投资者
有限合伙制企业 –独立的合伙制企业 –金融机构附属公司
其他类型管理人 –上市公司，如 Blackstone
投资标的
现金 新创立、有前景企业
监控 咨询
–前期 –后期
中等规模公司
–扩张阶段
资本性支出
收购
企业上市成功后
企业不同成长阶段，提 供高附加值的战略管理
企业上市（可选）
和资本运作精准筹划。
企业快速成长后
构建上市故事，协助企业
决定上市时间，地点和关键
企业目前所在的位置 资本上持续支持企业(可选) 风险因素
投入战略资金
。
面向资本市场的价值取向
根据企业的战略，协助企业 ，协助企业选择并引入上市
名称
中国船舶 名流置业 中信证券 华星化工 云南铜业 兴发集团 泸州老窖 宝新能源 津滨发展 瑞贝卡 万通地产 海泰发展 苏州高新
发行 日期 2006-8-29 2006-9-30 2006-6-27 2007-1-15 2007-3-1 2007-2-2 2006-11-10 2006-12-14 2006-8-23 2006-11-28 2007-9-19 2007-9-26 2007-10-23
其他有限合伙人（LP）角色 很少涉及 可能会涉及到一些关键的条款
通常是负责 负责 负责基金治理结构
一些专职LP也会参与基金营销 工作 有时专职LP参与
专职LP常参与基金的顾问委员 会或其他部门，有权否决权并 有GP预算的审议权
很少参与，本阶段多数LP首次看到 基金推介资料
有时参加投资委员会，有时跟随基金 跟随投资
PE投资讲课材料
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凯雷2007年的部分投资
作为全球最大的私募股权公司之一，凯雷投资集团总共
拥有55只不同类型的基金，管理着超过756亿美元的
资产。自1987年创立以来，其已在686个交易中投资
达323亿美元。
3月 扬州诚德钢管有限公司 8000万美元
7月 特步（中国）有限公司3000万美元
9月 新世界教育集团2000万美元
率为110%，7号基金的内部回报
率为174%
摩根士丹利、鼎晖、英联投资蒙牛
4.77亿港元，上市套现金额达26.13
亿港元，投资回报率约500%
天道投资 专业诚信
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VC代表——IDG投资基金
作为最早进入中国市场的美国创业投资公司之一，IDGVC Partners管理基金总金
额超过10亿美元，自1992年成立以来，已投资于中国超过140家优秀创业公司，
235
6
Permira
214
7
Apax Partners
188
8
贝恩(Bain Capital)
173
9
Providence Equity
Partners
163
CVC Capital Partners
156
10
亿美元
5000
4500
4000
3500
3000
2500
2000
1500
1000
500
0
增长率：39%
PE投资讲课材料
投资模式是与企业发展相对应的
私募市场
一级市场
公开市场
Pre-IPO