固定收益证券-中国信用债券违约状况统计分析

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固定收益证券的市场风险

固定收益证券的市场风险固定收益债券是一种在预定时间内定期支付预定现金流的资产。

由于利率的变化，存在着使得资产回报率变得更低抑或负债变得更为巨大的风险，它的风险性是构成金融资产市场风险中重要的组成部分。

由于支付是固定的，所以市场利率发生的任何波动都会影响到固定收益债券的价格。

所谓市场风险就是金融机构在从事金融活动和金融交易时，金融市场情况由于各种因素（如市场利率、资产价格、市场的波动性、市场的流动性等）的影响而发生变化，从而引起的金融机构未来收益的不确定性。

一、固定收益证券市场风险的种类及其面临的影响1、利率风险1962年，B.G.Malkiel系统地提出了债权定价的五个原理，在定理一中描述了债券的价格与债券的收益率成反比例的关系。

虽然债券价格的变动受太多因素影响，但基本上这样的相互联动关系还是存在的，这表明典型的固定收益证券价格与利率是反向变动关系。

对于打算持有固定收益证券到期的投资者来说，不必关心到期之前证券的价格变化，但对于到期日之前可能不得不出售固定收益证券的投资者，或换言之以买卖固定收益证券以求在二级市场上获利的投资者而言，利率的上升就意味着资本利得的损失，这种风险就被称为利率风险。

2、信用风险信用风险又称违约风险，是固定收益证券的主要风险之一，现在投资者评价固定收益证券的信用风险主要依靠专业信用评级机构的评级结果。

一般情况下，公司债券是有信用风险的，信用风险的大小可以用该公司的信用评级来反映。

另一方面，金融债券的信用风险一般较低，因为金融债券的发行者是商业银行、投资银行、证券公司等，这些金融机构的资信水平相对较高，这也是金融行业的特殊性质决定的。

3、流动性风险流动性是指固定收益证券的可交易性，流动性风险便是指固定收益证券引起流动性不足而在交易证券时所可能遭受的损失。

尤其在我国债券市场为首的固定收益证券市场发展程度较低的情况下，固定收益证券的流动性也是让众多投资者和交易员头疼的问题，流动性风险也必然会市场出现，再加上收紧交易规则等政策随时出台的可能，流动性风险在我国固定收益证券市场上必然会引起足够的重视。

历年债券违约数据

历年债券违约数据
小朋友可能不太懂债券违约数据这么专业复杂的东西呢！但我可以试着用小学生能懂的方式跟您说一说。

您知道吗？债券就好像是一张借条，有人借了钱，答应在一定的时候还钱还利息。

可是有时候，他们说话不算数，没能按照说好的还钱，这就是债券违约啦。

咱们来看看历年的债券违约数据。

哎呀，那数字就像调皮的小精灵，一会儿高一会儿低的。

比如说2018 年，违约的债券好像一下子多了起来，这就好像是一场暴风雨，把好多人的钱都淋湿啦！这难道不可怕吗？
再看看2019 年，情况也不太乐观呢。

就好像是走在一条坑坑洼洼的路上，一不小心就会摔倒。

那些投资者们的心啊，都提到嗓子眼儿啦！他们会想：“我的钱还能回来吗？”
2020 年呢，又有新的变化。

这就像是在玩捉迷藏，你永远不知道下一个藏起来找不到的债券会是谁。

您想想，要是有人跟您借了钱，说好要还，结果不还，您得多生气呀！债券违约也是这样，让好多人着急上火。

为什么会有债券违约呢？这就好像是一个大大的谜团。

也许是公司经营不好，赚不到钱；也许是市场环境太差，就像在狂风中走路，特别艰难。

不过，可不能因为有债券违约，咱们就不敢投资啦！这就好比不能因为路上有石头，就不敢走路啦。

咱们得学会看清楚，找那些可靠的债券，就像找好朋友一样，得找靠谱的！
我觉得呀，对于债券违约，咱们得小心谨慎，多学习知识，可不能随便把钱投出去，不然就像把宝贝丢进了一个黑漆漆的洞，找都找不回来啦！。

穆迪公布的各等级债券历史违约率情况

穆迪（Moody's）是全球知名的信用评级机构之一，其公布的各等级债券历史违约率情况一直备受关注。

了解和分析这些历史数据对投资者和市场参与者来说非常重要，因为它们能够提供对不同债券等级的违约风险有一个更清晰的认识。

在本文中，我将对穆迪公布的各等级债券历史违约率情况进行全面评估，并就此撰写一篇有价值的文章。

让我们从最基础的概念开始，了解一下什么是债券违约率。

债券违约率是指某一时期内债券发行人未能按时偿还债券本金或利息的比率。

穆迪将债券按照其信用风险分为不同等级，在不同等级债券的违约率会有所差异。

而了解这些违约率的历史情况能够帮助投资者更好地评估债券的违约风险，从而做出更为明智的投资决策。

让我们具体了解一下穆迪公布的各等级债券历史违约率情况。

根据穆迪公布的数据，不同等级债券的违约率存在明显差异。

一般来说，投资级债券（即评级为Baa3及以上）的违约率较低，而垃圾级债券（即评级为Ba1及以下）的违约率较高。

然而，并非所有投资级债券都是安全的，而并非所有垃圾级债券都是高风险的。

投资者在进行债券投资时，需要根据具体情况和市场环境综合考虑各种因素。

接下来，让我们来分析一下这些历史数据对投资者的意义。

对于长期投资者而言，了解不同等级债券的违约率可以帮助他们更好地选择适合自己投资组合的债券品种。

对于短期投机者或者交易员而言，了解违约率的历史情况能够帮助他们更好地把握市场波动，获得更好的交易机会。

对于整个市场而言，了解这些数据能够帮助监管机构更好地监管市场，防范风险。

总结回顾，通过评估穆迪公布的各等级债券历史违约率情况，我们了解到不同等级债券的违约率存在明显差异，投资者应该根据具体情况和市场环境综合考虑各种因素进行投资决策。

在我看来，违约率数据只是投资决策的一个参考因素，投资者还需要综合考虑经济环境、行业前景、发行人信用状况等多方面因素，以做出明智的投资决策。

了解穆迪公布的各等级债券历史违约率情况对投资者和市场参与者来说至关重要。

固定收益证券分析

固定收益证券分析固定收益证券是指在投资过程中能够提供固定利息或者回报的金融工具。

它们通常被用于风险较低、相对稳定的投资领域，比如债券市场。

本文将围绕固定收益证券展开分析，并讨论它们的特点、风险和投资策略。

首先，固定收益证券具有明确的固定利率或回报。

这使得投资者能够在投资开始时就知道自己所能获得的回报。

这对于那些寻求稳定收益的投资者来说非常重要。

固定收益证券通常包括政府债券、公司债券和优先股等。

其次，固定收益证券通常具有较低的风险。

政府债券被认为是最安全的固定收益证券，因为政府通常不会违约。

公司债券的风险相对较高，但在评级较高的公司债券中，风险较小。

投资者可以通过评级机构的评级来评估债券的信用风险。

然而，固定收益证券也存在一些风险。

首先是利率风险。

当利率上升时，债券的市值将下降，因为投资者可以购买到更高的利率债券。

这对于长期债券的影响更大。

其次是违约风险。

虽然政府债券的违约风险较低，但公司债券的违约风险可能会导致投资者无法收回本金。

投资者可以通过多种方式来进行固定收益证券投资。

首先是购买个券，即直接购买债券。

个券投资者可以根据自己的风险偏好和收益目标选择债券。

其次是购买债券基金。

债券基金是一种集合投资工具，投资者可以购买基金份额来获得债券的收益。

债券基金的好处是风险相对较小，且投资门槛较低。

最后是交易固定收益衍生品，如利率期货和利率互换等。

这些衍生品可以用来对冲固定收益证券的利率风险。

在选择固定收益证券投资时，投资者需要根据自己的风险偏好和收益目标来进行评估。

如果追求风险较低的投资，可选择政府债券或评级较高的公司债券。

如果希望获得更高的收益，可以选择评级较低的公司债券或高收益债券。

另外，投资者还需要密切关注经济和市场环境。

如经济走向、通胀压力等因素都会对债券市场产生影响。

如果经济增长强劲，可能会引发通胀预期上升，从而提高利率水平。

投资者可以根据对经济和市场的判断来进行相应的调整。

总而言之，固定收益证券作为一种重要的投资工具，具有明确的回报和较低的风险。

债券市场违约风险及应对策略分析

债券市场违约风险及应对策略分析一、债券市场违约风险及规避理论概述(一)债券市场违约风险的概念和特征这主要是一种指正在继续发行此类主权债券的投资人，因其他借款人不能按时足额偿还支付正在发行此类债券借款到期时的利息或按时足额偿还发行债券到期本金，而给正在发行此类债券上的其他投资者自身利益安全带来比较重大损失的一种违约债务风险。

通常可称为信用风险，可以由穆迪、标准普尔和惠誉进行测定。

其中，标普评级将企业信用风险关键界定于做为对于企业在特殊负债合同到期时很有可能造成没法立即执行其负债协议中的经济发展偿还责任，及其在企业违约或没法降低升值风险状况下的一切财产可能等，都是会立即造成企业会计盈利损害的信用风险。

由此可见，信用风险的实际含义远远地超过企业违约减值风险，违约减值风险毫无疑问是企业信用风险的一种关键表达形式。

尽管导致信用风险的因素有很多，可是最后均以借款人不合同履行承诺——即违约的类型主要表现。

(二)债券市场违约风险及其分类狭义应该是指由于相关债务人不能如期顺利履行偿还其所有银行债务从而间接导致的银行预期违约，而给债务相关人与债权人直接关系造成重大经济损失的一种信用风险。

而如果采用这种广义含义应该也仅仅包含了给相关债务人的预期银行违约降级降低贷款风险和增加银行预期信用卡的预期利差可以扩大贷款风险。

(1)价格降级潜在风险，此类是指国家信用风险评级评估机构对标的相关证券产品评级价格下调可能导致相关证券产品价格下降的潜在风险。

(2)利差信用风险利差贬值风险则一般是指证券市场因信用风险产品定价利率变化而可能导致相关证券产品价格大幅变化的主要风险。

二、债务违约的现状(一)违约数量和规模就近年来全年当月各类违约抵押贷款违规数据和违约合计贷款规模违约数量情况来看，债券市场各类违约抵押贷款违规事件数量总体走势呈现短期价格波动大并趋向长期上升的大变化趋势。

从2014-2020七年里，在我国债券违约金额和数量都展现爆发式增长，2014年仅有7只债券违约，违约金额为2.8 亿人民币，只是是5 年之后，债券的违约金额就提升1000 亿人民币价位。

信用债违约:潜在水平与时空分布

信用债违约：潜在水平与时空分布郭琪; 郑蕾; 代斌【期刊名称】《《金融发展研究》》【年(卷),期】2019(000)008【总页数】8页(P26-33)【关键词】信用债; 违约KMV; 风险识别【作者】郭琪; 郑蕾; 代斌【作者单位】中国人民银行济南分行山东济南 250021; 中国人民银行德州市中心支行山东德州 253012【正文语种】中文【中图分类】F830随着我国债券市场的不断发展，市场信用债券品种、发债主体、发行数量均在不断丰富、扩容。

在经历了5年信用债市场的高速发展后，债券市场违约事件自2014年出现“零突破”，随后屡见不鲜，2018年违约更是成为常态，债券市场信用风险暴露或将进入易发、高发期。

防控金融风险是我国当前及未来一段时期内面临的重要问题，债券市场作为金融市场的重要组成部分，风险防控为应有之义。

因此对当前信用债进行风险识别与风险特征分析及预判，以规避债券市场“灰犀牛”事件，对债券市场平稳健康发展具有重要的现实意义。

一、文献综述（一）宏观经济周期与债券风险关系国内外学者对债券风险与宏观经济结合研究时，发现宏观经济周期对债券风险具有较大的影响。

Moore（1961）认为企业破产的概率会随经济周期的变化而变化。

在经济繁荣期，企业破产的可能性较小，从而企业债券违约的概率小，信用风险小，反之亦然。

戴国强和孙新宝（2011）研究发现反映经济金融周期的GDP 指数和M1 发行量越高，债券的风险溢价越高。

王亚军和王树进（2017）研究表明，债券信用利差的宏观影响因素需要区分商业周期进行研究，不同的商业周期阶段宏观经济指标与信用利差影响效果有所区别。

宋美喆和胡丕吉（2017）研究认为经济周期与货币周期通过作用于市场流动性及利率期限结构，进而影响债券市场信用风险。

（二）债券违约财务指标判别及预警自20 世纪60年代以来，学者就对企业的财务指标和违约破产之间的关系进行研究。

其中最具代表性的是Altman 的Z-Score 模型，该模型基于5 个固定财务指标，通过固定系数的判别式对企业进行打分，并根据分值进行风险判断。

中国债券市场违约问题及信用风险管理研究

中国债券市场违约问题及信用风险管理研究在中国债券市场，债券违约问题已经成为了一个严重的挑战。

随着市场开放和监管规则逐渐完善，许多债券发行人开始面临着长期的信用评级、负面新闻报道、流动性问题，以及市场惊慌情绪等问题，这些问题都极大地影响着他们的资金来源和信用状况。

债券违约问题，是指债券发行人在偿付债券本息时无法按时兑付，或未能按照合同规定的方式债券违约。

市场上的债券违约主要有两种情况，一种是技术违约，另一种是实质违约。

技术违约是指因为债券发行人的财务状况、交易制度、监管等原因导致债券无法按时兑付本息，而实质违约是指债券发行人本身存在非常严重的财务困境或者恶意逃废债务等原因，导致债券违约。

而在中国的债券市场上，以实质违约居多。

与此同时，中国债券市场缺乏有效的信用风险管理手段。

目前市场上的信用评级机构数量过少，与国际接轨的信用评级标准也不够完善，评级信息的透明度和精细程度还很有限。

这些问题在一定程度上阻碍了中国债券市场的发展。

针对这些问题，中国政府和监管机构已经开始采取措施来加强债券违约风险的监管和管理。

首先，政府建立了专门的风险管理机构和平台，以收集、评估和发布与债券违约相关的信息。

其次，政府加大了对信用评级机构的监管力度，促进中国的信用评级机构与国际接轨。

此外，政府还鼓励投资者增加对债券违约风险的认识，并提高对风险管理的自身能力。

在中国债券市场中，无论是债券发行人还是投资者，都应当注重债券的信用风险管理。

债券发行人应该加强债券的财务管理和债券还款能力的监管，提高自身信用度和资金流动性，减少违约的风险。

同时，投资者也应该通过有效的风险管理手段，例如多元化投资和研究债券基本面等方法，减少自身投资的风险。

综上所述，中国债券市场存在违约问题和信用风险管理不足的现象。

政府、监管机构、债券发行人和投资者都需加强对债券风险监管和管理，从而保障中国债券市场的稳定性和健康发展。

2015年中国债券市场信用风险事件回顾与展望

中国债券市场信用风险事件回顾与展望一、债券市场违约率统计近年来，我国债券市场信用风险事件不断暴露。

从2012年山东海龙事件的发生，成为近年来我国债券市场首例发行人主体违约事件，到2014年上海超日事件开启了我国债券市场首次公开、正式的债券违约事件，打破了债券市场零违约的神话，再到2015年保定天威事件掀开了央企违约大幕，我国债券市场已发生了多起违约事件，债券违约正步入常态化。

2012年我国银行间债券市场未出现违约事件，银行间债券市场债券违约率为零，共有7家发行人发生了主体违约，发行主体违约率为0.44%；2013年，我国债券市场债券违约率依然为零，有5家发行人发生了主体违约，主体违约率为0.21%；2014年，“11超日债”发生利息兑付违约，成为我国首例正式、公开的债券违约事件，债券违约率为0.02%，共有5家发行人主体发生违约，发行人主体违约率为0.17%。

此外，2014年中小企业私募债券市场发生5家债券发行人违约事件，中小企业私募债券市场发行人主体违约率为1.95%。

与国际债券市场相比，我国债券市场违约率明显较低，但投资级发行人主体违约率偏高（详见附表1和附表2）。

截至2015年10月，公募市场上已有6只债券确认发生违约，共7家发行人发生主体违约；私募市场上共有6只债券发生违约，共5家发行人发生主体违约（详见表3和表4，债券详细信息见附表）。

表1 2012年-2014年我国公募市场债券发行人主体违约率统计表表2 2014-2015年我国公募市场发生违约的发行人主体信息表注：最新主体级别为截至2015年10月28日主体级别；年初级别指的是相应发生违约年份年初时的级别。

表3 2014-2015年我国中小企业私募债券市场发生违约的发行人主体信息表资料来源：联合资信整理二、违约事件分析通过对近两年已经发生违约以及暴露出风险但尚未违约的债券发行人主体进行梳理，可以看出，从行业分布情况来看，信用风险多发生在电器机械、专用设备制造、建筑工程、金属、水泥等同质化、产能过剩严重、强周期性行业，还涉及纺织皮革、制鞋业、化纤制品、餐饮等竞争激烈的行业。

2015固定收益证券《固定收益证券》课程作业

经济学院 2012 级本科 2015－2016 学年第一学期《固定收益证券》课程作业
年学级： 2012 专姓业：名：金融工程张永根班得级：金工 1201 班分：
号：U201216614
1 （15 分）请简述债券投资者可能遭受的风险类型。债券投资者可能面临的风险：（1）利率风险（2）信用风险（3）提前偿还风险（4）通货膨胀风险（5）汇率风险（6）流动性风险（7）其他风险 2 （15 分）请简述债券评级机构的作用，并阐述你是如何看待债券评级机构的发展趋势的。从理论上讲，债券评级机构至少发挥两个重要作用：提供信息和认证。（1）债券市场上存在的信息不对称问题会导致逆向选择、道德风险等问题。由于存在规模经济效应以及在收集、加工信息方面的专业化，评级机构在向投资者提供与债券违约风险有关的信息的过程中能有效地降低信息搜寻成本。另外，评级机构能像债券发行公司的利害相关者提供有价值的信息，降低其信息搜寻成本。（2）政府机构对于某些金融机构的监管产生了对评级机构认证的需求。当前我国债券信用评级还处于发展初期，存在评级质量不高、无序竞争等问题，难以为投资者提供高质量、权威性的服务，阻碍了信用评级解决市场经济条件下的信息不对称问题、防范信用风险、增强资本市场运作效率等作用的有效发挥。必须究其根本原因，解决相应问题：一是加快征信立法进程，协调强化监管，推动建立社会信用体系，完善债券市场评级外部环境；二是评级机构自身应完善内部管理，提高技术水平，加强自律合作，努力树立行业公信力。 3 （15 分）什么是年金？普通年金与预付年金的主要区别是什么？假设投资者购买面值为 10000 元的 10 年期债券，年利率为 5%，每年末付息一次，第一次付息在一年之后。如果投资者持有该债券直至到期日，将每年得到的利息以年利率 4%进行再投资，10 年后他一共将获得多少资金？若该债券改为每年年初付息一次，其他条件不变，10 年后他一共将获得多少资金？年金是指在相同的间隔时间内陆续收到或付出相同金额的款项，例如，分期付款买房、分期偿还贷款、发放养老金等，都属于年金收付的形式。按照收付的时间，年金可以划分为以下两类：（1）普通年金（后付年金）：指在各期期末收入或付出的年金。（2）预付年金：指在各期期初收入或付出的年金。解：每年末获得利息为：10000×5%=500（元）进行再投资将获得：

固定收益证券-课后习题答案

第1章固定收益证券概述1．固定收益证券与债券之间是什么关系？解答：债券是固定收益证券的一种，固定收益证券涵盖权益类证券和债券类产品，通俗的讲，只要一种金融产品的未来现金流可预期，我们就可以将其简单的归为固定收益产品。

2．举例说明，当一只附息债券进入最后一个票息周期后，会否演变成一个零息债券？解答：可视为类同于一个零息债券。

3．为什么说一个正常的附息债券可以分拆为若干个零息债券？并给出论证的理由。

解答：在不存在债券违约风险或违约风险可控的前提下，可以将附息债券不同时间点的票面利息视为零息债券。

4．为什么说国债收益率是一国重要的基础利率之一。

解答：一是国债的违约率较低；二是国债产品的流动性在债券类产品中最好；三是国债利率能在一定程度上反映国家货币政策的走向，是衡量一国金融市场资金成本的重要参照。

5．假如面值为100元的债券票面利息的计算公式为：1年期银行定期存款利率×2+50个基点－1年期国债利率，且利率上限为5%，利率下限为4%，利率每年重订一次。

如果以后5年，每年利率重订日的1年期银行存款利率和国债利率如表1.4所示，计算各期债券的票面利息额。

表1.4 1年期定期存款利率和国债利率解答：第1次重订日计算的债券的票面利率为：1.5%×2+0.5%-2.5%=1%，由于该票面利率低于设定的利率下限，所以票面利率按利率下限4%支付。

此时，该债券在1年期末的票面利息额为100×4%=4元第2次重订日计算的债券的票面利率为：2.8%×2+0.5%-3%=3.1%，由于该票面利率低于设定的利率下限，所以票面利率仍按利率下限4%支付。

此时，该债券在2年期末的票面利息额为100×4%=4元第3次重订日计算的债券的票面利率为：4.1%×2+0.5%-4.5%=4.2%，由于该票面利率介于设定的利率下限和利率上限之间，所以票面利率按4.7%支付。

此时，该债券在3年期末的票面利息额为100×4.2%=4.2元第4次重订日计算的债券的票面利率为：5.4%×2+0.5%-5.8%=5.5%，由于该票面利率高于设定的利率上限，所以票面利率按利率上限5%支付。

固定收益证券(2)

1.2.2
垃圾债券
也被称为高收益债券，在性质上与投机级
（低信用等级或未入级）债券相同。20世纪七、八十年代，垃圾债券在美国曾辉煌一时。（思考：垃圾债券对发行人和投资者有什么吸引力？）原始垃圾债券产生于1977年，在这之前，所有的垃圾债券都是由一些投资级债券降级而来的。
1.2.3
红利限制
该条款限制了发行人向其股东支付红利的数额。一个典型的限制内容是，如果发行人有史以来的红利支付超过了累积净收益与股票销售收入之和，就不得继续向股东支付红利。 • 佛山照明、杭钢股份自上市以来累计分红额超过融资额抵押品抵押品如果是发行人的财产，则称为抵押债券（mortgage bond）；如果是发行人持有的其他有价证券，则称为抵押信托债券（collateral trust bond）。 • 抵押债券与信用债券(debenture bond)
• 盈利能力指标如总资产收益率、净资产收益率等。 • 现金流量指标如经营活动现金净流量对负债比率、现金净流量对负债比率等。下表是标准普尔公司为划分公司的信用等级而定期计算的几种比率的中值。思考：债券的信用等级会在很大程度上影响债券的市场价格吗？如果事实并非如此，应如何解释？
级别 AAA AA A BBB BB B
固定费用保证程度比率 6.34 4.48 2.93 1.82 1.33 0.78
现金流量对总负债比率 0.49 0.32 0.17 0.04 0.01 (0.02)
净资产收益率(%) 24.2 18.4 13.5 9.7 9.1 6.3
长期负债对资本比率(%) 11.7 19.1 29.4 39.6 51.1 61.8
1）发行人每年在流通市场上回购一小部分发行在外的债券。 2）发行人以一个与偿债基金条款有关的特别价购买部分债券。 • 偿债基金赎回与一般的债券赎回的区别 • 偿债基金条款是否会反而损害持有人利益？

固定收益证券分析

固定收益证券分析固定收益证券是一种投资工具，被广泛应用于金融市场。

这些证券包括国债、企业债券、可转换债券、优先股等。

本文将对固定收益证券进行分析，以便投资者更好地了解其特点和风险。

首先，固定收益证券的特点之一是其收益是固定的。

与股票等其他金融工具相比，固定收益证券通常具有更稳定的回报。

这是因为这些证券的收益主要由利息或股息产生，而这些利息或股息往往是固定不变的。

这使得投资者能够更好地进行风险管理，并根据自己的资金需求进行资产配置。

其次，固定收益证券通常具有较长期的投资期限。

这意味着投资者需要将资金较长时间地锁定在这些证券上。

虽然这样可以获得更高的利息回报，但也意味着投资者需要考虑到市场的变化和利率的波动。

如果市场利率上升，固定收益证券的价格可能下降，从而导致投资者面临资本损失的风险。

此外，固定收益证券还存在违约风险。

如果发行企业或政府遇到财务困境，无法按时偿还本金和利息，投资者可能会遭受损失。

因此，投资者在购买固定收益证券之前需要对发行机构的信用状况进行认真评估，避免违约风险。

在分析固定收益证券时，投资者需要考虑以下因素：首先，他们需要对证券的发行机构进行评估，了解其信用状况和偿债能力。

其次，投资者还需要关注当前市场利率和预期利率的变化，以判断证券价格的波动。

此外，投资者还应密切关注宏观经济和金融形势，以及政府政策的变化，这些都可能对固定收益证券的价格和回报产生影响。

最后，投资者还需要根据自己的投资目标和风险承受能力来选择适合自己的固定收益证券。

不同类型的固定收益证券具有不同的特点和风险，投资者需要根据自己的需求和风险偏好进行选择和配置。

总之，固定收益证券是一种重要的投资工具，具有稳定的收益和较低的风险。

然而，投资者在进行固定收益证券分析时需要注意信用风险、利率风险和违约风险等因素，并根据自己的投资目标和风险承受能力进行选择和配置。

除了上述提到的特点和风险，固定收益证券还有其他一些重要的方面需要考虑。

固定收益证券分析—定价、组合与风险管理

固定收益证券分析—定价、组合与风险管理固定收益证券是一种具有固定收益和特定到期日期的金融工具，主要包括债券和债券型基金。

在投资中，固定收益证券被认为是相对较低风险的投资选择，因为它们承诺在到期时向投资者支付固定的利息和本金。

在固定收益证券的分析过程中，定价是至关重要的一步。

定价的基本原理是通过估计未来现金流的现值来确定证券的合理价格。

因为固定收益证券的收益是固定的，所以主要的变量是未来现金流的折现率。

这个折现率是基于市场利率和附加的风险溢价来决定的。

较高的折现率通常意味着较低的证券价格，因为投资者要求更高的回报来承担更高的风险。

此外，固定收益证券还可以通过组合来进行分析。

组合是指将多个固定收益证券结合在一起以实现更好的风险管理和回报优化。

投资者可以通过将不同期限、不同发行人和不同利率类型的债券组合在一起来降低风险和提高回报。

通过组合投资，投资者可以实现投资组合的多样化，并通过利用不同证券之间的相关性来降低整体风险。

在风险管理方面，固定收益证券的主要风险包括利率风险和信用风险。

利率风险是指市场利率的变化对证券价格和收益的影响。

当市场利率上升时，债券价格下降，导致投资者可能蒙受损失。

投资者可以通过购买不同期限和类型的债券以分散利率风险，并使用利率期货或利率互换等工具对冲风险。

信用风险是指债券发行人无法按照合约支付利息和本金的风险。

投资者可以通过评估发行人的信用质量来管理信用风险。

一些指标用于评估发行人的信用质量，包括信用评级、财务指标和市场关注程度。

投资者可以选择投资信用评级较高的债券或债券型基金来降低信用风险。

总之，固定收益证券分析涉及到定价、组合和风险管理等重要环节。

通过对未来现金流的折现和风险管理的有效实施，投资者可以做出明智的投资决策，并实现投资组合的风险和收益平衡。

在固定收益证券的分析中，定价是一个基础性的步骤。

通过合理估计未来现金流的现值，我们能够确定证券的合理价格。

这种方法被称为现金流贴现法或折现法。

固定收益证券课后习题答案

固定收益证券课后习题答案固定收益证券课后习题答案一、单选题1、【正确答案】 B 【答案解析】固定收益证券是指能够提供固定收益的证券，如债券和存款等。

2、【正确答案】 D 【答案解析】利率风险是指市场利率变动引起固定收益证券价格下降的风险。

3、【正确答案】 A 【答案解析】债券的久期是指债券的利率敏感性程度，用于衡量利率变动对债券价格的影响程度。

二、多选题1、【正确答案】 A、B、C、D 【答案解析】以上选项均为固定收益证券的特点。

2、【正确答案】 A、C 【答案解析】债券的利率风险包括市场风险和信用风险，而市场风险又包括价格风险和利率风险。

3、【正确答案】 A、B、C 【答案解析】债券的到期收益率是指投资者在债券到期前每年能获得的最低收益率，因此，只有在债券按年付息的情况下，债券的到期收益率才能反映投资者的真实收益率。

三、判断题1、【正确答案】错【答案解析】固定收益证券的价格变动与市场利率变动呈反方向变动，即市场利率上升，固定收益证券的价格下降；市场利率下降，固定收益证券的价格上涨。

2、【正确答案】对【答案解析】债券的久期越长，对利率变动的敏感性越强，当市场利率变动时，债券价格变动的幅度也越大。

3、【正确答案】对【答案解析】债券的到期收益率是指投资者在债券到期前每年能获得的最低收益率，因此，只有在债券按年付息的情况下，债券的到期收益率才能反映投资者的真实收益率。

固定收益类理财产品话术引入：在投资理财的领域里，固定收益类理财产品一直备受投资者青睐。

这类产品通常以低风险、稳定收益的特点著称，为投资者提供了一个安全、可靠的资产增值途径。

本文将详细介绍固定收益类理财产品的特点、市场分析、比较优势、投资策略、适用人群以及注意事项，帮助大家更好地了解这类理财产品的魅力。

产品概述：固定收益类理财产品是一种以利率和期限为主要特征的理财工具。

投资者通过购买固定收益类产品，在约定期限内，可以获得固定利率的收益。

这类产品通常包括国债、企业债券、银行定期存款等，风险较低，收益稳定。

我国债券市场违约特征及相关建议

我国债券市场违约特征及相关建议近年来，在我国债券市场高速发展的同时，债券违约事件频繁发生。

笔者通过分析发现，债券违约的直接诱因主要是外部流动性紧张，与宏观经济环境变化、金融监管加强有较大关系。

在债券违约常态化的背景下，持续加强债券市场法治建设，完善债券违约风险预警和处置机制，切实保护投资者利益，成为促进债券市场高质量发展的必由之路。

我国债券市场发行概况及违约特征（一）发行及存量规模据万得（Wind）统计，截至2020年12月31日，我国债券市场主要债券存量规模达到114.33万亿元，存量债券数量达到57039只（见表1）。

从近10年来债券市场的发行数据来看，债券的发行数量和发行额都呈现高速增长，在一定程度上缓解了企业融资难问题，为我国国民经济建设筹集了大量资金，债券市场服务实体经济的能力显著提高。

信用债市场是债券市场的重要组成部分。

伴随着债券市场规模的不断壮大，信用债发行额总体保持上升态势（见图1），为众多发行人提供了直接融资渠道，推动了金融资源的优化配置。

（二）违约特征分析1.总体违约情况从违约债券数量来看，自2014年起我国债券市场出现公认的违约事件，当年有6只债券违约。

2019年、2020年，我国债券市场分别有184只、145只债券违约，虽然2020年违约债券数量较2019年有所下降，但由于单只违约债券余额较大，因此2020年违约债券金额较2019年更大，达到1647亿元（见图2）。

2.违约表现2014—2020年，债券违约主要表现为提前未到期兑付、未按时兑付本金、未按时兑付本息、未按时兑付回购款、未按时兑付回售款和利息、未按时兑付利息等。

其中，未按时兑付本息发生的次数最多，达到222次；其次是未按时兑付利息，达到133次（见表2）。

3.违约主体的性质和行业分析2014—2020年，我国债券市场共有423家民营企业发生信用债违约，在违约债券发行主体中占比高达73.4%。

但是近年来，地方国企和央企也出现多次违约事件，特别是2020年分别有22家地方国企和26家央企发生违约。

中债违约债券估值方法(2020年版)

中债违约债券估值方法(2020年版)近年来，随着金融市场的不断发展和创新，债券投资已成为许多投资者的首要选择。

然而，在债券市场上，违约风险始终存在，而违约债券的估值方法一直是投资者关注的焦点之一。

中债违约债券估值方法作为我国债券市场的标准之一，也备受市场关注。

在这篇文章中，我们将深入探讨中债违约债券估值方法的具体内容，以及对于投资者的重要意义。

我们需要了解什么是债券违约及其影响。

债券违约是指债务人未能按债券协议规定支付债务本息或违反其他债务义务的情况。

债券违约可能导致投资者面临本金损失，并影响其预期收益。

对于投资者而言，如何准确估算违约债券的价值至关重要。

而中债违约债券估值方法正是针对这一问题而提出的。

中债违约债券估值方法主要基于以下几个方面进行评估和计算：1. 债券信用评级：需要对违约债券的信用状况进行评估。

信用评级是债券市场中用于评估债务人信用违约风险的重要指标，一般由国际信用评级机构进行评定。

2. 市场债券价格：需要根据债券的市场价格，结合债券的剩余期限、票面利率、票面价值等因素，对违约债券的实际价值进行估算。

这一步需要充分考虑市场供需关系、投资者情绪等因素对债券价格的影响。

3. 违约债券特有因素：对于具体的违约债券，还需考虑其特有因素，如债券种类、债券发行人情况等，进一步调整其估值计算。

随着金融市场的不断变化和发展，中债违约债券估值方法也在不断完善和更新。

2020年版的中债违约债券估值方法相较于之前版本，更加注重对于违约债券特有因素的考量，增加了对于市场预期和风险溢价的计算，以更准确地反映违约风险对债券价格的影响。

对于投资者而言，中债违约债券估值方法的更新与完善，意味着更准确和可靠的违约债券估值，有助于投资者更全面地评估债券投资风险，为投资决策提供更有力的参考。

投资者也应加强对于中债违约债券估值方法的学习和了解，以更好地把握债券投资的机会和风险。

总结而言，中债违约债券估值方法的全面更新体现了我国债券市场监管部门对于投资者权益和市场稳定的关注，也为投资者提供了更为全面、深入和灵活的风险评估工具。

中国证券市场的借鉴与完善——评《固定收益证券的投资价值分析》

维普资讯
中国证评《固定收益证券的投资价值分析》
刘志炜
（安徽财经大学，安徽蚌埠２３３）３００
金融市场是经济活动最活跃的乐章，金融市场的运行有其特殊的规律。而债券市场是金融市场的重要组成部分，其发展状况在很大程度上影响和决定金融市场的发展状况。债券市场运行的理论体系框架由债券定价和风险管理机制两部分组成，主要有债券定价理论、债券市场风险结构和期限结构理论等。这些理论的创建者用大量的计量模型模拟了西方发达国家债券市场的发展走向，显现了发达国家
金融市场的成熟与理性。文忠桥博士的《固定收益证券的投资价值分析》一书系统运用了债券市场运
行的主要理论，并根据中国证券市场的发展情况做了大量实证分析，该书已于２００６年１由经济科学月出版社出版发行。
全书共六章，围绕评价固定收益证券投资价值的主要因素——收益率和风险状况进行剖析。固定
是从离散时间的角度考虑，利用麦考利久期匹配原理解决利率风险免疫。作者将利率期限结构承受非线性冲击时的利率风险免疫从离散时间背景彻底推广到更一般的连续时间的背景，介绍了非随机利率
期限结构在受到各种冲击时的利率风险免疫以及随机利率期限结构下的利率风险免疫。通过实证证
明，如果我国国债市场上允许空头交易，国债投资的利率风险免疫就可以利用随机利率期限结构下的利
收益证券的收益率分析主要包括利率期限结构理论和固定收益证券的定价理论。第二章，绍了利率期限结构的主要理论。具体有：介预期假说、市场分割理论和流动性偏好理论，以及根据这些理论建立的多种利率期限结构模型。同时作者为２０年到２００００３年的各种债券价格的实际数据绘制了收益率期限结构，其结果与理论分析的各种利率期限结构发展趋势是一致的，这样艰苦细致

固定收益证券-侧重对比往年修正版

注:下划线部分、所有图片与表格作为加入PPT的主要部分第一部分中国国债市场变化一、近年债券市场的变化从中国整体债券市场来看，市值最大的是国债以及地方政府债，占比35%左右；其次是金融机构发行的金融债，占比35%左右；剩下的大部分是企业债。

即国债、政府债、金融债总市值占比高于70%，剩下20%则多为非金融企业债。

同时，近年来我国债券市场各类型债券市值变化情况（如下图）也体现出中国金融体系正发生着深刻的变化：非金融债券市场的快速发展成为一大特点，而国债市值的增速逐渐放缓。

这在一定程度上表明，我国债券市场投资种类逐渐丰富，MPA 等金融征信及监管体系的日趋完善也使得实体企业的投融资难度变小。

这不仅有利于实体经济的发展，也有利于减少政府的债务压力。

图1二、近年国债市场的变化表1数据来源：中国国家统计局，由EPS DATA整理从国债成交量来看（见表1），我国国债总成交量由2012年的39.4万亿元提高到2016年的238.7万亿元，年均增速近100%。

与此同时，尽管2014年至2016年国债发行规模出现大幅增加与大幅减少的情况，但我国国债总值依然稳定增长，客观地反映出我国长期稳健的货币政策。

特别地，通过关注可在证券交易场所自由买卖的上市国债（见表2），可看出近年来国债指数一直处于增长状态，即国债市场整体处于“牛市”。

这也解释了国债上市总数和上市面额的不断上升与国债的场内交易市场逐渐成熟。

表2数据来源：中国证监会、中国上市公司协会、上海证券交易所、深圳证券交易所，由EPS DATA 整理三、国债收益率的变化搜集相关数据后，我们整理了从2015年1月1日到2018年3月13日时间段每日10年期国债收益率情况，并按月加和取平均值得到如下图表（见图2）。

数据来源：国泰安CSMAR金融经济数据库图2从上图可看出，2015年来10年期国债收益率整体变化趋势可分为两段，即2015年1月至2016年11月的下降期和2016年11月至2018年3月的上升期。