投资项目财务分析报表分析
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环境风险
•项目投资决策中收益与风险的权衡
•收益水平％
•C
•Yes •投资者的无差异曲线
•B •No (risk)
•A •No (risk & return)
•O
•风险水平（达到希望收益率的概率）
销售收入及成本与产量之间的关系
销售收入(B)、产品价 格(P)与产品产量(Q)之 间的关系
•B
•B＝PQ
概率分析示例
概率树
两种不确定因素影响项目现金流的概率树
•PA1
•A
1
•A •PA2
2
•A
3
•PA3
•B
•PB1
1
•B
3
•B •PB2
2 •PB3
•B
•PB1
1
•B
3
•B •PB2
2 •PB3
•B
•PB1
1
•B
3
•B •PB2
2 •PB3
•1＝ A1 ∩ B1 ；P1＝ PA1·PB1 •2＝ A1 ∩ B2 ；P2＝ PA1 ·PB2 •3＝ A1 ∩ B3 ；P3＝ PA1 ·PB3 •4＝ A2 ∩ B1 ；P4＝ PA2 ·PB1 •5＝ A2 ∩ B2 ；P5＝ PA2 ·PB2 •6＝ A2 ∩ B3 ；P6＝ PA2 ·PB3 •7＝ A3 ∩ B1 ；P7＝ PA3 ·PB1 •8＝ A3 ∩ B2 ；P8＝ PA3 ·PB2 •9＝ A3 ∩ B3 ；P9＝ PA3 ·PB3
•变动率＋
敏感性系数
计算公式
敏感性系数
例：某种生产要素的价格由100元上升到 120元时，内部收益率由18％下降到14％ ，内部收益率对该生产要素价格的敏感 性系数为
项目净现值的概率描述
假定A、B、C是影响项目现金流的不确定因素，它 们分别有l、m、n 种可能出现的状态，且相互独立 ，则项目现金流有 k＝l × m×n 种可能的状态。根 据各种状态所对应的现金流，可计算出相应的净现 值。设在第 j 种状态下项目的净现值为 NPV（j）,第 j 种状态发生的概率为 Pj , 则项目净现值的期望值 与方差分别为:
总成本(C)、固定成本(Cf) 、单位产品变动成本(Cv) 和产品产量(Q)之间的关 系
•C
•C＝C f＋C v Q
•C v Q
•C f
•0
•Q
•0
•Q
盈亏平衡分析图
销售收入、总成本和产品产量之间的关系
•B, C
•BE P
•亏 损
•0
•Q
*
•B＝PQ •盈 利
•C＝C f＋C v Q
•Q
盈亏平衡分析
各财务报表之间的关系
•投资估算表 •折旧与摊销估算表 •成本费用估算表 •资金来源与运用表
•资金负债表
•投资计划与资金筹措 表
•销售收入及税金估算 表
•损益表
•借款及还本付息表
•现金流量表
第六章 不确定性分析
项目投资决策中收益与风险的权衡
•收益
•投资 •目标
•风险
主要的不确定性分析方法
盈亏平衡分析：确定盈利与亏损的临界点 敏感性分析：分析不确定因素可能导致的后果 概率分析：对项目风险作直观的定量判断
各种状态组合的净现金流量及发生概率
•A1∩ B1 •A1∩ B2 •A1∩ B3 •A2∩ B1 •A2∩ B2 •A2∩ B3 •A3∩ B1 •A3∩ B2 •A3∩ B3
投资项目风险估计
上例中项目净现值的期望值及标准差
假定项目净现值服从正态分布，可求出 该项目净现值大于或等于0的概率为
各种状态组合的净现值及累计概率
项目投资风险类别
•资产
•风险
•权益/债务
•经营风险
•财务风险
•非系统风
•系统风险
•内部风险
•外部风险
险 • 非系统风险指随机发生的意外事件有关的风险；
• 系统风险指与一般经营条件和管理状况有关的风险；
• 内部风险指ຫໍສະໝຸດ Baidu项目清偿能力有关的风险；
• 外部风险指与获取外部资金的能力有关的风险。
常见的项目风险因素
当销售量变化时，S越大，利润变化率越大 。
盈亏平衡分析的扩展
某项目的NPV可由下式计算，项目寿命 期为不确定因素
当NPV＝0时，有
可解得，能使NPV≥ 0 的项目寿命期的临 界值约为10年
敏感性分析
例:
不确定因素变动对项目NPV的影响
•经营成本
•NP V
•产品价格 •投资额
•－变动率
•－10％ •0 •＋10％
由
即
：
盈亏平衡产量
可导出
盈亏平衡价格
盈亏平衡单位产品变动成本
盈亏平衡分析示例
某项目生产能力3万件/年，产品售价3000元/件 ，总成本费用7800万元，其中固定成本3000万元 ，成本与产量呈线性关系。 单位产品变动成本
盈亏平衡产量
盈亏平衡价格
盈亏平衡单位 产品变动成本
经营杠杆
设项目固定成本占总成本的比例为S，则 固定成本 销售利润
信用风险
项目参与方的信用及能力
建设和开发风险
自然资源和人力资源 项目生产能力和效率 投资成本 竣工延期 不可抗力
市场和运营风险
市场竞争 市场准入 市场变化 技术变化 经营决策失误
金融风险
汇率、利率变动 通货膨胀 贸易保护
政治风险
体制变化 政策变化 法律法规变化
法律风险
有关法律法规不完善 对有关法律法规不熟悉 法律纠纷及争议难以解决
投资项目财务分析报表 分析
2020/3/22
工业项目流动资金估算
扩大指标估算法
参照同类项目流动资金与销售收入、经营成本 、固定资产投资的比例以及单位产量的流动资 金占用额进行粗略估算。
分项详细估算法
流动资金＝流动资产－流动负债 流动资产＝存货＋应收帐款＋周转现金 流动负债＝应付帐款
工业项目流动资金估算
•A3 ∩ B1 •A3 ∩ B2 •A3 ∩ B3 •A2 ∩ B1 •A2 ∩ B2 •A1 ∩ B1 •A2 ∩ B3 •A1 ∩ B2 •A1 ∩ B3
“气球法”
期中任意偿还本利，到期末全部还清
项目资金规划
资金运用
涉及投资计划、项目实施进度计划以及生产计划 。
资金来源与资金结构
自有资金与借入资金 国内资金与国外资金 资金结构与财务风险
资金平衡
不产生资金缺口的条件是各年的累计盈余资金额 必须大于或等于零
清偿能力分析指标
借款偿还期（按尽早归还的原则计算出 的还清项目长期借款所需要的时间） 资产负债率＝负债总额/资产总额 流动比率＝流动资产总额/流动负债总额 速动比率＝速动资产总额/流动负债总额
存货: 包括外购材料、燃料、在产品、产成品、备品备件
应收帐款： 周转现金： 应付帐款：
主要的债务偿还方式
一次还本
借款期间每期仅支付当期利息而不还本金，最后一期 归还全部本金并支付当期利息；
等额还本
规定期限内分期归还等额的本金和相应的利息；
等额摊还
规定期限内分期等额摊还本金和利息；
一次性偿付
借款期末一次偿付全部本金和利息；
•项目投资决策中收益与风险的权衡
•收益水平％
•C
•Yes •投资者的无差异曲线
•B •No (risk)
•A •No (risk & return)
•O
•风险水平（达到希望收益率的概率）
销售收入及成本与产量之间的关系
销售收入(B)、产品价 格(P)与产品产量(Q)之 间的关系
•B
•B＝PQ
概率分析示例
概率树
两种不确定因素影响项目现金流的概率树
•PA1
•A
1
•A •PA2
2
•A
3
•PA3
•B
•PB1
1
•B
3
•B •PB2
2 •PB3
•B
•PB1
1
•B
3
•B •PB2
2 •PB3
•B
•PB1
1
•B
3
•B •PB2
2 •PB3
•1＝ A1 ∩ B1 ；P1＝ PA1·PB1 •2＝ A1 ∩ B2 ；P2＝ PA1 ·PB2 •3＝ A1 ∩ B3 ；P3＝ PA1 ·PB3 •4＝ A2 ∩ B1 ；P4＝ PA2 ·PB1 •5＝ A2 ∩ B2 ；P5＝ PA2 ·PB2 •6＝ A2 ∩ B3 ；P6＝ PA2 ·PB3 •7＝ A3 ∩ B1 ；P7＝ PA3 ·PB1 •8＝ A3 ∩ B2 ；P8＝ PA3 ·PB2 •9＝ A3 ∩ B3 ；P9＝ PA3 ·PB3
•变动率＋
敏感性系数
计算公式
敏感性系数
例：某种生产要素的价格由100元上升到 120元时，内部收益率由18％下降到14％ ，内部收益率对该生产要素价格的敏感 性系数为
项目净现值的概率描述
假定A、B、C是影响项目现金流的不确定因素，它 们分别有l、m、n 种可能出现的状态，且相互独立 ，则项目现金流有 k＝l × m×n 种可能的状态。根 据各种状态所对应的现金流，可计算出相应的净现 值。设在第 j 种状态下项目的净现值为 NPV（j）,第 j 种状态发生的概率为 Pj , 则项目净现值的期望值 与方差分别为:
总成本(C)、固定成本(Cf) 、单位产品变动成本(Cv) 和产品产量(Q)之间的关 系
•C
•C＝C f＋C v Q
•C v Q
•C f
•0
•Q
•0
•Q
盈亏平衡分析图
销售收入、总成本和产品产量之间的关系
•B, C
•BE P
•亏 损
•0
•Q
*
•B＝PQ •盈 利
•C＝C f＋C v Q
•Q
盈亏平衡分析
各财务报表之间的关系
•投资估算表 •折旧与摊销估算表 •成本费用估算表 •资金来源与运用表
•资金负债表
•投资计划与资金筹措 表
•销售收入及税金估算 表
•损益表
•借款及还本付息表
•现金流量表
第六章 不确定性分析
项目投资决策中收益与风险的权衡
•收益
•投资 •目标
•风险
主要的不确定性分析方法
盈亏平衡分析：确定盈利与亏损的临界点 敏感性分析：分析不确定因素可能导致的后果 概率分析：对项目风险作直观的定量判断
各种状态组合的净现金流量及发生概率
•A1∩ B1 •A1∩ B2 •A1∩ B3 •A2∩ B1 •A2∩ B2 •A2∩ B3 •A3∩ B1 •A3∩ B2 •A3∩ B3
投资项目风险估计
上例中项目净现值的期望值及标准差
假定项目净现值服从正态分布，可求出 该项目净现值大于或等于0的概率为
各种状态组合的净现值及累计概率
项目投资风险类别
•资产
•风险
•权益/债务
•经营风险
•财务风险
•非系统风
•系统风险
•内部风险
•外部风险
险 • 非系统风险指随机发生的意外事件有关的风险；
• 系统风险指与一般经营条件和管理状况有关的风险；
• 内部风险指ຫໍສະໝຸດ Baidu项目清偿能力有关的风险；
• 外部风险指与获取外部资金的能力有关的风险。
常见的项目风险因素
当销售量变化时，S越大，利润变化率越大 。
盈亏平衡分析的扩展
某项目的NPV可由下式计算，项目寿命 期为不确定因素
当NPV＝0时，有
可解得，能使NPV≥ 0 的项目寿命期的临 界值约为10年
敏感性分析
例:
不确定因素变动对项目NPV的影响
•经营成本
•NP V
•产品价格 •投资额
•－变动率
•－10％ •0 •＋10％
由
即
：
盈亏平衡产量
可导出
盈亏平衡价格
盈亏平衡单位产品变动成本
盈亏平衡分析示例
某项目生产能力3万件/年，产品售价3000元/件 ，总成本费用7800万元，其中固定成本3000万元 ，成本与产量呈线性关系。 单位产品变动成本
盈亏平衡产量
盈亏平衡价格
盈亏平衡单位 产品变动成本
经营杠杆
设项目固定成本占总成本的比例为S，则 固定成本 销售利润
信用风险
项目参与方的信用及能力
建设和开发风险
自然资源和人力资源 项目生产能力和效率 投资成本 竣工延期 不可抗力
市场和运营风险
市场竞争 市场准入 市场变化 技术变化 经营决策失误
金融风险
汇率、利率变动 通货膨胀 贸易保护
政治风险
体制变化 政策变化 法律法规变化
法律风险
有关法律法规不完善 对有关法律法规不熟悉 法律纠纷及争议难以解决
投资项目财务分析报表 分析
2020/3/22
工业项目流动资金估算
扩大指标估算法
参照同类项目流动资金与销售收入、经营成本 、固定资产投资的比例以及单位产量的流动资 金占用额进行粗略估算。
分项详细估算法
流动资金＝流动资产－流动负债 流动资产＝存货＋应收帐款＋周转现金 流动负债＝应付帐款
工业项目流动资金估算
•A3 ∩ B1 •A3 ∩ B2 •A3 ∩ B3 •A2 ∩ B1 •A2 ∩ B2 •A1 ∩ B1 •A2 ∩ B3 •A1 ∩ B2 •A1 ∩ B3
“气球法”
期中任意偿还本利，到期末全部还清
项目资金规划
资金运用
涉及投资计划、项目实施进度计划以及生产计划 。
资金来源与资金结构
自有资金与借入资金 国内资金与国外资金 资金结构与财务风险
资金平衡
不产生资金缺口的条件是各年的累计盈余资金额 必须大于或等于零
清偿能力分析指标
借款偿还期（按尽早归还的原则计算出 的还清项目长期借款所需要的时间） 资产负债率＝负债总额/资产总额 流动比率＝流动资产总额/流动负债总额 速动比率＝速动资产总额/流动负债总额
存货: 包括外购材料、燃料、在产品、产成品、备品备件
应收帐款： 周转现金： 应付帐款：
主要的债务偿还方式
一次还本
借款期间每期仅支付当期利息而不还本金，最后一期 归还全部本金并支付当期利息；
等额还本
规定期限内分期归还等额的本金和相应的利息；
等额摊还
规定期限内分期等额摊还本金和利息；
一次性偿付
借款期末一次偿付全部本金和利息；