证券市场基础知识第五章金融衍生工具
证券市场基础知识 第五章 衍生工具
二、金融衍生工具的分类
（一）金融衍生工具根据产品形态可分为两类： 独立衍生工具、嵌入式衍生工具。
（二）按交易场所可分为两类：
1.交易所交易的衍生工具 在有组织的交易所上市交易的衍生工具 2.OTC交易的衍生工具 分散的，一对一交易的衍生工具
是20世纪90年代以来发展最为迅速的一类衍生产品，主 要包括信用互换、信用联结票据等等。 5、其他衍生工具
（四）从其自身交易的方法及特点划分： 1、金融远期合约
2、金融期货 3、金融期权 4、金融互换 5、结构化金融衍生工具
三、金融衍生工具的产生与发展动因 1、金融衍生工具产生的最基本原因是避险 2、20世纪80年代以来的金融自由化进一步
一、金融衍生工具的概念和特征 （一）金融衍生工具的概念 金融衍生工具，又称“金融衍生产品”，是 与基础金融产品相对应的一个概念，指建立在 基础产品或基础变量之上，其价格取决于后者 价格（或数值）变动的派生金融产品。这里所 说的基础产品是一个相对的概念，不仅包括现 货金融产品（如债券、股票、银行定期存款单 等等）。也包括金融衍生工具。作为金融衍生 工具基础的变量则包括利率、各类价格指数甚 至天气（温度）指数。
金融远期合约四大类
股权类：单个股票；一篮子股票；股票价格指数 债权类：定期存单；长短期债券；商业票据 远期利率协议：交换支付浮动和固定利率的协议 远期汇率协议：约定未来日期买卖约定数量的某
种外币
我国目前金融远期交易
2005.6全国银行间债券市场的债券远期交易 ——一项具有重要意义的金融创新
1、独立衍生工具
根据我国《企业会计准则第22号-金融工具确认和计量》之规定， 衍生工具包括远期合同、期货合同、互换和期权，以及具有远期 合同、期货合同、互换和期权中一种或一种以上特征的工具。具 有下列特征： （1）其价值随特定利率、金融工具价格、商品价格、 汇率、 价格指数、费率指数、信用等级、信用 指数或其他类似变量的变动而变动，变量为非金 融变量，该变量与合同任一方不存在特定关系； （2）不要求初始净投资，或与对市场情况变化有类 似反应的其他类型合同相比，要求很少的初始 净投资； （3）在未来某一日期结算。
第五章 金融衍生工具 《证券投资学》PPT课件
4.主要的金融期货品种
■ 按标的物不同，金融期货可分为利率期货、股价指数期货 和外汇期货。
■ 外汇期货的标的物是外汇，如美元、欧元、英镑、日元、 澳元、加元等。
■ 利率期货是指标的资产价格依赖于利率水平的期货合约， 如长期国债期货、短期国债期货和欧洲美元期货等。
■ 股价指数期货的标的物是股价指数。
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§5.3 期权合约
5.3.1期权概述
期权交易中，交易双方买卖的是选择权。 根据约定的选择权不同，两种基本期权类型：
看涨期权和看跌期权。 交易双方对合约到期日的约定也产生了两种类型的期
权合约： 欧式期权、美式期权。 市场上还存在一种对合约到期日的约定介于欧式期权 与美式期权之间的期权：百慕大期权。
5.1.2金融衍生工具的类型
■ 实物商品，比如大豆、小麦、铜、铝、原油等 ■ 金融资产，比如货币、债券、股票等 ■ 其他资产，比如天气衍生产品
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§5.2 远期和期货
5.2.1远期交易概述 ■ 1.到期日损益的计算
远期合约（Forwards）由买卖双方约定在
未来某一时间以确定价格购买或者出售特定
数量的某种标的资产的一种衍生工具。
第五章 金融衍生工 具
1
衍生工具是根据市场参与者的避险需 求设计的新型金融产品。常见的衍生工具 包括远期、期货、期权、互换等，它们是 现代金融市场的重要组成部分。
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§5.1 金融衍生工具概述
5.1.1金融衍生工具
原生金融工具（Primitive Securities） 衍生工具 （Derivative Securities，Or Derivatives）
认股权证
一般由上市公司发行， 赋予权证持有者以权利， 可以在规定期限内任何 时间以约定价格购买约 定数量的该公司股票的 权利。
金融衍生工具
CD
二、资产证券化产品
（一）定义： 资产证券化产品-资产化成证券 资产证券化是以特定资产组合或特定现金流 为支持，发行可交易的证券的一种融资形式。
资产证券化是以特定资产组合或特定现金流为支持，发行可交易证券 的一种（ ）形式 A资产 B负债 C.融资 D.投资
C
资产证券化的融资方式发行债券的基础是特定的（ Ａ证券组合 Ｂ国家证券 Ｃ资产池 ） Ｄ公司证券
第五章 金融衍生工具
一、金融衍生工具概念
（一）金融衍生工具的概念 金融衍生工具，又称为金融衍生产品，是与金融 基础产品相对的概念
衍生品的价格随着基础产品的价格变动而变动
（二）金融衍生工具的基本特征
1.跨期性 2.杠杆性 3.联动性 4.高风险性
二、衍生工具的分类
独立衍生工具：期权、期货、互换 嵌入式衍生工具：可转债
互换是当事人之间约定在未来某一期间相互交换（ ）的协议。 A.股权 B.货币 C.利率 D.现金流
D
第三节 期权和权证
一、期权的定义和特征 （一）定义 指其持有者能在规定的期限 内按交易双方商定的价格购买 或出售一定数量的基础工具的 权利。
（二）期货与期权的区别 1.基础资产的范围不同：期权的基础资产多 2.交易者的权利与义务的对称性不同 3.履约保证不同 4.现金流转不同 5.盈亏特点不同 6.套期保值的效果不同
期货市场上的投机者利用对未来期货价格走势的预期 进行投机交易（ ） A预计价格上涨的投机者会建立期货空头 B预计价格上涨的投机者会建立期货多头 C预计价格下跌的投机者会建立期货空头 D预计价格下跌的投机者会建立期货多头 BC
四、互换
定义：两个当事人共同商定条件，在约定的 时间内定期交换现金流的交易 可以视作一系列远期交易的组合 主要用途是改变交易者资产或负债的风险结 构，规避风险
证券从业资格考试基础知识第五章金融衍生工具知识点
金融衍生工具第一节金融衍生工具概述市场分为商品(劳务)市场和金融市场，金融市场分为货币市场和资本市场一、金融衍生工具的概念和特征(一)金融衍生工具的概念1、定义："金融衍生产品”，指建立在基础产品或基础变量之上，其价格取决于基础金融产品价格变动的派生金融产品(1)基础产品：包括现货金融产品(股票、债券、银行定期存单)，也包括金融衍生工具(2)基础变量：各类资产价格、价格指数、利率、汇率、费率、通货膨胀率、信用等级、自然现象(气温、降雪量、霜冻、飓风)、人类行为(选举、温室气体排放)2、我国会计准则沿用美国FASB会计准则将衍生工具划分为独立衍生工具、嵌入式衍生工具2大类(1)独立衍生工具：①包括远期合同、期货合同、互换、期权，以及具有其一种或以上特征的工具②其价格随基础变量变动而变动③不要求初始净投资，或要求很少的初始净投资④在未来某一日起结算(2)嵌入式衍生工具：指嵌入到非衍生工具(主合同)中，使混合工具的全部或部分现金流量随基础变量而变动的衍生工具。
嵌入式衍生工具与主合同构成混合工具，如可转换公司公司债券、公司债券条款中的赎回条款、返售条款、转股条款，重设条款(3)一旦被确认为衍生产品或可分离的嵌入式衍生产品，就要把这部分资产归入交易性资产类别，按照公允价格计价，将浮动盈亏计入当期损益3、金融衍生工具的基本特征(1)跨期性(2)杠杆性(3)联动性：金融衍生工具的价值与基础产品、基础变量的关系可以是线性关系，也可以是非线性函数或分段函数(4)不确定性或高风险性：①金融衍生工具的分类②对方违约没有履行承诺的信用风险③资产或指数价格不利变动的市场风险④缺乏交易对手而导致不能平仓或变现的流动性风险⑤交易对手无法按时付款或交割的结算风险⑥人为错误或系统故障的操作风险⑦合约不符合法律规定的法律风险二、金融衍生工具的分类1、按产品形态分类：独立衍生工具、嵌入式衍生工具2、按交易场所分类：交易所交易的衍生工具、场外交易市场(TC)交易的衍生工具①交易所交易的衍生工具：股票交易所交易的股票期权产品、期货交易所交易的期货合约、期权交易所交易的期权合约等②场外交易市场交易的衍生工具：金融机构间的互换交易、信用衍生产品交易3、按基础工具种类分类：①股权类产品衍生工具：以股票、股票指数为基础工具，如股票期货、股票期权、股票指数期货、股票指数期权、混合交易合约②货币衍生工具：以货币为基础工具，如远期外汇合约、货币期货、货币期权、货币互换、混合交易合约③利率衍生工具：以利率或利率的载体为基础工具，如远期利率协议、利率期货、利率期权、利率互换，混合交易合约④信用衍生工具：以基础产品的信用风险或违约风险为基础变量的衍生工具，如信用互换、信用联结票据⑤其他衍生工具：非金融变量基础上开发的衍生工具，如天气期货、政治期货、巨灾衍生产品4、按交易方法及特点分类①金融远期合约：指交易双方在场外市场上通过协议，按约定价格在约定的未来日期买卖某种标的金融资产的合约，如远期利率协议、远期外汇合约、远期股票合约②金融期货：指交易双方在交易所以公开竞价方式进行的标准化金融期货合约的交易，主要有货币期货、利率期货、股票期货、股票指数期货4种。
2014-2015年证券资格考试市场基础知识第五章：金融衍生工具第三节 金融期权与期权类金融衍生产品 考点汇总
2014-2015年证券从业资格考试《市场基础知识》第五章：金融衍生工具第三节金融期权与期权类金融衍生产品考点汇总一、金融期权的定义和特征(一)金融期权的定义：以金融商品或金融期货合约为标的物的期权交易形式。
期权交易是买入者在向卖出者支付一定的期权费后，获得了能在规定期限内以某一特定价格向出售者买进或卖出一定数量的某种金融商品或金融期货合约权力，核心是一种权力，是否履行由买入者根据收益大小衡量期权交易是一种单方面的有偿让渡。
期权的买方通过支付期权费拥有这种权力，但不承担必须买进或卖出的义务;而期权的卖方在收取了期权费后，必须按合约履行承诺(二)金融期权的特征：最主要特征在于它仅仅是买卖权利的交换(三)金融期货与金融期权的区别：1、基础资产不同。
2、交易者权利与义务的对称性不同。
3、履约保证不同。
4、现金流转不同5、盈亏特点不同。
6、套期保值的作用和效果不同。
二、金融期权的分类(一)选择权的性质：买入期权- 看涨期权，卖出期权- 看跌期权(二)履约时间不同分为：欧式期权、美式期权和修正的美式期权(三)按照金融期权基础资产性质不同：股票期权、股指期权、利率期权、货币期权、金融期货合约期权、互换期权。
三、金融期权的功能：套期保值和价格发现四、金融期权的理论价格及其影响(一)金融期权的内在价值履约价值，期权合约本身具有的价值，即买方执行期权能获得的收益。
内在价值的大小取决于期权协定价格与标的物市场价格之间的关系。
协定价格是期权买卖双方在期权成交时约定执行买卖标的物的价格。
依据协定价格与市场价格之间的关系，期权可以分为实值期权、虚值期权和平价期权以Evt 表示内在价值，s 表示市场价格，x 表示协议价格，m 交易单位，则看涨期权的内在价值为：若S>X ，则Evt= ( s- x).m ，否则为0 。
看跌期权的内在价值为：若S<="" 0="" ，否则为="" x).m=""s-="" evt="(" ，则="">(二)金融期权的时间价值外在价值，期权买方购买期权实际上支付的价格超过内在价值的部分价值，期权买方之所以愿意支付较高的额外费用，是希望标的物随着时间的推移和市场价格的变动，导致内在价值增加间接计算：用实际价格减去内在价值(三)影响金融期权价格的因素1、协定价格与市场价格：价格关系决定了期权的内在价值和时间价值。
第5章衍生金融证券
利率掉期交易
1982年德意志银行进行了一项利率掉期交易。 德意志银行对某企业提供了一项长期浮动利率 的贷款。当时．德意志银行为了进行长期贷款 需要筹集长期资金，同时判断利率将会上升， 以固定利率的形式筹集长期资金可能更为有利。 德意志银行用发行长期固定利率债券的方式筹 集到了长期资金，通过进行利率掉期交易把固 定利率变换成了浮动利率，再支付企业长期浮 动利率贷款。这笔交易被认为是第一笔正式的 利率掉期交易。
最后交易日： 每个和约月份的第三个星期四
交割方式： 以最终结算价格实行现金结算，此
最终结算价由合约月份的第三个星期五特别报出的S
＆P500股票价格指数之成分股票的开盘价决定。
交易场所： 芝加哥商业交易所（CME）
三、金融期货的基本功能
1.风险转移功能(Risk Shifting) 种类：多头套期保值（在期货市场买进） 空头套期保值（在期货市场卖出）
三、金融衍生工具的产生和发展
（一）金融衍生工具的产生和发展
1、金融衍生工具产生最基本原因是避险 2、20世纪80年代以来的金融自由化进一 步推动了金融衍生工具的发展 3、金融机构的利润驱动是金融衍生工具 产生和迅速发展的又一重要原因 4、新技术革命为金融衍生工具的产生与 发展提供了物质基础与手段
（二）金融衍生工具的新发展
(三）金融衍生工具市场的组织结构
金融衍生工具交易所 金融衍生工具清算所 金融衍生工具经纪行
五、金融衍生工具的功能定位
转化功能 定价功能 规避风险功能 赢利功能 资源配置功能
第二节 金融期货
一、期货交易的定义和特征
1、期货交易：是指买卖双方约定在集 中性的市场以公开竞价方式所进行的期货 和约的交易
或竞争成交
证券从业考试基础知识第五章金融衍生工具(学习笔记)
第五章金融衍生工具这一章的内容是全书的难点，因为所说的金融衍生品是日常生活中很少见的，即使在证券市场中也是难以把握的，所以很多人认为这些知识太难记了。
我们的逻辑是这样：股票和债券之所以有价值，根本在于他们代表着权利，股票代表所有权，债券代表债权，基金也是一样，代表一种信托权；所以说，只要有权利，就有价值，那我们就可以交易权利，衍生品的实际就是创造一些权利让大家来交易。
第一节金融衍生工具概述对金融衍生品，要坚持一分为二的辩证立场。
它具有的灵活方便、设计精巧、高效率等特征是风险管理和金融投资的利器，但强化对他的政府监管、信息披露以及市场参与者的自律是必要这举。
它对微观个体分散风险有利，但并没有从根本上消除金融风险的源头，反而可能引起风险总量的净增长。
一、金融衍生工具的概念和特征1．金融衍生工具的概念（熟记）金融衍生工具又称金融衍生产品，指建立在基础产品或基础变量之上，其价格取决于基础金融产品的价格（或数值）变动的派生金融产品。
基础产品是一个相对的概念，不仅包括现货金融产品，也包括金融衍生工具。
衍生工具具有强大的构造特性，不但可以用衍生工具合成新的衍生品，还可以复制出几乎所有的基础产品。
美国财务会计准则委员会（FASB）将衍生工具划分为独立的和嵌入式的：独立的衍生工具是单独存在的权利，如期货、期权等，可以单独交易；嵌入式的衍生工具是附加在某一非衍生工具上的权利，这一权利的变化会让相应的非衍生工具的价格出现变化，如可转债。
根据我国《企业会计准则第22号——金融工具确认和计量》的规定，衍生工具包括远期合同、期货合同、互换和期权，以及具有远期合同、期货合同、互换和期权中一种或一种以上特征的工具。
2．金融衍生工具的基本特征（掌握）（四个基本特征必须记住）（1）跨期性：衍生工具会影响交易者在未来一段时间内或未来某时点上的现金流，要求交易者对利率、汇率、股价等价格因素的未来变动趋势作出判断，判断的准确与否决定了盈亏。
第五章 金融衍生工具-金融衍生工具按产品形态分类
2015年证券从业资格考试内部资料2015证券市场基础知识第五章 金融衍生工具知识点：金融衍生工具按产品形态分类● 定义： 1998年，美国财务会计准则委员会（简称FASB）所发布的第133号会计准则-------《衍生工具与避险业务会计准则》是首个具有重要影响的文件，该准则将金融衍生工具划分为独立衍生工具和嵌入式衍生工具两大类。
● 详细描述：1、独立衍生工具：包括远期合同、期货合同、互换和期权，以及具有远期合同、期货合同、互换和期权中一种或一种以上特征的工具。
2、嵌入式衍生工具：是指嵌入到非衍生工具（即主合同）中，使混合工具的全部或部分现金流量随特定利率、金融工具价格、商品价格、汇率、价格指数、费率指数、信用等级、信用指数或其他类似变量的变动而变动的衍生工具。
嵌入式衍生工具与主合同构成混合工具，如可转换公司债券等。
例题：1.按照衍生工具的产品形态分类,金融衍生工具可以划分为()。
A.交易所交易的衍生工具B.OTC交易的衍生工具C.独立衍生工具D.嵌入式衍生工具正确答案：C,D解析：根据产品形态，金融衍生工具可分为独立衍生工具和嵌入式衍生工具。
2.嵌入式衍生工具是指嵌入到非衍生工具(即主合同)中,使混合工具的全部或部分现金流量将按照特定利率、金融工具价格、汇率、价格指数、信用等级、信用指数或类似变量的变动而变动的衍生工具。
A.正确B.错误正确答案：A解析：考察嵌入式衍生工具的定义。
3.远期利率协议的买方支付以参考利率计算的利息，卖方支付以合同利率计算的利息。
A.正确B.错误正确答案：B解析：远期利率协议的买方支付以合同利率计算的利息，卖方支付以参考利率计算的利息4.除金融远期合约、金融互换、金融期货、金融期权这4种常见的金融衍生工具外，还可以利用其结构化特性，通过相互结合或者与基础金融工具相结合，开发设计出更多具有复杂特征的结构化金融衍生工具。
A.正确B.错误正确答案：A解析：结构化金融衍生产品的定义5.嵌入式衍生工具是指嵌入到非衍生工具中，使混合工具的全部或部分现金流量将按照特定变量的变动而变动的衍生工具。
第5章 金融衍生工具 《证券投资学》PPT课件
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结论： 1.期权合约的购买者损失和合约出售者的收益都 是有限的 2.看涨期权对于购买者来说，收益可以无限高 3.看跌期权对于购买者来说，收益是有限的 4.预期市场价格将上涨（下跌）者既可以选择购 买看涨（看跌）期权，也可以选择出售看跌（看 涨）期权，但两者的风险和收益是不同的
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第三节 金融互换
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二、权证投资分析 （一）影响权证价格的因素
1.标的资Байду номын сангаас价格 2.标的资产价格的波动性 3.行权价 4.行权日期 5.市场利率 6.股利支付
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（二）权证内在价值和时间价值 （三）权证的高风险性
1.价格波动风险 2.时间风险 三、权证在中国资本市场的发展
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（五）日经指数 （六）恒生指数 三、中国的股票价格指数 （一）上证综合指数 （二）深圳综合指数和成分股指数
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二、利率期货
(一)利率期货利率期货是指以债券类金融产品为标 的物的期货合约 ，具有以下两个特征： 1.价格与实际利率成反方向变动 2.既有现金交割，也有现券交割
（二）利率期货价格波动因素 1.货币供应量 2.经济发展速度 3.其他国家利率水平 4.其他因素
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三、货币期货
（一）货币期货概念 货币期货是以汇率为标的物的期货合约，又称外 汇期货
（二）金融期货的特征 1.金融期货合约的标准化。 2.交易所组织交易。 3. 保证金制度。 4.合约对买卖双方强制执行。
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（三）金融期货主要品种
1.股票指数期货 2.利率期货 3.货币期货
（四）金融期货市场的参与者
1.套期保值者 2.套利者 3.投机者
证券市场基础知识 第五章 金融衍生工具
证券市场基础知识第五章金融衍生工具第一节金融衍生工具概述一、金融衍生那个工具的概念和特征（一）今天衍生工具的概念1、独立衍生工具：远期合同、期货合同、互换和期权、以及具有远期合同、期货合同、互换和期权中一种或一种以上特征的工具特征：（1）变量为非金融变量，该变量与合同的任一方不存在特定关系（2）不要求初始净投资（3）在未来某一日期结算2、嵌入式衍生工具：一部分资产归入交易性资产类别，按照公允价格计价；若该产品存在活跃的交易市场，就要按照市场价格计记账，还要将浮动盈亏计入当期损益（二）金融衍生工具的基本特征1、跨期性2、杠杆性3、联动性4、不确定性和高风险性（基础工具价格的变幻莫测决定了金融衍生工具交易盈亏的不稳定性，这是金融衍生工具高风险性的重要诱因）金融衍生工具还伴随着以下几种风险：（1）信用风险（2）市场风险（3）流动性风险（4）结算风险（5）操作风险（6）法律风险二、金融衍生工具的分类（一）按产品形态分类：独立衍生工具；嵌入式衍生工具（二）按照交易场所分类：交易所交易；OTC交易（实行分散的、一对一的）（三）按照基础工具分类：股权类产品的衍生工具；货币衍生工具；利率衍生工具；信用衍生工具；其他衍生工具（四）按照金融衍生工具自身交易的方法及特点分类：金融远期合约；金融期货；金融期权；金融互换；结构化金融衍生工具三、金融衍生工具的产生于发展动因（一）金融衍生工具产生的最基本原因是避险（二）20世纪80年代以来的金融自由化进一步推动了金融衍生工具的发展其内容包括：1、取消对存款利率的最高限额2、打破金融机构经营范围的地域和业务种类限制3、放松外汇管制4、开放各类金融市场，放宽对资本流动的限制（三）金融机构的利润驱动是金融衍生工具产生和迅速发展的又一重要原因金融中介机构参与金融衍生工具发展的主要原因有a金融衍生工具业务属于表外业务，既不影响资产负债表状况，又能带来手续费等项收入；b直接进行自营交易，扩大利润来源（四）新技术革命为金融衍生工具的产生于发展提供了物质基础与手段第二节金融远期、期货与互换一、现货交易、远期交易和期货交易（根据交易合约交易的签订与实际交割之间的关系，将市场交易的组织形态分为三类）二、金融远期合约与远期合约市场金融远期合约时最基础的金融衍生产品，根据基础资产划分：（一）股权类资产的远期合约（二）债权类资产的远期合约（与我国证券市场直接相关的金融远期交易是全国银行间债券市场的债券远期交易）（三）远期利率协议（四）远期汇率协议三、金融期货合约与金融期货市场（一）金融期货的定义和特征1、金融期货是期货交易的一种2、与金融现货交易比较：金融现货金融期货1 交易对象不同某一具体形态的金融工具金融期货合约2 交易目的不同筹资或投资；为暂时闲置的货币资金寻找生息获利的投资机会风险管理工具3 交易价格的含义不同现实的成交价，代表某一时点上供求双方均能接受的市场均衡价格金融现货基础工具（或金融变量）4 交易方式不同在成交后的几个交易日内完成资金与金融工具的全额结算实行保证金交易和逐日盯市制度5 结算方式不同以基础金融工具与货币的转手而结束交易活动极少的合约到期进行交割交收，绝大多数通过做反向交易实现对冲平仓3、与普通远期交易的对比： （二）金融期货的主要交易制度 1、集中交易制度2、标准化的期货合约和对冲机制3、保证金及其杠杆作用4、结算所和无负债结算制度5、限仓制度6、大户报告制度7、每日价格波动限制及断路器规则 （三）金融期货的种类 按基础工具划分：1、外汇期货（最早产生的品种，用于规避外汇风险）；2、利率期货 （1）债券期货（2）主要参考利率期货（Libor Hibor 欧洲美元定期存款单利率 联邦基金利率） 3、股权类期货（1）股票价格指数期货股票价格指数期货的交易单位=基础指数的数值*交易所规定的每点价值 （2）单只股票期货 （3）股票组合的期货 （四）沪深300股指期货1、作为中国期货交易所首个股票指数期货标的考虑了三个方面： 第一，市场覆盖率高，主要成分股权重比较分散第二，成分股涵盖10个行业，各行业公司流通市值覆盖率相对均衡，能较好的对抗行业的周期波动第三，采用自由流通股本加权，分级靠档，样本调整缓冲区等先进技术（合约乘数定为每点价值300元人民币）2、股指期货投资者适当性制度3、交易规则 （1）分类编码（2）保证金（最低较一般正经为合约价值的12%）（3）竞价交易（集合竞价交易[最大成交量原则]&连续竞价交易[价格优先、时间优先]）金融期货远期交易1 交易场所和交易组织形式不同 有组织的交易所进行集中交易 在场外市场进行双边交易2 交易的监管程度不同 至少要受到1家以上的监管机构监管 较少的监管 3标准化交易内容可协商确定4 保证金制度和每日结算制度导致违约风险不同以交易所（或期货清算公司）为交易对手，基本不用担心交易违约存在一定的交易对手违约风险（4）结算价（当日结算价-最后1小时成交价格按照成交量的加权平均价交割结算价-最后交易日标的指数最后2小时的算术平均价）（5）涨跌幅限制（涨跌停板幅度为上一交易日结算价±10%；季月合约上市首日涨跌停板幅度为挂盘基准价的±20%；最后交易日涨跌停板幅度为上一交易日结算价±20%）（6）持仓限额和大户报告制度（7）若干重要风险控制手段（五）金融期货的基本功能1、套期保值2、价格发现功能3、投机功能4、套利功能四、金融互换交易按名义金额计算的互换交易成为最大的衍生交易品种互换交易的用途：改变交易者资产或负债的风险结构（比如利率或汇率结构），从而规避相应的风险信用违约互换CDS，最基本的信用违约互换涉及两个当事人。
第五章金融衍生工具
二、金融期权的分类 1. 根据选择权的性质分为：买入期权（看涨期权或 认购权）和卖出期权（看跌期权或认沽权）。 2. 按照合约所规定的履约时间的不同，纷纷：欧式 期权、美式期权、修正的美式期权。 欧式：到期日执行。 美式：到期日或到期日前任意一天执行。 修正美式：期权到期日之前的一系列规定日期执行。 3. 按照基础资产不同，分为：股权类期权、利率类 期权、货币类期权、金融期货合约期权、互换期权 等
3. 联动性。金融衍生工具的价值与基础性产品或基 础变量紧密联系，规则变动。 4. 高风险性。金融衍生工具的交易后果取决于交易 者对基础工具未来价格（数值）的预测和判断的准 确程度。基础工具价格的波动性决定了衍生品的交 易盈亏不稳定。
Biblioteka 1. 内置型衍生工具。嵌入到非衍生合同（主合同） 中的衍生工具。例如公司债券条款中的赎回条款， 转股条款等。 2. 交易所交易的衍生工具。股票交易所交易的股票 期权。 3. OTC交易的衍生工具。指通过各种通讯方式，不 通过集中的交易所，实行分散的、一对一交易的衍 生工具。如各类大型金融机构间的互换交易。
利率互换：指交易双方约定在未来的一定期限内， 根据约定数量的同种货币的名义本金交换利息额的 金融合约。交换的只是不同特征的利息，没有实质 本金的互换。利率互换可以有多种形式，最常见的 利率互换是在固定利率与浮动利率之间进行转换。 4.其他衍生工具。在非金融变量的基础上开发的， 如天气期货。
天气期货：本质上和其它期货的交易原理相同。每 个月的开始，期货市场主管机构都会根据过去10年 当月的气温情况，为降温度日数或升温度日数确定 一个初始值，比如40度（华氏）。为使市场运转起 来，指定的“做市商”将接着喊出“出价”和“要 价”，前者比初始值稍低，后者稍高，这是投资者 可以买进或卖出的度数。随着天气的变化和市场的 反应，这些交易值在一个月中将起伏不定。到了月 底，交易所根据实际温度进行结算，以华氏1度等 于100美元的价格兑现所有期货合同。而投资者所 要做的，就是预测一下未来的天气变化，然后进行 “天气期货”买卖赚取利润。
证券基础第五章难记习题适合放进手机
11、根据权证性全是所买卖的标的股票来源不同，可分为（认股权证和备兑权证）
内在价值：平价权证、价内权证和价外权证
性质划分：认购权证和认沽权证
履约时间：美式权证、欧式权证、百慕大式权证
12、参与美国存托凭证发行与交易的终结机构包括（存券银行）（托管银行）（中央存托公司）
4、2006年5月8日，中国证监会发布《上市公司证券发行管理办法》明确规定，上市公司可以公开发行认股权和债券分离交易的可转换公司债券。
5、存托凭证对发行人的优点包括市场容量大，筹资能力强，并避开直接发行股票与债券的法律要求，上市手续简单，发行成本低
C期货价格克服了分散，局部的市场价格在时间上合空间商的局限性，具有公开性，连续性，预期性的特点。
D理论上说，期货价格要反映现货的持有成本，如若现货价格保持不变，期货价格就不会与之存在差异。
错误理由：会存之差异
7、计算题：
2009年3月18日，泸深300指数开盘报价为2335.42，9月仿真期货合约开盘价是2648点，若期货投机者预期
13、按照发行方式分类，结构化金融衍生产品分为：公开募集的结构化产品和私募结构化产品
基础产品分类分类：股权联结型产品，利率联结型产品，汇率联结型产品和商品联结型产品。
收益保障性分类：收益保证型，和非收益保证性。保本性和保证最低收益型
14、（期权和期权类衍生产品）是最复杂而且种类较多的金融衍生产品，由于他们具有较好的结构特性，在风险管理和产品开发设计中得到广泛运用。
3、金融自由化的主要内容包括BCD
A取消对贷款利率的最高限额。B打破金融机构经营范围的地域和业务种类限制。C放松外汇管制。D开放各类金融பைடு நூலகம்场，放宽对资本流动的限制。
第五章 金融衍生工具-金融衍生工具的发展动因
2015年证券从业资格考试内部资料2015证券市场基础知识第五章 金融衍生工具知识点：金融衍生工具的发展动因● 定义：金融衍生工具发展有四大动因● 详细描述：1、金融衍生工具产生的最基本原因是避险。
2、20世纪80年代以来的金融自由化进一步推动了金融衍生工具的发展。
（1）取消对存款利率的最高限额，逐步实现利率自由化。
如美国《1980年银行法》废除了Q条例。
（2）打破金融机构经营范围的地域和业务种类限制，允许各金融机构业务交叉、互相自由渗透，鼓励银行综合发展。
（3）放松外汇管制（4）开放各类金融市场，放宽对资本流动的限制。
3、金融机构的利润驱动是金融衍生工具产生和迅速发展的又一重要原因。
1988年国际清算银行（简称BIS）制定的《巴塞尔协议》规定：开展国际业务的银行必须将其资本对加权风险资产的比率维持在8%以上，其中核心资本至少为总资本的50%。
4、新技术革命为金融衍生工具的产生与发展提供了物质基础与手段。
例题：1.以下不属于金融衍生工具产生的原因的是（）。
A.承担风险，追逐利润B.20世纪80年代以来的金融自由化C.金融机构利润驱动D.新技术革命正确答案：A解析：金融衍生工具产生的最基本原因是避险。
2.美国逐步实现利率自由化的法案是()。
A.《道格拉斯法案》B.《Q条例》C.《1980年银行法》D.《巴塞尔协议》正确答案：C解析：金融自由化的内容之一是取消对存款利率的最高限额，逐步实现利率自由化。
如美国《1980年银行法》废除了Q条例，规定从1980年3月起分6年逐步取消对定期存款和储蓄存款的最高利率限制。
3.下列关于金融衍生工具的产生与发展的说法正确的有()。
A.新技术革命为金融衍生工具的产生与发展提供了物质基础与手段B.政府的大力支持加快了金融衍生工具的发展C.20世纪80年代以来的金融自由化进一步推动了金融衍生工具的发展D.金融衍生工具产生的最基本原因是避险正确答案：A,C,D解析：金融衍生工具产生的最基本原因是避险4.金融自由化的主要内容包括（）。
证券市场基础知识讲义-第五章-金融衍生工具
金融衍生工具学习目的与要求：●掌握金融衍生工具的概念、基本特征和按照基础工具的种类、产品形态、交易场所及交易方法等不同的分类方法；了解金融衍生工具产生和发展的原因、金融衍生工具最新的发展趋势。
●掌握现货、远期、期货交易的定义、基本特征和主要区别；掌握金融远期合约和远期合约市场的概念、远期合约的类型；了解现阶段我国银行间债券市场远期交易、外汇远期交易、远期利率协议以及境外人民币NDF的基本情况。
●掌握金融期货、金融期货合约的定义；熟悉金融期货交易与金融现货交易及远期交易的区别；掌握金融期货的集中交易制度、标准化期货合约和对冲机制、保证金制度、无负债结算制度、限仓制度、大户报告制度、每日价格波动限制及断路器规则等主要交易制度；掌握金融期货合约的主要类别；了解境外金融期货合约的主流品种和交易规则。
掌握沪深320股指期货合约的内容及交易规则；掌握金融期货的套期保值功能、价格发现功能、投机功能、套利功能。
了解互换交易的主要类别和交易特征；了解人民币利率互换的业务内容；了解信用违约互换（CDS）的含义和主要风险。
●掌握金融期权的定义和特征；掌握金融期货与金融期权在基础资产、权利与义务的对称性、履约保证、现金流转、盈亏特点、套期保值的作用与效果等方面的区别；熟悉金融期权按选择权性质、合约履行时间、期权基础资产性质划分的主要种类；了解金融期权的主要功能。
●掌握权证的定义、分类、要素；熟悉权证的发行、上市与交易。
●掌握可转换债券的定义和特征；掌握可转换债券的主要要素。
掌握附权证的可分离公司债券的概念与一般可转换债券的区别。
●掌握存托凭证的定义；了解美国存托凭证种类以及与美国存托凭证的发行和交易相关的机构；了解存托凭证的优点；了解我国发行的存托凭证。
●掌握资产证券化的含义、证券化资产的主要种类；掌握资产证券化的有关当事人；了解资产证券化的结构和流程；了解目前中国银行业信贷资产证券化和房地产信托投资单位的现状、特点与发展趋势；了解美国次级贷款和相关证券化产品危机。
★证券市场基础知识真题及答案第五章,证券市场基础知识试题【5】
★证券市场基础知识真题及答案第五章,证券市场基础知识试题【5】二、多选题(以下备选项中有两项或两项以上符合题目要求) 1．【答案】ABCD【解析】四个选项均符合题意。
2．【答案】ABCD【解析】金融衍生工具从基础工具分类角度，可以分为股权类产品的衍生工具、货币衍生工具、利率衍生工具、信用衍生工具和其他衍生工具。
3．【答案】ACD【解析】我国《企业会计准则第22号——金融工具确认和计量》规定，衍生工具主要包括远期合同、期货合同、互换和期权，以及具有远期合同、期货合同、互换和期权中一种或一种以上特征的工具。
4．【答案】ABCD【解析】金融衍生工具是与基础金融产品相对应的一个概念，指建立在基础产品或基础变量之上，其价格取决于基础金融产品价格(或数值)变动的派生金融产品。
其具有4个显著特性：跨期性、杠杆性、联动性、不确定性或高风险性。
5．【答案】ACD【解析】交易所交易的衍生工具是指在有组织的交易所上市交易的衍生工具，如在股票交易所交易的股票期权产品，在期货交易所和专门的期权交易所交易的各类期货合约以及期权合约等。
6．【答案】ABCD【解析】股权类产品的衍生工具是指以股票或股票指数为基础工具的金融衍生工具，其主要包括股票期货、股票指数期货、股票期权、股票指数期权以及上述合约的混合交易合约。
7．【答案】BC【解析】信用衍生工具是指以基础产品所蕴含的信用风险或违约风险为基础变量的金融衍生工具，用于转移或防范信用风险。
主要包括信用互换、信用联结票据等等。
8．【答案】ABCD【解析】金融衍生工具有多种分类方法，从其自身交易的方法和特点可以分为金融远期合约、金融期货、金融期权、金融互换以及结构化金融衍生工具。
9．【答案】ABC【解析】金融远期合约是指交易双方在场外市场上通过协商，按约定价格(称为“远期价格”)在约定的未来日期(交割日)买卖某种标的金融资产(或金融变量)的合约。
金融远期合约主要包括远期利率协议、远期汇率合约以及远期股票合约。
(完整版)证券市场基础知识第五章练习题
第五章 金融衍生工具单项选择题A. 可转换公司债券B. 远期合同 c.期货合同 D.互换和期权 2.金融衍生工具交易一般只需要支付少量的保证金或权利金就可签订远期大额合约或互换不同的金融工具，这是金融衍生工具的（ ）特性。
A.跨期性B.联动性C.杠杆性D .不确定性或高风险性 3.股权类产品的衍生工具是指以（ ）为基础工具的金融衍生工具。
A. 各种货币B.股票或股票指数C. 利率或利率的载体D. 以基础产品所蕴含的信用风险或违约风险 4.金融衍生工具依照（ ）可以划分为股权类产品的衍生工具、货币衍生工具和利率衍生工具、信用衍 生工具以及其他衍生工具。
A.基础工具分类B. 金融衍生工具自身交易的方法及特点C.交易场所D.产品形态5.金融衍生工具产生的最基本原因是（ A. 新技术革命 B. 金融自由化 C. 利润驱动 D.避险6.1988年国际清算银行（BIS ）制定的《巴塞尔协议》规定，开展国际业务的银行必须将其资本对加权 风险资产的比率维持在 8%以上，其中核心资本至少为总资本的（ ）。
A. 40%B. 50%C. 60%D.70%7.以（ ）为主的债券期货是各主要交易所最重要的利率期货品种。
A. 市政债券期货 B. 国债期货 C. 市政债券指数期货 D.金融债券期货8.外汇期货交易自 1972年在（ ）所属的国际货币市场（ IMM ）率先推出后得到了迅速发展。
A.伦敦国际金融期权期货交易所B. 欧洲交易所C. 纽约交易所D. 芝加哥商业交易所9.可转换债券是指其持有者可以在一定时期内按一定比例或价格将之转换成一定数量的另一种证券的B. 普通股票C. 金融债券D.公司债券1.下面不属于独立衍生工具的是（）。
）。
证券。
可转换债券通常是转换成（A. 优先股 ）。
10.关于股票价格指数期货论述不正确的是（）。
A.1982年，美国堪萨斯期货交易所（KCBT ）首先推出价值线指数期货B.股价指数期货的交易单位等于基础指数的数值与交易所规定的每点价值之乘积C.股价指数是以实物结算方式来结束交易的D.股票价格指数期货是为适应人们控制股市风险，尤其是系统性风险的需要而产生的11.金融期货的（），就是通过在现货市场与期货市场建立相反的头寸，从而锁定未来现金流或公允价值的交易行为。
第5章 金融衍生工具 《证券投资学》PPT课件
(1)发行日期：2005年8月8日
(2)存续期间：6个月
(3)权证种类：欧式认购权证
(4)发行数量：50 000 000份
(5)发行价格：0.66元
文本
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(6)行权价格：18.00元
(7)行权期限：到期日
(8)行权结算方式：证券给付结算
(9)行权比例：1:1
三、权证分类 (根据不同的划分标准有不同的分类 )
判断错误而造成的更大损失
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购买期权的费用（即保险费）
在购买时就已确定并一次性付清
对于期权 的卖方来说， 期权交易
的优点是
卖出期权所收入的保险费 可用于冲减库存成本
对于期权 的文卖本方来说， 期权交易
的缺点是
处于变化无常的市场情况下，出售 期权的人可能会两面吃亏，即当库存 成本增加时，所收入的保险费入不敷 出；当市场情况有利于卖方时，由于 文本 期权已售出文而本失去良机 文本
对投资者来说可转换证券的吸引力在于，当 普通股票市场疲软或发行公司财务状况不佳、股 价低迷时，可以得到稳定的债券利息收入并有本 金当安股文本全票的市法场律趋保于障好文转，本或或公是司得经到营固状定文况的本 有优所先改股观股息、； 股价上扬时，又可享受普通股股东的丰厚股息和 资本利得。所以当投资者对公司普通股票的升值 抱有希望时，愿意以接受略低的利率或优先股股 息率为代价而购买可转换证券。
上午：9:15-11:30，下午：13:00-15:15
最后交易日交易时间
上午：9:15-11:30，下午：13:00-15:00
每日价格最大波动限制
上一个交易日结算价的±10%
最低交易保证金
合约价值的12%
证券投资学 课件 第5章 金融衍生工具
P=
nc
t1 1 r t
2月10日
股市上扬，欲购股票的市 价上升到105 000港元
卖出1张3月份到期的股票指数期 货合约，点数为2100点，合约总 值为：105 000港元（2100×50）
损益
亏损5 000港元
盈利5 000港元
第三节
金融期权
一．金融期权
（一）概念 期权是指一种选择的权利或自由，可供选
择之物和按规定价格有权出售或购买一物品。 期权交易就是一种权利的有偿使用。
第 5章
金融衍生工具
学习目标
●金融衍生工具的概念、特征、分类
●金融期货、股票指数期货 ●金融期权、股票指数期权 ●存托凭证、可转换证券、认股权证
第一节
金融衍生工具概述
一、金融衍生工具的概念
金融衍生工具又称金融衍生品，是与基础金 融产品相对应的一个概念，指建立在基础产 品和基础变量之上，其价格取决于基础金融 产品的价格（或数值）变动的派生金融产品 。
（三）期权合约的构成要素 1买方（taker） 2.卖方(grant) 3.协定价格 4.期权权利金 5.交易的金融资产的品种和数量 6．期权的有效期 7.通知日 8.到期日
（四）期权交易的类型 1.按性质分类。 （1）看涨期权 （2）看跌期权 （3）双重期权
2.按内容分类。 （1）股票期权交易 （2）即期外汇期权交易 （3）股票指数期权
（3）、对冲期权
假设一个投资者购买了9月份到期、协定价格为140的 纽约证券交易所综合股票指数的延买期权，3个月后， 该股票指数上升了18点，这时该投资者纯收入为2 750 美元（158×500—140×500），保险金点数为12.50， 则保险金为6 250 美元（12.50×500），由于他所购 买的期权到9月份才到期，如果股市继续看好，则他所 获得的利润还会增大。但是，股市也有可能朝相反的 方向移动，这样，对该投资者来说，则会前功尽弃。 因此，为了保险起见，该投资者可以在6月份时购进一 份9月份到期的纽约证券交易所综合股票指数期货合约 的延卖期权。假设6月份时9月份延卖期权的保险金为 16.10点，即8 050美元（16.10×500）。到9月份时， 可能出现2种情况。
[笔记]证券基础知识第五章金融衍生产品
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第五章金融衍生工具第一节金融衍生工具一,金融衍生工具的概念和特征(一)概念金融衍生工具又称金融衍生产品,建立在基础产品或基础变量之上,其价格取决于基础金融产品价格(或数值)变动的派生金融产品.基础产品是相对的概念,作为金融衍生工具基础的变量包括利率,各类价格指数,甚至是天气温度指数.1988年,美国财务会计准则委员会(FASB)所发布的第133号会计准则--<衍生工具与避险业务会计准则>,将金融衍生工具划分为1独立衍生工具①价值随特定变量而变动②不要求或很少的初始净投资2嵌入式衍生工具指嵌入到非衍生工具(主合同)中.构成混合工具,如可转换公司债券.一旦被确认为衍生产品或可分离的嵌入式衍生产品,相关机构就把这一部分资产归入交易性资产类别,按照公允价格计价.若该产品存在于活跃的交易市场,就要按照市场价格记账,将浮动盈亏计入当期损益.(二)特征1,跨期性2,杠杆性3,联动性4,不确定性或高风险性①信用风险②市场风险③流动性风险④结算风险⑥运作风险⑦法律风险二,分类(一)按产品形态独立衍生工具:独立存在的金融合约嵌入式衍生工具:嵌入到非衍生合同(主合同)(二)按交易场所1交易所交易. 2.OTC交易的衍生工具(三)按基础工具①股权类产品的衍生工具②货币③利率④信用衍生工具(以基础产品所蕴含的信用风险或违约风险为基础变量)⑤其他衍生工具(四)按自身交易的方法和特点1，金融远期合约.是指合约双方在未来日期按照固定价格买卖基础金融资产的合约.2，金融期货.指买卖双方在组织的交易所内以公开竞价的形式达成的,在将未来某一特定时间交收标准数量特定金融工具的协议.3，金融期权.指合约买方向卖方支持一定费用(期权费)在约定日期内享有按事先确定的价格向合约卖方买卖某种金融工具的权利的契约.4，金融互换.在约定的世界内定期交换现金流的金融交易.5，结构化金融衍生工具三,金融衍生工具的产生与发展动因(一)金融衍生工具产生的最基本原因是避险20世纪70年代以来,随着美元的不断贬值,布雷顿森林体系崩溃,国际货币制度由固定汇率制走向浮动汇率制.(二)金融自由化(三)利润驱动(四)新技术革命为金融衍生工具的产生和发展提供了物质基础和手段第二节金融远期,期货与互换一,按交易合约的签订和实际交割之间的关系(一)现货交易现款买现货(二)远期交易在未来某时刻(或时间段)按照现在确定的价格进行交易(三)期货交易期货交易是在交易所进行的标准化的远期交易.二,金融远期合约与远期合约市场金融远期合约是最基础的金融衍生产品.是在交易双方在场外市场通过协商,按约定价格(远期价格)在交割日买卖某种标的金融资产(或金融变量)的合约.股权类按基础资产的分类债权类7天的最为活跃远期利率协议按照约定的名义本金远期汇率人民币NDFs三,金融期货的定义和特征1，金融期货是期货交易的一种.基础工具是各种金融工具2，与金融现货交易的对比(二)金融期货的主要交易制度1，集中交易制度.期货交易所是专门进行期货合约买卖的场所,是期货市场的核心,承担着组织,监督期货交易的重要职能.2，标准化的期货合约和对冲机制3，保证金及其杠杆作用4，结算所和无负债结算制度结算所是期货交易的专门清算机构,通常附属于交易所,又以独立的公司形式组建.无负债结算制度又称逐日盯市制度.5，限仓制度.对交易者持仓数量加以限制的制度.6，大户报告制度.7，每日价格波动限制及断路器规则.(三)种类1，外汇期货.又称货币期货外汇期货交易自1972年在芝加哥商业交易所(CME)所属的国际货币市场(IMM)率先推出.2，利率期货.基础资产是一定数量与利率有关的某种金融工具价格一般与利率变化呈反向关系1975年10月,利率期货产生于美国芝加哥期货交易所(CBOT)主要包括:①债券期货②主要参考利率期货3，期权类期货①股票价格指数期货:股票价格指数期货的交易单位等于基础指数的数值与交易所规定的每点价值之乘积,采用现金结算.1982年,美国堪萨斯期货交易所(KCBT)首先推出价值线指数期货2006.9.8 中国金融期货交易所正式成立2006.9.5 新加坡交易所(SGX)推出以新华富时50指数为基础变量的全球首个中国A股指数期货.②股票期货均实行现金交割③股票组合的期货(四)金融期货的基本功能1，套期保值功能①期货价格和现货价格的收敛性②期货合约的对冲机制选用替代合约进行套期保值操作,则不能完全锁定未来现金流,基差风险.2，价格发现功能预期性,连续性,权威性.套期保值者和现货经营者利用期货价格和传播的市场信息来制定各自的经营决策.理论上说,期货价格要反映现货的持有成本3，投机功能我国股票市场实行T+1清算制度,期货市场是T+0.4，套利功能.理论基础在于经济学中的一价定律.四,金融互换交易货币互换,利率互换,股权互换1981年,美国所罗门兄弟公司为IBM和世界银行办理首笔美元与马克和瑞士法郎的货币互换.2006.1.24,中国人民银行发布了<关于开展人民币利率互换交易试点有关事宜的通知>互换交易的主要用途是改变交易者资产或负债的风险结构信用违约互换(CDS)的危险来自:①高杠杆②发生危机时市场往往高估涉险金额③场外市场缺乏充分的信息披露和监管第三节金融期权与期权类金融衍生产品一,定义和特征(一)金融期权的定义期权又称选择权,是指持有者能在规定的期限内按交易双方商定的价格购买或或出售一定数量的基础工具的权利.实际上是一种权利的单方面有偿让渡. (二)特征期权买方支付了期权费后,获得权利,并没有必须履行该期权合约的义务.当期权的买方选择行使权利时,卖方必须无条件地履行合约规定的义务.(三)金融期货与金融期权的区别二,金融期权的分类(一)按选择权的性质看涨期权也称认购权,看跌期权也称认沽权(二)按履约时间①欧式期权,只能在期权到期日执行②美式期权,在到期日或之前任何一个营业日都可执行③百慕大期权(修正的美式期权,大西洋期权)在到期日之前的任何一个营业日(三)按金融期权基础资产性质①股权类②利率③货币④金融期货合约⑤互换期权三,基本功能金融期权是金融期货功能的延伸和发展,具有和金融期货相同的套期保值和发现价格功能,是行之有效的控制风险的工具.四,权证权证是基础证券发行人或其以外的第三人发行的,约定持有人在规定期间内或特定到期日,有权按约定价格向发行人购买或出售标的证券,或以现金结算方式收取结算差价的有价证券.权证是一种期权类金融衍生产品.与交易所交易期权的主要区别在于期权是交易所指定的标准化合约.权证则是权证发行人发行的合约,发行人承担全部责任.(一)分类1，按基础资产.目前我国推出的权证均为股权类权证.2，按基础资产的来源.认股权证,也称股本权证.会增加股本备兑权证,通常由投资银行发行,不会增加股份公司的股本.3，按持有人权利.①认购权证②认沽权证(二)权证要素1，权证类别2，标的.权证的标的物种涵盖股票,债券,外币,指数,商品或其他金融工具3，行权价格4，存续时间.权证自上市之日起存续时间为6个月以上24个月以下5，行权日期6，行权结算方式7，行权比例.标的证券发生除权的,行权比例应作相应调整,除息时则不作调整. (三)目前权证交易实行T+0回转交易五,可转换债券(一)定义和特征可转换债券是指持有者可以在一定时期内按一定比例或价格将之转换成一定数量的另一种证券的证券.实质上是嵌入了普通股票的看涨期权.从这个意义上说,可将其列为期权类衍生产品.可分为①可转换证券②可转换优先股票.目前我国只有可转换债券特征:1，附有转股权的特殊债券2，具有双重选择权的特征(最主要特征)(二)要素1，有效期限和转换期限我国<上市公司证券发行管理办法>规定,可转换公司债券的期限最短为1年,最长为6年,自发行结束之日起6个月后方可转换为公司股票.2，票面利率或股息率.可转换公司债券应半年或1年付息1次,到期后5个工作日内应偿还未转股债券的本金及最后1期利息.3，转换比例或转换价格转换比例=可转换债券面值/转换价格4，赎回条款与回售条款5，转换价格修正条款(三)附权证的可分离公司债券2006.5.8,中国证监会发布<上市公司证券发行管理办法>规定,上市公司可以公开发行认股权和债券分离交易的可转换公司债券.2006.11.13，马鞍山钢铁股份有限公司成为首家在A股市场发行分离交易的可转换公司债券的上市公司.分离交易的可转换公司债券与一般可转换公司证券的区别1，权利载体不同2，行权方式不同3，权利内容不同第四节其他衍生工具一,存托凭证(一)定义存托凭证(Depositary Reeipts,DR)也称预托凭证,是指在一国证券市场流通的代表外国公司有价证券的可转让凭证.(二)种类①无担保的存托凭证②有担保的存托凭证二资产证券化与证券化产品(一)定义资产证券化是以特定资产组合或特定现金流为支持,发行可交易证券的一种融资形式.以特定的资产池为基础发行证券.(二)种类与范围1,基础资产分类,可分为不动产证券化,应收账款证券化,信贷资产证券化,未来收益证券化,债券组合证券化.2地域分类,可分为境内资产证券化和离岸资产证券化3产品属性分类,股权型证券化,债权型证券化和混合型证券化(三)有关当事人1，发起人,也称原始权益人,是证券化基础资产的原始所有者2，特定目的机构或特定目的受托人(SPV)3，资金和资产存管机构4，信用增级机构.5，信用评级机构6，承销人7，证券化产品投资者20XX年被称为”中国资产证券化元年”三,结构化金融衍生产品(一)定义结构化金融衍生产品是运用金融工程结构化方法,将若干种基础金融商品和金融衍生产品相结合设计出的新型金融产品.目前最流行的结构化金融衍生产品主要是由商业银行开发的各类结构化理财产品以及在交易所市场上可上市交易的各类结构化票据.分类,收益保证型产品和非收益保证型产品公开募集和私募我国内地尚无交易所交易的结构化产品.。
5、金融衍生工具
存券银行为ADR持有者和基础证券发行人提供信息和咨询服务。
中央存托公司是指美国的证券中央保管和清算机构，负责ADR的保管和清算。
有担保的存托凭证分为一、二、三级公开募集存托凭证和美国144A规则下的私募存托凭证。
一级存托凭征允许外国公司无须改变现行的报告制度就可以享受公开交易证券的好处；想在一家美国交易所上市的外国公司可采用二级存托凭证；如果要在美国市场上筹集资本，则须采用三级存托凭证。
债券远期交易数额最小为债券面额10万元，交易单位为债券面额1万元。债券远期交易共有8个期限品种，期限最短为2天，最长为365天，其中7天品种最为活跃。
远期利率协议的买方支付以合同利率计算的利息，卖方支付以参考利率计算的利息。
(1)交易对象不同。
(2)交易目的不同。
金融期货交易与金融现货交易不同，它不能创造价值，不是投资工具，是一种风险管理工具。风险厌恶者可以利用它进行套期保值、规避风险，喜好风险者则利用它承担更大的风险。
季月，金约上市首日涨跌停板幅度为挂盘基准价的±20％。
股指期货合约最后交易日涨跌停板幅度为上一交易日结算价的±20％。
边持仓限额为100手；
交易所有权根据市场情况采取提高交易保证金标准、限制开仓、限制出金、限期平仓、强行平仓、暂停交易、调整涨跌停板幅度、强制减仓或者其他风险控制措施。
套期保值功能、价格发现功能、投机功能和套得功能。
当股指期货价格高于理论值时，做空股指期货，买入指数组合，称为“正套”；
“反套”
可分为货币互换、利率互换、股权互换、信用互换等类别。
自1981年美国所罗门兄弟公司为IBM和世界银行办理首笔美元与马克和瑞士法郎之间
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风险为基础变量的金融衍生工具，用于转移或防范信用风险，是20
世纪90年代以来发展最为迅速的一类衍生产品，主要包括信用互 换、信用联结票据等等。
5.其他衍生工具。
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（四）按照金融衍生工具自身交易的方法及特 点分类 金融远期合约、金融期货、金融期权、金融 互换、结构化金融衍生工具。 1.金融远期合约 合约双方同意在未来日期按照固定价格买卖 基础金融资产的合约。金融远期合约主要包括远 期利率协议、远期外汇合约和远期股票合约。 2.金融期货 是指买卖双方在有组织的交易所内以公开竞 价的形式达成的，在将来某一特定时间交收标准 数量特定金融工具的协议。主要包括货币期货、 利率期货、股票指数期货和股票期货四种。
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三、金融衍生工具的产生与发展动因（了解）
1.金融衍生工具产生的最基本原因是避险。
2.20世纪80年代以来的金融自由化进一步推动了金 融衍生工具的发展。
金融自由化内容包括：
（1）取消对存款利率的最高限额，逐步实现利率自 由化。如美国《1980年银行法》废除了Q条例，规定从 1980年3月起分6年逐步取消对定期存款和储蓄存款的最 高利率限制；
跨期性
金
融 衍
杠杆性
生
工 具
联动性
的
特
征 高风险性
• 交易的双方通过对利率、汇率、价格等因素变动的趋势做预测和判 断，约定在未来某一时间按照一定条件进行交易或选择是否交易；
•交易只需要支付少量的保证金或权利金就可签订远期大额合约或互 换不同的金融工具。
•金融衍生工具与基础变量相联系的支付特征由衍生工具合约规定； 金融衍生工具的价值与基础产品或基础变量紧密联系、规则变动；
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（三）按照基础工具种类分类
1.股权类产品的衍生工具。是指以股票、股票指数为基础 工具的金融衍生工具，主要包括股票期货、股票期权、股票指 数期货、股票指数期权。
2.货币衍生工具。是指以各种货币作为基础工具的金融衍生 工具，主要包括远期外汇合约、货币期货、货币期权、货币 互换。
3.利率衍生工具。是指以利率或利率的载体为基础工具的金 融衍生工具，主要包括远期利率协议、利率期货、利率期权 、利率互换。
1.交易对象不同 金融现货交易的对象是某一具体形态的金融工具 ，金融期货交易的对象是金融期货合约。
（2）打破金融机构经营范围的地域和业务种类限制 ，允许各金融机构业务交叉、互相自由渗透，鼓励银行 综合化发展；
（3）放松外汇管制； （4）开放各类金融市场，放宽对资本流动的限制。
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3.金融机构的利润驱动。 1988年国际清算银行制定的《巴塞尔
协议》规定：开展国际业务的银行必须将 其核心资本充足率维持在4%以上，资本对加权 风险资产的比率维持在8%以上。目前新的《 巴塞尔协议Ⅱ》对国际性商业银行从事衍 生工具业务也规定了资本金要求。
的未来日期交换支付浮动利率和固定利率的远期 协议。
（四）远期汇率协议 是指按照约定的汇率，交易双方在约定的未来 日期买卖约定数量的某种外币的远期协议。
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三、金融期货合约与金融期货市场 （一）金融期货的定义和特征 金融期货是期货交易的一种。
期货合约则是由交易双方订立的，约定在未来某日 按成交时约定的价格交割一定数量的某种商品的标准 化协议。 金融期货的基本特征：（与现货交易对比5点）
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3.金融期权 是指合约买方向卖方支付一定费用，在约定
日期内（或约定日期）享有按事先确定的价格向 合约卖方买卖某种金融工具的权利的契约。包括 现货期权和期货期权两大类。
4.金融互换 是指两个或两个以上的当事人按共同商定的 条件，在约定的时间内定期交换现金流的金融交 易。可分为货币互换、利率互换和股权互换等类 别。 5.结构化金融衍生工具：衍生工具的组合。
第五章 金融衍生工具
第一节 金融衍生工具概述
金融衍生工具又称“金融衍生产品”，是与基础金融产品相对应的一个概 念，指建立在基础产品或基础变量之上，其价格取决于后者价格（或数值） 变动的派生金融产品。这里所说的基础产品是一个相对概念，不仅包括现 货金融产品（如债券、股票、银行定期存款单等等），也包括金融衍生工 具。作为金融衍生工具基础的变量则包括利率、各类价格指数等。
根据基础资产划分，金融远期合约包括： （一）股权类资产的远期合约 包括单个股票的远期合约、一揽子股票的远
期合约和股票价格指数的远期合约三个子类。 （二）债权类资产的远期合约 主要包括定期存款单、短期债券、长期债券
、商业票据等固定收益证券的远期合约。 （三）远期利率协议 是指按照约定的名义本金，交易双方在约定
•交易的后果取决于对未来的预测和判断； 交易双方的信用风险； 缺少交易对手产生不能平仓的流动性风险； …………
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【例1·多选题】金融衍生工具的特征包括 （ ）。 A.跨期性 B.杠杆性 C.联动性 D.高风险性 E.高收益性
【答案】
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金融衍生工具的分类 （一）按照产品形态分类 1.独立衍生工具 2.嵌入式衍生工具 （二）按照交易场所分类 1.交易所交易的衍生工具 在有组织的交易所上市交易的衍生工具。 2.OTC交易的衍生工具 分散的，一对一交易的衍生工具。
4.新技术革命为金融衍生工具的产生与 发展提供了物质基础与手段。
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第二节 金融远期、期货与互换
一、现货交易、远期交易与期货交易 （一）现货交易 “一手交钱，一手交货”。 （二）远期交易 远期交易是双方约定在未来某时刻按照现在确定
的价格进行交易。 （三）期货交易 在交易所进行的标准化的远期交易。多数情况下
，不进行实际交割，而是在合约到期前进行反向交易 、平仓了结。
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二、金融远期合约与远期合约市场 金融远期合约是最基础的金融衍生产品。
由于采用了“一对一交易”的方式，交易事 项可协商确定，较为灵活。
缺点：非集中交易同时也带来了搜索困 难、交易成本较高、存在对手违约风险等缺点 。
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