财务杠杆应用的新视点及其案例评析

财务杠杆原理

财务杠杆原理一、财务杠杆的概念财务杠杆，又可称筹资杠杆，是指企业在筹资活动中对资本成本固定的债权资本的利用。一般来讲，企业负债经营，无论息税前利润为多少，债务的利息和优先股的股息是固定不变的。当息税前利润大时，每1元利润所负担的固定财务费用就会相对减少，从而投资者的收益有更大幅度的提高；这样就会很大程度上影响了普通股的利润。在一定程度上，财务杠杆也可以表述为债务对投资者收益的影响。企业利用财务杠杆会给股权资本的收益带来一定的影响，有时候可能给股权资本带来额外的收益，有时候也可能造成一定的损失。二、财务杠杆利益分析财务杠杆利益，也称融资杠杆利益，是指利用债务筹资这个杠杆而给股权资本带来的额外收益。在企业资本结构一定的条件下，企业从息税前利润中支付的债务利息是相对固定的，当息税前利润增多时，每一元息税前利润所负担的债务利息就会相应地降低，扣除所得税后可分配给企业所有者的利润就会增加，从而给企业所有者带来额外的收益。三、财务风险财务风险也称融资风险或筹资风险，是指企业在经营活动中与筹资相关的风险，尤其是指在财务活动中利用财务杠杆可能导致股权资本所有者收益下降的风险，甚至可能导致企业破产的风险。由于财务杠杆的作用，当息税前利润下降时，税后利润下降得更快，从而给企业带来财务风险。当企业有负债、租赁和优先股时，债务利息，租金和优先股股息等固定的支出将会影响企业的税后利润，使普通股的每股收益发生变化。影响财务风险的主要因素有：1.资本结构的变动，即财务杠杆利用程度，其对财务风险影响最大。企业所有者想要获得财务杠杆利益，需要承担由此引起的财务风险，因此，必须在财务杠杆利益与财务风险之间做出合理的选择。2.资本规模的变动。3.债务利率的变动。 4.息税前利润的变动。

一个经典的公司财务报表分析案例,很详细

一个经典的公司财务报表分析案例，很详细！会计教科书上的东西太多，而结合企业战略、市场的变化、同行情况、内部管理、制度以及会计政策等方面，分析的太少。本文适用于财务经理级别以下的人员，看完是有用的，也可以上转给财务经理，供其进一步分析和提炼。案例分析中色股份有限公司概况中国有色金属建设股份有限公司主要从事国际工程承包和有色金属矿产资源开发。1997年4月16日进行资产重组，剥离优质资产改制组建中色股份，并在深圳证券交易所挂牌上市。目前，中色股份旗下控股多个公司，涉及矿业、冶炼、稀土、能源电力等领域；同时，通过入股民生人寿等稳健的实业投资，增强企业的抗风险能力，实现稳定发展。资产负债增减变动趋势表： 01、增减变动分析从上表可以清楚看到，中色股份有限公司的资产规模是呈逐年上升趋势的。从负债率及股东权益的变化可以看出虽然所有者权益的绝对数额每年都在增长，但是其增长幅度明显没有负债增长幅度大，该公司负债累计增长了%，而股东权益仅仅增长了%，这说明该公司资金实力的增长依靠了较多的负债增长，说明该公司一直采用相对高风险、高回报的财务政策，一方面利用负债扩大企业资产规模，另一方面增大了该企业的风险。（1）资产的变化分析 08年度比上年度增长了8%，09年度较上年度增长了%；该公司的固定资产投资在09年有了巨大增长，说明09年度有更大的建设发展项目。总体来看，该公司的资产是在增长的，说明该企业的未来前景很好。

（2）负债的变化分析从上表可以清楚的看到，该公司的负债总额也是呈逐年上升趋势的，08年度比07年度增长了%，09年度较上年度增长了%；从以上数据对比可以看到，当金融危机来到的08年，该公司的负债率有明显上升趋势，09年度公司有了好转迹象，负债率有所回落。我们也可以看到，08年当资产减少的同时负债却在增加，09年正好是相反的现象，说明公司意识到负债带来了高风险，转而采取了较稳健的财务政策。（3）股东权益的变化分析该公司08年与09年都有不同程度的上升，所不同的是，09年有了更大的增幅。而这个增幅主要是由于负债的减少，说明股东也意识到了负债带来的企业风险，也关注自己的权益，怕影响到自己的权益。 02、短期偿债能力分析（1）流动比率该公司07年的流动比率为，08年为，09年为，相对来说还比较稳健，只是08年度略有降低。1元的负债约有元的资产作保障，说明企业的短期偿债能力相对比较平稳。（2）速动比率

浅谈财务杠杆应用及分析

浅谈财务杠杆应用及分析浅谈财务杠杆应用及分析摘要现代企业都会采取负债筹资的方式获取资金，不仅是因为负债起着税盾和财务杠杆的作用，而且还能通过这些作用改善企业的资本结构和提高企业的市场价值。财务杠杆是一把“双刃剑”，即可满足企业对资金的需求，给企业带来财务收益，也会给企业带来财务风险，使企业遭受财务杠杆损失。正确运用，适度运用，提高资金使用效率，科学筹资、投资，降低综合资金成本，以实现最优成本结构。对企业的长期债权人来说，只有将资产负债率与财务杠杆系数结合起来分析，可真正知道资产负债比率结构的优劣，能真正反映企业偿还债务的保障程度，使债权人全面了解企业的抗风险能力。本文将从两个角度来进行研究：①企业的投资者如何发挥财务杠杆作用以及怎样优化资本结构；②企业的长期债权人怎样分析财务杠杆及其在报表分析中的作用。关键词:财务杠杆、筹资、最佳资本结构、报表分析目录摘要 (3) 目录 (4) 一、财务杠杆概述 (5) （一）财务杠杆及其影响因素 (5) （二）财务杠杆是把双刃剑 (5) （三）财务杠杆系数 (7) 二、我国上市企业利用财务杠杆的情况 (8) 三、财务杠杆在企业筹资方面的应用及分析 (10) （一）财务杠杆在企业筹资方面的应用知识 (10) （二）举例说明财务杠杆的效应及其分析 (12) 四、财务杠杆在报表分析中的应用及分析 (15) （一）财务杠杆在报表分析中的必要性 (15) （二）财务杠杆在报表分析中的应用 (16)

五、财务杠杆应用的建议 (16) 六、结束语 (18) 参考文献 (20) 世界经济的日益全球化和我国市场经济的深入发展，企业间竞争日益激烈，为谋求更多的发展机会，多元化的筹资渠道必不可少。现代企业中的资本结构问题已成为筹资决策的核心，财务杠杆也作为一个重要影响因素逐渐引起重视，随着经济的发展和人们研究的不断深入，财务杠杆理论将发挥出更大的作用，只要企业能合理的运用它，必然会收到好的收益，从而也使企业的资本结构进一步得到优化。如何更好的利用这把“双刃剑”提高企业经济效益，将成为企业关注的重要课题，对此问题的研究也就有较强的现实意义。一、财务杠杆概述（一）财务杠杆及其影响因素 1、财务杠杆的内涵财务杠杆(Financial Leverage)，是指由于企业财务成本中存在债务利息、租金和优先股股利等固定性财务费用而对企业所有者收益(即股东收益)带来的影响（本文假设企业的固定性财务费用只有债务利息）。当企业的负债增加或其他固定性财务费用增加时，财务杠杆作用也增大，此时，息税前利润的微小变动将会引起普通股每股收益产生较大的变化，使企业的财务风险加大。 2、影响财务杠杆作用的因素影响财务杠杆的因素较多, 但其决定因素中比较重要的有：（1）未来的销售增长；（2）未来销售的稳定性；（3）产业特征；（4）企业资本结构；（5）管理当局对风险和控制地位的态度；（6）贷款人对企业和产业的态度。（二）财务杠杆是把双刃剑负债筹资是一把双刃剑，既可满足企业对资金的需求，给企业带来财务杠杆利益，也会给企业带来财务风险，使企业遭受财务杠杆损失。负债是企业一项重要的资金来源，几乎没有一家企业只依靠自有资本，而不运用负债就能满足资金需要。负债筹资是与普通股筹资不同的筹资方式。与后者相比，负债筹资的特点表现为：负债筹资的资本成本一般比普通股筹资成本低，且不会分散投资者对企业的控制权。由于债务利息固定，当企业有利润时，扣除

财务杠杆原理案例分析

二、财务杠杆原理在小企业融资决策中的应用 (一)小企业的经营特点和融资特点使得其资产负债率较高，容易过度负债导致过高的财务风险，国际上通常认为一个企业的资产负债率若小于50%,企业则处于安全线内;若大于50%，则处于危险区域内。小企业的资产负债率通常受以下因素影响，因此在对财务风险进行控制时，应从以下几点考虑:1.小企业家的品质。喜欢冒险的企业家往往追求较高的资产负债率，为股东实现较高的收益。但由此引发的财务风险所带来的额外收益一般很少，有时甚至不足以弥补风险带来的损失，在实践中必须谨慎计算财务风险的可能收益与可能损失比率，以决定决策是否可行。 2.企业的经营状况和竞争能力。如果企业在一个较稳定的行业中占据了一个较有利的市场地位，那么较高的负债率会为企业带来较大的收益。但如果企业的经营状况较差，企业的各种条件都可能随时变化，那么这种不确定性对企业净利润的影响就较大，财务杠杆会恶化这种情况，使企业的风险加大。 3.企业的筹资能力。如果企业有较强融资能力，尤其是能够及时筹集到流动资金，那么企业就会倾向较大的负债率，即追求较高的财务风险。 (二)负债融资用于调整资本结构，影响企业融资结构的因素是多方面的，当企业的预期资产报酬率远大于债务利率，资产负债率偏低的情况下，财务杠杆难以发挥作用;当企业外部经济环境发生变化，利

率较低，属于鼓励投资的时期，使用财务杠杆能获得较多的利益;当企业处于经营稳健时期，收益的变动幅度较小，较低的经营风险使得企业能够在较高的程度上使用财务杠杆。 (三)融资成本是企业取得和使用资金所付出的代价，如借款利息和借款手续费、债券利息和发行债券支付的各种发行费用等。从小企业融资成本角度考虑，融资方式的优选顺序是:商业信用融资、银行借款融资、债券融资、租赁融资、留存利润、其他自有资金。 (四)在企业同时存在财务杠杆与经营杠杆作用时，当销售量发生变动后，会引起每股盈余以更大的幅度变动，财务杠杆与经营杠杆的连锁作用，称为复合杠杆。通常，在两种杠杆的组合上，不能将高经营杠杆与较高的财务杠杆组合在一起，以避免企业总体风险的加大，从而将企业总体风险控制在一个适当的水平上。财务杠杆原理是指在长期资金总额不变的条件下，企业从营业利润中支付的债务成本是固定的，当营业利润增多或减少时，每一元营业利润所负担的债务成本就会相应地减小或增大，从而给每股普通股带来额外的收益或损失。财务杠杆原理运用条件运用财务杠杆原理，为增加财务杠扦利益，采用负债经营策略，是有各种条件限制的：

财务杠杆在企业中的应用

财务杠杆在企业中的应用摘要：现代企业的生产经营过程中，债权资本已成为企业资本的重要构成部分。而财务杠杆正是在企业负债经营中发挥作用的，在企业经济效益好时，适度举债可以为企业带来额外的经济利益，增加企业价值；而在经济效益不景气时,会给企业带来不必要的损失，甚至导致企业破产，所以说财务杠杆如同一把双刃剑。本文分析财务杠杆原理，结合实际应用财务杠杆中的问题并提出对策。关键词：财务杠杆；负债经营；应用

引言我们接触到的物理学中，杠杆的概念是利用一根杠杆和一个支点，就能用很小的力量抬起很重的物体，所谓杠杆，简言之以小搏大的工具。阿基米得也曾说过：“给我一个支点，我可以将整个地球撬起。”更体现了杠杆的作用。延伸到财务杠杆上，可以理解为：“借给我足够的金钱，我就能挣取巨额的财富。”具体来说，财务杠杆就是指在企业经营过程中运用负债筹资的方式（如银行借款、发行债券、优先股）时所产生的普通股每股收益变动率大于息税前利润变动率的现象。只要在企业的筹资方式中有融资成本的固定负债，就会存在财务杠杆效应，但不同企业财务杠杆的作用程度是不同的。合理运用财务杠杆能给企业权益带来额外的收益。如果运用不当，将会带来巨大的财务风险。所以我们应该清楚认识财务杠杆的概念，能合理运用其作用。一、财务杠杆的涵义财务杠杆的概念：财务杠杆是指由于债务的存在而导致普通股每股利润变动大于息税前利润变动的杠杆效应。财务杠杆是指企业利用负债来调节权益资本收益的手段。合理运用财务杠杆给企业权益资本带来的额外收益，即财务杠杆利益。由于财务杠杆受多种因素的影响，在获得财务杠杆利益的同时，也伴随着不可估量的财务风险。因此，认真研究财务杠杆并分析影响财务杠杆的各种因素，搞清其作用、性质以及对企业权益资金收益的影响，是合理运用财务杠杆为企业服务的基本前提。财务杠杆是一个应用很广的概念。在物理学中，利用一根杠杆和一个支点，就能用很小的力量抬起很重的物体，而什么是财务杠杆呢？从西方的理财学到我国目前的财会界对财务杠杆的理解，大体有以下几种观点：其一，将财务杠杆定义为“企业在制定资本结构决策时对债务筹资的利用”。因而财务杠杆又可称为融资杠杆、资本杠杆或者负债经营。这种定义强调财务杠杆是对负债的一种利用。其二，认为财务杠杆是指在筹资中适当举债，调整资本结构给企业带来额外收益。如果负债经营使得企业每股利润上升，便称为正财务杠杆；如果使得企业每股利润下降，通常称为负财务杠杆。显而易见，在这种定义中，财务杠杆强调的是通过负债经营而引起的结果。另外，有些财务学者认为财务杠杆是指在企业的资金总额中，由于使用利率固定的债务资金而对企业主权资金收益产生的重大影响。与第二种观点对比，这种定义也侧重于负债经营的结果，但其将负债经营的客体局限于利率固定的债务资金，其定义的客体范围是狭隘的。二、企业在当前应用财务杠杆中存在的问题对于财务杠杆我们既是熟悉的，又是陌生的，熟悉是我们知道它是财务管理学中的一个基本概念，陌生是我们把握不好对其效用的应用程度。而在现实中，企业在利用财务杠杆中存在着各种各样的问题。主要问题：有的问题是对其本质把握不准，将财务杠杆视同为企业负债；有的问题是忽视财务风险，过度利用负债资本；还有是对企业负担的利息负担不能准确预测。 (一)将财务杠杆视同为企业负债在企业财务管理活动中，财务杠杆是通过负债来起作用的，可以说二者如影随

财务杠杆案例分析

财务杠杆案例分析案例一：金融危机下财务杠杆的应用 2008年10月24日，美国佐治亚州阿尔法里塔市阿尔法银行和信托公司关闭，成为全美因次贷而倒闭的第16家银行。仔细研究，不难发现：所有的投行杠杆较高。2008年3月第一个因次贷危机而倒闭的投资银行贝尔斯登，总资产与股东权益之比高达16，较高的负债经营虽然能提高投资回报率，但必定也会伴随较大的财务风险。在我国，金融市场目前并未完全开放，但是金融危机已经从香港、广东等沿海地区逐步渗透到内陆。市场需求减少，融资难度加大，金融环境恶化，都对企业的风险管理提出了更高的要求。因此，在金融危机的影响下，我国企业更应重视财务杠杆与财务风险。一、财务杠杆内容企业的资金来源有两种：一种是所有者投入的资本，其中，发行普通股，成本高，但没有偿债压力。发行成本较低的是优先股，但优先股股息通常是固定的，不影响公司的利润分配；另一种是借入的债务资本，如短期借款、长期借款以及由商业信用产生的应付账款等。财务杠杆能发挥作用是由于债务资本以及优先股的存在。财务杠杆用来反映息税前利润的变动引起每股盈余的变动程度，其定义公式如下：

在上式中：EPS为变动前普通股每股收益；ΔEPS为普通股每股收益变动额；EBIT为变动前息税前利润；ΔEPIT为息税前利润变动额。上述公式不便于计算，因此推导出计算公式：公式中：I为债务利息：T为所得税率；D为优先股股息。本文仅就负债利息进行讨论一述计算公式简化为： DFL=EBIT／(EBIT—I) 二、财务杠杆与财务风险的联系 1、财务风险主要由财务杠杆产生。 “风险是关于不愿发生的事件发生的不确定性之客观体现”。这一定义强调了：风险是客观存在的而目是“不确定性”的。而财务风险是指未来收益不确定情况下，企业因负债筹资而产生的由股东承担的额外风险。如果借入资金的投资收益率大于平均负债利息率，则可从杠杆中获益。反之，则会遭受损失。这种不确定性就是杠杆带来的财务风险。从理论上讲，企业财务杠杆系数的高低可以反映财务风险的大小。这里需要指出，负债中包含有息负债和无息负债，财务杠杆只能反映有息负债给企业带来的财务风险而没有反映无息负债，如应付账款的影响。通常情况下，无息负债是正常经营过程中因商业信用产生的，而有息负债是由于融资需要借入的，一般金

财务杠杆原理及其在中小企业的应用分析-文献综述

财务杠杆原理及其在中小企业的应用分析文献综述【内容摘要】：随着全球经济飞速地发展，我国的经济也进入了一个新的发展时期，这为中小企业提供了一个良好的发展平台。中小企业在激烈的市场竞争中不断成长，在近几年里中小企业的规模和数量都在不断的壮大。中小企业要想在激烈的市场竞争这样的大经济环境下求得生存和发展，资金便有着不可忽视的重要作用。中小企业自有资金的来源一般是非常有限的，单纯依靠自有资金是很难支持企业快速健康发展的。因此，负债筹资是中小企业发展壮大的必要途径之一。【关键词】：财务杠杆原理，中小企业；资本结构；财务杠杆效应导言中国经济经过改革开放的快速发展，经济主体的组成多样化，而中小企业就是中国经济主体的一个重要组成部分。财务杠杆是企业调整资本结构、提高股东权益收益、实现企业价值最大化的一种有效工具。而中小企业规模小、资金较为薄弱，要想发展壮大仅仅依靠投资人的权益资本是远远不够的，聪明的企业管理者还必须学会合理设置负债融资水平，充分发挥财务杠杆正效应来为企业提高盈利能力，增加企业投资者的权益收益，并能有效规避企业财务风险，实现企业价值最大化。 1.财务杠杆原理及其效应 1.1财务杠杆原理在资本总额与结构既定的前提下，不论企业的营业利润多少，债务的利息和优先股的股利是恒定的。企业所有者的投资报酬在缴纳所得税之后支付，负债利息可以作为财务费用在税前扣除，产生节税作用，使所有者财富增加。由此，每股收益增长速度应当大于息税前利润增长速度[11]。当息税前盈余增大时，每一元盈余所负担的固定财务费用便相对减少，给普通股东带来更多的每股盈余；反之，当息税前盈余减少时，每一元盈余所负担的固定财务用便相对增加，就会大幅度减少普通股的每股盈余[2]。这种由于固定财务费用的存在，使普通股每股盈余的变动幅度大于息税前盈余的变动幅度的现象，这就是财务杆原理。 1.2财务杠杆效应财务杠杆效应是指是指由于固定费用的存在而导致的，当某一财务变量以较小

公司财务状况案例分析

【摘要】甲公司对特许经营权的会计处理方法被曝光仅仅是公司市值下降的一个导火索，收入增加的异常，主要来自盲目扩张所带来的收入，从而引起多米诺骨牌效应。与此同时，资产规模的增长不正常，主要是收购的特许经营权记入无形资产没有进行摊销，使得资产和净收益虚增。基于以上种种多方面的原因，进而一起引发了一系列的连锁反应，使得公司的市值一跌再跌，公司昔日的辉煌不再。【关键词】运营能力分析；市值波动；特许权摊销；信用额度 1 公司概况甲公司生产与分销部给每个公司自营以及特许经营的工厂店提供专有的a产品配方材料和生产设备。公司统一管理配方材料和生产设备，并且每3个月向所有系统内的门店提供一次指导服务。所有的特许商都必须从甲公司采购配方材料和设备。缴纳了首次的特许经营费和每年的特许权使用费后，特许商们能够接受到甲公司在运营、广告和市场营销、会计、以及其他管理信息系统等方面提供的帮助。特许商通常要缴纳20万到50万元的特许经营费和每年4.5%到6%的特许权使用费。特许商们还需每年缴纳销售收入的1%作为全公司的广告基金。 2 公司市值降低原因分析公司对特许经营权的会计处理方法上的所暴露的问题被曝光仅仅是使得公司的市值降低的一个导火索，但其深层次的原因则是体现在多方面的。首先是公司的规模扩张过快。在ipo 后，公司开始实行一个激进的战略，准备在五年内将门店数量由144家激增至500家，同时向全球市场进行扩张。在此之前，公司的收入来源中，通过公司自营的门店零售和百货、零售店代销占据了近70%的比例。公司战略的出发点是对的，希望通过继续开发占营业收入大半部分的主营业务来提高公司的收入，但是在实施的过程中却出现了偏差，把重心放在了增加门店数量上，这是引发公司危机的第二个方面的原因。再者，在扩张的过程中，公司的利润开始过多地依赖于销售给每个新开门店的特许商们高价格的设备，使得公司的利润和特许经营的店面数量的增长变得密不可分，逐渐偏离了公司的主营业务。然而在“店外”业务中，许多门店并不盈利甚至赔钱，因而特许商们不愿意再发展公司的这一业务。一方面，较高的加盟门槛使很多特许商们望而却步，另一方面，门店数量的增长停滞使得公司的利润开始下降，门店数量减少给公司利润带来的影响开始被逐渐放大出来。最后，公司及其特许经营系统中逐步暴露的运营管理不善，缺乏成本控制，经营效率低下等问题使得公司被迫非正常地缩小公司的运营规模，2014年5月，公司停止运营在2013年收购的拥有28家连锁店，在利润减少的同时增加了4000万到5000万的费用支出。在这些一系列的连锁不良反应之后，使得公司的利润发生了大幅度的下降，进而导致市场股价的大幅下跌，引起公众对公司财务报告的不信任，进而将注意力转向公司的财务报表和个别具体会计处理方法，而公司在特许权收购的会计处理方法上也存在着值得商榷的地方，因而大部分的分析师都将公司的市值降低归结于其对特许经营权的会计处理方法上出现的差错，但是，这也仅仅是公司市值降低所反映处理的一个问题而已，也正是因为在这个会计问题上的不恰当处理导致了公司市值的下降并将其自身所暴露出的问题进一步地放大。 3 从财务报表对公司深层次问题的分析 3.1 运用财务指标对公司经营状况分析 3.1.1 营运能力分析根据营运能力的数据分析，可以看出甲公司的应收账款周转率与应收账款周转期、存货周转率与存货周转天数变化不大，证明在应收账款和存货这方面的营运能力没有什么变化；

企业财务杠杆应用分析.docx

企业财务杠杆应用分析随着我国经济的发展进步，如何合理利用财务杠杆越来越成为当代企业经营理财的热点。在市场经济高速发展的今天，如果仅仅依靠自有资金来维持企业的发展是远远不够的，为了实现健康、稳定的持续发展，不仅要有所有者的投入，还需通过借款的方式向外部筹集必要的流动资金以满足经营需求，而此时便是财务杠杆发挥效用的地方，即负债经营。一、财务杠杆在企业中的应用随着经济的发展进步，企业间的竞争越来越激烈，对资金的需求更加频繁、投资效率更加注重。由此财务杠杆的利用在企业经营管理也越来越受到人们的高度重视。财务杠杆具有双面性，即可带来正效应，也会引发负效应。如果决策失误使得债务过高，致使投资报酬率没有达到预期的水平，甚至是亏损的时候，再加上必须偿还的借贷利息，就会引发杠杆负效应，从而给企业带来损失，甚至是破产。因此企业在利用财务杠杆时要使用合理，掌握好在何时何地何种情形使用，充分发挥其正效应，避免财务风险。二、财务杠杆应用中存在的问题财务杠杆对于企业来说可以说是“又爱又恨”，“爱”是因为财务杠杆的利用可以降低企业的综合资本成本，提高股东收益和企业经营规模等；而说“恨”是因为对负债比例的把握很难掌控。同样也存在很多企业对财务杠杆的使用一直处于观望中，心有余而力不足。在杠杆的利用方面仍存在很多的问题，这主要表现在以下几个方面： 1.将财务杠杆视同企业负债财务杠杆的核心就在于负债，两者联系紧密，如影随形。这也就容易使许多人们在财务杠杆的利用上产生一些错误的观念，即负债是财务杠杆是否存在的决定性因素，且财务杠杆的存在与否代表着是否负债。这种观念是错误的，虽说负债是财务杠杆发挥效用的前提，但是，有了负债也不一定代表着就一定能发挥财务杠杆的作用。同样，负债也不是单单取决于财务杠杆的使用，还受到诸多因素的影响，应根据企业实际情况在考虑多种因素之后再做出相应的决策。 2.忽视财务风险，超额使用负债在日常生活中，我们常常会看到许多因为资不抵债而慢慢走向破产的企业，在如今竞争激烈的社会已经见怪不惊。企业之间杠杆收购、并购的情况数不胜数，无论哪种情况，其行动的目的都是想利用负债来取得更多的流动资金，然而任何资金的获得和使用都是需要付出条件和代价的。不管企业未来收益如何，盈利或者是亏损都必须要偿还，不会因为任何特殊情况特殊考虑。

上市公司财务舞弊案例分析以及启示

自从会计信息作为公司经济讯号的媒介以来，财务舞弊就如影随形，会计史上从来不缺乏重大的财务舞弊案件，这也是促使了会计界对财务舞弊进行不断的研究和探索，成为催生和完善会计准则和审计准则的动力。我国的资本市场从无到有，到飞速发展，虽然在信息披露、会计规范体系、公司治理结构以及证券监管等方面有了很大的改善，但是证券市场信息披露的现状仍然不容乐观，一些公司尚会利用各种舞弊手段粉饰会计信息，降低了会计信息质量，甚至影响到资本市场的正常健康发展。一、财务舞弊动因的理论基础对于财务舞弊动因的研究，国外有代表性的观点主要有：财务舞弊冰山理论（二因素论）、财务舞弊三角形理论（三因素论）、财务舞弊GON E理论（四因素论）和财务舞弊风险因子理论[①]。财务舞弊风险因子理论是在前面的基础上形成的较为完善的财务舞弊动因理论，它把财务舞弊的动因分为一般风险因子和个别风险因子。个别风险因子侧重于个体的因素，在组织控制范围之外的因素；一般风险因子则指组织控制风险因素。当个别风险因子和一般风险因子结合在一起，并且对舞弊者有利时，舞弊就会发生。二、上市公司财务舞弊的风险因子分析（一）个别风险因子分析

2) 内部控制不健全我国政府很早就意识到内部控制的重要性，也颁布了一些政策措施，但是由于其行为多为政府主导，企业都是被动接受，没有形成内化的需要，导致内控措施执行不力，多流于形式。纵观我国资本市场发生的财务舞弊案件，其内部控制无一例外地失效了。所以，我国上市公司内部控制制度的不健全和执行不到位就为财务舞弊的发生留下的缺口和机会。 3) 会计政策选择空间的存在任何会计准则和会计制度都不可能完美无缺，面面俱到，它只是对会计实务进行原则性的规范和指导，具体处理还依赖于会计人员的专业理解和职业判断，这样就预留了会计政策选择的空间，自然为财务舞弊行为提供了机会。 2、被发现的可能舞弊行为被发现或者暴露的可能性大小会影响财务舞弊行为人是否实施舞弊行为。由于技术和人力方面的制约，证监会对上市公司的监管不可能做到面面俱到，以及应该作为“经济警察”的注册会计师行业本身存在的问题，使得财务舞弊行为人就会存在侥幸的心理，企图逃避被发现的可能。 3、受惩罚的性质和程度我国对上市公司财务舞弊的惩罚存在处罚不严厉的弊端，证监会往往只是对违规企业和负责人公开谴责或行政处分或罚款，罚款的力度也很小，极少数被追究刑事责任，财务舞弊行为人很少承担民事赔偿责任。这

会计舞弊案例分析

会计舞弊案例分析近年来，会计舞弊事件时有发生，在社会上造成了一些不良的影响。下面就选取蓝田股份及东方电子等会计舞弊事件做具体的描述。一蓝田股份公司会计舞弊案分析 (一) 蓝田股份公司会计舞弊案概述 1 蓝田股份简介蓝田股份股票（600709）1996年发行上市，后改名为生态农业，以销售农副水产品和饮料为主营业务。一直以来以“老牌绩优股”的形象出现在证劵市场。公司总资产规模五年间增长了近十倍，上市后资产收益率始终位于上市公司的最前列，也曾以股本扩张了360%的骄人成绩，创造了中国股市的神话。然而，在2002年1月12日，该公司管理人员却因涉嫌提供虚假财务信息被拘传。 2 蓝田股份优秀业绩引发疑问（1）应收账款比例低得令人难以置信。在其公司2000年及2001年中期的应收账款均不足其上亿元销售的0.5%，这使人怀疑其巨额销售收入的真实性。因为无论是其水产品还是饮料的销售都不可能是直接与每一个消费者在“一手交钱，一手交货”的自然经济状态下完成的。（2）产品毛利率与同行相比高得异常。2001年年报以及2001年中报显示，蓝田股份水产品的毛利率约为32%,饮料的毛利率达46%左右，与同一行业相比毛利率高出很多。而一般情况下，这种产品结构的企业，除非是基于产品市场被绝对垄断，产品价格由公司完全控制或产品具有超常低成本优势的情况才会有如此高的毛利率。（3）融资行为与现金流量表现不符。2001年中报显示，蓝田股份增大了对

银行的资金的依赖程度，流动资金借款增加了1.93亿元，这与其良好的现金流表现不太符合。（4）巨额广告费用在报表中找不到支出。公司2000年销售收入达到了5亿多元，而其中仅有3590万元是通过销售网点销售，而在中央电视台投放的巨额广告费用在报表中找不到支出，使其存在虚增股份公司利润的嫌疑。（5）职工每月收入仅100多元，如此廉价的收入水平，对于历年业绩如此优异的蓝田股份而言，是不合理的。 (二) 蓝田股份产生会计舞弊的原因分析主要原因是为了获取更大的利益。（三）蓝田实现会计舞弊的手段蓝田股份主要是通过会计处理上的一些不合规手法，在收入和成本两方面一增一减，大幅增高利润，特别是通过固定资产来调节利润。因为作为一个企业的正常经营，其固定资产是不断增加的，只有详细分析固定资产和流动资产的配比才能发现其中的问题，而这不是一般投资者所能做到。蓝田股份1998.1999.2000年经营性活动净现金流一直很好，其造假手法就是同时虚增经营性现金流入与投资性现金流出。蓝田股份1998-2000三年间累计经营性现金净流入177734万元，但同期投资性净流出187981万元。蓝田股份虚构收入的同时虚增经营性现金流入，然后通过虚增投资名义将虚增的现金流消化掉，使其账面现金流十分好看。（四）蓝田股份会计舞弊的后果由于蓝田股份涉嫌提供虚假财务信息，该公司董事长等10人被警方拘传。

公司审计财务舞弊案例分析

审计案例-上市公司财务舞弊案例分析一、现金 (一) 常见的舞弊手段或陷阱 1．虚假现金陷阱 (1) 隐瞒巨额的银行贷款； (2) 高现金与高负债并存。 “双高公司”坐拥大量现金同时资本开支不大，派息极低或者全然不派，但资产负债率却居高不下。 2．受限现金陷阱（1）隐瞒定期存单质押事实；（2）隐瞒保证金等货币资金受限事实；（3）隐瞒外埠存款的真有用途。 3．现金流水陷阱 (1) 通过“倒贷”方式掩盖大股东占用资金或关心关联方偿还贷款 1) 大股东平常占用资金，期末通过倒贷方式偿还(即大股东贷款

偿还上市公司欠款，上市公司过账之后立即替大股东偿还贷款)，如此期末报表不体现大股东占用余额； 2) 关联方无力偿还期末到期贷款，由上市公司通过倒贷方式垫付，之后由各关联方及时偿还，如此期末报表不体现借款余额。 (2) 通过“封闭贷款”制造上市公司虚假现金流或隐瞒大股东占用资金 1) 通过银行提供回购业务，即由A公司开出银行承兑汇票，该汇票通过质押贷出款项在银行内部封闭运行，款项的流程为A—B，B—C，C—D，D—A，并由A将汇票贴现归还贷款，同时支付贴现利息； 2) 上市公司向A、B公司分不开具银行本票，A、B公司再将本票直接背书给上市公司的大股东，大股东用此款归还资金被占用的上市公司。 (3) 通过制造现金流幸免计提资产减值预备，虚增利润总额上市公司托付关联方A贷款，A再将款项汇给与上市公司形式上无关联关系的B，由B购买上市公司已存在减值的资产，待上市公司收妥款项后再归还关联方A。如此上市公司既达到幸免计提资产减值预备的目的，虚增利润，又回避了关联交易。 4．募集资金使用陷阱

财务杠杆效应案例分析【青蛙效应有哪些案例分析】

财务杠杆效应案例分析【青蛙效应有哪些案例分析】 “青蛙效应”源自十九世纪末，美国康奈尔大学曾进行过一次著名的“青蛙试验”：他们将一只青蛙放在煮沸的大锅里，青蛙触电般地立即窜了出去。后来，人们又把它放在一个装满凉水的大锅里，任其自由游动。然后用小火慢慢加热，青蛙虽然可以感觉到外界温度的变化，却因惰性而没有立即往外跳，直到到后来热度难忍而失去逃生能力而被煮熟。科学家经过分析认为，这只青蛙第一次之所以能“逃离险境”，是因为它受到了沸水的剧烈刺激，于是便使出全部的力量跳了出来，第二次由于没有明显感觉到刺激，因此，这只青蛙便失去了警惕，没有了危机意识，它觉得这一温度正适合，然而当它感觉到危机时，已经没有能力从水里逃出来了。企业管理 “青蛙效应”告诉人们，企业竞争环境的改变大多是渐热式的，如果管理者与员工对环境之变化没有疼痛的感觉，最后就会像这只青蛙一样，被煮熟、淘汰了仍不知道。一个企业不要满足于眼前的既得利益，不要沉湎于过去的胜利和美好愿望之中，而忘掉危机的逐渐形成和看不到失败一步步地逼近，最后像青蛙一般在安逸中死去。而一个人或企业应居安思危，适时宣扬危机，适度加压，使处危境而不知危境的人猛醒，使放慢脚步的人加快脚步，不断超越自己，超越过去。事实上，造成危机的许多诱因早已潜伏在企业日常的经营管理之中，只是由于管理者麻痹大意，缺乏危机意识，对此没有足够的重视。有时，看起来很不起眼的小事，经过“连锁反应”、“滚雪球效应”、“恶性循环”，有可能演变成摧毁企业的危机。比尔·盖茨有一句名言：“微软离破产永远只有18个月。”企业要避免“温水煮蛙”现象，首先要求其最高管理层具备危机意识，

财务杠杆效应是一把‘双刃剑’

项目三案例分析 1．对“财务杠杆效应是一把‘双刃剑’”这句话进行评述。 2．取得财务杠杆利益的前提条件是什么？ 3．何为最优资本结构？其衡量的标准是什么？ 4．我国的企业，从“大宇神话”中应吸取哪些教训？ 1. 财务杠杆是指由于债务的存在而导致普通股每股利润变动大于息税前利润变动的杠杆效应。对财务杠杆计量的主要指标是财务杠杆系数。财务杠杆系数是指普通股每股利润的变动率相当于息税前利润变动率的倍数。计算公式为：财务杠杆系数=普通股每股利润变动率/息税前利润变动率 =基期息税前利润/(基期息税前利润-基期利息) 对于同时存在银行借款、融资租赁，且发行优先股的企业来说，可以按以下公式计算财务杠杆系数：财务杠杆系数=息税前利润/[息税前利润-利息-融资租赁积金-(优先股股利/1-所得税税率)] 财务杠杆与财务风险的关系为：财务风险是指企业为取得财务杠杆利益而利用负债资金时，增加了破产机会或普通股每股利润大幅度变动的机会所带来的风险。财务杠杆会加大财务风险，企业举债比重越大，财务杠杆效应越强，财务风险越大。财务杠杆与财务风险的关系可通过计算分析不同资金结构下普通股每股利润及其标准离差和

标准离差率来进行测试 2.财务杠杆利益是指利用债务筹资这个杠杆而给企业所有者带来的额外收益。在资本结构一定、债务利息保持不变的条件下，随着息税前利润的增长，税后利润以更快的速度增加，从而获得财务杠杆利益。但与经营杠杆不同，经营杠杆影响企业息税前利润，财务杠杆影响企业的税后利润。 3.负债筹资的资本成本虽然低于其它筹资方式 ,但不能用单项资本成本的高低作为衡量的标准 ,只有当企业总资本成本最低时的负债水平才是较为合理的。因此 ,资本结构在客观上存在最优组合 ,企业在筹资决策中 ,要通过不断优化资本结构使其趋于合理 ,直至达到企业综合资本成本最低的资本结构 ,方能实现企业最大化这一目标。 4．（1）、举债经营对企业的影响是双方面的，其基本前提是总资产利润率能否大于借款利率。只有当总资产利润率大于借款利率时，才会给企业带来有利的积极的财务杠杆作用；反之，将会给企业带来负面、消极的影响。任何企业不能无条件地从事举债经营。（2）、不求最大，但求最好。有规模并不等于一定有效益。一个企业的大小应取决于企业核心竞争能力大小的要求。只有拥有核心竞争能力，才能将企业做得最好。没有核心竞争能力的企业，一味追求企业规模的扩大，其结果只能是无功而返，甚至陷入困境。 (3)、我国企业，应从“大宇神话”破灭中吸取教训。加强企业自身管理的改进及时从多元化经营的幻梦中醒悟过来，清理与企业核心竞争能力无关的资产和业务，保留与企业核心竞争能力相关的业务，

一个经典的公司财务报表案例分析

一个经典的公司财务报表案例分析一、中色股份有限公司概况中国有色金属建设股份有限公司主要从事国际工程承包和有色金属矿产资源开发.1997年4月16日进行资产重组,剥离优质资产改制组建中色股份,并在深圳证券交易所挂牌上市. 目前,中色股份旗下控股多个公司,涉及矿业、冶炼、稀土、能源电力等领域;同时,通过入股民生人寿等稳健的实业投资,增强企业的抗风险能力,实现稳定发展. 二、资产负债比较分析资产负债增减变动趋势表 (一)增减变动分析从上表可以清楚看到,中色股份有限公司的资产规模是呈逐年上升趋势的.从负债率及股东权益的变化可以看出虽然所有者权益的绝对数额每年都在增长,但是其增长幅度明显没有负债增长幅度大,该公司负债累计增长了%,而股东权益仅仅增长了%,这说明该公司资金实力的增长依靠了较多的负债增长,说明该公司一直采用相对高风险、高回报的财务政策,一方面利用负债扩大企业资产规模,另一方面增大了该企业的风险. (1)资产的变化分析

08年度比上年度增长了8%,09年度较上年度增长了%;该公司的固定资产投资在09年有了巨大增长,说明09年度有更大的建设发展项目.总体来看,该公司的资产是在增长的,说明该企业的未来前景很好. (2)负债的变化分析从上表可以清楚的看到,该公司的负债总额也是呈逐年上升趋势的,08年度比07年度增长了%,09年度较上年度增长了%;从以上数据对比可以看到,当金融危机来到的08年,该公司的负债率有明显上升趋势,09年度公司有了好转迹象,负债率有所回落.我们也可以看到,08年当资产减少的同时负债却在增加,09年正好是相反的现象,说明公司意识到负债带来了高风险,转而采取了较稳健的财务政策. (3)股东权益的变化分析该公司08年与09年都有不同程度的上升,所不同的是,09年有了更大的增幅.而这个增幅主要是由于负债的减少,说明股东也意识到了负债带来的企业风险,也关注自己的权益,怕影响到自己的权益. (二)短期偿债能力分析 (1)流动比率该公司07年的流动比率为,08年为,09年为,相对来说还比较稳健,只是08年度略有降低.1元的负债约有元的资产作保障,说明企业的短期偿债能力相对比较平稳.

3.财务杠杆效应对资本结构配置的影响分析对伊利案例的思考

案例分析3：财务杠杆效应———对伊利案例的思考 1.伊利财务杠杆系数计量及分析企业负债经营且资本结构一定的条件下，不论利润多少，债务利息是不变的。因此息税前利润发生增减变动时，每1元息税前利润所负担的固定资本成本就会相应地减少或增加，从而给普通股股东带来一定的财务杠杆收益或损失。事实上，财务杠杆是两步收益放大过程的第二步，第一步是经营杠杆放大了销售量变动对息税前利润的影响；第二步是利用财务杠杆将前一步导致的息税前利润变动对每股收益变动的影响进一步放大。通常用财务杠杆系数CDFL表示财务杠杆作用的大小。从表1数据中，你能看出企业财务杠杆发生了哪些变化？对企业融资具有怎样的启示？ 2.伊利财务杠杆收益计量及分析财务杠杆收益是指利用债务筹资这个杠杆而给企业所有者带来的额外收益。本文将资本结构界定为负债融资与权益融资的构成及其比例关系，负债融资包括短期借款、一年内到期的长期负债、长期负债。用产权比率来表示资本结构的比例关系，即产权比率=负债融资/权益融资=（短期借款+一年内到期的长期负债+长期负债）/所有者权益。从表2可以看出，伊利、蒙牛2005年至2006年投资收益率的变化给企业带来哪些财务杠杆收益？（提示：从表中可以得出这样的结论：蒙牛各年的财务杠杆收益均大于伊利，说明蒙牛较合理的调整其资本结构中负债融资的比重，较好地运用了财务杠杆。） 3.综合分析综上分析，企业应该怎样利用财务杠杆调整资产负债率？（提示：同学们可以从这样的思路进行思考）负债融资的财务杠杆作用可以给企业带来不少收益。这一点可以从伊利、蒙牛2005年至2006年财务杠杆收益的计算结果中看出，伊利从负债融资中获得了收益，得到了在各种筹资方式下负债融资资金成本最低所带来的好处。同时，负债也会给企业带来一定的财务风险，负债比率越高财务风险也越大。在2007年，伊利财务杠杆产生了负效应。在这种情况下，伊利并没有得到财务杠杆作用所带来的好处，反而需要承受偿还利息的压力和较大的财务风险。与蒙牛相比，产权比率都较高，其财务风险也较高。蒙牛已清醒认识到这一点，因此，蒙牛从2005年至2007年产权比率逐年降低，而伊利并没有适当地降低负债在资本结构中的比重。因此，伊利有降低负债融资的压力，面对竞争日趋激烈的市场，伊利降低负债比率，减小财务风险的做法才是明智的。比较各种筹资方式的资本成本发现，在同等筹资规模下，负债的资本成本最低，因此在一定限度内，提高负债的比重可以降低综合资本成本，使资本结构趋于最优。只要企业投资收益率大于负债利率，财务杠杆作用使得资本收益的绝对值增加，从而使得权益资本收益率大于企业投资收益率，且产权比率越高，财务杠杆利益越大，而若是企业投资收益率等于或小于负债利率，那么负债所产生的利润不足以弥补负债所需的利息，甚至利用权益资本所取得的利润都不足以弥补利息，而不得不以减少权益资本来偿债，这便是财务杠杆损失的本质所在。由于负债融资是一把双刃剑，财务杠杆可以给企业带来额外收益，也可能造成额外损失，这就是构成财务风险的重要因素。财务杠杆利益并没有增加整个社会的财富，是既定财富在投资人和债权人之间的分配；财务风险也没有增加整个市场的整体风险，是经营风险向投资人的转移。财务杠杆利益和财务风险是企业资本结构决策的一个重要因素，资本结构决策需要在杠杆收

一个经典的公司财务报表案例分析,很详细~

一、中色股份有限公司概况中国有色金属建设股份有限公司主要从事国际工程承包和有色金属矿产资源开发。1997年4月16日进行资产重组，剥离优质资产改制组建中色股份，并在深圳证券交易所挂牌上市。目前，中色股份旗下控股多个公司，涉及矿业、冶炼、稀土、能源电力等领域;同时，通过入股民生人寿等稳健的实业投资，增强企业的抗风险能力，实现稳定发展。二、资产负债比较分析资产负债增减变动趋势表 (一)增减变动分析从上表可以清楚看到，中色股份有限公司的资产规模是呈逐年上升趋势的。从负债率及股东权益的变化可以看出虽然所有者权益的绝对数额每年都在增长，但是其增长幅度明显没有负债增长幅度大，该公司负债累计增长了20.49%，而股东权益仅仅增长了13.96%，这说明该公司资金实力的增长依靠了较多的负债增长，说明该公司一直采用相对高风险、高回报的财务政策，一方面利用负债扩大企业资产规模，另一方面增大了该企业的风险。 (1)资产的变化分析 08年度比上年度增长了8%，09年度较上年度增长了9.02%；该公司的固定资产投资在09年有了巨大增长，说明09年度有更大的建设发展项目。总体来看，该公司的资产是在增长的，说明该企业的未来前景很好。 (2)负债的变化分析从上表可以清楚的看到，该公司的负债总额也是呈逐年上升趋势的，08年度比07年度增长了13.74%，09年度较上年度增长了5.94%；从以上数据对比可以看到，当金融危机来到的08年，该公司的负债率有明显上升趋势，09年度公司有了好转

迹象，负债率有所回落。我们也可以看到，08年当资产减少的同时负债却在增加，09年正好是相反的现象，说明公司意识到负债带来了高风险，转而采取了较稳健的财务政策。 (3)股东权益的变化分析该公司08年与09年都有不同程度的上升，所不同的是，09年有了更大的增幅。而这个增幅主要是由于负债的减少，说明股东也意识到了负债带来的企业风险，也关注自己的权益，怕影响到自己的权益。 (二)短期偿债能力分析 (1)流动比率该公司07年的流动比率为1.12，08年为1.04，09年为1.12，相对来说还比较稳健，只是08年度略有降低。1元的负债约有1.12元的资产作保障，说明企业的短期偿债能力相对比较平稳。 (2)速动比率该公司07年的速动比率为0.89，08年为0.81，09年为0.86，相对来说，没有大的波动，只是略呈下降趋势。每1元的流动负债只有0.86元的资产作保障，是绝对不够的，这表明该企业的短期偿债能力较弱。 (3)现金比率该公司07年的现金比率为0.35，08年为0.33，09年为0.38，从这些数据可以看出，该公司的现金即付能力较强，并且呈逐年上升趋势的，但是相对数还是较低，说明了一元的流动负债有0.38元的现金资产作为偿还保障，其短期偿债能力还是可以的。 (三)资本结构分析 (1)资产负债率