财务管理第二章第四节

[50%×（5 900-5 000）+50%× （6 000-5 000）+50]÷5000=20%，所以，一年的预 期收益率是20%。
一、 风险与收益的基本原理
◆历史数据下
首先收集事后收益率（即历史数据）， 将这些历史数据按照不同的经济状况分类， 并计算发生在各类经济状况下的收益率观测 值的百分比，将所得百分比作为各类经济情 况可能出现的概率，然后计算各类经济情况 下所有收益率观测值的平均值作为该类情况 下的收益率。
一、 风险与收益的基本原理
资产收益率的类型
种类 1.实际收益率 2.名义收益率
含义
已经实现或确定可以实现的资产收 益率。
在资产合约上标明的收益率。
3.预期收益率（期 在不确定条件下，预测的某种资产
望收益率）
未来可能实现的收益率。
一、 风险与收益的基本原理
●重点：不同情况下预期收益率的计算 （三种情况）
◆有概率的情况 ◆历史数据下 ◆历史收益率的简单算术平均值。
一、 风险与收益的基本原理
◆有概率的情况：通过描述影响收益率的各种可能情况和 各种可能情况发生的概率，以及在各种可能情况下收益 率的大小，那么预期收益率就是各种情况下收益率的加 权平均，权数是各种可能情况发生的概率。
E(R) Pi Ri
一、 风险与收益的基本原理
6、风险收益率：因承担该资产的风险而要求的超过无风险利率的额外收益，它等于 必要收益率与无风险收益率之差。
◆影响因素：风险大小；投资者对风险的偏好。 ◆必要收益率=无风险收益率+风险收益率
假设国债利率为3%，则： 必要收益率=3%+风险收益率
一、 风险与收益的基本原理
资产的风险：定义 ●资产的风险是资产收益率的不确定性，其大
示的收益则是一个相对指标，便于不同规模下资产收益的比较和分析。通常情况下， 用收益率的方式来表示资产的收益。
（2）为了便于比较和分析，对于计算期限短于或长于一年的资产，在计算收益 率时一般要将不同期限的收益率转化成年收益率。如果不作特殊说明，资产的收益 指的就是资产的年收益率。
一、 风险与收益的基本原理
主要内容 ●资产的收益与收益率 ●资产的风险 ●风险偏好
一、 风险与收益的基本原理
主要内容 ●资产的收益与收益率 ●资产的风险 ●风险偏好 【预备知识】 ●期望值 ●方差 ●标准差
本节主要考点
1.资产收益率的计算（客观题，计算题）； 2.单项资产的风险衡量（期望值、方差、标准差、标准离差率）（客观题、计算题）； 3.风险控制对策与风险偏好； 4.资产组合的预期收益率和资产组合风险的度量（计算题）； 5.单项资产和资产组合的β系数（客观题、计算题）； 6.风险与收益的一般关系（客观题）； 7.资本资产定价模型及原理（客观题、计算题）。
●例题2-1(书中23页)
资产（股票）收益率=收益/投资额=[股利+（卖价-买 价）]/买价
=[0.25+（12-10）]/10=22.5% 解答：一年中资产的收益为： 0.25+（12-10）=2.25（元） 其中，股息收益为0.25元，资本利得为2元。 股票的收益率=（0.25+12-10）
÷10=2.5%+20%=22.5% 其中股利收益率为2.5%，利得收益率为20%。
E(R)为预期收益率，Pi表示第i种情况可能出现的概 率； Ri表示第i种情况可能出现的收益率；
一、 风险与收益的基本原理
◆有概率的情况：例题（教科书24页例2-2）
股利收益率=股利/买价=50/5000=1% 资本利得收益率=[（5900-5000）×50%+（60005000）×50%]/5000=19% 解答：预期收益率=
资产的收益与收益率
●含义与计算
单期资产收益率
资产的价值（格）的增值 起初资产价值（格）
资产的收益额 期初资产价值
利（股）息收益 资本利得 期初资产价值（格）
利（股）息收益
资本Baidu Nhomakorabea得
期初资产价值（格） 期初资产价值（格）
利（股）息收益率 资本利的收益率
一、 风险与收益的基本原理
资产的收益与收益率
小可用资产收益率的离散程度来衡量。 ●从财务管理的角度看，风险就是企业在各项
财务活动中，由于各种难以预料或无法控制 的因素作用，使企业的实际收益与预期收益 发生背离，从而蒙受经济损失的可能性。
一、 风险与收益的基本原理
一、 风险与收益的基本原理
◆历史收益率的简单算术平均值
首先收集能够代表预测期收益率分布的历史收益率的 样本，假定所有历史收益率的观察值出现概率相等， 那么预期收益率就是所有数据的简单算术平均值。
一、 风险与收益的基本原理
◆历史收益率的简单算术平均值
（教科书例2-3） 解答： 收益率的期望值或预期收益率E（R）= （26%+11%+15%+27%+21%+32%）÷6=22%
【内容框架】
一、 风险与收益的基本原理
资产的收益与收益率
含义与计算
指标
内涵
资产的收益额
以绝对数表示的 资产价值的增值量
内容
（1）利（股）息的收益； （2）资本利得
资产的收益率 以相对数表示的
或报酬率
资产价值的增值率
（1）利（股）息的收益 率；
（2）资本利得的收益率。
资产的收益与收益率
【注意】 （1）以绝对数表示的收益不利于不同规模资产之间收益的比较，而以相对数表
一、 风险与收益的基本原理
4、必要收益率（最低必要报酬率或最低 要求的收益率），是投资者对某资产合 理要求的最低收益率。 预期收益率＜投资人要求的必要报酬率， 项目不能投资； 预期收益率≥投资人要求的必要报 酬率，项目可以投资。
一、 风险与收益的基本原理
5、无风险收益率 ◆无风险收益率=纯利率＋通货膨胀补贴= （短期国债利息率） ； ◆无风险资产（国债）满足两个条件： 一是不存在违约风险，二是不存在再 投资收益率的不确定性。
北京化工大学北方学院 中级财务管
理
主讲教师：刘婧 2010-9
第二章 第四节 风险与收益分析
主要内容 ●资产收益率的计算 ●单项资产的风险衡量 ●风险控制对策与风险偏好； ●资产组合的预期收益率和资产组合风险的度量 ●单项资产和资产组合的β系数 ● 风险与收益的一般关系 ●资本资产定价模型及原理
一、 风险与收益的基本原理