最新案例-敏感性分析汇编

[案例]

敏感性分析

某市新建一座化工企业，计划投资3000万元，建设期3年，考虑设备有形损耗和无形损耗，生产期定为15年，项目报废时，残值与清理费正好相等。投资者的要求是项目的投资收益率不低于10％，基准收益率为8％，其他数据见表1。

表1 某化工企业新建项目基本情况表单位：万元

问题：通过敏感性分析决定该项目是否可行以及应采取的措施。

分析过程：

第一步：预测正常年份的各项收入与支出，以目标收益率为基准收益率，计算出基本情况下的净现值和内部报酬率。

由表1可见基本情况下的净现值为472.46万元。

内部收益率有试算法和内推法两种，用内推法进行计算。当贴现率为10％时，由表1可知净现值为472.46万元；当贴现率为15％时，同理可计算出净现值为-212.56万元。由此可得内部收益率：

%

414.1356

.21246.47246

.472%)10%15(%10)

(2

11

121=-+-+=+-+=NPV NPV NPV R R R 内部收益率

即内部收益率为13.414％。

第二步：进行投资成本增加的敏感性分析

假定第一年投资成本上升了总成本的15％，在此条件下计算净现值和内部收益率。

表2 投资成本增加15％的敏感性分析表 单位：万元

由表2可见当投资成本上升了15％后，净现值变为63.36万元。 当贴现率为12％时，净现值为-251.59万元，由内推法可得内部收益率：

%

42.1059

.25136.6336

.63%)10%12(%10)

(2

11

121=-+-+=+-+=NPV NPV NPV R R R 内部收益率

即内部收益率为10.42％。

第三步：进行项目建设周期延长的敏感性分析

现假定项目建设周期由于意外事故延长一年，并由此导致总投资增加100万元（第1、2、3和4年分别为500、1400、900和300万元），其余条件不变。在此条件下计算净现值和内部收益率。

由表3可见当工期延长一年后，净现值变为85.94万元。

当贴现率为12％时，净现值为-205.05万元，由内推法可得内部收益率：

%

59.1005

.20594.8594

.85%)10%12(%10)

(2

11

121=-+-+=+-+=NPV NPV NPV R R R 内部收益率

即内部收益率为10.59％。

第四步：进行生产成本增加的敏感性分析

现假定项目投产后第6~15年生产成本上升5％，其余条件不变。在此条件

下计算净现值和内部收益率。

表4 生产成本上升5％的敏感性分析表 单位：万元

由表4可见当成本上升5％后，净现值变为-557.67万元。

当贴现率为5％时，净现值为68.73万元，由内推法可得内部收益率：

%

55.567

.55773.6873

.68%)5%10(%5)

(2

11

121=-+-+=+-+=NPV NPV NPV R R R 内部收益率

即内部收益率为5.55％。

第五步：进行价格下降的敏感性分析

现假定项目投产后第6~15年产品销售价格下降了5％，其余条件不变。在此条件下计算净现值和内部收益率。

由表5可见当价格下降5％后，净现值变为-672.22万元。

当贴现率为5％时，净现值为129.23万元，由内推法可得内部收益率：

%

81.522

.67223.12923

.129%)5%10(%5)

(2

11

121=-+-+=+-+=NPV NPV NPV R R R 内部收益率

即内部收益率为5.81％。

第六步：对整个项目的敏感性分析进行汇总对比

表6 某化工厂四个主要因素敏感性分析汇总表

结论：

当投资成本增加15%或建设周期延长一年时，净现值仍为正，仍能实现投资者期望的收益率；当未来生产成本增加5％或产品价格下降5％时，净现值变为负值，内部收益率低于基准收益率8％，不能实现投资者的期望，亦即项目效益对后两种因素更为敏感。

从总体上讲，该项目风险太大，应放弃。