包钢股份的正真价值

原文地址：包钢股份收购白云鄂博的价值作者：黎宗鑫一，包钢集团的结构组成。

包钢集团是母公司，他由三部分组成，1，包钢股份，2，包钢稀土，3，非上市子公司。

非上市公司中有巴润矿业公司、矿业公司、检修公司、运输公司等；2010年7月28日，内蒙古包头市白云鄂博矿区，拆除三角河地区小铁选厂情形。

包钢（集团）公司白云鄂博矿区之东矿露天采场二，稀土原料所属。

包钢集团白云铁矿共有三个大矿，巴润经营西矿，矿业公司经营主矿和东矿，主矿、东矿、西矿都含有稀土，也就是说包钢股份收购巴润以后，包钢股份已拥有部分稀土资源；三，稀土湖的归属。

非上市子公司矿业公司选矿厂，对稀土湖拥有管理权，资产归集团所有。

包钢人心里都明白，稀土湖早晚都要当做优质资产注入包钢股份，因为有些准备工作要做。

比如，稀土湖的规划、资产评估、储量评估、利益分配等.2010年7月28日，内蒙古包头市白云鄂博矿区，拆除三角河地区小铁选厂情形。

包钢（集团）公司白云鄂博矿区之西矿露天采场四，主力看好包钢股份的是什么。

包钢股份的黑色冶金在全国钢铁行业，竞争力不强，宝钢、鞍钢、武钢、首钢都比包钢强大，主力绝不是看中了包钢股份的钢铁。

他们看好的恰恰是包钢股份将来对稀土资源的垄断。

五，股市表现。

包钢股份前几天飙升，近两天又调整，大家心揣不安。

本楼主坚定地认为中长期看好，短线调整。

有些人希望包钢股份一直涨个不停，稍一停顿或下降几毛钱就着急上火，怨天尤人。

包钢股份的价格正处在获利盘增多、又是前期套牢盘密集区，主力也不愿背着大批浮筹这个沉重的包袱往上走。

几股力量加在一起洗筹、震荡、整理是再正常不过的事了。

不要考虑三个涨停，也不要考虑5个涨停，你根本不用管多少个涨停，因为你简直都想象不到，包钢股份他是2011年A股市场的不停涨、涨不停！比5个涨停强10倍、20倍、30倍！具体涨到多少？将是无人能猜测的！10元？20元？统统不是他的顶！！！50元、100元！！！！甚至200元！完全都有可能！！！超出你的想象，你会后悔没有在他最低价的时候卖掉最后一条短裤、甚至卖身来买包钢股份！买吧！，现在、立刻、马上就行动！这是一篇战斗的檄文，现在是吹响冲锋号角的时候！马上卖掉你的一切！全买包钢股份！未来他会20倍、30倍、甚至200倍、300倍回报你！持有包钢股份，相当于掌握了一门水变油的高科技；相当于把奥拓眨眼间变宝马；现在投入1万，回报就是100万，投入多，回报越多！不要犹豫了！不然你将错失最好的良机！因为他是世界第一稀土股份！2010年7月28日，内蒙古包头市白云鄂博矿区，拆除三角河地区小铁选厂情形。

包钢尾矿库包钢股份收购白云鄂博西矿以后，正式跻身资源股行列，那么包钢股价到底价值几何？众说纷纭，莫衷一是。

我们不妨这样设想:假设白云鄂博西矿单独上市，发行16.3亿，原始股东成本为3.68元/股（这是公告上说的，包钢集团也是现金认购），股票名称：白云鄂博。

那么这个股票发行价会是多少？上市以后定价又是多少？一，首先分析白云鄂博西矿的铁：白云鄂博西矿是世界著名的白云鄂博矿床最大的矿体群之一，地处丘陵地带，地表植被为干旱草原典型植被，无常年地表水流，地下水完全靠大气降水补给，含氟量偏高。

项目区四周大部分土地为荒地，该地区人烟稀少，环境较不敏感。

西矿矿区范围由21个拐点圈定，开采深度由1674米至1210米标高，开采方式为露天开采。

2005年9月，国土资源部评审备案的白云鄂博铁矿西矿铁矿石资源储量为6.67亿吨。

我们对比一下两市的铁矿石龙头金岭矿业：公司是国内唯一一家铁矿石资源类上市企业，是极为稀缺的投资标的.公司矿石产品赢利能力强，通过内生性和外延式扩张，资源储量不断增长，产品生产能力大幅提高.公司已通过定向增发收购控股股东拥有的铁矿石资源，拥有侯家庄矿区，铁山辛庄矿区和召口矿区的采矿权，三大矿区保有铁矿石资源储量3329.70万吨，可采铁矿石资源储量2295.1万吨.金岭矿业总股本5.95亿，股价23.17元，总市值137.86亿。

同是铁矿石资源类的白云鄂博总储量为金岭矿业的20倍，总市值应为2757亿，除以总股本16.3亿，每股价值169元。

二，我们再来分析白云鄂博铁矿的稀土白云鄂博型铁-铌、稀土矿床这是一种特殊类型迄今独一无二的超大型稀土矿床，以其规模巨大，储量丰富，铈族稀土品位高而著称于世，具有巨大的经济价值，是我国稀土矿物原料最大的生产基地。

对其成因类型划分至今众说纷纭，诸如特种高热液说、沉积变质-热液交代说、岩浆碳酸岩说、火山碳酸岩沉积说、层控说、热卤水沉积说以及复合成因说等。

该类型矿床地质特征将在典型矿区中加以简要介绍。

白云鄂博矿区位于内蒙古包头市白云鄂博区内，南距固阳县城90km，矿区范围东西长16km，南北宽3km，面积约为48km2，由主矿、东矿、西矿、东介勒格勒和都拉哈拉等5个矿段组成。

探明的储量规模：稀土、铌为世界罕见的超大型、铁矿也达到大型以上规模，并伴生多种有益组分，综合利用价值巨大。

截至199 2年底，累计探明铁矿石储量14.59亿t，探明的稀土储量（RE2O3）占全国总储量的90％以上，铌储量（Nb2O5）占全国总储量的70％（按1996年底保有储量统计），并分别计算了钍、钛、钾、萤石、石英砂等矿产储量，规模也很可观。

2010年7月28日，内蒙古包头市白云鄂博矿区，拆除三角河地区小铁选厂情形。

包钢尾矿库包钢股份（600010，收盘价7.91元）在3月12日发布公告称，拟以不低于3. 68元/股的价格发行不超过16.3亿股，募资不超过60亿元，用于收购控股股东包钢集团持有的巴润矿业有限责任公司100％股权以及白云鄂博铁矿西矿采矿权。

白云鄂博矿是世界上稀土储量最大的矿山，而包钢股份非公开增发拟注入的资产就包含白云鄂博铁矿西矿的采矿权。

不过，山西证券分析师刘俊清告诉《每日经济新闻》记者，遗憾的是，该区域稀土含量较低，白云鄂博矿主要稀土储量在东矿和主矿，仍属于大股东包钢集团。

另有研究员指出，由于牵涉到复杂的关联交易，主矿、东矿短期内难以注入。

注入铁矿股价三涨停业内人士表示，此次包钢股份增发收购的意义，首先是提高铁矿石的自给率。

公告显示，白云鄂博西矿是世界著名的白云鄂博矿床最大的矿体群之一，位于白云鄂博矿床西部。

2005年9月国土资源部评审备案的白云鄂博铁矿西矿的铁矿石储量为6.67亿吨，预计西矿采矿权的价值为20亿元左右。

巴润矿业旗下的采矿、选矿、矿浆输送管线和浓缩尾矿干堆处理的四大工程已全部投产，预计将达到年产1000万吨铁矿石的生产能力。

国信证券分析师郑东指出，2010年（1~11月），巴润矿业完成采剥总量74 87万吨，生产矿石982万吨；生产铁精粉323万吨，其中巴润选矿厂生产206万吨，品位66.54％；民营选矿厂生产117万吨，品位63.13％。

输出铁精粉318万吨，其中巴润选矿厂输出206万吨；民营选矿厂输出112万吨。

正常投产后，巴润矿业年铁精粉产量在400万吨左右。

包钢股份每年铁矿石需求为1600万吨左右，其中约1000万吨来自集团，另外300万吨进口，300万吨从周边地区采购。

此次将西矿注入上市公司后，进一步完善了包钢股份的产业链条，实际资源自给率将达25％左右。

包钢股份自本周一复牌后，股价已经出现三个涨停板，并在周四最高冲至6. 66元，创出近两年新高。

短期或难注入稀土资源郑东同时还指出，从目前股价来看，包钢股份增发摊薄后按2011年每股收益0.15元考虑，市盈率已超过30倍，市净率约2.4倍。

在目前上市公司中，钢铁行业平均市盈率约为16倍，平均市净率约为1.5倍左右。

从行业的角度看，目前股价已偏高，但是从公司发展前景来看，包钢股份的钢材因为独特的矿石来自于稀土伴生矿，具备较好的资源优势，如按公司的资源价值量和1000万吨钢铁生产能力的市值考量，以及宝钢集团的并购预期等，公司价值具备较强的上升潜质。

据业内人士介绍，市场对于包钢股份的炒作并不只是铁矿石资产，还有集团旗下的稀土资源，此次拟注入的白云鄂博铁矿西矿便是开始。

资料显示，白云鄂博铁矿是一座世界罕见的多金属共生矿床，分布在东西长18公里，南北宽约3公里，总面积48平方公里的范围内，现已探明矿体内蕴藏着160多种矿物，70多种元素。

矿物种类主要有铁、铌和稀土矿物。

其中铁矿储量9.5亿吨，铌矿储量519万吨，稀土矿工业储量3600万吨，占全世界的36％，占全国的90％以上，被誉为“稀土之乡”。

但该矿分为三个矿区，分别是主矿、东矿和西矿。

中信证券分析师周希增指出，白云鄂博的主矿和东矿是国内最主要的稀土资源集中地。

根据2005年中科院有关资料，主矿和东矿探明储量6亿吨，平均品位含铁约34％，含稀土约5％，含钍约0.032％。

我国已探明稀土工业储量为4300万吨，居世界第一，其中白云鄂博主矿、东矿约300万吨，西矿约500万吨。

包钢股份本次收购的西矿是白云鄂博矿床最大的矿体群，属于低磷、低氟、低稀土大型铁矿床。

周希增指出，主矿、东矿的稀土含量在5％左右，根据测算，西矿的稀土含量在0.6％左右，西矿的稀土开采价值较低。

稀土概念股龙头之一的包钢稀土，其稀土尾矿主要来源于主矿、东矿。

在包钢集团把西矿注入包钢股份后，还拥有主矿和东矿。

周希增表示，未来主矿和东矿注入包钢股份存在两个难点：一是如果注入东矿，如何处理包钢股份与包钢稀土（600111，收盘价97.26元）之间的关联交易；二是国家目前对稀土资源非常重视，导致主矿和东矿注入包钢股份的难度较大，因此短期内难以注入主矿和东矿。

稀土钢或提升公司估值尽管主矿和东矿短期难以注入包钢股份，但已有分析师将其估值与稀土概念股进行比较。

湘财证券分析师刘金钵认为，2010年具有稀土永磁概念的个股中，区间平均涨幅是147.2％，目前平均市盈率是242倍，江西铜业（600362，收盘价39.2 6元）、宁波韵升（600366，收盘价25.38元）、横店东磁（002056，收盘价38. 99元）三家的市盈率最低，平均为41.2倍，即使按此市盈率计算，包钢股份的估值仍有上升空间。

郑东对于包钢股份出厂的钢铁还有另外一种观点。

由于包钢集团的铁矿石与稀土矿石伴生（主要是主矿和东矿），因此包钢股份的钢材里面，理论上都含有稀土。

从包钢股份过往客户反映的情况来看，包钢的钢材冲击韧性明显好于其他厂家的钢材。

在没有刻意添加稀土的情况下，以目前技术水平还不能在普通钢材里面直接检验出稀土，但从理论上讲，在钢材中加入稀土能够有效提高钢材的抗冲击、耐磨等性能。

包钢和其他钢铁公司不一样的地方就是其铁矿原矿与稀土伴生，因此在其钢材中或存在稀土。

由于稀土钢的独特性能，如果能够确认包钢稀土钢这一特质，并且能够顺利打造成功稀土钢品牌，那么公司的吨钢利润将有提升空间。