华能国际财务报表分析作业

华能国际

财务报表分析

一、公司简介

华能国际电力股份有限公司及其附属公司在中国全国范围内开发、建设和经营管理大型发电厂。华能国际成立于1994年6月20日，是亚洲最大的独立发电上市公司，其母公司华能集团是亚洲最大的独立发电商，为国内五大发电集团之一。1994年10月在全球首次公开发行了12.5亿股境外上市外资股，并以3,125万股美国存托股份（“ADS”）形式在美国纽约证券交易所上市（代码：HNP）。1998年1月，外资股在香港联交所以介绍方式挂牌上市（代码：902），同年3月，华能国际成功地完成了2.5亿股外资股的全球配售和4亿股内资股向母公司（“华能集团”）的定向配售。2001年11月，本公司在国内成功发行了3.5亿股A股，其中2.5亿股为社会公众股。并在上海证券交易所挂牌上市（代码：600011）。

公司的主要业务是利用现代化的技术和设备，利用国内外资金，在全国范围内开发、建设和运营大型发电厂。公司在中国首次引进了60万千瓦“超临界”发电机组；其拥有的华能大连电厂是国内第一家获得“一流火力发电厂”称号的电厂；华能玉环电厂一号机组是国内首台投运的单机容量100万千瓦的超超临界燃煤机组；华能玉环电厂是国内首座投入商业运行的国产百万千瓦等级超临界火力发电厂；国内第一个实现在纽约、香港、上海三地上市的发电公司；公司全员劳动生产率在国内电力行业保持先进水平。2000年公司被国家电力公司授予“中国一流电力公司”称号。

二、“三表”分析

1、资产负债表

（1）资产结构分析

2007~2010年的资产负债简表如下：

表一2007-2010资产负债简表单位：万元

分析上述数据，公司资产总额规模很大，并且逐年增加，这与华能国际一系列收购活动有关。

从资产构成来看，长期投资包括可供出售金融资产、长期应收款和长期股权投资，固定资产包括固定资产净值、在建工程、工程物资。华能国际的负债比例占到了资本的50%以上，虽然充分利用了外来资本来为企业和股东创造价值，但负债过高，具有一定的风险性。公司流动资产在总资产中占比较小，公司流动资产主要由货币资金、应收账款、存货构成；公司的长期投资占总资产比重一直较高，主要是因为公司对联营公司的股权投资；固定资产在华能国际的总资产中占的比重相当高，符合电力行业的一般特点，这是因为固定资产中包括的发电设施占很大比重，新机投运等因素增加，导致固定资产占总资产的比重始终维持较高的水平。从资产结构的变化来看，近年来，虽然业务规模和资产规模逐年增加，虽然固定资产增加，减少流动资产，可能降低整个公司的流动性。但是，货币资金、存货外的大部分资产项目占总资产的比率基本保持稳定，反映了公司始终保持一贯的发展战略。

总体来看，公司资产结构符合发电行业特点，且基本稳定；公司保持了良好的资产流动性，资产质量良好。

（2）资产负债表趋势性结构分析

由图可以看出，华能国际的总资产和总的负债幅度增加较大，尤其是2008年，而所有者权益变化不大。原因是公司通过融资的方式扩大规模，也就是增加生成资产的负债资金比例。

华能国际资产以固定资产为主，2007~2010年底，公司固定资产在总资产中的比重都在70%左右，说明固定资产相对集中。固定资产逐年增加，尤其是2009年增加较多，原因是2009年新投产的发电机组转化为固定资产以及在建未投产项目规模的扩大。

流动资产，2008年较2007年底减少，主要是由于2007年公司发行60亿元公司债券，导致当期货币资金大幅增长。另外，随着公司规模的增长，流动资产中的应收账款近三年有所增加，除中新电力外，目前公司全部应收账款全部是应收地方电网运营企业的售电收入。截至2008年底，公司存货比2007年底出现大幅增长，增长原因主要是公司规模扩大，燃料数量增加以及燃料存货价格年末较上年末上涨。2009年末较2008年末下降，主要是由于燃料存货价格的回落。2010年末存货净额恢复，为519,044万元。

长期投资，2008年比2007年明显减少，公司可供出售的金融资产主要是公司对长江电力股份有限公司的股权投资，减少的主要原因是公司持有的可流通股票期末公允价值较2007年底下降；2009年底，公司可供出售的金融资产余额为229,400万元，增加的原因为公司持有的长江电力股票市值的变动；2010年底，公司可供出售的金融资产余额恢复为194,973万元。2008年的长期投资有所降低，主要是由于长期股权投资有所下降，可见，在2008年华能国际发电厂投资收益降低以及转让股权。

流动负债和长期负债，长期负债占的比例大，基本是逐年增加。原因是公司又收购了一些电厂，公司整体规模扩大，同时有较大规模机组投产，以致债务规模增加。

2、利润表

（1）利润分配分析

2007~2010年的利润分配简表如下：

表二2007-2010利润分配简表单位：万元

华能国际的成本分为固定成本和变动成本，固定成本主要是机组等固定资产投入和利息成本，变动成本主要包括燃煤价格和人工费用等。而华能国际的收入最主要的来源是出售上网电价。电价基本维持不变，也就是说基本收入相对稳定，而目前主要的发电企业机组设备利用小时数基本都维持不变，而现在煤价涨幅。

由上表可以看出，2007~2010年，营业总成本占营业总收入的88%以上，说明营业利润只占到12%以下，与其收入即上网电价相比，华能国际的固定投入即购买的煤量是很高的，虽然近几年全国用电需求上升，但是煤炭价格也不断上涨。其中，2008年的营业总成本与营业总收入的比超过了100%，即营业总成本大于营业总收入，这是因为2008年的煤炭价格的暴涨。

（2）利润表趋势分析

由上图可以看出，2007~2010年度，公司营业收入逐年增加。2008年度，公司经营收入比上年增长34.48％。公司的营业收入主要是电力销售收入，营业收入逐年稳步上升，主要是由于新投产机组及新收购电厂带来的新增电费收入。2007~2010年度，公司营业逐年增加。2008年度，公司经营成本比去年同期增长。营业成本逐渐上升，主要是因为公司生产经营规模扩大和燃料价格上升。

公司2008年的净利润较2007年减少，净利润下降的主要原因是燃料价格的大幅上涨。2009年的净利润比2008年大幅上升，主要是由于新机投产、2008年下半年电价调整的影响使得营业收入增加，同时市场采购燃料价格有所回落使得燃料成本下降。

3、现金流量表

（1）现金流量分析

2007~2010年的现金流量简表如下：

表一2007-2010现金流量简表单位：万元