私募股权投资中的信息不对称风险分析

私募股权投资中的信息不对称风险分析
全球的私募股权投资基金行业正在进入一个新的发展阶段,已经成为全球金融市场上举足轻重的力量。

近几年来,中国的私募股权投资基金行业从无到有,
从初露端倪到蓬勃发展,涌现出不少有影响力的投资案例,成为我国金融市场上
颇具生命力的重要组成部分。

私募股权投资存在信息不对称、外部性较强、以及难以监管等问题。

因此对私募股权投资信息不对称风险进行研究就显得尤为重要。

本文在系统地梳理私募股权投资基金运作机制与风险来源的基础上,重点研究了私募股权投资基金在项目筛选阶段的逆向选择问题和在项目管理阶段的道
德风险问题。

在私募股权投资基金的项目筛选阶段,由于融资企业方拥有比投资方更多的关于项目前景和管理层能力的信息,存在劣质企业驱逐优质企业的逆向选择风险。

本文利用信息经济学理论工具建立模型,提出和论证了两种解决逆向选择问题方法的可行性:作为私募股权的融资方,融资企业可以以商业计划书为
信号载体,向私募股权投资基金传递关于其项目质量和管理层能力的信息;作为
私募股权的投资方,私募股权投资基金可以通过提供不同的股权安排,让融资企
业根据自身类型来选择方案,进而解决信息不对称问题。

在私募股权投资基金对投资对象完成注资以后,不能对企业管理者的努力程度及经营决策进行完全监督,这就存在企业的管理层为追求自身利益最大化而损害投资人利益的道德风险。

本文利用委托代理理论提出了私募股权基金应从激励和约束两个角度出发
解决项目管理阶段的道德风险问题。

并且结合私募股权投资实践,分析了私募股权基金为实现约束和激励目的可以采取的制度安排和管理机制。