财务管理案例分析——光线传媒

财务管理案例分析一一光线传媒

一、公司背景

光线传媒（ENLIGHT MEDIA成立于1998年，经过十年发展，已成为中国最大的民营传媒娱乐集团。光线传媒也是中国最大的电影和电视剧公司之一。光线（控股）由北京光线

传媒股份有限公司（简称光线传媒）、北京光线影业有限公司（简称光线影业）两个独立运

营的公司组成。光线传媒的定位是中国最大的多媒体视频内容提供商和运营商。

光线是国内最大的电视节目制作公司，涵盖娱乐资讯、综艺节目和生活类节目；拥有全国最大的地面电视节目联播网，覆盖全国所有地市级以上城市，更有上百个城市频道每日在

黄金时间连续播出；他是国内最大的演艺活动公司之一；中国娱乐整合营销的先行者。

光线聚焦娱乐领域，见证了中国娱乐界的变幻风云，成为影视音乐作品、明星和娱乐事件首

选的信息传播平台和对中国娱乐界影响最大的民营公司。

光线也是国内重要的电视剧制作和营销公司，未来将向全新的电视剧发行平台发展。公司正在打造新型艺人经纪公司，在主持人领域首屈一指。

光线的娱乐内容已经实现了工业化流水线生产和经营，内容的策划、制作、包装、发

行、广告和增值业务等各个环节，专业分工、环环相扣，加上强势的品牌影响力和资源共享

的内容协同效应，使光线可以在控制成本的同时，不断扩大生产规模并保持稳定的质量。而发行网络的不断扩大和整合营销手段的不断丰富，使节目内容价值实现最大化。

公司的主营业务是电视节目和影视剧的投资制作和发行业务。电视节目包括常规电视栏目和在电视台播出的演艺活动。演艺活动一般在电视台播出，属于特殊类型的电视节目。电视栏目、演艺活动和影视剧是公司的三大传媒内容产品。电视栏目和演艺活动是自主制作

发行，通过节目版权销售或广告营销的方式实现收入；影视剧主要是投资和发行，少量参与制作，其中，又以电影的投资发行为主，收入主要包括电影票房分账收入、电视剧播映权收入、音像版权等非影院渠道收入和衍生产品（贴片广告等）收入。

二、案例内容

公司是由北京光线传媒有限公司（原名北京光线广告有限公司）依法整体变更设立的

股份有限公司。

2000年4月24日，北京光线广告有限公司成立，注册资本50万元。2001年5月18日，光线广告的注册资本由50万元增至100万元。2003年2月17日，光线广告的注册资

本由100万元增至300万元。2003年4月10日，公司名称由“北京光线广告有限公司”变更为“北京光线传媒有限公司”。

2003年10月20日，光线传媒吸收合并北京光线电视传播有限公司，注册资本由300万元增至500万元。2009年8月7日，光线传媒依法整体变更为股份有限公司，以截至2009 年6月30日公司经审计的账面净资产84,729,141.62 元按照1.0756:1 的比例折成

78,772,500股，每股面值为人民币 1.00元，注册资本为 78,772,500元，溢价部分计入资

本公积金。2009年9月1日，公司注册资本由

78,772,500 元增至82,200,000 元。

从2006年起，在制作电视节目的同时，光线传媒就开始初涉活动业务，并在

2008年

实 现了利润率200 %的提升。据了解，光线传媒的电视业务让其拥有明星资源、媒体资源 和客户资源。而就活动而言，全国每年将有 50亿元的市场总额。

（一）光线传媒盈利情况分析

■栏目制作与广告 ■演艺活动 ■影视剧

7%

资料来源:中国银河证募研究部

光线传媒各业务的收入结构（2012）

51%

42%

图2:光线传媒各业务的毛利结构（2012）

资料来源:中国银河证券研究部

图3：光线传媒收入增长（2（M ）8 - 2013

）

■营业收入（百万元｝ 一■—增速

资料来源:中国点艮河证券研究部

影视剧

■栏目制作与广告 ■演艺活动

图4：光线传媒净利润增长(2008-2013)

营业收入(百万元〉■ 增速

许料来源:中国银河证券研究部

(二)光线传媒财务管理情况

(1)光线通过华友借壳上市

光线传媒一直谨慎的寻求上市机会，2007年11月19日经过了多方权衡，选择了与

华友世纪的合作，采用以股价为依托的新型合作模式。2008年3月华友世纪与光线传媒都

同意，终止双方在07年11月19日宣布的商业合并。中止合并的原因是双方商业战略存在分歧，合并不符合双方各自的利益。光线的借壳上市就此失败。

(2)独立上市

借壳上市失败后，光线开始了独立上市的道路。2008年，王长田称：“公司计划通过私

人配售方式售出10%勺股权，融资规模为一亿元人民币，此外，公司还寻求在未来两年中在国内上市。他还称，公司还将通过国内首次公开募股( IPO)筹资至少人民币4亿一5亿元，

以发展公司核心的电视节目制作业务。光线决定A股上市到目前为止，距离光线上市已经越

来越近了。

(3)多元化的资本经营

2005年以前，电视内容收入几乎相当于光线的全部收入，据光线提供的数据，2008年

光线全年收入为4个亿，其中电视内容制作占40%影业、活动的收入均上升到20溉右，

剩下的收入来自新媒体、艺人经纪等较小的业务模块。现在光线的产业收入更趋合理。

(4)光线传媒的盈利模式

将它制作的节目提供给各个城市的主要电视台播放，换取相应的广告时间。光线传媒有

自己的一套流水线作业模式，从节目策划，至銅作，至庖装、发行、广告，以及后节目产品开发，一共六大环节。王长田曾这样回答光线盈利问题：以生产工业产品的态度来对待娱乐节目产