PTA套保
PX通过PTA套期保值
一、PX生产企业参与套期保值的意义期货市场的建立，不仅使企业能通过期货市场获取未来市场的供求信息，提高企业生产经营决策的科学合理性，真正做到以需定产，而且为企业通过套期保值来规避市场价格风险提供了场所，在增进企业经济效益方面发挥着重要的作用。
因此，对于PX生产企业来说，处于当前PX不属于商品期货的大环境下，如何利用期货市场进行套期保值来规避价格风险实现预期利润，就显得分外重要。
PX生产作为石化产业链里的上游产业，虽然PX本身不是商品期货，但是下游产业里，PTA却是比较成熟的期货品种。
所以，PX生产企业参与套期保值最直接有效的方式莫过于通过PTA进行套期保值。
一旦PX生产企业成功通过PTA实现套期保值，那么期货市场就完全可以作为工具服务于PX生产企业，并为企业实现如下作用：①锁定生产成本，实现预期利润。
②利用期货价格信号，组织安排现货生产。
③期货市场拓展现货销售和采购渠道。
④期货市场促使企业关注产品质量问题。
二、PTA与PX的关联性1.产业关联性PTA(精对苯二甲酸)的原料是PX(对二甲苯)，PX是石油的末端产品。
石油经过一定的加工过程生产出石脑油，石脑油经过一定的工艺提炼出PX，PX经过氧化和加氢精制，生产出PTA。
PTA主要用来生产聚酯，是合纤行业的基本原料。
其相互间的关系如图l所示2.价格关联性PTA作为合纤产业链的源头产品，它的生产成本直接与PX紧密相关，PTA价格与PX价格有着一定的联动性。
通过对我国2006-2012年PX和PTA产品市场价格的数据统计，进而对PTA ／PX的价格系数进行计算分析，以期分析PTA与PX的价格相关性。
根据表中数据，从相关性分析可知，PTA与PX属于高度相关，并且有很强的正向相关性，PX上涨，PTA也上涨，PX下跌，PTA也下跌。
三、PX生产企业参与PTA套期保值的必要性卖出套期保值是指交易者在现货市场买入一批现货的同时，在期货市场卖出同样数量商品的期货。
目的在于防止未来交货是价格下跌而蒙受利益损失。
PTA装置概况与流程说明
一、装置概况（一）概况本装置是以对二甲苯为原料生产纤维级精对苯二甲酸的成套装置，简称精对苯二甲酸(PTA)装置。
PTA为精对苯二甲酸的英文名称Purified Terephthalic Acid的缩写。
本装置是成套引进装置，合同情况如下：合同号：CGD—78416签字日期：1978年12月22日生效日期：1979年1月22日承包商：西德法兰克福/(梅因)鲁奇矿物油技术专利商：美国标准油公司(印第安那)的阿莫柯化学公司生产规模：年产45万吨精对苯二甲酸价格：设备材料及技术服务费305,495,200DM专利费19,466,667US$工程投资61105.46万元本装置产品主要作为聚酯原料，与仪征化纤公司同期向西德吉玛公司引进的54万吨/年聚酯装置相配套。
由于1981年国民经济调整，装置一度停缓建，1983年11月我方与卖方签订了《修改合同协议书》，延续合同关系至1985年10月。
1985年6月装置正式动工兴建，并于89年9月试车一次成功。
1995年PTA装置逐步实施改造至1997年形成了60万吨/年的规模并达标。
2012年3月，新一轮的PTA节能改造项目正式开工。
PTA装置由精对苯二甲酸生产装置区、公用区及灰浆沉降区三部分组成。
生产装置区包括中央控制室、总降变配电站、贮罐区、脱离子水生产系统、氢氮压缩及贮存系统等设施。
公用区包括循环冷却水系统、设备维修站、综合维修站、化学品仓库、压缩空气站、堆场等。
装置占地总面积17.9万平方米。
PTA装置共引进设备1202台，工艺管道22.4万米，引进仪表9568台(件)，调节控制回路630余套。
PTA60万吨改造时，改造和新增设备290台件，增加工艺配管2万米，阀门700台，铺设电缆50000米，增加仪表调节回路100条，电气设备200台。
经改造后仪表控制系统全部改为DCS控制。
新一轮的PTA节能改造项目，改造和新增设备122台（套），增加工艺配管16263米，阀门1407台，铺设电缆、光缆125610米，增加仪表设备757台。
中大pta套保方案
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诚信理财，安全放心
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套保须知
• 目前一些企业从事套期保值业务，随意性很强， 没有或没有认真的制定套保方案、交易计划，只 是凭自己对行情走势的大概的判断，想做就做， 没有很好的把套期保值置于企业整个生产经营和 风险控制的全局上来考虑，并常为一些短线小利 所惑，频繁进出。目前行业客户投机交易的倾向 很明显，这是很不正常的现象。期货公司提供套 保方案难以做到及时性，而企业往往缺乏专业人 才，因此很少有很正规的套保投资计划。
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套保须知
• 一些企业的领导在现货方面往往是行家，但对期 货市场及期货市场对现货市场的影响等理解不深， 如果不能听进与自己相左的意见，凭自己的感觉 进行套保，则难免会产生严重的后果。在这点上， 没有止损概念的问题显得较为突出。止损是期货 交易的生命线，不只对投资而言，对套保同样适 用。现货企业搞经营，其止损概念相对淡薄， “慢慢来”、“看一看”等思想较为严重，因此 常会造成严重后果。凡事“预则立，不预则废”， 只有认真制定套保方案、交易计划、设置止损并 严格执行，才能真正把期货套保作为企业经营利 器，才能取得同行业中更强的竞争力
诚信理财，安全放心
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PTA套保案例分析
市场 时间
5月 10300元/吨 9500元/吨卖出9月 合约100手（5吨/ 手） 800元/吨
现货市场
期货市场
基差
6月
9800元/吨买入9月 上升至10800元/吨 合约100手 （5吨/手）
1000元/吨
结果
售价上涨500元/吨， 期货市场每顿亏损 盈利25万 300元/吨，共15万 基差走强200元/吨
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期货套保管理办法
期货套保管理办法一、引言期货市场作为金融市场的重要组成部分，为企业提供了一种有效的风险管理工具——套期保值（以下简称“套保”）。
通过期货套保，企业可以锁定原材料采购成本或产品销售价格，降低市场价格波动对企业经营利润的影响。
然而，期货套保操作不当也可能给企业带来巨大的风险。
因此，建立一套科学、合理、有效的期货套保管理办法对于企业至关重要。
二、期货套保的定义与目的（一）定义期货套保是指企业为规避现货市场价格风险，通过在期货市场上买入或卖出与现货市场数量相当、但交易方向相反的期货合约，以期在未来某一时刻通过对冲平仓，补偿现货市场价格变动所带来的实际损失或收益。
（二）目的1、锁定成本对于原材料依赖型企业，通过买入期货合约，可以锁定未来原材料采购成本，避免价格上涨导致成本增加。
2、锁定利润对于产品销售型企业，通过卖出期货合约，可以锁定未来产品销售价格，防止价格下跌造成利润损失。
3、稳定经营降低市场价格波动对企业生产经营的影响，使企业能够更加专注于核心业务，提高经营稳定性。
三、期货套保的基本原则（一）风险可控原则企业进行期货套保应以风险可控为前提，严格控制期货交易规模和风险敞口，确保期货套保操作不会给企业带来不可承受的损失。
（二）套期保值原则期货交易必须与企业现货业务相结合，交易品种、交易方向、交易数量、交易时间等应与现货业务匹配，不得进行以投机为目的的期货交易。
（三）预算管理原则企业应制定期货套保预算，明确套保资金规模、交易费用等，并严格按照预算执行。
（四）审批决策原则期货套保业务应建立严格的审批决策程序，涉及的交易方案、风险评估等需经过相关部门和人员的审批。
四、期货套保的组织架构与职责分工（一）决策层成立期货套保决策委员会，由企业高层管理人员组成，负责制定期货套保的战略方针、审批重大套保方案、监控套保业务风险等。
（二）管理层设立期货套保管理部门，负责组织实施期货套保业务，包括制定交易策略、选择交易对手、下达交易指令、监控交易执行等。
关于期限结构，看这一篇文章就够了！
关于期限结构，看这一篇文章就够了！展开全文群友提问：马老师你好，请问一下为什么PTA，甲醇啊，螺纹，农产品这些品种在上涨过程中或者顶部都是近高远低，下跌过程中或者底部近低远高，表现的很明显，而有色金属铜啊这些（有宏观属性的），却相反，往往涨势现货贴水，下跌或者底部现货挺价升水。
我的疑问有点懵，为什么上涨过程中现货商不低价抛货，成交，下跌过程中应该挺价，这样理解是不是错误呢？我看过马老师关于库存文章，请老师指点一下谢谢！我发现最近问期限结构的朋友比较多，尤其是很多朋友可能看了《惨了！我的基本面研究是不是走火入魔了？》这篇文章后，有人觉得从中有所收获，也有人可能有了一些新的疑惑，所以我就再介绍一点我对于期限结构的更多的理解。
当然，我所说得都不是真理，只是我自己的观察、总结与思考，只是作为抛砖引玉，希望对交易者朋友有所启发。
01 期限结构与库存周期我们都知道库存周期分为两个周期四个阶段，第一个是周期是建库周期，这个周期又分为两个阶段：第一个阶段是被动去库阶段，第二个阶段是主动建库阶段，在整个建库周期当中，价格重心不断上移；第二个周期是去库周期，这个周期同样分为两个阶段，第一个阶段是被动建库阶段，第二个阶段是主动去库阶段，在整个去库周期当中，价格重心不断下移。
另外，我们知道最常见的两种期限结构分别是contango 结构和backward 结构，contango 结构代表商品供需宽松甚至过剩，backward 结构代表商品供需偏紧甚至有缺口。
所以，当我把库存周期和期限结构集合起来，利用二维四象的思维方式，我总结了期限结构、库存周期、价格趋势之间的关系，如下图所示。
（资料来源：交易法门）我简单的来解释一下这个图，我们从价格底部→价格上涨→价格顶部→价格下跌→价格底部这样的顺序，结合库存周期以及期限结构来简单理解一下商品运行的逻辑。
当商品处于价格底部的时候，往往呈现出比较扁平的contango 结构（flat contango），这个时候供需都比较弱，经济处于萧条期，整个产业链库存都相对较低，然后慢慢地经济开始复苏，下游需求端开始有起色，需求增加，库存不断下降，价格开始反弹上涨，这就是建库周期的第一阶段，被动去库阶段的价格上涨，对应的期限结构的变化为：contango → flat contango → backward。
5月期货从业资格投资解析考题试卷及答案
2011年5月期货从业资格投资解析考题试卷及解答1道氏理论的目标是判定市场主要趋势的变化，所考虑的是趋势的（）。
A. 期间B. 幅度C. 方向D. 逆转解答：C2某商品期货出现多头挤仓的迹象，但随着交割日临近，突发事件使近月合约投机多头被迫砍仓，价格出现超跌。
这将导致（）。
A. 近月合约和远月合约价差扩大B. 近月合约和远月合约价差缩小C. 短期存在正向套利机会D. 短期存在反向套利机会解答：AC3近年来，越来越多的投资者在境内外商品期货市场间进行跨市套利。
他们面临的风险因素是（）。
A. 进出口政策调整B. 交易所的风险控制措施C. 内外盘交易时间的差异D. 两国间汇率变动解答：ABCD4L、M和N三个国家的国债到期收益率曲线如图所示。
如果三国都不存在通货膨胀，则对三国经济增长状况的合理判断是（）。
A. L和M增长，N衰退B. L增长快于M，M增长快于NC. N增长快于M，M增长快于LD. L和M衰退，N增长解答：AB5根据相反理论，正确的认识是（）。
A. 牛市疯狂时，是市场暴跌的先兆B. 市场情绪趋于一致时，将发生逆转C. 大众通常在主要趋势上判断错误D. 大众看好时，相反理论者就要看淡解答：AB6图中反映了2010年底以来，PTA期货价格冲高后回落。
在解析影响PTA价格的因素时，须密切关注（）。
A. 下游企业开工率B. 行业的垄断性C. 原油价格走势D. 需求的季节性变动解答：ABCD7回归解析是期货投资解析中重要的统计解析方法，而线性回归模型是回归解析的基础。
线性回归模型的基本假设是（）。
A. 被解释变量与解释变量之间具有线性关系B. 随机误差项服从正态分布C. 各个随机误差项的方差相同D. 各个随机误差项之间不相关解答：ABCD8依据马尔基尔（MALKIEL）债券定价原理，对于面值相同的债券，如果（），由到期收益率变动引起的债券价格波动越大。
A. 到期期限越长B. 到期期限越短C. 息票率越高D. 息票率越低解答：AD9对于多元线性回归模型，通常用（）来检验模型对于样本观测值的拟和程度。
PTA方案
PTA套利方案
目前PTA期货12月份合约与1月份合约之间价差达到250元/吨，由于PTA仓单没有注销期限，而且月份间没有贴水，结合相关费用预算，我们认为可以进行跨期套利。
按每吨7600元算
费用如下：
交割后资金利息（只用一个月按千分之七算）：
7600*0.007=53.2元/吨
交易手续费：2.4元/吨（包括在12月份合约上建仓和在1月份合约上建仓的费用）
交割费用： 6元/吨（包括12月份买仓单的交割费用和1月份卖仓单的交割费用）
仓储费：每月12元/吨（只需付一个月）
总费用：53.2+2.4+6+12=73.6元/吨（不含保证金利息还有增值税）
计划：500吨PTA
由于是套利保证金只收取12月份合约单边保证金,当日在1月份合约上建仓占用的保证金在当日结算后释放,可用于下一个交易日的交易。
11月19日之前保证金按18%收取：需占用684000元
11月29日之前保证金按23%收取：需占用874000元
进入12月份保证金按33%收取：需占用1254000元
12月18日付清所有货款：3800000元
交清货款后可以申请仓单抵押,那么1月份持仓就可以不收取保证金
1月18日可以将货款全部收回
保证金利息不会超过20/吨
总费用：交割后资金利息+交易手续费+交割费用+仓储费+保证金利息=93.6元/吨
利润(250-93.6)*500=78200元。
国有企业境外期货套期保值业务管理办法
国有企业境外期货套期保值业务管理办法发布单位：中国证券监督管理委员会、国家经济贸易委员会、对外经济贸易合作部、国家工商行政管理总局和国家外汇管理局第一章总则第一条为了加强对境外期货业务的管理,根据《期货交易管理暂行条例》的规定，制定本办法。
第二条本办法适用于在中华人民共和国境内注册的国有企业（包括国有资产占控股地位或主导地位的企业）。
第三条本办法所称境外期货业务是指境内企业从事境外期货交易所上市标准化合约交易的经营活动。
第四条中国证监会依照本办法对境外期货业务实行监督管理。
第二章境外期货业务资格的取得第五条中国证监会对从事境外期货业务的企业实行许可证制度。
企业从事境外期货业务必须经国务院批准，并取得中国证监会颁发的境外期货业务许可证。
未取得境外期货业务许可证的企业，不得从事境外期货业务。
第六条申请从事境外期货业务的企业，应具备下列条件：（一）符合国家有关期货交易的法律、法规及政策；（二）有进出口权；（三）进出口的商品或其他在境外现货市场上买卖的商品确有在境外期货市场上套期保值的需要；（四）有健全的境外期货业务管理制度；（五）有符合要求的交易、通讯及信息服务设施；（六）至少有3名从事境外期货业务1年以上并取得中国证监会或境外期货监管机构颁发的期货从业人员资格证书的从业人员，其中应包括专职的期货风险管理人员；至少有1名高级管理人员了解境外期货业务并符合中国证监会的其他规定；（七）中国证监会规定的其他条件。
第七条企业申请从事境外期货业务应当向审核部门提交下列材料：（一）境外期货业务申请报告；（二）境外期货业务申请表；（三）境外期货业务管理制度；（四）企业法人营业执照；（五）进出口企业资格证书；（六）从业人员从事境外期货业务的经历及从业人员资格证书；（七）审核部门规定的其他材料。
第八条中国证监会会同国务院有关部门对申请从事境外期货业务的企业进行审核，报经国务院批准后，向申请企业签发批复通知。
通过审核的企业凭批复通知到工商行政管理部门办理相应的经营范围变更登记，更换营业执照。
PTA套期保值策略
4、套期保值的策略时机选择
1、明确宏观经济环境背景：即首要分析当前市场是处于牛市还是熊市，熊市时生产型企业 在期货市场卖出套期保值要相对积极；牛市时消费型企业在期货市场买入套保要相对 积极；
2、从产业链的角度判断套期保值时机： （1）、从生产利润、生产成本角度判断套期保值时机：对下游消费企业来说，在商品价 格处于生产成本线附近或者低于成本的时候，就可以考虑买入套保
1、什么是套期保值
理论上，套期保值就是在期货市场买进（卖出）与现货数量相当但交易方向相反 的商品期货合约，在未来某一时间通过卖出（买进）期货合约做对冲交易，从而补偿 因现货市场价格不利变动所带来的实际损失，使现货经营成本维持在一个理想的水平。 也就是说套期保值是以规避现货价格风险为目的的期货交易行为。
通俗来说，套期保值就是对现货有什么担心，就通过期货做什么（简称“担心 什么做什么”）。担心现货价格下跌，就通过期货市场卖出期货合约；担心现货价格 上涨，就通过期货市场买进期货合约，这样就可以使现货的风险得以回避。
2、套期保值分类
（1）、买入套期保值 适用对象：生产商、加工商
适用情况：生产商、加工商担心其原材料价格可能上涨，但又由于资金不足或仓库容 量等原因无法提前购入太多原材料；只要该原材料在期货市场有对应的上市品种，或 者其原材料的价格变动与期货市场某可交易品种的价格波动呈高度一致性，则可进行 买入套期保值。
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欢迎交流
谢谢！
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6、套期保值实例举证
1、买入套保：2010年7月份以来，PTA价格一路高涨，PTA期货价格由7月初的7200点上涨到10月 中旬的8800点一带，涨幅超过22%，假设某企业未来三个月需消费PTA 5000吨： 2010年7月初 期货买入1000手（5000吨） 现货价格7200元/吨 PTA套保，点位7200点
大连商品交易所套保套利管理系统操作手册
附件大连商品交易所套保套利管理系统操作手册通过阅读该用户手册，会员单位业务人员可以了解大连商品交易所会员服务子系统的套保套利相应功能相应操作方法。
1．套期保值管理1.1套期保值交易资格管理1.1.1套期保值交易资格申请1)点击左侧菜单“套期保值管理->套期保值交易资格管理->套期保值交易资格申请”，打开页面如图例1.1.1-1：图例1.1.1-12)会员点击【同意】按钮，进入如下图所示套期保值交易资格申请录入页面，其中红色*号为必填项，会员在申请套期保值交易资格的同时可进行经营规模与品种模式套期保值建仓需求额度的申请，填写完信息点击【提交】按钮，如图例1.1.1-2：图例1.1.1-23)填写完信息点击【提交】按钮，进入如下图所示信息确认页面，在确认页面中，会显示录入的信息，同时显示客户号对应的客户名称，如果会员发现信息有误可点击【重填】按钮返回图例1.1.1-2套期保值交易资格申请录入页面重新录入申请信息，确认信息无误点击【确认】按钮，打开页面如图例1.1.1-3：图例1.1.1-34)如果确认完成点击【确定】按钮，确认并提交申请，进行验签确认，套期保值交易资格申请流程结束。
1.1.2套期保值交易资格申请管理1)点击左侧菜单“套期保值管理->套期保值交易资格管理->套期保值交易资格申请管理”，在“套期保值交易资格申请管理”页面，录入查询条件，品种为所有上市品种（不含已摘牌），默认值为全部，日期类型为申请日期，查询条件录入完成后，点击【查询】按钮，查询出符合条件的套期保值交易资格申请录入信息（仅当会员提交申请后，且交易所未对该笔申请进行锁定前，该笔申请可以通过此功能点进行查询），如图例1.1.2-1：图例1.1.2-12)会员可以对查询出的申请进行修改或删除，如果会员想取消申请，可以点击【删除】按钮对该笔申请进行删除；如果会员想修改申请，可以点击【修改】按钮对该笔申请进行修改，进入“套期保值交易资格申请录入修改”页面，在此页面下，其中红色*号为必填项，如图例1.1.2-2：3)如果确认完成点击【提交】按钮，确认并提交申请，系统记录修改后的套期保值交易资格申请。
期货交易中的套保与对冲策略
期货交易中的套保与对冲策略期货市场是金融市场中重要的组成部分，为投资者提供了较高的风险与回报。
然而，由于市场波动的不确定性，投资者需要采取一定的风险管理策略来降低风险并保护自身利益。
本文将探讨期货交易中的套保与对冲策略，以帮助投资者更好地理解和应对市场风险。
1. 什么是套保？套保是指通过在期货市场上进行反向操作，以抵消在现货市场上持有的头寸。
其目的是减少或消除由现货价格波动引起的损失。
套保旨在保护投资者免受价格风险的影响，确保其获得稳定的投资回报。
2. 套保策略2.1 买入保值（长套保）买入保值是投资者购买期货合约以对冲现货头寸。
当投资者预期现货价格上涨时，通过买入期货合约来锁定购买价格，从而保护自身利益。
这种套保策略适用于投资者拥有现货头寸且预期价格上涨的情况。
2.2 卖出保值（短套保）卖出保值是投资者卖出期货合约以对冲现货头寸。
与买入保值相反，当投资者预期现货价格下跌时，通过卖出期货合约来锁定销售价格，以减少价差损失。
这种套保策略适用于投资者拥有现货头寸且预期价格下跌的情况。
3. 什么是对冲？对冲是一种通过建立相反的头寸来降低投资组合的整体风险的策略。
在期货交易中，投资者可以使用多种工具进行对冲，以降低投资组合的波动性，从而保护投资者免受市场风险的影响。
4. 对冲策略4.1 Delta对冲Delta对冲是最常见的对冲策略之一，通过建立与投资组合风险敞口相反的期货头寸来对冲风险。
这是基于期货合约对价格变动的敏感性（即Delta）的计算和对冲。
通过动态调整期货头寸，投资者可以将投资组合的Delta保持在预定范围内。
4.2 跨品种对冲跨品种对冲是一种通过组合不同品种的期货合约来降低整体风险的策略。
投资者可以参与相关或负相关的市场，以期望通过一个市场的盈利来抵消另一个市场的损失。
例如，投资者可以同时持有股指期货和债券期货来实现对冲效果。
5. 套保与对冲的风险套保与对冲策略并不能完全消除市场风险，而是通过对冲或保证一定范围内的风险。
PTA期货套保及套利资料汇编
您好：第1 页共40 页PTA期货套保及套利资料汇编目录PTA套期保值案例 ........................ 错误！未定义书签。
华联三鑫PTA套保案例分析................ 错误！未定义书签。
PTA期货无风险套利理财计划............... 错误！未定义书签。
PTA跨期套利研究 ........................ 错误！未定义书签。
PTA跨期套利分析 ........................ 错误！未定义书签。
PTA期现套利投资方案分析................. 错误！未定义书签。
PTA跨期套利心得 ........................ 错误！未定义书签。
PTA与LLDPE之间的套利研究............... 错误！未定义书签。
PTA期货交易的相关制度及财务、税收政策... 错误！未定义书签。
郑州商品交易所PTA期货交割业务手册...... 错误！未定义书签。
2PTA套期保值案例2008年3月份PTA大跌，4月底至6月中旬从7600元/吨，涨幅接近30%。
随着油价的迅速下挫，纺织服装行业的不景气，PTA开始走上了下降通道，到目前已经跌到了8800多，下跌上1000元。
价格的频繁波动，给聚酯行业带来了很大风险。
随着我国黄金期货合约在上海期货交易所上市，利用黄金期货市场来进行套期保值以规避价格风险将成为企业风险控制中不可或缺的手段。
一、套期保值的概念套期保值是指生产经营者在现货市场买进（或卖出）一定量的现货商品的同时，在期货市场卖出（或买进）与现货品种相同，数量相当，但方向相反的期货商品（期货合约），以一个市场上的盈利弥补另一个市场的亏损，达到规避价格波动风险，控制成本，锁定利润的目的。
二、套期保值的原理期货市场和现货市场是两个独立的市场，但他们会受到相同的经济因素的影响和制约，同种商品的期货价格走势与现货价格走势基本一致，现货市场与期货市场价格随期货合约到期日的临近，两者趋向一致，套期保值就是利用这两个市场的价格关系，分别在两个市场作方向相反的交易，从而在“现”与期之间，近期和远期之间建立一种对冲机制，以使价格风险降到最低限度。
PTA和20号胶商品期货保税交割业务将暂免征收增值税
PTA和20号胶商品期货保税交割业务将暂免征收增值税财政部和税务总局2月18日联合发布《关于支持货物期货市场对外开放增值税政策的公告》（下简称“公告”），自2018年11月30日至2023年11月29日，对经国务院批准对外开放的货物期货品种保税交割业务，暂免征收增值税。
上述期货交易中实际交割的货物，如果发生进口或者出口的，统一按照现行货物进出口税收政策执行。
而2018年11月30日至2023年11月29日之间进行国际化的期货品种，目前含括了PTA期货和20号胶期货。
什么是增值税？增值税是以商品（含应税劳务）在流转过程中产生的增值额作为计税依据而征收的一种流转税。
从计税原理上说，增值税是对商品生产、流通、劳务服务中多个环节的新增价值或商品的附加值征收的一种流转税。
实行价外税，也就是由消费者负担，有增值才征税没增值不征税。
减免增值税的背景疫情对大宗商品市场影响加速了期货对外品种免增值税政策落地。
受疫情的影响，1月30日世界卫生组织将新型冠状病毒感染的肺炎疫情构成“国际关注的突发公共卫生事件”，但不建议对中国采取旅行和贸易限制。
来自海外的订单存在转移和推迟的可能性。
而国内局部地区已开始陆续复工，但是人员返岗还需要2周的隔离期，叠加各地物流受限，大宗商品市场成交缓慢，厂家和贸易商库存较高。
尤其是在2020年聚酯产业链大力投产和20号胶下游轮胎市场以及汽车行业供大于需的背景下，加速了政策的落地。
财政部和税务总局2月18日联合发布《关于支持货物期货市场对外开放增值税政策的公告》（下简称“公告”），自2018年11月30日至2023年11月29日，对经国务院批准对外开放的货物期货品种保税交割业务，暂免征收增值税。
免增值税的意义有哪些？1、进一步加快期货市场对外开放速度，降低交割成本简化操作流程对于期货市场来说，促进期货保税交割业务的活跃度。
从2015年两个特定品种扩展到当前所有对外开放的期货品种，也是我国期货市场对外开放的一个里程碑。
pta短纤套利规律
pta短纤套利规律PTA短纤套利规律随着纺织行业的发展，PTA（聚对苯二甲酸）和短纤（短纤维）作为纺织原材料，一直以来都被广泛应用于纺织品的生产中。
而PTA短纤套利则是一种常见的投资行为，通过利用PTA和短纤之间的价格差异获利。
本文将详细介绍PTA短纤套利的规律和操作方法。
PTA是一种重要的化工原料，它是由对苯二甲酸经过聚合反应得到的。
而短纤则是一种纺织品原材料，通常由涤纶等合成纤维制成。
在纺织生产中，PTA用于制造聚酯纤维，而短纤则是聚酯纤维的一种形式。
由于PTA和短纤之间的关系，它们之间的价格存在一定的联系，因此可以通过套利操作来获利。
PTA短纤套利的规律主要体现在价格差异上。
由于PTA和短纤是相互关联的，它们的价格会受到许多因素的影响，如供求关系、生产成本、市场需求等。
在市场经济中，价格是由市场供需关系决定的，当供求关系发生变化时，价格也会相应调整。
因此，通过对市场供求关系的分析，可以发现PTA短纤套利的规律。
需要对PTA和短纤的供求关系进行分析。
当PTA供应过剩时，价格会下降，而短纤供应不足时，价格会上涨。
因此，当市场上PTA的供应大于需求时，PTA的价格会下跌，短纤的价格会相对上涨。
反之，当短纤的供应大于需求时，短纤的价格会下跌，PTA的价格会相对上涨。
这种供求关系的变化，为PTA短纤套利提供了机会。
需要考虑PTA和短纤之间的转化关系。
由于PTA是短纤的原材料，因此它们之间存在一定的转化关系。
当PTA的价格下跌时，短纤的生产成本也会相应下降，这时候可以考虑进行PTA短纤套利。
具体操作方法是购买低价的PTA，然后将其转化为短纤，再将短纤卖出高价，从中获利。
需要关注市场的走势和风险控制。
市场的走势是不确定的，价格随时可能发生变化。
因此，在进行PTA短纤套利时，需要密切关注市场的动态，及时调整操作策略。
同时，需要注意控制风险，避免因市场波动导致损失。
可以通过合理的止损和风险分散来降低风险。
PTA短纤套利是一种利用PTA和短纤之间价格差异进行投资的行为。
PTA期货套保及套利资料汇编
PTA期货套保及套利资料汇编您好：共 40 页期货套保及套利资料汇编目录套期保值案例 3 华联三鑫套保案例分析 6 期货无风险套利理财计划 11 跨期套利研究 14 跨期套利分析 15 期现套利投资方案分析 18 跨期套利心得 20 与之间的套利研究 24 期货交易的相关制度及财务、税收政策 28 郑州商品交易所期货交割业务手册 34共 40 页套期保值案例XX年3月份大跌，4月底至6月中旬从元/吨，涨幅接近30%随着油价的迅速下挫，纺织服装行业的不景气，开始走上了下降通道，到目前已经跌到了多，下跌上元价格的频繁波动，给聚酯行业带来了很大风险随着我国黄金期货合约在上海期货交易所上市，利用黄金期货市场来进行套期保值以规避价格风险将成为企业风险控制中不可或缺的手段一、套期保值的概念套期保值是指生产经营者在现货市场买进一定量的现货商品的同时，在期货市场卖出与现货品种相同，数量相当，但方向相反的期货商品，以一个市场上的盈利弥补另一个市场的亏损，达到规避价格波动风险，控制成本，锁定利润的目的二、套期保值的原理期货市场和现货市场是两个独立的市场，但他们会受到相同的经济因素的影响和制约，同种商品的期货价格走势与现货价格走势基本一致，现货市场与期货市场价格随期货合约到期日的临近，两者趋向一致，套期保值就是利用这两个市场的价格关系，分别在两个市场作方向相反的交易，从而在“现”与期之间，近期和远期之间建立一种对冲机制，以使价格风险降到最低限度三、套期保值的适用对象套期保值的适用对象是：成本、利润对价格波动比较敏感，受价格波动影响的生产商、加工企业、贸易商四、套期保值的作用1利用买入套期保值规避采购环节的风险买入套期保值是指交易者先在期货市场买入期货，以便将来在现货市场买进现货时不致因价格上涨而给自己造成经济损失的一种套期保值方式例如：某年x月x日，现货价格为元/吨，此日期货市场上的价格为元/吨某企业计划于7月购入吨，由于价格预期不断走高，该企业担心7月份价格上涨，提高了采购成本于是该企业于当日在期货市场上建多仓购买手8月份合约到x月x日，现货价格上涨为元/吨，期货价格为元/吨该企业按计划于现货市场购入吨，在期货市场上平多仓合约手时间 x月x日现货市场现货元/吨期货市场期货操作开仓价格元/吨买入TA 8月合约共 40 页张x月x日期现盈亏小计成本增加元/吨期货盈利元/吨成本增加：元/吨×吨=万元合计盈利：万元-万元=20万元盈利：元/吨× 吨=万元现货元/吨平仓价格元/吨卖出TA 8月合约张说明：上例中，由于价格上涨，该企业从现货市场以现价购入成本增加万元，而又由于期货市场对冲平多仓却获利万元，从而用期货市场上的盈利完全弥补了现货市场上的亏损，起到保值的功效，锁定了企业的生产成本2利用卖出套期保值规避销售环节的风险卖出套期保值是指交易者先在期货市场卖出期货，当现货价格下跌时以期货市场的盈利来弥补现货市场的损失的一种套期保值的方式例如：某年6月底，经过认真的分析，某化纤企业认为期货现货价格都偏高，未来价格很可能会下跌为了防止价格下跌带来的风险，该企业决定在郑州期货市场做卖出保值，并在x月x日分批在TA合约上卖出1万吨，平均建仓价格约为元/吨随后由于汇率的影响，导致下游纺织服装行业的亏损和倒闭，需求严重萎缩，的期货价格果然回落，现货价格也出现了下跌该企业在8月初将库存的1万吨陆续以元/吨的价格在现货市场上出售，同时在元/吨的价格对套期保值的头寸进行了平仓交易情况如表：时间x月x日共 40 页现货市场现货元/吨期货市场期货操作开仓价格元/吨卖出TA 合约张x月x日期现盈亏售出元/吨平仓价格元/吨买进TA 合约张盈利元/吨现货亏损元/吨小计亏损：元/吨×1万吨=万元盈利：元/吨×1万吨=万元合计盈利：万元-万元=80万元说明：上例中，由于价格下跌的影响，该企业在现货市场以现价销售收入将会减少万元，而又由于在期货市场上对冲平空仓却获利元，从而用期货市场上的盈利完全弥补了现货市场上的亏损，起到了保值的效果，从而稳定了企业的销售利润3提高了企业资金的使用效率由于期货交易是一种保证金交易，因此，可只用少量的资金就可以控制大批货物，加快了资金的周转速度如第一例中，根据郑州商品交易所期货合约交易规定，买卖期货合约的交易保证金是6%，该企业只需运用××6%=元，最多再加上5%的资金作为期货交易抗风险的资金，其余89%的资金在一个月内可加速周转，不仅降低了仓储费用，而且减少了资金占用成本4有利于现货合同的顺利签订如第一例中，某企业若需在5月份签订7月份的供货合同，面对上涨的预期，供货方势必不同意按照5月份的现货价格签订7月份供货合同，而是希望能够按照7月份的现货价格签约，如果该企业一味坚持原先的意见，势必会造成谈判的破裂如果该企业做了买入套期保值，就会顺利地同意按照供货方的意见成交，因为价格若真的上去了，该企业可以用期货市场的盈利来弥补现货市场的亏损同理，如第二例中，该企业若做了卖出保值就不会担心买方要求以日后交货时间的现货价格为成交价5有利于企业*与扩大生产经营参与套期保值，能够使企业回避产品价格波动的风险，从而获得稳定的经营回报在国外成熟市场，企业是否参与期货套期保值，是相关金融机构考虑发放贷款时的重要参考指标原因是，对于已经进行套期保值，有稳定盈利能力的经营项目，金融机构当然乐意进行*支持同时，企业能够准确预计经营项目的收益，就可以适当扩大生产经营的规共 40 页模，从而提高企业的整体利润水平在国内，期货市场虽然处于发展阶段，但越来越多的企业参与期货套期保值，将是发展趋势五、套期保值注意事项1 套期保值数量原则上应与现货数量相当进行套期保值时，在期货市场上卖出和买入的合约数量必须根据现货经营情况来制定，原则上应该与现货经营数量相当，不能超出现货经营的数量由于期货市场价格的变化和现货市场价格的变化幅度不完全相同，为达到最佳的套期保值效果，期货套期保值数量一般会小于现货经营数量2．套期保值不等于实物交割虽然期货市场可以通过实物交割来了结持仓，但并不是所有的都需要通过在期货市场进行实物交割来了结持仓套期保值者可以根据自己的实际情况，在期货市场进行对冲平仓，或选择实物交割3．套期保值时应该关注现货价格与期货价格差价的变动幅度在套期保值过程中，由于商品的生产成本、期货的交易成本、期货商品的流通费用及预期利润等因素的影响，品种现货市场的价格与期货市场的价格差价客观存在，在进行套期保值过程中，价格差价额度会发生波动，两个市场的盈亏可能不会完全相抵，这会影响套期保值的效果华联三鑫套保案例分析一、华联三鑫公司背景介绍浙江华联三鑫石化有限公司创立于XX年3月，公司股权比例为华联控股50%、展望集团%和加伯利集团%，是我国第一家有民营资本介入的大型石化企业，成为典型的“国控民营”公司业务主要是生产、加工、销售精对苯二甲酸，公司拥有一条生产线和两条生产线，总产能达万吨华联三鑫于XX年7月和XX年4月两次增资扩股，引入战略投资者，将注册资金提高到亿元截止XX年9月底公司资产达亿元公司拥有近名员工华联三鑫设立之际，正处我国轻纺行业高速发展时期绍兴作为国内最大的化纤原料、化纤和纺织产品的加工集散中心，也是全国最大的消费中心之一在绍兴建设生产基地，能有效利用市场基础，具有明显的区域优势同时还能促使绍兴纺织产业实现向上游石化行业的延伸，提高产业竞争力，促进绍兴及周边地区优势产业的快速发展据测算，绍兴周围25公里范围内的下游企业对的需求量达万吨，并中国对外依存度在60%以上，需求以每年20%以上的速度增长，行业前景极为诱人因此该项目得到当地共 40 页*的积极推动XX年9月华联三鑫45万吨的立项在第三次上报后获得了通过，并于XX 年12月公司二期60万吨项目获国家发改委核准批复XX年5月华联三鑫正式投产60万吨生产线，并在XX年7月和XX年1月再上两条各60万吨生产线，合计产能达到万吨，就单个生产基地而言，是国内产能最大的生产企业并成为“亚洲第一”公司生产的主要原料是PX由于我国石油资源不足，国内PX生产商多配生产线对外供应量极少，大部分需要进口公司原料PX也是大部分采用进口，部分与PX供应商通过订立年度供货协议，确定每年供货数量，价格采用供应商报结价制，即在每月20日左右供应商公布当月PX结算价及下月报价，该部分原料采购，公司没有定价主动权；部分则从国外贸易商处自由采购进口货源从预购、点价到进口运入工厂时间在1个月左右；另外部分则从国内PX生产商或贸易商处购得从公司产能看如正常生产每年需要PX 近万吨，并进口货源主要通过宁波口岸输入为此公司在宁波专门设立储备基地公司产品销售主要是通过与下游聚酯企业签订年度供货合同，而价格则实行生产厂家报结价制，即由公司在每月25日左右公布当月结算价和下月报价由于国内企业合同执行不够严肃，而公司为维护客户关系也没有很好的解决办法后期公司增加了现货销售力度，相应减少了合同货供应由于形势发生了变化，华联三鑫不仅面临巨大的价格波动风险，而且也存在因资金紧张产生资金链断裂的风险因此利用期货套期保值工具显得尤为重要二、公司风险源分析、套保及期货应用策略公司风险源分析华联三鑫作为生产企业，业务较为单一，没有上游或下游的延伸产业链其原料采购----生产----销售的模式决定了风险源的所在首先是原辅材料的采购环节企业生产的原料是PX按摩尔比律及企业装置消耗水平一般PX使用量在吨其成本在成本中占比80%以上，同时使用醋酸作为溶剂一般吨生产成本中醋酸成本在元左右，占比较小，且没有相应的避险工具，因此公司在采购环节的主要风险源在于PX的价格上涨风险PX的采购有三种形式，一是与国际上PX大贸易商签订长年合同，并价格由供应商采用报结价制；二是从国外贸易商处自由采购，即时点价；三是在国内现货市场上采购PX 采用人民币结算在第一种方式下，由于确定采购到货到结算有一个月以上时间，而结价是按照供应商公布的结算价结算，因此在结算价公布前存在结算价格上涨风险而后两种方式，在没有点价前也存在价格上涨风险，因此都需要利用买期套保进行成本锁定其次是公司销售模式以前公司绝大部分采用合同货销售方式，即通过与下游需求企业签订一年期供货合同，定价采用公司报结价制度，一般在每月25日左右公布当月结算价格共 40 页和下月报价，报价一般根据结价作出前一周时间的平均价作出，公司在定价方面具有一定自主权，但考虑到市场条件，常会与下游客户进行回顾，即对当月过高结价在下月给予折让，并公司一般实行送货制最大的问题是国内企业信用程度普遍较低，很少有企业严格按合同要求进行采购，因此公司往往在货源紧张的情况下，下游客户争先采购，一旦行情疲弱，则不来拉货，导致企业销售具有很大的波动性，也难以在生产上及时地作出调整因此有可能因销售没有达到计划要求，增加了库存，存在价格下跌的风险，需要进行卖期套保予以锁定收益或予保值第三是库存方面一般来说，企业生产以后总有一个库存过程，并在行情影响下库存有高有低，而库存商品在价格波动较大的情况下就存在很大的库存缩水风险如何控制库存成为企业重要的管理内容之一该公司一般库存水平在半个月产量，即8-10万吨，有时可能增到一个半月甚至两个月水平同时PX一旦完成采购并在生产使用之前就变成原料库存也存在价格下跌风险，需要进行卖期套保予以保值因此企业总的价格风险实际上是采购风险和库存风险的总和风险总敞口可转变成库存量的风险用公式表示如下：风险敞口=基本库存+ 其中：基本库存包括原料PX库存量和产品库存量；当期采购量就是套保期PX采购量，包括合同货进口采购、现货进口采购和国内市场现货采购；当期销售量就是套保期销售量，包括合同货销售量和现货销售量从上述风险敞口公式可知对于企业而言利用卖期套保进行风险控制应是其常规思路但不是也不需要对风险敞口进行全额套保企业设立和发展的基础在于对经济向好预期，在某种程度上也是对价格上涨预期拥有一定规模的库存既是生产经营的需要，也是企业在风险承受范围内的一种投资至于基本库存水平的高低，要视企业风险偏好及套保策略套保及期货应用策略华联三鑫作为在行业中举足轻重的企业，自XX年以来经营困难，想摆脱困境的欲望强烈，既想在原料采购上有所作为，改变受制于人的局面，也想争取在与下游需求企业产品销售上的主动权，改善财务状况因此就会存在一些一厢情愿的想法，并转化为企业的套保及期货应用策略：1、对买期套保的过分倚重由于PX价格上涨有利于的拉升，因此利用买期套保既可锁定原料成本，也有利于期货价格的上行，从而带动现货价格的上涨，这是企业所乐于见到的，在某些时间段也有一定的实际操作意义但是其前提是存在PX价格上涨的趋势共 40 页2、极力回避常规的卖期套保按前述风险源分析，企业更多的是要对库存，包括原料库存和产品库存进行套保，即利用卖期套保进行盈利锁定或库存保值但此举在局部上会打压价格，企业极力回避3、利用期货的库存替代作用在资金紧张的情况下，抛出现货并在期货上买入，以期货虚拟库存替代真实库存，既达到拥有“库存”的目的，又可大量减少库存资金占用，因此也为企业所关注4、通过期货运作影响现货价格在结价出台前一段时间，如果期货价格出现上涨，则现货价格可能跟涨，从而可以将当月合同货结算价提高企业总是从自身优势或利益出发考虑问题，没有树立在市场经济条件下失去垄断地位的个体企业无法控制行情，而只能按照基本面因素，大的市场环境作出判断的正确经营理念因此在套保及期货应用策略上存在一定偏差三、华联三鑫XX年套保操作及效果该公司在XX年做了两波行情，一成一败，且都是利用买期套保 1、TA合约上的买期套保XX年3月上旬，原油价格已向上突破美元/桶，PX价格水涨船高，生产企业生产成本高涨，对企业经营是雪上加霜，生产每吨亏损巨大公司经分析认为，原油仍将继续上涨，为有效地控制成本，减少亏损，具有进行买期套保的必要于是公司从x月x日起陆续买入TA合约并采取灵活的短线操作以降低成本止4月下旬多头持仓达手，平均建仓成本在元/吨左右由于当时公司库存偏低，且现货价格具有走高趋势，公司决定进行交割TA最后交易日结算价，实现帐面盈利万元另在随后的不到10天时间里，现货价格从元/吨上涨到元/吨左右，还可获利万元而PX价格从x月x日的美元/吨韩国涨到x 月x日的美元/吨该公司的买期套保尽管仍未能达到完全套保，但回避了大部分风险，应该说是一次成功的套保2、TA合约上的买期套保XX年6、7月份，市场状况已发生明显变化针对国际社会密集召开高级别会议讨论控制原油价格问题，美国汽油需求受价格过高影响出现连续12周的下降，欧佩克出于自身战略利益考虑提出增加石油产量的决议，以及美元在连续大幅下跌后存在强烈的反弹要求等等情况，并结合技术走势，下半年原油价格将会出现回落，加上下游需求不旺，产能过剩，华联三鑫应该坚决进行卖期套保但该公司较为犹豫，在较长时间没有操作直到8月中旬，在预售较多的情况下想做多交割最后在TA合约上做多手即吨，建仓成本在元/吨左右，并进行了交割，最后交易日结算价元/吨，帐面盈利万元/吨同期PX 价格从x月x日的美元/吨韩国跌至x月x日的共 40 页美元/吨尽管从表面上看，该套保在回避PX价格上涨方面取得了现货市场与期货市场的双收益，但此时现货价格已跌至元/吨左右，期现两市场走势存在较大偏差，套保交割的仓单在随后大幅下跌中遭受巨大的亏损华联三鑫因为资金链出现问题，于XX年9月底全线停产，并由绍兴县*组成工作组入驻进行重组华联三鑫成为国内行业全球金融危机和国内产能过快增长的最大受害者，而期货操作失败则是压倒骆驼的最后一根稻草四、对华联三鑫套保案例的评析期货市场是一个价格发现和为投资者提供套期保值规避风险的场所，而不是一个靠自己的意志或运气可以左右的市场只有顺应趋势，把它真正作为风险管理的工具，才是唯一正确的选择华联三鑫的套保案例是个个案，但其体现了深刻的企业家经营理念和市场机制的问题，在这点上又具有普遍性深入剖析华联三鑫在XX年期货市场上的操作，对于增强行业客户特别是大中型企业风险管理意识，强化内部监控机制，完善管理体制，正确树立期货套期保值理念，对于促进国内企业稳定健康发展，促进期货市场功能发挥，具有现实和长远意义主要值得反思的地方：深刻理解期货市场的作用，树立正确的投资理念期货市场就是为了规避价格波动风险而在现货市场基础上发展而来的，其具有价格发现和套期保值两大基本功能期货交易从本质上说是一个零和游戏，甚至从静态上说是一个减数游戏，作为生产商或需求商就是要利用其套期保值规避风险的功能，从而达到稳定、健康发展的目的作为的生产企业要找准自己的风险源，统筹全局，恰当定位，更多的要利用期货市场规避价格下跌的风险，从事卖期套保，而不应在形势发生变化，存在较大价格下跌风险的情况下一意孤行，以赌的心态一味做多，把自己推到投机者的角色上去对国内的大企业特别是大企业的高层而言，此点关系重大，宜引起高度关注另一方面，在市场经济条件下，价格运行有其深刻的*、经济、金融等背景，有其自身运行规律，一旦形成趋势，则如江河高下，势不可挡任何投资者个体不能决定趋势，而只能顺应趋势，以一己之力逆全行业之势，企图控制市场必然是徒劳的，必将头破血流，付出惨重代价在期货市场存在生产商热衷买期套保、下游需求企业偏爱卖期套保的怪现象，值得反思强化内部风险监控机制企业内部风险控制制度的建立、完善与执行，已越来越引起重视从日常管理看，一般较大的企业部门设置齐全，采购、销售、物流、行政、人力资源都有成熟的运作机制，而对于期货而言，相对陌生期货公司在开发客户时，一般都会提供一套内部风险控制的管理体系一般企业也会根据自身特点，制定管理制度如华联三鑫，其实有一个看起来第 10 页共 40 页很象样的管理办法，甚至有管理细则和期货部工作人员岗位职责，关键在于决策机制、风险评价和监督机制的的执行力不是看怎么说，而是看怎么做，一个企业有没有竞争力，有没有发展潜力，关键在于执行力，不仅包括日常业务上的执行力，还包括内部风险控制、相互监督的执行力中航油事件、国储铜等事件的发生很大程度上缘于监督机制的缺失或失效目前对于一把手亲自参与期货的现象尚没有很好的解决办法，此点望能引起监管层和理论界的关注3、制定套保方案、交易计划，落实止损措施目前一些企业从事套期保值业务，随意性很强，没有或没有认真的制定套保方案、交易计划，只是凭自己对行情走势的大概的判断，想做就做，没有很好的把套期保值置于企业整个生产经营和风险控制的全局上来考虑，并常为一些短线小利所惑，频繁进出目前行业客户投机交易的倾向很明显，这是很不正常的现象期货公司提供套保方案难以做到及时性，而企业往往缺乏专业人才，因此很少有很正规的套保投资计划一些企业的领导在现货方面往往是行家，但对期货市场及期货市场对现货市场的影响等理解不深，如果不能听进与自己相左的意见，凭自己的感觉进行套保，则难免会产生严重的后果在这点上，没有止损概念的问题显得较为突出止损是期货交易的生命线，不只对投资而言，对套保同样适用现货企业搞经营，其止损概念相对淡薄，“慢慢来”、“看一看”等思想较为严重，因此常会造成严重后果凡事“预则立，不预则废”，只有认真制定套保方案、交易计划、设置止损并严格执行，才能真正把期货套保作为企业经营利器，才能取得同行业中更强的竞争力期货无风险套利理财计划投资方向：期货合约及仓单资金规模：万—万投资目的：通过稳定的对冲套利投资组合锁定高于银行贷款利率的收益一、低风险投资组合的构建策略在投资产品层出不穷的今天，"低风险，高回报"一直是投资管理人追求的目标由于风险厌恶型的投资群体往往是最广泛的，因此，经济学家和基金经理们总是力图创新低风险的理财产品在国际市场上，两类低风险投资组合的构建策略得到了普遍的认同。
期货交易中的套利与套保策略
期货交易中的套利与套保策略期货交易作为金融市场中一种重要的衍生工具，提供了投资者在市场波动中获取利润和管理风险的机会。
其中，套利和套保是期货交易中常见的策略之一。
本文将探讨套利和套保策略在期货交易中的应用和相关原理。
一、套利策略套利是指同时进行多种交易操作，以获利于价格差异或者其他市场不平衡因素。
套利策略旨在利用市场上不同交易所、不同合约或期货合约与现货之间的价格差别来获取利润。
以下是几种常见的套利策略：1. 价差套利价差套利是利用不同市场或交易所的同一品种合约价格差异来获利。
例如，投资者可以在两个不同交易所同时进行买入和卖出同一品种合约，以期从价格差中获得利润。
2. 时间套利时间套利是利用同一品种不同合约之间的价格差异来获利。
例如，投资者可以在两个不同合约到期日的期货合约之间进行买卖，以利用价格差异获取利润。
3. 跨市场套利跨市场套利是在不同地域市场之间利用价格差异进行交易。
例如，投资者可以同时在国内和国际市场进行交易，以期从价格差异中获利。
4. 套利基金套利基金是一种专门追求利用市场不平衡获取利润的投资基金。
套利基金通过复杂的交易策略和定量模型，利用期货、期权等工具来进行套利交易。
二、套保策略套保是指为了规避或减轻风险而进行的交易策略。
通过期货市场中的套保，投资者可以对冲因价格波动带来的风险。
以下是几种常见的套保策略：1. 多空套保多空套保是指投资者持有现货头寸的同时，在期货市场上进行相反方向的交易。
通过这种方式，投资者可以对冲现货头寸的价格风险。
2. 原油套保原油套保是针对原油价格波动风险进行的套保策略。
投资者可以通过期货市场上的原油合约进行买卖，以减轻原油价格波动造成的风险。
3. 货币套保货币套保是指投资者通过期货市场进行外汇交易，以对冲汇率波动带来的风险。
投资者可以在期货市场上买卖对应外汇合约，以减轻汇率波动风险。
4. 股指套保股指套保是通过期货市场对股票市场进行套保的策略。
投资者可以通过股指期货合约来对冲股票市场的价格波动风险。
PVC与LLDPE、PTA之间的套利简介
目录
CONTENTS
• 套利的定义与重要性 • PVC、LLDPE和PTA的基本介绍 • PVC与LLDPE、PTA之间的套利
机会 • 套利策略与风险管理 • 实际案例分析 • 总结与展望
01
套利的定义与重要
性
套利的定义
套利是一种投资策略，通过利用不同 市场或不同资产之间的价格差异，同 时买入相对低估的资产并卖出相对高 估的资产，从中获利。
PVC的生产
主要通过乙烯和氯气的聚 合反应得到，是石油化工 的重要产品之一。
PVC的性能
具有良好的耐化学腐蚀性、 绝缘性、一定的机械强度 和柔韧性。
LLDPE的基本介绍
LLDPE
线性低密度聚乙烯，是一 种密度较低的聚乙烯塑料， 主要用于薄膜、管材、注 塑等领域。
LLDPE的生产
通过乙烯和α-烯烃的共聚 反应得到，具有较高的柔 韧性和加工性能。
要点一
总结词
要点二
详细描述
PVC与PTA之间的套利主要通过价格差异和生产成本差异实 现。
PVC和PTA是两种不同的化工原料，在生产过程中，由于 原料、工艺等方面的差异，导致两者的成本存在一定的差 异。当PVC价格高于PTA时，生产商可以通过将PVC转化 为PTA进行套利。反之，当PTA价格高于PVC时，生产商则 可以将PTA转化为PVC进行套利。
详细描述
PVC和LLDPE是两种不同的塑料材料，在生产过程中，由于原料、工艺等方面的差异，导致两者 的成本存在一定的差异。当PVC价格高于LLDPE时，生产商可以通过将PVC转化为LLDPE进行套
利。反之，当LLDPE价格高于PVC时，生产商则可以将LLDPE转化为PVC进行套利。
期货交易中的套保与对冲操作
期货交易中的套保与对冲操作在期货交易市场中，套保和对冲操作是常见的风险管理策略。
它们旨在通过一系列手段来减少或转移交易风险，保护投资者免受市场波动的影响。
本文将介绍套保和对冲的概念、目的以及常见的操作方法。
1. 套保的概念和目的套保是指在期货市场上同时建立两个相对的头寸，以抵消价格波动对投资组合的影响。
套保的目的是保护投资者免受价格风险的影响，确保其利润稳定。
通过套保，投资者可以锁定或限制自己的损失，从而提高投资组合的稳定性。
2. 套保的操作方法套保操作可以采用多种方式，下面介绍几种常用的方法：a) 期货对冲：投资者可以通过买入或卖出期货合约来对冲现货头寸的价格波动风险。
这意味着如果现货价格下跌，投资者可以通过卖出期货合约来获得收益，以弥补现货头寸的价值损失。
b) 期权对冲：期权是一种套保工具，投资者可以购买或者出售期权合约来对冲其投资组合的风险。
购买看涨期权可用于保护现货头寸，而购买看跌期权可用于保护对冲头寸。
c) 跨品种套保：投资者可以在不同但相关的品种之间进行套保操作。
例如，如果一个投资者同时持有原油和航空公司股票，他可以通过购买原油期货合约和卖出航空公司股票来对冲其风险。
当原油价格上涨时，航空公司的成本也会上涨，但利润来源于原油期货的获利。
3. 对冲的概念和目的对冲是投资者采取相反的投资策略，以抵消现有头寸的风险。
通过对冲，投资者可以在市场波动中保持相对稳定的利润，而不会受到市场上涨或下跌的影响。
4. 对冲的操作方法对冲操作方法与套保类似，下面介绍几种常见的对冲方法：a) 反向操作：投资者可以采取相反的头寸来对冲现有头寸的风险。
例如，如果投资者持有某个股票头寸，他可以通过卖空相同数量的股票或购买相关期货合约来对冲。
b) 套利交易：套利交易是投资者利用市场价格差异来获取风险无关的利润。
例如，投资者在不同市场买卖相同的产品，以获得价格差异带来的收益。
c) 跨市场对冲：投资者可以利用不同市场之间的相关性来进行对冲。
总结LV套利方案暨近期投资机会
总结LV套利方案暨近期投资机会蒋科杰【摘要】一回顾分析上个月LV套利方案这次主要回顾2月18号跨商品LV套利操作方案,通过具体分析总结,为把握下次LV套利做好准备。
【期刊名称】《塑料制造》【年(卷),期】2011(000)004【总页数】2页(P58-59)【关键词】套利;投资机会;操作方案;体分析【作者】蒋科杰【作者单位】国际期货【正文语种】中文【中图分类】TQ052.02这次主要回顾2月18号跨商品LV套利操作方案，通过具体分析总结，为把握下次LV套利做好准备。
LLDPE和PVC同属于化工品，是合成的五大树脂之二，且具有共同的生产源头--石油，但两者的加工工艺存在区别，故两者具有一定的相关性，且比价和价差存在着大幅波动，孕育了套利机会。
LV价差套利：是通过LLDPE和PVC两个不同商品的价格之差扩大和缩小进行套利，一般采取的开仓手数1：1进行套利，一般使用于两个商品价格相差不大之间的套利、简单方便。
化工品种之间的套利机会的关键在于两者是否存在产业链的关联。
下面两幅图分别是塑料和PVC的产业链：(图1）（图2）主要采用乙烯法为主,中东地区的一些国家采用天然气路线,所占比例较小,因此主要分析石油乙烯法生产；PVC的生产主要有两种制备工艺，一是电石法，主要生产原料是电石、煤炭和原盐；二是乙烯法，主要原料是乙烯。
国际市场上PVC的生产主要以乙烯法为主，而国内受富煤、贫油、少气的资源禀赋限制，则主要以电石法为主，电石法生产的PVC占到全国产量的四分之三。
目前世界经济处于比较复杂的阶段，原油处于相对低位，煤炭比较抗跌，乙烯法成本明显，再加上电石法PVC是高耗能，电石法优势逐步消退，新建项目以乙烯为主。
故从共同的生产链石油乙烯法上分析，两种产品存在相关性。
而下游消费上看：LLDPE主要用于薄膜和注塑等领域，PVC主要用于管材、型材和薄膜等领域，LLDPE和PVC在薄膜上使用具有弱替代性，从而导致两者在需求影响因素方面具有相关性。
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一、套期保值综述（一）聚酯行业风险2005年PTA上半年大跌，从9000元/吨跌到6600元/吨，跌幅27％；下半年又涨到8500元/吨，涨幅29％。
2006年从3月份的7760元/吨，到8月份涨到11400元/吨，涨幅47％；10月又跌到8000元/吨，跌幅30％，给聚酯行业带来了很大风险。
那么，在这种价格大幅波动面前，期货能帮您做什么？（二）套期保值工具对现货市场经营风险的回避，从全世界来看，通过期货套期保值是最好的选择。
所谓套期保值（口语概念）：就是对现货有什么担心，就通过期货做什么（简称“担心什么做什么”）。
担心现货价格下跌，就通过期货市场卖出期货合约；担心现货价格上涨，就通过期货市场买进期货合约，这样就可以使现货的风险得以回避。
套期保值（理论概念）：就是在期货市场买进（卖出）与现货数量相当但交易方向相反的商品期货合约，在未来某一时间通过卖出（买进）期货合约做对冲交易，从而补偿因现货价格不利变动所带来的实际损失，使现货经营成本维持在一个理想的水平。
也就是说，套期保值是以规避现货价格风险为目的的期货交易行为。
套期保值原理：同种商品的期货价格与现货价格走势基本一致。
分析：当您认为现货价格大势会涨时，期货价格也会涨。
这是因为期货价格波动的依据是现货。
当然，这个现货并不是仅仅现货价格，还包括影响价格的很多因素，现在的、未来的。
套保主要以做长线为主，所以，要看大势是涨是跌，不能仅仅看眼前的价格涨跌或高低。
如果现货价格是13000，而期货价格是13500，只要您判断未来现货价格会上涨，则期货价格也会上涨。
这时您买了期货（价格虽比现货高），则价格一旦上涨，就可以获利平仓，以减少价格上涨所带来的成本提高风险。
前面说了，“担心什么做什么”，担心现货价格上涨，就买进期货！这在期货市场叫做“买期保值”。
买期保值操作原则之一：月份相同或相近。
如果企业11月份需要PTA，担心后期价格会上涨，则可以买进11月份合约。
分析：交易所合约规定交割月倒数第7个交易日为最后交易日，而交割是“三日交割法”，即倒数第7个交易日配对，倒数第6个交易日通知，倒数第5个交易日办交割手续。
之后还需要到仓库提货，运输，等到货物运到纺织厂，可能就月底了，因此，当从期货市场提货，需要知道实际拿到PTA要在月底。
买期保值操作原则之二：数量相当。
如果公司需要1000吨PTA，就不应超量购买期保值操作原则之三：方向相反。
将来需要PTA，即现在没有PTA，那么通过期货市场买进，使自己拥有PTA。
或者贸易商、化纤厂打算将买来的PTA卖给别人，但担心现货价上涨，那么可以通过期货市场买进。
买期保值（口语概念）：就是当对现货价格上涨有担心时，就来期货市场买进。
买期保值（理论概念）：买进期货合约，以防止将来购买现货商品时可能出现的价格上涨。
以下担心都可做买期保值：聚酯厂（或任何单位）为了防止日后购进PTA时价格上涨，均可以进行买期保值交易。
如认为目前现货价格合适，但由于资金不足而不能立即买进现货。
具体情况包括：（1）根据现货合同需按生产厂家挂牌价购进，月底按结算价调整。
但是担心一旦价格上涨，月底结算价会比合同价（挂牌价）高，这时可以买进期货。
如果现货价格上涨结算价提高，则期货的盈利可以弥补现货价格上涨的损失。
（2）找到供货方，未确定价格。
一旦将来现货价格上涨，加工成本就会提高。
（3）未找到供货方。
如果价格上涨，只能随行就市。
卖期保值操作原则之一：月份相同或相近。
在做期货时首先要考虑选择哪个月份做。
【说明】聚酯行业属于长年生产，每个月份都有比较稳定的生产或需求量，为了满足现货需求，PTA期货设计了12个到期月份。
卖期保值操作原则之二：数量相当。
如果有2000吨PTA或聚酯需要保值，就不要在期货市场上卖出3000吨（每手10吨，折300手）。
否则，一旦被套，风险就会扩大。
四、不同企业如何套期保值卖期保值操作原则之三：方向相反。
如果已拥有或即将拥有聚酯，就相当于在现货市场做了买方，这时就应该在期货市场卖出，而不应该再买进。
这与前面所说的“担心什么做什么”是一样的原理。
卖期保值（口语概念）：当对现货价格下跌有担心时，就在期货市场卖出。
卖期保值（理论概念）：卖出期货合约，以防止将来卖出现货时因价格下跌而招致的损失。
当卖出现货商品时，再将先前卖出的期货合约通过买进一数量、类别和交割月份相同的期货合约对冲，以结束保值。
以下担心都可做卖期保值：1、拥有或即将拥有现货想卖，（1）未找到买主。
（2）找到买主，未确定价格。
担心现货价格下跌，将来结算价比合同价低；（3）找到买主，确定了价格，但是担心买方违约。
这时您可以卖出期货，如果价格下跌对方违约，则期货的盈利可以弥补现货价格下跌的损失；如果对方守信誉继续履约，则期货平仓岂不赚钱更多。
2、拥有现货自用。
担心价格下跌成本不能降低，失去产品价格竞争力。
我们不再一一举例解释，请对号入座！只要企业担心PTA价格下跌，就在期货市场卖出；如果对价格没有担心，就不要卖出期货。
还要记住的一点是，这种担心是长期的，不是担心明天、后天价格会跌，是未来一段时期会跌。
（一）PTA生产厂的套期保值1、回避原料价格上涨风险PTA生产厂不管是自产PX还是自购PX，原料成本的风险都不可忽视。
PX与PTA属于高度相关，2006年的价格走势大家更是记忆犹新，PX的上涨带动了PTA 的上涨，而原油价格的下跌带动了9月以后的PTA和PX价格下跌。
从相关性分析可知，PX上涨，PTA也上涨，因此当预测PX上涨即原料成本要提高时，可以通过买入PTA期货回避现货价格上涨风险。
【操作思路】此种避险只能采取平仓方式，无法交割。
因为交割的是PTA，而公司需要的是PX。
2、为生产的PTA避险生产出的PTA现货价格下跌而面临风险时，可以通过卖期保值回避风险。
【操作思路】此种避险既可平仓，也可交割。
对石化厂来说，由于产量很大（一般年产都在60万吨以上），每月的PTA产量在5万吨以上，如果只保值1万吨，期货价格下跌时期货赚钱，比没有保值的企业风险小；如果价格上涨了，比如涨1000元，则期货亏1000万元，但现货可赚4000万元，因此，如果是部分保值，涨跌都有利。
（二）化纤厂的套期保值1、为原料避险化纤厂大多数直接使用PTA（少部分用切片），如果PTA价格上涨，则原料成本增加，利润就将减少。
此时可以通过买期保值实现避险。
【操作思路】此种避险既可平仓，也可交割。
2、为库存避险化纤厂一般PTA库存在20－40天。
比如2006年9月1日PTA价格11000元，9月14日10050元，下跌950元，库存1000吨就吃亏95万元。
在判断价格下跌时，可以通过卖出PTA期货为库存避险。
【操作思路】此种避险原则上应以平仓为主。
3、为涤纶产品避险生产出的涤纶长丝或短纤如果价格下跌，则利润减少。
此时，可以卖出PTA期货避险。
【操作思路】此种避险采取平仓方式。
（三）聚酯切片厂的套期保值目前，纯生产切片的厂比较少，但这里主要指石化和化纤厂生产切片的保值。
1、为原料避险切片厂直接使用PTA，如果PTA价格上涨，则原料成本增加，利润就将减少。
此时可以通过买期保值实现避险。
【操作思路】此种避险既可平仓，也可交割。
2、为产品避险聚酯切片与PTA价格呈正相关，而且市场价格变动敏感。
为回避切片价格下跌的风险，可以考虑通过卖出PTA期货为切片避险，即卖出PTA期货赚的钱弥补切片下跌的损失。
【操作思路】此种避险采取平仓方式。
（四）贸易商的套期保值贸易商不管是从事进口或内贸，都可以通过PTA期货避险。
1、锁定进货成本贸易商已经跟聚酯厂签订好现货供货合同，将来交货，但尚未进口或购进货源。
担心日后购进时PTA价格上涨。
此时可以买入PTA期货。
【操作思路】此种避险既可平仓，也可交割。
2、回避库存风险许多贸易商在进口PTA后，先存放在保税仓库，随着市场行情变化决定出手时机。
若PTA价格上涨，贸易商的库存都是赚钱的。
而价格下跌，则库存风险加大。
此时可以通过卖出PTA期货避险。
【操作思路】平仓和交割都可以。
（五）瓶片厂的套期保值瓶片与PTA的相关性2001年至2006年上半年平均为0.587，虽然相关性不高，但也可适当尝试通过PTA避险。
1、为原料避险生产饮料等瓶子的企业可以通过买入PTA期货回避原料价格上涨风险。
【操作思路】此种避险采取平仓方式。
2、为产品避险当产品销路不畅，价格下跌时，可以通过卖出PTA期货为瓶子避险。
【操作思路】此种避险采取平仓方式。
（六）再生短纤厂的套期保值再生短纤与PTA的相关性比较低，也可以尝试采取买入PTA期货回避原料价格上涨风险，以及通过卖出PTA期货回避再生短纤价格下跌风险。
【操作思路】此种避险采取平仓方式。
二、套期保值注意问题“理念”是非常重要的。
前面讲的主要是如何认识期货、怎样确定套保的方向，而入市前对套期保值的正确认识更重要。
在以前的期货交易中，保值者被套的现象屡屡存在，原因在于对套期保值没有正确的认识，认为期货市场就是为其提供了交割的场所。
因此，一旦被套，承受不了保证金追加风险，就认为期货市场这也不好，那也不好。
既影响了保值的效果，更影响了期货市场的形象。
在此，我们引入“理念”的分析，希望能正确认识、阅读、思考、使用。
（一）套期保值误区误区一：套期保值就是实物交割。
国内不少品种的现货企业在初期参与期货时，把期货当作批发市场，完全来此买卖现货。
其实，通过期货买卖现货本身并没有错，错在入市初衷是买卖现货，这样就很容易简单地拿期货价与现货价比较，认为期货价格比期货价格高就卖出，岂不知期货价格还会上涨，这样肯定被套，而且往往会深度被套。
同样，认为期货价格比现货价格低就买进，岂不知期货价格还会下跌，这样仍然被套。
套了，就不得不交割，否则，平仓就亏损。
通过期货市场来买卖现货，是对套期保值的误解。
企业主营业务要实现发展，根本在于提高产品竞争力，扩大市场份额，在现货市场建立长期稳定的购销渠道和互利的合作伙伴。
误区二：套期保值没风险。
有的人认为或误导投资者套期保值没有风险，而企业一旦入市有风险，则抱怨上当，或对期货产生偏见。
世界上有哪个行业只赚不赔？其实，第一，套期保值并不是不亏钱，但是套期保值往往期货亏钱时，现货是赚钱的；第二，由于国内现货不成熟，以及现货和期货价格未必同步或同幅度变化，因此，保值效果未必完全有效，可能期货赚的钱不能完全弥补现货亏损。
第三，保证金追加风险。
套期保值即便结果不亏钱，但过程中存在保证金追加风险。
之所以有人说套期保值不亏钱，其前提是现货企业尤其大型企业有三大优势：资金优势、现货优势、信息优势。
由于从事现货经营，因此对价格的分析优势大；由于经营现货，所以一旦被套还可以交割；有时即便被套，也有资金优势。
误区三：套期保值不用像投机那样分析行情。