聪明的投资者-格雷厄姆

聪明的投资者

精华内容:

1.股票并非仅仅是一个交易代码号或电子信号，而是表明拥有一个

实实在在的企业的所有权，企业的内在价值并不依赖于其股票价格

2.市场就像一只钟摆，永远在短命的乐观（它使股票过于昂贵）和

不合理的悲观（它使股票过于廉价）之间摆动。聪明的投资者则是现实主义者，他们想乐观主义卖出股票，并从悲观主义者手中买进股票。

3.每一笔投资的未来价值是其现在价值的函数。你付出的价格越高，

你的回报就越少。

4.无论如何谨慎，每个投资都免不了会犯错。只有坚持格雷厄姆的

所谓“安全性”原则——无论每一笔投资看起来多么令人神往，永远都不要自负过高的价格——你才会把犯错达到最小化

5.投资的秘诀在于你的内心。如果你在思考问题是持批判态度，不

相信华尔街的所谓“事实”，并且以持久的信心进行投资，你就会获得稳定的收益，即便是在熊市也如此。通过培养自己的约束力和勇气，你就不会让他人的情绪来左右你的投资目标。说到底，你的投资方式远不如你的行为方式重要。

6.防御性（或被动型）投资者的首要目的是避免重大的错误或损失；

其次择时不必付出太多的努力，承受太大的烦恼去经常性的做出投资决策。

7.进取型或积极性或激进型投资者的主要特点是他们愿意为挑选合

理且更具吸引力的股票而付出时间和精力，以获取超出平均水准的回报。

8.一旦你的亏损达到95%，你必须挣得1900%才能回到原来的起点。

承担愚蠢的风险，会使你坠入几乎无法走的深渊。

9.对于99%的股票而言，我们都可以发现，它们在某些价位上相当

便宜，值得购买；在另一些价位上则过于昂贵，应当跑出，购买股票要像购买食品杂粮一样，而不是像买香水一样。

10.可怕的损失总是由于投资者在买入的时候忘了问“价值几何”。

11.牛市的结束并不像人们想的那样是一个坏消息，由于股价下跌，

现在已经进入一个相当安全和理想的财富积累时期。

12.投机并非明智之举，尤其在以下情况：1，自以为在投资，其实在

投机；2，在缺乏足够的知识和技巧的情况下，把投机当做一种严肃的事情而不是当成一种消遣，3，投机投资的资金过多，超出了自己承担其亏损的能力。

13.投机从以下几个方面来说是有益的：首先，没有投机那些未经检

验的公司如亚马逊网站就永远无法筹集其发展所需的资本金。其令人垂涎的巨额收益前景正是推动创新机器得意运转的润滑剂。

其次股票的每一次买卖都是一种风险的交换，买家必须承担股票下跌的风险而卖家也承担卖出后股价上涨的风险。

14.对于那些力求发现最有前景的股票的投资者，无论着眼于短期还

是长期，他们都会面临两重障碍：首先人总是会犯错误；其次人

的竞争能力有限。

15.投资者要想能够持续并合理地获得由于平均业绩的机会，投资者

必须遵循两种策略（1）具有内在稳健性和成功希望的策略（2）在华尔街并不流行的策略。

16.要想通过买如一直受到忽略因为被低估的股票赚钱，通常需要长

期的等待和忍耐，而买空一只过去热门因为被高估的股票，则不仅是对卖出者胆略和毅力的考验，而且也是对其财力的考验。这种投资原则是稳健的，其成功地运用也并非是不可能的，但它绝不是一种可以轻易掌握的技能。

17.由于存在很多的“特殊情况”，因此驾轻就熟的老手只需要承担最

低风险，即可以指望在许多年内获得20%以上的年化收益率。

18.人类所有的不快乐均来自一个原因：不知道如何安静地呆在家里。

19.投资包括以下同等重要的因素：

在你买进一只股票之前，要对该公司及其基础业务的稳妥性进行彻底的分析。

你必须细心的保护自己，以免遭受重大的损失。

你只能期望获得“适当的”业绩，不要期望过高。

20.投资是一种独特的独博游戏，只要你按照有利于自己的规则去参

与，最终就会赔钱。投资者都是为自己赚钱，而投机者则是为经纪人赚钱。这是为什么华尔街总是一贯遍地脚踏实地的投资，而吹捧华而不实的投机的原因所在。

21.任何时候把投机和投资混为一谈都是错误的。

22.在华尔街只有一种东西从来不会陷入熊市，那就是愚蠢的想法，

这些所谓的投资方法，都将输给格雷厄姆的法则。

23.对于我们大多数人来说，总资产的10%已经是我们甘愿投机的风

险上限了。永远不要把你的投机账户和投资账户混为一谈。永远不要是投入“赌资”账户的资产超出10%

24.投资者越是依赖自己的证券组合及其所产生的收益，就越要预防

出任偶然的结果给自己生活造成不安定。

25.通货膨胀能够促进股票价格增加的唯一途径，就是提升企业资本

投资的利润率。