建筑装饰行业的上市公司分析

a股的建筑装饰行业的公司目前共有五家：金螳螂、亚厦股份3、洪涛股份4、瑞和股份2、广田股份3。这五家公司都在行业前十之内，企业效益都不错，哪一个是最佳投资标的，很难选择。

装饰行业是个古老的行业，与房地产密切相关，但又有很大不同，不像房地产行业周期性那么明显。装饰行业从规模上分：个人市场和公司市场，这是个人分法，额度较小的个人市场，包括个人家装和小商铺的装修。额度较大的公司市场，包括公共建筑等较大的建筑物和新房的精装修。有规模的企业大部分在公司市场。装饰行业没有明显的技术壁垒，在设计上有一点壁垒，品牌上有点壁垒，其他方面的壁垒也很少。装饰市场的主要趋势就是工厂化生产各种部件，装配化施工。从固定资产比例和现金流来说，这个行业是很好的行业，固定资产占比底，可以产生正的现金流。

进入21 世纪，我国建筑装饰行业以每年18%以上速度发展，2009 年行业产值约1.85 万亿，占我国当年GDP 的5.52%。公司市场大约占60%左右的份额，预计未来数年装饰市场仍能保持10%以上的增速，尤其是公共建筑市场存在着增量+存量的市场，增量是指每年会有新的楼堂管所建成，存量市场是由于这些公共建筑市场每6-8年会更新装修，即使按照10年更新，每年存量市场也接近1万亿。目前国内装饰市场无论是设计还是装修内资企业都占有90%以上的市场份额。，2009年全国装饰百强企业平均年产值9.27 亿元人民币，这个市场处于非常分散的程度，最大的金螳螂占据市场份额仍然不到1%，按照2009年行业产值1.85万亿，金螳螂2009年收入41.07亿，占比0.22%。

a股上市的5家装饰企业都处于公司市场，业务分布略有差异，目前装饰市场有点像房地产市场，市场很大，每家公司可以靠抢小公司的生意来扩大市场份额，白热化的竞争远没有到来。这一点可以从以下方面看出：

2003 年度－2005 年度行业排名情况（中国建筑装饰协会）

公司名称2005年度2004 年度2003 年度

苏州金螳螂建筑装饰股份111

中国建筑装饰工程公司225

浙江亚厦装饰集团332

深圳市深装总装饰工程工业44

深圳瑞和装饰工程573

深圳市科源建筑装饰工程6127

深圳长城家俱装饰工程7614

深圳市美术装饰工程8856

北京港源建筑装饰工程910

行业的公司排名变化不大，前几名盈利增长都不错，说明不用相互竞争都可以做的不错。这个行业很像房地产行业，其中的企业各有自己的特点，好比万科很好，那么碧桂园、恒大地产很烂吗？

综合这几家公司来看，金螳螂和洪涛在设计师方面具有优势,同时承接的大工程也多些，获奖也多些。

这三家业务特点：金螳螂、亚厦股份、广田股份、瑞和股份都是公共建筑和新疆住宅精装修两条路走路，其中亚厦股份的玻璃幕墙工程占比收入有一定比例，只有洪涛目前仍然主做公共建筑。在这种行业里，什么是核心竞争力，这是最关键的，我尽我的能力来谈谈：1优秀的设计和施工能力，这方面体现在对人才的重视和管理水平这块2品牌影响力3营销能力。综合来说，核心竞争力应该是长期的高质量产品的设计、生产能力，基础就是老板的理念和利益共享机制，好的理念就是正确的方向，好的利益共享机制可以留下优秀的人才。

从历年排名来看，瑞和和广田都曾经排名靠前，目前仍未进入前五，真实实力很难说。其余三家公司，金螳螂如同房地产行业的万科，实力超群，亚厦股份可能有点像碧桂园，规模取胜，洪涛股份是不是像中国

海外。长跑之后，企业拼的就是企业文化了，最有特点的就是金螳螂：回馈员工、股东、社会，我比较认可这点，让员工对企业有归属感，大家都不傻，要赚钱就要做好产品，善待客户，回馈社会，这都是一脉相承的。其余其余的企业文化就没有什么特点了。综合考虑我认为企业实力排序：金螳螂>洪涛股份>亚厦股份。

好公司是一会事，好股票是另外一回事。从总收入角度看，金螳螂、广田、亚厦股份收入增速较快，这应该和公司增加新建住宅精装修业务放量有关。净资产收益率角度看，金螳螂、广田、洪涛的净资产收益率历史水平较高，尤其是金螳螂，在2006年底成功上市后，净资产大幅增加，但净资产收益率稳步增加，2010年又回到了30%以上，但是金螳螂准备在2011年定向增发，有可能数据会做些处理，而且这么高的净资产收益率很难维持。总结一下：金螳螂过了定向增发后，低位可以考虑投资，目前的较好投资对象是洪涛股份。

附录：各家企业的企业文化

金螳螂

企业使命宣言：

引领社会潮流

成为行业标杆

提供最佳服务

回馈员工、股东、社会

企业的经营理念和行为准则：

〖协同敬业〗：真诚合作、恪尽职守、终身学习、开拓创新〖诚信服务〗：信守承诺、客户至上、一丝不苟、铸造品牌〖以人为本〗：创造利润、实现自我、健康生活、回报社会〖追求卓越〗：永不满足、打造经典、做精做强、尽善尽美

亚厦股份

践行“装点人生，缔造和美”愿景，坚持“创新、共赢、经典”理念，本着“质量第一、信誉至上”宗旨，精心设计，优质施工，努力使客户获得最大价值和最满意服务。

洪涛股份

企业愿景：赶超世界一流装饰水平，成为世界著名品牌

企业使命：以天下美丽为已任，为国家多创造财富

价值观：忠诚、齐家、卓越、创新

服务理念：一百个客户变成一百个朋友

品牌理念：品牌是打造“百年老店”的法宝

管理方针：树立精品意识、满足顾客要求、重视过程管理、坚持全方位的持续提高

环境方针：遵章守法，全程监控；强化意识，持续改进

职业健康安全方针：强化预防，规范操作，安全健康，持续改进

洪涛装饰的文化价值体系从根本上体现了社会、顾客、股东、合作伙伴、员工与企业六方利益的和谐统一，形成了人人爱企业，忠诚于企业，爱岗敬业的先进企业文化、形成人人追求卓越，个个奋勇创新的工作文化。

瑞和股份

装饰业上市公司（9只装饰业概念股）一览：

洪涛股份：受地产宏调影响小维持强烈推荐评级

装饰业上市公司（9只装饰业概念股）之一，11月8日，公司发布了重大合同公告。2011年11月6日，公司与青岛加洲房地产开发有限公司签署的青岛中联·加洲双子塔装修工程总承包合同生效，合同价款：3亿元，占公司2010年营业收入的20%，合同工期：2011年11月6日至2013年8月1日，结算方式：工程量按实结算。

盈利预测与投资建议

预计公司2011-2013年归属母公司股东净利润分别为1.73亿、2.77亿、3.85亿，同比增长79%、60%、