第7讲 衍生工具市场分析
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（6）互换（swaps）
△交易双方通过签订合约形式在规定的时间调换 货币或利率，达到规避管制、降低融资成本的目的
2020/10/18
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3、衍生工具的特征与功能 （1）衍生工具的特征 △跨期交易 △杠杆效应 △高风险性 △合约存续的短期性 （2）衍生工具的功能 △套期保值 △价格发现 △投机套利
2020/10/18
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（二）衍生工具的产生
1、商品期货
（1）商品远期合约是最早出现的衍生工具
△19世纪上半叶，商人和农民为了规避农产品价 格受气候影响的大幅度波动而产生的风险，设计了 远期合约，形成了早期的商品远期合约。
（2）1848年由82位商人发起组建了芝加哥谷物交 易所，后发展为芝加哥期货交易所（CBOT）
（3）远期合约在逐步完成规范化、标准化后，演 变为在交易所交易的标准化期货合约。
△又称期汇交易，指交易双方在成交后并不立即办理交割， 而是约定币种、金额、汇率、交割时间等交易条件，到期 进行实际交割的外汇交易 （2）远期利率协议（forward rate agreement，FRA）
△远期利率协议是买卖双方同意从未来某一商定的时期开 始在某一特定时期内按协议利率借贷一笔数额确定、以货 币表示的名义本金的协议
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2、期货交易 （1）期货交易（futures trading）交易双方在期货交易所 买卖标准化的期货合约而进行的一种有组织的交易形式
（2）期货交易的特点
△保证金交易，交易杠杆为5-20倍
△每日无负债结算制度
（3）期货交易过程
△开户：客户在经纪公司开户，授权其代为买卖合同并交 存初始保证金
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（5）期权（option）
△也称选择权，是指在未来一定时期可以买卖某种 商品或资产的权利
△是一种标准化合约，合约的持有人向签发人支付 一定数额的权利金（premium）后拥有的在未来某 一段时间内（美式期权）或未来某一特定日期（欧 式期权），以事先约定的执行价格（strike price） 向对方购买或出售一定数量的标的物的权利
2020/10/18
8源自文库
3、中国衍生工具的发展
时间
重大事件
1990年
郑州粮食批发市场成立，逐步试行远期交易
1993年
1992——1995 年
推出小麦等粮食期货合约交易
上海、大连等期货交易所推出了金属、石油、 农资、粮油、建材、化工等期货品种
商品期货
1992年
试点推出国债期货
1995年 2005年 2006年
明买卖双方交易品种、价格、数量、交割时间和地点 等内容的规范化或标准化合约（contract）与证券
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2、主要的衍生工具
（1）可转换债券（convertible bond，CB）
△一种被赋予了股票转换权的公司债券 △发行公司事先规定债权人可以选择有利时机， 按发行时规定的条件把其债券转换成发行公司的 等值普通股票 （2）权证(warrant)
6月5日
6月5日
人民币对美元的现汇汇率为1美元 卖出50份6月交割的人民币期货合约，
=6.8712元人民币
成交价1元人民币=0.14655美元
盈亏：
（6.8712-7.1429） ×7,000,000= -1,901,900元人 民币
盈亏:
(0.146550.14286)×1,000,000×50=184,5 00美元
“327”国债期货事件，国债期货交易暂停 上海证券交易所推出权证交易
中国金融期货交易所在上海成立
金融 衍生品
2010年4月16日
正式推出沪深300指数期货
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二、衍生工具市场与交易
（一）远期合约、期货交易与期货市场
1、远期合约交易 （1）远期外汇交易(forward exchange transaction）
△大连商品交易所： 玉米、大豆、豆粕、豆油、线性低密度聚乙烯(LLDPE)、 棕榈油、焦炭等
△郑州商品交易所： 小麦、棉花、白糖、绿豆 等
△中国金融期货交易所：06-9-8 沪深300指数期货：10-4-16
第7讲 衍生工具市场
衍生工具的产生及其种类 衍生工具市场与交易 衍生工具的定价
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一、衍生工具的产生及其种类
（一）衍生工具
1、衍生工具的概念
◇衍生工具（derivatives），是相对于原生金融工具而 言的
◇指在一定的原生工具或基础性工具（underlying instrument）之上派生出来的金融工具，其形式是载
折成人民币:
184,500×6.8712=1,267,736元
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3、国内外主要的期货市场 （1）国际主要期货市场
△芝加哥商品交易所（CME Group） △纽约商业交易所 （NYMEX） △伦敦国际金融期货期权交易所（LIFE） （2）国内期货市场
△上海期货交易所： 黄金、铜、铝、锌、天然橡胶、燃料油
△交易：客户通过电话、电传或其他方式通知经纪公司下 单。经纪公司以此通知交易所场内的出市代表进行交易 △指令成交，合约订立 △合约平仓 △结算盈亏
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外汇期货套期保值交易结果
国内现汇市场
CME期货市场
3月5日
人民币对美元的现汇汇率为1美元 =7.1429元人民币
3月5日
买入50份6月份到期的人民币期货 合约，成交价1元人民币=0.14286 美元
△由上市公司发行，赋予持有人能够按照特定的 价格在特定的时间内购买或出售一定数量该上市 公司普通股票的选择权凭证
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（3）远期合约（forward contract）
△合约双方承诺以当前约定的条件在未来规定的日 期进行交易商品或金融工具的合约 （4）期货（futures）
△期货合约，交易的买卖对象或标的物由有组织的 期货交易所统一制定 △规定了在某一特定的时间和地点交割一定数量和 质量的商品、金融产品或其他标的物的标准化合 约
（4）目前，世界主要的商品期货品种有粮食、能 源、有色金属产品等
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2、金融期货 （1）金融衍生工具的产生背景 △金融自由化浪潮推动各国放松管制 △利率市场化改革不断在新兴工业国家推进 △通货膨胀、浮动汇率和浮动利率波动的风险， 促使人们通过金融创新来规避损失 （2）主要的金融期货 △利率期货 △股指期货
△交易双方通过签订合约形式在规定的时间调换 货币或利率，达到规避管制、降低融资成本的目的
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3、衍生工具的特征与功能 （1）衍生工具的特征 △跨期交易 △杠杆效应 △高风险性 △合约存续的短期性 （2）衍生工具的功能 △套期保值 △价格发现 △投机套利
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（二）衍生工具的产生
1、商品期货
（1）商品远期合约是最早出现的衍生工具
△19世纪上半叶，商人和农民为了规避农产品价 格受气候影响的大幅度波动而产生的风险，设计了 远期合约，形成了早期的商品远期合约。
（2）1848年由82位商人发起组建了芝加哥谷物交 易所，后发展为芝加哥期货交易所（CBOT）
（3）远期合约在逐步完成规范化、标准化后，演 变为在交易所交易的标准化期货合约。
△又称期汇交易，指交易双方在成交后并不立即办理交割， 而是约定币种、金额、汇率、交割时间等交易条件，到期 进行实际交割的外汇交易 （2）远期利率协议（forward rate agreement，FRA）
△远期利率协议是买卖双方同意从未来某一商定的时期开 始在某一特定时期内按协议利率借贷一笔数额确定、以货 币表示的名义本金的协议
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2、期货交易 （1）期货交易（futures trading）交易双方在期货交易所 买卖标准化的期货合约而进行的一种有组织的交易形式
（2）期货交易的特点
△保证金交易，交易杠杆为5-20倍
△每日无负债结算制度
（3）期货交易过程
△开户：客户在经纪公司开户，授权其代为买卖合同并交 存初始保证金
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（5）期权（option）
△也称选择权，是指在未来一定时期可以买卖某种 商品或资产的权利
△是一种标准化合约，合约的持有人向签发人支付 一定数额的权利金（premium）后拥有的在未来某 一段时间内（美式期权）或未来某一特定日期（欧 式期权），以事先约定的执行价格（strike price） 向对方购买或出售一定数量的标的物的权利
2020/10/18
8源自文库
3、中国衍生工具的发展
时间
重大事件
1990年
郑州粮食批发市场成立，逐步试行远期交易
1993年
1992——1995 年
推出小麦等粮食期货合约交易
上海、大连等期货交易所推出了金属、石油、 农资、粮油、建材、化工等期货品种
商品期货
1992年
试点推出国债期货
1995年 2005年 2006年
明买卖双方交易品种、价格、数量、交割时间和地点 等内容的规范化或标准化合约（contract）与证券
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2、主要的衍生工具
（1）可转换债券（convertible bond，CB）
△一种被赋予了股票转换权的公司债券 △发行公司事先规定债权人可以选择有利时机， 按发行时规定的条件把其债券转换成发行公司的 等值普通股票 （2）权证(warrant)
6月5日
6月5日
人民币对美元的现汇汇率为1美元 卖出50份6月交割的人民币期货合约，
=6.8712元人民币
成交价1元人民币=0.14655美元
盈亏：
（6.8712-7.1429） ×7,000,000= -1,901,900元人 民币
盈亏:
(0.146550.14286)×1,000,000×50=184,5 00美元
“327”国债期货事件，国债期货交易暂停 上海证券交易所推出权证交易
中国金融期货交易所在上海成立
金融 衍生品
2010年4月16日
正式推出沪深300指数期货
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二、衍生工具市场与交易
（一）远期合约、期货交易与期货市场
1、远期合约交易 （1）远期外汇交易(forward exchange transaction）
△大连商品交易所： 玉米、大豆、豆粕、豆油、线性低密度聚乙烯(LLDPE)、 棕榈油、焦炭等
△郑州商品交易所： 小麦、棉花、白糖、绿豆 等
△中国金融期货交易所：06-9-8 沪深300指数期货：10-4-16
第7讲 衍生工具市场
衍生工具的产生及其种类 衍生工具市场与交易 衍生工具的定价
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一、衍生工具的产生及其种类
（一）衍生工具
1、衍生工具的概念
◇衍生工具（derivatives），是相对于原生金融工具而 言的
◇指在一定的原生工具或基础性工具（underlying instrument）之上派生出来的金融工具，其形式是载
折成人民币:
184,500×6.8712=1,267,736元
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3、国内外主要的期货市场 （1）国际主要期货市场
△芝加哥商品交易所（CME Group） △纽约商业交易所 （NYMEX） △伦敦国际金融期货期权交易所（LIFE） （2）国内期货市场
△上海期货交易所： 黄金、铜、铝、锌、天然橡胶、燃料油
△交易：客户通过电话、电传或其他方式通知经纪公司下 单。经纪公司以此通知交易所场内的出市代表进行交易 △指令成交，合约订立 △合约平仓 △结算盈亏
2020/10/18
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外汇期货套期保值交易结果
国内现汇市场
CME期货市场
3月5日
人民币对美元的现汇汇率为1美元 =7.1429元人民币
3月5日
买入50份6月份到期的人民币期货 合约，成交价1元人民币=0.14286 美元
△由上市公司发行，赋予持有人能够按照特定的 价格在特定的时间内购买或出售一定数量该上市 公司普通股票的选择权凭证
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（3）远期合约（forward contract）
△合约双方承诺以当前约定的条件在未来规定的日 期进行交易商品或金融工具的合约 （4）期货（futures）
△期货合约，交易的买卖对象或标的物由有组织的 期货交易所统一制定 △规定了在某一特定的时间和地点交割一定数量和 质量的商品、金融产品或其他标的物的标准化合 约
（4）目前，世界主要的商品期货品种有粮食、能 源、有色金属产品等
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2、金融期货 （1）金融衍生工具的产生背景 △金融自由化浪潮推动各国放松管制 △利率市场化改革不断在新兴工业国家推进 △通货膨胀、浮动汇率和浮动利率波动的风险， 促使人们通过金融创新来规避损失 （2）主要的金融期货 △利率期货 △股指期货