英国房地产公司资本结构研究
关于国外资本结构与企业价值相关性实证研究综述
论文纲要：资本构造问题是一个拥有重要理讲价值和现实意义的研究课题，迄今为止，外国众多学者已对这一问题做了很多的研究，大批的研究结果表示，资本构造与公司价值亲密有关。
跟着我国资本市场的日趋完美和现代化公司制度的成立，资本构造问题愈来愈遇到理论界和实务界的关注。
一般以为资本构造影响资本成本，从而影响公司价值，但详细影响怎样，不一样学者的研究得出的结论大不相同，本文总结剖析了外国有关学者研究成就，希望能对国内的资本构造研究有必定的指导意义。
论文重点词：资本构造；公司价值；实证研究一、前言资本构造理论发源于 20 世纪 50 年月，是西方财务管理理论的三大中心理论之一，它主要研究资本构造的变化对公司价值的影响程度。
研究能否存在能使公司价值最大化的一个最优资本构造。
所以，依据资本构造与公司价值的相关关系，我们能够把资本构造理论分为以下两类： (1) 资本构造与公司价值有关论。
依据理论研究所得出的资本构造与公司价值的有关关系的不一样可分为三类：①资本构造与公司价值正有关论。
主要有净利润理论、传统理论、修正 MM理论、Miller 模型、代理成本理论、信号传达理论和衡量理论。
②资本构造与公司价值负有关论。
主要有破产成本理论和优序融资理论。
(2) 资本构造与公司价值没关论。
这方面的理论主要有经营业利润理论和 MM理论。
本文是对外国有关资本构造与公司价值有关性的实证研究的回首思虑。
广义的资本构造是指公司资本根源中全部债务资本和权益资本之间的比率关系；狭义的资本构造是指公司各样长久资本根源的比率关系。
外国学者大多偏向于鉴于狭义资本构造定义，使用财产的长久欠债比率来胸怀资本构造对公司价值的衡量一般采纳托宾 Q值 ( 公司的市场价值与公司重置成本的比率 ) 、流通市值与账面价值比率、股票预期利润、盈余能力指标( 资本利润率、总财产利润率、净财产利润率等 ) 、股东财产等。
外国关于资本构造与公司价值有关性的实证研究主要集中在以下两个方面：①在资本构造影响要素研究中，将公司价值作为影响要素之一，对其与资本构造的关系进行考证，②在资本构造经济成效研究中，将公司价值当成被解说变量，以资本构造为解说变量，研究资本构造对公司价值的影响体制与影响程度。
中外房地产企业资本结构比较分析
中外房地产企业资本结构比较分析作者：徐彦邦来源：《现代营销·理论》2020年第05期摘要：房地产开发作为国民经济重要支柱行业，过去十年中担当着我国经济快速发展的重要角色，房地产行业的健康发展与否关乎中国经济的稳定。
本文着眼于房地产企业的资本结构分析，通过对中外房地产企业资本结构的对比研究，找出我国房地产企业与国外房地产企业资本结构的特征及差异.关键词：房地产企业;资本结构;上市企业一、概述自2007年以来中国的房价便走上了高涨的快速路。
过高的房价虽然推动着经济的快速发展，但其对社会稳定带来的损害也不容忽视，本文通过对中国房地产企业同国外房地产企业资本结构的对比研究，为我国房地产开发企业优化资本结构提供有效的参考和建议。
二、资本结构理论概述MM理论是由美国Modigliani和Miller于1958年提出，该理论认为不考虑税收的情况下，由于负债不会带来企业价值的变化，而因负债导致的利益增长同资本成本的提高相抵。
引入所得税的MM理论认为借款的利息作为费用可以在所得税前抵扣，因而，随着借款的增长，企业的价值也随之增长。
1976年Miller提出Miller模型，详细分析个人企业所得税在不同情况下对企业价值的影响程度。
三、中外房地产行业对比分析（一）基本特征本文选择92家深沪股市和18家美股上市房地产企业2014-2016年资产负债率与流动负债率指标对比，可以看出我国房地产上市企业资本结构存在两方面特征：1）资产负债率水平较高，平均达到69.95%，而国外同类企业资产负债率平均值仅为47%。
2）流动负债占比较大，平均高达63.32%，国外同类企业流动负债占比为28.71%。
中外房地产行业资本结构存在巨大的差异，造成这些差异的原因除了不同的资本市场状况、法律法规等宏观因素，也受到企业自身经营状况影响.（二）研究假设通常认为对企业资本结构影响较大的因素有如下几方面：（1）企业规模。
通常规模较大的公司可以实施多样化的经营战略，拓宽筹资渠道，优化资金的使用。
房地产上市公司资本结构影响因素实证分析
Ｔｏ Ｉ ｔ ａ
３∞ ８ ２３ ６ ３ ２Ｏ ０ ０ １６ ３ ４ １ ８ ４ ３
％ Ｏ Ｖ ｒ ｎ ｅ Ｃｕ ｌ ｉ ｅ％ ｆ ａｉ ｃ ａ ｍｕａ ｖ
１ Ｏ ｇ３ ０ １ ２ ４６Ｄ １ ２ ２ ５０ １ ６ ２７ ０ ８６ ５２ ’ ０ ９３ ０ ３ ｏ ３９ ２ ４ ４０ ６ ４ ５ ７ ６６ ２ ６ ２ ５３ ， ４
的统计 中显 示 ，２ ０ 年 沪深 （ ０８ 上海 、深圳） 两市房地产 上市
２２ 变 量设计 、数 据收 集与 处理 ．
笔者借 鉴国内外研究成果并结合 国内实际 ，选取了九大类
影响我 国上市公 司资本结构的指标作为解 释变量 ，各指标定义
如下 ：
公 司的资产负债 率平均在 ５ ． ％左 右。这说 明房 地产业对 银 ６８ ６ 行信贷依存度过高 、资本结构不合 理。 本 文通 过研究房地产上市公司的资本结构影响 因素 ，帮助 其 从整体考 虑采用合 理 的方 式筹集 资金 ，调 整企业 的资本 结
９ ９ ４３ ６ ９ ３ ６ ５５ ９ ７ ８０８ ９ ８ ９４ １ ９ ２ ９９５ １０００ ０ ０
转率 、总资产周转率 。 本文用账 面资产负债率指标作为被解释 变量 ，来 反映企业
资本结构 的总体特征 。
Ｅ ｔａ ｔ ｎ Ｍｅｈ ｄ Ｐ ｉ ｉ ｍｐ ｌ ｎ ｎａ ｓｓ ｘｒｃ ｉ ｔ ｏ ： ｒ ｃｐ Ｃｏ ｏ ｅ ｔ ｏ ｎ ａｌ ｌ Ａ Ｉ ｉ ｙ
究 的样 本 。
实 际税率 存贷 占总资产 的 比 例 固定资产折 旧与总资
产之 比 营 业利润率 净 资产收益 率
２５ ８ ２６ １
１２ １ － ６４ ６ ４７ ０
２６ ２ ６２ ８
房地产企业资本结构问题及对策研究(全文)
房地产企业资本结构问题及对策研究一、房地产企业资本结构普遍存在的问题及其影响（一）企业融资方式不合理，股权融资偏好严峻与西方发达GJ不同的是，我国股票上市公司普遍具有资产负债率较高的特征。
而权益资金比例与负债资金的比例基本持平，反映出企业具有明显的股权融资偏好。
企业进展营运的长期资金来源以股权融资为主，很少涉及债务融资。
（二）负债结构不合理，流动负债率过高我国上市公司普遍存在的问题是债务资本中流动负债所占比例过大。
而过高的流动负债是导致企业的营运资金减少的重要原因，使得企业资金周转不便，并且大大降低了企业的短期偿债能力。
偏高的流动负债水平严峻制约上市公司在金融市场环境中的进展，如果利率上下波动，企业的资金将难以周转，最终会导致上市公司的信用风险和流动经营风险大幅上升。
（三）融资顺序失调，严峻依赖外部融资在西方优质合理融资理论系统中，企业融资的顺序最先考虑的是内部融资，在企业无法通过内部融资获得所需资本时，再考虑无风险或低风险的举债融资，新的股权融资则是排在优序融资理论末端的选择。
而在我国上市公司其融资顺序与之截然相反，企业更多情况下以商业银行的贷款和股权融资作为首先考虑的融资方案。
二、资本结构问题给企业造成的影响（一）资本结构的不合理性阻碍企业快速进展我国房地产行业受GJ政策影响非常明显，政府相继出台的多项关于房地产宏观调控的政策，都是针对于房地产公司目前的进展状况予以整治，给房地产企业进展带来极大的影响。
由于我国大型房地产公司仍是以银行贷款为主要的融资方式过于简单，所以在GJ政策干预下，房地产上市公司的融资行为有较大改变。
近年来我国的大多数房地产上市公司正处在一个不断扩大规模的阶段，但大部分的房地产上市公司都有权益资本偏少、资产负债率普遍偏高的特点，资本结构的不合理性阻碍了企业的快速进展。
因此，对如何解决上市房地产公司资本结构问题的研究成为当前行业进展的重中之重。
（二）资本结构存在的问题导致企业无法满足市场需求伴随着我国城市化进程的快速进展，居民的购买能力也有大幅提高，以市场为导一直满足城市居民的住房需求已经成为当今经济社会的必定进展趋势。
《房地产公司财务风险研究国内外文献综述2500字》
房地产公司财务风险研究国内外文献综述1．国外研究现状Edward I. Altman .（2017）在结合前人的基础上，给财务风险管理构建出了一套既全面又完善并且十分完整的框架，这个框架可以用于企业的风险管理中，能够提高企业处理潜在风险的效率，很大程度上可以降低企业的财务风险，提高企业的竞争力。
Christopher J. Clarke .（2018）认为，界定一个企业所面临的财务风险的大小时，需要考虑到该企业财务管理活动中实际现金流的波动状况，并提出在一定的时间内，如果实际的现金流波动的幅度越小，则代表着该企业在这个时间段的投资活动越成功，所带来的投资收益会更好。
Bartram S M 和Brown G W（2019）认为，房地产行业的发展前景主要受到国家政策的影响这种现象，房地产行业的正常经营和稳定发展，与国家宏观政策的动态变化有着很大的关系，因此企业要想制定出科学且有效的管理机制，必须要以掌握国家的宏观政策为前提。
Deakin, E. B. A.(2019）首次采用财务比率的方法来预测企业财务风险，以非破产企业与破产企业作为研究对象，研究样本数为19家公司，他主要调查这些公司的财务数据，将其财务数据作为因变量，他判断该企业是否存在财务风险利用的是净利润、股东权益比以及负债比三个指标进行评估的。
James G. Van.(2019)认为，完善的企业财务防范管理能力对于企业来讲至关重要，如果企业存在财务风险就会导致这个企业存在经营风险，会面临着破产的风险。
因此Alexandre Ttindade(2018)针对财务风险问题提出了一些见解，他认为，避免财务风险的出现可以建立完善的财务经济体系，利用体系来保证企业风险有人管理，这样会降低发生经济问题，有利于企业的发展。
就像Song J.(2019)说的那样，房地产作为高收益的行业，必然会存在高风险，风险和收益是成正比的。
但是为什么会存在财务风险呢？就像Zhao S, Zeng M.(2019)所说的，是因为市场经济就会存在一定的不确定性，市场就会存在风险，这类风险一般就是财务风险，财务风险的出现既有内部原因，也有外部因素。
英国商业地产市场的风险、机遇与投融资技巧
英国商业地产市场的风险、机遇与投融资技巧随着全球商业地产市场的不断发展，英国商业地产市场也越来越受到投资者和开发商的关注。
在这个市场中，投资者和开发商不仅面临着各种风险，也有着丰富的机遇。
本文将探讨英国商业地产市场的风险、机遇以及投融资技巧。
一、风险英国商业地产市场存在着一定的风险，主要包括市场风险、政策风险和操作风险等。
1.市场风险市场风险是指由于市场变化导致的投资价值下跌的风险。
在英国商业地产市场中，市场风险主要包括经济周期、政策调整和竞争加剧等因素。
例如，经济周期的波动会影响商业地产市场的供求关系和租金水平，政府的政策调整也会对商业地产市场产生重要影响，而日益激烈的市场竞争也是市场风险的一个重要表现。
2.政策风险政策风险是指由于政府政策变化导致的投资价值下跌的风险。
英国商业地产市场的政策风险主要包括税收政策、土地政策、规划政策等方面。
例如，政府对商业地产的税收政策的调整可能会直接影响投资者的收益，土地政策和规划政策的变化也会对商业地产市场产生重要影响。
3.操作风险操作风险是指由于管理和运营不当导致的投资价值下跌的风险。
在英国商业地产市场中，操作风险主要包括租赁风险、物业管理风险和维护风险等。
例如，租赁风险是指因为租户拖欠租金或者租户流失导致的租金收入下降，物业管理风险则是指因为管理不善导致的物业价值下跌。
二、机遇与风险相对应的是机遇。
英国商业地产市场中也存在着各种机遇。
1.市场机遇市场机遇是指投资者和开发商利用市场变化获得的投资收益。
在英国商业地产市场中，市场机遇主要包括供求关系变化、政策利好和市场需求增加等因素。
例如，由于市场供求关系变化导致的租金上涨，政府对商业地产市场的政策利好以及市场需求增加都是投资者和开发商可以抓住的机遇。
2.技术机遇技术机遇是指投资者和开发商通过引进先进技术或者提高管理水平而获取的投资收益。
在英国商业地产市场中，技术机遇主要包括智能化管理、节能环保和互联网+等方面。
《股权结构与盈利能力关系研究国内外文献综述3500字》
股权结构与盈利能力关系研究国内外文献综述目录股权结构与盈利能力关系研究国内外文献综述 (1)（一）国外文献综述 (1)1.资本结构与盈利能力的关系。
(1)2.股权结构和盈利能力的关系 (1)（二）国内文献综述 (2)（三）文献述评 (3)参考文献 (4)（一）国外文献综述1.资本结构与盈利能力的关系。
Titman(2009)根据400多家制造业上市公司的相关数据，分析企业在不同负债阶段下的盈利能力，得出如果公司负债过高，将影响公司的盈利能力[1]。
S. Ouchene等(2013)主要分析了美国银行优化资本结构的途径是提高二级资本，并提高了盈利能力2]。
Lepetit L等(2014)在研究影响银行盈利能力的因素时，深入分析了股东控制和美国次贷危机的影响。
研究发现，当股东控制相对集中时，银行的利润最大。
风险也较高，在一定程度上会影响公司的盈利能力[3]。
Daskalakis N等(2017)重点研究了外部环境、内部流动性和中小企业长期债务负债率的变化。
短期负债随外部环境的变化变化更为明显，而本案例中短期负债变化不大[4]。
Vecchiato M等(2018)以美国金融业为研究对象。
基于美国金融业的相关金融数据，将研究对象限定在金融业。
了解行业不同变化下的资本结构将影响其盈利能力，最终发现在美国金融行业资产收益率越低，公司经营业绩越好的研究结论[5]。
2.股权结构和盈利能力的关系Welch(2003)为了研究股权结构与盈利能力的关系，选取澳大利亚上市公司作为研究样本，同时选取了股权结构作为内生变量，实证结果表明，公司股权结构与盈利能力相关，且内部人持股与盈利能力有着非线性相关的关系[6]。
Andersson等(2004)选取了瑞典87家上市公司，以1999-2003年的数据为样本，以资产收益率和产权净利率为盈利能力指标，对公司的股权结构与盈利能力之间的关系进行实证研究。
研究结果表明，当内部股东表决权为5%、10%和20%时，表决权对盈利能力的影响也各不相同[7]。
论房地产行业资本结构与企业价值分析
一、引言房地产行业作为我国经济的重要组成部分，其发展状况与企业价值密切相关。
资本结构是衡量企业长期资金运营能力和财务稳定性的重要指标之一，对房地产企业的经营决策和企业价值影响深远。
本文旨在分析房地产行业资本结构对企业价值的影响，并探讨可能的优化方向。
二、房地产行业资本结构概述房地产行业资本结构是指企业负债的组成及其比例关系。
一般而言，房地产企业的资本结构主要包括股东权益和债务。
其中，股东权益是指股东对企业所拥有的经济利益的权益部分，包括注册资本、资本公积、未分配利润等；债务则是企业通过借款等方式从外部获取的融资，包括银行贷款、债券等。
不同的企业在资本结构上存在差异，也会受到外部环境和内部因素的影响。
三、资本结构与企业价值的关系资本结构对企业价值有直接的影响。
一个理想的资本结构应能够满足企业的资金需求，同时尽可能降低融资成本，提高企业的价值。
在房地产行业中，企业常常需要大量的资本来购置土地、建设楼盘等，因此，资本结构的合理配置对企业的经营及利润能力至关重要。
一方面，过高的负债率会增加企业的偿债风险，对企业的经营稳定性和流动性构成威胁。
在房地产行业中，企业经常需要面对土地出让金、建设贷款等大额债务的偿还压力，如果负债过高，企业将面临更大的偿还压力，从而增加企业的经营风险。
此外，高负债率还可能导致企业信用评级下降，进一步提高融资成本，影响企业的盈利能力和竞争力。
另一方面，股东权益占比过高也会对企业的价值产生负面影响。
过多依赖股东权益融资会增加企业的资本成本，降低企业的利润能力。
此外，股东权益占比较高可能导致公司治理结构不够完善，影响企业的日常决策和发展方向。
因此，在房地产行业中，寻求一个适合企业自身特点的资本结构是提高企业价值的重要因素。
四、优化房地产企业资本结构的策略在优化资本结构方面，房地产企业可以考虑以下策略：1.增加股东权益比例通过增发股份、吸引更多投资者参与，增加股东权益比例，有助于降低企业的负债率，提高企业的信誉度和融资能力。
A房地产公司资本结构存在的问题及对策探究
A房地产公司资本结构存在的问题及对策探究房地产公司作为国民经济的重要组成部分，其资本结构的合理性直接影响到公司经营的稳定性、发展性和竞争力。
然而，随着市场竞争的加剧和行业政策的变化，房地产公司的资本结构也面临着许多问题，本文将对其问题及对策进行探究。
一、存在的问题1.资本结构杠杆率过高房地产公司通常采用债务融资在项目起步和建设期进行大量的投资，尤其是借助大量债务资本，而债务风险一旦实现，将对企业的稳定性和经营效益产生不利影响。
由于行业竞争加剧，经营风险加大，企业买下过度风险，从而导致了企业的资本结构杠杆率过高。
2.资本负债率过高房地产企业的负债总额普遍较大，而资产负债率过高容易导致企业经营压力加大，影响其偿付能力。
部分产业链上下游产生风险链条，房地产企业的盈利能力和获得新融资的能力也会受到影响。
3.泛化营销策略房地产公司的营销策略往往只强调推销，忽视了产品本身、市场定位大众化，各种销售手段也趋于同质化，导致营销方式过度泛化。
这样的营销策略，已经无法适应市场竞争的变化，也难以跟随社会发展的节奏前进。
因此，如何制定科学的营销策略成为房地产企业可持续发展的关键。
二、对策探究1.合理的资本结构针对房地产公司资本结构杠杆率过高和资本负债率过高的问题，我们可以采取以下措施：（1）控制资本杠杆率，选择合适的投融资方式，合理运用自有资金加以融资。
（2）建立严格的财务风险管理制度，建立资产风险监测机制，注重深入研究市场变化和投资环境。
（3）加强内部审计，保障资产证券化的资产质量和管理，降低财务操作的风险，增强公司风险研究和监测能力。
2.科学的营销策略房地产公司需要根据市场实际情况制定营销策略，注重产品本身的特点、市场定位和消费者需求，使其营销策略具有针对性和个性化。
具体可以采取以下措施：（1）创新散售模式，推广和拓展“划时代”、“共享租赁”的业务模式。
（2）利用新兴技术和网络平台，增加新产品推广的传播和范围。
（3）加强与消费者沟通，深入了解市场需求和市场动向，充分把握市场机遇。
论房地产行业资本结构与企业价值分析的开题报告
论房地产行业资本结构与企业价值分析的开题报告1. 研究背景和意义房地产行业是国民经济重要的支柱产业之一，对于促进国民经济发展具有重要的推动作用。
同时，房地产企业作为行业的主要参与者，其资本结构对企业的经营管理和企业价值有着重要的影响。
本研究旨在探讨房地产行业资本结构与企业价值之间的关系，从而为房地产企业提高财务管理水平、优化财务结构、提高企业价值提供理论支持和实践指导。
2. 研究目标和内容研究目标：探讨房地产企业资本结构与企业价值之间的关系，分析影响房地产企业财务结构的因素，提出优化房地产企业财务结构的对策建议，从而增强企业价值。
研究内容：1）房地产企业资本结构的概念与分类。
2）房地产企业资本结构对企业价值影响的理论研究。
3）对不同资本结构下的房地产企业的企业价值测算。
4）影响房地产企业资本结构的因素探讨。
5）针对房地产企业资本结构的问题，提出优化财务结构的对策建议。
3. 研究方法本研究采用文献资料法和实证分析法相结合的方法。
文献资料法：对房地产行业资本结构与企业价值研究的相关理论文献及房地产企业的财务报告、公司年报和研究报告进行收集、整理和分析。
实证分析法：选取一定数量的房地产企业作为研究对象，利用统计学分析方法对企业的财务数据进行分析，探讨其资本结构与企业价值的关系。
4. 研究进度安排第一阶段：研究文献资料，撰写文献综述和框架图。
第二阶段：选取研究对象，收集企业财务数据，进行实证分析。
第三阶段：分析研究结果，提出优化房地产企业财务结构的对策建议。
第四阶段：撰写毕业论文，进行答辩。
5. 预期成果预期成果包括：1）对房地产企业资本结构与企业价值关系的理论认识和实证分析结果。
2）针对房地产企业当前面临的资本结构问题，提出优化财务结构的对策建议。
3）为房地产企业提高财务管理水平、优化财务结构、提高企业价值提供理论支持和实践指导。
房地产资本结构优化探析—以万科为例
房地产资本结构优化探析——以万科为例摘要：自改革开放以来，中国的经济发展飞速，生活的各个领域都取得了傲人的成就。
特别是，作为中国支柱产业的房地产，在经济发展中有着举足轻重的地位，房地产业的国家监管在稳定对人口的支持中起着重要的作用。
资本密集型企业是房地产具有典型特征的，资本一直是企业生存和发展的重要因素。
资本结构的相关性对所有房地产行业都很重要，但是几乎所有房地产行业资本结构都存在着问题。
通过对房地产行业的股权结构，债务状况，盈利能力和融资渠道的深入调查和分析，本文确定了房地产行业的资本结构通常没有科学和适当地调整。
其中万科企业有限公司作为领导者，则表现的更为明显，融资渠道的狭窄、过高的的资产负债率、管理层对风险控制的关注不足以及中小型为主的股权结构限制了房地产业的发展。
通过以上的实证分析，我建议万科企业股份有限公司带头房地产行业应采取对策，扩大融资渠道，适当增加长期负债在总负债中的比重，集中股权结构，增加股权比例。
通过调整最佳结构来启动。
关键词：万科企业股份有限公司；资本结构；融资结构。
1 绪论1.1 选题的目的及意义1.1.1 选题的目的本文将房地产作为研究对象，因为房地产行业作为中国乃至世界各国的支柱产业之一，一直都是非常热门的话题，对经济的发展有着重要的影响。
资金密集是房地产公司最典型的特征，所以通常来说对于房地产公司在运营过程中，资金链是非常重要的，完善科学合理的资本结构对房地产企业的有着十分重要的影响。
1.1.2 选题的意义企业资本结构的是否合理，对企业的生存和发展起到决定性的作用。
行业不同的情况下，对于资本结构也有着不同的标准。
房地产公司的特点是资本要求特别高。
企业的正常运作与充足的资金有着千丝万缕的联系。
公司的资本结构趋于合理化，这已成为公司具有强大竞争优势的重要因素。
在中国，房地产公司的融资通常是债务，其中最常见的是短期债务。
在回顾中国房地产上市公司资本结构的发展现状的基础上，我们具体的讨论了一些影响资本结构发展的原因，探索在当前经济发展形势之下,房地产公司优化内部资本结构的可行方案,对我国房地产业的整体发展有极大的意义。
从国际化数据的证据中我们对资本结构了解到了什么
从国际化数据的证据中我们对资本结构了解到了什么我们通过分析在主要发达国家公立公司的财决策来调查资产结构的决定。
总的来说, 在G7国家中公司所采用的财务杠杆程度相当。
通过先前的研究我们发现事实表明美国公司运用财务杠杆程度与其他国家的程度近似。
然而, 对美国和其他国家证据更深层次的调查表明, 观察这些联系的基础理论仍未解决。
摘要尽管我们现在已经对双M假说在关于公司价值方面有了初步的了解, 但其理论与其他理论的结合的探究很少。
这篇文章解决的问题:首先, 本文调查了其它国家的资本结构与美国的资产结构是否相似（本文通过使用国际化的数据, 并进行特定的分析）, 由于不同地区的法律和政治环境的不同, 资本的结构会存在很大的不同。
本文的研究是从G7国家入手, 提出了典型的负债平衡表来反映不同国家会计准则的不同所带来的影响, 是财务杠杆这一准则能够在不同国家中进行对比。
本文分析的结果与先前研究略有不同, 是因为我们将运用更多的细节方法的比对和采用更多可对比的运算。
其次, 本文分析了主要制度的不同给财政决策所带来的可能影响。
最后, 本文在调查美国国内的公司时发现以上的因素与杠杆之间的局部相关性, 并且在G7国家内发现这一相关性都大体相似。
以德国为例, 德国破产清算政策使公司清算价值低于正常价值, 故可以说在德国破产花费更多, 所以本文预测德国使用杠杆的比率较低, 事实也正是如此。
第一部分: 数据描述A：数据由于全球化的进展使对于国际化的公司数据的取得不在是问题。
因此, 本文分析了自从1987年之后摩根士丹利所提供的所有相关国际化资本的指标。
（表1绘制的是全球各个地区按资产价值作为划分因素的整个公司规模图）第二部分: 杠杆和财政的全球范围内的对比A资产负债表1）本文发现了在会计估算部分的3个主要的不同:2）并不是所有国家都要求公司公布负债表。
3）每一个国家对资产的估算都不尽相同。
各个国家的负债表所包含的成分不同（例如, 有一半的国家其它负债这一项中包含退休金负债, 而另一半国家的其他负债是指其他潜在负债）B 杠杆的估算由于负债成分的不同, 在分析前需要定义分析所用杠杆-——拓展杠杆（我翻译的不好, 专业翻译没用想到）, 依照客观分析这个杠杆模型是最具相关性的估算方法。
房地产企业资本结构优化研究--以恒盛地产为例论文设计
题目:房地产企业资本结构优化研究——以恒盛地产为例摘要房地产业在我国国民经济中起重要作用，是增强国民经济和改善人民生活的重要产业。
在企业中，企业资本结构不合理会导致一系列的资金问题，不仅会使房地产企业抵御市场风险的能力降低，而且资金链会变得极其脆弱，严重影响企业的可持续发展。
对房地产上市企业资本结构的研究可以帮助我们更好地解决资本结构问题。
本文借鉴了国内外对资本结构的相关研究成果，结合国内房地产上市企业的实际情况，以恒盛地产2014-2018年的财务数据为样本资料，采用了理论与案例相结合的方式进行资本结构的相关研究。
在资本结构理论研究的基础上寻找恒盛地产资本结构的现状、发现其资本结构的问题，基于问题分析产生这些问题的原因，最后，提出了其资本结构优化的建议与对策。
希望在分析恒盛地产资本结构的研究上，为其他更多的上市公司给出一点建议。
关键词：资本结构；数据分析；结构优化ABSTRACTReal estate industry plays an important role in China's national economy and is an important industry to strengthen the national economy and improve people's life.In enterprises, the incoherence of capital structure leads to a series of capital problems, which not only reduces the ability of real estate enterprises to resist market risks, but also makes the capital chain extremely fragile and seriously affects the sustainable development of enterprises.The research on the capital structure of real estate listed enterprises can help us to solve the problem of capital structure better.Based on the research results of capital structure at home and abroad, combined with the actual situation of listed real estate enterprises in China, this paper takes the financial data of heng sheng real estate from 2014 to 2018 as the sample data, and adopts the method of combining theory and case to study the capital structure.On the basis of the capital structure theory research, the current situation of heng sheng real estate's capital structure is found, the problems of its capital structure are found, based on the analysis of the causes of these problems, finally, the Suggestions and countermeasures for the optimization of its capital structure are put forward.Hope in the analysis of Heng Sheng real estate capital structure of the study, for more other listed companies to give some advice.Keywords: capital structure; data analysis; structure optimization目录引言 (1)一、相关理论基础 (2)（一）基本概念 (2)1.资本结构 (2)2资本结构优化 (2)（二）现代资本结构理论 (2)1. MM 理论 (2)2. 权衡理论 (3)（三）新资本结构理论 (3)1.融资有序理论 (3)2.控制权理论 (4)3.产业组织理论 (4)二、恒盛地产资本结构分析 (5)（一）恒盛地产资本结构现状 (5)1.债务比率分析 (5)2. 负债结构分析 (6)3.股本结构分析 (7)4.财务杠杆分析 (8)（二）恒盛地产资本结构存在的问题 (9)1. 企业资产负债率相对较高 (9)2.股权集中程度高 (9)3.财务杠杆系数高 (10)三、恒盛地产资本结构偏离最优的影响因素 (10)（一）缺乏科学有效的负债机制 (10)（二）短期负债成本较低 (11)（三）股权结构缺陷 (11)（四）不合理的融资结构 (11)四、公司资本结构优化策略 (12)（一）优化股权结构 (12)（二）降低资产负债率 (12)（三）优化公司负债结构 (13)（四）优化公司的财务杠杆系数 (13)五、结论 (14)企业资本结构优化研究——以恒盛地产为例引言企业可以通过贷款，股权融资，贴现账户等方式筹集资金。
《企业资本结构对经营绩效的影响研究国内外文献综述4000字》
企业资本结构对经营绩效的影响研究国内外文献综述（一）国外相关文献综述国外学者对于资本结构与公司价值关系的研究开始得较早，形成了较为成熟的理论体系。
20世纪50年代Franco Modigliani和Merton H. Miller（1958）提出了经典MM理论，在完美市场的假设条件下，资本结构与公司价值没有关联。
基于经典的MM理论，各学者通过放松完美市场的一些假设条件，又形成了有税的MM理论、权衡理论、融资偏好理论、代理成本理论等一系列资本结构理论，认为资本结构会对公司价值产生影响。
Modigliani和Miller在1963年提出了有税的MM理论，即在考虑税收的情况下，由于负债的抵税作用，企业价值会随着负债比例的提高而增加。
然而，有税的MM理论没有考虑到随着负债的增加，企业的财务风险也会增加，基于此，Robicheck和Myers（1966）又提出了破产成本理论，即企业价值会随着负债的增加而降低。
Kraus和Litzenberer（1973）在有税的MM理论和破产成本理论的基础之上提出了权衡理论，负债比率的提高既会带来税盾效应，也会增加破产成本，因此存在一个最优的负债比率使企业的价值达到最大。
随着不对称理论的发展，20世纪70年代初的学者对于资本结构的研究进入了新资本结构理论的阶段。
Majluf和Myers （1984）将MM理论中的假设条件进一步放开，在信息不对称的情况下考虑企业的交易成本，企业选择的融资渠道顺序是内部融资、债务融资、权益融资。
Jesen和Meckling（1976）则认为信息不对称会产生股权代理成本和债权代理成本，这两者随负债比率变化的方向是反向的，因此企业能够找到一个最优的负债比率权衡这两种代理成本，使企业价值达到最大。
不少学者通过实证研究证实了上述理论。
Dimitris Margaritis和Maria Psillaki（2009）以法国制造业企业为样本进行实证分析，认为杠杆率与公司价值呈正相关，同时不同行业和不同的集中度的公司代理成本不同、公司价值不同，股权更集中的家族企业的绩效优于非家族企业。
英国商业地产市场的风险、机遇与投融资技巧
英国商业地产市场的风险、机遇与投融资技巧英国商业地产市场是一个充满机遇和风险的领域，投资者需要谨慎分析市场动态以及规避潜在风险。
同时，了解投融资技巧也是成功投资商业地产的关键。
在本文中，我们将探讨英国商业地产市场的风险、机遇和投融资技巧。
风险：1.政治风险：政治变革和法律规定的变化可能会对商业地产市场造成不稳定。
例如，相关部门的改变可能导致房地产市场的价格波动，从而影响投资者的利润。
2.经济风险：经济不景气或衰退可能导致商业地产市场价格下跌，租金收入减少，甚至出现空置率增加的情况。
投资者应该时刻留意市场的经济动态，以便及时调整投资策略。
3.市场风险：市场供求关系的变化可能会对商业地产市场产生巨大影响。
例如，某个地区可能出现供应过剩，导致物业价格下跌，租金收入减少等情况。
机遇：1.稳定的租金收入：商业地产投资通常可以获得稳定的租金收入，这对于投资者来说是一个很大的吸引力。
商业物业通常有长期租约，租金收入相对稳定。
2.资产增值：商业地产通常会随着时间的推移而增值。
市场供求关系的变化、地段的升值等因素都可能导致物业价格的上涨，投资者可以通过长期持有物业获得资产增值。
3.分散风险：商业地产投资可以帮助投资者分散风险。
通过投资于不同类型的商业物业或不同地区的物业，投资者可以降低风险并获得更稳定的回报。
投融资技巧：1.多元化投资：投资者应该考虑在不同类型的商业物业中进行多元化投资，以降低风险。
例如，投资于办公楼、零售物业、工业物业等不同类型的商业地产。
2.充分调研：在进行商业地产投资之前，投资者应该进行充分的市场调研和尽职调查。
了解目标市场的供求关系、地段的发展潜力等因素对于投资决策至关重要。
3.合理资产配置：投资者应该根据自身的风险承受能力和投资目标，合理配置资产。
考虑投资的时间范围、预期回报率等因素，从而选择合适的投资项目。
在英国商业地产市场，投资者需要认识到市场的风险和机遇，并采取相应的投融资策略。
通过合理的多元化投资、充分的调研和合理的资产配置，投资者可以在商业地产市场中取得成功并获得可观的回报。
英国房地产公司资本结构研究
英国房地产公司资本结构研究摘要：本文涉及英国的308家房地产公司的资本结构影响因素的研究。
面板数据由1998–2006会计数据构成。
利用面板数据回归分析发现影响选定的公司资本结构的重要因素：盈利能力，有形性和公司规模起着正相关的杠杆作用；而资产周转率和收益的变化呈负相关。
盈利能力呈现的正相关关系与在资本结构文献主要的研究结果相矛盾。
静态权衡理论和优序融资理论的决定因素的迹象支持，但是前者更反对。
最终发现的是英国房地产公司面临着巨大的成本调整。
关键词：资本结构，权衡理论，融资顺序，未上市公司1。
简介今年是MM理论与现在资本结构理论的第五十周年。
即便如此，至今没有通用的理论来描述企业如何调整其资本结构。
MM宣称，由于几个假设条件，资本结构是与公司的价值无关的。
因此，在接下来的阶段，对资本结构重点学科的研究放宽了这些假设。
本文的研究是在房地产行业发现资本结构的影响因素。
我们制定了一个动态的资本结构模型试验假设，资本结构与公司的具体因素相关。
在2006年邦德和史葛通过18家上市的英国房地产公司研究了资本结构的影响因素。
然而，这308家房地产公司的数据大多数为非上市公司。
我们将能够探讨在2006年邦德和史葛的调查结果是否适用于更大的房地产公司选择。
本文的基本理论框架是静态权衡理论和优序融资理论两种主要理论。
因此，结果是在这两大理论的背景下讨论。
作为一个额外的假设，我们专注于在公司中每年负债比率如何变化。
该测试将在一个动态面板数据框架实现。
在过去的十年房地产投资人气一直在增加。
这种经济增长一直是投资者传播他们在不同资产类别的投资组合的风险后果。
2．文献综述资本结构是指不同的证券公司使用的分配金融资产。
有价证券的种类主要有短期和长期债务，普通股和优先股。
此外，一个公司的所有股权融资表示为杠杆，而公司资本与债务是以杠杆衡量。
杠杆的概念可以分为财务杠杆和经营杠杆作用。
财务杠杆对固定债务成本而言，经营杠杆介绍了固定成本的金额。
房地产企业国内外资本结构研究现状
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国内外资本结构理论的综述
国内外资本结构理论的综述摘要：近年来，国内外诸多学者对上市公司资本结构与公司绩效的关系进行了大量研究，本文对国内外的研究理论状况进行综述。
关键词：资本结构；理论综述一、早期资本结构观点对最优资本结构问题的系统研究可追溯到20 世纪50 年代，是指在MM 理论提出前的认识。
早期的资本结构观点分为三种：净收益理论、净营业收益理论和介于两者之间的传统折衷理论。
净收益理论认为，由于负债的资金成本低于股权资本，股权融资的成本保持不变，随着资本结构中负债水平的上升，企业的加权平均资金成本在不断下降，因此，最优负债水平是1 0 0 % 。
净营业收益理论认为，随着负债的增加，企业风险在不断增加，由此导致股权融资的成本在随之上升，上升的幅度正好将债权融资的成本下降抵销。
这样，不管财务杠杆如何变化，企业加权平均资金成本保持不变。
因此，不存在使得企业价值最大化的最优资本结构。
传统折衷理论是介于上述两种极端理论之间的资本结构理论，它认为资本成本率既不是一个常数、也不会沿着同一个方向变化，企业存在最优资本结构。
在企业债权融资的比例从0 到100% 变化的过程中，在达到最优资本结构点之前，股权融资的成本虽然有所上升，但仍然小于负债融资带来的好处。
因此，加权平均资金成本在不断下降；超过该点之后，股权融资成本的上升幅度超过了负债融资带来的好处，加权平均资金成本就不断提高。
由于传统资本结构理论仅仅是一种定性描述，没有严格的数量分析。
因此，传统以M M 理论为代表的现代资本结构理论奠定了资本结构理论在现代财务学中的主流地位，在资本结构研究史上具有划时代的意义。
但是，M M 理论以新古典经济学为理论基础，坚持了新古典框架对企业性质的认识，关注的是被认为与企业内部过程无关的外生变量如税收、现金流等）对企业资本结构选择的影响。
二、最优资本结构资本资产定价理论提出来以后，对资本结构问题的研究成果可谓数不胜数。
研究如何决定最有资本结构，分析影响因素以及依据实质是研究资本结构与公司价值的关系问题。
[资本结构对房地产上市公司经营业绩的影响]国外对房地产上市公司资本结构优化
![[资本结构对房地产上市公司经营业绩的影响]国外对房地产上市公司资本结构优化](https://img.taocdn.com/s3/m/3b6a31cb7375a417876f8f46.png)
[资本结构对房地产上市公司经营业绩的影响]国外对房地产上市公司资本结构优化一、绪论（一）研究背景及研究目的1、研究背景房地产业在我国发展过程虽然短暂但是却非常迅速。
我国房地产业的发展是伴随着改革开放和市场经济的迅速发展而活跃起来的，其发展历程具有明显的政府宏观调控的特征。
当然，房地产业作为现代经济和产业发展的重要组成部分，它还具有自身明显的经济特征和特有的发展规律。
资本是企业发展的命脉，它是企业一切经济活动的物质基础和出发点。
资本结构问题是企业经营管理的关键，它与企业成长、企业价值之间存在着至关重要的内在联系，企业资本结构的决策影响到企业的资本成本，资本成本又会影响到企业的整体效益水平、风险程度，进而影响企业的可持续增长能力，影响到企业的价值最大化。
因此，合理使用资金、保持合理的资本结构对房地产上市公司具有特殊的意义，研究其资本结构的影响因素，有助于优化企业的资本结构、为企业的经营监管提供依据。
2、研究目的资本结构的选择以及它对公司价值的影响，一直以来是学术界最广泛的研究话题。
在企业既定的产业规模下，研究企业的经营业绩并确定资本结构对经营业绩的影响是最终研究目标。
这就涉及到企业如何界定企业业绩的评价指标，并建立指标与资本结构之间的联系，从而实现企业可持续增长。
因此，本文的研究目标为：通过实证研究分析房地产行业资本结构对该行业经营业绩的影响，找出关键性影响因素，并融合我国房地产行业的发展现状提出可行性建议，优化资本结构，使企业始终保持良好的经营业绩，稳定增长。
3、研究方法本文实证部分采用了多元回归分析法和杜邦分析法。
选取部分房地产上市公司披露的财务数据，运用Eviews统计软件对影响企业经营业绩的因素进行多元回归分析，利用软件对多元模型基本假设与显著性检验进行验证，进行数据的摄入与剔除，在此基础上得出回归方程，进而得出本文结论。
二、指标分析及数据选取（一）指标分析1、指标关系研究（1）净资产收益率是整个分析系统的起点和核心。
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英国房地产公司资本结构研究
摘要：
本文涉及英国的308家房地产公司的资本结构影响因素的研究。
面板数据由1998–2006会计数据构成。
利用面板数据回归分析发现影响选定的公司资本结构的重要因素：盈利能力，有形性和公司规模起着正相关的杠杆作用；而资产周转率和收益的变化呈负相关。
盈利能力呈现的正相关关系与在资本结构文献主要的研究结果相矛盾。
静态权衡理论和优序融资理论的决定因素的迹象支持，但是前者更反对。
最终发现的是英国房地产公司面临着巨大的成本调整。
关键词：资本结构，权衡理论，融资顺序，未上市公司
1。
简介
今年是MM理论与现在资本结构理论的第五十周年。
即便如此，至今没有通用的理论来描述企业如何调整其资本结构。
MM宣称，由于几个假设条件，资本结构是与公司的价值无关的。
因此，在接下来的阶段，对资本结构重点学科的研究放宽了这些假设。
本文的研究是在房地产行业发现资本结构的影响因素。
我们制定了一个动态的资本结构模型试验假设，资本结构与公司的具体因素相关。
在2006年邦德和史葛通过18家上市的英国房地产公司研究了资本结构的影响因素。
然而，这308家房地产公司的数据大多数为非上市公司。
我们将能够探讨在2006年邦德和史葛的调查结果是否适用于更大的房地产公司选择。
本文的基本理论框架是静态权衡理论和优序融资理论两种主要理论。
因此，结果是在这两大理论的背景下讨论。
作为一个额外的假设，我们专注于在公司中每年负债比率如何变化。
该测试将在一个动态面板数据框架实现。
在过去的十年房地产投资人气一直在增加。
这种经济增长一直是投资者传播他们在不同资产类别的投资组合的风险后果。
2．文献综述
资本结构是指不同的证券公司使用的分配金融资产。
有价证券的种类主要有短期和长期债务，普通股和优先股。
此外，一个公司的所有股权融资表示为杠杆，而公司资本与债务是以杠杆衡量。
杠杆的概念可以分为财务杠杆和经营杠杆作用。
财务杠杆对固定债务成本而言，经营杠杆介绍了固定成本的金额。
一个公司的总杠杆描述了财务杠杆与营运杠杆。
在本文中，我们将使用财务杠杆的术语作为因变量。
当评价以前的研究和使用它们作为自己的基准测试结果时，它是要知道，这些重要资本结构研究使用几种不同的测量方式。
特别是市场与账面价值之间的差异是一个挑战。
Loof（2004）强调了两个基于市场与账面价值的资本结构测量的主要类别。
市场与账面价值的本质区别是时间的角度。
当市场价值是面向未来的，反映预期未来现金流量；从资产的账面价值，反映出公司的历史业绩。
蒂特曼和韦塞尔（1988）通过市场价值和账面价值分为六个不同的类别有短期债券和长期债券与可转换债券。
基于非上市公司财务研究的共同制约公司的实证是市场价值有限的访问。
因此，一些研究以账面价值。
此限制，需要考虑逼近误差。
鲍曼（1980）声称，账
面价值与市场价值之间横截面的相关性的高。
当使用这账面价值和市场价值的回归的因素时hovakimian等人（2001）得到相同的迹象。
此外，格雷厄姆和哈维（2001）报告说，管理者关注的账面价值决定的是金融结构。
经济原理证明这些结果例如无形资产产生的，价值观，研发，广告职工教育是市场价值。
这些资产不能出售，与公司的破产可能会完全消失。
因此，应该同一参数时使用的是显示的账面价值与市场价值。
2.1．资本结构理论
这部分提供了一个简短的讨论资本结构的主要理论。
作为莫迪利亚尼和米勒（mm）（1958，1963）声称，资本结构是不影响一个公司的价值。
然而，这一论点是基于几个假设之上的：没有支付利息的税收补贴，利益率无差异公司和个人之间，没有破产成本，没有信息不对称，没有交易成本和市场效率。
这种说法是基于投资者可能承担个人债务提供资金购买股票，如果股票的杠杆值大于杠杆的的前提下。
然而，所有这些假设不存在在现实世界的应用。
在过去的50年理论基础的发展中，因此专注于放宽这些限制。
资本结构理论是一个重要的静态权衡理论。
静态权衡理论在原则上是一个基于无关的命题的理论。
因为在MM的命题假设只有两个（税盾和破产成本）放松。
该理论认为，所有公司的目标是通过调整债务与股权数额的资本结构实现一个最优目标。
优化结构实现了税盾的边际收益等于边际成本时的破产，债务收益的产生和增加公司的价值以及财务费用给税务负债的折扣。
然而，越来越多的债务增加了破产概率，从而提高财务困境成本。
在完善的资本市场不存在破产成本由于资产在以经济价值出售，交易成本不存在。
不需假设完善的资本市场，保障业主可以接受低于经济价值的破产发生。
范霍恩（1992）认为，破产的概率是
非线性函数的负债比率，它更迅速地增加在一定的水平。
在过去的50年里，因此专注与放宽限制。
在静态权衡理论，优序融资理论一直是描述和解释资本结构之谜的因素的另一个重要的方式。
优序融资理论的思维方式最初是由梅尔斯（1984）为唐纳森（1961）工作的延续。
该理论包括资金的层次其中内部融资（留存收益）是利用外部的首选，和在股票发行优势的债务。
优序融资的关键是成本依靠外部融资（行政和承销成本）和成本信息不对称的关联。
理论上说，后者的发生率可以避免如果企业能够保持足够的内部产生的现金投资。
该理论建立在信号从外部参数的影响融资。
静态权衡，优序融资理论的一个重要的区别是在优序融资的视野，不存在最优资本结构。
因此，债务比率的变化是一种资产的融资需求变化的结果。
其他的资本结构理论主要是市场时机理论，理论的基础上的代理成本和信息不对称，与利益相关者共同投资理论（弗兰克和Goyal2003b）。
2.2．以往的实证研究
在资本结构领域的实证研究多集中在寻找支持或排斥静态权衡和优序融资理论。
研究重点主要对静态权衡理论所使用的目标调整模型的方法。
这些模型寻找迹象表明，资本结构调整指向定义的负债比率（沼泽，1982；欧普乐和Titman，
1994；1977；jalivand和Taggart哈里斯，1984）。
实证结果拒绝权衡理论部分凯斯特（1986），蒂特曼和韦塞尔（1988）和Rajan和Zingales（1995）。
后者的发现，例如，负债比率和盈利能力之间的强负相关关系。
在这种情况下静态权衡理论的预测一个积极的关系。
包括希亚姆桑德梅尔斯1999科学的研究支持优序融资理论。
他们发现这个理论支持一个更大的量的时间序列方差比目标调整模型。
然而，这一结论是通过Chirinko和辛哈拒绝（2000）发现，希亚姆桑德，梅尔斯试验被误导的。
此外，弗兰克和Goyal（2003b）反对资产负债率可以通过财政赤字和索赔，杠杆是一个结果的均值回归确定。
Fama和法国（2002）也发现的优序融资的预测证据有一些例外的模型。
市场时机选择理论的基本思想是通过发行廉价的债券和貌似便宜的股票企业把握市场时机。
hovakimian等人的实证研究与这种想法是一致的。
他们（2001）表明，企业倾向于发行股票后，股票的价值增加了。
Baker和Wurgler（2002）认为企业融资是最好被理解为影响市场的价值的过去的累计。