招商银行股票投资分析报告文案

招商银行股票的分析报告

一、宏观经济形势分析

(一)国际经济形势分析

2014 年国际环境仍然复杂严峻，国经济运行中深层次问题尚待解决，但中国经济发展

具有较多有利条件，有望进一步企稳回升，增长幅度区间将取决于国际大环境与部深层次

结构调整的进展。预计 2014 年中国经济增速达 8.2%左右。稳增长是当前经济工作中的首要

任务，同时需要处理好稳增长和调结构、转方式与深化改革间的关系。通过稳定投资增长、

优化投资结构，扩大结构性减税力度、适当降低增值税标准税率等措施实现经济稳中求进。

同时促进技术与制度创新，提高劳动力素质，培养经济长期增长潜力。

(二)中国经济形势分析

1、我国经济并未延续 2013 年下半年的企稳回升态势，GDP 同比增长 7.7%，较上年 4 季度回落 0.2 个百分点。需求则表现为“消费弱、投资稳、出口好转”；供给则表现为“农业形

势较好，工业增速偏低，三产增长分化”。通胀压力减轻，居民消费价格同比上涨 2.4%，比

上年同期回落 1.4 个百分点。就业形势稳定，全国城镇新增就业 303 万人，完成全年计划目

标的 34%，比上年同期多增加 14 万人。社会流动性宽松，3 月末，M2 余额同比增长 15.7%，分别比上年末与上年同期高 0.5 个和 2.3 个百分点，超出 13%的全年增长目标 2.7 个百分点；中长期贷款增加规模占全部人民币贷款的 51.4%，比上年同期提高 17.6 个百分点。种种迹象

表明，中国经济增长动力不足，复势头较为疲弱。特别是民间固定资产投资一直处于减速

通道，1 季度增速比上年全年与上年同期分别回落 0.7 个和 4.8 个百分点，显示民间对未来

经济发展和投资信心不足。房地产新“国五条”调控给未来房地产市场发展带来了不确定性

因素，将联动影响到投资、消费和上下游行业。在商业银行不良资产风险逐步上升、金融风

险防力度不断加大的形势下，政府基建投资扩也面临资金约束，并可能在未来经济复

中埋下隐患。

2、证券市场数据显示，1 月，银行间债券市场发行债券 5214.6 亿元，同比增加 182.9%，较2013年 12月减少 14.3%。

2014 年，金融市场总体运行平稳。银行间债券市场发行量同比大幅增加；银行间市场同

业拆借量和回购量较上月增加，货币市场利率水平有所回落；现券交易活跃，银行间债券指

数和交易所国债指数小幅上升。上证指数上涨，成交量增加。2013年 1月份，上证股指震

荡上升，上证指数月末收于 2385.42点，较 12月末收盘上升 116.29点，涨幅为 5.1%。上

证 A股市场日均交易量 1129.5亿元，较上月增加 312.1亿元。

二、银行行业分析

（一）经济环境

存在增长和转型的长期困境，短期固定资产投资乐观经济存在增长和转型的双重困境，

一方面是传统增长模式存在产能过剩和生产低效率现象，另一方面是短期难以找到转型突

破点，新兴行业的产能利用率及终端需求偏低。因此，从长期来看，仍然需要改善不合理的

经济结构、提升要素生产率；但短期来看，保持经济的稳定增长、降低传统行业经营波动风险、保持金融体系良性运转，或许才能给转型带来时间和空间。

（二）金融生态

监管手段市场化，金融市场活力增加，机构竞争格局加剧。中央银行在货币政策制定过

程中，存在部多重目标的抉择困境和外部发展不平衡的纠结。货币政策制定的困境和纠

结，一方面可以通过推进市场化的制度改革来实现，另一方面也可以发挥市场自身的调节功

能来缓解。央行希望发挥金融活动参与主体的主观能动性，同时保持政策工具的精准有效使用，调控的手段将更加市场化和多样化。具体而言：

1、强化金融制度的市场化改革：包括巩固利率市场化成果，推动存款保险制度设立；在银行间市场放松发债准入来促进金融支持支持实体经济，促进直接融资市场发展；推进汇率制度

改革，扩大人民币汇率波动空间，完善汇率形成机制；推进人民币国际化，扩大贸易结算

围，提升人民币在全球的使用围，增加央行政策制定的独立性。

2、拓宽多样化的货币政策工具：除常规的准备金和利率工具外，加强公开市场操作工具使用，平衡长短期流动性波动，在基础货币增长面临挑战时暂停央票发行，提升正逆回购工具使用

频率；不排除使用再贷款、再贴现、中央银行借款等工具，增加货币政策工具的多样化。

3、改善金融市场的定价及运行机制：强化银行间同业拆放利率对于金融资产的基础定价

功能；通过资金市场拆借利率的变化来促进金融机构合理资产配置；推进金融机构强化风险

定价理念。

总之，央行开始关注货币政策多重目标之间的平衡，操作工具更加具有针对性，并推动

金融机构发挥主观能动性，这样既有利于自身独立性的长效，也有利于把握形势，精准调控。（三）监管政策在业务创新和风险管理中平衡

（二）最近某月走势

5 日涨幅10 日涨幅20 日涨幅招商银行-2.53% 5.96%11.29%金融业0.43% 2.24%8.00%

（三）价格分析

近 5 日均价为 13.69 元，最高价为 14.10 元，最低价为 13.42 元，平均涨跌幅为-

2.53%，平均成交量为 1063653 手。

近 5 日行业平均涨跌幅为 0.43%，最高涨幅为 19.01%，最低涨幅为-2.53%。

由此我预测招商银行低位反弹，逐渐走出低位。kdj金叉，Macd绿柱缩短，短期有反弹。中长期看，该股仍处底部，下跌已无空间，风险极小。

从K线组合理论可以看出，招商银行近期周K线处于多头行情，呈现上升态势，有出现金叉的趋势，并且股价围绕着13元上下波动，所以觉得股票价格已经稳定而且在低点徘徊，所以我们不妨在13元这个价位进行购入。

从切线理论上看，招商银行月K线图呈现下降趋势对上个月股价的猛烈上升起到了压制作用，而近期股价到了低点有了支撑的作用，可以在近期做一下短期的投资，我建议13元股价买入。不排除支撑完后会继续下降，所以做短期投资。

五、建议

由于招商银行的良好经营状况和财务状况，资金充足，负债良好，而股价经过下跌后，

我会在 13 元的价格买入进行短线的投资，近期招商银行交易量不够大上升态势还不够明显，所以只能进行短线的投资。使用期限是一个月。根据上面分析，2013 年招商银行将面临两大减少利润因素：一是银行利率市场化加快，存款利率上行趋势明显，同时经济下行形势下银

行贷款市场供求关系逆转，变卖方市场为买方市场，银行越来越难把款贷给放心的客户，贷

款利率水平趋于下降，两方面综合作用，招商银行 2013 年利差会缩小 1 个百分点左右，减少利润 270 亿元以上。二是政府融资平台债务集中到期，企业经营困难形势不会改观，房地产

市场持续疲软，平台贷款、企业贷款和个人按揭贷款风险将集中爆发，不良贷款上升趋势愈

益明显，计提不良贷款拔备压力越来越大，管理成本大幅上升，将侵蚀很大一块经营性利润，估计 2013 年招商银行不良贷款上升 1 个百分点，将新增不良贷款 250 亿元，则新增拔备或减少利润 100 亿元。上述两者合计减少利润 370 亿元以上。扣除 2013 年减利因素，2013 年招商银行全年净利润在 140 亿元左右，每股收益由今年的 2.1 元降为 0.65 元左右。鉴于目前的股价已经充分反映了明年的业绩状况，建议逢高出局。