国债期货目标客户需求分析与交易策略简析讲解材料
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• 经验法则二：国债期货的久期等于最便宜 可交割券的久期
国债期货交易策略-分离信用风险
• 相同期限的 信用债与国 债之间的利 差反映债券 发行人的信 用风险
• 可以使用国 债期货替代 相应国债做 利差交易
国债期货交易策略-久期管理
• 预测利率上升时，需要降低组合久期；预 测利率下降时，需要增加组合久期
国债期货客户需求分析与 交易策略简析
2014年3月26
客户需求分析-套保
ห้องสมุดไป่ตู้
• 5-7年记账式 国债： 8797.40亿
• 5-7年政策性 银行债： 15163.33亿
• 在银行投资 账户中的券 暂时没有套 保需求
客户需求分析-久期管理
• 现货交易基本策略：以短期资金成本融资 买入债券→赚取票息与短期利率之间的息 差→以质押式回购方式加杠杆/5倍→面临短 期资金成本与长端利率风险
国债期货交易策略-利差交易
• 对于收益率 曲线的形状 进行方向性 交易
• 例：预期未 来通胀会下 降→收益率 曲线变平→ 卖出短期限 国债期货、 买入长期限 国债期货
国债期货交易策略-日历套利
• 利用一些季 节性因素
• 多头偏好于 在进入交割 月前平仓
• 空头平仓时 机选择相对 较晚
谢谢
• 决定杠杆（头寸）与债券种类（久期）
• 套保对应去杠杆、久期管理对应改变债券 种类
• 预期利率上升减久期、预期利率下降增久 期
国债期货交易策略-套期保值
• 经验法则一：国债期货的DV01（基点价值 ）等于最便宜可交割券的DV01除以转换因 子 卖出期货合约数量=国债组合的DV01/1 手期货合约的DV01
• 国债期货交易是快速、低成本对久期进行 调整的方式 例：国债组合：10亿，久期12.8；国债期 货报价110元，久期6.4；将久期降至3.2年 ，希望对冲掉久期12.8-3.2=9.6，应卖出 10亿*9.6/（110万*6.4）=1364手
国债期货交易策略-方向性交易 • 国债期货：高流动性+高杠杆 • 经济基本面因素：经济增速+通货膨胀 • 资金面因素：资金供给+债券供应 • 政策面因素：货币政策+财政政策 • 技术面因素：均值+心理
国债期货交易策略-分离信用风险
• 相同期限的 信用债与国 债之间的利 差反映债券 发行人的信 用风险
• 可以使用国 债期货替代 相应国债做 利差交易
国债期货交易策略-久期管理
• 预测利率上升时，需要降低组合久期；预 测利率下降时，需要增加组合久期
国债期货客户需求分析与 交易策略简析
2014年3月26
客户需求分析-套保
ห้องสมุดไป่ตู้
• 5-7年记账式 国债： 8797.40亿
• 5-7年政策性 银行债： 15163.33亿
• 在银行投资 账户中的券 暂时没有套 保需求
客户需求分析-久期管理
• 现货交易基本策略：以短期资金成本融资 买入债券→赚取票息与短期利率之间的息 差→以质押式回购方式加杠杆/5倍→面临短 期资金成本与长端利率风险
国债期货交易策略-利差交易
• 对于收益率 曲线的形状 进行方向性 交易
• 例：预期未 来通胀会下 降→收益率 曲线变平→ 卖出短期限 国债期货、 买入长期限 国债期货
国债期货交易策略-日历套利
• 利用一些季 节性因素
• 多头偏好于 在进入交割 月前平仓
• 空头平仓时 机选择相对 较晚
谢谢
• 决定杠杆（头寸）与债券种类（久期）
• 套保对应去杠杆、久期管理对应改变债券 种类
• 预期利率上升减久期、预期利率下降增久 期
国债期货交易策略-套期保值
• 经验法则一：国债期货的DV01（基点价值 ）等于最便宜可交割券的DV01除以转换因 子 卖出期货合约数量=国债组合的DV01/1 手期货合约的DV01
• 国债期货交易是快速、低成本对久期进行 调整的方式 例：国债组合：10亿，久期12.8；国债期 货报价110元，久期6.4；将久期降至3.2年 ，希望对冲掉久期12.8-3.2=9.6，应卖出 10亿*9.6/（110万*6.4）=1364手
国债期货交易策略-方向性交易 • 国债期货：高流动性+高杠杆 • 经济基本面因素：经济增速+通货膨胀 • 资金面因素：资金供给+债券供应 • 政策面因素：货币政策+财政政策 • 技术面因素：均值+心理