金融衍生工具
金融衍生工具
金融衍生工具金融衍生工具是指在金融市场中，派生出来的各种金融工具，它们的价值来源于其他金融资产的价格变化，因此也被称为衍生品。
金融衍生工具主要包括期货、期权、远期合约、掉期合约等。
近年来，金融衍生工具市场日益庞大，不断涌现出新的衍生品，成为金融市场的重要组成部分。
一、金融衍生工具的定义金融衍生工具是指由其他金融资产衍生出来的、以金融资产的价格波动为基础的合约，其价值的变化取决于其他金融资产的价格变动，而非本身价值的变化。
衍生品的本质特征在于它们的产生是因为金融市场上各种风险的需求，从而产生了用于对冲、投机等目的的合约。
金融衍生工具的市场通常是一个交易场所，包括场外交易和交易所交易两个市场。
二、金融衍生工具的种类金融衍生工具按照交易方式可以分为场外交易和交易所交易。
按照衍生价值的来源可以分为两类：一类是根据股票、货币、债券等金融资产的波动来确定价格的衍生工具，如期权、期货等；另一类是根据固定收入证券的利率、外汇利率和商品价格的波动来确定价格的衍生工具，如掉期、互换、信用违约掉期等。
1. 期货期货是一种标准化契约，其交易价格、交割日期、品种规格等都已经被交易所特别规定，并且所有合约交易都必须按照规定的标准进行。
期货的买卖是在交易所进行的，其涉及的主要商品有：商品期货、股票指数期货、贵金属期货、外汇期货、债券期货等。
期货市场系统是一个较为成熟的金融市场体系。
期货是最早的衍生工具之一，在现代金融市场中拥有重要地位，因为它为投资者提供了对冲风险、实现杠杆投资和识别市场预期等机会。
2. 期权期权是买卖双方达成的一种金融合约，赋予买方在未来某一特定时间或某一特定时间之前以特定价格购买或出售一个标的资产的权利，但是并非义务。
期权协议分为两种方式，一种是看涨期权，在未来某个时间点，以购买代价执行权利，以获得未来升值的利益；另一种是看跌期权，在未来某个时间点，以购买代价执行权利，以获得未来下跌的利益。
在现代金融市场中，期权是非常重要的金融衍生工具之一，因为它可以有效地降低投资者的风险和交易成本。
金融衍生工具
CD
二、资产证券化产品
（一）定义： 资产证券化产品-资产化成证券 资产证券化是以特定资产组合或特定现金流 为支持，发行可交易的证券的一种融资形式。
资产证券化是以特定资产组合或特定现金流为支持，发行可交易证券 的一种（ ）形式 A资产 B负债 C.融资 D.投资
C
资产证券化的融资方式发行债券的基础是特定的（ Ａ证券组合 Ｂ国家证券 Ｃ资产池 ） Ｄ公司证券
第五章 金融衍生工具
一、金融衍生工具概念
（一）金融衍生工具的概念 金融衍生工具，又称为金融衍生产品，是与金融 基础产品相对的概念
衍生品的价格随着基础产品的价格变动而变动
（二）金融衍生工具的基本特征
1.跨期性 2.杠杆性 3.联动性 4.高风险性
二、衍生工具的分类
独立衍生工具：期权、期货、互换 嵌入式衍生工具：可转债
互换是当事人之间约定在未来某一期间相互交换（ ）的协议。 A.股权 B.货币 C.利率 D.现金流
D
第三节 期权和权证
一、期权的定义和特征 （一）定义 指其持有者能在规定的期限 内按交易双方商定的价格购买 或出售一定数量的基础工具的 权利。
（二）期货与期权的区别 1.基础资产的范围不同：期权的基础资产多 2.交易者的权利与义务的对称性不同 3.履约保证不同 4.现金流转不同 5.盈亏特点不同 6.套期保值的效果不同
期货市场上的投机者利用对未来期货价格走势的预期 进行投机交易（ ） A预计价格上涨的投机者会建立期货空头 B预计价格上涨的投机者会建立期货多头 C预计价格下跌的投机者会建立期货空头 D预计价格下跌的投机者会建立期货多头 BC
四、互换
定义：两个当事人共同商定条件，在约定的 时间内定期交换现金流的交易 可以视作一系列远期交易的组合 主要用途是改变交易者资产或负债的风险结 构，规避风险
金融衍生工具的概述
金融衍生工具的概述引言金融衍生工具是一种用于管理金融风险的金融工具。
它们的价值是从其他资产或指标派生出来的，包括股票、利率、汇率、商品和指数等资产。
本文将详细介绍金融衍生工具的定义、分类、特点以及它们在金融市场中的应用。
什么是金融衍生工具金融衍生工具是一种金融合约，它的价值是从基础资产的价值派生出来的。
基础资产可以是股票、债券、货币、商品、指数等，也可以是利率、汇率、价格等金融指标。
衍生工具的价值在很大程度上取决于基础资产或指标的变动。
金融衍生工具的分类根据衍生工具的交易方式和市场性质，金融衍生工具可以分为以下几类：1.期权：是一种赋予持有人在未来某个时间点购买或出售特定数量的资产的权利，但不是义务。
期权可以是买入期权（认购期权）或卖出期权（认沽期权）。
2.期货：是一种约定在将来特定日期和特定价格交付一定数量的标的资产的合约。
期货合约可以是金融期货（如股指期货）或实物期货（如原油期货）。
3.互换：是一种交换利率、汇率、资本或商品未来现金流的合约。
互换合约可以是利率互换、汇率互换或商品互换等。
4.合约差价（CFD）：是一种根据标的资产价格变动而进行结算的差价合约。
CFD可以用于投资或套保目的。
5.期权结构产品：是一种将不同类型的期权组合在一起构成的金融产品。
期权结构产品可以具有多种不同的风险特性。
金融衍生工具的特点1.杠杆效应：金融衍生工具通常只需要支付资产或合约价值的一部分作为保证金，从而提供了杠杆效应。
这意味着投资者可以用较少的资本参与更大规模的交易。
2.高风险高回报：由于杠杆效应和衍生工具的价格敏感性，金融衍生工具通常具有高风险高回报的特点。
投资者可以通过正确预测和管理风险来获取丰厚的回报。
3.交易灵活性：金融衍生工具在交易上具有很大的灵活性。
投资者可以通过买入或卖出衍生工具来实现不同的投资策略，包括套期保值、投机和对冲等。
金融衍生工具在金融市场中的应用金融衍生工具在金融市场中发挥着重要的作用。
金融衍生工具入门及详解
一、远期交易)即预约购买或预约卖出的外汇业务，亦即外汇买 卖双方达成协议以预定的数额预定的汇率在将来某一日清算的外汇交易。利 率平价理论是关于远期汇率决定的理论，反映了预期的汇率变化与利率变动 的关系。 按照远期的开始时期划分，远期外汇合约又分为直接远期外汇合约和远期外 汇综合协议。 注意，有些国家由于外汇管制，因此本金不可交割。这种外汇远期合 约称为本金不可交割远期（Non-Deliverable Forwards, NDF）,它与本金可 交割但不交割远期（Non-Delivery Forwards）是不同的，注意区别。
前 言
一、衍生金融工具的概念 一、 商品期货合约 此类合约以传统之大宗物资为主，是期货市场最早发 展的成熟区域。 (一) 农业期货：农业产品期货契约种类极多，有谷物、黄 豆、生猪、牛腩、棉花等。 (二) 金属期货：此种期货又可分为贵金属期货（precious metals）（如黄金、白银），及基本金属（base metals，又 称有色金属）期货，如铜、铝等期货契约 (三) 能源期货（energy futures）：此类契约以石油为主， 又扩展至石油产品、如燃油、汽油契约等等。 (四) 软性期货（soft commodity）：咖啡、可可二类期货 契约又称软性期货，为特种栽种。
前 言
一、衍生金融工具的概念
二、 金融期货 金融期货自1970年代的外汇期货合约 成立后，迅速发展，至今已成为期货交易最 大的合约种类，主要金融期货合约如下： 1、利率期货 2、外汇期货 3、股指期货
一、远期
金融远期合约（Forward Contracts）是指双方约 定在未来的某一确定时间，按确定的价格买卖一定 数量的某种金融资产的合约。
3。远期股票合约
金融衍生工具
金融衍生工具金融衍生工具金融衍生工具，又称“金融衍生产品”，是与基础金融产品相对应的一个概念，指建立在基础产品或基础变量之上，其价格随基础金融产品的价格(或数值)变动的派生金融产品。
目前最主要的金融衍生工具有：远期、期货、期权和互换等。
金融衍生产品具有以下几个特点：1、零和博弈：即合约交易的双方(在标准化合约中由于可以交易是不确定的)盈亏完全负相关,并且净损益为零,因此称"零和".2、高杠杆性：衍生产品的交易采用保证金制度(margin).即交易所需的最低资金只需满足基础资产价值的某个百分比。
保证金可以分为初始保证金(Initial margin),维持保证金(maintains margin),并且在交易所交易时采取盯市制度(marking to market)，如果交易过程中的保证金比例低于维持保证金比例，那么将收到追加保证金通知(margin call)，如果投资者没有及时追加保证金，其将被强行平仓。
可见，衍生品交易具有高风险高收益的特点。
金融衍生产品的作用有规避风险,价格发现,它是对冲资产风险的好方法.但是,任何事情有好的一面也有坏的一面,风险规避了一定是有人去承担了,衍生产品的高杠杆性就是将巨大的风险转移给了愿意承担的人手中,这类交易者称为投机者(Speculator),而规避风险的一方称为套期保值者(hedger),另外一类交易者被称为套利者(arbitrager)这三类交易者共同维护了金融衍生产品市场上述功能的发挥.1、远期远期合约是一种交易双方约定在未来的某一确定时间，以确定的价格买卖一定数量的某种金融资产的合约。
合约中要规定交易的标的物、有效期和交割时的执行价格等项内容。
2、期货期货与远期十分相似，买卖双方透过签订标准化合约，同意按指定的时间、价格与其他交易条件，交收指定数量的现货。
期货与远期的区别有：1、标准化程度不同。
远期交易遵循“契约自由”的原则，合约中的相关条件如标的物的质量、数量、交割地点和交割月份都是根据双方的需要确定的。
金融衍生工具
4、金融期货交易与普通远期交易的区别
•交易场所和交易组织形式不同； •交易的监管程度不同； •金融期货交易是标准化交易，远期交易的内容可 以协商确定； •保证金制度和每日结算制度导致违约风险不同。
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（二）金融期货的基本功能
金融期货具有四项基本功能：套期保值、价格发 现、投机和套利功能。 1、套期保值功能：是通过在现货市场与期货市场 建立相反的头寸，从而锁定未来现金流的交易行 为。 套期保值的原理是：期货价格与现货价格受相同 因素的制约和影响，变动趋势大致相同；现货价 格与期货价格在走势上具有收敛性。 套期保值的基本做法：多头套期保值和空头套期 保值。
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3、金融现货交易与金融期货交易的区别
金融现货交易
交易对象不同 交易目的不同 具体形态金融工具 筹资或投资
金融期货交易
金融期货和约 转移价格波动风险
交易价格含义不 市场均衡价格 同
交易场所不同 履约方式不同 交易形式不同 保障制度不同 集中和分散市场 钱货两清 一对一封闭交易 合同法
未来价格
期货交易所 对冲、实物和现金交割 多边公开交易 保证金制度
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2、金融期货交易的特点
（1）交易对象的特殊性 在期货市场上买卖的是一种特殊的“商品”， 即期货合约。在和约中，商品的规格、品级、 数量、交割时间和地点都是既定的，唯一的 变量就是价格。
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（2）上市商品的特殊性 •必须具有同质性，即必须有相ห้องสมุดไป่ตู้的品质特 征，其用途、功能在本质上是单一的； •必须能被标准化和分级； •必须有竞争性的市场； •必须有大量的供给和需求，而且供求关系 不稳定，价格波动较大； •必须拥有众多的买方和卖方； （3）交易目的的特殊性 （4）交易保障制度的特殊性
金融衍生工具
衍生工具1.金融衍生工具的概念和特征金融衍生工具又被称为金融衍生产品，是与基础金融产品相对应的一个概念，指建立在基础产品或基础变量之上，其价格取决于基础金融产品价格（或数值）变动的派生金融产品。
这里所说的基础产品是一个相对的概念，不仅包括现货金融产品（如债券、股票、银行定期存款单等等），也包括金融衍生工具。
由金融衍生工具的定义可以看出，它们具有下列四个显著特性：(1)跨期性。
(2)杠杆性。
(3)联动性。
(4)不确定性或高风险性。
2.金融现货交易与金融期货的不同点金融现货交易与金融期货的区别表现在以下几个方面：(1)交易对象不同。
(2)交易目的不同。
(3)交易价格的含义不同。
(4)交易方式不同。
(5)结算方式不同3.金融期货合约的含义和分类金融期货合约是指协议双方同意在约定的将来某个日期按约定的条件买人或卖出一定标准数量的某种标的金融资产的标准化协议。
合约中规定的价格就是金融期货合约价格。
按标的物不同，金融期货合约可分为利率期货、股价指数期货和外汇期货。
(1)利率期货。
利率期货是指由交易双方签订的，约定在将来某一时间按双方事先商定的价格，交割一定数量与利率相关的金融资产的标准化合约。
利率期货交易则是指在有组织的期货交易所中通过竞价成交的、在未来某一时期进行交割的债券合约买卖。
(2)股指期货。
股指期货的全称是股票价格指数期货，是指以股价指数为标的物的标准化金融期货合约，双方约定在未来的某个特定日期，可以按照事先确定的股价指数的大小，进行标的指数的买卖。
双方在交易时只能把股价指数的点数换算成货币单位进行结算，没有实物的交割。
这是股价指数期货与其他标的物期货的最大区别。
与其他金融期货合约以及股票交易相比，股价指数期货交易具有以下特征：①特殊的交易形式。
②特殊的合约规模。
③特殊的结算方式和交易结果。
④特殊的高杠杆作用。
(3)外汇期货。
外汇期货是交易双方约定在未来某一时间，依据现在约定的比例，以一种货币交换另一种货币的标准化合约的交易，是以汇率为标的物的金融期货合约，用来规避汇率风险。
1.金融衍生工具
4．运用金融衍生工具易于形 成所需要的资产组合。 5．定价具有比较性
三．衍生工具的作用
衍生工具迅速发展主要是因为基础产品 价格变幻莫测，由于宏观、微观等各种 因素的影响，未来市场价格是无法完全 预知的。 而各种各样的衍生工具一方面为投资者 提供了保值、投机和套利的手段，另一 方面为金融机构和工业企业提供了风险 管理、存货管理和资产组合管理的工具。
跨时套利的例子：假设目前黄金现货价 格为每盎司400美元，90天远期价格为 450美元，90天银行贷款利率为年利8%。 套利者可借人400万美元，买人1万盎司 现货黄金，同时，在90天远期市场卖出1 万盎司。90天后用买人的现货来交割到 期合同并偿还贷款本利。 套利利润=450-400(1+8%×l/4)=42万 美元。
3．套利手段。衍生市场中的套利者可以 通过衍生工具同时在两个或两个以上的 市场进行交易而获得没有任何风险的利 润。 套利分为在不同地点的市场进行套作的 跨市套利和在不同的现、远期市场上进 行套作的跨时套利两种形式。
跨市套利的例子，假设某公司的股票同 时在纽约和伦敦的两个证券交易所上市， 其市值分别为76美元和50英镑，当时汇 率为1英镑1.58美元。 套利者可以在纽约交易所买入200股，与 此同时在伦敦交易所抛出200股。 200 其利润=200(1.58×50-76)=600美元 (注意：在此忽略交易手续费等费用)。
二、金融衍生工具的特点
1．金融衍生工具的性质复杂 一方面使得金融衍生工具具有充分的弹 性，能够满足使用者的特定需要 另一方面也导致大量的金融衍生工具难 以为一般投资者理解，更难以掌握和驾 驭。
2．金融衍生工具的交易成本较低。 金融衍生工具可以用较为低廉的交易成 本来达到规避风险和投机的目的，这也 是金融衍生工具为保值者、投机者所喜 好并迅速发展的原因之一； 衍生工具的成本优势在投资于股票指数 期货和利率期货时表现得尤为明显。
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4.期货合约的结算机制
(1)期货结算中心
每个期货交易所都 有一家与之配合的清 算所，清算所可以是 一家独立的公司，也 可以是交易所的一部 分，通常是资金雄厚 的金融机构。当交易 双方达成协议后，清 算所就介入其中。
清算所的介入使 期货多头和空头并不 直接相互持有合约， 在每笔交易中，清算 所都是每个交易者的 交易对手。对于每一 位交易者，清算所都 是最终的唯一的清算 人。
➢ 特点：现金结算，不进行实物交割
可以用股指期货进行套期保值的风险有 ：
➢已持有股票价格下跌 ➢大量现货股票上市引起的股价下跌 ➢拟购股票价格上涨
三、互换合约
（一）互换合约的概念
1. 互换的定义和特点 ➢ 互换是指买卖双方达成协议并在一定的期限
内转换彼此货币种类、利率基础或其他资产的 一种交易
利率互换： 互换合约中规 定的交换货币 是同种货币
第四章 金融衍生工具
BTBU
学习目标
1. 掌握金融衍生工具的定义、种类及功能 2. 熟悉四种基本衍生工具的概念及其交易策略
3. 了解衍生工具的发展和其他衍生工具
第一节 金融衍生工具概述
一、金融衍生工具的含义和特点
金融衍生工具是给予交易对手的一方在未 来的某个时点，对某种基础资产拥有一定债权 和相应义务的合约。
（一）远一期、合远约期的合概约念
1. 远期合约的定义 远期合约是指交易
双方约定在未来的某 一确定时间，按照事 先商定的价格，以预 先确定的方式买卖一 定数量的某种标的物 的合约.
交易双方
买方——多头 卖方——空头
交易价格
交割价格：K 标的物的市 场价格：St
双方损益
买方损益=St-K 卖方损益=K-St
金融期货的产生 面临新出现的汇率风险和利率风险，金融 资产的发行者和投资者需要找到一种回避 或减少风险的途径，于是人们将商品期货 骄傲一方式移植到金融资产的交易中并获 得了成功，金融期货交国际易金融应期货运而生。
交易所 LIFFE
美国芝加哥 商品交易所
（三）股票指数期货
股票指数期货的概念和特点
➢ 股票指数期货，简称股指期货，是以股 票市场的指数为标的物的期货
360 1259.7美元
1 5.6% 92
360
4. 远期利率
➢ 理论基础：远期利率由一系列即期利率所 决定
➢ 例题： 假设3个月即期年利率为5.25%， 12个月
的即期年利率为5.75%，问3个月后执行的9 个月起的远期利率是多少（3×12）？
=1+（5.17+55%.2×5%1×2/31/212）rF（1+R1×Tt9/rT1r2t）tTrtt R=5.84%
远期利率协议的交易流程
2天
2天
延后期
合同期
交 起 确定参 确 结 支付结
到
易 算 考利率 定 算 算金
期
日日
日日
日
拟定
合约
一个月
利率
三个月
1*4：表示一个月
才后开始贷款，期 限为3个月
3. 结算金的计算
结算金的计算
结算金
rr
rc M
D B
1
rr
D B
5.6% 5.1%100万 92
结算金
期货合约 的起源
期货合约与远期合约的区别
远期合约
期货合约
标准化程度
非标准化
标准化合约
交易场所
无固定场所
在交易所中进行
违约风险 价格确定方式
以签约双方信誉为 担保，违约风险高
双方直接谈判
由交易所或清算公 司担保，违约风险
几乎为零
买卖者在场内公开 竞价
履约方式 结算方式
到期实物交割 到期清算
通过平仓交割 每日结算
衍生工具包括金融衍生 工具和商品衍生工具。对于 金融衍生工具，是相对于金 融原生工具（如现金、债券、 股票、利率、外汇、指数等） 而言的，既属于金融工具的 范畴，又属于衍生工具的范 畴，是二者的交集。如我国 曾开展过的国债期货属于金 融衍生工具。目前国内开展 的小麦、大豆、铜等商品期 货则属于商品类衍生工具
转移系统性风险，传 统的投资组合理论转
移非系统性风险
➢ 定价功能
➢ 转化功能
为基础产 品定价
➢ 提高资产管理质量功能
➢ 盈利功能
获利
功能
保值功能
第二节 四种基本金融衍生工具
哪四种基本的金融衍生工具？
金融远期、金融期货、金融互换、金融期权
其中远期合约时最基本的、最简单的衍 生工具，其他三种可以看作是远期合约的 延伸或变形。
2. 利率互换的运行过程
例4-4 书p104
LIBOR-
A公司
0.2% 7%
7%
B公司
LIBOR+7%
放款人
放款人
B 的现金流= -7%+（LIBOR－0.2%) －(LIBOR+0.7%) = -7.9%
和公司客户间签订，
合约的内容没有统一 的格式，交割的地点、
流动性较差
时间、价格等由双方 自行商量和决定。
违约风险较高
4. 远期交易的种类 ➢ 远期利率协议 ➢ 远期外汇合约 ➢ 远期股票合约
（二）远期利率协议 FRA
1. 远期利率协议的定义
远期利率协议（Forward Rate Agreement）是交易双 方签订的一种远期贷款合约，即约定从将来某 一日期开始，以约定的利率水平，由一方（买 方）向另一方（卖方）借入一笔数额、期限、 币种确定的名义本金，并约定在结算日根据约 定利率与当日的参考利率之间的差额及名义本 金额，由一方支付另一方结算金，但双方不必 交换合约的本金，也不需承担为交易双方借入 或贷出某特定金额的义务
集中竞价、 效率高、成
本低
➢ 交易对象是标准化的期货合约
➢ 是一种不以实物商品的交割为
目的的交易 ➢ 期货交易具有杠杆效应
以对冲平仓 的方式结束
交易
保证金交 易
4. 期货交易的种类
期货交易
商品期货
金融期货
农产品期货
外汇期货
黄金期货
利率期货
金属与能源期货
股票指数期货
4.期货合约的结算机制
（1）期货结算中心 （2） 保证金制度 （3） 逐日结算制度
的基础上，在期货 格受到相同因素的影
市场上做一笔资产 响和制约，虽然波动
数量相当、期限相 幅度会有所不同，但
同但方向相反的交 价格的变动趋势和方
易，以期保值
向有一致性
➢ 随着期货合约到期日的临近，期货价 格和现货价格逐渐聚合.
➢ 最佳套期保值比率
h S F
2. 套利策略 ➢ 所谓套利策略是指同时买进和卖出两
银5行. 远运期用的利原率则协议的功功能能与运用
➢ 未来时间里持有大额 负债的银行在面临利率
➢ 将浮动利率负债转 换为固定利率负债
上升、负债成本增加的 风险时，必须买进远期 利率协议
➢ 以确定未来偿还的 利息支出
➢ 未来时间里拥有大笔 ➢ 将浮动利率资产转 资产的银行，在面临利 换为固定利率资产
率下降、收益减少的风
➢ 平仓 ➢ 期货转现货
在到期日或到期 日前买入与原来 合约相反方向的
合约进行对冲
EFP：两位交易者同意同时交 换某种特定商品的现货和期货，
不发生在交易大厅
（二（）1）期套货期合保约值的策交略 易策略
➢ 套期保值的定义 ➢ 套期保值原理
套期保值是指在现 同一品种的商品，
货市场某一笔交易 其期货价格与现货价
险时，必须卖出远期利
率协议
二、期货合约 上次说到由于远期合约的非标准化使 得其不断发生违约风险和争议，因此，应交 易的需要，1848年由82位商人自发的成立了 美国第一家交易中心——芝加哥谷物交易所 （CBOT），即现在的芝加哥期货交易所。以 后CBOT不断的对期货交易方式进行改进，逐 步推出了标准化期货合约、保证金制度、间 接交易制度和每日结算制度等，到19世纪末 ，现代意义的期货加以已经日臻完善。
张不同类型的期货合约，以期从中赚 取变动价差的交易
➢ 套利的三种类型： 跨期套利、跨市套利、跨品种套利
新加坡国际 金融交易所
金融期货的产生
前面说到了远期合约和期货合约的产生，其 中远期产生于19世纪的谷物交易，而期货则 由远期发展而来。
1970年以来，金融期货取代商品期货成为 主要的期货商品。产生背景：1971年布雷顿 森林体系解体，国际货币制度由固定汇率转 为浮动汇率，汇率的波动幅度增大，给从事 外贸交易的商人带来了新的风险——汇率风 险；1973和1978年的两次石油危机，使西方 国家陷于滞胀的局面，通胀严重，为应付通
K：交割价 ST ：合约到期时标
的物的即期价格
多头损益：ST-K
空头损益：K-ST
0
K
多头头寸
ST
0
K
ST
空头头寸
3.远期合约的优缺点
远期合约是一种
远期合约的优缺点
非标准化的合约，不 在规范的交易场所内 进行，通常在两个金
优点 较大的灵活性，尽
量满足双方的需求
融机构或者金融机构 缺点 市场效率低下
货币互换：互 换合约中规定 的交换货币是 异种货币
互换合约的特点
双方有相同的 权利和义务
➢ 互换是一种建立在平等基础之上的合约
➢ 互换所载明的内容是同类商品之间的交换， 但同类商品必须有某种质方面的差别
➢ 互换是以交易双方互利为目的的
ห้องสมุดไป่ตู้
➢ 互换交易具有极大的灵活性
合约的拟定 是非标准的
2. 互换合约的产生与发展
清算所的履约能力是保证期 货市场正常进行的关键