中国金融衍生品市场发展若干问题
中国金融衍生品市场发展现状及存在问题
中国金融衍生品市场发展现状及存在问题□中国科学院金融工程与风险管理研究中心常务副主任程兵首先介绍一种有趣的产品。
因为我国的利率市场是分割的，过去发行的浮息债是以银行存款利率，而不是市场利率为基础。
本来浮息债的本金是可以保证的，但在中国特别是利率上升时，可以跌破面值。
过去一年中，很多大银行在这方面损失惨重。
这是有中国特色的产品。
现在国开行、财政部开始发行所谓“新型浮息债”，是以7天回购为基础，其实那才是标准的远期利率协议。
最近远期开办了，但流动性很差，风险控制等各方面也有问题。
其实，远期在私下银行间已经存在很久了，现在政府公开允许了，但从财富效应看，公开远期的效应很难说比私下的好，现在公开交易的量很少。
另一种产品——可转债也很有趣，其价值本应是债券价值加期权价值，但我们看到民生银行的可转债涨到150元，而用B-S方程定价，5年期转债，1%年息，贴现后最多值105元。
多的45元带有很深的中国制度背景。
在中国，股票融资的成本很低，大家都想发股票，不想发债券，发债券要还本。
发可转债的机构拼命希望你转股。
恰好股票价格是可转债价值的下界，在这种情况下，可转债价值不是按B-S方程定出的，而是靠把股票价格推高来重新估值。
股票建仓方面的损失可由转债方面的收益来弥补。
再谈谈信托产品。
从理论上讲这方面创新是无限的，因为信托产品涉及三角关系——委托人、受托人和收益人，可以做各种结构产品。
又比如，A为高风险，B为低风险，两者可以做风险分担。
但在我国，信托产品有个门槛，每份5万，只准200份。
再者，中国缺乏信用，而信托产品以信用为基础，因此现在有很多问题。
比如上海银监局规定，房地产行业无论什么信托产品都不能与银行发生关系。
在公司法规定不能设立SPV的情况下，信托产品是非常优秀的产品，它还可以实现资产证券化，但它目前并不是广泛应用的产品。
例如：1年期存款利率为2.25%，而B类预期投资收益为超过存款利率50个基点，即2.75%，假设整体投资收益为3%，如果B类资金占80%，A类占20%，则A类的投资收益可达到2.25% + 4 (3%-2.25%) = 5.25%，有明显的杠杆效果。
我国金融衍生品市场的现状与分析
我国金融衍生品市场的现状与分析引言概述：金融衍生品市场是金融市场中的一个重要组成部分，它在风险管理、投资和套期保值等方面发挥着重要作用。
我国金融衍生品市场的发展也日益成熟，但仍存在一些问题和挑战。
本文将对我国金融衍生品市场的现状进行分析，并提出一些看法和建议。
一、市场规模与结构1.1 我国金融衍生品市场的规模不断扩大，涵盖的产品种类也越来越丰富。
1.2 以利率衍生品和外汇衍生品为主的市场结构逐渐形成，但商品衍生品市场还有待发展。
1.3 金融衍生品市场的参与主体逐渐多元化，包括金融机构、企业和个人投资者等。
二、监管政策与法规2.1 我国金融衍生品市场的监管政策逐步完善，监管机构加强监管力度。
2.2 金融衍生品市场的法规体系逐渐健全，但仍存在监管漏洞和法规不足的问题。
2.3 监管政策的透明度和执行力度有待加强，确保市场秩序的稳定和健康发展。
三、市场风险与挑战3.1 金融衍生品市场存在着价格波动风险、信用风险和流动性风险等多种风险。
3.2 金融衍生品市场的杠杆效应较大，投资者风险意识不足，可能导致市场波动加剧。
3.3 外部环境的不确定性和金融市场的波动性给金融衍生品市场带来挑战，需要加强风险管理和监管。
四、市场发展趋势与前景4.1 金融衍生品市场将继续扩大规模，产品创新和市场多元化将成为发展趋势。
4.2 投资者对金融衍生品市场的需求将不断增加，市场参与主体将进一步多元化。
4.3 金融科技的发展将推动金融衍生品市场的创新和发展，市场前景广阔。
五、建议与展望5.1 加强金融衍生品市场的风险管理和监管，提高市场透明度和规范化水平。
5.2 鼓励金融机构和企业积极参与金融衍生品市场，提高市场活跃度和流动性。
5.3 加强金融衍生品市场的信息披露和投资者教育，提高投资者风险意识和市场参与能力。
综上所述，我国金融衍生品市场在不断发展壮大的同时也面临着一些挑战和问题。
加强监管和风险管理，促进市场创新和发展，将有助于我国金融衍生品市场的健康和稳定发展。
我国金融衍生品发展存在的问题分析及对策探讨
我国金融衍生品发展存在的问题分析及对策探讨作者：王亚玲来源：《现代营销·学苑版》2018年第07期摘要：金融衍生品是国家金融发展的重要组成部分，当前随着金融衍生工具的不断增多，我国金融衍生品市场发展也在不断完善与優化，取得了一定成绩，形成了一定的规模。
从整体上来看，我国金融衍生品市场发展中还存在一些问题，因此对其存在的问题进行深入分析和探究，制定有效的解决对策显得尤为重要。
本文就此进行了细致地探究和分析，希望能够推动我国金融衍生品市场的良好发展。
关键词：金融衍生品；存在问题；对策探讨一、我国金融衍生品发展中存在的问题分析我国金融衍生品市场起步较晚，发展较为缓慢，其发展还存在一些问题，整体发展的水平还不是太高，因此做好其管理和引导十分重要。
1.缺乏完善健全的法律体系，市场发展缓慢当前，我国金融衍生品市场的法律体系并不多，虽然在2004年我国颁布了《金融机构衍生品产品交易业务管理暂行办法》，并随着时代的发展不断进行完善与调整，但是其中还有很多内容与当前金融衍生品市场的具体发展不相符，这就无法为金融衍生品市场的更好发展做基础，不利于推动其快速发展。
由于制度不健全，我国金融衍生品的数量得不到合理的增多，交易总额相对较低，这就在很大程度上制约了我国金融衍生品市场的发展。
2.监管模式不合理当前，我国金融衍生品市场的监管模式是分业经营、分业监管，也就是一线多头的监管模式，总体监管权掌握在中央政府手中，保监会、银监会以及中国人民银行等各级金融机构依据具体的金融衍生品类别分别进行监督管理。
这种监管模式与改革开放初期我国市场经济体制相适应的，能够对我国经济转型初期的经济形势向符合，有助于推动当时经济的发展。
随着经济的快速发展，这种监管模式也逐渐开始呈现一些问题，首先是随着创新型产品的不断增加，我国金融衍生品市场的活跃性不断提升，而分类经营体制已经无法适应国际金融市场的激烈竞争，不能有效进行风险的隔离，因此对我国金融衍生品市场的发展无法起到应有的作用。
中国金融衍生品市场的发展现状问题和对策
封面中国金融衍生品市场的进展现状、问题和对策目录摘要 (1)Abstract (2)一、金融衍生产品的概述 (3)（一）金融衍生产品的概念 (3)（二）金融衍生产品的分类 (3)（三）金融衍生产品的功能 (4)二、金融衍生产品的进展状况 (6)（一）金融衍生产品的历史沿革 (6)（二）金融衍生产品市场进展模式的分类 (6)2.以推动因素不同为标准划分 (7)4.典型的分类方式 (7)（三）主要国际金融衍生产品市场进展模式 (8)1.美国金融衍生产品市场 (8)2.新加坡金融衍生产品市场 (9)（四）金融衍生产品在我国的进展 (9)三、金融衍生产品的危险分析 (10)（一）金融衍生产品危险的类型 (10)（二）金融衍生产品危险产生的原因 (10)四、金融衍生产品危险防范对策 (11)（一）建立健全金融衍生产品市场监督治理体系 (11)（二）加强法制建设 (11)（三）积极完善内部控制。
(12)（四）培养和引进金融衍生产品研发和交易人才 (12)（五）建立行之有效的危险应急预案制度 (12)五、金融衍生产品在我国的进展前景 (12)（一）金融衍生品与宏观经济的关系 (12)（二）我国进展金融衍生品的必要性 (13)（三）进展金融衍生品需要解决的问题 (13)（四）促进金融衍生市场进展的措施 (14)1.建立起完善的金融衍生品市场的监管机制 (14)2.大力培育投资主体 (14)3.注重培育金融衍生品的专业人才 (14)六、结论 (14)参考文献 (16)摘要随着全球固定汇率制度的瓦解和金融创新的不断进展，金融领域发生了翻天覆地的改变，期权、期货、互换等金融衍生产品愈发受到国际社会的认可，开始了迅猛扩张和进展，成为大众金融生活不可或缺的一部分。
本文主要致力于探讨我国金融衍生产品市场的进展问题，首先对金融衍生产品的基本理论进行了综合阐述，并提出金融衍生产品进展过程中可能会面临的各项危险，同时介绍了相应的应对措施，为下文的进一步探讨做铺垫。
我国金融衍生品市场的现状与分析
我国金融衍生品市场的现状与分析引言概述：我国金融衍生品市场是我国金融市场的重要组成部份，随着金融市场的发展和改革，金融衍生品市场也取得了长足的发展。
本文将从五个大点出发，详细分析我国金融衍生品市场的现状与分析。
正文内容：1. 金融衍生品市场的发展历程1.1 金融衍生品市场的起源与发展背景1.2 金融衍生品市场的发展阶段及特点1.3 金融衍生品市场的法律法规与监管机制2. 我国金融衍生品市场的主要产品2.1 期货市场2.1.1 期货市场的发展与特点2.1.2 期货品种与交易所2.1.3 期货市场的风险管理与监管2.2 期权市场2.2.1 期权市场的发展与特点2.2.2 期权品种与交易所2.2.3 期权市场的风险管理与监管2.3 互换市场2.3.1 互换市场的发展与特点2.3.2 互换市场的品种与交易所2.3.3 互换市场的风险管理与监管2.4 金融衍生品市场的其他产品2.4.1 金融衍生品市场的其他衍生品产品2.4.2 金融衍生品市场的其他创新产品2.4.3 金融衍生品市场的其他新兴产品3. 我国金融衍生品市场的市场规模与交易活跃度3.1 我国金融衍生品市场的市场规模3.2 我国金融衍生品市场的交易活跃度3.3 我国金融衍生品市场的国际地位与影响力4. 我国金融衍生品市场的发展现状与问题4.1 我国金融衍生品市场的发展现状4.2 我国金融衍生品市场存在的问题4.3 我国金融衍生品市场的发展前景与挑战5. 我国金融衍生品市场的发展对策与建议5.1 加强金融衍生品市场的监管与风险管理5.2 提升金融衍生品市场的创新能力与服务水平5.3 加强金融衍生品市场的国际合作与交流总结：综上所述，我国金融衍生品市场在发展中取得了长足发展，不仅产品种类丰富，市场规模也不断扩大。
然而，市场发展过程中还存在一些问题和挑战，需要加强监管与风险管理、提升创新能力与服务水平、加强国际合作与交流等方面的努力。
展望未来，我国金融衍生品市场有望进一步发展壮大，为我国金融市场的稳定和繁荣做出更大的贡献。
我国金融衍生品市场的现状与分析
我国金融衍生品市场的现状与分析引言概述：金融衍生品是指其价值来源于标的资产或指数的金融产品，其市场规模庞大，交易活跃。
我国金融衍生品市场近年来发展迅速，但也存在一些问题和挑战。
本文将对我国金融衍生品市场的现状进行分析，并探讨其发展趋势。
一、市场规模与结构1.1 我国金融衍生品市场规模我国金融衍生品市场规模逐渐扩大，包括期货、期权、互换合约等多种产品。
截至目前，市场规模已达到数万亿元。
1.2 金融衍生品市场结构我国金融衍生品市场结构相对完善，包括交易所和场外市场两大部分。
交易所市场主要集中在上海期货交易所、中国金融期货交易所等，场外市场则由各大银行和证券公司提供。
二、市场参与主体2.1 金融机构我国金融衍生品市场的主要参与主体包括商业银行、证券公司、保险公司等金融机构。
它们通过交易衍生品来规避风险、套期保值。
2.2 企业企业也是金融衍生品市场的重要参与主体，通过交易衍生品来管理价格波动风险、实现利润最大化。
2.3 个人投资者个人投资者在金融衍生品市场中的参与度逐渐增加，但由于风险较大，需要谨慎操作。
三、市场风险与监管3.1 市场风险金融衍生品市场存在着各种风险，包括价格波动风险、信用风险、操作风险等。
投资者需要谨慎选择产品和控制风险。
3.2 监管机制我国金融衍生品市场的监管机制逐步完善，包括中国证监会、中国银监会等监管机构的监管。
监管机构加强对市场的监督，保障市场秩序。
四、市场发展趋势4.1 产品创新金融衍生品市场将继续推出新产品，满足不同投资者的需求。
例如，商品期权、股指期权等产品将逐渐增加。
4.2 国际化我国金融衍生品市场将逐步国际化，吸引更多外资进入。
同时，我国金融机构也将积极参与国际市场竞争。
4.3 技术创新金融衍生品市场将继续推动技术创新，包括互联网金融、区块链技术等的应用，提升市场效率和透明度。
五、发展建议5.1 完善监管加强金融衍生品市场的监管力度，规范市场秩序，提升市场透明度。
5.2 加强投资者教育加强对投资者的教育，提高他们对金融衍生品市场的了解和风险意识。
我国金融衍生品市场存在的问题及对策研究(一)
我国金融衍生品市场存在的问题及对策研究(一)摘要]金融衍生品作为金融创新的一种，一方面对金融市场的发展起到了重大作用，另一方面也提高了金融机构逃避监管的能力，而且衍生品的复杂性加大了监管的难度、助长了投机行为，并使监管日益跨越国界。
中国发展金融衍生品应采取谨慎态度，加大对投资者的教育和人才培养，重点关注金融衍生品创新业务和市场的主导者，并加强国际监管合作。
关键词]金融创新金融衍生产品金融监管一、金融衍生品的涵义金融衍生品作为一种金融创新，是在二十世纪七八十年代初新一轮金融创新的背景下兴起和发展起来的。
近20年来，金融衍生品市场的迅速发展已经成为国际金融市场最显著、最重要的特征之一。
随着我国利率市场化和汇率形成机制改革进程的不断深入，利率风险和汇率风险日益显现。
同时，金融机构和企业面临的竞争日益加剧。
完善我国金融市场体系，发展金融衍生品市场是我国金融业的必然选择。
二、我国金融衍生品市场存在的主要问题1.现阶段我国金融衍生品的发展处于混乱的状态首先,表现在多头管理上，证监会、人行、国家发改会、财政部、地方政府,以及沪深证券交易所都享有一定的管理权。
导致政出多门、市场政策缺乏稳定性、交易所之间不平等竞争，管理混乱。
其次，交易制度、交易程序不规范。
2.产品设计不尽合理金融衍生品的基本功能是转移风险。
然而实践表明，多个品种的运用中风险并未有效转移反而扩大。
这是由于金融衍生品“双刃剑”自身特点决定的，而导致我们实践应用中无益而害的导火索即是不尽合理的产品设计。
以国债期货为例此产品的设计功能之一就是规避利率风险，但由于我国利率的非市场化，国债到期价格是固定的，这使国债现货的买卖并无风险可避。
在这种情况下，推出的国债期货就变成了一种投机手段，国债期货市场变成了各大券商赌博的场所。
3.缺少真正市场均衡价格在我国金融市场上，大多数金融价格还不是完全的市场均衡价格，相差于均衡价格之间的价差，即是游资和投机者的争夺之战，这将加大风险范围，削弱其规避风险、发现价格的功能。
我国金融衍生品市场的现状与分析
我国金融衍生品市场的现状与分析一、引言金融衍生品市场作为金融市场的重要组成部分，具有对冲风险、价格发现、资产配置等功能，对于完善金融体系、提高金融市场效率具有重要意义。
本文将对我国金融衍生品市场的现状进行分析，包括市场规模、产品种类、交易方式等方面，同时探讨市场存在的问题和未来发展趋势。
二、我国金融衍生品市场的现状1. 市场规模我国金融衍生品市场自2006年开展以来，规模不断扩大。
截至2021年底，我国金融衍生品市场的总交易量达到X万亿元，较上年增长X%。
其中，股指期货交易量为X万亿元，利率期货交易量为X万亿元，外汇期货交易量为X万亿元。
2. 产品种类我国金融衍生品市场的产品种类丰富多样，包括股指期货、利率期货、外汇期货等。
股指期货是市场上交易量最大的衍生品品种，包括沪深300指数期货、中证500指数期货等。
利率期货主要包括国债期货、利率互换期货等。
外汇期货则包括人民币对美元、欧元、日元等主要货币的期货合约。
3. 交易方式我国金融衍生品市场的交易方式主要包括交易所交易和场外交易两种形式。
交易所交易是指投资者通过交易所进行买卖衍生品合约，交易所提供交易平台和结算服务。
场外交易则是指投资者通过经纪商进行交易，双方约定合约内容并通过经纪商进行交割和结算。
三、我国金融衍生品市场存在的问题1. 市场监管不完善我国金融衍生品市场监管体系尚不健全，监管部门的监管能力和水平有待提高。
市场中存在信息不对称、内幕交易等违法行为，监管部门需要加强对市场的监测和处罚力度，提高市场的透明度和公平性。
2. 市场风险管理不足金融衍生品市场具有较高的风险，需要有效的风险管理机制。
目前，我国金融衍生品市场的风险管理工具和机制相对滞后，风险管理能力有待提升。
监管部门应加强对风险管理的指导和监督，促进市场风险管理水平的提高。
3. 投资者教育不足金融衍生品市场对投资者的专业知识要求较高，但目前我国投资者的金融知识水平普遍较低。
投资者教育不足导致投资者对金融衍生品的理解和认知不足，容易陷入投资风险。
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救助。正如我之前所说的，场外衍生品交易市场与交易所上市的期货
交易市场有着天壤之别。
格林斯潘：为衍生品市场辩护
• 1988-5-19：在美国众议院对1987年的股灾 作证：许多股票衍生品的批评者所没有认 识到的是，衍生市场发展到如此之大，并 不是因为其特殊的推销手段，而是因为给 衍生产品的使用者提供了经济价值。这些 工具使得养老基金和其他机构投资者可以 进行套期保值，并迅速低成本的调节头寸， 因此在资产组合管理中衍生工具起了重要 的作用。
进行对冲，即购买反方向的头寸，这样整个合约以及合约所代表的义务就可
以被消除了。
•
场外交易市场的规模大大超过了场内交易规模，约为场内交易规模的5倍。
•
场外交易市场缺乏联邦政府的监管，而场内交易的期货和期权受到美国
商品期货交易委员会（CFTC）的监督。
梅拉梅德：金融期货之父（守护神）
• 以上提到的不同之处非常之大。虽然说没有任何事物是完美的，也没 有人可以预测到所有的结果，但受监管的期货交易所的组织结构和交 易程序代表着一种经过时间检验的机制。这种机制就是交易所成功实 现零违约的关键。受到监管的交易所不但拥有每日清算机制，我们也 不用怀疑这些每日结算程序的公正性。而在场外衍生品交易市场，衍 生品的价格是根据最初建立这一衍生工具的模型来计算的。评级机构 也根据这一模型对这些产品进行评级。然而，随着市场的发展变化， 没有人对这些定价机制进行更新，因此这些估价也就变得陈旧和没有 参考价值。
中国金融衍生品市场发展若干 问题研究
上海证券有限责任公司 姚兴涛 2009年10月
巴菲特：金融衍生品对金融体系具
有致命威胁
• 2003年初致股东的年度公开信：衍生品“对于无论是从事 衍生品业务的公司还是整个经济体系来说都是定时炸弹"。 衍生品携带着"超级灾难性风险",是"具有极大杀伤力的金 融武器（time bombs and financial weapons of mass destruction），尽管现在还潜伏着,但可能会造成致命威胁 "。据金融时报报道,国际信用评级机构惠誉国际(Fitch)在 一项新的调查中发现,“由于从事信贷衍生品业务,欧洲区域 性银行在承受着远比他们的公开财务数据所能显示出的大 得多的风险”。这些银行(其中半数以上是德国的银行),增 加了在有着高产出回报的衍生品方面的业务,以弥补在其 传统的商业贷款领域所降低的利润。
•
在场外交易中是银行为他们的头寸担保。但是在交易所交易中，是结算
所——这一独立的机构制定保证金的要源自。•场外衍生品交易市场没有中央对手结算系统（CCP）来作为担保。
•
场内交易的特点在于信息披露与透明度要求。
•
在场外交易市场，原合约会长时间存在于市场上，有的甚至长达几年，
导致整个市场的总规模不断扩大。而在期货市场，投资者可以选择对原合约
巴菲特：金融衍生品对金融体系具 有致命威胁
• “确实，近期很多事件表明一些主要金融机构的某 些大牌CEO（包括前任），在巨大、复杂的衍生 品交易管理上实在是无能。这一群倒霉的人中也 包括查理和我：1998年伯克希尔收购通用再保险 （GR)的时候，我们才知道我们不得不面对 23,218份衍生品合约以及884位交易对手（很多 我们连名字都没有听说过）。于是我们打算关闭 GR旗下的这个部门。尽管我们没有费什么力气， 最终也从这个市场全身而退，但完成这一任务仍 然花了我们五年时间，外加4亿美元的损失。
索罗斯：CDS不该存在
• 金融衍生品走入歧途，只有设计产品的人 清楚，而公司主管、风控部门、财务部门、 公司高管以及监管部门对这些产品几乎一 无所知，合规风控管理无从谈起，监管无 从谈起，这种情况下衍生品的泛滥必定引 起一场灾难。
索罗斯：CDS不该存在
• CDS（信用违约互换）不该存在。 • 6月17日美国政府公布了大萧条以来最大的
•
我们可以想一下：与最近金融体系出现的一连串混乱现象形成鲜
明对比的是，芝加哥商业交易所（CME）下的清算所已经成功运作超
过100年，而且未曾失败。我们再看，在这次空前惨烈的金融危机中，
大量之前光辉闪耀的名字如贝尔斯登、雷曼兄弟、美林以及美洲银行
纷纷倒下，而CME的运营机制却毫无破绽，没有破产，无需政府融资
金融监管改革方案，他强烈主张对衍生品 实施监管，对衍生品发行和交易的监管应 该和股票一样严厉，监管者应要求衍生品 必须是同质、标准化和透明的。
梅拉梅德：金融期货之父（守护神）
• 1971年12月，游说弗里德曼写了论文《货 币需要期货市场》（11页），促成政府批 准CME下成立IMM并推出五种货币的期货 交易，创立了金融期货市场。
巴菲特：金融衍生品对金融体系具
有致命威胁
• 2009年初致股东的公开信：“衍生品是很 危险的，它能显著地提升金融系统的杠杆 和风险，使投资者无从理解、分析那些大 型商业银行和投资银行，它们使房地美和 房利美在多年前陷于重大的利润虚假陈述 案。更难以理解的是，在两房的联邦主管 机构OFHEO的监管下（拥有超过100多名 雇员，除了监察这两家机构外就无事可 做），房地美和房利美了竟然丢失了他们 的烹饪书（账本）～～”
• 另一位为期货市场呐喊的是莫顿.米勒。 《金融创新与市场的波动性》、（默顿.米 勒论金融衍生品）
梅拉梅德：金融期货之父（守护神）
• 2003年对巴菲特的回应：公平起见，我必须强调，忧心忡 忡的沃伦·巴菲特很可能没有将场外衍生品和在集中化交 易所挂牌的期货合约区别开来。清算所的中立性、多边清 算和清算体系为每一笔交易提供了中央担保，并且消除了 对手方信用风险；芝加哥商业交易所一日两次的逐日盯市 原则使欠债无法累积；每日的保证金要求；关于充分信息 披露的标准、交易透明度、审计跟踪措施以及金融稽核程 序以及监管机制——这正是多数场外市场所缺乏的。这些 程序和机制是一种奇迹，是人类思想和经验经年累月产生 出来的结晶——也是它们无违约事件这一成功战绩的根本 原因。我相信，沃伦·巴菲特会同意上述区别的。
梅拉梅德：金融期货之父（守护神）
• 2009年对金融危机的回应：当我们谈论到衍生品市场的时候，我们要明白场 外交易的衍生品和交易所上市的期货的区别。因为期货很多时候都被叫做衍 生品，但这两种金融工具属于不同的分支，不能被混淆。
•
首先，场外衍生品交易市场并没有期货交易所提供的一些保护性机制，
如逐日盯市的计价方法，保证金存管，价格的涨跌停板限制以及持仓限制。