LME金属交易从入门到精通
伦敦金属期货交易市场LME)知识专题
伦敦金属期货交易市场LME)知识专题伦敦金属期货交易市场（London Metal Exchange, LME）是全球最大和最重要的金属期货交易所。
成立于1877年，总部位于英国伦敦。
LME提供了一个安全、透明和有效的平台，用于让投资者和交易商进行金属期货交易。
LME是一个开放的市场，提供铝、铜、铅、镍、锌等主要金属的期货合约。
这些期货合约可以用于对冲风险、进行投机和套利交易。
交易商和投资者可以通过直接交易或经纪人进行交易。
LME的交易时间是每个工作日的早上8点到下午5点。
LME的价格形成机制是基于市场供求关系和实物交割的原则。
LME的交易成交量非常大，每天平均交易量超过200万吨。
这使得LME的价格与全球市场接轨，并被广泛认可为全球金属价格的参考。
LME为期货交易提供了丰富的工具和功能。
交易商可以使用限价、市价和条件单等交易工具进行交易。
此外，LME还提供了多种类型的订单，如停损订单和追踪订单，以帮助交易商进行有效的风险管理。
为了保证市场的透明和公正，LME采取了一系列措施。
首先，LME要求所有交易商遵守其交易规则和纪律。
其次，LME要求交易商按照一定的准则进行报价和交易，以确保市场的公平。
此外，LME还采用了现货价格联动政策，将期货价格与现货市场价格相互关联，以提高市场的透明度。
与其他金融市场相比，LME的特点是有着较长的交割期限。
金属期货合约的到期期限可以长达三个月，这使得LME的合约更适合于长期投资者和实物交割需求。
总的来说，伦敦金属期货交易市场（LME）是全球金属期货市场的重要组成部分。
它为投资者和交易商提供了一个安全、透明和高效的交易平台，并成为全球金属价格的参考。
通过多样的交易工具和丰富的功能，LME为投资者提供了更多的交易策略和风险管理工具。
伦敦金属期货交易市场（LME）的机构和监管机制十分严密，以确保市场的稳定运行和公正交易。
LME由一系列的委员会和工作组组成，包括监管委员会、市场委员会、技术委员会、衍生品委员会等。
LME期货及基本操作简介
套期保值操作及实例
• 套期保值：就是买入(卖出)与现货市场数量相当、但交易方向 相反的期货合约，以期在未来某一时间通过卖出(买入)期货合 约来补偿现货市场价格变动所带来的实际价格风险。
• 套期保值的特征 ：同种商品、数量相等、方向相反
• 套期保值的作用：规避价格风险
• 套期保值的分类：买入套保、卖出套保。买入套期保值是指通 过期货市场买入期货合约以防止因现货价格上涨而遭受损失的 行为；卖出套期保值则指通过期货市场卖出期货合约以防止因 现货价格下跌而造成损失的行为。
做市商制度
撮合成交卖价
买家
买家报价
价格一致
卖家报价
LME经纪买价源自卖家计算机系统 成交• LME的场内交易、场外交易都是采用典型的做市商制度交易方式 • LME的电子盘采用的是撮合成交方式
路透系统09年12月2日LME报价
文华财经09年12月2日LME报价
LME交易规则
LME交易合约：
交易品种
每手交易单位
盈利：
最终盈利为200-58.84=141.16元/吨
跨市套利
• 跨市套利 ：在两个不同的期货交易所同时买进和卖出同一品种、 同一交割月份的期货合约，在未来两期货合约价差变动有利时 再平仓获利的交易行为。
• 跨市套利在操作中应特别注意的几方面的因素： 1、运输费用 2、交割品级的差异 3、升贴水变化与汇率波动 4、保证金和佣金成本
套期保值操作及实例
买入套保： 一家不锈钢企业在2个月后需要进口60吨镍，由于担心价格
上涨成本上升，所以先在期货上买入10手镍，价格在$17000。 A.两个月后，价格上涨至$18000
期货产生盈利=(18000-17000)*60=$60000 现货成本上升亏损=（17000-18000)*60=$-60000
伦敦金属交易所交易详解
伦敦金属交易所交易详解伦敦金属交易所及交易详解LME没有最新价的概念，只发布买价和卖价，请大家盯盘的时候盯买卖价，最新价格只是参考。
为了技术分析方便，文华系统按照国际惯例和国外主流金融信息系统的习惯，虚拟一个最新价= （卖价+买价）/2。
(路透系统采用的也是和文华类似的方法，其它的系统最新价的计算方法也也可能和文华不同)***事实上，办公室电话交易、电子交易和场内交易分别进行，只是不同时间重点不同罢了。
***上午圈内交易结束，即第二节圈内交易的最后一笔现货出价就成为LME的官方结算价。
该价格受到相关市场的普遍认同，常被视为现货定价的基础。
***圈内交易和KERB交易统称场内交易。
KERB交易时间内所有金属可以同时进行交易，但在RING交易时间每种金属轮流交易分别单独进行5分钟的交易。
***本文提到的时间为北京时间，比伦敦当地北京时间早8小时时差，夏天因为英国用夏令时有7小时时差,.交易时间提前1小时。
LME的交易时间如下：1、电子盘（Lme-Select）：09：00 - 03：00（第2天凌晨）请注意：以上为北京时间，夏天因为英国用夏令时，交易的北京时间提前1小时2、场外交易（Inter Office Market，又称为办公室即电话交易）：24小时不间断3、场内交易（Ring Trading & KERB Trading）：19:45-01:00（第2天凌晨）请注意：以上为北京时间，夏天因为英国用夏令时，交易的北京时间提前1小时在文华系统中调入的代码为电子盘（Lme-Select）Lme_S铜3-4111，Lme_S铝3-4112，Lme_S锌3-4113，Lme_S镍3-4114Lme_S锡3-4115，Lme_S铅3-4116，S合金3-4117场外Lme铜03-4101，Lme铝03-4102，Lme锌03-4103，Lme镍03-4104Lme锡03-4105，Lme铅03-4106，铝合金03-4107场内场内铜03-4121，场内铝03-4122，场内锌03-4123，场内镍03-4124场内锡03-4125，场内铅03-4126为了让大家看到Lme市场的整体走势，文华财经在“Lme场外实时”中增加“综合铜03”、“综合铝03”、“综合锌03”、“综合镍03”、“综合锡03”、“综合铅03”、“合金综03”虚拟品种。
LME点价交易与国际金属贸易实务(V220)a
国际金属贸易---含义
国际金属贸易（International Trade）是指不同国家（和/或 地区）之间的金属贸易活动。国际金属贸易由进口贸易（ Import Trade）和出口贸易(Export Trade)，又可分为一般进 出口贸易和转口贸易两部分。
转口贸易
国际金属贸易中我们称为“转口贸易”的，是指货物不经过清 关，海运/仓库货物在保税状态下，以美金或离岸人民币为 结算货币进行的贸易，与一般进口贸易相区别。
卖出。
二、挂单：以市场未来的某个价格买入或卖出；挂单又分为：
1、限价订单（Limit Order）：包括限价买入（低于市价）和限价卖出 （高于市价） 。
2、止损订单（Stop Order）：包括止损买入（高于市价）和止损卖出 （低于市价）。
3 、双向订单(One Cancel the Other ，OCO)：即成交一个取消另外一个， 市场价格 先达到的订单会先被执行，与此同时，另一订单被自动撤销。
这里重点说明一下点价方式以及外贸的价格构成，以具 有代表性的伦铜为例：
价格构成：LME铜3个月价格+/-基差（spread）+溢价 （premium）+利息（USD/RMB）
金属国际贸易的重要环节----点价
LME可供选择的下单方式有： 一、市价订单（Market Order）：以当下市场报出的可成交价格买入或
LME点价交易 与国际金属贸易实务
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LME点价交易与国际金属贸易实务—--概述
主要讲三个方面的内容：一是国际金属贸易，另一个是LME点价交易 ，还有一个是关于人民币双向波动对金属贸易的影响。内容将涵盖以 下一些主要的信息点：
★ LME交易下单方式 ★ 合同条款中需要注意的要点有哪些？ ★ 信用证可能出现的不符点有哪些？如何解决？ ★ 转卖操作中需要注意的部分 ★ 如何规避国际金属贸易中的价格风险 ★ 金属国际贸易的重要环节——作价细则 ★ 调期的概念以及具体操作？ ★ 止损价包括上止损和下止损两个概念及实务操作 ★ LME价格结构——升贴水的概念 ★ 金属贸易中如何利用LME进行套期保值 ★人民币双向波动对金属贸易的影响
lme gross贸易术语
lme gross贸易术语在国际贸易中，了解相关的术语和条款是非常重要的。
其中，LME （London Metal Exchange）是全球最大的金属市场，提供了一套广泛使用的标准贸易术语和条款，以便贸易各方能够在交易中进行统一的沟通和协商。
本文将介绍LME Gross贸易术语以及其在国际贸易中的应用。
一、LME是什么？LME是全球金属市场的交易中心，总部位于伦敦，并设有分支机构和代表处遍布全球。
LME提供了交易和结算服务，以铜、铝、镍、锌等金属为主要交易品种。
LME的交易方式主要由现货市场和期货市场组成，为期货交易提供了标准化的合同和规则。
二、Gross贸易术语1. LME Primary Contract（LME主力合同）LME主力合同是指各种金属的标准化合同，由LME制定并提供给交易人使用。
这些合同规定了交易的要素，包括交货地点、交割日期、质量规格等，以便各方在交易中能够明确和确定相关的条款。
2. LME Warrant（LME仓单）LME仓单是指LME认可的仓库所签发的文件，证明某种特定金属的所有权归持有人所有，同时也证明该金属存放在指定的仓库中。
LME仓单可以用于交割或提货，交易人可以通过转让仓单的方式进行贸易。
3. LME Approved Warehouse（LME认可仓库）LME认可仓库是指LME认可的符合一定标准和要求的仓库，这些仓库通常具备良好的质量控制措施和安全设施，以确保金属的储存和交割过程符合相关规定。
LME认可仓库的地点分布在世界各地，交易人可根据需要选择合适的仓库进行交货或提货。
4. LME Clear（LME结算）LME结算是指在交易结束后进行的结算和交割过程，由LME的结算部门负责完成。
结算包括计算盈亏、交收仓单、支付货款等环节，确保交易双方根据合同约定按时履约。
5. LME Official Price（LME官方价格）LME官方价格是指LME每天公布的金属市场价格，包括现货及各个期货合约的价格。
LME交易规则简介
LME交易规则简介（一）伦敦金属交易所简介伦敦金属交易所（以下简称：LME）是世界首要的有色金属交易市场，成立于1877年。
采用国际会员资格制，其中多于95%的交易来自海外市场。
主要交易品种：铜、铝、铅、锌、镍、锡和铝合金。
伦敦金属交易所的会员由7种会员构成，包括圈内会员，准经纪清算会员，准交易清算会员，准经纪会员，准交易会员，个人会员，荣誉会员。
LME有三种基本交易方式,1?公开叫价交易，只有圈内会员可以进行；2?电子交易；?3?办公室间交易，是LME真正意义上的场外交易，即经纪公司之间的交易。
（二）升贴水，调期期货升水：远期价格高于近期价格（即国内所说的正向市场），或更直观地理解为期货价格高于现货价格。
可以简写为“c”。
?期货贴水：远期价格低于近期价格（即国内所说的反向市场），?或更直观地理解为期货价格低于现货价格。
可以简写为“b”。
LME交易最特别之处在于其合约为滚动交割。
每天电子盘买卖的合约都不是同一张合约。
例如您在8月20日以5200美元/吨开仓买入一手CU，并于8月21日以5400美元/吨卖出一手CU平仓。
在一般的期货市场中，一买一卖可以实现平仓。
但在LME交易中，由于买卖的两张合约交易日期不同，因此到期日也不同，您实质上是对两张不同的合约进行交易，并没有实现平仓。
因此在结算单的?“未平仓合约”一栏中仍然会显示多空各一手的CU持仓。
您如果需要最终平仓了结，便需要进行调期。
调期有两种形式：Borrowing（借入），Lending（借出）借入是指买入近期交割的期货，卖出远期交割的期货。
借出是指卖出近期交割的期货，买入远期交割的期货在前一个例子中，为调平两个不同到期日的头寸，应该卖出11月20日到期的合约（在8月20日交易的合约），买入11月21日到期的合约（在8月21日交易的合约），所以是卖出近期交割的合约，买进远期交割的合约，也就是Lending.当您进行调期操作时，Broker会告知您该笔调期的升贴水。
LME的几个交易特点与相关操作详细的介绍
现货
期货
7月现货发运
5月3日，在LME买入三月到期期货1000吨，价格9500美元，在SHFE卖出8月份到期期货1000吨，价格74100元。
按照7月15日现货结算价9300进行结算，加上贸易升水付款（9300+115）*1000=941.5万美元
7月15日，在LME卖出当天现货结算价，对应平仓9500美元的多头。
交易所主导交易所的改进方向二级仓单市场的做市商金融资本
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国际化的交易所：跨市交易
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USA
COMEX
CHINA
SHFE
LME
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LME与SHFE之间的期货跨市交易
案例：利用境外和境内期货市场,锁定采购和销售价格XX公司与国外供应商签订电解铜采购合同，数量1000吨，装船月7月，基准价为7月15日的LME现货结算价，贸易升水为115美元/吨，预计到港时间为8月份。XX公司准备将该批进口电解铜在国内以人民币方式按照届时上海现货价格进行销售。
一个神奇的价格
流动性好
透明
可操作性强
一次性操作20000吨的电解铜或者铝是不会引起价格大幅度变化
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当日结算价格是否容易受到操纵
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现货合同条款案例：2011年4月，公司分别与国外供应商签订镍产品采购合同，数量120吨镍金属，装船月2011年6月，采购价格为2011年5月LME现货结算价月均价减去300美元；与国内客户签订镍产品销售合同，数量120吨镍金属，交货月为2011年8月，销售价格为2011年8月LME现货结算价月均价减去150美元。
即期交割合约OTC形成的必要条件
实体用户的需求强大的现货交易能力资金背景风险敞口的合规许可及风险敞口的管理能力交易所的政策倾斜支持
LME点价交易与国际金属贸易实务(V2.20)a资料
Cash
3M
LME 升贴水(Spread)
Contango——远期价格高于近期，现货贴水 ——正常情况下，市场一般处于contango， 这是因为远期交割的货物会有利息和仓储费用. Backwardation：现货升水——近期价格高于远期价格 造成现货升水的原因 ——近期供应出现问题 ——技术性挤仓 ——突然事件等因素影响 现货升水原则上是无限的（如铜到过400美元的升水）. 各日期之间是否Contango或backwardation，没有固 定规律，完全取决于市场。该段时间内供需状况、突发 事件、交货情况或提货情况、基金的参与等等因素。
国际金属贸易的操作流程
合同包括如下五大信息点： 1.品牌，数量，产地； 2.溢价，premium； 3.货物的交货时间，
即：仓库货物的交货时间/海运货物船期
ห้องสมุดไป่ตู้
4.点价期 QP
点价期即买方有权点价的时间段。 点价权的先决条件，卖方收到买方开立的全额可用信用证或 者收到买方支付的点价保证金以后，买方获得点价权
1.重量争议的处理： 重量争议处理的先决条件是货物磅差超过了 合同允许范围（国际惯例中合理磅差是千分 之二） 当货物进行重量争议处理时，货物不能分装， 拆捆，需要保持外包装完好。 然后申请第三方进行称重检测，认定磅差。 依据第三方出具的磅差报告，责任方进行相 应的费用赔付。
国际金属贸易的操作流程
国际金属贸易---含义
国际金属贸易（International Trade）是指不同国家（和/ 或地区）之间的金属贸易活动。国际金属贸易由进口贸易 （Import Trade）和出口贸易(Export Trade)，又可分为一 般进出口贸易和转口贸易两部分。 转口贸易 国际金属贸易中我们称为“转口贸易”的，是指货物不经 过清关，海运/仓库货物在保税状态下，以美金或离岸人民 币为结算货币进行的贸易，与一般进口贸易相区别。 它的特点如下： 不报关，不涉及增值税部分； 美金为计价货币； 定价方式为通过第三方市场点价；
LME基础知识
属贸易的基准价格。世界上70％现货企业是按照伦敦金属交易所公布 的正式牌价为基准进行贸易的。
• 产生时间： 北京时间 20：00（冬令）
北京时间 19：00（夏令）
主要交易品种
品种及代码 铜（CAD) 铝(AHD) 合约单位(tons per lot每手代表的吨数) 25 25 最小变动（美元） 0.25 0.25 交割日期
市场结构
• 市场结构：期货升水/现货贴水（Contango）--近低远高
期货贴水/现货升水（Backwardation）--近高远低 • 升水：远期合约价格高于近期合约价格(即国内市场所说的正向市场 或正常市场)，期货价格高于现货价格,有时简写为“c”。 • 贴水：远期合约价格低于近期合约价格(即国内市场所说的反向市
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二天调期的基准价格（Valuation），LME所有的经纪会员都会以这个基准价
格作为参考。但经纪会员会根据市场当天的交易情况、其自身持仓以及各个 月份之间的价差变化综合考虑，对该基准数值进行相应的加减，最终得出一 个值（这个值每家经纪行给出的可能不相同）。
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因此：（1）升贴水没有固定规律，完全取决于市场。 （2）升贴水大小取决于市场多空持仓集中程度、该段时间内供需状况、 突发事件、基金的参与、交货或提货情况、调期交易的分布情况等。 （3）除去市场因素外，理论上升贴水反映的是资金利息和仓储成本。
合约到期后才能取现，但此盈利部分可用于开仓。
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在客户帐单中，即使已经平仓的 LME合约,仍然会以对锁单的形式体现
在持仓中,一直到到期日当天结算完成后。
联系我们
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伦敦(INTL FCStone Ltd): INTL FCStone Moor House, 1st Floor 120 London Wall London, England, UK EC2Y 5ET 中文专线: +44 203 580 6225 电子邮箱：asiabusiness@ 纽约(FCStone, LLC): INTL FCStone 708 Third Avenue, Suite 1500 New York, NY, 10017 NY: +1-212-379-5511
LME交易规则及特点
办公室间电话交易市场现场交易传统的好处是提供了一个透明，有人公开叫喊的市场，但也只是24小时交易的一部分，投资者能够在屏幕（LME select 系统报价）上看到一个指示性的价格，然后他们联系经纪人，在那里完成交易。
通过屏幕经纪亦能够持续地提供指导性的价格。
经纪人对预期客户的实际报价没有必要与指导价格相同，但会取决于交易量和市场状况，以及客户的信用等级和与经纪人的关系。
如果经纪人的报价明显与屏幕上的价格不同，那么他就有可能失去这笔交易。
这个是公司的自身利益来保证屏幕价格的实时性，尤其在行情剧烈波动的市场。
通过办公室间电话交易市场系统交易的是真正的LME合约，也必须通过配对、清算和结算程序。
LME Select 屏幕交易系统LME Select 交易时间为07:00-9:00 (伦敦时间).LME Select是官方电子交易的平台，是除了公开喊价和办公室间电话交易市场以外的形式。
会员公司连接到该系统后可以通过信任的交易员来进行电子化的交易。
此系统上必须有10家以上的会员单位报价。
该系统允许交易所有的LME合约，期货和期权，以及均价期权交易，同时也是可以直接通过处理器交易，由LME的Select自动发送到配对与清算系统，该系统由由LCH结算网络负责.二、交易合约1、可交易的合约：从当日开始到三个月后任何一个工作日到期的合约均能在市场上交易。
而3个月后至15个月及27个月的合约只能交易在特殊工作日到期的合约。
三个月后至六个月的合约，市场只能交易每个周三到期的合约，而七个月后至二十七个月的合约，市场只能交易每个月的第三个周三到期合约。
2、现货合约：“cash”（现货合约）是指二天后到期的合约。
如今日为7月20日，则市场上所交易的现货合约指的是到期日为7月22日的合约。
3、展期交易每天绝大多数和约的交易区域为现货到期日至三月期。
一般情况下二个日期间有88——92个交易日（约13周）。
在市场交易中能直接报价交易的只有现货合约与三月连续合约。
LME知识大全
LME知识大全概况伦敦金属交易所(London Metal Exchange,LME)是一家有着125年历史的世界最大的基础金属期货交易市场，其年交易额达2万多亿美元。
世界上大部分的重要矿业公司和金属生产商、商业和投资银行以及许多与金属贸易相关的公司和制造厂商都是伦敦金属交易所的会员。
LME,SHFE以及SMM是有色金属行业的三大知名机构，其中SHFE全称为shanghai futures exchange（上海期货交易所），SMM的全称为shanghai metals market（上海现货行情）。
LME历史交易所成立伊始，只交易铜和大锡。
当时英国对铜和锡的需求很大，需要大量从智利和马来亚（现在的马来西亚和印度尼西亚）。
为了避免价格起落的风险和船运途中的其他风险，交易所确定以三个月为标准交割日期（因当时从马来亚和智利海运至英国一般需要三个月时间）。
截至到2004年，交易所走过了127个春秋。
随着历史的发展，交易所适时适势地逐步增加了新的交易品种和修改交割商品的品质。
1981年铜的标准提高至高级铜(high grade)，1986年又提高至目前仍然执行的A级铜标准(Grade A)。
1989年6月份，LME把大锡的交割标准提高到目前的99.85%。
1920年交易所正式引进铅锌。
在此之前为非正式交易。
铅的交割标准从开始交易至今基本没有改变。
锌锭从引入交易所后几经提高交割质量，1986年正式确定为99.995%.1978年伦敦金属交易所正式引入原铝交易，交割质量标准为99.50%，1987年提高至目前的交割质量99.7%。
1979年引入镍商品，1992年，铝合金，1999年5月，白银。
但白银目前基本为OCT交易，非LME正式交易。
2000年4月10日，在铜、铝、镍、铅、锌、锡六个商品的基础上创立了LMEX－伦敦金属交易所期货指数。
指数交易不能进行实物交割，与股指市场一样。
LME会员（经纪公司）1、会员的构成伦敦金属交易所的会员由7种会员构成，呈阶梯式分布：具体为：1、Ring Dealing,2. Associate Broker Clearing,3. Associate Trade clearing,4. Associate Broker,5. Associate trade,6, 7, only for individual and honorary member.目前伦敦金属交易所拥有11个圈内会员－即正式会员。
炒伦敦金新手必学的基础知识
一、伦敦金的一些交易规则
伦敦金在具体的交易过程中以国际计价单位美元/盎司为单位，以美元形式结算，人民币兑换美元按银行汇率为准，其合约单位每手100盎司。
二、伦敦金交易时间
一般情况下，伦敦金的交易时间为北京时间周一上午6:31至周六凌晨3:30（夏令期间）；或北京时间周一上午7:01至周六凌晨4:00（冬令期间）。
期间，美国夏令时凌晨5点到6点（美国冬令早上6点到7点）为结算时间，无法进行交易。
结算时间若有零星价格波动，不影响交易单盈亏。
三、伦敦金交易过程中的一些术语
（1）T+0操作形式：这种操作形式表示投资者在交易时间内，可以随时建仓平仓，灵活进出场，并且大多数情况下也不限制交易的笔数，这就让伦敦金在投资过程中资金周期短，投资回报率快的特点显示出来。
（2）买涨：也叫做多，可以选择在低价进行买进，然后到高价的时候卖出，从而赚取其中的差价x
（3）买跌：也叫做空，当自己手中持有一定数量的伦敦金以后，投资者可以选择在一个高价的趋势上进行卖出，然后再选择低价的时候买进，也能有赚取盈利的机会。
但不管是买涨还是买跌，还需要投资者对具体的行情以及涨跌的趋势有比较科学的分析。
铸博皇御提醒广大投资者，投资有风险，理财需谨慎，把握好投资力度，量力而行。
LME金属交易手册
LME金属交易手册序言： 4一、第一章LME 51.1 远期交割日期 51.1.1 新增的交割地 51.1.2 支付、对冲风险（counterparty risks）和清算 6 1.2 近期主要事件以及转折点 61.2.1 锡市场危机 61.2.2 交易条例71.2.3 住友事件后SIB的监管71.3 小结8二、第二章LME的功能，客户和其他参与者82.1基本介绍82.2 市场的主要功能82.2.1 交割82.2.2 定价92.2.3 套保（价格对冲）92.3 客户：生产商——消费商92.3.6 终端产品102.3.7 其他需求者102.4 交易所的次要作用102.4.1 期权112.4.4 资金对冲（Financial Hedging）122.4.5 市场分析122.4.6 市场衍生品142.4.7 投机行为142.5 对市场参与者进行总结14三、第三章LME市场介绍以及日常交易流程153.1 介绍153.2 LME市场介绍163.3 合约介绍163.4 交易及沟通的方法163.6 公开喊价：报价183.7 公开喊价：价格是怎样运动的183.8 交易时间表以及经纪商的日常交易流程19四、第四章远期市场结构及交割时间204.1 引言204.2 Cash 以及远期交割日期214.3 现金流以及现货合约234.3 .1 交割日的帐户- -发票以及结算价格234.4 基本的交易行为244.4.1迁仓(Carrying) 244.4.2 借入交易244.4.3 借出交易254.4.4 Cash 和3month之间合约的交易264.5 价格结构：升水和贴水（正向市场与反向市场）264.5.1顺价差Contango(正向市场) 274.5.2逆价差Backwardation(反向市场) 274.6 市场结构导致的迁仓额外收益或亏损274.6.1 顺价结构274.6.2逆价结构284.7 水平市场价格结构总结29五、第五章：风险的界定和对Market Book的分析305.1 本章介绍305.2 净多头、空头头寸直接暴露的风险315.3 市场结构风险325.4 时间流逝风险325.5 现金流风险：亏损还是盈利？335.6 现金运作335.6.1利率水平以及正向市场收益335.6.2库存仓单升水345.7单一头寸综合影响345.8监控―Metal Book‖的风险355.8.1管理人员强制限定交易355.8.2敞开头寸的风险365.8.3风险控制的管理列表365.8.4盯市盈亏375.8.5净头寸375.8.6Tonne/days 38六、第六章现货合同的定价396.1本章介绍396.2 生产商价格406.3 同LME挂钩的生产者价格406.4 LME结算价格和官方价格406.4.1 LME结算价格406.4.2 LME官方价格416.5 多样灵活性的定价416.6 定价方式416.7 定价期426.8 定价和套保中的交易费用426.9 不确定定价426.10 Known pricing(已知定价？) 436.11 升水水平43七、第七章套期保值的一些基本要素447.1 本章介绍447.2 何为套保？何时套保？447.2.1 什么是风险？447.2.2 风险以定价为中心457.2.3 现货交付457.2.4 使用LME市场467.2.5 升贴水能保值吗？467.3 基本套保理论467.4 利用现货合同477.4.1 利用信用证477.4.2 顺价市场收益(+P.... – L) 487.4.3 逆价市场收益( – P.... +L) 487.5 其他需要考虑的因素487.5.1 定价引起的信用证风险487.5.2 如果现货收益已得到，为什么要使用LME市场？49 7.5.3 套期保值的相关日期497.6 金属风险分析507.6.1 根据日交易变化调整现货金属风险公式507.7 现货套保基本要素517.7.1 使用基本的套保框架517.7.2 使用其他方法518.1 本章介绍538.2 正向市场卖出套保538.3 卖出套保头寸以买入套保头寸对冲548.4 Hedging or financing stocks 558.5 逆价市场买入套保568.6 在一段时间内的不确定定价（买方确定点价时间）57 8.6.1 顺价结构市场上的提前点价578.6.2 顺价市场提前点价的现货合同588.7 锁定价差结构598.7.1 锁定价差的效果598.7.2 价差锁定的方法608.8 利用灵活点价方式的优势618.9 年度合同中的点价条款628.10 年度供货合同----月度套保638.11 远期套保的同时年度锁定价差658.12 Price list lock-in – extended(forward hedging) 67 8.13 金属矿的远期保值68序言：本书作为有色金属行业以及LME交易者的培训资料，旨在使人们在简单的基本面到更复杂环境下循序渐进的得到系统性的培训。
lme交易常识
LME交易常识文章来源：魏朝政发表日期：2006-11-9 9:09:321.LME的交易时间LME每天可分为场内和场外两部分交易时间。
场内交易时间表如下，场外通过LME SELECT系统进行周一到周五24小时全天候交易。
2. 交易原理：和美国、国内期货市场交易的标准化期货合约不同的是，LME所交易的合约更类似一个远期合约。
由于采用的是做市商制度，故其报盘方式也采用和外汇相同的买卖价格方式，而非国内人惯用的电子撮合方式，各经纪公司对客户的报价也不一定与显示的价格完全相同，具体取决于交易量的大小，市场状况等因素。
其合约也是按照3个月期、15个月期，27个月期，63个月期方式连续滚动交易的，与国内按照月份时间顺序依次推出后续合约的方式不同。
3.交易方式：在每一个Ring的小节中，仅有第一类的12家会员派出一个交易员通过open-outcry的操作手法完成交易，kerb交易也在交易圈内公开喊价交易，但是比正式的圈内交易小节的结构松散一些，经纪公司可以委托买卖任何到期日的合约，甚至可以允许多于一个交易员进入交易圈内或站在座位后面。
（但是他们仍然必须呆在他们平常在交易圈中的指定位置上。
）实质上kerb交易的目的在于调整公司在主要交易场次中未能完成的持仓结构，早盘综合交易在LME的官方价格敲定之后就开始进行，它们能够提供非常接近于官方价格水平成交的机会。
相应地，下午场的综合交易允许公司在一天结束之前调整他们各自的头寸（并不是净多单或净空单的平衡），由于场内交易时间过短，远远满足不了各级会员的需要，LME通过提供办公室内的交易（inter-office交易）来解决这个问题。
这是个清算与场内交易合约类似的体系。
换句话说，客户与经纪公司联系，他们能够在屏幕上看到报价，然后完成交易。
在LME SELECT系统开始交易之前，交易所签约经纪公司继续提供屏幕价格，当第二阶段电子交易系统取得进展时，这变成了与LME交易市场的数据库相链接的自动过程。
LME交易规则简介精编版
L M E交易规则简介集团企业公司编码：（LL3698-KKI1269-TM2483-LUI12689-ITT289-LME交易规则简介（一）伦敦金属交易所简介伦敦金属交易所（以下简称：LME）是世界首要的有色金属交易市场，成立于1877年。
采用国际会员资格制，其中多于95%的交易来自海外市场。
主要交易品种：铜、铝、铅、锌、镍、锡和铝合金。
伦敦金属交易所的会员由7种会员构成，包括圈内会员，准经纪清算会员，准交易清算会员，准经纪会员，准交易会员，个人会员，荣誉会员。
LME有三种基本交易方式,1?公开叫价交易，只有圈内会员可以进行；2?电子交易；3办公室间交易，是LME真正意义上的场外交易，即经纪公司之间的交易。
（二）升贴水，调期期货升水：远期价格高于近期价格（即国内所说的正向市场），或更直观地理解为期货价格高于现货价格。
可以简写为“c”。
期货贴水：远期价格低于近期价格（即国内所说的反向市场），或更直观地理解为期货价格低于现货价格。
可以简写为“b”。
LME交易最特别之处在于其合约为滚动交割。
每天电子盘买卖的合约都不是同一张合约。
例如您在8月20日以5200美元/吨开仓买入一手CU，并于8月21日以5400美元/吨卖出一手CU平仓。
在一般的期货市场中，一买一卖可以实现平仓。
但在LME交易中，由于买卖的两张合约交易日期不同，因此到期日也不同，您实质上是对两张不同的合约进行交易，并没有实现平仓。
因此在结算单的?“未平仓合约”一栏中仍然会显示多空各一手的CU持仓。
您如果需要最终平仓了结，便需要进行调期。
调期有两种形式：Borrowing（借入），Lending（借出）借入是指买入近期交割的期货，卖出远期交割的期货。
借出是指卖出近期交割的期货，买入远期交割的期货在前一个例子中，为调平两个不同到期日的头寸，应该卖出11月20日到期的合约（在8月20日交易的合约），买入11月21日到期的合约（在8月21日交易的合约），所以是卖出近期交割的合约，买进远期交割的合约，也就是Lending.当您进行调期操作时，Broker会告知您该笔调期的升贴水。
境外期货交易入门系列手册——第一期 LME
第一期伦敦金属交易所伦敦金属交易所(London Metal Exchange, 以下简称LME)是世界上最大的有色金属交易所，其价格和库存对世界范围的有色金属生产和销售有着重要的影响。
在19世纪中期，英国曾是世界上最大的锡和铜的生产国。
随着时间的推移，工业需求不断增长，英国又迫切地需要从国外的矿山大量进口工业原料，数月的海运期使得金属商人和消费者不得不面对价格起起落落的种种风险。
1877年，LME应运而生。
LME公开发布的成交价格被广泛作为世界金属贸易的基准价格，世界上全部铜生产量的70%是按照LME所公布的正式牌价为基准进行贸易的。
2011年，LME交易量达1.466亿手，比上年增长21.9%，交易金额达15.4万亿美元，比上年增长32.8%。
LME交易的品种有铜、铝、铅、锌、镍、铝合金、金属价格指数、北美特种铝合金、小型金属、钢坯、钼和钴。
提供金属期货、期权交易。
一、交易规则1、交易方式（1）公开叫价交易（Open Outcry Trading)公开叫价是指参与者在交易所内围成一圈在各自固定的位置上进行手势交易。
两个主要市场－Ring & Kerb Trading：今天LME 的圈内（Ring）和综合（Kerb）其实都是圈内交易，场外交易在下文中会提到。
交易所刚成立后，很长时间内的大部分交易基本在场内分节进行，当时只有Ring Trading，交易所收市后，交易自行停止。
随着市场参与者的增加，交易所关闭后人们移至交易所外的马路旁继续交易，由此产生了Kerb Trading（kerb原意为街道的路边石）。
二者的区别是，前者为单个商品的圈内交易，后者则是所有商品混合交易的圈内交易。
从交易所开始交易至今，公开叫价存在了一百多年且并没有被电子交易取代的现象，目前这种形式只限于LME的圈内交易。
公开叫价交易分为上午节和下午节，每节有两个交易时间段。
Ring Trading开盘，每一个金属合约依次进行5分钟的交易，所有合约都交易过后会有短暂休息，随后进行第二节的交易，同样所有金属依次进行5分钟的交易。
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LME金属交易从入门到精通序言： 4一、第一章LME 51.1 远期交割日期 51.1.1 新增的交割地 51.1.2 支付、对冲风险（counterparty risks）和清算 6 1.2 近期主要事件以及转折点 61.2.1 锡市场危机 61.2.2 交易条例71.2.3 住友事件后SIB的监管71.3 小结8二、第二章LME的功能，客户和其他参与者82.1基本介绍82.2 市场的主要功能82.2.1 交割82.2.2 定价92.2.3 套保（价格对冲）92.3 客户：生产商——消费商92.3.6 终端产品102.3.7 其他需求者102.4 交易所的次要作用102.4.1 期权112.4.4 资金对冲（Financial Hedging）122.4.5 市场分析122.4.6 市场衍生品142.4.7 投机行为142.5 对市场参与者进行总结14三、第三章LME市场介绍以及日常交易流程153.1 介绍153.2 LME市场介绍163.3 合约介绍163.4 交易及沟通的方法163.6 公开喊价：报价183.7 公开喊价：价格是怎样运动的183.8 交易时间表以及经纪商的日常交易流程19四、第四章远期市场结构及交割时间204.1 引言204.2 Cash 以及远期交割日期214.3 现金流以及现货合约234.3 .1 交割日的帐户- -发票以及结算价格234.4 基本的交易行为244.4.1迁仓(Carrying) 244.4.2 借入交易244.4.3 借出交易254.4.4 Cash 和3month之间合约的交易264.5 价格结构：升水和贴水（正向市场与反向市场）264.5.1顺价差Contango(正向市场) 274.5.2逆价差Backwardation(反向市场) 274.6 市场结构导致的迁仓额外收益或亏损274.6.1 顺价结构274.6.2逆价结构284.7 水平市场价格结构总结29五、第五章：风险的界定和对Market Book的分析305.1 本章介绍305.2 净多头、空头头寸直接暴露的风险315.3 市场结构风险325.4 时间流逝风险325.5 现金流风险：亏损还是盈利？335.6 现金运作335.6.1利率水平以及正向市场收益335.6.2库存仓单升水345.7单一头寸综合影响345.8监控―Metal Book‖的风险355.8.1管理人员强制限定交易355.8.2敞开头寸的风险365.8.3风险控制的管理列表365.8.4盯市盈亏375.8.5净头寸375.8.6Tonne/days 38六、第六章现货合同的定价396.1本章介绍396.2 生产商价格406.3 同LME挂钩的生产者价格406.4 LME结算价格和官方价格406.4.1 LME结算价格406.4.2 LME官方价格416.5 多样灵活性的定价416.6 定价方式416.7 定价期426.8 定价和套保中的交易费用426.9 不确定定价426.10 Known pricing(已知定价？) 436.11 升水水平43七、第七章套期保值的一些基本要素447.1 本章介绍447.2 何为套保？何时套保？447.2.1 什么是风险？447.2.2 风险以定价为中心457.2.3 现货交付457.2.4 使用LME市场467.2.5 升贴水能保值吗？467.3 基本套保理论467.4 利用现货合同477.4.1 利用信用证477.4.2 顺价市场收益(+P.... – L) 487.4.3 逆价市场收益( – P.... +L) 487.5 其他需要考虑的因素487.5.1 定价引起的信用证风险487.5.2 如果现货收益已得到，为什么要使用LME市场？497.5.3 套期保值的相关日期497.6 金属风险分析507.6.1 根据日交易变化调整现货金属风险公式507.7 现货套保基本要素517.7.1 使用基本的套保框架517.7.2 使用其他方法518.1 本章介绍538.2 正向市场卖出套保538.3 卖出套保头寸以买入套保头寸对冲548.4 Hedging or financing stocks 558.5 逆价市场买入套保568.6 在一段时间内的不确定定价（买方确定点价时间）578.6.1 顺价结构市场上的提前点价578.6.2 顺价市场提前点价的现货合同588.7 锁定价差结构598.7.1 锁定价差的效果598.7.2 价差锁定的方法608.8 利用灵活点价方式的优势618.9 年度合同中的点价条款628.10 年度供货合同----月度套保638.11 远期套保的同时年度锁定价差658.12 Price list lock-in – extended(forward hedging) 678.13 金属矿的远期保值68序言：本书作为有色金属行业以及LME交易者的培训资料，旨在使人们在简单的基本面到更复杂环境下循序渐进的得到系统性的培训。
主要的重点在于风险使如何产生的、如何认识风险的存在以及怎样克服风险，也就是说，怎样以及在何时进行套期保值。
从个人经验来看，有色金属行业者不喜欢期货专业术语，倾向于用简单的实例来解释，本书将尽量使用通俗的例子。
本书审视了LME的交易运作机制，包括价格是怎样形成的，官方结算价的重要性，远期市场的风险是怎样产生和变迁放大的，认识风险的方法，对暴露在价格风险中的金属进行套保，对期现两个市场的评估，以及盈利、亏损和现金流。
以上这些都是为了管理用LME定价的现货金属，这有时需要切实的套保策略。
本书不包括上述的所有情况，这对于任何一本书来说都是苦难的。
本书的重点在于通过对定价和交割风险的说明激发人们的思维。
金属行业面临的风险是可控风险，金属行业者和贸易商思考的是，怎样管理这些风险。
就某个方面来说，他们面临的风险是不平衡的，因为风险是暴露在价格波动基础上的，他们能承受这样的风险吗？对于企业管理者来说，理解LME的交易机制以及金属定价方法是非常重要的，这能使他们意识到企业暴露的风险，对企业管理进行监控。
当然，读者不必把本书中的案例当作圣典，因为具体的解决方式应由具体的情况来决定。
本书分为三个部分，第一部分主要讲LME的历史以及演变过程，LME主要参与者，委托业务，交易地点，日常例程，远期日期和价格结构的概念。
第二部分是本书的精要所在，对市场结构、风险的判定、风险监控方法做了详细的说明。
LME 价格怎样为金属现货价格作出定价参考；第七第八章详述了企业的套保方法，说明在套保过程中企业不但能规避风险，有时还能获得额外收益；此部分还简单介绍了期权的相关知识。
第三部分主要讲LME的管理，包括LME的市场管理，结算安排，经纪业务、法规条例以及一些容易被误解的会计方面的信息。
第一部分：今天的LME第一章今天的LME注：本章原文前三小节有遗漏，现在的章节序号是经过调整后的。
1.1 远期交割日期多年以来，LME官方合约只能交易至3个月后的14日，实际上，这14天的合约很少有交易，因此远期的交割日期时间跨度只能限制在Cash至3个月。
1.1.1 新增的交割地刚开始交割地点被限定在英国国内，如伦敦和利物浦，随后英国其他港口也被加入到交割地中，再后来，交割地扩大至欧洲主要港口鹿特丹、安特卫普、汉堡，随后法国、意大利、瑞典、西班牙和希腊的一些港口也开始加入进来。
LME在完成欧洲的扩张后，把交割地再次延伸到亚洲——新加坡和日本（铝），稍后的时间，美国也被加入进来（除铜以外的其他金属）。
批准一个新的交割仓库活交割地，LME主要的考虑是，地理位置处于金属消费区，政治、税收、商业结构稳定等。
在原则上同意后，LME要具体考察港口，仓库所属公司。
审批程序具体详见第十章（10.10），在了解这些审批常识后，就不难理解为什么在南美、非洲、前苏联地区就没有LME交割仓库了，那里的法制建设和安全问题会影响LME的决定。
价格发现LME已经从面向本国国内贸易商的地方性场所演变为服务于全球金属行业的全球性交易所，演变过程从英国和欧洲开始，然后是亚洲和其他第三世界，后来扩张至美国。
当英国精铜和锡的产量开始下降，欧洲变成这些金属的净进口国，这些金属主要在国外精炼，因此这些商品抵达欧洲时是比较纯粹的。
另一方面，铅和锌在欧洲进行精炼，供应到海外市场。
因此，铜和锡的生产者最先要求他们的产品基于LME价格加上质量、地区升贴水进行定价。
作为美国铜、铅和锌的主要供应者，欧洲的铅和锌生产者推出他们自己的―生产价格‖。
渐渐的，LME 价格的波动开始反映金属市场的供需平衡，加拿大的生产商率先、而后是欧洲的铅和锌的生产商开始把LME的官方报价同他们的销售价格联系起来。
随后，美国金属生产商开始使用LME结算价格作为他们销售的基准价，放弃了他们自己的生产价格。
这种变化来自于他们客户的需要，消费商需要在价格相关联动的市场进行套保。
在美国国内，金属生产商可能受到―反托拉斯‖条款的影响，事实上，在―反托拉斯‖条款下，美国生产商的价格体系不能得到有效的执行。
最后，铝和镍合约的推出大大扩展了市场，这也是整个金属市场组成不可缺少的一部分。
实际上，今天铝的交易量远超过LME的旗舰合约铜。
这样，LME成为全球有色金属价格的指导，数据显示，1997年，西方交易所95％的铜交易都集中在LME，在其他金属合约上，这一数字几乎是100％。
然而，虽然LME推出的一些金属获得了很大的成功，但并不是所有的金属都适合在期货市场交易。
1976年，伦敦的一些专业商讨论在LME设立钢期货的可行性，但是由于没有统一的合约标准（质量差异太大），而且钢经常被认为不处于商品这个等级，被看作是半制成的原材料。
事实上，一些人，包括一些管理层人员，认为当年困扰的一些问题在今天可以得到解决，因此，钢期货合约的推出并不是不可能。
1.1.2 支付、对冲风险（counterparty risks）和清算直到1987年，LME仍只是一个合约方自己寻找对手独立支付的市场。
经纪商如果觉得合适也会向其客户发出信用证，LME的监管几乎没有。
经纪商之间也是独立自己支付。
当时有一个中立的基金，被制定为当某经纪商无力履行支付时的基金，但后来锡市场的危机证明这是不可靠的（1.5.1）。
后来，LME抵制了各方压力引入了清算制度，锡市场的危机和其他相关制度的不断完善使LME 改变实际中的操作，成为一个中立的清算市场。
当伦敦清算行接受LME的市场的清算行为后，它保证经纪商之间合约的结算，而后又延伸至经纪商和其客户之间的结算（第十二章以及13.3）。
这种变化通过强制的更严格的保证金稳定了市场。
On reflection,this was only the first move towards monitoring LME transactions moreclosely and financial control at all levels of the market was improved.清算制度仍然有改善的空间，当住友事件发生后，投资安全委员会（SIB）的监管强化了。