6.香港证券市场登记结算体系介绍
香港上市(IPO)全流程介绍(最完整版)
二○一二年三月
摘要
对全球投资者而言，香港是一个富有吸引力的地方。凭借着香港证券市场有 着完备的制度、丰富的产品、一流的服务，内地企业到香港上市，不仅大大扩大 了香港证券市场的规模，提高了其深度和流动性，而且优化了其上市公司结构。
本文针对境内企业系统地列举了企业上市、在境外上市的好处以及在香港上 市的优势，内容覆盖了香港证券市场的概况、境内企业在香港首发上市、买壳上 市、收购兼并融资、证券市场融资工具等多个领域。当中详细介绍了内地企业在 香港上市条件、流程、架构重组融资的具体操作，分析上市所涉及的各种费用和 当中需要注意的问题，以及详述了我国对境内企业境外上市的相关规定。最后本 文介绍了目前通用的各种企业估值方法。
（二）并购融资的方式.........................................................................................................27
（三）经典案例.....................................................................................................................29
（二）企业规模.......................................................................................................................7
（三）港股行业结构...............................................................................................................8
港股 登记结算规则 -回复
港股登记结算规则-回复港股登记结算规则是指在香港证券市场中进行股票交易时，相关交易活动要遵循的一系列制度和规定。
这些规则的目的是确保市场的公平、透明和稳定运行，保护投资者的合法权益，促进市场的健康发展。
以下是对港股登记结算规则的详细解析。
第一步：证券登记在进行港股交易之前，首先需要进行证券登记。
证券登记是指将股票持有人的信息和股权变动记录在登记册中。
在香港证券市场，证券的持有人可以通过向香港中央结算有限公司（HKSCC）提供相关信息进行登记。
登记后，股权的交易和转让将通过在登记册上的记录进行。
第二步：交易撮合一旦证券登记完成，交易员或投资者可以通过注册的经纪商进行股票买卖。
在香港证券市场中，买卖交易是通过电子撮合系统进行的。
HKEX的交易系统将买卖双方的交易订单匹配，并按照一定的优先级和价格规则进行撮合。
一旦交易订单成功撮合，交易便会成交。
第三步：成交确认成交确认是指交易完成后，相关的交易信息将被确认并通知交易双方。
在香港证券市场中，成交确认是通过电子化的交易确认单来完成的。
交易所和经纪商将向投资者发送成交确认单，确认交易的细节，如成交价格、数量和交易费用等。
投资者需要仔细核对确认单上的信息，并与自己的交易指令进行核对，确保交易的准确性。
第四步：清算与结算清算与结算是指根据已成交的交易，进行股票持仓和资金的结算和交割。
在香港证券市场中，清算与结算是由HKSCC负责完成的。
在交易日的结束时，HKSCC将根据股票持有人在证券登记册上的记录，对交易双方的持仓进行结算和确认。
一旦结算完成，股权和资金的交割便会完成。
第五步：交割与过户交割与过户是指在清算与结算完成后，将股票和资金交割给交易双方的过程。
在香港证券市场中，交割与过户是由中国结算香港分公司（CSDHK）负责完成的。
CSDHK将根据HKSCC的结算指令，将买方的资金转给卖方，并将卖方的股票转给买方。
一旦交割与过户完成，买方便成为股票的新持有人。
第六步：交易结算结果确认交易结算结果确认是指在交割与过户完成后，交易双方需要确认交易的结算结果。
证券从业资格考试金融市场：证券登记结算公司的登记结算制度
证券从业资格考试金融市场：证券登记结算公司的登记结算制度导语：关于证券实名制、货银对付的交收制度、分级结算制度和结算参与人制度等的具体内容你知道分别是什么吗?证券交易结算方式可分为全额结算和净额结算你知道吗?(一)证券实名制投资者开立证券账户应当向证券登记结算机构提出申请，投资者申请开立证券账户应当保证其提交的开户资料真实、准确、完整，投资者不得将本人的证券账户提供给他人使用。
(二)货银对付的交收制度中国证券结算制度根据货银对付的原则设计。
货银对付俗称“一手交钱，一手交货”，是指在证券登记结算机构与结算参与人在交收过程中，当且仅当资金交付时给付证券、证券交付时给付资金。
货银对付原则是证券结算的一项基本原则，可以将证券结算中的违约交收风险降低到最低程度。
我国上市证券的集中交易主要采用净额结算方式，结算参与人必须按照货银对付原则的要求，根据清算结果，向证券登记结算公司足额交付其应付的证券和资金，并为交易行为提供交收担保。
主要的`担保方式是结算参与人存放一定数量的证券交易备付金。
在交收完成之前，任何人不得动用用于交收的证券、资金和担保物。
结算参与人未按时履行交收义务，证券登记结算公司有权按照业务规则处理其证券、资金和担保物。
(三)分级结算制度和结算参与人制度我国证券结算采用分级结算制度。
《中华人民共和国证券法》明确规定，证券公司是与证登记结算机构进行证券和资金清算交收的主体，并承担相应的清算交收责任;证券登记结算机构根据清算交收结果为投资者办理登记过户手续。
在分级结算制度下，只有获得证券登记结算机构结算参与人资格的证券经营机构才能直接进入登记结算系统参与结算业务。
通过对结算参与人实行准人制度，制订风险控制和财务指标要求，证券登记结算机构可以有效控制结算风险，维护结算系统安全。
(四)净额结算制度证券交易结算方式可分为全额结算和净额结算。
全额结算是指交易双方对所达成的交易实行逐笔清算，并逐笔转移证券和资金;净额结算是指交易双方对所有达成的交易实行轧差清算，并对轧抵之后的证券和资金的净额进行交付。
香港证券市场简介及主要交易规则
•家族权益 - 即董事或行政总裁因其配偶或未满18岁的 子女拥有证券而根据《证券及期货条例》条文被视为或假设拥 有的证券权益。
•公司权益 - 即董事或行政总裁因其有权行使或控制行 使某间公司股东大会上三分之一或以上的投票权，或其董事通 常按其指示或指引行事而根据披露权益条例被视为或假设拥 有的证券权益。
•其他权益 - 即登记于权益名册而不属于上述任何类别 的证券的权益，例如购买股份的购股权。
（二）《香港联交所上市规则》 香港联交所在《上市规则》中的不少章节都有涉及信息披 露制度的条文，其中比较突出的是第14 章“各项须予公布的 交易”。以下类别的须予公布的交易，透过比较交易的规模与
（7）《证券及期货条例》将上市公司可查询本身股份权益 的权力引伸至上市公司不仅可调查其股份中的“长仓”权益， 亦可调查其股本中的任何短仓权益，以及因于任何股本衍生工 具中拥有权益而产生的股份权益。
（8）目前的“上市规则”第5项应用指引指出，公开权益 持有人名册所记录的资料如不作进一步分析，或许未能为股东 及投资者就有关权益的性质提供充足资料。《证券及期货条例》 仍难以理解，故希望联交所会保留该项应用指引第3段规定， 任何载列董事及行政总裁权益的陈述必须列出各董事及行政 总裁拥有权益的证券的数目或数量总额，一如发行人的权益持 有人名册所记录者，然后将该等权益拨归入下列任何类别：
（五）基金产品 香港市场的基金产品包括交易所买卖基金（ETF）和房地 产信托基金（REITs），也是香港证券市场较受投资者关注的 投资产品。交易所买卖基金与股票类似，可以在交易所买卖， 是一种追踪指数的集体投资计划。房地产信托基金是通过集 中投资房地产项目，获得稳定收入的集体投资计划。 四、香港证券市场主要交易规则 （一）香港交易所交易时间 早市：上午 9：30-下午 12：00 午市：下午 1：00-下午 4：00 注：在圣诞节前夕、新年前夕及农历新年前夕，将没有 午市交易。
某财经学院《金融市场基础知识》考试试卷(1750)
某财经学院《金融市场基础知识》课程试卷（含答案）__________学年第___学期考试类型：（闭卷）考试考试时间：90 分钟年级专业_____________学号_____________ 姓名_____________1、组合型选择题（66分，每题1分）1. 证券由卖方向买方转移和对应的资金由买方向卖方转移的过程属于（）。
A．交收B．清算C．成交D．结算答案：A解析：2. 沪股通通过（）设立的证券交易服务公司进行交易。
[2016年3月真题]A．上海证券交易所和香港联合交易所B．香港联合交易所C．上海证券交易所D．上海证券交易所或者香港联合交易所答案：B解析：3. （），境内政策性银行和商业银行经批准可在香港发行人民币债券。
[2017年6月真题]A． 2005年7月B． 2008年6月C． 2006年8月D． 2007年6月答案：D解析：4. 在资本市场上占有重要地位的国债是（）。
[2011年3月真题]A．无期限国债B．长期国债C．国库券D．短期国债答案：B解析：5. 目前，在我国，从数量上看，（）是证券市场最广泛的投资者。
[2018年10月真题]A．机构投资者B．非银行金融机构C．个人投资者D．证券公司答案：C解析：6. 可转换公司债券在转换前投资者可以定期得到利息收入，但此时不具有（）。
[2015年3月真题]A．债权人的权利B．股东的权利C．债权人的义务D．债权人的责任答案：B解析：7. 根据《证券投资基金法》的规定，国务院证券监督管理机构应当自公开募集基金的募集注册申请之日起（）内依照法律、行政法规及国务院证券监督管理机构的规定进行审查，做出注册或者不予注册的决定。
A． 3个月B． 6个月C． 9个月D． 1年答案：B解析：8. 为处置证券公司风险需要动用证券投资者保护基金时，由（）制订基金使用方案。
A．中国证监会B．中国证券业协会C．投资者保护基金公司D．证券交易所答案：C解析：9. 投资者进行金融衍生工具交易时，要想获得交易的成功，必须对利率、汇率、股价等因素的未来趋势作出判断，这是衍生工具的（）所决定的。
证券登记结算制度
证券登记结算制度首先，证券登记结算制度的目的是为了保护投资者的权益，维护交易的公平公正。
通过登记制度，可以明确证券的持有人和所有权，确保交易的合法性和合规性。
同时，结算制度可以保证交易的履约安全，防止交易中的欺诈行为和资金风险。
其次，证券登记结算制度可以提高市场的流动性和效率。
通过登记制度，可以实现股权的变更和流转，方便投资者之间的交易。
同时，结算制度可以保证交易资金的安全和及时到账，提高了市场的效率和交易的速度。
再次，证券登记结算制度对于监管部门和市场监督机构具有重要意义。
通过登记制度，监管部门可以进行证券持仓的统计和监控，及时发现市场的异常交易和操纵行为。
同时，结算制度可以确保交易的透明度和公开性，方便监管部门对市场进行跟踪和监督。
最后，证券登记结算制度对于市场的发展和稳定具有重要影响。
一个健全的登记制度和结算制度可以增强投资者对市场的信心，吸引更多的资金投入证券市场。
同时，合理有效的结算制度可以降低交易成本，提高市场的竞争力和吸引力。
然而，当前我国证券登记结算制度仍然存在一些问题和挑战。
首先，证券登记的办理程序较为繁琐，需要投资者提供大量的材料和证明，增加了投资者的时间和成本。
其次，结算制度仍然存在资金到账速度较慢的问题，影响了交易的效率和流动性。
另外，监管部门在相关制度的监管和执行上还存在一定的不足和差距。
为解决这些问题，应加强制度和制度的创新和。
首先，可以简化登记办理的程序和材料要求，提高登记效率和便捷性。
其次，应加强银行和证券公司之间的合作，改善资金划付和到账的速度和效率。
另外，监管部门应加强对公司和机构的监管和执行，提高市场的交易秩序和规范化程度。
综上所述，证券登记结算制度是证券市场的基本制度之一，对于保护投资者权益、提高市场流动性和效率、加强市场监管具有重要意义。
目前我国证券登记结算制度仍存在一些问题和挑战，需要进一步和创新。
只有健全和完善制度，才能更好地促进证券市场的发展和稳定。
港股通业务介绍
清算与交收-与香港结算（结算原则）
结算原则
证券和资金都是T+2交收 港币结算（标的证券以港币计价和成交）
制度安排
成为中央结算系统（CCASS系统)的参与者，类别为“结算机构参与者”。 香港结算为中国结算开立四个资金核算户头：
户口名称 户口编号 处理款项类别
仅包括股票现货，不包括衍生 品 不包括以港币以外货币报价的 股票 不包括同时在深交所和港交所 上市的发行人的H股
调增的股票，投资者既可以买入也可以卖出； 调减的股票，投资者不可买入但仍可以卖出。 港股通暂不纳入融资融券标的
交易-投资者
可参与的账户类型有：
A股个人投资者账户（A账户）、A股机构投资者账户（B账户）、A股证券公司自 营账户（D账户）。
交易-交易管理
证券代码：5位代码，但接口为6位，需左补空格。 交易日：沪港通仅在沪港两地均为交易日且能够满足结算安排时开通。具体交易日安排 将在上交所指定网站公布。 交易时间：9:00-9:30,开市前时段，交易时段，9:30-12:00,1:00-4:00。 涨跌幅限制：按联交所交易规则，不设涨跌幅限制。 卖空限制：不允许卖空。 价格步长：不同价格价差步长不同，交易所每天发布价差文件。 每手股数：不同股票可能每手股数不同，交易所信息文件保护该信息。 交易标的：通过产品信息发布，注意“可买卖”以及“可卖” 单笔委托上限：参照联交所的规定。 交易指令：不参与联交所自动对盘系统外交易（类似于A股大宗交易）；不得在联交所 以外的场所撮合交易；
户口编码 01 02 名称 股份结算户口 股份权益户口 股份抵押统制户口 功能
用于交易股份的交收。 用于接收派发的权益股票如红股等，转入 01 户后 可用于交收。 记录中国结算提交进入 CCMS （共同担保品管理系 统）作为担保交收卖出证券的证券
20190603港股通登记结算业务介绍-PPT精品文档
二、港股通-存管（2）
证券账户
香港结算为中国结算开立股份户口，中国结算通过相关账户代内地投资者持有 港股。
户口编码
01 02
名称
股份结算户口 股份权益户口 股份抵押统制户口
功能
用于交易股份的交收。 用于接收派发的权益股票如红股等，转入 01 户后 可用于交收。 记录中国结算提交进入 CCMS（共同担保品管理 系统）作为担保交收卖出证券的证券
港股通登记结算业务介绍
港股通方案内容
概述
存管
清算与交收
风险管理
公司行为
2
一、概述（1）-定义
“配合人民币国际化战略、有管控的资本市场对外开放举措”。
上交所和港交所将允许两地投资者通过当地券商买卖规定范围内的
对方交易所上市的股票。沪港通组成部分： 沪股通，是指投资者委托香港经纪商，经由港交所设立的证券交易
境内
境内投资者
境外
境外投资者 香港券商
3
境内券商
3
上海交易所和 香港交易所
中国结算
香港结算
中国结算 证券账户
2
香港结算 证券账户
2
1 1 2 3
通过中国结算和香港结算建立CCP和CSD的联结，进行约务更替和交收。 两地结算公司互相开立证券账户，用以持有证券；开立资金核算户，用于资金结算。 两地市场尽量保持各自主场的结算习惯，彼此遵守对方的业务安排。
服务公司，向上交所进行申报（买卖盘传递），买卖规定范围内的上交 所上市的股票。包含沪股交易通和沪股结算通两部分。
港股通，是指投资者委托内地证券公司，经由上交所设立的证券交
易服务公司，向港交所进行申报（买卖盘传递），买卖规定范围内的港 交所上市的股票。包含港股交易通和港股结算通两部分。
6.香港证券市场登记结算体系介绍
终端或计算机之间的联接，以传送指令并从托 管者数据库中返回客户信息 证券借贷 代扣预提税款 衍生品的处理和结算 提供针对某些国家（特别是新兴市场）的简报 现金计划和现金管理 确保实物凭证和相关文件有条不紊
14
证券托管
5、证券交易结算资金的托管
资金的存入 投资者可通过网上银行转账、电汇、支票或现金等方式将资金存入到证券公司在商业银行开立的客户 资金账户中，并通过书面、电子、传真、电话等方式通知指示证券公司存入； 机构投资者可通过SWIFT等方式直接办理资金存入； 少数在港中资券商开始为个人投资者提供银证转帐服务。 资金取出 投资者可通过书面、电子方式（网站、手机、邮件）、传真或电话等方式提交取款指令； 部分大型券商也为机构投资者提供SWIFT的资金取款服务； 银证转帐。
香港结算的中央结算系统不仅支持联交所交易的结算，还支持非交易所交易的结算
联交所交易
非联交所交易
持续净额交收 中央担保
已划分的买卖 逐笔非担保交收
交收指示的交易（SI） 逐笔非担保交收
投资者指示的交易（ISI） 逐笔非担保交收
已划分的买卖：被经纪参与者单独划分出来的证券交易，或被香港结算基于风险控制的角度单独划分出来的交易； 交收指示的交易：经纪商或托管商之间基于股份借贷、股份组合转移等在中央结算系统中各自输入交收指令并配对成交 的交收。 投资者指示的交易：是投资者与经纪商或托管商之间的交易，操作同SI。 非担保交收的结算方式可以选择RDP、DVP或FOP。
证券登记
场外市场尤其是针对区域股权市场，可考虑引入香港过户处做法，由证监会认可的多家商业机构为非 公众股份公司甚至有限责任公司置备股东名册，提供集中登记，为场外股份或股权融资奠定基础。
证券托管
随着场内业务的多元化以及场外业务的发展，特别是私募金融产品的发展，多级托管模式应成为个性 化托管服务的基础；对于私募金融产品的托管服务内容有待进一步深入挖掘，特别是可发展更多非直 接与交易相关的托管增值服务。
港股通讲师培训材料：港股通登记结算业务介绍
目录
• 港股通概述 • 港股通登记结算业务简介 • 港股通登记结算流程 • 港股通登记结算业务的风险与挑战 • 案例分析
01 港股通概述
定义与特点
定义
港股通是中国内地与中国香港股 票市场交易互联互通机制的一部 分，允许内地投资者通过内地证 券市场参与香港股票市场交易。
1 2
券商背景
某大型证券公司，拥有丰富的投资银行业务经验。
服务内容
提供港股通开户、交易、清算等一站式服务。
3
案例分析
该案例突出了券商在港股通业务中的专业能力和 服务优势。
案例三：某投资者港股通投资经验分享
投资者背景
01
一位资深个人投资者，具有多年的股票投资经验。
投资策略
02
通过分析行业和公司基本面，选择有潜力的港股进行投资。
监管风险
监管机构对市场的监管可能对登记结算业务带来风险。
05 案例分析
案例一：某公司港股通交易案例
公司背景
某知名上市公司，主营业务为消费品制造。
交易过程
通过港股通渠道买入香港市场股票，以优化公司投资组合。
案例分析
该案例展示了公司如何利用港股通进行跨境资本运作，提高资金 使用效率。
案例二：某券商港股通服务案例
负责对投资者在港股通的 证券账户进行管理，包括 账户开立、信息变更和账 户注销等。
交易清算
根据证券交易结果，进行 相应的清算和交收，确保 交易的合法性和准确性。
风险控制
通过建立风险控制机制， 对市场风险进行监测和预 警，防范市场风险对投资 者造成损失。
登记结算业务的重要性
保障投资者权益
登记结算业务确保了投资 者的证券账户安全、交易 记录完整，保障了投资者 的合法权益。
港股通交收规则
港股通交收规则
港股通是指中国大陆投资者通过在境内的券商开立港股通账户后，利用境内人民币购买港股及港股交易所上市的其他金融产品，并将证券交收、资金结算等服务托管给香港交易所完成。
港股通交收规则是指在港股通交易中，证券和资金的往来交收以及相关的结算规则。
具体规则如下：
1. 港股通交收时间为交易日T+0，T代表证券交易日。
即当日成交的港股当天可进入境内账户。
2. 港股通交收资金采用境内账户交收方式，即资金在境内账户内进行结算。
3. 港股通交易中，境内投资者需通过人民币购买港币，交易金额为人民币，以港币结算。
4. 港股通交易中，买入证券的资金与卖出证券的资金不可合并使用，资金不能在二级市场直接流通，作为壳公司的中央结算公司，在交易过程中的作用是负责证券的交收和资金的清算。
5. 港股通交易中，投资者可通过券商柜台或网上交易平台下单，标准手数为100股，交易费用为千分之2.5。
6. 港股通交易中，境内投资者有买卖限制，单日买入证券的金额上限为人民币10亿元，单日卖出证券的金额上限为人民币2亿元，个人累计持股量的上限为人民币1亿元。
7. 港股通交易中，货币的转换以人民币与港币的汇率为准。
港股通登记结算业务介绍
港股通登记结算业务介绍一、概述“配合人民币国际化战略、有管控的资本市场对外开放举措”。
上交所和港交所将允许两地投资者通过当地券商买卖规定范围内的对方交易所上市的股票。
沪港通组成部分：沪股通，是指投资者委托香港经纪商，经由港交所设立的证券交易服务公司，向上交所进行申报（买卖盘传递），买卖规定范围内的上交所上市的股票。
包含沪股交易通和沪股结算通两部分。
港股通，是指投资者委托内地证券公司，经由上交所设立的证券交易服务公司，向港交所进行申报（买卖盘传递），买卖规定范围内的港交所上市的股票。
包含港股交易通和港股结算通两部分。
二、港股通-存管二、港股通-存管：港股的登记和存管（1）背景：实物证券：目前香港市场以实物证券为主，上市公司均须向股东、债权人等印发实物股票及债券等，作为股份所有权或债权的表面证据。
间接持有：证券持有方式是以间接持有为主，大部分证券登记在代理人名下。
代理人一般为券商或托管银行，而香港结算下属的香港结算代理人作为香港的中央存管处，也是一家代理人公司。
二、港股通-存管：港股的登记和存管（2）股份登记香港证券市场不存在一个单一的中央登记机构。
上市公司可以自行选择为其提供登记服务的过户处，不同上市公司的登记业务由各过户处分散进行。
上市公司的股东名册必须由经认可的股份登记机构负责备存维护。
香港市场业界习惯上将此类证券登记机构称为“过户登记处”或“过户处”（Share Registrar）。
例如：Computershare 。
二、港股通-存管：港股的登记和存管（3）股份存管投资者可以将所持实物证券存管到代理人，代理人把这些存入的实物证券送往相应的过户处，重新登记于代理人名下，并保存这些实物证券（直到投资者提取）。
存入的证券在过户登记处以代理人的名义重新登记后，代理人成为该证券的名义持有人，作为具有法定所有权的股东登记在股东名册上。
二、港股通-存管：港股的登记和存管（4）持股方式：（1）自己持有实物股票，该股票以股东自己的名义在过户处登记在册；（2）将股票托管于市场中介并且不存入香港结算，该股份以代理人公司的名义在过户处登记在册，实物股票由代理人保管；（3）将股票托管于证券经纪商、托管银行等市场中介，并且证券商或托管银行等将股票存入香港结算，该股份以香港结算代理人的名义在过户处登记在册，实物股票由香港结算保管；（4）作为投资者参与人（Investor Participant），将股票直接托管于香港结算，该股份以香港结算代理人的名义在过户处登记在册，实物股票由香港结算保管。
香港股指期货交易结算情况介绍
香港股指期货交易结算情况介绍——股指期货结算业务系列研究报告之三股指期货结算业务研究小组 张桔第一部分 香港期货市场概况一、历史沿革相对于美、英等国，香港期货市场属新兴市场。
1976年香港正式成立商品交易事务监察委员会及香港期货交易所。
香港期货市场原本主要包括香港期货交易所(HKFE)、香港期货结算有限公司(HKCC)、香港联交所期权结算公司(SEOCH)，主管机关则为证券及期货事务监察委员会。
2000年3月香港联合交易所（联交所）及香港期货交易所（期交所）进行股份化并与香港中央结算有限公司（HKSCC）合并成立香港交易所（HongKong Exchanges and Clearing Limited, HKEx)。
香港交易所是香港联交所、期交所和中央结算有限公司的控股公司，同年6月27日在联交所上市。
期权结算公司及期货结算公司仍分别是联交所及期交所的全资附属公司。
期权结算公司负责在联交所交易的股票期权产品的结算，期货结算公司则负责在期交所交易的指数期货及期权、股票期货、外汇期货、利率期货等衍生产品的结算。
图表 1 香港期货市场架构图1986年，香港期交所开始由商品期货交易转向金融期货产品交易，首先推出了恒生指数期货，1993年推出了恒生指数期权，2000年以后则先后推出小型恒生指数期货、H 股指数期货、新华富时中国25指数期货。
除指数期货外香港市场的衍生产品还包括指数期权、股票期货及期权、利率期货、外汇期货等。
2000年6月5日，恒生指数期货及期权转入电子交易系统交易(HKATS)后，香港交易所已成为全电子交易市场。
其中2004年期货及期权总交易量为19,629,692 口，其中恒生指数期货的总成交量为8,601,559口，日平均交易量为34,824 口，占衍生品市场交易量的44%1。
二、衍生品清算交收系统-DCASS（一）系统简介1数据来源：统计资料及数据DCASS是香港交易所于2004年3月推出的衍生产品综合结算与交收系统。
第六章 证券交易监管与结算体系 《证券投资实务》PPT课件
加强法制建设，明确划分有各方面的权利 与义务，保护市场参与者的合法权益
保护投资者 利益原则
• 在证券市场管理中采取相应措施，使投资 者得到公平的对待，维护其合法权益
“三公”原则
“公开”原则、“公平”原则、 “公正”原则
监督与自律相结 合的原则
• 加强政府、证券主管机构对证券市场监管的同时，也要加 强从业者的自我约束、自我教育和自我管理
第六章 证券交易监管与结算体系
证券登记 一、证券登记概述 证券登记是指证券登记结算机构为证券发行人建立和 维护证券持有人名册的行为。
二、证券登记的构成 ➢证券登记的主体 证券登记的主体是证券发行人或其委托的证券登记机 构，境外一般称为登记处(Registrar)或过户处 (Transfer Agent)。
初始登记
变更登记
退出登记
已发行的证券在 证券交易所上市 前，由中国结算 公司根据证券发 行人的申请维护 证券持有人名册 ，并将证券记录 到投资者证券账 户中。
变更登记指由证 券登记结算机构 执行并确认记名 证券过户的行为 。
股票终止上市后 ，股票发行人或 其代办机构应当 及时到中国结算 公司办理证券交 易所市场的退出 登记手续
第六章 证券交易监管与结算体系
证券交易结算
一、清算与交收 证券交易的结算是指交易双方根据成交结果确定和履 行相应权利义务的过程，包括清算和交收两个步骤
二、全额结算和净额结算 ➢全额结算是指交易双方对所有达成的交易实行逐笔 清算，并逐笔交付证券和资金。 ➢净额结算是指证券登记结算机构以结算参与人为单 位，对其买入和卖出交易的资金和证券余额进行轧差， 以轧差得到的净额组织结算参与人进行交收的制度。
第六章 证券交易监管与结算体系
香港中央结算有限公司
香港中央结算有限公司香港中央结算有限公司（Hong Kong Exchanges and Clearing Limited，简称HKEX）是香港的一家交易所运营商，为香港股票和衍生品市场提供中央结算服务。
香港中央结算有限公司的成立标志着香港金融市场的发展进入了一个新的阶段。
香港中央结算有限公司成立于2000年，是香港证券交易所的全资子公司。
它的主要任务是提供中央结算服务，包括证券和衍生品的结算、清算、交割和注册等业务。
作为香港金融市场的核心中央结算机构，香港中央结算有限公司在保障市场交易的安全和稳定方面扮演着重要角色。
香港中央结算有限公司的中央结算系统采用了先进的技术和管理手段，以确保交易的顺利进行。
它提供了高效的交易结算流程，使投资者能够快速、安全地完成证券交易。
这种高效的结算系统有助于提高市场的流动性，并提高市场参与者的信心。
除了提供中央结算服务，香港中央结算有限公司还提供了其他一些重要的服务。
例如，它提供了券商短借服务，使券商能够在资金周转紧张的情况下借入股票，以便继续进行交易。
此外，香港中央结算有限公司还为市场参与者提供了风险管理工具，例如衍生品交易保证金和风险管理工具。
作为香港金融市场的核心机构，香港中央结算有限公司一直致力于提高市场的透明度和公平性。
它积极开展市场监管工作，制定相关规则和监管措施，监督市场参与者的行为，以维护市场秩序。
此外，香港中央结算有限公司还与其他国际市场交易所和监管机构合作，共同打击市场操纵和其他违规行为，维护全球金融市场的稳定。
香港中央结算有限公司的发展成就备受认可。
它坚持以客户为中心的理念，不断提高服务质量，满足客户的需求。
凭借其先进的技术和良好的市场声誉，香港中央结算有限公司成为了香港金融市场的重要组成部分，对于香港资本市场的繁荣和发展具有重要意义。
展望未来，香港中央结算有限公司将继续致力于提高服务质量和市场参与者的体验。
它将继续推动技术创新，提高交易效率和安全性。
香港的支付清算体系
香港的支付清算体系香港的支付清算体系2019/8/11 14:34:21 来源：中国人民银行网站点击次数： 149 次1. 体制概况1.1. 法律概况针对支付和结算系统各个方面的主要法律条款包括：(1) 行间支付系统（a）银行业条例银行业务的定义特别把对支票账户的操作，以及对行间支付系统的访问限定在持有执照的银行。
（b）外汇基金条例按照该条例，财政司长可以要求被授权机构(AIs)为外汇基金在香港货币管理局(HKMA)设立账户，这为通过香港货币管理局的账簿来结算行间支付提供了法律基础。
(c)香港银行公会(HKAB, Hong Kong Association of Banks)条例香港银行公会条例规定，在与财政司司长协商之后，香港银行公会可以制定与银行业务管理有关的条例，包括与清算账户的保持有关的条例。
这些条例和规章在法律上用来约束包括香港所有持有执照银行在内的协会成员。
（2）证券清算和结算系统涉及证券与期货（清算所）条例。
该条例规定了证券与期货委员会(SFC, Securities and Futures Commission)对认可清算所的认可和管理。
这些认可清算所负责清算和结算证券或期货合约交易。
1.2. 提供支付服务的机构提供不同类型支付服务的机构如下：(a) 行间支付系统香港货币管理局是行间支付的结算机构，所有持牌银行都在香港货币管理局直接持有一个结算账户。
香港行间清算有限公司(HKICL, Hong Kong Interbank Clearing Limited)负责管理行间清算与结算系统的运作。
香港行间清算有限公司由香港货币管理局和香港银行公会共同拥有。
(b) 证券清算与结算系统中央货币市场单位(CMU, the Central Money Markets Unit)由香港货币管理局运营的中央货币市场单位服务为债务证券提供了一个中央清算与结算系统。
香港证券清算有限公司(HKSCC, Hong Kong Securities Clearing Company Limited)香港证券清算有限公司由香港股票交易所(SEHK, Stock Exchange of Hong Kong)和香港五家主要的银行共同拥有，它为股票提供了一个中央清算和结算系统。
证券交易的结算
中国结算将尽快制订和完善证券结算业务规则一、证券结算概述（一）清算和交收证券交易的结算是指交易双方根据成交结果确定和履行相应权利义务的过程，包括清算和交收两个步骤。
清算是指按照确定的规则计算交易双方证券和资金的应收应付数额的过程，清算结果确定了交易双方的履约责任。
交收是指根据清算结果，交易双方通过转移证券和资金履行相关债权债务的过程，即卖方将其卖出的证券交付给买方，买方将其应付资金交付给卖方。
只有交收完成之后，一笔证券交易才算真正意义上完成了。
可以说，结算是证券市场交易持续进行的基础和保证。
由于现代证券市场证券交易的参与者数量众多，交易量大，品种复杂，证券交易的结算一般都是由专业的结算机构组织完成的。
结算机构通常利用强大的技术系统，为结算参与人提供高效、安全的结算服务。
在结算机构完成清算之后，证券交收一般由证券结算机构自身完成，资金交收一般还需要结算银行的参与。
（二）全额结算和净额结算证券交易的结算方式可以分为全额结算和净额结算。
全额结算是指交易双方对所有达成的交易实行逐笔清算，并逐笔交付证券和资金。
全额结算是最基本的结算方式，但这种方式对交易双方的资金量、结算系统处理能力和自动化程度要求较高，适用于交易量较小、参与人较少的市场。
银行间市场通常采取这种结算方式。
净额结算是指证券登记结算机构以结算参与人为单位，对其买入和卖出交易的资金和证券余额进行轧差，以轧差得到的净额组织结算参与人进行交收的制度。
净额结算又可以分为双边净额结算和多边净额结算两种形式。
双边净额结算是指证券登记结算机构对交易双方达成的全部交易的余额进行轧差，交易双方按照轧差得到的净额进行交收的结算方式。
这种结算方式下，交易对手就是交收对手。
例如，甲方从乙方买入1000股A股票（假定每股1元，忽略交易费用不计），后又卖给乙方800股A股票，经过双边净额结算后，甲方付给乙方200元，乙方交给甲方200股A股票即可。
多边净额结算是指证券登记结算机构介入证券交易双方的交易关系中，成为“所有买方的卖方”和“所有卖方的买方”；然后以结算参与人为单位，对其所有交易的应收应付证券和资金予以冲抵轧差，每个结算参与人根据轧差所得净额与证券登记结算机构进行交收的结算方式。
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•证券账户一般都可同 时存放证券和资金
•可采用直接交付指令 办理证券或资金交付
•投资者可自由选择开 立多个账户
•非担保交收可以议定 资金交收方式（3种）
•托管衍生服务丰富多 样
•风险管理专业、高效
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分析和借鉴
证券公司
强化登记结算职能及部门在证券公司内部风险管理及控制的重要作用——证券业务链条中枢纽环节。 强化登记结算职能的产品设计功能。许多国际大投行都有在运营中心成立中台部（Middle Office Dept），由登记结算的资深人士组成以支持公司的创新金融产品发展。
17
证券结算
3、证券的结算
证券的结算方式
直接交付指令
实时处理
转出参与人提前在系统中录入交 付指令
系统接收指令的时间为10:00至 15:45。
每日多次定时批处理 系统自动批处理时间：
10:30 12:00 14:00 15:45
18
证券结算
4、资金的结算
交易所交易 / 非交易所交易
资金清算
持续净额 / 划分买卖
证券托管
3、香港中央结算的托管服务（1）
证券提存 香港结算就参与者存放于中央结算系统内的证券为他们提供代理人服务。投资者通过参与者存入中央 结算系统的证券会立即记存于参与者在中央结算系统的证券账户内（投资者账户所有权人除外）。香 港结算只作为系统参与者的代理人，而不直接作为系统参与者客户的直接代理人。交易所上市证券的 存入和提取服务，所有接纳的实物证券都实现了非移动化，并以香港结算名义登记。 投资者账户 个人及公司投资者可在中央结算系统以自身名义开设投资者账户。在交易和结算上，仍需通过经纪商 或托管商进行，但要自行承担结算风险。好处是，可以直接控制证券转移、收取发行人公司资料和更 好的法律保障。 独立股份账户 所有经纪商和托管商参与者可在中央结算系统开设多至1000个附寄结单的独立股份账户，分配给客户 使用，让他们的客户直接享受中央结算系统的直接服务。
香港结算的中央结算系统不仅支持联交所交易的结算，还支持非交易所交易的结算
联交所交易
非联交所交易
持续净额交收 中央担保
已划分的买卖 逐笔非担保交收
交收指示的交易（SI） 逐笔非担保交收
投资者指示的交易（ISI） 逐笔非担保交收
已划分的买卖：被经纪参与者单独划分出来的证券交易，或被香港结算基于风险控制的角度单独划分出来的交易； 交收指示的交易：经纪商或托管商之间基于股份借贷、股份组合转移等在中央结算系统中各自输入交收指令并配对成交 的交收。 投资者指示的交易：是投资者与经纪商或托管商之间的交易，操作同SI。 非担保交收的结算方式可以选择RDP、DVP或FOP。
8
证券登记
香港证券登记的基本框架及 有关当事人之间的关系
上市公司
过户处
股东名册上有 记名的股东
香港中央结算 代理人有限公 司（香港结算）
不在股东名册 上记名的股东
投资 参与人
非投资参与人 （如经纪商、托管商）
客户
其他 代理人 公司
代理人 公司 客户
企业 投资者
个人 投资者
9
证券托管
1、香港证券托管业务概况
一般证券账户 1 - 20
附带结单的证券账户 20 -
证券账户
13
证券托管
4、证券公司/托管商的托管服务内容
证券保管 多币种证券和资金账户的维护 以纯券过户或者券款对付方式结算国内外市场 的证券交易 代收在支付日应兑现的应付股息、利息和本金 执行或卖出认股权并负责其他的公司事务 报告已完成的交易，并定期提供会计报表的硬 拷贝 在合约规定的或实际的结算日进行会计核算 代收约定的或实际的收入 量身定做的多币种报告和业绩信息
12
证券托管
3、香港中央结算的托管服务（2）
参与者账户
参与者可以开立1-20号账户，其中1号账户专用于清算，2号用于收取公司行动的权益证券等，19号是 借券的账户，20号是抵押品账户。
CCASS的证券账户结构图
CCASS参与人
DCP / GCP / Custodians 直接 / 全面 / 托管
Investor Participants 投资参与者
基本法规《证券及期货条例》
香港交易所
集中交易
香港中央结算 /CMU
市 场
证券公做市司交/易托管商
机构、个人、专业
5
登记托管结算业务关系
证券登记
证券托管
证券结算
证券登记机构对证券行为状态和证券 权利状态进行确认并记载的法律行为。
上市公司
托管人接受委托人的委托，按照法律 规定和双方合同或协议，对托管证券 资产（包括证券和资金）进行管理的
托管业务的载体——账户 证券公司可在香港中央结算、一家或多家托管商及券商开立一个或多个证券账户，用于存放证券资产 ；在同行开立的账户又分为交易账户或资产托管账户，交易账户一般不会存放资产，而托管账户则可 存放资产和进行交易。用于自有资金交易的账户则为自营账户，用于存放客户资金交易的账户则为客 户账户，自营账户与客户账户必须分开。 个人及机构投资者可选择在香港结算开立投资者账户用于存放证券，还可选择在一家或多家券商及托 管商开立一个或多个证券账户，用于存放证券资产，包括股票和资金。机构投资者有时也会选择将证 券托管在券商，而将资金托管在托管银行。 一级托管与多级托管模式并存 香港本土证券市场中，股票必须直接或间接存入到香港中央结算中，方可参加联交所的电子化交易， 如果把香港中央结算看作是中央托管机构，香港的托管模式是一级托管与多级托管模式并存，二级托 管为主。 而在环球市场中，投资者通常是通过托管商来进行交易，托管模式一般是多级托管。
交收指示 / 投 资者交收指示
直接借记、贷 记资金账户
资金交收 电子付款指示
约定付款方式
证券结算
持续净额
划分买卖
交收指示 / 投资者交收
指示
说明：出于资金结算的需要，结算参与人需要在CCASS开立资金账户，用于清算、偿付、收取红利及缴交规费等。
19
证券结算
5、香港结算的风险管理
风险管理措施 风险类型
香港证券市场登记结算体系介绍
内容框架
香港证券市场概况
登记托管结算业务关系
证券登记
证券托管 要点回顾 分析与借鉴
证券结算
2
国际金融中心-香港
香港是国际金融中心，香 港的证券市场是国际证券 市场中的一部分。
对接香港，不仅是对接香 港证券市场，更是对接了 全球证券市场。
香港证券市场的登记结算 体系不仅需要支持香港本 土证券市场的交易结算需 要，还要支持从香港接入 的全球证券市场的交易及 结算需要。
15
证券结算
1、香港中央结算系统（CCASS，Central Clearing And Settlement System）
香港银行间清算有限公司
交易
清算
交
界面
服务
易
所
资金结算 证券结算 中央存管
风险交收管理失败和处理
保证
参
基金
与
人
香港中央结算代理人有限公司
过户处 16
证券结算
2、不同类型交易的结算
是指证券交易确认、配对、清算、交 割的全过程。
行为。
香港中央 结算
过户处
投资者或 其代理人
证券公司/ 托管商
投资者或 其代理人
6
证券登记
1、香港证券登记业务概况
过户处 香港的证券登记处（登记公司）一般称为过户处（Share Registrar），是商业性机构，各登记处之间 是竞争关系，且竞争非常激烈。登记处的营销对象除了上市公司之外，还有证券公司的投行部。 会员自律管理 过户处不受证监会直接监管，但必须是证券登记公司总会有限公司（Federation of Share Registrars Limited，FSR）的会员，采取会员自律管理和接受FSR的纪律管理。 香港证监会在征求FSR的意见后，发表了《股份登记机构操守准则》（原则要求、能力要求、对于管理 层的要求等），非法律文件，但代表了股份登记机构的商业操守共识 行业状况 FSR一共有19家会员，最大的两家是香港中央证券登记有限公司（Computershare）和卓佳专业商务 有限公司（Tricor）。
3
国际金融中心-香港
香港交易所市场
投资者
国际金融中心 香港
香港场外市场
环球市场
股票 衍生品（期货、期权等） 基金、债券等其他挂牌品种 债券等各类场外交易品种
环球股票（美股、伦敦股等）
环球期货
香港证券市场概况
政府机构——财经事务与库务局：负责制定及修订香港金融市场的法规
监
管
独立法定机构——香港证券及期货监察委员会：负责证券期货市场的监管
•混业经营，商业银行 作为注册机构也可办 理证券业务
•风险管理专业高效
•独立的过户处办理股 份登记，自律会员管 理，最大的是香港中 央登记。
•仍有实物券，需直接 或间接存入香港结算 方可办理电子交易
•香港结算是所有参与 人的共同代理人
•一级托管和多级托管 模式并存，以分级托管 为主
•中央结算系统支持联 交所交易和非联交所交 易
证券结算
结算在实现更高标准化的同时，要满足个性化私募金融产品的结算需求。
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邓志文 中信证券 清算部 电话：0755-23835108，13602628262（微信） 邮箱：dzw@
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证券登记
场外市场尤其是针对区域股权市场，可考虑引入香港过户处做法，由证监会认可的多家商业机构为非 公众股份公司甚至有限责任公司置备股东名册，提供集中登记，为场外股份或股权融资奠定基础。
证券托管
随着场内业务的多元化以及场外业务的发展，特别是私募金融产品的发展，多级托管模式应成为个性 化托管服务的基础；对于私募金融产品的托管服务内容有待进一步深入挖掘，特别是可发展更多非直 接与交易相关的托管增值服务。