上市城市燃气公司2017年对标分析及建议

河北省政府 办公厅
冀政字〔2016〕 58 号
资料来源：北燃蓝天整理
《河北省人民政府关于加快实 施保定廊坊禁煤区电代煤和气
代煤的指导意见》
1、对农村“气代煤”的支持和补贴政策。 2、禁煤区企事业单位燃煤锅炉（窑炉）实施“电代煤”或“气代煤”，给 予每蒸吨 10 万元奖补投资。
二、城燃企业经营及发展分析
消费结构看，2017 年工业用 LNG 消费量达到 1012 万吨，同比增长 56%，增速高于其它消费领域；占比上升 3 个百分点至 50%。车船 LNG、 城市燃气、LNG 发电消费量分别达到 545、411、57 万吨，占比分别达 27%、20%、3%。
3
图 3：17 年 LNG 供应量增长 46%
2
一、天然气行业运行概况
行业研究
（一）2017 天然气行业运行情况 1、天然气行业运行概况
受益于国内“煤改气”、清洁采暖、分布式能源+燃气发电等下游终 端快速发展，2017 年国内天然气行业消费实现了快速增长。根据国家发 改委数据，2017 年国内天然气消费量 2373 亿立方米，增长 15.2%，其 中，天然气产量 1487 亿立方米，同比增长 7.4%；天然气进口量 923 亿 立方米，增长 28.6%。
消费量
增长
2373
2058 1869 1932 1705
1463 1305
1069 813 895
25.0% 20.0% 15.0% 10.0%
单位：亿方
500
5.0%
0
0.0%
图 2：17 年国内天然气消费结构分布
车船 20%
城市燃气 17%
天然气发电 20%
化工 12%
工业燃料 31%
资料来源：国家发改委，北燃蓝天
收入增长贡献分析 管道燃气贡献 43%，能源贸易贡献 40% 管道燃气贡献 69%，燃气接驳贡献 22%
管道燃气贡献 91% 管道燃气贡献 94% 管道燃气贡献 38%，燃气接驳贡献 31% 管道燃气贡献 105% 管道燃气贡献 41%，批发贸易贡献 43%
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资料来源：Choice 数据，北燃蓝天整理
我司以“一带一路”战略为基础，以城市燃气和 LNG 贸易为两翼， 快速做大业务规模，收入增长近 1.29 倍，市值超过了 50 亿港元，挤身 行业第二梯队。
表 2：2017 年上市城市燃气公司营业收入对比（亿元）
17 年收入
16 年收入
增长(%)
新奥能源*
482.69
341.03
41.54
华润燃气
398.38
（二）行业政策回顾
2017 年以来，为优化区域能源结构，推动大气污染防治计划和农村 散煤治理，国家及各部委出台了大量的政策措施，强力推动工业煤改气、 农村散煤治理和冬季清洁采暖，提升天然气作为清洁能源在城市燃气、 工业、交通等领域的普及力度。
表 1：重要行业政策
政府部门
政策文号发改委源自发改能源 〔2017〕2100 号
行业研究
图 7：2017 年城市燃气企业收入结构比较
100% 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0%
0% 20%
80%
港华燃气
13%
28%
38%
39%
22%
66%
20%
12%
18%
64%
52%
50%
43%
9%
25%
华润燃气 天伦燃气 新奥能源 中国燃气 北京燃气蓝天 管道燃气收入 燃气接驳收入 其他
新项目的开发更注重于对存量项目的整合和新兴业态的培育。行业增速放缓+优质项目 稀缺，城燃企业项目开发渠道下沉，重点关注东部沿海工业园区+潜力乡镇+中西部县城 城燃，强化对存量项目的整合和延伸。另一方面，重视挖潜育新，城燃企业围绕气与电、 气与热、互联网+、增值业务等新兴业务展开探索，力图培育新的业务增长点。
（一）业务经营情况分析 1、销售收入：延续了快速增长态势
2017 年，国内上市城市燃气企业延续了 2016 年以来的良好发展态 势，凭借卓越的项目运营管理，销售收入保持快速增长，收入增幅大多 高达 20%，远远高于行业的平均增速，收入的快速增长主要受益于管道 燃气分销业务的快速增长，该业务板块收入贡献了总收入的一半以上。
329.16
21.03
昆仑能源
887.06
704.00
26.00
港华燃气
87.60
71.81
21.98
中国燃气**
209
135
55.2
天伦燃气*
31.09
26.93
15.44
北京燃气蓝天
14.51
6.34
128.97
注：*新奥、天伦的货币单位为亿人民币，其他为亿港元；
**中燃数据取 17/18 财年半年度数据；
廊坊、保定市 10 月底前完成“禁煤区”建设任务，实现冬季清洁取暖。
财建〔2017〕238 号
《关于开展中央财政支持北方 地区冬季清洁取暖试点工作的
通知》
试点工作将重点支持京津冀及周边地区大气污染传输通道“2+26”城市。 直辖市每年安排 10 亿元，省会城市每年安排 7 亿元，地级城市每年安排 5 亿元。
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行业研究
目录
一、天然气行业运行概况 ............................................................................................................... 3 （一）2017 天然气行业运行情况..........................................................................................3 （二）行业政策回顾 ............................................................................................................... 4
注：中燃数据取 16/17 财务年度数据； 资料来源：公司公告，北燃蓝天整理
2、销售量：工商业“煤改气”成为销售增长的重要引擎 17 年国内上市城燃公司销售量保持了快速增长态势（20+%），主要
受益于工商业燃气的快速增长。工商业燃气在城燃企业的销量结构中占 比超过一半。城燃企业配合地方政府环保政策，加大力度推动工商业企 业“煤改气”，通过为客户量身定制节能改造方案，帮助客户降低整体用 能成本，吸引客户用气，扩大用气规模，取得了良好的成效，工商业燃 气增长大多在 20%以上，成为销售增长的重要引擎。
2500 2000 1500 1000
500 0
70.0%
60% 57%
2,023 60.0%
1,375
47%50.0%
34% 331%,080 38%
785
27%
40.0% 30.0%
589 438
20.0%
174 278
10.0%
0.0% 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017
环保部等十 部委
环大气[2017]110 号
政策名称 《关于印发北方地区冬季清洁 取暖规划（2017-2021 年）的通
知》 《京津冀及周边地区 2017－ 2018 年秋冬季大气污染综合治
理攻坚行动方案》
政策要点 推动北方地区冬季清洁取暖规划，明确 2+26 城市未来五年清洁取暖具体 发展目标，其中“2+26”城市 2017-2021 年累计新增天然气供暖面积 18 亿 平方米，新增用气 230 亿立方米。 落实京津冀及周边地区城市 2017-18 年秋冬季大气污染综合治理攻坚行 动方案，打好“大气十条”收官之战，分解落实 2+26 城市的大气污染防 治指标。
城市燃气企业销售规模稳步提升，为收入增长提供坚实基础。国内上市城市燃气企业延 续了 2016 年以来的良好发展态势，天然气销售量增幅大多高达 20%，远高于行业的平 均增速，其中“煤改气”已成为销售增长的重要引擎。
应占溢利增长平稳，接驳收益成为利润的重要抓手。城燃企业加强了对新用户的开发和 接驳，丰厚的接驳收益成为城燃企业业绩增长的重要支撑，20%的接驳收入贡献了超过 50%的利润。同时重视精细化管理，各项成本开支控制在平稳合理的水平。
消费结构看，“煤改气”政策需求释放，工业及发电用天然气消费量 增长较快，2017 年工业用消费量将达到 730.79 亿立方米，占比约 30.9%， 发电用天然气消费量约 470.64 亿立方方米，占比约 19.9%，城市燃气总 体表现稳定，占比约 17%。
图 1：历年天然气消费量情况
2500 2000 1500 1000
资料来源：卓创资讯，北燃蓝天
2、LNG 行业运行情况 2017 年 LNG 行业在工业“煤改气”、乡镇气代煤、分布式能源等一
系列消费热点的带动下逐步走向复苏。全年 LNG 供应量（不含液来气走） 达 2023 万吨，大涨 47.1%；其中海气槽批量达 1018 万吨，占比超过 50%。 下游旺盛的需求也带动了出厂价格节节走高，尤其是年底的“煤改气” +中亚气意外减供造成的“气荒”，把 LNG 价格推向顶峰。
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行业研究
国家发改委
发改能源 〔2017〕1217 号
《加快推进天然气利用的意 见》
加快推进天然气在城镇燃气、工业燃料、燃气发电、交通运输等领域的大 规模高效科学利用。
环保部等 财政部
《京津冀及周边地区 2017 年大 将“2+26”城市列为北方地区冬季清洁取暖规划首批实施范围。北京、天津、