基于杜邦分析法的财务分析-----以苏宁易购为例

基于杜邦分析法的财务分析-----以苏宁易购为例
摘要：杜邦分析法是美国杜邦公司发明并第一个使用的，这种方法有利于人们更加深切了解和分析本公司的财政运营状况。准确的来说，它就是一种用来通过数据更直观反映出公司盈利水平和股东回报水平的方式，也是一种能从财政角度分析企业运营情况的比较好的方法。杜邦分析自创设以来能够沿用至今正是由于其严密的系统性、完整的结构性和较强的实用价值。杜邦分析法将企业净资产收益率逐个分解成多种比率数据之间关系，其目的也是让其加倍清晰地展现企业的财务状况以及经营情况。本文将以苏宁易购为例，通过其2016年度、2017年度以及2018上半年的各项财务数据，结合杜邦分析法的分析模式，对企业的财务状况进行深入的分析。
关键词：杜邦分析法；财务分析；净资产收益率
ABSTRACT: DuPont analysis method was invented and first used by DuPont Company of the United States. This method is conducive to people's deeper understanding and analysis of the company's financial operation. Accurately speaking, it is a way to more intuitively reflect the company's profitability and shareholder returns through data, and it is also a better way to analyze the operation of enterprises from a financial point of view. DuPont analysis has been used since its inception precisely because of its rigorous system, complete structure and strong practical value. DuPont analysis decomposes the return on net assets of an enterprise into multiple ratio data one by one. Its purpose is also to make it more clearly show the financial situation and operation of the enterprise. This paper will take Suning E-commerce as an example, through its 2016, 2017 and the first half of 2018 financial data, combined with the analysis model of DuPont analysis, in-depth analysis of the financial situation of enterprises.Key words: DuPont analysis method; financial analysis; return on net assets
引言：财务分析是企业决策者进行财务管理的重要步骤，正确有效财务分析不仅能够为企业决策者提供完整的财务信息，盈利能力以及运营状况，更能够影响企业的持续稳定发展和市场的竞争力。杜邦分析法看做一种有效的财务分析办法，可能为企业决策者做好企业未来策划和规划提供了一个良好的方法，满足了企业进行业绩评价的重要依据。在杜邦分析法中，经过对净资产收益率由上往下的分解，能够直观且清晰的了解到企业全面的经济数据。本文选取苏宁易购作为研究对象，就是为了能够通过杜邦分析法对其进行全面的财务分析，作出对各种财务指标的判断，对其提出问题与建议，以能够帮助企业管理者作出更完美的决策提供更好的办法。
一、杜邦分析体系简述
1.1杜邦分析法概念

杜邦分析法是一种可以用于各种财务剖析的办法，通过将这些比率之间有联系的结合起来进行对比。此个系统净资产收益率就可以为“金字塔”’尖，净资产收益率是杜邦分析法中特别有表率性和说服性的数据参数，是其反应企业经济目标以及股东权益最大化的重要根据。而从根本上来看，其实是将其分解为权益乘数、总资产周转率以及销售净利率这三个主要组成因素，企业的经营状况和财务成果也是由这三个主要因素成分共同作用所影响的，通过这三个主要因素，能够更加清晰直观的观察到企业多项财务数据，使其发现企业管理经营之中可能存有的问题，并因此作出决策。
1.2杜邦分析法的图表以及分解步骤

净资产收益率=销售净利率*资产周转率*权益乘数
杜邦分析法主要是通过销售净利率、资产周转率、权益乘数来体现净资产收益率，所以本文将着重体现这三个指标。
销售净利率：销售净利率是经营利润率乘以税负因素乘以考虑利息负担，也便是息税前利润除以营业总收入、净利润除以利润总额和利润总额除以息税前利润的乘积。所以通过这些关系可以看出，如果想要提高销售净利率，通常就需要掌握影响销售净利率的两个因素，即产品的价格和产品的成本、费用。所以企业想要提高销售净利率的时候，就要尽可能的让企业增加产品的销售价格，并且是产品成本以及费用等方面下降。
总资产周转率：总资产周转率是营业总收入除以平均总资产的得数。假如总资产周转率的速度变快是，那么可以使净资产收益率得到提升。通常来说企业的总资产变化不大时，可以通过增加营业收入的方法或者减少无用资产的方式，加强企业资产的周转率，从而达到提升净资产收益率的效果。
权益乘数：平均总资产是权益乘数除平均归属母公司股东的利益而取到的。权益乘数是衡量企业负债程度的重要指标，假设在其余条件稳定的情况下，倘使权益乘数跟着负债率的升高也会随之升高，财务杠杆的作用就会更加的明显，与此同时，企业所承担的财务风险也会随着净资产收益率的提升而增高。
总而言之，如果想要使净资产收益率得到很大的提升，企业就一定要想办法提高销售金额，降低成本花费的规模，加快资金的周转，资本结构也需要加强优化，从而能够使资本投资结果更加的健康合理等。
二、案例分析-----以苏宁易购2016年度、2017年度和2018上半年的财务数据为例
2.1公司概况
苏宁易购，是苏宁云商旗下的最近一代B2C网上购物网站，如今已完成覆盖3C电器、日用的百货商品.、传统家用电器等种类。总部位于江苏省南京市的苏宁电器

于2009年9月17日与IBM一同开发的第四期苏宁电器网上商店的网站开始试运营，并将其苏宁电器改成为苏宁易购。于2010年正式上线并实行运行。在2015年8月苏宁易购正式入驻天猫。在2017年世界级互联网品牌榜单中苏宁易购排名第19名。在2019年3月11日，苏宁投资爱康国宾并购融资。
2.2公司发展历程
苏宁电器是最开始进军电子商务研究的企业，从1999年开始，苏宁易购就前后对8848等网站进行过参观，并且承接了首个新浪网电器商城，开始尝试门户网购嫁接，在2005年组建B2C部门开始了自己的电子商务尝试。
销售区域仅限南京的苏宁网上商城一期于2005年面世。苏宁网上商城二期于2006年12月在上海、北京、南京等大中城市陆续上线销售。
苏宁网上商城三期于2007年上线，销售覆盖了全国而且单独拥有了线上服务流程，逐渐步入了正轨。
苏宁易购是于2009年苏宁电器全新改版升级才有的，这次的改版整合了全球顶级的资源优势，于IBM携手联合打造了一个集学习、交流、购买于一体的社区。全面打造出了一个专业的家电购买于咨询平台，旨在成为中国最大的专业销售空调、彩电、生活电器、3C的B2C网购平台，并且与本年正式更名为苏宁易购。
20124月23日，“云集苏宁，易购天下”的苏宁易购在集团总部南京基地的奠基仪式正式举行，国家工信部、商务部等主管部门以及江苏省、南京市各级政府，全球互联网、IT领域、供货商、投资银行、传媒等各界合作伙伴一共700多人参加，一同见证世界级电子商务总部建设的启动。
苏宁易购在上海的第一家没有人的Biu于2017年正式开张，进店、导购和付款均可通过刷脸完成。
苏宁易购在2018年5月30日发布公告称，公司的董事会已商议定下第三次员工持有股票计划草案书。
苏宁易购在2018年5月30日公告称完成对公司持有的阿里巴巴股份出售在纽约证券交易所。公司收到股票出售价款约合15.04美金在此次出售中，经财务部估算，预计可实现56.01亿元人民币的净利润。
2.3计算通过杜邦分析法得出的苏宁易购各项指标数据
本文将以苏宁易购公布的2016---2018上半年度的数据当做研究数据，所用的数据源自于新浪数据。
2016年度：（1）经营利润率=息税前利润/营业总收入
=157894.00万/14658533.10万
=1.06%
考虑税负因素=净利润/利润总额
=49323.20万/90088.70万
=54.75%
考虑利息负担=利润总额/息税前利润
=90088.70万/157894.00万
=57.06%
销售净利率=经营利润率*考虑税负因素*考虑利息负担
=1.06%*54.7