流动资产与运营资金管理

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现金转换周期图
平均存货转换周期( 生产过程)
应付账款 平均付款期 (供应商信用)
应收账款 平均收款期
(信用销售)
购买原材料 支付货款
销售产品
收回货款
现金转换周期
(企业短期资金 )
24 基本公式
(1) 应付账款平均付款期(average payable period)，记为APP
APP
平均应付账款 购货支出 365
运营资金的规模控制也就是流动资产与流动负 债规模控制的结合。
流动资产是企业的现金来源，而流动负债是企 业的现金支出。
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11.2.3 运营资金的规模控制
由于长期资本成本大于流动负债的资金成本， 企业的运营资金增大将加大企业的总资本成本， 减少企业的利润。
营运资金的加大可使企业用长期资金来支持流 动资产，有利于短期负债的及时偿付，减少企 业无力支付债务的可能性，从而降低了企业的 风险，增加了流动性。
现金
信用条件
信用政策和 收帐政策
信用分析 信用决策 收帐政策
销货和收帐 时间间隔
应收账款水平 坏帐
图
影响应收账款的因素
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11.5 存 货 管 理
11.5.1 存货管理概述
存货是指企业为销售或耗用而储存的各 种资产，在制造企业，存货通常包括原 材料、委托加工材料、包装物、低值易 耗品、在产品、产成品等。
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11.4.1 应收账款的功能
应收账款的功能是指它在企业生 产经营中所具有的作用，主要有 以下两种功能。
(1) 扩大销售。 (2) 减少存货。
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11.4.2 应收账款的成本
(1) 机会成本。
它是指资金由于投放在应收账款上而不能用于其他投资所 丧失的收益，应收账款机会成本的大小通常与企业维持赊 销业务所需要的资金数量、资金成本率或有价证券利息率 有关。
间，如图11-5所示。
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11.3.5 盈余现金的投资
1．银行定期存款
2．短期国库券
3．大额可转让存单
4．银行存兑汇票
5．商业票据
6．重新购买协议
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11.4 应收账款管理
应收账款管理的基本目标是
在发挥应收账款强化竞争、扩 大销售功能的同时，尽可能地 降低应收账款投资的机会成本、 坏账损失与管理成本总额，最 大限度地发挥应收账款的投资 效益。
(2) 应收账款平均收款期(average collection period)，记为ACP
ACP
平均应收账款 赊销收入 365
(3) 平均存货转换周期(inventory conversion period )
ICP
平均存货 销货成本 365
(4) 现金转换周期(cash conversion cycle) 记为CC，
3. 缺货成本
缺货成本指由于存货供应中断而造成的损失。缺货 成本用TCs表示。
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存货成本
存货总成本 持有成本
CC=ICP+ACP－APP
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缩短现金转换周期的途径
❖减少存货，加快产品的生产和销售速度，使存货周转期缩短； ❖制定有效的信用政策和收帐政策，加速赊销货款的收回； ❖延长应付账款的付款期，即拖延付给供应商货款的期限。
采用上述做法必须有个前提，即不减少销售量和不额外 增加成本。
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11.3.3 现金管理的有关规定
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11.2.2 流动资产的投资策略
流动资产投资额，成为适中的投资政策(如图11-1所示)。 此时，流动资产与流动负债期限匹配较好，收益较高而 风险相对较小。
如图11-1所示，斜率最大的直线代表流动资金宽松的投资政 策。
如图11-1所示，斜率最小的直线表示紧缩的流动资产投资政 策。
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11.2.3 运营资金的规模控制
(1) 钱账分管，会计出纳分开，要实行管钱的不管账， 管账的不管钱。
(2) 建立现金交接手续，坚持查库制度，以保证现金 安全。
(3) 遵守规定的现金使用范围。
(4) 遵守库存现金限额。
(5) 严格现金存取手续，不得坐支现金。
(6) 不得出租出借银行账户。
(7) 不得签发空头支票和远期支票。
(8) 不得套用银行信用。
30 11.3.4 最佳现金持有量的确定
4. 随机模式
随机模式是在企业未
来的现金流量呈不规 现金持有量 则波动、无法准确预
测的情况下用于确定 H 最佳现金持有量的一 种方法。
当现金持有量达到上 Z
限时则将现金转换成
有价证券；当现金持 L
有量下降到下限时，
时间
则将有价证券转换成
现金，从而使现金持
有量处于两个极限之
现金周转模式是从现金周转的角度出发，根据现金 的周转速度来确定最佳现金持有量的一种方法。包 括以下3个步骤。
第一，计算现金周转期。 第二，计算现金周转率。 第三，计算最佳现金持有量。
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11.3.4 最佳现金持有量的确定
从图11-3可以看出， 由于各项成本同现 金持有量的变动关 系不同，使得现金 持有总成本呈抛物 线型，抛物线的最 低点即为成本最低 点，该点所对应的 现金持有量便是最 佳现金持有量，此 时总成本最低。
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11.2.3 运营资金的规模控制
从筹资的角度看，运营资金由企业的长期资金筹得， 如图11-2所示，企业运营资金800万元用于流动资产 投资，它占用企业的长期资本。
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11.3 现 金 管 理
现金是可以立即投入流动的交换媒介。它 的首要特点是普遍的可接受性，即可以有 效地立即用来购买商品、货物、劳务或偿 还债务。
企业总有储存存货的需要，主要出自以 下原因。
第一，保证企业生产或销售的经营需 要。
第二，出自价格的考虑。
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11.5.2 存货成本
1. 取得成本
取得成本指为取得某种存货而支出的成本 。通常 用TCa来表示。
(1) 订货成本
(2) 购置成本
2. 储存成本
储存成本指为保持存货而发生的成本，包括存货占 用资金的机会成本、仓库费用、保险费用、存货破 损和变质损失等。通常用TCc表示。
债权增多 – 债权人压力
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沃尔玛和家乐福——OPM战略（Strategy of Other People’s Money)
财务报表的特征： * 应付款大，应收款少，存货几乎为零； * 利息支出为负数； * 沃尔玛：销售利润率低（3%-4%），ROE高
（19%-22%）。
11 11.1 流动资产与运营资金管理概述
营运资金需求还会随着盈利能力降低而进一步 增加
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营运资金循环 – 制造性企业
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为什么营运资金如此重要？
企业的血液：支付到期帐单（短期负债）的能 力
支付能力：流动比率=流动负债/流动资产
流动比率：>1
一旦企业不能向债权人支付到期债务，他将不 能确保从债权人或潜在的供货商那里获得更多 的信用。
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如果不采取任何措施，会怎么样？
(9) 不得保存账外公款，包括不得将公款以个人名义 存入银行和保存账外现钞等各种形式的账外公款。
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浮差的概念
浮差（Float）指公 司托收未承付存款， 即从银行实际支付的 款项数额与银行帐面 数额之间的差额，也 就是公司分类帐余额 和 银行分类帐余额 之间的差额。
当银行分类帐余额 大于 公司分类帐余额，称为 支付浮差（payment float）。
13 11.1.2 流动资产与流动负债的特点
2. 流动负债的特点 (1) 速度快。 (2) 弹性高。 (3) 成本低。 (4) 风险大。
14 11.2 流动资产与运营资金管理战略
11.2.1 流动资产管理的原则
加速流动资金周转、提高资产流动性， 对于实现企业财务管理目标具有十分重 要的意义。
1. 保证生产经营需要与合理使用资金 的原则 2. 资金管理与资产管理相结合的原则 3. 资金使用和物资运动相结合的原则， 坚持钱货两清，遵守结算纪律
短期：大部分企业经历了一段营运资金紧张的时期（难以
支付）。然而，大部分盈利性企业一旦不再高速增长，就走 出了这一困境。
长期：持续缺乏营运资金的原因：
资金供给不足
盈利能力较低
债务及存货控制较弱
历史性亏损
营运资金运用不当
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债务和存货是怎样吞噬现金的？
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（理性地）使用债权人为企业筹集资金
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延迟付款 —— 挤逼债权人
(1) 无力偿付，是指顾客因经营管理不善，财务出现困难没 有资金偿付到期债务。 (2) 故意拖欠，是指顾客虽有能力付款但为了其本身利益， 想方设法不予付款。 常见的讨债方法有如下几种。
① 讲理法。 ② 恻隐术法。 ③ 疲劳战法。 ④ 激将法。 ⑤ 软 硬术法。
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影响应收账款的因素
销售水平
信用销售水平
36 11.4.4 信用条件评价与信用决策
当企业的生产经营环境发生变 化时就需要对信用管理政策中 的某些规定进行修改和调整， 并对改变条件的各种备选方案 进行认真评价。
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11.4.5 应收账款的日常管理
1. 信用调查
(1) 直接调查 (2) 间接调查
① 财务报告。 ② 信用评估机构。 ③ 银行。 ④ 其他。
11.1.1 流动资产、流动负债与运营资金的概念
1. 流动资产
流动资产是企业资产的重要组成部分，指企业可以 在1年内或超过1年的一个营业周期内变现或者运用 的资产，具体项目包括货币资金、应收及预付款项、 存货、短期投资等。
2. 流动负债
企业流动资产所占用的资金一部分来源于长期资 本——股本和长期负债，更多的来源于短期负债， 即偿还期限小于1年的流动负债，包括短期借款、 应付账款、应付票据、应付税款和应付工资等。
22 11.3.2 现金管理的目标、内容、原则与策略
1. 现金管理的目标 企业置存现金的原因，主要是满足交易性需 要、预防性需要和投机性需要，现金管理的 目的在于满足企业现金需要的前提下，提高 现金的使用效率。
2. 现金管理的内容、原则与策略 (1) 力争现金流量同步。 (2) 使用现金浮游量。 (3) 加速收款。 (4) 推迟应付款的支付。
3. 运营资金
运营资金的大小会影响企业的收益和风险，在企业 日常财务管理中，运营资金管理占有重要的位置。
12 11.1.2 流动资产与流动负债的特点
1. 流动资产的特点 (1) 流动资产占用形态具有变动性 (2) 流动资产占用数量具有波动性 (3) 流动资产循环与生产经营周期具有一致性 (4) 流动资产的资金来源具有多样性
2 第10章 流动资产与运营资金管理
【本章学习目的】
通过本章的学习，掌握流动资产与运营资金 的定义、构成与特点，熟练掌握现金、应收 账款、存货等流动资产的日常管理，了解短 期融资的特点与形式，掌握短期融资成本的 计算方法。
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营运资金 ——为什么它如此重要？
营运资金 = 流动资产 - 流动负债
随着企业的增长和交易规模的扩大：导致营运 资金需求的增加
现金是企业中流动性最强的资产。(安全？)
属于现金内容的项目，包括企业的库存现 金、各种形式的银行存款和银行本票、银 行汇票。
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企业现金的流动
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11.3.1 持有现金的动机与成本
1. 现金的持有动机 (1) 支付动机。 (2) 预防动机。 (3) 投资动机。
2. 现金的持有成本 (1) 机会成本。 (2) 管理成本。 (3) 短缺成本。 (4) 转换成本。
当公司分类帐余额大于银行 分类帐余额，称为收取浮差 （availability float）。
28 11.3.4 最佳现金持有量的确定
1. 成本分析模式
成本分析模式是根据现金持有的有关成本，分析、 预测其总成本最低时现金持有量的一种方法
2. 存货模式
存货模式来源于存货的经济批量模型 。
3. 现金周转模式
(2) 管理成本。
它是指企业对应收账款进行管理而耗费的开支，是应收账 款成本的重要组成部分，主要包括对客户的资信调查费用、 应收账款账簿记录费用、收账费用以及其他费用。
(3) 坏账成本。
它是指应收账款因某些原因无法收回而给应收账款持有企 业带来的损失。应收账款的坏账成本一般同应收账款数额 成正比，即应收账款越多，坏账成本也越多。
2. 信用评估
(1) 5C评估法。 (2) 信用评分法。
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11.4.5 应收账款的日常管理
3. 收账政策
收账政策是指当客户违反信用条件，拖欠甚至拒付账款时 所采取的收账策略与措施。
4. 收账程序
(1) 信用政策及客户信用分析。 (2) 信函通知。 (3) 电话催收。 (4) 法律行动。
5. 收账策略
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11.4.3 信用政策
1. 信用期限
信用期限是企业允许顾客从购货到付款之间的 时间，或者说是企业给予顾客的付款期限。
2. 信用标准
信用标准是指顾客获得企业的交易信用所应具 备的条件，如果顾客达不到信用标准，便不能 享受企业的信用或只能享受较低的信用优惠。
3. 现金折扣政策
现金折扣是企业对顾客在商品价格上所做的扣 减。