伊利集团财务分析

一、背景介绍

内蒙古伊利实业集团股份有限公司于1997年正式成立，1992年以定向募集方式成立内蒙古伊利实业股份有限公司，1997年对内蒙古青山乳业公司进行控股，正是成立内蒙古伊利集团。1996年3月12日“伊利股份”在上海证券交易所挂牌上市，成为全国乳品行业首家A股上市公司。

2005年至2010年伊利集团发展进入飞跃期。2005年伊利集团主营业务收入突破100亿元大关，成为首家突破百亿元的乳制品企业，也成为第一家真正有能力同时覆盖全国市场的乳品企业。成为国内唯一一家符合奥运会标准、为奥运会提供乳制品的企业。2007年推出金冠系列奶粉，获得2007~2008年中国食品工业协会科学技术奖。2010年后公司注重品牌升级，公布新的标识、品牌主张和企业愿景。伊利集团以“滋养生命活力”为新的品牌主张，向“成为世界一流的健康食品集团”的愿景迈进，提供健康食品，倡导健康生活方式，引领行业健康发展。2011年超额实现业绩增长目标伊利2011年实现营业收入亿元，同比增长26%。伊利不仅超额实现了增长目标，同时也释放出行业整体回暖的信号。同年10月伊利作为亚洲首家、中国唯一一家加入“国际冰淇淋协会”的企业。

二、行业分析

（一）行业环境

1.宏观环境

（1）安全问题

2008年中国爆发的三鹿婴幼儿奶粉受污染事件给中国乳品行业带来前所未有的的重创，包括伊利、蒙牛等龙头企业首次出现达上亿元的严重亏损，也使中国乳制品行业进入冷淡期，受到外国乳品企业的压制，1500多家乳品企业有相当一部分被淘汰出局。

（2）体制问题

但此事件对中国乳品企业的结构并未发生根本性变化，除了奶粉市场外企产品份额扩充外，伊利、蒙牛等品牌仍是占据主流地位。结构得不到完善，安全问题不能够彻底解决，使得国内消费者对国内乳品市场的道德标准失去信心。中国乳业存在的严重的体制扭曲问题，企业、奶农、消费者三者之间的矛盾已成为中国乳品行业的一个大的环境因素。

2.行业环境

（1）发展情况

中国乳品行业起步较晚，但是劲头强势，乳品行业在中国属于朝阳产业。尤其是改革开放以来，由于政府的提倡和人民生活水平的提高、人民对健康观念的重视，是乳品行业得到蓬勃发展。在2008年的乳制品安全问题的冲击下也迅速复苏。

中国乳制品行业发展前景光明，因为中国具有强大的需求市场，随着人们收入水平的提高，人们对乳制品的需求也越来越大，因而乳制品的产量还将继续呈上升趋势。

（二）市场分析

1.需求市场

随着人们对乳制品消费意识的不断增强，我国乳制品消费状况正在发生明显改变，乳制品市场需求呈现一些新的特点和趋势。

（1）乳制品进口

是中国乳制品进口需求量不断扩大，2011年我国乳制品进口总量达98万吨；2012年达万吨，金额亿元，同比增长%和%。

同比增长率表

年份2009201020112012

同比增长率121%55%%%

从图表结合实际可推断出乳制品进口量的大幅度增加与2008年爆发的乳制品安全问题有着密切关系，这无疑是对国内乳制品市场的一次挑战。

（2）消费结构

消费需求多元化。不同的年龄层次，不同的健康群体，对乳制品的需求也更加多样化，对乳制品企业的生产也提出了新的要求，生产出符合各类消费者生理和心理需求的产品是对企业生产技术改革的新的考验。

2.行业竞争

（1）奶源竞争

我国乳制品行业发展十分迅猛，出现白热化竞争形式，市场供需变化使得乳制品原料价格上涨，企业对市场投入加大，国内企业竞争加剧，乳制品产量也走过08年的低温期。乳制品供应缺口达到30%。

（2）入行壁垒

从生产、技术、经济、规模、资本投入来分析，我国乳制品行业的入行壁垒较低。使得产业层次参差不齐，各类小企业不符合生产液态乳品规范。新的竞争者加入必然会影响市场的均衡状态，就需要新的资源调入以便使市场恢复均衡状态，因而收益率下降是不可避免的结果。

另外行业管理不完善，使得国内乳制品行业很容易受到外来企业的挤压，部分中小企业缺

少与之竞争的优势，很容易在激烈的竞争形式中被淘汰，给国内乳制品行业带来或多或少的损失和影响。

（3）品牌竞争

三聚氰胺事件后，我国乳制品行业龙头集团如伊利、蒙牛、光明等企业的主导地位受到动摇，因而针对恢复企业品牌形象，赢得消费者的信心成为乳制品企业新的竞争焦点。为保证生产的安全性，必要性的技术投入是企业重树品牌形象的重要手段，正确有效的宣传是不可缺的竞争手段

伊利2010至2012年资产负债表

伊利2010至2012年利润表

伊利2010至2012年现金流量表

三、企业能力分析 （一）偿债能力 1.短期偿债能力

伊利股份2008-2012年短期偿债能力比率比较 1-1伊利股份2008-2012年流动比率变动

0.20.40.60.81

1-2伊利股份2008-2012年速动比率变动

0.10.20.30.40.5

0.6

1-3伊利股份2008-2012年现金比率变动

10203040

50

同行业流动比率比较

1-4同行业流动比率比较

0.511.52

同行业速动比率比较

1-5同行业2008-2012年速动比率比较

0.511.52

分析

由图1-1可知，伊利2008-2012年流动比率呈起伏变动，2010,2011年下降，2012年上升很大，说明2012年企业的短期偿债能力增强明显；结合图1-4来看，伊利的流动比率明显低于蒙牛和光明，说明伊利的短期偿债能力较同行业低

由图1-2可知，伊利2008-2012年速动比率除2009年上升之外，2010-2012年呈下降趋势，说明伊利的债务偿还的安全性比较低；结合图1-5来看，伊利的速动比率低于蒙牛和光明， 2.长期偿债能力分析 伊利集团 光明集团

2010年 2011年 2012年 2012年 资产负债率 % % & % 产权比率

%

%

%

^%