创业板公司存在五大问题

在上一期的叶珍惜创业板曳一文中袁笔者就创业板 市场的现状提出了野珍惜创业板冶的观点袁希望市场参 与各方要懂得惜福袁而不要将创业板带来的福气袁挥霍 一空遥而从刚刚披露完毕的创业板公司 2010 年半年报 来看袁笔者对创业板公司发展的担心显然并非多余袁创 业板公司半年报显示袁创业板正在逐步沦为野变脸板冶遥 成长冶的外衣遥 在野高成长冶外衣的掩盖下袁创业板变成 了野疯狂板冶袁创业板公司融资疯狂袁高价发行尧高市盈 率发行尧 高超募发行成了创业板公司股票发行的最大 特色遥 而与野三高冶发行相对应的是创业板投机炒作的 疯狂遥 整个创业板市场的市盈率甚至一度炒高到百倍 以上袁个股的市盈率被炒高到 200 倍甚至 300 倍之上遥 但创业板公司 2010 年的半年报无疑让 野高成长冶 去年 10 月 30 日正式推出的创业板被披上了 野高
9 月 6 日网上发行遥 该公司预披露的招股说明书显示袁 目前公司已获得专利 22 项遥 其中发明专利只有 3 项遥
长板冶的特性也就不复存在了袁野变脸冶也就成了创业板 公司的必由之路袁 这也使得投资者对创业板公司股票 的投资风险剧增遥 银
责任编辑院天明
2010 年第 9 期
Financial Perspective
1 日取得袁有 2 个于 2009 年 9 月 16 日取得袁有 5 个于 日取得的遥 为此袁有媒体报道称院瑞普生物上演专利冲 刺战袁突击申请 18 项专利遥但问题是袁瑞普生物这么多 的专利渊公司还有 40 项发明专利申请已通过国家知识 产权局初步审查袁进入实质审核阶段冤袁能给公司真正 带来效益尧提高公司技术含量的专利又有多少呢钥如果 不能给公司带来实质性的效益袁 那专利就只能用来装 饰公司的门面了遥 其四袁明显缺少成长性的公司也挤进了创业板遥所
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荨荨 财经视野
创业板公司存在五大问题
皮海洲
摘 要院在刚刚披露完毕的创业板半年报中袁创业板公司野高成长冶的神话走向破灭遥 今年上半年 105 家披露半年报 的创业板公司净利润增长幅度 为 25.63%袁低于中小板公司平均 45.91%的净利增幅 袁也低于沪深两市平均 41.17%的净利 增幅遥 创业板何以变成了野变脸板冶袁究其原因袁这是由创业板公司所存在的五大问题所决定的遥 关键词院证券市场曰创业板块曰盈利能力 中图分类号院F832.48 文献标识码院A 文章编号院员园园怨原猿缘源园渊圆园10冤09原园园71原园园园2
创业板公司袁但该公司已于 7 月 26 日成功过会袁定于 其余 19 项均为外观设计专利袁 包括 6 个包装袋尧7 个 标贴尧5 个包装瓶和 1 个包装盒遥 更有意思的是袁这些 外观设计专利居然有 18 个是在 2009 年取得遥其中袁有 6 个于 2009 年 4 月 29 日取得袁有 5 个于 2009 年 9 月
作者简介院 皮海洲袁自由职业者袁独立财经撰稿人袁财经名博博主袁专栏作家遥 目前已在叶中国证券报曳尧叶上海证券报曳尧叶证 券时报曳尧叶环球时报曳尧叶新京报曳尧叶京华时报曳尧叶每日经济新闻曳尧叶南方日报曳尧叶新财经曳尧叶钱经曳尧叶市场瞭望曳尧叶法人曳等全国数 十家报刊媒体发表文章数千篇遥 所写文章以政策尧时事热点评论为主袁作品在投资者中广为流传遥 现著有叶轻轻松松炒股票曳一书遥
的神话走向破灭遥根据统计袁在创业板 109 家公司半年 较上年同期增幅仅为 25.63%袁这一增幅不仅低于中小 板公司上半年净利 45.91%的同比增幅曰而且低于两市 1947 家上市公司平均 41.17%的增幅遥 创业板公司的 高成长性丝毫没有得到体现遥 而且袁从 105 家公司的具体情况来看袁净利润增速
增幅列首位遥但该公司的野高成长冶袁一来依赖于去年同
期净利润基数小的缘故袁仅为 141.68 万元袁以至今年 上半年超图软件的净利润达到 557.67 万元袁就同比飙 升 293%遥 二来依赖于政策性补帖遥 今年上半年超图软 件获得国家 863尧国际合作研发专项等国家级尧省部级 科技经费支持袁如扣除非经常性损益袁公司的净利润仅 公司的野高成长冶实在是一个陷阱遥 为 96.43 万元袁甚至比去年同期下降 45 万元遥 因此袁该 创业板在不到一年的时间内袁 就蜕变成为 野变脸
板冶袁这显然是创业板的设计者们所没有想到的遥不过袁 就目前创业板的现状来看袁创业板沦为野变脸板冶并非 偶然袁 它实际上正是由创业板公司所面临的五大问题 决定的遥 首先是以神州泰岳为代表的一批寄生公司进了创 业板遥这类公司一个共同的特点就是袁公司的业务有很 大一部分依附在另一家公司的身上袁 一旦另外一家公 司中止该项业务袁这类公司的业绩就会大受影响遥所以 这类寄生公司是创业板的定时炸弹袁 它们随时都有可 能爆炸遥 以神州泰岳为例袁 该公司的发展完全依附于中国 移动的飞信业务袁该公司只是飞信业务的运营维护商袁 只是飞信业务的野保姆冶遥 但这个野保姆冶对飞信业务的 信赖却到了不能缺少的地步遥 以 2009 年为例袁神州泰 岳全年的总收入为 72275.87 万元袁其中飞信业务的收 入就达到 44102.83 万元渊同比增长 58.74%冤袁占公司全 部营业收入的 61%遥 2009 年神州泰岳的净利润达到 27075.17 万元袁 而来自飞信业务的净利润就达 到了 18170.70 万元 渊同比增长 99.74%冤袁 占当期净利润的 67.11%遥 可以这样说袁如果野飞信冶飞走了袁神州泰岳马 上就从天堂跌入地狱遥
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报披露完毕之后袁105 家创业板公司上半年平均净利
超过 30%的只为 43 家袁只占创业板公司总数的四成曰 而同时符合主营收入和净利润增速超过 30%的袁就只 剩 下 19 家 了袁 只 占目 前 已 上市 创 业 板公 司 总数 的 17%遥 有 23 家公司出现了业绩倒退袁占比高达五分之 一遥 其中袁宝德股份的同比降幅高达 82.07%曰华平股份 的降幅也达到 76.6%遥 另外还出现了半年报亏损的国 联水产袁半年亏损 1336.15 万元遥 而即便是业绩出现大 幅增长的公司袁同样也存在令人担忧的重大隐患遥在创 业板公司净利润增幅排行榜上袁超图软件以 293.6%的
2010 年第 9 期
财经视野 荩荩
而类似的创业板公司还有恒信移动袁 该公司完全 附身于河北移动袁2007-2009 年袁该公司主营收入中来 自于河北省 渊主要也就是河北移动冤 的比例分别达 93.69%尧89.51%尧87.67%遥 另外袁华伍股份也有相当比 重的业务是依附于振华重工及其旗下企业袁2007 年至 2009 年期间袁华伍股份对振华重工及其旗下企业合计 34.05%和 30.78%遥 目前作为华伍股份第二大股东的振 华重工一旦手中的股权减持完毕袁 不再从华伍股份购 进产品袁华伍股份的业绩出现大幅下滑不会令人意外遥 也进了创业板遥 今年 6 月 8 日爱尔眼科的一则公告令 人大跌眼镜遥 根据该公司当天的公告袁今年 3 月 24 日 至 4 月 12 日袁证监会湖南监管局对公司进行了现场检 查袁查出在公司治理尧内控制度尧募集资金使用尧信息披 露尧财务管理与会计核算等方面存在诸多野毛病冶袁并下 发了叶改正决定书曳袁成为创业板首家被要求整改的公司遥 这是一家在公司治理方面连最基本的运作都不规 范的公司袁甚至其野三会冶运作都不规范遥 所谓野三会冶袁 就是野董事会冶尧野董事会薪酬考核委员会冶和野股东大 会冶遥 在 3 月 24 日至 4 月 12 日的现场检查中袁湖南证 监局发现袁爱尔眼科的董事会记录不完整遥薪酬考核委 而在 2008 年股东大会前袁公司误以为董事长陈邦可作 为实际控制人直接出席大会袁 因此没有准备大股东爱 尔投资委托董事长出席的法人授权委托书遥 公司也没 有要求出席股东大会的个人股东出具身份证明遥 而在 内部控制方面袁 爱尔眼科此前一直未建立独立董事年 报工作规程尧外部信息使用人管理制度尧内部信息知情 人登记制度等遥至于财务管理方面袁爱尔眼科同样是差 错不断遥 象爱尔眼科这样一家连公司运作都不规范的公 司都能上市袁创业板公司的质量如何也就可想而知了遥 其三袁成长性不够袁野专利冶来凑遥 创业板公司要突 出高成长性袁但在高成长性不够怎么办袁当然要打野专 利冶这张牌袁用野专利冶来包装自己袁以此表明公司的野科 技含量冶遥虽然在野专利门冶事件上袁苏州恒久摔了一跤袁 但苏州恒久所犯下的这种错袁 如今在其他公司的身上 不会再犯了袁而且正走向另一个极端要要 要野专利泛滥冶遥 最明显的如瑞普生物遥 这是一家即将发股上市的 员会的问题则是袁 从 2009 年至今都未形成工作记录遥 其次袁象野爱尔眼科冶这种公司治理不达标的公司 销 售 收 入 占 同 期 营 业 收 入 的 比 例 分 别 为 63.52% 尧
2009 年 9 月 24 日取得遥 只有 1 个是在 2006 年 6 月 6
谓创业板公司袁顾名思义应该是处于创业阶段的公司袁 通常说来袁也只有处于这个阶段的公司袁其高成长的可 能性才可能更大一些遥 但遗憾的是袁在创业板公司中袁 有不少野老创业冶尧野老油条冶也到了创业板中来遥如今年 8 月 23 日完成股票发行的嘉寓股份就是这样一家公 司遥 该公司成立于 1987 年袁已经是年过野双十冶年华的 企业了遥 按创业的年龄计算袁早就是创业路上的野圣斗 士冶遥 也正因为这家公司早就跨越了创业阶段袁所以这 家公司的业绩也就很难有高成长性遥 2007-2009 年期 间袁 公司净利润分别为 6114.31 万元尧6651.26 万元和 6753.02 万元袁其增长率仅仅只有 8.78%和 1.53%遥 利 润增长 1.53%的嘉寓股份也能闯过创业板发审委这道 关袁有媒体用野创业板扩容不洗泥冶来加以形容遥 其五袁大批创业板公司重复着上市就变脸的故事遥 这种野变脸冶让创业板公司野包装上市冶的马脚完全暴露 无遗袁也野变冶得让投资者对创业板公司胆颤心惊袁担心 哪一天自己就踩上了这样的地雷遥 因为这样的公司在 创业板里不是一家尧两家袁而是批量涌现遥 比如创业板 首批上市的网宿科技袁去年 10 月 30 日上市袁但上市当 季该公司就暴出主营亏损的丑闻遥 网宿科技披露的去 年年报显示袁去年第四季度公司主营亏损 159 万元袁全 年主营净利下降 4.79%遥 而与网宿科技有着类似命运 的是三聚环保遥 该公司今年 4 月 14 日发行袁4 月 27 日 上市袁但令人惊讶的是袁该公司在发股之前的今年一季 度就出现了亏损现象袁在该公司公布的一季报数据中袁 一季度实现主营业务收入 4125.01 万元尧 只有去年全 年的 16.18%曰 净利润亏损 539.47 万元袁 每股收益为 -0.07 元遥 在刚刚披露完毕的半年报中袁今年 7 月 8 日 上市的国联水产又接过了业绩亏损的大旗袁 今年上半 年该公司共计亏损 1336.15 万元袁每股亏损 0.06 元遥 正是基于上述五大问题的存在袁创业板作为野高成