对中国企业保持和发展核心竞争力一些思考

关于对中国企业保持和发展核心竞争力的一些思考摘要：伴随着中国经济的迅速发展，中国市场规模也迅速膨胀，这为一大批中国优秀的企业的迅速崛起提供了有利条件。近几年，中国企业赴美上市一度成为一股风潮，大批中国企业，特别是it

新兴企业，在国内业务取得突破后，怀着种种梦想和抱负，把到纳斯达克和纽所上市作为实现理想的一项捷径。但是到了去年下半年，一股中国企业概念股的退市潮也突然袭来。本文将围绕中国企业发展核心竞争力的问题展开讨论。

关键词：中国企业；核心竞争力；经营困境；九城

中图分类号：f270 文献标识码：a 文章编号：1001-828x（2012）07-0-02

近两年来，中国企业在美股市退市的情况备受关注。根据安永《全球ipo最新信息》的报道，今年上半年，共有19家在美国上市的中国企业退市，2011年全年退市和上市企业数量分别是41家和14家，而2010年分别是3家和42家。

中国企业从上市潮到退市潮的迅速转变的原因，不外乎是企业经营业绩大大低于预期，有的是因为市值及经营指标没有达到在美上市企业的标准，有的是因为财务造假被勒令退市，有的则是市场反应过差而主动退市的。究其问题的根源，有全球经济形势不利的原因，但更多的是很多中国新兴企业在保护和发展自身核心竞争力上存在严重不足。

本文结合中国在美上市企业九城公司遇到困境的案例，对这个

问题进行了深入探讨，提出对中国新兴企业在保护和发展核心竞争力方面的一些思考。

一、九城争夺魔兽世界代理权案例

第九城市计算机技术咨询(上海)有限公司(简称九城)作为一家在纳斯达克上市的中国企业，曾经是中国网络游戏开发及运营商的杰出代表，2005年前后因为成功代理著名网络游戏魔兽世界而声名鹊起，但四年后也因在谈判失败丧失魔兽世界代理权后，而立即陷入经营困境，可谓是企业核心竞争力缺失的经典案例。

(一)案例基本情况

九城创立于1998年，是中国一家著名的网络游戏开发及运营商，2003年因为代理网络游戏《奇迹》(mu)取得成功，在国内积累了一些名气。2004年初，九城在众多竞争者中脱颖而出，成功获得魔兽世界在中国大陆的代理权，而一举成名。同年12月，九城在纳斯达克正式挂牌上市，代码为ncty，上市当日市值4.78亿美元。待2005年中，九城代理的魔兽世界在中国大陆进入正式运营后，大受欢迎和好评，九城的经营业绩也大幅提高。到4年之后的2009年，九城在与网易的魔兽世界代理权争夺战中落败，于当年6月转交魔兽世界的代理权。随即公司的经营陷入困境，长期亏损。截至2011年底，九城的股价已跌至高峰时期的十分之一。

魔兽世界由著名的电脑游戏开发商暴雪娱乐公司(blizzard entertainment)开发，是世界上最成功的网络游戏，注册用户超过1100万(其中中国区注册用户超过500万)，在mmorpg市场占有率

曾一度达到62%。暴雪娱乐公司是法国传媒巨头维旺迪环球集团(vivendi universal)旗下的子公司，在游戏界内拥有极高声望。魔兽世界近年来每年为暴雪公司带来的营业收入为10亿至15亿美元，是暴雪公司的主要利润来源。

(二)案情分析

为深入分析九城代理魔兽世界对其经营所带来的影响，我们从总体经营趋势、关键年财务报表分析、市值分析等三个方面来衡量九城在代理魔兽世界期间与之前和之后的业绩变化。

1.经营图表分析

笔者对九城2004年至2011年期间营业收入和净利润情况进行了统计，结果如表1所示。

从上面图1中可以看出，九城公司营业收入从在2005年年中出现一个疯狂的涨幅，而到2009年年中有出现一个跳水式的下跌。而这2005年至2009年期间一直保持高位，到2009年以后又回归到了2004年以前的超低水平。在利润方面也是一样，2005年第三季度暴涨到2009年第三季度的暴跌，让人惊心动魄。而这两个时间点正是九城代理魔兽世界运营和结束代理的时间。在这个区间之外，九城的营业收入和利润均在低位运行。从2009年第二季度开始，即结束代理魔兽世界之后，九城就陷入巨亏中，每季度平均亏损额超过1亿元，是其同期营业收入的近4倍。

2.财务报表分析

下面对九城代理魔兽世界最后一个财年2008年的财务报表进行

分析，主要有如下情况：

(1)2008年净营收为人民币17.1亿元，其中来自付费网络游戏运营(即魔兽世界)的净营收为人民币15.6亿元，占比91.23%，来自其他游戏净营收1.41亿元。

(2)2008年净利润为人民币3.483亿元，比2007年增长45%。

(3)截至2008年底，九城股东权益总计27.19亿元，总现金和现金等价物盈余为人民币22.2亿元。

3.市值分析

我们对九城自上市以来的股价走势进行了分析，如下图表2所示，九城自2004年12月上市以来，先是在20美元左右的开盘价，缓慢上涨至2007年年中超过50美元的最高点，随后一路下滑至2010年的8美元左右，在随后的两年中，九城的股价长期在5美元至8美元之间徘徊。截至2012年7月底，九城市值为8.7亿元人民币左右，

九城自2009年第三季度以来，市值就一直低于公司净资产，也一直低于公司的总现金及现金等价物。这点从表3中可看出。

(三)总体分析

通过对九城以上经营总体状况、关键年财务报表及市值等三个方面的分析，我们可以得出如下结论：

(1)在九城代理魔兽世界期间，九城从魔兽世界所获得收入占其经营总收入90%以上，代理魔兽世界在九城经营结构中占据绝对主体地位。此时，魔兽世界代理业务是几乎九城企业核心竞争力的全

部。

(2)2009年丧失魔兽世界代理权后，九城营业收入一下子下降95%，且在其后的两年里维持在此低位水平，波动很小。更严重的是，此后，九城每年平均亏损近4亿，不断消耗其有限的现金储备。失去曾经的主业——代理魔兽世界后，九城的经营已经陷入严重困境，此时收入极大萎缩，但维持公司的支出却并没有因为魔兽世界代理业务终止而大幅下降，导致长期巨额亏损。

(3)九城在失去魔兽世界代理业务后，其总市值长期低于其总现金及现金等价物。按照著名的企业价值公式：企业价值(enterprise value) =市值 (market capitalization) +负债(debt) -现金 (cash)，九城作为一家上市公司，在目前几乎没有长期债务的情况下，其存在的价值已经为小于零。

戴尔ceo迈克尔·戴尔曾有一句名言，他在1997年曾调侃陷入困境的苹果，当被问及“如果由你掌管苹果公司，你会怎样做”时，戴尔ceo迈克尔称：“我会关闭这家公司，把钱还给股东。”如今，这句玩笑话可以在九城身上应验，要知道，九城在刚刚结束代理魔兽世界时，其现金储备是约19亿元人民币，超过当时九城的总市值，更是目前总市值的2倍有余。在九城茫然的今天，其董事会兴许会想，当初为何没有去探讨关闭公司来保存现金的办法。

二、对九城困境的深层次分析

作为一家本世纪初开始发展壮大的it企业，九城的市值在2007年一度高达10亿美元，曾是中国it界一颗耀眼的新星。但九城在