激光行业品牌企业大族激光调研分析报告
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三、盈利预测与投资建议 ..............................................................................17 1.盈利预测：预计公司 2020-2022 年归母业绩为 11、17、20 亿元，同比 71%、 55%、18% ....................................................................................17 2.投资建议及估值：给予公司目标价 48 元.................................................19 3.从产业资本视角看公司合理估值：公司 PB 的合理估值在 5~7 倍 ............19
四、风险提示 ...............................................................................................20
图表 1：激光行业产业链一览..........................................................................4 图表 2：2018 年工业激光器市场下游应用分布 ...............................................5 图表 3：工业激光器市场下游应用市场规模（亿美元）...................................5 图表 4：激光加工渗透率快速提升...................................................................5 图表 5：中国激光器与系统市场快速增长..................................wk.baidu.com.....................6 图表 6：光纤激光器国产化进程逐步提升........................................................6 图表 7：国内光纤激光器企业市占率快速提升.................................................6 图表 8：光纤激光器国内价格明显低于进口价格..............................................6 图表 9：大族激光是国内激光设备龙头............................................................7 图表 10：公司上市以来研发支出逐年增长......................................................7 图表 11：公司研发支出占收入的比例远超同业 ...............................................7 图表 12：公司人均薪酬远超同业....................................................................8 图表 13：公司人均创收、人均创利远超同业...................................................8 图表 14：大族激光中国区营收排名第一..........................................................8 图表 15：大族激光盈利能力比肩国际龙头......................................................8 图表 16：公司营收在波动中实现增长.............................................................9 图表 17：公司业绩在波动中实现增长.............................................................9 图表 18：2019 年公司营收结构......................................................................9
激光行业品牌企业大族激光调研分析报告
一、行业：传统工艺替代+国产替代，助力中国激光市场快速增长 ..................4 1. 工业激光行业增长的核心驱动力在于激光工艺对传统工艺的替代 .............4 2.中国市场快速增长，国产化促成本下降、助力激光普及 ............................5
二、公司：国内激光设备绝对龙头，四维印证 2020 年重启上行周期 ..............7 1.激光设备龙头，客户优势、技术优势、人才优势明显、盈利能力突出 .......7 2.业务视角：2020 年 5G 基站建设、2021 年 5G 换机潮，提振 PCB、小功 率激光设备需求 ，新能源、半导体设备打开新增长空间 ..............................8 3.产能视角：预计可转债项目将于 2020 年 Q4 投产，打破产能瓶颈 ..........15 4.股权激励视角：行权条件要求 2020~2022 年扣非净利达 15、17、19 亿元 .................................................................................................................16 5.财务视角：收现比提升，下游景气度或边际改善.....................................17
四、风险提示 ...............................................................................................20
图表 1：激光行业产业链一览..........................................................................4 图表 2：2018 年工业激光器市场下游应用分布 ...............................................5 图表 3：工业激光器市场下游应用市场规模（亿美元）...................................5 图表 4：激光加工渗透率快速提升...................................................................5 图表 5：中国激光器与系统市场快速增长..................................wk.baidu.com.....................6 图表 6：光纤激光器国产化进程逐步提升........................................................6 图表 7：国内光纤激光器企业市占率快速提升.................................................6 图表 8：光纤激光器国内价格明显低于进口价格..............................................6 图表 9：大族激光是国内激光设备龙头............................................................7 图表 10：公司上市以来研发支出逐年增长......................................................7 图表 11：公司研发支出占收入的比例远超同业 ...............................................7 图表 12：公司人均薪酬远超同业....................................................................8 图表 13：公司人均创收、人均创利远超同业...................................................8 图表 14：大族激光中国区营收排名第一..........................................................8 图表 15：大族激光盈利能力比肩国际龙头......................................................8 图表 16：公司营收在波动中实现增长.............................................................9 图表 17：公司业绩在波动中实现增长.............................................................9 图表 18：2019 年公司营收结构......................................................................9
激光行业品牌企业大族激光调研分析报告
一、行业：传统工艺替代+国产替代，助力中国激光市场快速增长 ..................4 1. 工业激光行业增长的核心驱动力在于激光工艺对传统工艺的替代 .............4 2.中国市场快速增长，国产化促成本下降、助力激光普及 ............................5
二、公司：国内激光设备绝对龙头，四维印证 2020 年重启上行周期 ..............7 1.激光设备龙头，客户优势、技术优势、人才优势明显、盈利能力突出 .......7 2.业务视角：2020 年 5G 基站建设、2021 年 5G 换机潮，提振 PCB、小功 率激光设备需求 ，新能源、半导体设备打开新增长空间 ..............................8 3.产能视角：预计可转债项目将于 2020 年 Q4 投产，打破产能瓶颈 ..........15 4.股权激励视角：行权条件要求 2020~2022 年扣非净利达 15、17、19 亿元 .................................................................................................................16 5.财务视角：收现比提升，下游景气度或边际改善.....................................17