中国FOF基金行业市场投资分析报告

中国FOF基金行业市场投资分析报告

目录

第一节国外市场FOF情况简介 (5)

一、美国FOF市场概况 (5)

二、美国FOF现状——以目标日期基金为主的资产配置方案 (7)

三、美国FOF模式及典型产品 (8)

第二节国内市场FOF发展情况 (11)

一、国内FOF现状——规模小，且严格意义上的FOF较少 (11)

二、美国FOF的发展对于国内的启示——稳定回报或为FOF根本需求 (14)

第三节从经典耶鲁模式看FOF资产配置策略 (15)

一、经典资产配置模式——耶鲁模式 (15)

二、耶鲁模式资产配置优势一——分散投资，全球配置 (17)

三、耶鲁模式资产配置优势之二——多元投资，宏观对冲 (18)

四、耶鲁模式资产配置优势之三——精选个券，战胜基准 (19)

第四节耶鲁模式——内地运用 (20)

一、FOF投资组合选择 (20)

二、FOF资产权重分配 (22)

三、FOF择时与择基 (24)

第五节当前国内FOF产品设计 (26)

一、当前FOF基金特点 (26)

二、FOF对于国内投资机构的意义 (27)

图表目录

图表1：近年美国市场FOF发展情况 (5)

图表2：近年美国市场FOF资金净流入情况 (5)

图表3：近年美国市场不同类型FOF发展情况 (6)

图表4：近年美国市场不同类型FOF资金流入情况 (6)

图表5：近年美国FOF与公募基金市场发展情况 (6)

图表6：美国市场主流FOF类型 (7)

图表7：美国市场目标日期基金情况 (7)

图表8：先锋2025退休基金资产配置情况 (9)

图表9：私募基金FOF发行情况 (11)

图表10：券商集合理财FOF发行情况 (12)

图表11：不同类型券商集合理财FOF规模情况 (12)

图表12：美国养老金对于目标日期基金的配置 (14)

图表13：近年耶鲁基金资产规模以及年度收益率 (15)

图表14：耶鲁模式资产配置思路 (16)

图表15：传统股债配置 (16)

图表16：耶鲁模式资产配置(2015.6) (17)

图表17：近年耶鲁基金海外股票资产比例持续上升 (18)

图表18：耶鲁基金资产配置中非传统资产的配置比例(05.6-15.6) (18)

图表19：耶鲁基金表现超过通胀 (19)

图表20：耶鲁基金资产配置收益率同时跑赢主动及被动配置(05.6-15.6) (19)

图表21：我国公募市场股票、债券、货币基金情况 (20)

图表22：我国公募市场QDII、商品、REITS基金情况 (21)

图表23：近年以来我国私募行业发展情况 (21)

图表24：基于风险配置的风险平价（Risk Parity）实现有效风险分散 (22)

图表25：典型的目标日期策略FOF (23)

图表26：大宗商品、资源类股票、REITS以及黄金对抗通胀能力较强 (24)

图表27：近年持仓风格不同的基金表现 (25)

图表28：近年持仓市值不同的基金表现 (25)

图表29：近年以来我国公募基金发展情况 (27)

图表30：2015年年底我国主要长期资产配置机构规模 (28)

图表31：2014年至今各类信用债负面事件发生次数 (28)

表格目录

表格1：美国市场FOF主要发行机构 (8)

表格2：美国FOF管理模式分类 (9)

表格3：Vanguard Target Retirement 2025持仓情况 (10)

表格4：PIMCO All Asset Fund持仓情况 (10)

表格5：当前国内规模较大的券商集合理财FOF基金 (12)

表格6：当前国内规模较大QDII型FOF基金 (13)

表格7：光大基中宝近期持仓情况（2015三季度） (13)

表格8：FOF择基指标 (25)

表格9：当前国内FOF发展可能 (26)

第一节国外市场FOF情况简介

一、美国FOF市场概况

FOF(fund of fund)也被称作组合基金，不同与一般的基金，FOF以绝大部分资产投资于其他的基金。FOF起源于美国，首只FOF基金由VANGUARD公司发行。2002年以来，美国FOF快速发展，总规模从2002年的689.6亿美元一举上涨到2015年的17216.2亿美元，并且除2008年金融危机以外，其余年份均保持增长；同时FOF的总数量也从2002的268只上涨至2015年的1404只。

图表1：近年美国市场FOF发展情况

数据来源：ICI，北京欧立信调研中心

图表2：近年美国市场FOF资金净流入情况

数据来源：ICI，北京欧立信调研中心