行业分析与区域分析课件

2020/4/30
3. 行业生命周期分析（续）
❖ 衰退期：
➢ 行业的利润水平停滞或不断下降，厂商数 目减少，市场需求减少，产品销售下总和还长，大量行业衰而不亡。
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4. 行业生命周期在证券市场上的表现
处于初创期的行业，如电脑网络业、生 物制药业等，由于行业创立不久，厂商 较少，收益较少甚至亏损，因而在传统 的证券市场上是不符合上市条件的。但 在二板市场，投资者基于对未来高成长 的预期，一些处于初创期的行业的证券 表现常常极为出色。
➢ 垄断竞争（狭义的不完全竞争）：每个企业在市场上 都具有一定的垄断力，它们之间又存在激烈的竞争。没 有一个企业能有效影响其他企业的行为。
➢ 垄断竞争市场的特征与完全竞争市场相似，不同之处 是垄断竞争市场的产品同种不同质。
➢ 产品的差别性是垄断竞争市场的基本特征，由于这种 差别性，企业可以获得相对独立的市场份额，在一定范 围内可以自行定价，即不是完全的价格接受者。
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行业的市场结构划分
❖ 按市场竞争和垄断程度，行业的市场结构如 下：
完 全
不完全竞争
完 全
竞 争
（包括垄断竞争和寡头竞争）
垄 断
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行业的市场结构划分
❖ （1）完全竞争型产业：
❖
生产者众多，各种生产资料可以完全流动；
❖
产品同质、无差别；
❖
没有一个企业能够影响产品价格；
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行业的市场结构划分
➢ 寡头垄断：指相对少数的企业在某种产品的生产中 占据很大市场份额的情形，这些企业称为寡头。
➢ 由于每个寡头的产量调整都会对该产品的总供给产 生影响，所以他们对市场都具有一定的控制力和影响 力。任何一个寡头在价格、产量等方面的决策都会引 起其他寡头的强烈反应，这些反应又会反过来影响最 初决策者的市场条件，迫使其调整最初的决策。
一、 行业分析
1. 行业分析的意义
行业是介于宏观与微观之间的重要的经济
因素。证券投资中的行业分析主要是界定 行业本身所处的发展阶段及其在国民经济 中的地位，同时对不同的行业进行横向比 较，为投资提供准确的行业背景。
✓ 行业分析的重要任务之一就是要挖掘最具投资潜力的行 业，进而选出最具有投资价值的上市公司。
➢ 这一阶段只有不多的创业公司投资新 兴行业，由于研究开发费用高，大众对 产品缺乏了解，市场需求狭小，因此风 险高、收益低，企业普遍亏损。
✓ 在初创阶段进入某个产业的企业，其 2020/4/30 证券价格的变动通常比较频繁和剧烈。
❖ 3成.长行期业： 生命周期分析（续）
指一个行业迅速扩大再生产的阶段。
技术进步 产业政策 产业组织创新 政府的干预与影响 社会习惯的改变
6. 行业投资的选择
❖顺应行业结构演进的趋势，选择有潜力 的行业进行投资。
❖对处在生命周期不同阶段的行业，不同 的投资者、不同性质的资金应有不同的 处理。
❖正确理解国家的行业政策，把握投资机 会。
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二、 区域分析
❖
企业永远是价格的接受者而不是价格的制造者；
❖
企业的盈利基本上由市场对产品的需求决定；
❖
生产者和消费者对市场非常了解，信息充分，可自
由出入市场。
完全竞争是一个理论假设，根本特点在于企业的产品 2020/4/30无差异，所有的企业都无法控制产品的市场价格。
行业的市场结构划分
❖ （2）不完全竞争型产业： 介于完全竞争和完全垄断之间的市场。
➢ 需求弹性：较高，能力较强。 ➢ 生产技术：技术进步快，创新能力强，生产率上升快。 ➢ 产业关联度：较强 ➢ 市场容量与潜力：容量与潜力大，成长空间也大。 ➢ 产业组织变化活动：集团化、大型化 ➢ 这一阶段，市场需求增加，利润增长快，竞争激烈。
✓ 产业的增长具有较强的可测性，因而使企业能够比较稳 定地分享产业增长所带来的收益。
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3. 行业生命周期分析
➢ 指一个行业经历一个由成长到衰退的发展 演变过程。行业的生命周期可分为幼稚期、 成长期、成熟期和衰退期。
销 售 价 格
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初创期 成长期
成熟期
行业的生命周期
衰退期
❖3初. 创行期业：生命周期分析（续）
指一个新的行业刚刚诞生不久的阶段。 新行业的形成方式有三种：分化、衍生 和新生长。
处于成长期的行业由于利润快速成长， 因而其证券价格也呈现快速上扬趋势。
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4. 行业生命周期在证券市场上的表现（续）
处于成熟期的行业是蓝筹股的集中地。 处于衰退期的行业由于已丧失发展空间，
所以在证券市场上全无优势，是绩平股、 垃圾股的摇篮。
5. 影响行业兴衰的主要因素
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➢ 寡头之间的这种相互依存、相互影响成为寡头市场 的基本特征。
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行业的市场结构划分
（3）完全垄断型产业：
➢ 指独家企业生产某种特质产品的情形。独家供给使 产品成为一种特质产品，即不存在直接或相近的替代品 的产品，可以通过制定生产量、销售量和价格实现利润 最大化。
➢ 与完全竞争型一样，在现实中完全垄断也很少见， 但铁路、邮电、城市供水等行业被认为近似于完全垄断 型。
v 经济区域分析 v 区域的板块效应
1. 经济区域分析
众所周知，我国东、中、西部的经济 发展极不平衡。正是由于区域经济发展 的不平衡，处于不同区域的产业发展速 度和基本特点都会有所不同。
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3. 行业生命周期分析（续）
❖ 成熟期： 指行业的技术和产品成熟阶段，是一个相 对较长时期。
➢ 企业规模空前，产品普及程度高。 ➢ 行业生产能力接近饱和，市场需求也趋于饱和。 ➢ 支柱产业地位，产值、利税份额较高。 ➢ 成熟阶级产业的主要特点是垄断的形成，使新的企业很
难进入。企业大多不再增加投资，甚至开始回收资金， 转向其他产业。 ✓ 利润较高，风险较稳定，增长速度降低。
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2. 行业分类
证券市场的行业分类要重点反映行业的盈利前景。因此， 行业的分类也有多重标准。
（1）根据行业的发展与国民经济的周期性变化的关系不同 划分
（2）按照行业所采用技术的先进程度划分 （3）根据行业未来可预期的发展前景划分 （4）按照行业的要素集约度划分 （5）按指数分类法划分 （6）按市场竞争和垄断程度（行业的市场结构）划分