从阿里巴巴上市之路比较香港和美国上市制度
阿里巴巴赴美上市
阿里巴巴赴美上市1、阿里巴巴在美国和在香港上市的区别区别主要体现在上市制度和监管环境方面。
上市制度上，最近有关“合伙制”、“AB股”的报道很多，但是从中国的现有的制度上来看港交所不允许，而美国允许。
这是因为美国对投资者的保护更加严厉，甚至近乎严苛，集体诉讼制度是一大监管利器。
美国的股市相对比较规范，而且鼓励小型企业创新，所以公司上市的时候可能甚至没有盈利，这样的形式对于创始人来说，容易保持自己公司的控制权，但是香港的制度，基本上还是认为上市公司应该有比较高的规范，管理就会比较严格。
监管环境上，前几年的中概股风波让投资者心有余悸，中美之间的跨境审计监管也只取得了初步的成果，而这些在香港并不存在问题。
考虑到阿里巴巴本身是非多，支付宝、淘宝殇城什么的，假使在美国上市，也面临比较大的问题。
最后在估值方面。
香港市场对新股的估值要比美国低一些。
2、赴美上市的原因如在香港上市，马云及其合伙人必须放弃对公司的控制权。
这也是马云在是否在香港上市的一个重大的问题。
然而中国最大电子商务企业——阿里巴巴集团赴港上市计划搁浅，原因是港交所不能满足阿里巴巴的股权结构要求，即“合伙人”——创始人和高级雇员组成的团体——保留对董事会组成的控制权。
如果在中国上市，这就意味着马云要将公司拱手让人。
所以，和许多媒体与互联网界大亨一样，他们想要自己决定企业的战略发展方向，而不是将权力让渡给股东们。
这种想法或许有争议，但绝非个例。
从巴里•迪勒的IAC到拉里•埃里森的甲骨文，美国很多知名上市企业的控制权均牢牢掌握在创始人手中。
现在，阿里巴巴正在考虑在美国挂牌上市。
实际上，赴美上市的主要原因在于中国的经济和管理条例不够灵活。
这样的不灵活也就是意味着阿里巴巴在中国上市的困难的程度。
美国市场的流动性、全球影响力、国际参与度以及相对明确的规则使其对阿里巴巴这样的企业更具吸引力。
美国对赋予管理层更高的投票权是有先例的。
选择在美国上市或可让阿里巴巴创始人马云及其管理团队更容易通过所谓“双层股权结构”掌控公司。
阿里巴巴在美上市的SWOT分析
阿里巴巴在美上市的SWOT分析作者：丁强杨庆山来源：《商》2014年第19期摘要：由于阿里巴巴的合伙人制度，其上市之路并不平，面临着诸多优势和劣势、机遇和挑战，本文基于SWOT分析对阿里巴巴在美国上市进行分析，并最后得出了对其上市的一些启示和相应建议。
关键词：阿里巴巴；上市；SWOT一、阿里巴巴在美上市的背景（一）在港交所上市失败作为阿里巴巴IPO的负责人，蔡崇信直到过去几周才放弃对香港的希望。
阿里巴巴的股权结构允许高管团队影响董事会成员的任命，这无法获得香港监管部门的批准。
导致阿里巴巴最终放弃香港的原因在于，阿里巴巴原本寄希望于香港修改上市规则，但在修改这一规则的过程中，征询公众意见的流程推进速度很慢。
另一方面，阿里巴巴的竞争对手正纷纷加快美国上市的步伐，因此阿里巴巴没有更好的选择。
二、SWOT模型（一）SWOT模型的概念SWOT由Strengths-——优势、Weaknesses——劣势、Opportun ities——机会、Threats——威胁，四个英文单词的首个字母组成。
此分析模型实际上是一种对企业内部资源和外部环境各方面内容进行评价和分析，进而综合反映组织的优劣势，面临的机会和威胁的方法。
（二）SWOT模型的应用1.建立SWOT矩阵表，表明企业的优势和劣势，机会与威胁。
采用SWOT分析模型：首先，建立SWOT矩阵表；其次，采取各种调查、分析研究方法，分析企业当前的环境因素，即外部、内部能力的环境因素；最后，根据分析的结果，将企业的最重要SWOT事实罗列在表中，并用简短的语言填到SWOT矩阵表内。
2.进行战略的组合，提出一些预备的战略方案，将其列入表中。
优势、劣势与机会、威胁进行组合，能够形成SO、ST、WO、WT等策略。
三、在SWOT模型下关于阿里巴巴在美上市的分析（一）S优势1.上市吸引力。
截至去年9月，阿里巴巴集团归属于普通股股东的净利润达到了28亿美元，营收达到了67亿美元。
阿里巴巴的估值至少超过1300亿美元，无论是从带来的声望、相关的收入，以及未来的交易量来看，阿里巴巴的上市都对美国具有巨大的吸引力，它的上市引起众多国际投行的热情。
公司国内外上市条件及对比
公司国内外上市条件及对比公司国内外上市条件及对比摘要本文将就公司在国内外上市的条件及对比进行详细分析和对比。
首先，将介绍国内上市的条件，包括上市主板与创业板的区别，以及上市所需的财务指标和审计要求。
然后，将对比国内外上市的利弊，分析国内外上市的种种不同，包括市场规模、投资人结构、法律法规、监管机构等方面。
最后，结合实际案例，探讨中小企业选择国内上市还是海外上市的策略。
1. 国内上市条件1.1 上市主板与创业板的区别在国内，公司可以选择在上市板块上市，主要包括主板和创业板。
主板是相对较为成熟和稳定的市场，对公司的要求更高；而创业板相对来说更为灵活，适合成长性较强的初创企业。
一般来说，主板要求公司有一定的历史经营成绩和盈利能力，而创业板对于公司的发展潜力和创新能力更为重视。
1.2 财务指标和审计要求对于公司来说，上市的财务指标和审计要求是非常重要的。
根据中国证监会的规定，公司需要满足一系列的财务指标，包括：连续三年的盈利能力、净资产达到一定规模、股东人数达到一定要求等。
此外，公司还需要通过独立审计师对其财务报表进行审计，并保证财务报表的真实性和准确性。
2. 国内外上市的利弊对比2.1 市场规模国内市场规模庞大，具有巨大的潜力，可以让公司在中短期内迅速获得可观的融资收益。
而国外市场则相对较为成熟，面对的竞争和压力更大，但是市场的发展潜力相对有限。
2.2 投资人结构国内投资人结构相对较为单一，以散户为主，且投资动力较低。
而国外市场，尤其是美国市场，投资人结构较为多样化，包括机构投资者、基金经理、个人投资者等。
这使得公司更可能获得更多且更有价值的投资机会。
2.3 法律法规和监管机构国内的法律法规和监管机构在一定程度上限制了公司的发展。
虽然国内监管机构对上市公司的监管力度在不断加强，但与国际监管标准相比，还有一定差距。
而在国外上市，尤其是在美国等地上市，公司将接受更为严格的监管，这在一定程度上可以保护投资者的权益，增加市场的稳定性。
阿里上市有多难
阿里上市有多难作者：暂无来源：《新经济》 2013年第20期几乎每隔一段时间都会传出阿里巴巴要上市的消息, 这个庞然大物的一举一动，都吸引着外界的关注。
文 NEW ECONOMY 唐婷阿里巴巴在今年频繁传出将要上市的消息，而这一次有关阿里选择的上市地点，所有媒体的报道都指向——香港。
早在5 月，即有外媒报道，阿里巴巴集团最快将于今年第4 季度上市，总值可能高达600 亿至700 亿美元。
这篇来自英国媒体的报道还援引了一位银行业者的说法：“阿里巴巴正在秘密推动上市进程，计划中的每一件事都与香港市场有关。
”7 月，阿里巴巴CEO 陆兆禧首次在香港会见媒体时表示，集团已为上市做好准备，可以在任何时间进行IPO。
就在业内人士一致认为阿里巴巴今年极有可能在香港上市的时候，日前有消息传出，集团赴港上市的计划受阻，并面临长期搁浅的危机。
而引发这一事件的导火索，是阿里巴巴拟用合伙人制度登陆港交所。
其实，合伙人制度三年前就已经在阿里内部试运行，但马云在今年集团上市传闻最喧腾的时候曝光消息，这个时机的选择耐人寻味。
9 月10 日，马云通过一封致公司员工的公开信，首次对外宣布了阿里巴巴合伙人制度。
信中透露，经过三年的积累，阿里目前已经有了28 位合伙人，公司已由从前的创始人制度转化为合伙人制度。
阿里巴巴之所以想用合伙人制度上市，是为了保住集团高层对公司的控制权。
据了解，集团目前最大的股东是软银，占股35%；其次是雅虎，占股24%；而包括马云在内的核心高管一共仅拥有集团约9.4% 的股份。
其余的则被银湖、淡马锡、云峰等私募基金和主权财富基金占据。
在这种情况下，阿里巴巴上市之后，集团高层很有可能失去对公司的控制权。
而这样的局面，是马云一直在极力避免的。
在致员工的公开信中，马云写道：“我们希望阿里巴巴合伙人制度能在公开透明的基础上，弥补目前资本市场短期逐利趋势对企业长远发展的干扰，给所有股东更好的长期回报。
”从这些话中，都能看出马云对合伙人制度，或者不如说是对保有公司控制权这件事所持有的坚定态度。
阿里巴巴为什么最后上市地点还是香港？
阿里巴巴为什么最后上市地点还是香港？听说阿里巴巴要在美国上市了，心想他们还是真有胆量，这年头还真有想赚钱不要命的。
于是赶紧找来内电外电仔细观看，看来看去也没看到哪里说已向SEC正式提交IPO文件了。
倒是看到他们说“计划”在美国上市，计划由六家承销商承担上市事宜，还给自己的美国上市计划起名为“阿凡达”，看来看去，满篇看到的只是两个字，装逼。
一般的公司要上市，都会提前和投行做对接，事情做得差不多了，直接向SEC提交文件，然后由媒体披露出来。
阿里巴巴上市，却把这个过程弄反了，先通过媒体披露出来，然后再找投行，至于正式上市文件的提交，他们自己可能也不清楚会在什么时候。
其实，谁也不傻，你向SEC提交的正式上市文件，没投行点头是不行的吧，何必本末倒置。
很少看见一家公司会把上市搞成一场公共事件，可在阿里巴巴上市的问题上，我们正面临着一场人为制造的狂欢。
香港金管局的史美伦前几天在否定阿里巴巴携合伙人制度在香港上市的时候，曾说过一句很经典的话，大意是：“水至清则无鱼，但我们不允许浑水摸鱼。
”其实，上市就是上市，造势就是造势，有些人想把水搅浑的目的，无非就是多捞些好处罢了。
在有关阿里在美国上市的一系列新闻中，一些要素是缺失的，尚不足以认定阿里巴巴将在美国上市。
美国上市计划只是阿里巴巴单方面的决定，公众既没有看到正式提交申请，也没有看到财务细节被披露，相反倒是一些其他的信息出来不少。
阿里宣布上市的文案中，有很奇怪的一句话，未来如果条件允许，将积极回归参与国内资本市场，与国内投资者共享公司成长。
这话要是真的，无疑是在说，我们在美国上市还八字儿没一撇呢，就已筹划好在美国上市后退市回归国内市场的准备了。
媒体披露出一位消息人士的说法，颇为耐人寻味，他说：“即使是在美国申请IPO上市以后，阿里巴巴集团仍有可能决定在香港挂牌，前提是香港证监会批准该集团的合伙人结构，也就是允许集团高管在任命董事会成员的问题上拥有控制权。
”这马脚露得，也太明显了吧。
阿里巴巴上市历程及估值过程
2、阿里IPO历程：为美国上市所做的准备
3、重点事件剖析说明：VIE
1、VIE结构
VIE：VIE结构，也称协议控股结构。当事人以其控制的境外公司名义，返程 设立外商独资企业（WFOE）,并以WFOE名义，通过排他性管理咨询或技术服 务协议等合同，控制境内企业的全部经营活动。通过这番操作，境内企业从 表面上看为独立的内资企业，但实际上该企业的一切经营及其相应的资产、 收入和利润等权益均归属境外公司。
4月28日，阿里巴巴和云锋基金以12.2亿美元入股优酷土豆18.5%。 4月17日，阿里巴巴兑现增持新浪微博股份至32% 4月14日，阿里巴巴完成对地图供应商高德软件的全资收购，共花15亿美元。 4月8日，马云作为有限合伙人的云溪投资向阿里巴巴子公司浙江天猫借贷10亿美元，入股华数传 媒20% 4月2日，马云个人持股的浙江融信斥资33亿元并购恒生电子。 3月31日，阿里巴巴投入37.06亿元购买银泰百货向阿里附属发行的2.205亿股新股，占有银泰 26.13%股权。 3月11日，阿里巴巴以62.44亿港元战略投资在港上市公司文化中国传播集团，获得其60%的股份。 1月23日，阿里巴巴联手云锋基金斥13.2亿元，购买中信集团旗下中信21世纪有限公司54.33%股份 2013年12月，阿里巴巴28亿港元入股海尔电器。 2013年10月，阿里巴巴以11.8亿元收购天弘基金51%股权。 2013年7月，阿里巴巴入股中国旅游网站穷游网。 2013年2月，阿里巴巴集团与平安保险、腾讯共同创立众安在线财产保险公司，占股19.9%。 2013年1月，阿里巴巴收购虾米网，布局网络音乐。
2、阿里IPO历程：为美国上市所做的准备
（3）构建电商生态圈
阿里巴巴集团作为中国最大的在线和移动购物网站，构建的是一个 电商生态圈，不仅有淘宝、天猫、聚划算、阿里巴巴B2B及国际业务， 还有支付宝、阿里巴巴投资的相关企业微博、UC、高德、优酷等做支撑， 而阿里云集相关公司则做很好的数据支撑，让阿里巴巴生态不断做大。 阿里巴巴的核心业务是淘宝、天猫、聚划算
阿里巴巴背后的故事
阿里巴巴背后的故事阿里巴巴相信大家都不陌生，但是阿里巴巴背后的故事你又知道多少呢？下面是店铺为你整理的阿里巴巴背后的故事，希望对你有用!阿里巴巴背后的故事篇1：阿里巴巴上市道路背后的故事自阿里巴巴集团旗下的B2B上市公司去年6月在香港退市之后，阿里集团的整体上市便成为全球业界瞩目的焦点。
业内预期，阿里集团的IPO规模将超过Facebook，进而成为市值仅次于谷歌和亚马逊的互联网公司。
但时至今日，阿里集团的上市地点还没确定，今年内完成IPO几无可能。
作为全球最大的电子商务交易平台，阿里巴巴本应是各大证券交易所的争抢对象，但它却两次被挡在了香港证券交易所门外。
一家业绩优异的公司，因控制权问题和极其复杂的公司架构而迟迟不能上市，这引发了广泛的关注与讨论。
在阿里集团整体上市之前，马云试图通过回购大股东雅虎的股权来解决盘亘多年的控制权问题。
雅虎同意阿里的回购，但提出了诸多条件，其中之一便是“合格的IPO”，也即阿里巴巴的估值至少达到385亿美元。
对阿里巴巴而言，在香港上市更易获得“合格IPO”。
但香港的《上市规则》秉持公众利益优先的原则，不允许同股不同权的公司股权结构，而马云作为创始人和小股东，恰恰是通过这种方式保持着对阿里巴巴的控制权。
迄今，香港证券交易所两次否决了阿里集团的上市请求，马云面临艰难的选择：如果是失去控制权的上市，那么他之前所做的各种努力，包括支付宝的股权变更，均会失去意义;如果无法实现较高估值，他对此前的投资者和创业者均难以交代。
如果转去美国上市，阿里巴巴需做好被做空的准备;如果仍决定在香港上市，马云就需要降低预期并承担风险。
看似简单的两件事情，对马云来说都不容易。
而这种两难局面的形成，又源于中国特定的商业环境。
如何让企业不再扭曲生存，值得各方深思。
阿里巴巴的上市计划又延后了。
10月10日下午，阿里巴巴集团CEO陆兆禧在一次媒体交流活动上表示，香港市场对新兴企业的治理结构创新，还需要时间研究和消化，阿里巴巴决定不在香港上市。
阿里美股和港股转换规则
阿里美股和港股转换规则阿里巴巴集团（Alibaba Group）是一家技术公司，总部位于中国，因其在电子商务、零售、云计算等领域的业务而闻名。
阿里巴巴在美国和香港两个地方上市，这为投资者提供了多样化的选择。
当投资者考虑阿里巴巴的股票时，可能会想了解阿里巴巴在美股和港股之间的转换规则。
本文将详细介绍阿里巴巴股票在美股和港股之间的转换规则。
首先，需要了解的是，阿里巴巴的股票在美国和香港是分别上市的。
阿里巴巴在美国的上市代号为BABA，交易所为纽约证券交易所（NYSE）。
在香港的上市代号为9988，交易所为香港交易所（HKEX）。
这意味着投资者可以在这两个交易所上买卖阿里巴巴的股票。
阿里巴巴的美股和港股之间的转换规则是由国际结算银行（The Depository Trust & Clearing Corporation，DTCC）与交易所合作制定的。
以下是阿里巴巴股票在美股和港股之间的转换规则的详细说明：1.股票代号：美股代号为BABA，港股代号为9988。
投资者在交易时需注意使用正确的股票代号。
2.股票市场：美股交易所为纽约证券交易所（NYSE），港股交易所为香港交易所（HKEX）。
投资者需要考虑各个交易所的交易时间和规则。
3.转换比率：阿里巴巴的股票在美股和港股之间的转换比率为8:1，即美股一股相当于港股八股。
投资者在进行转换时需要注意转换比率，以确保交易的准确性。
4.转换费用：根据不同经纪商和交易所的政策，转换股票可能会产生一些费用，如手续费和佣金等。
投资者在选择经纪商和交易所时应考虑这些费用，并了解具体的费用政策。
5.转换流程：投资者可以通过经纪商或金融机构进行股票的转换。
具体转换流程可能会有所不同，但通常需要填写转换申请表格并提供所需的相关文件和信息。
6.转换时间：根据交易所的规定，股票转换可能需要一定的时间。
投资者应在交易前提前了解转换时间，以免影响交易计划。
总结起来，阿里巴巴股票在美股和港股之间的转换规则相对简单。
阿里巴巴上市之路
多次斡旋未果，马云终于决定让这艘电商航母“远走他乡”上 市。
“合伙人制度” 致赴港上市失败
，“合伙人制度”的核心是，由合伙人提出 集团董事会半数以上的席位，由阿里巴巴内 部选举，而不受管理层或合伙人实际持股比 例的制约，这一制度确保了马云等对公司管 理的绝对控制权。合伙人共28人，成员主要 是集团高管，而阿里巴巴现有的大股东雅虎 和软银等，并不在此框架内。
很多国内企业为什么不在本土上市？
一：国内上市的审批条件十分严格，比如连续三年赢利， 股东要超过一定人数，持有百分之几的股东要达到几个，等 等。而国外相对条件要宽松的多，只要你未来成长性好，目 前亏损也能上市。 二：国内的上市审批程度异常繁缛，一套程序走下来得三 五年时间，排队等待的何止上千家。国外上市非常简便，一 年足够了。 三：外国市场金融监管比较好，可以提升公司的知名度和 公司形象。 四：外国市场资金充沛，144 亿人民币.这么多的钱如果在国内A股市场绝对容纳不了。
一个如此具有代表性的中国电商平台，一个与中国网民关联度如此之 高的企业，就这样委身他国，将造成诸多不利。 首先，阿里巴巴一旦在美国上市，为其奉献了利润的中国买家和卖家， 就难以分享其上市红利。 其次，阿里巴巴这样的成长性企业，若能在A股中占据席位，将对优化 中国股市结构产生积极作用，现在这种机会又被错过。 再次，国内电商巨头的“出走”，一定程度上体现了新兴市场对中国 股市 的焦虑和不信任，其间的消极影响难以估量。 如此之大的损失，真的不可避免吗？恐怕不然。上市程序繁 复，有关机构可以提高效率解决；企业资产状况优良，注册 在哪里不是问题，这原本也可以突破；至于投资者关系，更 不是一个原则性问题，完全可以协调。恪守制度很必要，但 制度并不等于教条。遇到特殊问题，就应变通处置，寻求公 众利益的最大化。
阿里巴巴的融资历程和股权结构
阿里巴巴第二次融资
时间：2000年1月
融资额：2500万美元 投资方：软银(2000万)、富达、汇亚、TDF、瑞典投资 融资背景：阿里巴巴会员达到 10万，来自180个国家和地 区。此次融资距第一次融资仅仅过去 3 个月，说明融资不 是因为缺钱，而是如何能引入更多资源，声称不缺钱的阿 里巴巴也会接受巨额投资，原因是阿里巴巴高管判断中国 互联网乃至全球电子商务发展趋势可能会往下滑，同时电 子商务方向更有发展机会，也需要大力投资。阿里巴巴需 要在短时间内给竞争对手设置一个更高的门槛，进一步强 化其在电子商务领域的领先地位，并在即将开始的电子商 务格局变化中掌握主动权。2000年下半年到 2003年是全
软银、富达、TDF、纪源等
雅虎 在香港上市（成为中国最大的互联网 公司） 在美国纽交所上市（成为全球最大互 联网公司）
什么是融资
狭义上讲，融资即是一个企业的资金筹集的行为与过程，也 就是说公司根据自身的生产经营状况、资金拥有的状况，以 及公司未来经营发展的需要，通过科学的预测和决策，采用 一定的方式，从一定的渠道向公司的投资者和债权人去筹集 资金，组织资金的供应，以保证公司正常生产需要，经营管 理活动需要的理财行为。 广义上讲、融资也叫金融，就是货币资金的融通。当事人通 过各种方式到金融市场上筹措或贷放资金的行为
我国《公司法》第130条规定：股票的发行，实行公开、 公平、公正的原则，必须同股同权，同股同利。同次发行 的股票，每股发行条件和价格应当相同。任何单位或者个 人所认购的股份，每股应当支付相同的价格。
阿里巴巴在美国上市（第六次融资）
2014年美国时间9月19日，阿里巴巴宣布IPO发行价为68 美元每股，在纽交所正式挂牌交易。股票代码“BABA”, 此次募集资金约 220亿美元，超越VISA 上市时的197亿美 元，成为美国市场上有史以来规模最大的IPO交易。
阿里巴巴的融资历程和股权结构
阿里巴巴第三轮融资
时间：2004年2月
融资额：8200万美元 投资方：软银（6000万）、富达投资、GGV 融资背景：阿里巴巴网站连续四年被评为全球最佳 B2B网 站， 03 年一天实现收入过百万。孙正义本打算投资阿里 3000万美元，但被马云拒绝只接受2000万美元。
雅虎进入阿里巴巴之前的股权结构图
问题：1、阿里巴巴网络有限公司与阿里集团什么关系？ 2、阿里为什么要从香港退市？
阿里巴巴股权结构图
双层股权结构
普通股分为两个系列，A系列和B系列。
A 系列股票，一张股票对应一个投票权，主要流通于普通 公众。
B 系列股票，一张股票对应十个投票权，主要流通于公司 创始人及公司高层管理人员。
雅虎进入阿里之后的股权结构
此时的雅虎已成为阿里的第一大股东， 而且在董事会四个席位中获得一席，不 知马云有何想法
76亿美元回购雅虎在 阿里股权的50%，依 然是老大
阿里巴巴第五次融资
阿里巴巴网络有限公司于2007年11月6日在香港联交所上 市，发行价13.5港元每股，开盘价30港元涨幅122%融资 15 亿美元，创下中国互联网融资之最。 2012 年阿里从香 港退市，退市价仍然为13.5元每股。此轮融资对阿里来说 就是从股民手中获得了一个五年期190亿港币的无息贷款。
阿里巴巴第一次融资
时间：1999年10月
融资金额：500万美元 投资方：高盛、富达投资、新加坡政府科技发展基金、 Invest AB 融资背景：1999年3月马云以50万的原始资本将阿里巴巴 投入运作，半年后，会员数达41000。蔡崇信， InvestorAB 在亚洲做风险投资的负责人，1999 年与马云 接触后决定加入阿里巴巴。1999年蔡在华尔街的人脉发挥 作用，马云获得了以高盛为首的风险投资 500万美元。蔡 崇信也作为投资者进入公司董事会。
阿里巴巴为什么在美国上市
第一
阿里巴巴集团是一家做中国业务的外资企业，注册地在开曼群岛。阿里巴巴的最大股东也来自海外，根据公开信息，日本的软银集团持股36.4%、美国的雅虎持股24.6%，这是一家注册在海外、由海外股东控股的外资企业。根据目前的政策实际控制人是外资的就不能在国内上市，这就把国内A股给排除了。
第二
之所以不允许阿里巴巴上市是因为港交所对以小控大不豁免，阿里巴巴是合伙人制度，日本软银36.4%雅虎24.6%，马云团队10.74%，其中马云7%左右。其余合伙人28.36%。为了避免股东干扰，公司管理团队可以不因股份大小在运营制度上受大股东影响，这不符合港交所规定的管理公司应该由股权多的制度。
第三
根据阿里巴巴与雅虎签订的股权回购协议在ＩＰＯ之际回购雅虎剩余持有股份的一半。在香港上市遇阻之时，美国股市却对阿里的合伙人制度开绿灯，因此，阿里巴巴最终选择今年在美国上市
第四。
另一方面，中概股回暖，大批中国企业选择赴美上市。(京东、新浪微博都已递交招股说明书）阿里在某种程度上也有阻击京东的嫌疑，因为阿里的数据要远好与京东，对于此次京东和腾讯抱团的行为阿里也可选择在资本市场予以回击，阿里的IPO将筹集约150亿美元，在基本面上阿里比京东更占优势。
第五
在美上市会国际化，加速资金流动及远瞻性高，市场成熟稳定，相对风险较小，而国内上市问题较多，前途不明朗，市场混乱，泡沫现象严重。
第六
美国股市现在是牛市，而且有全世界的投资者，能够募集到更多的资
第七
中国政府干预会更多。
阿里,赢了上市输了人性？
陈总，我先说说目前阿里的危与机。
首先，马云想要在低占股的情况下保持对公司的控制权，也就是想实行或变相实行“牛卡计划”，其核心思想是同股不同权。
而国内认可的是同股同权。
这估计是让马云睡不着觉的原因之一。
其次，其合作伙伴软银和雅虎想要健康的退出渠道。
而国内有严格的外汇管制，退出渠道很难。
再次，阿里巴巴在国内的名气已经很响了，A股市场不如国际市场更能提升在国际上的声誉。
还有，A股市场目前不支持境外企业上市。
阿里巴巴要在A股上市就需要新进行“资本回归”，面临极大的法律风险和税务风险。
再有就是，阿里宣布14年上市，以满足雅虎退出阿里巴巴的需求。
国内IPO尚未开闸，审核制度排队也遥遥无期，阿里巴巴不愿意承担时间上的风险。
在中国市场体制环境下和国外的市场体制环境下阿里上市有什么区别？有了这么些存在的问题，我的第一个问题出来了，阿里巴巴在香港和美国上市有什么区别？为了有深度区别于以前人士的看法，那么我把这个问题再扩大化些，在中国市场体制环境下和国外的市场体制环境下阿里上市有什么区别？陈总：区别很大，主要体现在上市制度和监管环境方面。
上市制度上，最近有关“合伙制”、“AB股”的报道很多，港交所不允许，而美国允许。
究其原因，则因美国对投资者的保护更加严厉，甚至近乎严苛，集体诉讼制度是一大监管利器。
监管环境上，前几年的中概股风波让投资者心有余悸，中美之间的跨境审计监管也只取得了初步的成果，而这些在香港并不存在问题。
考虑到阿里巴巴本身是非多，支付宝、淘宝殇城什么的，假使在美国上市，仅应对这些是非就够喝一壶了。
特别要提一点，阿里巴巴（支付宝）的交易数据被认为涉及国家安全，不会轻易让海外监管者过目的。
试想，马云费那么大的力气，冒天下之不韪把支付宝私下里转到名下，然后又放到美国上市？国家估计不允许，其实马云也不同意。
陈总，你分析的很透彻，我说下我的看法。
我感觉最大的区别其实就是对马云的约束。
好多时候他们针对的不是阿里巴巴这个公司，而是针对马云。
阿里巴巴退市到上市之路
阿里巴巴B2B在香港退市的原因:1、为了让阿里巴巴集团更加关注长期利益的发展。
不受公开上市公司所需面临的市场期待、盈利可见度和股价波动的压力，并且能避免低迷的股价对公司的声誉、业务以及员工士气带来的不利影响。
2、有利于阿里巴巴集团整体的上市。
回购股票可以稳定其控制权，便于集团整体上市。
2、历来几次主要融资选择中阿里巴巴所处的生命周期阶段：最初，由高盛牵头的一批投行的500万美元天使投资。
这是阿里巴巴的初创期。
随后，相继注入了软银（2000 万美元）、私募基金（8200万美元）和雅虎（10 亿美元）的巨额风险投资。
这是阿里巴巴的成长期。
紧接着，于2007年在港交所公开募得17 亿美元。
这也是阿里巴巴的成长期。
最后，在赴美上市时，阿里巴巴本次所提交的赴美招股说明书中仅提到10 亿美元的融资额，预期最终发行金额或在150 亿美元至200 亿美元间。
这是阿里巴巴的成熟期。
阿里巴巴再次上市的看法：阿里巴巴集团在美整体上市是一件必然的事情。
首先，美国是一个开放的市场，拥有全世界的投资者，阿里巴巴在这里可以筹集到更多的资金。
其次，美国市场制度比较健全，阿里巴巴在这里能够更好的走向国际化，也可以学习先进的管理经验。
最后，在美国上市可以实行“双重股权制度”，由于此前融资时，股权基本由外部投资者持有，马云所持股份很少，“双重股权制度”有利于阿里巴巴的管理者对阿里更好的管理控制。
3、阿里巴巴是如何通过资本运营，实现公司整体投融资布局，从而为集团整体上市铺平道路：初创期的融资是为了解决燃眉之急。
成长期的阿里巴巴，通过融资不断扩大其业务范围，面对瞬息万变的互联网形式，阿里巴巴加宽了O2O的步伐，阿里巴巴的整体布局正从最初围绕着电商展开，一直延伸到社交和移动端，致力于实现线上、线下整合，形成一个大社会化的供应链服务平台。
阿里巴巴通过不断的密集收购，涉及纵向、横向的各个层面，布局整体上市。
4、“合伙人制度”：作为阿里的内部管理制度，合伙人制度设立的初衷即是淡化创始人的个人色彩，突出合伙人这一领导集体的重要性。
阿里巴巴上市之路
2.准入门槛受限
根据《中华人民共和国公司法》，A股IPO公司 股东人数将控制在200人以内，阿里巴巴发行前股 东人数超过200个
3. 国内上市手续时间长
在美上市最快四个月搞定，在中国节 奏缓慢到“上一次市脱一层皮” 在中国，算上上市前的“整改期”和 证监局“辅导期”，从申请到正式挂牌平 均需要1-2年时间。如果股市“动大手术” （自1990年开始交易以来，A股市场历史 上共有八次IPO暂停及重启，空窗期短则 五六个月，长则逾一年），企业则随时可 能折腾上3年才得以在国内主板上上市。 而互联网企业成长非常快，要是等两三年 后再去上市筹资，早就错过最好的发展时 机了。
阿里巴巴为什么 不在内地上市？
1.上市主体位于开曼无法在内地上市
阿里巴巴集团是注册在开曼群岛的外资公司，目前政策并不支持外资公司 在A股上市。 现行证券法规定，设立股份有限公司公开发行股票，应当符合公司法规定 的条件。公司法则将调整对象明确设定为“依照本法在中国境内设立的有限责 任公司和股份有限公司”。而注册于海外的阿里巴巴集团，不得不因其“外资 企业”的身份与A股市场失之交臂。
在美国，只要严格遵守正确步骤，上市准备过程非常短：在最受 中国企业青睐的纳斯达克上市最快半年，甚至4个月就可以搞定，在 纳斯达克的“公告板市场”（OTCBB）上市最短只要5至6个月便能 完成手续。且相比中国的消化不良，在美上市的成功率超过99%。
阿里美国上市
阿里巴巴美国上市
2014年9月19日，阿里巴巴宣布IPO发行价 为68美元，并将正式在纽交所挂牌交易，股票 代码BABA，此次上市募集资金217.6亿美元， 最高募集资金250.2亿美元。阿里此次募集资 金，超越VISA上市时的197亿美元，成为美国 市场上有史以来规模最大的IPO交易。
阿里巴巴上市地点利与弊选择分析
阿里巴巴上市地点选择分析一、在A股、香港、美国上市的利与弊（一）A股VIE模式，无操作可能性VIE模式，即通常所说协议控制模式，主要涉及两个实体：相分离的境外离岸控股公司与境内的业务运营实体，境外控股公司通过协议来对境内实体进行控制，成为境内实体公司的资产控制人和实际收益人。
现在上市的阿里巴巴就是这样一家在开曼群岛注册的离岸公司，并不是设立在中国的本体公司。
根据招股书披露的阿里巴巴集团VIE架构非常复杂，大量业务的VIE结构都多达四层。
以淘宝为例，在开曼群岛注册的离岸公司阿里巴巴集团，100％控股同在开曼群岛注册的淘宝控股有限公司，后者又100％控股在香港注册的淘宝中国控股有限公司，香港淘宝100％控股在中国境内注册的淘宝（中国）软件有限公司，以上都是股东为纯外资的控股公司。
而在中国境内，真正负责淘宝业务运营的实体公司为浙江淘宝网络有限公司，这是由马云、谢世煌持股的内资公司，和淘宝（中国）软件有限公司签订了协议控制合同。
在这样的VIE架构下，如果要在A股上市，阿里巴巴就必须将境外权益转到境内，涉及到一系列协议的终止、废除等诸多法律问题，对持有离岸公司大量股份的软银、雅虎也需要付出相应的对价，成本极高，且手续复杂以至于几乎没有操作可能。
此外，阿里巴巴早在2012年就与雅虎达成协议，它必须在2015年12月前上市，才有权回购雅虎所持部分剩余股份。
但A股市场上市手续繁琐，审核进程缓慢，很可能会减慢阿里巴巴上市的速度使其不能在2015年前上市。
加之A股市场仍不是一个完全国际化的市场，对外资交易有诸多限制，不利于阿里巴巴向国际公司发展的未来趋势。
另外，中国股市从2007年底以来就持续低迷，整体市场的估值水平偏低；与之相对的，美国股市走出次贷危机后一直维持强势表现，而且从互联网业务上市公司的整体估值水平来看，美国市场也比较高，这反映出在对于新经济的理解方面，美国投资者与内地投资者之间的差异。
正是由于这些因素，A股市场才没有留住阿里巴巴等优秀企业。
探究中国企业海外上市原因--基于阿里巴巴的案例
探究中国企业海外上市的主要动因—基于阿里巴巴赴美上市案例一.案例回顾阿里巴巴集团由马云为首的18位合伙人，于1999年在中国杭州创立。
经过十余年的发展，“阿里巴巴”已经成为了全中国家喻户晓的民族互联网品牌，公司的商业生态系统也渗透、覆盖到各行各业。
截至目前，阿里公司主要业务和关联公司的业务包括：淘宝网、天猫、聚划算、阿里云、阿里妈妈、阿里巴巴国际交易市场、蚂蚁金服、菜鸟网络等。
阿里的核心价值观是他们相信互联网能够创造公平的竞争环境，让小企业通过创新与科技扩展业务，并在参与国内或全球市场竞争时处于更有利的位置。
2014年9月19日，经过多年的准备，国内互联网巨头“阿里巴巴”在纽约证券交易所成功上市（股票代码：BABA）。
阿里巴巴赴美IPO的发行价为68美元，发行量为3.2亿股，为了满足投资者的强劲需求，阿里首次公开募股的承销商们（高盛、摩根大通、花旗银行、摩根士丹利等）还行使了超额配售权，使之正式以融资额250亿美元的规模成为有史以来最大的IPO。
阿里登陆纽交所后，股价同市场预期一样持续飚升，最高达到120美元/股，使阿里巴巴成功超越Facebook成为仅次于谷歌的第二大互联网公司。
在之后的半年时间内，公司的价值得到投资者的重估，截至2015年6月13日，阿里的股价为86.63美元/股，总市值仍达到2153亿美元。
（下图为BABA上市后的周K线图）图1：阿里巴巴（BABA）周K线图二、阿里巴巴赴美上市的背景1、赴美上市前阿里巴巴公司的概况阿里巴巴集团在当时所主要经营的业务包括了多种形式的电商平台（覆盖了B2B、B2C、C2C模式）、移动支付、互联网金融、互联网医疗、云计算数据平台等。
截至2013年底，据官方统计数据，阿里巴巴旗下B2C平台所占市场份额已达到50.1%，远超其他B2C平台，集团总市值已逾千亿美元，是我国当之无愧的互联网电商第一巨头。
阿里集团包括多个实力强劲的子公司，其中阿里巴巴国际交易市场与阿里巴巴中国交易市场组成的阿里巴巴网络B2B有限公司，它是最受欢迎的电子商务平台；淘宝网，中国最受欢迎的C2C网上购物平台；天猫，中国领先的B2C优质品牌产品零售网站；聚划算，中国全面的品质团购网站；一淘，提供全面商品、商家、购物优惠信息的网上购物搜索引擎；阿里云计算，云计算与数据管理平台开发商；支付宝，中国最多人使用的第三方网上支付平台。
阿里巴巴上市之路
1203012215 姜陈英语专业阿里巴巴上市之路历程：2007年7月28日，马云才在阿里巴巴举行的集团年会上首次向员工确认阿里巴巴B2B即将启动香港联合交易所上市程序，此时，距离马云创立阿里巴巴已有8年历史。
2007年11月，阿里巴巴网络有限公司在香港联交所挂牌上市。
2007年11月6日，阿里巴巴B2B业务成功在香港主板上市，开盘价30港元。
2012年2月，阿里巴巴集团正式向其子公司B2B董事会提出私有化邀约，并于6月20日下午从香港联交所撤销上市地位。
2012年6月，阿里巴巴网络有限公司正式从香港联交所退市。
2014年5月6日，阿里向美国证券交易委员会提交了首次公开募股申请.2014年9月19日晚，阿里巴巴登陆纽交所，证券代码为“BABA”，价格确定为每股68美元。
一、阿里巴巴香港上市港交所上市可以说对阿里巴巴是最好的选择。
优势：1.相比国内A股，香港认可VIE结构，市场更加灵活，对互联网企业的接纳程度更高。
2.同文同根，相比美国，香港对阿里巴巴的企业文化更有认同感，对阿里巴巴在电子商务的影响力也有更深刻的认识，市场信心和估值都会更高。
3.阿里巴巴之前B2B在香港上市的经历，和阿里在香港多年的人脉累计，让阿里对在香港上市的规则流程业务都更加熟悉和顺畅。
阻碍：2013年8月，阿里用了一个“合伙人制度”试图在香港申请上市遭到拒绝，原因是香港上市规则规定不能设有双重股权，为了保障投资者权益，必须坚持“同股同权”的原则，“股本权益与股本的经济价值应该一致”。
二、阿里巴巴在美国上市优势：1.美国接受双重股权制。
在美国的高科技公司中，解决管理层投票权问题的常见做法是“双重股制”，上市公司发行AB两种股票，管理层所持有股权与公开发售的股权有所区别，前者投票权比重要大于后者，以确保公司控制权不会旁落。
谷歌、Facebook等均采取这种方式。
2.美国对互联网股票的接纳程度高，投资信心更好，合伙人制度可能得到认可。
透过阿里巴巴海外上市反思我国A股市场
透过阿里巴巴海外上市反思我国A股市场作者：刘晓敏蒋欣来源：《时代金融》2014年第33期【摘要】随着越来越多代表未来的中国公司在美上市，助美指屡创新高，许多人开始反思国内资本市场存在的问题，变革呼声正不断加强。
本文以阿里巴巴为例，分析我国以互联网为代表的高科技公司在海外上市的现状及动因，通过美国证券市场与我国A股市场的对比分析，指出我国A股市场存在的问题，并就如何吸引世界一流公司来内地证券市场上市提出对策及建议。
【关键词】高科技公司 A股市场海外上市美国证券市场一、我国互联网高科技企业海外上市现状及动因分析（一）我国互联网高科技企业海外上市的现状中国在海外上市的企业，除了在香港，便是在美国证券交易所最为集中。
在这些赴美上市的中国公司中，表现最为抢眼的板块是互联网。
2014年4月17日，新浪微博成功登陆纳斯达克；5月8日，猎豹移动在纽交所正式挂牌；5月9日，途牛在纳斯达克成功上市；5月16日，聚美优品登陆纽交所；5月23日，京东商城成功登陆纳斯达克[1]。
而备受关注的阿里巴巴也于今年9月19日在美国纽约证券交易所正式进行IPO。
从去年年底至今，以阿里巴巴为代表的中国互联网科技企业再度掀起一股赴美上市的热潮。
（二）我国互联网高科技企业海外上市的动因1.美国证券市场的多层次、多样化拓宽了企业的融资渠道。
对于互联网这样的高科技公司，在其后期成长过程中需要源源不断的资金来源，而美国证券市场恰好为公司的再融资提供了便利性。
2.一般情况下，公司的整体市场价值会比未上市前高出许多。
而且，美国股民相对于保守的中国股民来说，其崇尚冒险的投资意识对中国企业来说也具有很大的吸引力。
3.中国公司在美上市后，公司知名度大幅度提高，有利于增强公司的国际竞争力[2]。
尽管在美上市能够为企业带来诸多的好处，但中美在地域、文化、语言和法律上依然存在诸多差异，不可避免地会给企业带来一些障碍，增大其机会成本。
然而，这些高科技公司仍选择放弃相对便利的国内市场条件，纷纷赴美上市，这不得不使我们开始反思国内A股市场存在的诸多问题。
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从阿里巴巴上市之路比较
香港和美国上市制度 The latest revision on November 22, 2020
从阿里巴巴上市之路比较中国香港和美国上市制度
12理财班汪樊杰36号随着移动互联网的崛起，互联网流量入口发生重大变化，阿里巴巴集团的商业优势正面临巨大的挑战，如果错过市场依旧热捧的机会之窗，阿里巴巴集团的市场价值可能会遭遇重大贬损，因此对马云来说，阿里巴巴上市已经有时不我待的紧迫感。
阿里巴巴集团3月16日发布公告，决定启动在美国上市事宜，这等于正式宣告阿里巴巴放弃了香港上市。
对于港交所来说，这是一个好坏参半的消息，失去了像阿里巴巴集团这样大体量的创新型公司，会给交易所带来一些舆论压力，要求其放松监管制度，也影响其在全球资本市场中的地位，而港交所为了维护中小股东利益，坚持同股同权的基本原则，也赢得了遵循规则的美誉。
对阿里巴巴来说，和港交所的反复磨合，付出了不少时间代价，最终依然无法更改规则，这自然是一种失败。
当然，在商言商，失败不失面子，阿里巴巴在公告中说，“感谢香港各界人士对阿里巴巴的关心和支持，我们尊重香港现时的相关政策和出发点，并将会一如既往地关注、参与并支持香港的创新和发展”，这种优雅姿态可以掩盖失败带来的沮丧。
不过，阿里巴巴美国上市之路并不平坦。
阿里巴巴复杂的股权架构，2011年支付宝股权转移事件，阿里巴巴名下拟上市资产和非上市公司之间频繁的关联交易等因素都将是上市过程中需要梳理的重大事项。
当然，这其中，阻碍阿里巴巴在香港上市的最重要障碍，也就是阿里巴巴的合伙人制度，依然是阿里巴巴需要向美国投资人交代清楚的事项。
阿里巴巴的合伙人制度，并不是通常意义上基于股权的合伙。
根据媒体报道，阿里巴巴的合伙人是公司业务的核心管理者，拥有较大的战略决策权，减少资本市场短期波动影响，从而确保客户、公司以及所有股东的长期利益。
合伙人负责提名一半董事名额，董事需要股东大会投票通过，但是合伙人可以连续提名，一直到股东大会通过为止。
这种合伙人制度，实际上颠覆了同股同权的传统，颠覆了董事会和管理层构成的公司治理架构，也和美国一些科技公司特殊的投票权安排不同，看起来更像是一种管理架构创新。
资本市场的基础是信息透明下的自由交易，如果投资者接受这种公司治理结构，旁人也无权置啄，在这个意义上，笔者乐见成，希望阿里巴巴顺利上市，其合伙人制度能成为上市公司架构的一种创新。
为了上市，阿里巴巴显然需要加强信息披露。
迄今为止，阿里巴巴合伙人产生的条件，合伙人的议事规则，合伙人和董事会，管理层之间的权限划分和工作流程等等，依然是云山雾罩，不但外人不甚了了，即使是阿里巴巴的一些高管，也说不清28个合伙人是由哪些人构成的。
从投资者角度来看，鉴于完整的信息披露，美国完善的法律制度，和便捷的用脚投票机制，他们固然可以接受一种特殊结构的公司上市，但毫无疑问，他们未必会认同这种合伙人制度的合理性和必要性，这将会严重影响对阿里巴巴估值。
在这个意义上，马云声称的合伙人制度的优势，客观上降低了阿里巴巴的市场价值，这是一个十分吊诡的现象。
马云对合伙人制度的坚持，归根结底是为了确保对阿里巴巴的控制权。
仅持有10.4%股份的马云及其管理团队，为了确保对阿里巴巴集团的控制权，已采取了一系列勉为其难的行动，包括支付宝股权转移事件，包括经常发生的公司架构重整，这些行为背后或许有迫不得已、难以言传的苦衷，不过在这个过程中，马云引以为傲的阿里巴巴企业文化正在被逐步腐蚀，在上市过程和上市之后，这些因素都将影响阿里巴巴在资本市场上的表现。
根据2013年雅虎向美国证券交易委员会提供的文件显示，截止到2013年9月的前一年时间里，阿里巴巴集团营收达到了67亿美元，归属于普通股股东的净利润达到28亿美元，如果阿里巴巴上市时市盈率达到50倍以上，那么阿里巴巴集团预期估值将超过千亿美元，这符合众多分析师的估值。
不过在路演过程中，阿里巴巴合伙人制度必将经历更多舆论交锋，马云在支付宝股权转移事件上的阴影也会卷土重来，资本市场对阿里巴巴集团的估值可能出现重大波折，这是投资者需要预见到的风险之一。
阿里巴巴近年来有一系列的并购举措，入股新浪微博，收购高德地图，包括近期以62亿港元入主文化中国传播集团，其中有些交易价格让人费解，通过上市信息披露过程，公众将可以更真实看见这些年来阿里巴巴的收购战绩。
阿里巴巴这次上市的核心资产板块是淘宝+天猫+B2B（原来的阿里股份），阿里巴巴通过这几个关键网站，成为一个电子商务帝国，获得了巨大收益。
不过这些业务模式，归根结底就像是一个巨大的广告公司，收获着互联网时代的
眼球经济，但随着移动互联网的崛起，互联网流量入口发生重大变化，阿里巴巴集团的商业优势正面临巨大的挑战，如果错过市场依旧热捧的机会之窗，阿里巴巴集团的市场价值可能会遭遇重大贬损，因此对马云来说，阿里巴巴上市已经有时不我待的紧迫感。
一般理解的阿里巴巴，除了上述拟上市资产之外，其实还有几块富有巨大想象力的资产，包括阿里巴巴小微金融服务集团，阿里物流以及阿里巴巴大数据，不过表面上，这些资产和阿里巴巴集团之间并没有股权上的归属关系，股权更多由马云和其他高管和员工持有，这些资产收益和阿里巴巴集团之间的关系如何，其中关联交易是否符合市场公允价格原则，上市过程也将揭开其多重面纱，让投资者更了解阿里巴巴真容。
在中国这种特殊商业环境中，像阿里巴巴这样快速成长的公司，自然会经历资本、法律和商业伦理等多重逻辑的纠缠和考验。
希望阿里巴巴的上市是必要的Bug修复过程，成功上市后的阿里巴巴集团能以更透明的姿态为投资者创造价值。
可以说，阿里巴巴的上市之路是异常坎坷的。
实际上，透过这件事情，我们也可以清晰地看到我国香港与美国上市制度的迥异：
先看香港，实际上香港上市规则规定不能设有双重股权，为了保障投资者权益，必须坚持“同股同权”的原则，“股本权益与股本的经济价值应该一致”。
而我们知道阿里巴巴要求的是“合伙人”制度。
再看美国，美国市场的最大吸引力在于对控制权的保证，其允许双重股权制度，应该说这是与香港上市制度最大的不同，但阿里巴巴的“合伙人制度”在美国同样没有先例；另一方面，美国对投资者的保护更加严厉，甚至近乎严苛，集体诉讼制度是一大监管利器。
阿里巴巴的上市之路必将任重而道远，我们拭目以待！。