03节固定资产投资
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n 证券投资。如股票或债券，期货期权，信托 投资等
n 间接投资，投资人失去对资产的实际控制权
o 按时间长短，分为长期投资与短期投资
o 按投资方向，分为对内投资和对外投资
o 按投资项目的风险程度，分为确定性投资 和风险性投资
o 按投资的影响程度分为，战术性投资和战 略性投资
（二）固定资产投资的特点
o 投资数额大 o 投资周期长 o 投资风险大
(三)固定资产投资动机
o 追求经营规模的扩大 o 提高企业资产的利用效果 o 分散企业投资风险 o 获取对目标企业的控制权
o （四）固定资产投资的原则 o （五）固定资产投资的决策程序P77-78
二、现金流量分析
o 现金流量是长期投资项目所涉及的现金流 入和现金流出的数量，是投资方案的基础 性决策指标
o 互斥性方案
n 选择正净现值最大的投资方案
o 净现值的关键是确定折现率
o 优点：考虑了时间价值；考虑了全部净现金 流量；考虑了投资风险价值
o 缺点：不能确定实际收益率；不能比较投资 额不同的方案；NCF与折现率确定困难
4.净现值率
o 净现值率＝投资项目净现值/原始投资现 值
5.获利指数（PI）
o 计算Δ原始投资
n Δ原始投资＝ 新固定资产投资－ 旧固定资产变价收入
o 计算经营期增加的净现金流量
n Δ经营期年净现金流量＝Δ该年税后 利润+Δ该年折旧额+Δ该年摊销额
o 计算终结点增加的回收额
n Δ终结点回收额＝Δ残值收入＋ Δ回收流动资金
例题
百度文库o 年末ABC公司正在考虑卖掉现有的一台闲置 设备。该设备于8年前以40000元购入，税法 规定的折旧年限为10年，按直线法计提折旧， 预计净残值率为10%，已提折旧28800元；目 前可以按10000元价格卖出，假设所得税率
n 性质：机会成本不是一种支出或费用，而是可 能失去的潜在收益，机会成本总是针对被放弃 的方案，否则就无法计量
n 经济意义：有助于全面考虑可能采取的各种方 案，以便为既定资源寻求最为有利的使用途径
3．考虑投资方案对公司其他部门的影响
n 关联效应（或间接影响）
4．考虑投资方案对净营运资金的影响
n 当投资使销售额扩大后，对于流动资产的需 求也会增加，投入的流动资金也会相应增加
o 非相关成本：如沉没成本、过去成本、账面成本等
n 区分二者的经济意义：避免决策失误。因为若 将非相关成本纳入投资方案的总成本，可能会 使一个有利的方案变得不利，一个较好的方案 可能变为较差的方案
2．不要忽视机会成本
n 机会成本概念：由于资源稀缺，选择A方案就必 须放弃B方案，投资B方案可能获取的收益，即 为被选A方案的机会成本
o 计算现金流量的意义
n 固定资产投资的资金是企业的现金流量而非 利润
n 便于考虑时间价值 n 现金流量具有客观性 n 一定期间的现金流量总额与利润总额相等
现金流量计算应遵循的原则
1．区分相关成本和非相关成本
o 相关成本：与特定决策有关的、在分析评价时必须 加以考虑的成本。如，差额成本、重置成本、机会 成本等
o 现金净流量=10000+360
o
=10360（元）
o 三、固定资产投资决策方法
o 1.投资利润率（ROT）
o 投资利润率＝年均利润 / 投资总额
o 优点：简单、明了，不受建设期长短、 投资方式、回收额有无的影响；能反 映方案收益水平
o 缺点：未考虑时间价值；未利益NCF 信息
2.投资回收期
o 是指收回全部原始投资所需要的时间。 o 计算 o 经营期各年净现金流量相等时
30%，卖出现有设备对本期现金流量的影响
是（
）
o A．减少360元
B．减少1200元
o C．增加9640元
D．增加10360元
o [答案]D
o 账面余额=40000―28800=11200（元）
o 变现损失=10000―11200
o
=―1200（元）
o 变现损失减税=1200×30%
o
=360（元）
n 投资回收期＝原始总投资 / 经营期年 现金净流量
o 经营期各年净现金流量不相等，按累计的 现金净流量计算
o 决策规则 o 优点：直观反映投资回收时间
缺点：未考虑时间价值；未考虑回收 期以后的现金流量
n 3.净现值 （NPV）
o 净现值是指投资方案现金流入量现值 与现金流出量现值（原始投资现值） 的差额
o 各种税款
4. Δ现金净流量
o （1） Δ现金流入量 n 新资产增加的营业收入 n 回收固定资产余值的差额 n 旧固定资产的变现净收入（变价收入 －清理费用）
（2） Δ现金流出量
o 购置新固定资产的投资 o 新增经营成本 o 新增流动资金投资 o 增加的各种税款（营业税、所得税）
（3）计算ΔNCF
o 计算
NPV＝全部现金流入量现值－全部现金 流出量现值
＝经营期净现金流量的现值＋终结点 回收额的现值－原始总投资的现值
n 决策原则
o 独立性方案
n 净现值大于0时，表示折现后现金流入大于折 现后现金流出，该投资项目的报酬率大于预 定的折现率，该投资项目可行
n 净现值小于0时，该投资项目的报酬率小于预 定的折现率，该投资项目不可行
o 现金流量指标由现金流入量、现金流出量 和现金净流量指标构成
o 现金净流量（NCF）＝现金流入量－现金 流出量
1.现金流入量
o 营业收入 o 固定资产净残值收入 o 回收流动资金 回收流动资金和回收固定资产余值统称为回
收额
2.现金流出量
o 原始总投资 包括固定资产投资、流动资金投资
o 经营成本（付现成本） 年经营成本＝年总成本－年折旧－年摊销 年总成本＝年经营成本＋年折旧＋年摊销
o 获利指数（PI）＝全部现金流入量现 值/全部现金流出量现值
o 获利指数＝1＋净现值率
o 决策规则
n 获利指数≥1，说明投资方案实施后的投资报酬 率大于预期报酬率，方案可行；若获利指数＜1， 应放弃投资
第三章 固定资产投资
主要内容
o 固定资产投资概述 o 现金流量分析 o 投资决策的方法及运用
一、固定资产投资概述
n （一）投资的含义与分类
o 按投资对象分：
n 生产性资产投资（实物投资） § 资本性资产投资：即企业的长期资产投资。 P73-74 § 流动资产投资：也称营运资产投资 § 均为直接投资行为，投资人没有失去对资 产的实际控制权
n 间接投资，投资人失去对资产的实际控制权
o 按时间长短，分为长期投资与短期投资
o 按投资方向，分为对内投资和对外投资
o 按投资项目的风险程度，分为确定性投资 和风险性投资
o 按投资的影响程度分为，战术性投资和战 略性投资
（二）固定资产投资的特点
o 投资数额大 o 投资周期长 o 投资风险大
(三)固定资产投资动机
o 追求经营规模的扩大 o 提高企业资产的利用效果 o 分散企业投资风险 o 获取对目标企业的控制权
o （四）固定资产投资的原则 o （五）固定资产投资的决策程序P77-78
二、现金流量分析
o 现金流量是长期投资项目所涉及的现金流 入和现金流出的数量，是投资方案的基础 性决策指标
o 互斥性方案
n 选择正净现值最大的投资方案
o 净现值的关键是确定折现率
o 优点：考虑了时间价值；考虑了全部净现金 流量；考虑了投资风险价值
o 缺点：不能确定实际收益率；不能比较投资 额不同的方案；NCF与折现率确定困难
4.净现值率
o 净现值率＝投资项目净现值/原始投资现 值
5.获利指数（PI）
o 计算Δ原始投资
n Δ原始投资＝ 新固定资产投资－ 旧固定资产变价收入
o 计算经营期增加的净现金流量
n Δ经营期年净现金流量＝Δ该年税后 利润+Δ该年折旧额+Δ该年摊销额
o 计算终结点增加的回收额
n Δ终结点回收额＝Δ残值收入＋ Δ回收流动资金
例题
百度文库o 年末ABC公司正在考虑卖掉现有的一台闲置 设备。该设备于8年前以40000元购入，税法 规定的折旧年限为10年，按直线法计提折旧， 预计净残值率为10%，已提折旧28800元；目 前可以按10000元价格卖出，假设所得税率
n 性质：机会成本不是一种支出或费用，而是可 能失去的潜在收益，机会成本总是针对被放弃 的方案，否则就无法计量
n 经济意义：有助于全面考虑可能采取的各种方 案，以便为既定资源寻求最为有利的使用途径
3．考虑投资方案对公司其他部门的影响
n 关联效应（或间接影响）
4．考虑投资方案对净营运资金的影响
n 当投资使销售额扩大后，对于流动资产的需 求也会增加，投入的流动资金也会相应增加
o 非相关成本：如沉没成本、过去成本、账面成本等
n 区分二者的经济意义：避免决策失误。因为若 将非相关成本纳入投资方案的总成本，可能会 使一个有利的方案变得不利，一个较好的方案 可能变为较差的方案
2．不要忽视机会成本
n 机会成本概念：由于资源稀缺，选择A方案就必 须放弃B方案，投资B方案可能获取的收益，即 为被选A方案的机会成本
o 计算现金流量的意义
n 固定资产投资的资金是企业的现金流量而非 利润
n 便于考虑时间价值 n 现金流量具有客观性 n 一定期间的现金流量总额与利润总额相等
现金流量计算应遵循的原则
1．区分相关成本和非相关成本
o 相关成本：与特定决策有关的、在分析评价时必须 加以考虑的成本。如，差额成本、重置成本、机会 成本等
o 现金净流量=10000+360
o
=10360（元）
o 三、固定资产投资决策方法
o 1.投资利润率（ROT）
o 投资利润率＝年均利润 / 投资总额
o 优点：简单、明了，不受建设期长短、 投资方式、回收额有无的影响；能反 映方案收益水平
o 缺点：未考虑时间价值；未利益NCF 信息
2.投资回收期
o 是指收回全部原始投资所需要的时间。 o 计算 o 经营期各年净现金流量相等时
30%，卖出现有设备对本期现金流量的影响
是（
）
o A．减少360元
B．减少1200元
o C．增加9640元
D．增加10360元
o [答案]D
o 账面余额=40000―28800=11200（元）
o 变现损失=10000―11200
o
=―1200（元）
o 变现损失减税=1200×30%
o
=360（元）
n 投资回收期＝原始总投资 / 经营期年 现金净流量
o 经营期各年净现金流量不相等，按累计的 现金净流量计算
o 决策规则 o 优点：直观反映投资回收时间
缺点：未考虑时间价值；未考虑回收 期以后的现金流量
n 3.净现值 （NPV）
o 净现值是指投资方案现金流入量现值 与现金流出量现值（原始投资现值） 的差额
o 各种税款
4. Δ现金净流量
o （1） Δ现金流入量 n 新资产增加的营业收入 n 回收固定资产余值的差额 n 旧固定资产的变现净收入（变价收入 －清理费用）
（2） Δ现金流出量
o 购置新固定资产的投资 o 新增经营成本 o 新增流动资金投资 o 增加的各种税款（营业税、所得税）
（3）计算ΔNCF
o 计算
NPV＝全部现金流入量现值－全部现金 流出量现值
＝经营期净现金流量的现值＋终结点 回收额的现值－原始总投资的现值
n 决策原则
o 独立性方案
n 净现值大于0时，表示折现后现金流入大于折 现后现金流出，该投资项目的报酬率大于预 定的折现率，该投资项目可行
n 净现值小于0时，该投资项目的报酬率小于预 定的折现率，该投资项目不可行
o 现金流量指标由现金流入量、现金流出量 和现金净流量指标构成
o 现金净流量（NCF）＝现金流入量－现金 流出量
1.现金流入量
o 营业收入 o 固定资产净残值收入 o 回收流动资金 回收流动资金和回收固定资产余值统称为回
收额
2.现金流出量
o 原始总投资 包括固定资产投资、流动资金投资
o 经营成本（付现成本） 年经营成本＝年总成本－年折旧－年摊销 年总成本＝年经营成本＋年折旧＋年摊销
o 获利指数（PI）＝全部现金流入量现 值/全部现金流出量现值
o 获利指数＝1＋净现值率
o 决策规则
n 获利指数≥1，说明投资方案实施后的投资报酬 率大于预期报酬率，方案可行；若获利指数＜1， 应放弃投资
第三章 固定资产投资
主要内容
o 固定资产投资概述 o 现金流量分析 o 投资决策的方法及运用
一、固定资产投资概述
n （一）投资的含义与分类
o 按投资对象分：
n 生产性资产投资（实物投资） § 资本性资产投资：即企业的长期资产投资。 P73-74 § 流动资产投资：也称营运资产投资 § 均为直接投资行为，投资人没有失去对资 产的实际控制权