论虚拟经济对实体经济的影响

第一章 绪论
近年来，我国经济发生了举世瞩目的变化：2001年，我国正式加入WTO，对外开放的步子进一步加大；股票逐渐走入寻常百姓家，股票、债券等原生金融资产的规模越来越大，衍生金融工具的品种越来越多，金融市场在国民经济中的地位和作用日益凸显，金融对外开放也在踌躇中不断向前迈进；作为我国支柱产业的房地产的虚拟化加剧，房价连续几年过快上涨，投资、投机性购房成为推动房价快速上涨的重要原因，房地产近年来的“畸形”发展给我国的经济建设、金融稳定、百姓生活甚至国家政治稳定带来一定程度的负面影响。

目前全球虚拟经济的总规模已经大大超过了实体经济。

2000年底全球虚拟经济的总量已达160万亿美元，其中股票市值和债券余额约为65万亿美元，金融衍生工具柜台交易额为95万亿美元，而当年各国国民生产总值的总和只有约30万亿美元，即虚拟经济的规模已达实体经济的5倍。

全世界虚拟资本日平均流动量高达1.5万亿美元以上，大约是世界日平均实际贸易额的50倍。

可以预计，随着电子商务和电子货币的发展，虚拟经济的规模还会进一步膨胀。

在这样的经济和时代大背景下，我们不得不对虚拟经济进行深刻的反思：令人眼花缭乱的虚拟经济，其本质是什么？虚拟经济和实体经济的关系是怎样的？虚拟经济对实体经济的影响有哪些？怎样保证虚拟经济与实体经济协调发展？这些问题都值得我们深思和研究。

2002年十六大报告中提出了要“正确处理虚拟经济和实体经济的关系”，我们认识到如何正确看待虚拟经济的性质及其对实体经济的作用，正确制定发展虚拟经济的政策，对我国深化改革，推进市场经济建设和经济发展都有着极为重要的意义。

2007年美国的次贷危机逐步发展成为全球性金融危机，国际经济形势急剧变化，金融危机的影响逐步向实体经济扩散蔓延，我们更深刻地认识到虚拟经济和实体经济的关系及影响，抑制虚拟经济对实体经济的不利影响是非常必要的。

第二章 虚拟经济与实体经济概述
一、虚拟经济与实体经济的概念
虚拟经济则是相对于实体经济而言的，国内学术界将虚拟经济定义为：一种以市场心理预期为主要定价方式，以虚拟资本交易为载体，脱离了实体经济的具体投入产出活动过程，以虚拟资本短期市场波动造成的价差收益为利润来源的经济活动。

实体经济是指物质产品、精神产品的生产、销售及提供相关服务的经济活动。

实体经济的具体存在形态表现为社会再生产过程中的货币资本、生产资本和商品资本等，这些都是真实资本，分别执行着不同的资本职能。

二、虚拟经济的特征
虚拟经济是基于实体经济发展起来的，与实体经济相比，虚拟经济具有以下特征:
第一，虚拟性。

所谓虚拟性，是指它的交换物在形态上是虚拟的而非实物的，它只是以价值符号为交易对象，而不以实物为交易对象。

虚拟经济领域交易的只是价值符号而不是有形的实物。

纸币不是价值实体，而只是一种价值符号；这种符号又脱离了价值实体，成了实体价值的影子。

第二，高流动性。

虚拟经济是虚拟资本的持有与交易活动，只是价值符号的转移，相对于实体经济而言，其流动性很高。

随着信息技术的快速发展，股票、有价证券等虚拟资本无纸化、电子化，其交易过程在瞬间即刻完成。

正是虚拟经济的高流动性，提高了社会资源配置和再配置的效率，使其成为现代市场经济不可或缺的组成部分。

第三，不稳定性。

虚拟经济具有较强的不稳定性，这是由虚拟经济自身所决定的。

虚拟经济自身具有的虚拟性，使得各种虚拟资本在市场买卖过程中，价格的决定并非像实体经济价格决定过程一样遵循价值规律，而是更多地取决于虚拟资本持有者和参与交易者对未来虚拟资本所
代表的权益的主观预期，而这种主观预期又取决于宏观经济环境、行业前景、政治及周边环境等许多非经济因素，增加了虚拟经济的不稳定性。

第四，高风险性。

由于影响虚拟资本价格的因素众多，这些因素自身变化频繁、无常，不遵循一定的规律，且随着虚拟经济的快速发展，其交易规模和交易品种不断扩大，使虚拟经济的存在和发展变得更加复杂和难以驾驭。

非专业人士受专业知识、信息采集、信息分析能力、资金、时间、精力等多方面限制，虚拟资本投资成为一项风险较高的投资领域。

尤其是随着各种风险投资基金、对冲基金等大量投机性资金的介入，加剧了虚拟经济的高风险。

第五，高投机性。

有价证券、期货、期权等虚拟资本的交易虽然可以作为投资目的，但也离不开投机行为，这是由市场流动性的需要决定的。

随着电子技术和网络高科技的迅猛发展，巨额资金划转、清算和虚拟资本交易均可在瞬间完成，这为虚拟资本的高度投机创造了技术条件，提供了技术支持。

越是在新兴和发展不成熟、不完善、市场监管能力差、防范和应对高度投机行为的措施和力度差的市场，虚拟经济越具有更高的投机性，投机性游资也越容易光顾这样的市场，达到通过短期投机，赚取暴利的目的。

第六，依附性。

虚拟经济的依附性表现在其运行周期大体上取决于实体经济的运行周期，但短期的背离是可能发生的。

由于虚拟经济与实体经济这两种经济系统之间联系紧密，在实体经济系统中产生的风险，例如产品积压、企业破产等，都会传递到虚拟经济系统中，导致其失衡。

而虚拟经济系统中的风险，例如股票指数大落、房地产价格下跌、银行呆账剧增、货币大幅贬值等，也会对实体经济造成严重的影响。

三、实体经济的特征
实体经济的特征主要表现在三个方面：第一，有形性。

实体经济是以实物为交易对象，不同于虚拟经济，这是实体经济最基本的特征。

第二，主导性。

实体经济的主导性是指其对国民经济的发展起主导作用，虚拟经济产生于实体经济，最终又服务于实体经济。

第三，载体性。

载体性是指实体经济是社会财富的真正载体，因为物质产品是社会真正的财富，而实体经济的各个部门，正是社会真正财富的创造者，所以，实
体经济是社会财富真正的载体。

第三章　虚拟经济对实体经济的影响
实体经济与虚拟经济相互依存又相互制约。

虚拟经济的产生源于实体经济发展的内在需求，虚拟经济的发展必须与实体经济相适应。

适度的虚拟经济有力地促进实体经济的发展，但虚拟经济的规模和发展速度若大大超过实体经济，形成虚拟资产价格泡沫，一旦遭受外界冲击，陷入流动性缺乏的困境之中，会严重影响实体经济的正常运转。

下面我们来具体分析一下虚拟经济对实体经济的影响。

一、虚拟经济对实体经济的积极影响
（一）有助于降低实体经济成本
虚拟经济成本包括：融资成本、交易成本（或寻租成本）以及相关设施成本（如网络）等，与实体经济相比，其中的融资成本就会降低很多。

（二）有助于降低实体经济风险
资产证券化、期权交易等金融创新层出不穷，对企业资金安排、投资选择、规避经营风险等具有重要影响，如通过期货市场套期保值业务，可使企业有效规避市场价格波动和汇率变动带来的经营风险，降低企业生产成本等；期货市场的价格发现反映了现货市场供求关系的未来转变，有助于企业及时调整经营战略，选择正确的经营方向；股票市场的价格发现反映了经济发展的总体趋势，也有助于企业及时调整发展战略，规避投资风险。

（三）提供了大量就业机会
1996年西方主要工业国家和新兴工业化国家金融资产总额均成倍增长，特别是亚洲新兴工业化国家金融资产的增长迅猛，并带动了相关服务业的发展，成为各国经济发展的重要推动力之一，并直接促进了第三产业的迅速发展。

二、虚拟经济对实体经济的消极影响
（一）可能产生“泡沫经济”，导致金融危机
虚拟经济价格形成往往与心理预期和时间预期密切相关，一旦对未来经济形势展望过于乐观，便可能出现“虚假繁荣”，出现“泡沫”，最终导致经济衰退。

比如股票交易本来有利于股票一级市场发行和股票融资，但是，如果股票交易过度，市盈率高，转手率太高(这意味着其价格变化频繁而且幅度大)，股票市场所停留的资金量就会越来越大，这些被“吸入”的资金可能来自产业资本，因而会相应减少实体经济的资金。

不仅如此，股票市场价格的剧烈变化，还会在相当程度上影响到人们的资产，尤其是价格下降时所产生的财富效应可能形成需求萎缩而直接影响到社会总需求变化，使宏观经济波动的幅度和频率有所加剧。

为此，大多数国家创建商业银行，组建股票市场、金融 衍生市场以及开通网上交易，其目的在于为实体经济提供有益的支持，而不在于促进虚拟经济的膨胀。

经验表明，虚拟经济的过度发展，常常会形成“金融泡沫”，最终危及经济的可持续发展。

（二）易产生系统性风险，导致社会财富缩水
系统性风险主要是由政治、经济及社会环境等宏观因素造成的，包括政策风险、利率风险、购买力风险和市场风险等。

系统性风险发生时，资产价格剧烈恶化，市场参与者投资情绪不稳定，市场信誉严重缺失，融资成本大幅上升，实体经济消费和投资严重不足，导致风险与收益的不对称，使社会财富面临巨大损失。

（三）产生过度消费，导致国际收支状况恶化
泡沫经济引致的虚假繁荣景象扭曲了消费者的消费行为，产生过度消费，而过度消费又容易引致进口大量增加，同时，企业由于借贷成本过高，劳动力成本加大，会降低出口竞争力。

进口的大量增加与出口的急剧下降，破坏经常项目的贸易平衡，经常项目出现巨额逆差，外汇储备剧减，使国际收支状况恶化。

（四）导致社会动荡，引起恐慌
由于金融衍生产品的杠杆效应，该市场对虚拟经济的扩张有着举足轻重的作用。

高杠杆效应与高投机性也导致了金融衍生产品交易的高风险性。

由于其高杠杆性质，金融衍生产品也已成为机构投资者打压或拉抬市场、操纵金融资产价格的高效工具，因此在造成金融市场的大幅度震荡方面起了助纣为虐的作用。

如2007年发生在美国的次贷危机，引发了严重的金融危机、经济危机，导致大批企业和个人破产，失业率上升，社会贫富差距增大，也使世界各国经济都遭到了重创；另一方面是物价飞涨，人民生活水平的急剧下降和社会不安定因素的增加，也给各国政府带来巨大的压力。

（五）可能成为监管和税收的“盲区”
虚拟经济与实体经济相比较，一些经济活动的合法性较难得到确保，监管上有可能存在漏洞。

尤其是虚拟经济往往处于国家税收管理范围之外，一旦大量的实体经济行为被虚拟经济活动所替代，国家税收的税基范围会相应缩小，从而影响到国家税收的合理增长。

第四章　促进虚拟经济与实体经济协调发展的对策
通过分析虚拟经济对实体经济的影响，我们发现要想促进实体经济的发展，就必须抑制虚拟经济对实体经济的消极影响，充分发挥其对实体经济的积极影响。

因此，针对虚拟经济对实体经济的消极影响，提出了一些相应的解决对策。

一、坚持渐进式原则发展虚拟经济
虚拟经济的适度发展会极大促进实体经济的发展，但若虚拟经济发展规模过大、速度过快，就会阻碍实体经济的发展，严重的会引发泡沫经济，造成经济衰退。

我国金融发展历史较短，金融监管手段、方式落后，高水平的金融监管人才匮乏，金融机构抗风险能力较差，因此，发展虚拟经济应坚持渐进式原则，金融深化和金融开放应与实体经济发展相适应，有效促进实体经济发展，金融监管水平应达到相应尺度，严格控制虚拟经济的膨胀规模和膨胀速度，防范金融风险和泡沫经济的产生。

二、加强系统性风险管理
虚拟经济独立于实体经济之外，其价格变化更多地受心理预期所影响，因而具有比现实金融交易的风险更大的风险，因此，其系统性风险日益突出。

要加强对虚拟经济的风险管理，如在网络经济发展过程中，要做好防火墙设置，要有确切的安全防护措施，确保虚拟经济的健康发展，避免其有效性随着网络技术的更新而有所降低。

在加强风险管理中，要针对虚拟经济中存在风险投机的交易行为，对虚拟经济的风险重组适当加以限制，不仅要对虚拟经济的风险性加强管理，而且要对风险从虚拟经济向实体经济转移予以防范，并实现技术上的保证。

三、完善虚拟资本市场中介组织
充分发挥他们的服务、协调、公证和监督的职能，向投资者以及消
费者讲授金融常识和经济知识，使他们能正确的判断自己的投资和消费行为，缓解过度消费的压力。

我国在市场中介组织建设方面起步较晚、发展相对滞后、机构不健全、专业人才缺乏，活动缺少必要的秩序和规范，不能适应虚拟资产市场迅速发展的要求。

因此，必须下大力气建立和完善各类市场中介组织。

同时，要严格市场中介组织的资格审查，建立自律机制。

四、加强对虚拟资本市场管理的立法监督
按照国际惯例严格规范市场行为，加强立法监督，建立金融资产信用评级制度，对发行证券的公司、金融机构以及其他金融资产交易主体的信用可靠性程度实行评级，杜绝金融衍生产品泛滥的现象发生，并为投资者提供决策参考，提高市场公开性，保护投资者合法权益。

五、加强对虚拟经济的监督管理
虚拟经济的发展可能会给实体经济提供经济金融犯罪的可乘之机，为此，要加强对虚拟经济的监督管理，防止通过虚拟经济进行非法金融交易、盗窃资金、“洗钱”等金融犯罪，并在此基础上改革完善税收政策法规，充分发挥税收的调节作用，通过税收把既得暴利强制性分割一块收归国家所有，以此来打击那些采用非正常手段获取暴利的行为。

第五章　结束语
通过分析虚拟经济与实体经济之间的关系，我们认识到虚拟经济与实体经济之间，存在着极其密切的相互依存、相互促进的关系，因此要正确认识和处理好实体经济与虚拟经济的关系，在实践中总结经验和教训，探索虚拟经济和实体经济协调发展的经济对策，以便更好地发挥虚拟经济对实体经济的促进作用。

总之，要通过多方面的努力，为发展虚拟经济创造条件，值得注意的是应该适度发展虚拟经济，遵循渐进式原则，并加强立法监督和系统性风险管理，以推动虚拟经济和实体经济的同步发展，最终实现实体经济的可持续发展。

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