高级财务管理习题答案-第三版-王化成.
王化成《财务管理》(第三版)第3章_财务分析 (2)
利润表
现金流量表
补充：财务报表（financial statements)及其结构
（一）资产负债表及其结构 1.什么是资产负债表(balance sheet)? 反映企业在某一时点的财务状况的会计报表， 如资产总额及其资本来源、资产结构与资本结 构等。 2.资产负债表的结构 资产＝负债＋股东权益
四、财务分析的方法
1.比率分析法
构成比率
构成比例=
某个组成部分数额 100% 总体数额
效率比率 效率比例=
所得 100% 所费
相关比率
2.比较分析法
某一相关指标 相关比例= 100% 另一相关指标
纵向比较分析法 横向比较分析法
五、财务分析的基本程序
明确财务分析的目的
其他资产周转
销售收入 * 流动资产周转率 流动资产平均余额 销售收入 *固定资产周转率 固定资产平均余额 销售收入 * 总资产周转率 资产平均总额
二、产生现金能力分析
经营活动现金流入 * 经营现金使用效率 经营活动现金流出 现金及现金等价物净增加额 * 现金利润比率 净利润 经营现金净流入 * 现金收入比率 主营业务收入
财务报表使用人
权益投资者
债权人
为决定是否投资，需要分 析公司未来盈利能力和经 营风险； 为决定是否转让股份，需 要分析盈利状况、股价变 动和发展前景； 为考察经营者业绩，需要 分析资产盈利水平、破产 风险和竞争能力；
为决定是否给公司贷款， 需要分析贷款的报酬和风 险； 为了解债务人短期偿债能 力，需要分析其流动状况 ； 为了解债务人长期偿债能 力，需要分析其盈利状况 和资本结构。
高级财务管理习题答案解析_第三版_王化成
高级财务管理习题答案第2章1、什么是并购？答：并购主要指在市场机制作用下，企业为了获得其他企业的控制权而进行的产权重组活动。
2、常见的并购形式有哪几种？它们之间的区别是什么?试举例说明答：（1）控股合并。
收购企业在并购中取得对呗收购企业的控制权，被收购企业在并购后仍保持其独立的法人资格并继续经营，收购企业确认并购形成的对呗收购企业的投资。
（2）吸收合并。
收购企业通过并购取得被收购企业的全部净资产，并购后注销被收购企业的法人资格，被收购企业原持有的资产、负债在并购后成为收购企业的资产、负债。
(3)新设合并。
参与并购的各方在并购后法人资格均被注销，重新注册成立一家新的企业。
3、什么是横向并购？是举例说明。
答：横向并购是指从事同一行业的企业所进行的并购。
例如：美国波音公司和麦道公司的合并。
4、什么是纵向并购？是举例说明。
答：纵向并购是指从事同类产品的不同产销阶段生产经营的企业所进行的并购。
例如：对原材料生产厂家的并购、对产品用户的并购等。
5、什么是混合并购？是举例说明。
答：混合并购是指与企业原材料供应、产品生产、产品销售均没直接关系的企业之间的并购。
例如：北京东安集团兼并北京手表元件二厂，兵利用其厂房改造成双安商场。
6、按照并购的支付方式划分，并购可以分为哪几种类型？答：按照并购方的支付方式和购买对象，并购可以分为现金购买资产或股权、股票换取资产或股权以及通过承担债务换取资产或股权。
7、你认为哪种理论比较好的解释了并购的动因和效应？说出你的理由？答：并购的动因有三点：获得规模经济优势；降低交易费用；多元化经营策略。
多元化优势效应理论。
股东可以通过证券组合来分散其投资风险，而企业的管理者和员工由于其人力资本的不可分散性和专用性面临这叫大的风险。
因此企业的多元化经营并不是为了最大股东的财富，而是为了分散企业的多元化经营的风险，从而降低企业管理者和员工的人力资本投资风险。
此外，企业的多元化经营可以增加员工升迁的机会。
高级财务管理习题
《高级财务管理》课程各章习题第一章总论一、单项选择题1、财务管理课程体系按层次可以分为初级财务管理、中级财务管理和高级财务管理。
高级财务管理主要研究突破了（）的一些专门性问题。
A、财务管理假设B、财务管理基本假设C、财务管理派生假设D、财务管理具体假设2、中国人民大学出版社出版，王化成主编教材《高级财务管理学》将（）作为财务管理研究的起点。
A、财务的本质B、财务管理假设C、财务管理目标D、财务管理环境3、财务管理的五次发展浪潮可以分为5个发展阶段。
其中，第三次浪潮——（），主要贡献是资产预算和风险管理。
A、筹资管理理财阶段B、投资管理理财阶段C、资产管理理财阶段D、国际经营理财阶段二、多项选择题1、财务管理的目标是企业理财活动所希望实现的结果，是评价企业理财活动是否合理的基本标准。
（）是最具代表性的观点。
A、利润最大化B、每股收益最大化C、股东财富最大化D、企业价值最大化三、填空题1、财务管理假设包括理性理财假设、持续经营假设、有效市场假设、和。
2、有效市场假设是指财务管理所依据的资金市场是健全和有效的。
有效市场假设的派生假设是，它是指理财主体在资金市场筹资和投资等完全处于市场经济条件下的公平交易状态。
四、名词解释财务管理理论是根据财务管理假设所进行的科学推理或对财务管理实践的科学总结而建立的概念体系，其目的是用来解释、评价、指导、完善和开拓财务管理实践。
财务管理假设是人们利用自己的知识，根据财务活动的内在规律和理财环境的要求所提出的，具有一定事实依据的假定或设想，是进一步研究财务管理理论和实践问题的基本前提。
五、问答题1、影响财务管理目标的各种利益集团一、单项选择题1、企业并购的主要特征是（）。
A、扩大企业规模B、提高市场占有率C、降低交易费用D、获得目标公司控制权二、多项选择题1、并购主要是指在市场机制作用下，企业为了获得其他企业的控制权而进行的产权重组活动，包括（）等形式。
A、控股合并B、重组合并C、吸收合并D、新设合并三、填空题和。
财务管理(个人整理,可能不完整)王化成主编
财务管理选择15x2 判断15x1 计算2x15+1x25计算题：股利稳定不变的股票估值NPV案例：杠杆效应第1章财务管理导论1、财务管理的目标：a产值最大化b利润最大化 c “股东财富最大化” d企业价值最大化:第2章：资金的时间价值——跨时期决策的基础1、时间价值：a货币的时间价值原理正确地揭示了不同时点上资金之间的换算关系，是财务决策的基本依据。
b时间价值是扣除风险报酬和通货膨胀贴水后的真是报酬率。
（贴水是指远期汇率低于即期汇率）注意：时间价值的真正来源是工人创造的剩余价值;2、终值：在已知利率下，一笔金额投资一段时期所能增长到的数量。
Or：终值是一项投资在未来某个时点的价值3、复利：就是不仅本金要计算利息，利息也要计算利息4、时间价值计算：1）复利终值：（指若干年后包括本金和利息在内的未来价值）复利终值系数（FVIF）=（F/P，i，n）复利终值(FV) =现值(PV)*复利终值系数（FVIF）2）复利现值：（指以后年份收到或支出资金的现在的价值）复利现值(PV) =终值(FV)*复利现值系数（PVIF）复利现值系数（PVIF）=（P/F，i，n）r越大，值越小。
期限越长，值越小5、计息期短于一年的时间价值的计算（41）当计息期短于1年，而使用的利率又是年利率时，计息期数和计息率如下计算：r=i/m t=m*n式中，r为期利率，i为年利率，m为每年的计息次数，n为年数，t为换算后的计息期数6、年金终值和现值的计算（32-35）1）普通年金（后付年金）：在一定时期内，每期期末有等额的系列收付款项A后付年金终值。
年金终值系数（FVIFA i,n或ACF i,n ）年金终值FV An= A·FVIFA i,nB后付年金现值年金现值系数（PVIFA i,n或ADF i,n ）后付年金现值= A·PVIFA i,n2）即期年金（先付年金、即付年金）在一定时期内，每期期初有等额的系列收付款项，注意：先付年金与后付年金的区别仅在于收付款时间的不同先付年金的现值XFV An=A·FVIFA i，n·（1+i）先付年金的终值XPV An=A·PVIFA i，n·（1+i）7、计算期望报酬率K= KiPi其中：为期望报酬率。
王化成《财务管理》(第三版)第3章 财务分析
市盈率分析
市盈率高，说明投资者对公司的发展前景看好， 市盈率高，说明投资者对公司的发展前景看好，愿意出较高 价格购买股票；但市盈率过高， 价格购买股票；但市盈率过高，则意味着股票具有较高投资风 险。 分析市盈率的前提是每股利润维持在一定水平之上。 分析市盈率的前提是每股利润维持在一定水平之上。当每股 利润接近零时，由于市价不会降低至零，因此市盈率会很高， 利润接近零时，由于市价不会降低至零，因此市盈率会很高， 而这种很高的市盈率却不能说明任何问题。当每股利润为负， 而这种很高的市盈率却不能说明任何问题。当每股利润为负， 市价不会为负，因此市盈率为负， 市价不会为负，因此市盈率为负，这时的市盈率也不能说明任 何问题。 何问题。 以市盈率衡量公司股票的投资价值虽然具有市场公允性， 以市盈率衡量公司股票的投资价值虽然具有市场公允性，且 相关资料易于获取，但存在以下缺陷： 相关资料易于获取，但存在以下缺陷：股票市价的高低取决于 多种因素，其中既有公司内部的因素， 多种因素，其中既有公司内部的因素，也有诸多投机性的非理 性因素，如虚假题材、庄家行为等， 性因素，如虚假题材、庄家行为等，使得股票市价会偏离其内 在价值；投机者由于获取的信息不完整， 在价值；投机者由于获取的信息不完整，有可能导致对公司获 利潜力的错误预计，从而也使得股票市价偏离其真实价值。 利潜力的错误预计，从而也使得股票市价偏离其真实价值。
比率分析与比较分析
比率分析是把财务报表中的有关项目进行对比， 比率分析是把财务报表中的有关项目进行对比，用比率来反映它 们之间的相互关系，以揭示企业财务状况的一种分析方法。 们之间的相互关系，以揭示企业财务状况的一种分析方法。 比较分析是将同一企业不同时期的财务状况或不同企业的财务状 况进行比较，从而揭示企业财务状况差异的一种分析方法。 况进行比较，从而揭示企业财务状况差异的一种分析方法。
高级财务管理习题答案-第三版-王化成演示教学
高级财务管理习题答案第2章1、什么是并购？答：并购主要指在市场机制作用下，企业为了获得其他企业的控制权而进行的产权重组活动。
2、常见的并购形式有哪几种？它们之间的区别是什么?试举例说明答：（1）控股合并。
收购企业在并购中取得对呗收购企业的控制权，被收购企业在并购后仍保持其独立的法人资格并继续经营，收购企业确认并购形成的对呗收购企业的投资。
（2）吸收合并。
收购企业通过并购取得被收购企业的全部净资产，并购后注销被收购企业的法人资格，被收购企业原持有的资产、负债在并购后成为收购企业的资产、负债。
(3)新设合并。
参与并购的各方在并购后法人资格均被注销，重新注册成立一家新的企业。
3、什么是横向并购？是举例说明。
答：横向并购是指从事同一行业的企业所进行的并购。
例如：美国波音公司和麦道公司的合并。
4、什么是纵向并购？是举例说明。
答：纵向并购是指从事同类产品的不同产销阶段生产经营的企业所进行的并购。
例如：对原材料生产厂家的并购、对产品用户的并购等。
5、什么是混合并购？是举例说明。
答：混合并购是指与企业原材料供应、产品生产、产品销售均没直接关系的企业之间的并购。
例如：北京东安集团兼并北京手表元件二厂，兵利用其厂房改造成双安商场。
6、按照并购的支付方式划分，并购可以分为哪几种类型？答：按照并购方的支付方式和购买对象，并购可以分为现金购买资产或股权、股票换取资产或股权以及通过承担债务换取资产或股权。
7、你认为哪种理论比较好的解释了并购的动因和效应？说出你的理由？答：并购的动因有三点：获得规模经济优势；降低交易费用；多元化经营策略。
多元化优势效应理论。
股东可以通过证券组合来分散其投资风险，而企业的管理者和员工由于其人力资本的不可分散性和专用性面临这叫大的风险。
因此企业的多元化经营并不是为了最大股东的财富，而是为了分散企业的多元化经营的风险，从而降低企业管理者和员工的人力资本投资风险。
此外，企业的多元化经营可以增加员工升迁的机会。
高级财务管理习题答案-第三版-王化成
高级财务管理习题答案第2章1、什么是并购答：并购主要指在市场机制作用下，企业为了获得其他企业的控制权而进行的产权重组活动。
2、常见的并购形式有哪几种它们之间的区别是什么试举例说明答：（1）控股合并。
收购企业在并购中取得对呗收购企业的控制权，被收购企业在并购后仍保持其独立的法人资格并继续经营，收购企业确认并购形成的对呗收购企业的投资。
（2）吸收合并。
收购企业通过并购取得被收购企业的全部净资产，并购后注销被收购企业的法人资格，被收购企业原持有的资产、负债在并购后成为收购企业的资产、负债。
(3)新设合并。
参与并购的各方在并购后法人资格均被注销，重新注册成立一家新的企业。
3、什么是横向并购是举例说明。
答：横向并购是指从事同一行业的企业所进行的并购。
例如：美国波音公司和麦道公司的合并。
4、什么是纵向并购是举例说明。
答：纵向并购是指从事同类产品的不同产销阶段生产经营的企业所进行的并购。
例如：对原材料生产厂家的并购、对产品用户的并购等。
5、什么是混合并购是举例说明。
答：混合并购是指与企业原材料供应、产品生产、产品销售均没直接关系的企业之间的并购。
例如：北京东安集团兼并北京手表元件二厂，兵利用其厂房改造成双安商场。
6、按照并购的支付方式划分，并购可以分为哪几种类型答：按照并购方的支付方式和购买对象，并购可以分为现金购买资产或股权、股票换取资产或股权以及通过承担债务换取资产或股权。
7、你认为哪种理论比较好的解释了并购的动因和效应说出你的理由答：并购的动因有三点：获得规模经济优势；降低交易费用；多元化经营策略。
多元化优势效应理论。
股东可以通过证券组合来分散其投资风险，而企业的管理者和员工由于其人力资本的不可分散性和专用性面临这叫大的风险。
因此企业的多元化经营并不是为了最大股东的财富，而是为了分散企业的多元化经营的风险，从而降低企业管理者和员工的人力资本投资风险。
此外，企业的多元化经营可以增加员工升迁的机会。
如果企业原本具有商誉、客户群体或供应商等无形资产时，多元化经营可以使这些资源得到充分的利用。
王化成主编《财务管理》第四课后习题及答案
《财务管理》复习资料1--课后习题及答案第二章 1．答：第7年底可以从账户中取出：712%,412%,31000010000 4.779 1.40567144.95()FV FVIFA FVIF =⨯⨯=⨯⨯=元2.答：张华所得获得所有收入的现值是： 12%,112%,212%,3510+%10+%+% +10+%5110.89311.440.79711.8980.71232.4PV PVIF PVIF PVIF =+⨯+⨯⨯=+⨯+⨯+⨯=2（110）（14）(110）（14）（1+10%）（万元）3.每年节约的员工交通费按年金折现后为：12%,84500045000 4.968233560PV PVIFA =⨯=⨯=（元）大于购置面包车的成本，因此应该购置面包车。
4.答：年利率为12%，则季利率为3%，计息次数为4。
则有：3%,4100010000.888888PV PVIF =⨯=⨯=（元）5.答：（1）设每年年末还款A 元，则有：16%,84.3445000A PVIFA A ⨯=⨯=求解得A=万元（2）年金现值系数=5000/1500=，介于5年到6年之间，因为每年年末归还借款，所以需要6年才能还清。
6.中原公式和南方公司股票的报酬率答：各自的必要报酬率=无风险报酬率+β系数×（所有证券的报酬率-无风险报酬率） 所以分别为：A=8%+×（14%-8%）=17%， B=8%+×（14%-8%）=14%， C=8%+×（14%-8%）=%， D=8%+×（14%-8%）=23%。
8.答：nnt t K FK I P )1()1(1+++=∑=,,15%,515%,5100012%1000120 3.35210000.497899.24k n k n I PVIFA F PVIF PVIFA PVIF =⨯+⨯=⨯⨯+⨯=⨯+⨯=（元）则该债券价格小于元时，才能进行投资。
王化成《财务管理》(第三版)第7章_企业筹资管理(下)
【练一练】P208练习题1
三、综合资金成本
综合资金成本中资金价值基础的选择
缺点 反映过去的资本结构 不易选定 难以确定
优点 账面价值 易于取得 市场价值 反映现实的资本结构 目标价值 反映未来的资本结构
四、边际资金成本 P182[例7-9]、 [例7-10]
如果企业追加筹资只采取一种筹资方式，则 边际资金成本就是该个别资金成本。 如果企业追加筹资通过多种筹资方式的组合 实现，则边际资金成本就是新筹措的各种资 金的加权平均资金成本。 P182[例7-9] 当企业追加筹资的数额未定时，需要测算不 同筹资范围内的边际资金成本。我们称之为 边际资金成本规划。 P183 [例7-10]
4 . 17 %
普通股的资金成本为：
Kc
6 % 12 . 97 %
留存收益的资金成本为： K r
6 % 12 . 63 %
练习题1参考答案
资金种类 长期借款
账面价值 （万元） 200
市场价值 （万元） 200
个别资金成本 （％） 3.00%
资金比例 （市场价值） 10%
贷款银行和评信机构的态度
其他
三、资本结构决策方法
资金成本比较法 每股利润分析法 企业价值比较法
（一）资金成本比较法
资金成本比较法是指在适度财务风险的条件下， 测算可供选择的不同资本结构或筹资组合方案 的综合资金成本率，并以此为标准相互比较确
定最佳资本结构的方法。
（一）资金成本比较法
息税前利润平衡点或筹资无差别点。
( EBIT I 1 )( 1 T ) D P 1 N1
( EBIT I 2 )( 1 T ) D P 2 N2
王化成《财务管理》(第三版)第10章 财务管理专题
进行评价
四、国际资金来源与筹资方式
国际资金来源 国际筹资方式
（一）国际资金来源
与单一的国内企业相比，国际企业有更多的 资金来源，主要包括：
企业集团内部资金 母公司本土国资金 子公司东道国资金 国际资金
V FCFE1 rg
二阶段模型
V
n t 1
FCFEt (1 r)t
(rn
FCFEn1 gn )(1 r)n
（三）公司自由现金流量贴现模型
公司自由现金流量及其计算
公司自由 现金流量
股权自由 现金流量
利息 费用
（1
-
税率）
偿还债务 本金
发行的 新债
优先股 股利
公司自由 现金流量
息税前 净收益
管理层收购的主要投资者是目标企业内部的经理和管理 人员，他们对本企业非常了解，并有很强的经营管理能 力。
管理层收购主要是通过借贷来完成，因此，管理层收购 的融资结构由优先债（先偿债务）、次级债（后偿债务 ）与股权三部分构成。
管理层收购完成后，目标企业可能由一个上市公司变为 一个非上市公司。
企业并购财务管理 国际财务管理 企业破产财务管理
杠杆并购的主要特点
杠杆并购的负债规模较一般负债筹资大，自有资金比 例一般在10%～20%之间。
主并企业用于偿还贷款的款项来自目标企业的资产或 现金流量。
杠杆并购中往往有一个经纪人。
三、杠杆并购
杠杆并购的融资方式：杠杆并购的融资方式非常 多种多样，主并企业可以充分利用银行信贷额度 、抵押贷款、长期贷款、商业票据、高级债券、 次级债券、可转换债券、认股权证、优先股、普 通股等多种融资工具。
高级财务管理习题答案 第三版 王化成
高级财务管理习题答案第2章1、什么是并购？答：并购主要指在市场机制作用下，企业为了获得其他企业的控制权而进行的产权重组活动。
2、常见的并购形式有哪几种？它们之间的区别是什么?试举例说明答：（1）控股合并。
收购企业在并购中取得对呗收购企业的控制权，被收购企业在并购后仍保持其独立的法人资格并继续经营，收购企业确认并购形成的对呗收购企业的投资。
（2）吸收合并。
收购企业通过并购取得被收购企业的全部净资产，并购后注销被收购企业的法人资格，被收购企业原持有的资产、负债在并购后成为收购企业的资产、负债。
(3)新设合并。
参与并购的各方在并购后法人资格均被注销，重新注册成立一家新的企业。
3、什么是横向并购？是举例说明。
答：横向并购是指从事同一行业的企业所进行的并购。
例如：美国波音公司和麦道公司的合并。
4、什么是纵向并购？是举例说明。
答：纵向并购是指从事同类产品的不同产销阶段生产经营的企业所进行的并购。
例如：对原材料生产厂家的并购、对产品用户的并购等。
5、什么是混合并购？是举例说明。
答：混合并购是指与企业原材料供应、产品生产、产品销售均没直接关系的企业之间的并购。
例如：北京东安集团兼并北京手表元件二厂，兵利用其厂房改造成双安商场。
6、按照并购的支付方式划分，并购可以分为哪几种类型？答：按照并购方的支付方式和购买对象，并购可以分为现金购买资产或股权、股票换取资产或股权以及通过承担债务换取资产或股权。
7、你认为哪种理论比较好的解释了并购的动因和效应？说出你的理由？答：并购的动因有三点：获得规模经济优势；降低交易费用；多元化经营策略。
多元化优势效应理论。
股东可以通过证券组合来分散其投资风险，而企业的管理者和员工由于其人力资本的不可分散性和专用性面临这叫大的风险。
因此企业的多元化经营并不是为了最大股东的财富，而是为了分散企业的多元化经营的风险，从而降低企业管理者和员工的人力资本投资风险。
此外，企业的多元化经营可以增加员工升迁的机会。
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高级财务管理习题答案第2章1、什么是并购？答：并购主要指在市场机制作用下，企业为了获得其他企业的控制权而进行的产权重组活动。
2、常见的并购形式有哪几种？它们之间的区别是什么?试举例说明答：（1）控股合并。
收购企业在并购中取得对呗收购企业的控制权，被收购企业在并购后仍保持其独立的法人资格并继续经营，收购企业确认并购形成的对呗收购企业的投资。
（2）吸收合并。
收购企业通过并购取得被收购企业的全部净资产，并购后注销被收购企业的法人资格，被收购企业原持有的资产、负债在并购后成为收购企业的资产、负债。
(3)新设合并。
参与并购的各方在并购后法人资格均被注销，重新注册成立一家新的企业。
3、什么是横向并购？是举例说明。
答：横向并购是指从事同一行业的企业所进行的并购。
例如：美国波音公司和麦道公司的合并。
4、什么是纵向并购？是举例说明。
答：纵向并购是指从事同类产品的不同产销阶段生产经营的企业所进行的并购。
例如：对原材料生产厂家的并购、对产品用户的并购等。
5、什么是混合并购？是举例说明。
答：混合并购是指与企业原材料供应、产品生产、产品销售均没直接关系的企业之间的并购。
例如：北京东安集团兼并北京手表元件二厂，兵利用其厂房改造成双安商场。
6、按照并购的支付方式划分，并购可以分为哪几种类型？答：按照并购方的支付方式和购买对象，并购可以分为现金购买资产或股权、股票换取资产或股权以及通过承担债务换取资产或股权。
7、你认为哪种理论比较好的解释了并购的动因和效应？说出你的理由？答：并购的动因有三点：获得规模经济优势；降低交易费用；多元化经营策略。
多元化优势效应理论。
股东可以通过证券组合来分散其投资风险，而企业的管理者和员工由于其人力资本的不可分散性和专用性面临这叫大的风险。
因此企业的多元化经营并不是为了最大股东的财富，而是为了分散企业的多元化经营的风险，从而降低企业管理者和员工的人力资本投资风险。
此外，企业的多元化经营可以增加员工升迁的机会。
如果企业原本具有商誉、客户群体或供应商等无形资产时，多元化经营可以使这些资源得到充分的利用。
8、你认为企业并购是否增加了股东财富？企业并购能增加社会财富吗？或者只是社会财富的简单转移？答：关于并购财富效应的研究方法主要有两种：一种是计算并购前后股价变化的非正常收益的基于事件法；另一种是用并购前后财务指标的变化来评价并购绩效的财务指标法。
国外的许多经济学家利用事件分析法对收购企业和目标企业股票进行实证研究，尽管他们所选取的样本数量不同以及测量的时间窗口也不尽一致，但都得出一个相近的结论：目标企业股东在并购公告前后可得到相当可观的累计非正常超额收益CAR，而收购企业股东的超额收益则不明显甚至为负。
国内研究表明：并购并不能给目标公司带来显著的超额收益；上市公司并购能给收购公司的股东带来明显的财富增加，而对目标公司股东财富的影响却并不显著。
第4章1、企业常见的并购方式有哪几种？答：（1）并购上市公司的方式：要约收购、协议收购、间接收购（2）杠杆并购。
是指并购方一目标公司的资产作为抵押，向银行或投资者融资借款来对目标公司进行收购，收购成功后再以目标公司的收益或是出售其资产来偿本付息。
（3）管理层收购。
是指目标公司的管理层利用外部融资购买本公司的股份，从而改变本公司所有者结构、控制权结构和资产结构，进而达到重组本公司的目的并获得预期收益的一种收购行为。
2、现金支付的主要特点是什么？有哪些优缺点？答：现金支付是由主并企业向目标企业支付一定数量的现金，从而取得目标企业的所有权，一旦目标企业的股东收到了对其所拥有的股权的现金支付，就是去了任何选举权或所有权。
特点是即时形成的纳税义务；现有的股权结构不会受到影响，现有股东控制权不会被稀释；可以迅速完成并购，但是会增加主并企业的现金负担。
优点：（1）利用现金可迅速直接达到并购目的（2）现金并购方式估价简单（3）现金并购方式可确保并购公司控制权固化（4）现金是一种支付价值稳定的支付工具缺点：（1）因为它要求并购方必须在确定的日期支付相当大数量的货币,这就受到公司本身现金结余的制约（2）由于并购公司在市场结构中占据的地位不同,获现能力差异较大,交易规模必然受到限制（3）在跨国并购中，采用现金支付方式意味着并购方面临着货币的可兑换性风险以及汇率风险（4）如果目标公司所在地的国家税务准则规定,目标公司的股票在出售后若实现了资本收益就要缴纳资本收益税,那么用现金购买目标公司的股票就会增加目标公司的税收负担,这也是采用现金并购方的成本。
6、你如何看待管理层收购在中国的实践？答：我国管理层收购的理论与实践与市场经济体制改革及产生的问题紧密相连。
改革过程中出现的产权结构不合理、所有者缺位、内部人控制等现象，使得管理层收购成为解决问题的现实途径之一。
从1999年第一家实施管理层收购的四通集团开始，短短几年时间，国内出现了管理层收购的热潮。
2000年我国管理层收购迅速发展，2003年管理层收购被紧急叫停，2005年国资委和财政部公布《暂行规定》，对企业国有产权向管理层转让提出规范性要求。
尽管管理层收购曾在学术界和企业界引起过大讨论，有学者认为管理层收购不适合中国，但在国家和政府的规范引导下，管理层收购在逐步发展，对于中小型国有及国有控股企业的国有产权向管理层转让的探索条件、范围有清楚界定，相关各方的责任也有清晰明确。
7、如何选择并购防御战略？答：并购防御战略是针对并购而言的，指目标公司的管理层为了维护自身或公司的利益，保全对公司的控制权，采取一定措施，防止并购的发生或挫败已经发生的并购行为。
通常只有在敌意并购中，才会出现对并购的防御或抵制。
并购防御战略主要可以分为两大类，一是经济手段；二是法律措施。
其中经济手段包括：（1）提高并购成本。
可以通过资产重估、股份回购、寻找“白衣骑士“、“降落伞”计划的方式实现。
（2）降低并购效益。
措施主要有出售“皇冠上的珍珠”、“毒丸计划”、“焦土战术”。
（3）收购并购者。
收购并购者又称帕克曼防御战略，目标公司通过反向收购，以达到保护自己的目的。
主要方法是当获悉收购方有意并购时，目标公司反守为攻，抢先向收购公司股东发出公开收购要约，使收购公司被迫转入防御。
8、如何理解并购整合？答：并购整合:具体讲就是指在完成产权结构调整以后,企业通过各种内部资源和外部关系的整合,维护和保持企业的核心能力,进一步增强整体的竞争优势,从而最终实现企业价值最大化的目标。
第5章1、怎样理解企业集团财务管理的特点？答：（1）集团财务管理的主体复杂化（2）集团财务管理的基础是控制（3）企业集团母子公司之间往往以资本为联系纽带（4）集团财务管理更加突出战略性2、集权与分权控制孰优孰劣？在企业集团中如何掌握好集权与分权的关系？答：集权管理是指把经营权限包括财务权特别是决策权集中在集团最高领导层，下属企业只有日常业务决策限和具体的执行权。
分权管理是把经营权管理权限和决策权分配给下属企业，集团最高层只集中少数关系全局利益和发展的重大问题决策权。
集权优点;1）有利于迅速果断地作出决策；2）企业的信息在纵向能够得到较充分的沟通；3）管理者具有权威性，易于指挥。
缺点：1）压抑了下级的积极主动性；2）企业信息在横向不利于沟通；3）管理权限集中在最高层，管理者距离生产经营的最前沿较远，不熟悉情况，容易作出武断的决策。
分权优点：1）分权单位在授权范围内可以做出决策，节约纵向信息传递的时间；2）分权单位直接面对生产经营，决策针对性强；3）有利于信息的横向沟通，并鼓励下级的积极性。
缺点：1）虽然一般事项的决策较快，但重大事项的决策速度被减缓了；2）上下级沟通慢，信息分散化和不对称现象较常见；3）分权单位容易各自为政，缺乏整体考虑，忽视整体利益。
两者关系：集权与分权是对企业权力分配的两种对立措施，这两者对权利的分配方向恰恰相反。
集权是为了形成规模和整体效益，避免资源重复配置和浪费；而分权是为里靠近市场降低沟通成本提高反应速度。
企业集团的本质决定了集团既要是一个协调互动高效的组织，又要是一个遵循法律上的相对独立性直接面对市场和竞争具有宽松氛围的组织。
所以，企业集团的分权与集权不是绝对的，典型的集权与分权是不存在的，不同的类型不同行的时期不同的领域不同的人力资源条件要求企业集团对集权与分权各有侧重。
3、当今大多数大中型企业集团为什么选择的是事业部制的职能组织结构？从U 型结构到M型结构的变革是基于什么产生的？答：事业部制是当今大多数大中型企业集团的组织结构形式，因为事业部制使得最高层管理者摆脱日常的行政和管理事务，更多地考虑整个企业集团的战略问题；有利于每个事业部集中资源在特定范围（如某一产品，某一区域等）内生产经营，对环境变化作出迅速和正确的反应；这种组织结构安排本身就具有灵活性，在外界环境或集团自身战略变化的情况下，可以按需要改变事业部的管辖范围或者增减事业部数量而无须对集团的实体单位（各子公司或其他集团成员企业）作出较大变动；这种组织结构还可以培养高层的管理人才。
总之，事业部既共享研发、制造、营销、分配、采购等资源，又独立经营，对最终成果负责。
从U型结构到M型结构的变革是与企业集团实行多元化战略和竞争扩展有关。
实行多元化战略的企业集团产品品种繁多，分支机构星罗棋布，利用U型结构难以控制。
同时，企业集团不断向市场、新领域的扩张也要求较大的分权组织。
第6章2、企业集团筹资管理的重点有哪些？答：（1）要关注集团公司风险水平（2）实行筹资权的集中化管理（3）发挥企业集团筹资的各种优势3、企业集团投资管理有什么要点？答：（1）以投资带动企业集团发展。
企业投资分生产性投资和战略性投资（出于战略发展需要，兼并收购等手段，进行多元化或专业化发展），企业集团发展过程中走多元化还是专业化道路。
（2）从母子公司角度分别评价投资项目（3）结合具体情况选择投资评价标准。
6、什么是多元化经营？如何按照多元化程度的差异划分多元化经营的企业？企业集团哪些内外部因素影响其多元化经营的动机？答：多元化经营是指一个企业在两个或更多个行业从事生产经营活动，主要是向不同的行业市场提供产品或服务。
企业集团多元化经营的动机和内外影响因素：动机：进攻型动机；防御型动机。
内部影响因素：①市场需求的饱和。
②成本的提高或销售价格的降低到了难以承受的程度。
③政府的反垄断措施。
④社会需求的多样化。
外部影响因素：①企业潜在的剩余资源需要发挥。
②管理者力图分散企业的经营风险。
③业绩差距④企业集团在技术、资金、科研方面的联合作用和集团成员的独立法人地位，以及疏密有致的多层次组织结构。
第7章3、业绩评价系统应包括哪些要素？答：企业业绩评价系统主要包括八个方面的要素：1、评价主体。
企业业绩评价系统的主体是指谁需要对客体进行评价。