[理学]《财务管理学》公司重组、破产和清算

四、股权出售
股权出售是指公司将持有的子公司的股份出售 给其他投资者。与资产剥离相比，资产剥离出 售的是公司的资产或部门而非股份，而股权出 售由于出售的是公司所持有的子公司的全部或 部分股份。
股权出售的动机与资产剥离交易基本相同，所 产生的效应也相近
第2节 财务预警
一、财务危机的含义 二、财务危机产生的原因 三、财务危机的征兆 四、财务危机的预警
只有当分立后的各公司价值之和大于分立前的公司 价值，公司分立方案才是可行的。
例13-1
甲公司为了提高企业的营运效率，经董事会研 究决定，将公司分立为乙和丙两个公司。经过 预测，分立前甲公司今后10年经营活动产生的 现金净流量的现值，即公司价值为14560万元； 分立后乙和丙两个公司今后5年的各年现金净 流量如表13-1所示。从第6年起，乙公司每年 的现金净流量为850万元，丙公司每年的现金 净流量为900万元。假定市场利率为10%。在 分立过程中没有分立费用。
二、资产剥离
3.资产剥离的财务估价
估计被剥离部门或资产的税后现金净流量。 确定被剥离部门或资产所适用的折现率。 计算现值。 计算被剥离部门的价值。
被剥离部门的价值可用下面的公式计算：
三、公司分立
1.公司分立的概念
是指一个公司依法分成两个或两个以上公司的经济 行为。
响。 不能具体证明公司可能破产或何时破产。
3.多变量预警模型
多变量预警模型：Z计分模型
Z 0.012 X1 0.014 X 2 0.033 X 3 0.006 X 4 0.999 X 5
2.公司分立的原因
提高公司运营效率 避免反垄断诉讼 防范敌意收购 财富效应
三、公司分立
3.公司分立的程序
（1）提出分立的意见。（2）制定分立重组计划。 （3）签订分立协议。（4）股东大会通过分立重组 决议。（5）办理分立登记手续。
4.公司分立的财务可行性分析
可以采用贴现现金流量法计算出分立前后的公司价 值并进行比较。
2.财务危机的成因
企业管理结构存在缺陷 会计信息系统存在缺陷 面对经营环境的变化，企业不能及时采取恰当的
应对措施 制约企业对环境变化作出反应的因素 过度经营 开发大项目 高财务杠杆 常见的经营风险
3.财务危机的形成过程
财务危机潜伏期 财务危机发作期 财务危机恶化期 财务危机实现期 四个阶段的界限并不是截然清晰的，财务危机
一、财务危机的含义
财务危机指的不是企业的经济失败，而是指企 业的财务失败。
财务危机，也可称为财务困境或财务失败，是 指企业由于现金流量不足，无力偿还到期债务， 而被迫采取非常措施的一种状态。
二、财务危机产生的原因
1.邓白氏的调查 2.财务危机的成因 3.财务危机的形成过程
1.邓白氏的调查
2.会计报表的征兆
从利润表看
从资产负债表看
3.经营状况的征兆
盲目扩大企业规模 企业信誉不断降低 关联企业趋于倒闭 产品市场竞争力不断减弱 无法按时编制会计报表
4.其他方面的征兆
企业人员大幅度变动往往也是危机的征兆之一。 企业信用等级降低、资本注销、企业主要领导
企业发生财务危机的原因固然多种多样，但缺 乏管理经验和管理无能应是主要原因。虽然外 部环境可能是企业倒闭的原因之一，例如， 2008年的全球经济下滑的背景下，我国外贸企 业盈利状况大幅恶化，有许多企业陷入财务危 机之中，但是，管理水平高、具有创新能力、 对市场反应迅速、财务状况稳健的企业依然可 以生存下来，甚至可以提高市场占有率。
第13章 公司重组、破产和清算
2019/5/13
第1节 公司重组
一、公司重组的概念 二、资产剥离 三、公司分立 四、股权出售
一、公司重组的概念
公司重组是指公司为了实现其战略目标，对公 司的资源进行重新组合和优化配置的活动。
公司重组有广义与狭义之分，广义的公司重组 包括扩张重组、收缩重组和破产重组三种类型。
定性分析法主要从经济环境、经营状况和财务状况三 个方面进行财务预警分析。
Βιβλιοθήκη Baidu 2.单变量预警模型
单变量预警模型是指运用单一变数、个别财务比 率来进行财务预警。
单变量模型有以下缺点：
企业的财务状况不可能通过单一财务比率就可以完全掌握 单变量的研究未能对所产生的结果做进一步解释 没有考察所有变量之间的相关程度。 受到行业区别、通货膨胀、地区区别、虚假会计信息的影
分立后乙公司和丙公司的价值计算如下：
V=1080×0.909＋1220×0.826＋1320×0.751 ＋1450×0.683＋1550×0.621＋ 1750×5.867×0.621 =11309.62（万元）
比较分立前后公司价值可知，分立前甲公司价值 为14560万元，比分立后多3250.38万元，因此该 公司分立方案在财务上是不可行的。
人的反常行为、组织士气低落、注册会计师出 具保留意见的审计报告等，也是企业财务危机 发生的征兆。
四、财务危机的预警
1.定性分析法 2.单变量预警模型 3.多变量预警模型
1.定性分析法
定性分析法是通过对企业的经济环境、经营状况和财 务状况的判断与分析，预测企业发生财务危机的可能 性。
是一个长期的发展过程。企业应当在财务危机 第一阶段尽早采取预防措施。
三、财务危机的征兆
1.财务指标的征兆 2.会计报表的征兆 3.经营状况的征兆 4.其他方面的征兆
1.财务指标的征兆
现金流量 存货异常变动 销售量的非预期下降 利润严重下滑 平均收账期延长 偿债能力指标恶化
狭义的公司重组仅仅包括收缩重组。
二、资产剥离
1.资产剥离的概念
是指公司将其拥有的某些子公司、部门或固定资产等出售 给其他的经济主体，以获得现金或有价证券的经济活动。
2.资产剥离的原因
盈利状况欠佳 经营业务不符合公司的发展规划 负协同效应 资本市场的因素 增加现金流入量 被动剥离