cfa经验

之前一个谣言让我出成绩前几天非常郁闷，8月19那天在电脑前刷新了很久之后终于看到pass的字样，翻箱倒柜找出所有教材笔记，把他们摞在一起，我看着半人高的书堆，心理默念：两年，终于结束了。

考CFA的理由

虽然本科是金融专业，不过读研时一心要考出精算，所以一直对CFA这类考试不大感冒。即便工作之后也一直犹豫在精算和CFA之间。而这段时间经常出差，几乎没有时间复习，一次听同时说CFA只要三次考试，对比了一下FSA的遥遥无期，就无知地踏上了这条贼船。

下面进入主题

CFA简介

CFA（Chartered Financial Analyst）特许金融分析师，是美国CFAI（特许金融分析师协会）组织推广的一种职业称号，该称号在很多国家的金融圈内很有分量。协会号称非盈利机构，其宗旨是建立并保持专业人员的职业道德最高标准，促进全球投资行业的发展，并提高投资决策人员的专业水平。持有此证书的人必须满足四个条件：1、完成三个阶段的考试（考试成绩永久有效，目前已经废除了必须在7年之内完成考试的规定。）；2、积累不少于4年的投资分析类工作经验，并获得协会认可成为协会 member；3、遵守CFA道德标准（Code of Ethics and Standards），并每年签字画押；4、每年向协会缴纳会费囧…（严重鄙视CFAI）。

CFA考试

报名缴费之后即成为CFA candidate，这个称号在报名之后和成绩公布之前有效。考试的时间是每年的6月初和12月初（只有一级），也就是说最快通过的方式是12月参加一级，来年6月参加二级，接着隔年6月完成三级，共18个月。

考试费用高昂，并且从2008年开始CFAI还强制出售教材（curriculum），下面引用一段官网上的fee schedule（单位美元）：

Levels I, II, and III

Payment deadlines Program enrollment

(new candidates only) + Exam

registration* = Total cost

23 Sep

2009: $400 + $620 = $1020

17 Feb

2010: $400 + $710 = $1110 21j

17 Mar

2010: $480 + $955 = $1435

注意，只有第一次参加考试的人才要缴纳program enrollment fee共400美元。

每次报名都有三个deadlines，越早报名费用越低。因此按照上面的表，三级全部考完仅报名费就要花去 1020+620+620=$2260，如果不幸你每次报名都非常犹豫，那就是1435+955+955=$3265，如果不幸fail一门…这些还不算其他辅导书的费用和长时间准备考试的机会成本，因此建议有意参加CFA的考生们三思而后行。

考试共分三级，每次考试分上下午两个部分各3小时（非常耗体力和脑力）：Level I 为单项选择题（每题三个选项）每卷各120题，共240题，核心内容是对于investment tools的基本理解，另外道德准则也是考试重点；

Level II 为情景选择题（形式类似于阅读理解，每篇背景文章之后有6个选择题，每题三个选项），每卷各60题，共120题，内容的重点是资产估值（asset evaluation）和财务报表（FSA）；

Level III Morning session是essay写作和简答题，10题左右，其中大部分的分数分布在IPS（Investment Policy Statement）写作上(我脑子里又回响起了RRTTLLU的魔咒)，Afternoon session和二级形式相同，但内容更偏重portfolio management。另外还包含了相当繁琐的GIPS。

天下金融网

关于报名

目前很多国内的考试网站和个人都可以提供代报名服务，费用不等。个人意见，除非特殊情况，还是花上10分钟自己动手吧。CFAI的官网也就是报名网站：/。报名时除了填写个人信息（注意姓名和证件号一定要填写正确），都会要求candidate填写一些问卷调查，例如是否参与过金融犯罪等，在我印象中这些问题一律选择No。最后就是填写信用卡号（如果在国内报名需要使用双币卡）。令人吃惊的是，这个报名网站的服务器非常之强大，每次报名在按下submit按钮的瞬间，我都会立刻收到信用卡扣款的短信，汗~

CFA考试通过率

2008年时，全球参加CFA考试的共有9万人，而2009年6月这一人数则达到了12万人，在北京上海参加考试的考生也达到了1万多人。在每次公布成绩同时，CFAI都会同时公布CFA考试的全球通过率。依照我的经验，国内的一级二级考试通过率相对全球通过率偏高，三级则会偏低，这也和非英语国家的实际情况吻合。

下面是这几年的通过率，可以看出其中险恶的趋势：一级提高通过率，二级和三级降低通过率，完全体现了CFAI所谓非营利性机构的险恶用心。

LEVEL I LEVEL II LEVEL III

2009 46% 41% 49%

2008 35% 46% 53%

2007 39% 40% 50%

2006 40% 48% 76%

2005 35% 56% 55%

2004 35% 32% 64%

复习资料

除去官方提供的curriculum外，90%以上的中国考生都会使用Kaplan Schweser 的notes（支持正版但请量力而行）。其实针对CFA的复习资料真是五花八门，无所不有。

官方资料：

1、官方会推荐大量的原版教材，例如The Analysis and Use of Financial Statements、Fixed Income Analysis等等，这些推荐教材都是经典读物，不过如果只是单纯想通过考试，建议绕过；天下金融网

2、 curriculum，就是强制派发的学习资料了，每级都有6本而且相当有分量。内容发散，并且几乎每章的编者都不同，所以精华和垃圾同样存在。印象非常深刻的有二级的FSA（financial statement analysis）、fixed income那部分（MBS、ABS是精华），三级的behavior finance和alternative investment 这几部分都不错，建议读之。

3、Sample question和Mock up，这是官方为考生提供的最为重要的资料。从最新的报名情况看，官方免费提供一套Sample和一套Mock，额外的套题需要额外的银子（似乎要50 刀！）。虽然价格不菲，但这些样题的难度和实际考试相当，是notes模拟题所不能比拟的，因此一定要做，并且在做题过程中应多多揣测出题人的思路和意图。

4、Code of Ethics and Standard of Professional Conducts，CFAI下属几个委员会，专门制定相关标准，Code and Standard就是其中之一，另外还有大名鼎鼎的GIPS等等。在准备考试期间，道德手册应该一直保存在手边，有空就读一读，另外建议考生在官网下载一套最新的电子版（v2005）。实际上，道德一直是CFA考试的重中之重。一级考试有“道德不过则不过”的流言（评分的比重非常之大），二级考试中也常常会出4道道德题，三级虽然道德比例有所下降，但GIPS从某种角度也可以说是Code and Standard的延伸，可以不夸张的说，得道德者得pass卡。天下金融网

Notes：

这些是外国一些出版机构针对CFA考试提供的复习资料，内容详尽并且突出重点，虽然近年的考题明显能够看出CFAI针对这些培训出版商，避开其notes 中的重点出题（甚至强制摊派教材，简直严重违反antimonoply law）。但是notes 的内容更加符合考生的功利心态，其依然应该成为复习的重点。出版notes的机构很多，例如Kaplan Schweser、Stalla等，其中Schweser在国内的名气最大，用的人也最多。因此考生必备（其实别的我也没看过，没有比较）。下面主要介绍 Kaplan：

1、Kaplan一贯秉承的编辑原则是完全根据LOS（Learning Outcome Statements，即curriculum里介绍每章之前提出的问题，可以理解为考纲。）进行讲解。依据LOS编辑出的notes每级都有6本，内容精炼，考试必读。

2、Volume1、Volume2，是Kaplan出版的模拟题，每本三套。其中V2的难度更大，更加偏离实际，因此不应作为重点。在时间充裕并且官方套题已经做过的情况下，建议完成V1。尤其是一级，考前需要一定的练习，以免造成考试时时间安排不合理的尴尬情况。

3、 Secret Source以及视频课程，Secret Source实际上是notes内容的再次精炼，因为notes已经相当简明，因此SS里会遗漏掉大量重要知识点。不过我