西方货币金融理论(ppt 49页)
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第四章 货币供给理论的形成与发展《现代西方货币金融理论发展研究》PPT课件
第四章 货币供给理论的形成与发展
4.1 货币供给口径不断扩大
研究货币供给理论首先要解决的就是货币供给的涵盖范围，即 货币供给口径问题。货币是什么？货币供给涵盖什么？货币供 给总量如何度量？西方经济学家对这些问题一直有着不同的观 点，但总体趋势是货币的外延不断扩大，货币供给涵盖的内容 不断丰富
4.1.1 狭义货币与广义货币
货币供给口径与货币的定义紧密相连，随着西方经济学家对货 币的本质与职能的看法发生变化，从强调货币的交易媒介职能 到更加注重货币的价值贮藏职能，货币的定义也开始逐渐从狭 义转向广义。
1)狭义货币的观点
2)广义货币的观点
20世纪50年代以前的西方经济学家 随着更多的经济学家越来越强调货
大多接受狭义货币的观点，他们强
MD
任何一项，因此，C 和R的变动将导致货币存量的反
MD
向变动。卡甘模型表明，货币供给量的变动与基础 货币的变动成正比，与通货比率和准备金比率的变 动成反比。
3)乔顿模型
决定货币供给的因素有五个:基础货币、准备金比率、通货比 率、定期存款比率、政府存款比率。
用D、T、G分别表示这三类存款，用R表示银行系统内的存款 准备金总额，用r表示各类存款的加权平均准备金比率，可得 出下式:
最后，“旧观点”模型假定基础货币是由中央银行独立决定的， 不受模型中其他变量的影响；“新观点”模型则认为中央银行难 以单独决定基础货币，它与模型中的其他变量有因果关联，因 此是一个难以单纯由中央银行控制的变量。
4.3 货币供给的内生性与外生性
货币供给量究竟是由中央银行控制还是由经济体系中的实际变 量决定，即货币供给的内生性和外生性问题，一直是货币金融 理论中一个富有争议又极其重要的问题。货币供给的内生性是 指货币供给量不由中央银行控制，而由经济体系中的实际变量， 如收入、储蓄、投资等决定。货币供给的外生性是指货币供给 量主要由中央银行的货币政策决定，而不取决于经济运行中的 实际变量。
4.1 货币供给口径不断扩大
研究货币供给理论首先要解决的就是货币供给的涵盖范围，即 货币供给口径问题。货币是什么？货币供给涵盖什么？货币供 给总量如何度量？西方经济学家对这些问题一直有着不同的观 点，但总体趋势是货币的外延不断扩大，货币供给涵盖的内容 不断丰富
4.1.1 狭义货币与广义货币
货币供给口径与货币的定义紧密相连，随着西方经济学家对货 币的本质与职能的看法发生变化，从强调货币的交易媒介职能 到更加注重货币的价值贮藏职能，货币的定义也开始逐渐从狭 义转向广义。
1)狭义货币的观点
2)广义货币的观点
20世纪50年代以前的西方经济学家 随着更多的经济学家越来越强调货
大多接受狭义货币的观点，他们强
MD
任何一项，因此，C 和R的变动将导致货币存量的反
MD
向变动。卡甘模型表明，货币供给量的变动与基础 货币的变动成正比，与通货比率和准备金比率的变 动成反比。
3)乔顿模型
决定货币供给的因素有五个:基础货币、准备金比率、通货比 率、定期存款比率、政府存款比率。
用D、T、G分别表示这三类存款，用R表示银行系统内的存款 准备金总额，用r表示各类存款的加权平均准备金比率，可得 出下式:
最后，“旧观点”模型假定基础货币是由中央银行独立决定的， 不受模型中其他变量的影响；“新观点”模型则认为中央银行难 以单独决定基础货币，它与模型中的其他变量有因果关联，因 此是一个难以单纯由中央银行控制的变量。
4.3 货币供给的内生性与外生性
货币供给量究竟是由中央银行控制还是由经济体系中的实际变 量决定，即货币供给的内生性和外生性问题，一直是货币金融 理论中一个富有争议又极其重要的问题。货币供给的内生性是 指货币供给量不由中央银行控制，而由经济体系中的实际变量， 如收入、储蓄、投资等决定。货币供给的外生性是指货币供给 量主要由中央银行的货币政策决定，而不取决于经济运行中的 实际变量。
3章 西方货币金融理论(货币需求)
1 M = 2 2bY r
这个公式表明：人们具有适量的交易性货 币需求，其量的确定原则是使现金存量的成本 降到最低限度。
2004年10月
西方货币金融理论
立方根定律——惠伦对凯恩斯货币需求模型的修正。 惠伦对凯恩斯货币需求模型的修正。 （ 三 ） 立方根定律 惠伦对凯恩斯货币需求模型的修正
惠伦研究了预防性货币需求与利率变动的关系， 同样发现预防性货币需求也受利率的影响，并提 出立方根定律论证了二者呈反方向变动。立方根 定律的公式为：
2004年10月
西方货币金融理论
4.弗里德曼----施瓦茨的货币供给决定模型。 决定货币供给的主要因素有三个：基础货币、 存款准备比率、存款通货比率。若以H、D/R、 D/C分别代表上述三个因素，以M表示货币供 给量，弗里德曼一施瓦茨货币供给模型为：
D D (1 + ) C M =H× R D D + R C
2 1
+ B
1
B = p(N = N
2
+ B )
+ D
= qM
于是，货币供给量为：
G M = n (1 − q ) [1 − p (1 − m ) ] + L q
2004年10月
西方货币金融理论
（2）第二种银行制度下——中央银行对其所有 负债保持相同比例的黄金准备——货币供给量 的决定。 L = m ， 在这种银行制度下，由于 设 L = m = L ' ，于是
货币供给的可控性问题，即货币供给 量是由中央银行的货币政策决定的外生 变量?还是由经济内在因素决定的内生 变量?
2004年10月
西方货币金融理论
§3.3货币均衡理论的发展
3.3.1威克塞尔的货币均衡理论 经济均衡的关键在于货币均衡，而要实现货 币均衡需要三个条件： （1）货币利率等于自然利率（威克塞尔将金融 市场上存在的借贷利率称为货币利率，将实物 市场上储蓄与投资相一致时的利率称为自然利 率）； （2）资本的供求平衡，即储蓄等于投资； （3）商品的一般价格水平稳定不变。
这个公式表明：人们具有适量的交易性货 币需求，其量的确定原则是使现金存量的成本 降到最低限度。
2004年10月
西方货币金融理论
立方根定律——惠伦对凯恩斯货币需求模型的修正。 惠伦对凯恩斯货币需求模型的修正。 （ 三 ） 立方根定律 惠伦对凯恩斯货币需求模型的修正
惠伦研究了预防性货币需求与利率变动的关系， 同样发现预防性货币需求也受利率的影响，并提 出立方根定律论证了二者呈反方向变动。立方根 定律的公式为：
2004年10月
西方货币金融理论
4.弗里德曼----施瓦茨的货币供给决定模型。 决定货币供给的主要因素有三个：基础货币、 存款准备比率、存款通货比率。若以H、D/R、 D/C分别代表上述三个因素，以M表示货币供 给量，弗里德曼一施瓦茨货币供给模型为：
D D (1 + ) C M =H× R D D + R C
2 1
+ B
1
B = p(N = N
2
+ B )
+ D
= qM
于是，货币供给量为：
G M = n (1 − q ) [1 − p (1 − m ) ] + L q
2004年10月
西方货币金融理论
（2）第二种银行制度下——中央银行对其所有 负债保持相同比例的黄金准备——货币供给量 的决定。 L = m ， 在这种银行制度下，由于 设 L = m = L ' ，于是
货币供给的可控性问题，即货币供给 量是由中央银行的货币政策决定的外生 变量?还是由经济内在因素决定的内生 变量?
2004年10月
西方货币金融理论
§3.3货币均衡理论的发展
3.3.1威克塞尔的货币均衡理论 经济均衡的关键在于货币均衡，而要实现货 币均衡需要三个条件： （1）货币利率等于自然利率（威克塞尔将金融 市场上存在的借贷利率称为货币利率，将实物 市场上储蓄与投资相一致时的利率称为自然利 率）； （2）资本的供求平衡，即储蓄等于投资； （3）商品的一般价格水平稳定不变。
11西方货币金融理论国际货币体系
2004年10月
西方货币金融理论
三国黄金协定 同年10月又签订了三国相互间自由兑换黄金
的“三国黄金协定”。根据规定，汇率逐日商定， 三国外汇稳定基金协同干预市场，并决定买卖某 一共同的通货，每天用黄金进行结算。
2004年10月
西方货币金融理论
§11.2 布雷顿森林体系下的国际货币体系研究
11.2.1 布雷顿森林体系的建立 1944年7月，在美国新罕布什尔州的布雷顿森
西方货币金融理论
11.3.3 牙买加体系下的国际货币体系改革方案
(一)对布雷顿森林体系的批评 一种批评意见认为，单靠IMF来调节国际货币 体系，难以维持国际货币稳定。
另一种批评意见认为，布雷顿森林体系过于 保守，应该彻底地抛弃黄金的影响，实行“黄金 非货币化”。
2004年10月
西方货币金融理论
特里芬难题
美国耶鲁大学经济学家特里芬。他认为：布雷 顿森林体系下美国与其他国家的外部均衡目标是完 全不同的。美国的外部均衡目标体现为保证美元与 黄金之间的固定比价和可自由兑换，这就要求美国 控制美元向境外输出。而其他国家的外部均衡目标 体现为尽可能地积累美元储备，这就要求美元大量 向境外输出。显然，这两者之间是完全矛盾的，这 种矛盾使得美元处于一种进退两难的状况中。美元 的这种两难，称为“特里芬难题”。
2004年10月
西方货币金融理论
“三国货币协定”(Tripartite Agreement) 为了恢复国际货币秩序，英美法三国进行了
一系列的协商和谈判，于 1936年9月达成所谓“三 国货币协定”(Tripartite Agreement)，这个协定不 提金本位与固定比价，也没有谈协调各国政策的 正式机制，三国只是同意尽力维持协定成立时的 汇价，减少汇率的波动，共同合作以保持货币关 系的稳定。
西方货币银行学教材金融学
第三节 现值
• 现值的概念:PV=1/(1+r) n • 系列现金流的现值：
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西方货币银行学教材金融学
• 一年以内多次计息时的现值：
• 连续复利时的现值：
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西方货币银行学教材金融学
计息间隔与现值数额（三年后的100元， 贴现率为12%）
计算间隔 年 半年 每季度 月 连续
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西方货币银行学教材金融学
第二节 复利与终值
• 单利与复利
– 单利的计算公式：TVn=P（1+rn) – 复利的计算公式：TVn=P(1+r)n
• 连续复利
– 一般计算公式：TVn=P(1+r/m)mn – 当计算期间趋向无穷小时： TVn=Pern , 其中：
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西方货币银行学教材金融学
炎热
25%
40%
正常
50%
10%
凉爽
25%
0
– 计算公式：
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西方货币银行学教材金融学
• 资产的流动性
– 流动性的分类情况 – 流动性对收益的影响 – 资产选择时的依据
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西方货币银行学教材金融学
• 风险
– 例子：小王的扇子与冷饮投资的比较分析
天气情况 出现概率 收益率（1） 收益率（2）
• 跛行本位制：金银地位不平等
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西方货币银行学教材金融学
二、金本位制
• 金币本位制：自由流通/自由铸造/自由输 出入
• 金块本位制 • 金汇兑本位制
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西方货币银行学教材金融学
三、纸币本位制
• 建立原因 • 特点 • 优缺点分析
年以前西方金融理论概述
当物品所有者延缓对物品的现在消费而转借给他人消费时，就要求对 方支付相当于价值时差的贴水。以货币形态表示，这种贴水就是利息。所 以利息是对价值时差的一种补偿。
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年以前西方金融理论概述
新古典学派的均衡利息论
n “均衡利息论”者，是从资本的供给和需求两方面来分析利率的形成和决定 的。他们承认利息是等待的收益，是牺牲“时间偏好”的报酬（即获得现 在消费的人对延期消费的等待者支付的报酬），但认为等待或延期消费只 能形成储蓄，仅仅构成资本的供给。与之对应的另一面是资本的需求。资 本的需求取决于投资机会和投资收益而不取决于“等待”和“节欲”。资 本边际生产力越高，投资吸引力越强，对资本的需求就越大。
n 一、货币金属观
资本原始积累时期，重商主义（主要代表人物是威廉·斯 塔福德、托马斯·孟）的货币思想：货币天然是贵金属，天然 是财富；货币必须具有金属的内容和实质价值。
n 二、货币名目观
主要代表人物是尼古拉斯·巴本、贝克莱、孟德斯鸠、克 纳普等，基本观点：货币本身没有实质价值，它只是便利交换 的技术工具，是换取财富的要素，是一种价值符号。
➢ 现代货币金融学说：它是研究货币与经济的关系以及
货币对经济的影响的理论。主要侧重于有关货币理论 流派的学术观点（思想）的介绍和评析，因而本课程 的理论性较强。
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年以前西方金融理论概述
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主要参考书目
1、[美]米什金(Frederic S. Mishkin)：货币金融学，
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年以前西方金融理论概述
费雪的交易方程式
费雪认为物价决定于三个因素：(1)流通的货币平均数量M； (2)流通货币的效率（即流通速度）V；(3)商品的交易数量E。 以P作为加权平均后的一般物价水平，T表示用货币进行交易 的社会总商品量。则：
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年以前西方金融理论概述
新古典学派的均衡利息论
n “均衡利息论”者，是从资本的供给和需求两方面来分析利率的形成和决定 的。他们承认利息是等待的收益，是牺牲“时间偏好”的报酬（即获得现 在消费的人对延期消费的等待者支付的报酬），但认为等待或延期消费只 能形成储蓄，仅仅构成资本的供给。与之对应的另一面是资本的需求。资 本的需求取决于投资机会和投资收益而不取决于“等待”和“节欲”。资 本边际生产力越高，投资吸引力越强，对资本的需求就越大。
n 一、货币金属观
资本原始积累时期，重商主义（主要代表人物是威廉·斯 塔福德、托马斯·孟）的货币思想：货币天然是贵金属，天然 是财富；货币必须具有金属的内容和实质价值。
n 二、货币名目观
主要代表人物是尼古拉斯·巴本、贝克莱、孟德斯鸠、克 纳普等，基本观点：货币本身没有实质价值，它只是便利交换 的技术工具，是换取财富的要素，是一种价值符号。
➢ 现代货币金融学说：它是研究货币与经济的关系以及
货币对经济的影响的理论。主要侧重于有关货币理论 流派的学术观点（思想）的介绍和评析，因而本课程 的理论性较强。
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年以前西方金融理论概述
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主要参考书目
1、[美]米什金(Frederic S. Mishkin)：货币金融学，
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年以前西方金融理论概述
费雪的交易方程式
费雪认为物价决定于三个因素：(1)流通的货币平均数量M； (2)流通货币的效率（即流通速度）V；(3)商品的交易数量E。 以P作为加权平均后的一般物价水平，T表示用货币进行交易 的社会总商品量。则：
现代西方货币金融理论课件
现代西方货币金融理论现代经济理论与金融理论的第一位大师：凯恩斯第一章导论第一节货币本质观一、货币金属观（金属主义）以16、17世纪重商主义者为代表主要观点：1 货币天然是贵金属，天然是财富，货币必须具有金属内容和实质价值，货币多，财富就多2 生产只是创造财富的前提，流通才是财富的直接来源二、货币名目观主要观点：货币不是财富。
货币只是便利交换的技术工具，是换取财富的票券，是一种价值符号。
货币的价值是由国家规定的。
货币不具有商品性，没有实质价值。
只是国家法律规定的计算单位，只在名目上存在三、两种货币本质观在20世纪的交替发展第一次世界大战后，货币本质观占上风，恢复金本位制第二节货币数量说研究货币数量与物价之间的关系一、早期货币数量说主要观点：认为商品价值和货币价值的升降是由货币数量的变化决定的。
货币数量增加所引起的物价上涨有一个传导过程。
并认为货币数量增加与物价上涨之间并不是完全对等的比例关系二、近代货币数量说（18/19世纪）主要特征是运用数学方法作为分析工具1 现金交易数量说（甘末尔、费雪）主要观点：一定时期内用于交易的货币数量和货币流通速度共同决定物价甘末尔的交易方程式MR=NEPM：货币流通数量R：货币流通速度MR：货币流量供给N：所交易的商品数量P：商品的价格E：交易次数NE：商品供给NEP：货币需求费雪的交易方程式MV=PT MV/T=P费雪认为物价决定于以下三个因素：（1）流通的货币平均数量（2）流通货币效率V （3）商品的总数量T从流通角度分析货币数量与物价的关系2 现金余额数量观（马歇尔、庇古）（19世纪末20世纪初）主要观点：一定时期人们的现金余额即手持货币数量决定物价庇古的剑桥方程式1）公式：M=KPY（K货币形态的财富与总财富之间的比率，Y总财富，M货币供应数量）2）庇古认为人们拥有的财产与收入有三种用途：一是投资于事物形态，从事生产；二是用以直接消费；三是保持货币形态，形成现金余额，现金余额增加，货币流通速度就减慢，即使货币数量不变，货币也必然升值，物价必然下跌从贮藏角度分析货币数量与物价的关系第三节信用利息理论一、信用理论1 信用媒介论（亚当·斯密，李嘉图，穆勒）主要观点：银行的功能就是为信用提供媒介。
现代西方货币金融理论 全套课件
• 二、凯恩斯货币理论的主题
• 1、货币理论中心主题的转变 • 凯恩斯认为，古典经济学的货币理论是一种物价的货币理论。
该理论没有将货币引入到生产中研究，因而不能解释失业问 题。为此，必须将货币决定物价的理论转变为货币影响就业 和产量的理论。这种转变被称为“凯恩斯革命”。由此，凯 恩斯将就业作为其货币理论的中心主题。同时，将利息率的 决定看作是纯粹的货币问题。货币与利息一道成为凯恩斯解 释就业问题的关键。
• 2、凯恩斯对古典理论原理的批判
• 凯恩斯为了建立自己的理论，首先抨击了古典经济学的三个 原则：
• （1）“萨伊定律”。即“供给会自行创造需求”。凯恩斯则 颠倒过来，认为不是供给创造需求，而是需求创造供给。
• （2）古典经济学认为，由于利息率的调节作用，储蓄等于投 资，且储蓄决定投资；凯恩斯认为利率是由货币供求所决定 的，它不能调节储蓄和投资的均衡，对储蓄和投资的均衡起 作用的是产量或收入，且投资决定储蓄，而不是相反。
• 3、两者的共同缺陷： • （1）两者都以充分就业为假定前提，这不符合现实。 • （2）两者都是长期的均衡理论和静态的理论，而对导致经济
变动的经常性的短期经济变动未作分析。
• （3）两者都没有研究方程式中各因素之间的相互关系。事实 上，方程式中的各因素都是可变的，且是相互作用的。
第二节 凯恩斯的货币理论
• 3、凯恩斯的有效需求原理
• （1）相关概念
• 有效需求：指产品的总供给价格与总需求价格达到均衡时的 总需求。
• 总供给价格：全社会资本家预期因雇佣一定数量的工人所生 产出来的产品能够得到的最低限度卖价。
• 总需求价格：社会购买这些产品时愿意支付的总价格。
• （2）原理关系
• 就业和产量由有效需求决定，而有效需求分为消费需求和投 资需求。有效需求能否保证充分就业的实现，取决于投资需 求的大小。而投资需求又取决于两个因素：资本边际效率和 利息率。前者大于后者时，资本家才会投资。而利息率又取 决于货币的供求。由于货币供给由央行控制，是外生的，故 决定利息率的关键是货币需求。
西方货币金融理论 第八章 弗莱堡学派的货币金融学说
盖面也广，又与整体经济活动联系密切，因此，中央银 行可以采用M3作为货币供应的控制指标。
（三）货币供应增长率的决定因素
➢ 弗莱堡学派认为，社会市场经济是在不断发展的，货币 供应不可能一成不变，要使货币供应的变化与经济发展 的要求相适应，必须确定恰当的货币供应增长率。
➢ 在确定货币供应增长率时主要考虑以下两个因素：1.潜在 社会生产能力的增长是确定货币供应增长率的主要因素； 2.可承受的通货膨胀（紧缩）率是确定货币供应增长率的 主要限定因素
➢ 第一，通过自由市场筹集资金； ➢ 第二，通过提高物价的办法筹集资金； ➢ 第三，政府通过增发货币和增加税收的办法筹集资金。
弗莱堡学派认为，上述三种方法相比，后面两种都 是不可取的，理想的办法应该是通过自由资本市场
筹资。
在自由资本市场上筹资主要采用银行信贷融资和发 行有价证券融资两种方式，从企业家的角度看，银 行信贷是较为有利的融资方式。
➢ 治理通胀的首要是减少货币的数量。
➢ 在通胀与经济增长的关系上，反对凯恩斯主义关于以通 胀刺激经济发展的主张。他们认为经济只有在稳定的货 币环境中才能得到真正的发展。
（二）货币政策的目标和中介目标
➢ 1.货币政策目标 ➢ 中央银行作为保卫货币的职能机关，必须把稳定货币作
为其货币政策的首要目标。 ➢ 2.货币政策的中介指标 ➢ 他们认为，稳定货币的核心是稳定币值，而币值的稳定
区分了三种货币体系。 不同的货币体系具有不同的特点，对经济秩序产生的影响也
不相同。
第一种货币体系：商品货币（金本位）
➢ ——保证币值的稳定和交换的顺利进行
第二种货币体系：类似于代用货币
➢ ——以商品买卖为基础来建立货币体系，让货币追逐商 品而不是相反。
第三种货币体系：现代银行体系创造货币的制度
（三）货币供应增长率的决定因素
➢ 弗莱堡学派认为，社会市场经济是在不断发展的，货币 供应不可能一成不变，要使货币供应的变化与经济发展 的要求相适应，必须确定恰当的货币供应增长率。
➢ 在确定货币供应增长率时主要考虑以下两个因素：1.潜在 社会生产能力的增长是确定货币供应增长率的主要因素； 2.可承受的通货膨胀（紧缩）率是确定货币供应增长率的 主要限定因素
➢ 第一，通过自由市场筹集资金； ➢ 第二，通过提高物价的办法筹集资金； ➢ 第三，政府通过增发货币和增加税收的办法筹集资金。
弗莱堡学派认为，上述三种方法相比，后面两种都 是不可取的，理想的办法应该是通过自由资本市场
筹资。
在自由资本市场上筹资主要采用银行信贷融资和发 行有价证券融资两种方式，从企业家的角度看，银 行信贷是较为有利的融资方式。
➢ 治理通胀的首要是减少货币的数量。
➢ 在通胀与经济增长的关系上，反对凯恩斯主义关于以通 胀刺激经济发展的主张。他们认为经济只有在稳定的货 币环境中才能得到真正的发展。
（二）货币政策的目标和中介目标
➢ 1.货币政策目标 ➢ 中央银行作为保卫货币的职能机关，必须把稳定货币作
为其货币政策的首要目标。 ➢ 2.货币政策的中介指标 ➢ 他们认为，稳定货币的核心是稳定币值，而币值的稳定
区分了三种货币体系。 不同的货币体系具有不同的特点，对经济秩序产生的影响也
不相同。
第一种货币体系：商品货币（金本位）
➢ ——保证币值的稳定和交换的顺利进行
第二种货币体系：类似于代用货币
➢ ——以商品买卖为基础来建立货币体系，让货币追逐商 品而不是相反。
第三种货币体系：现代银行体系创造货币的制度
第六章 货币政策理论的完善《现代西方货币金融理论发展研究》PPT课件
在开放的经济条件下，货币政策的有效性进一步受到限制。
6.3 货币学派和理性预期学派的货币政策理论
第二次世界大战结束后，由于长期推行凯恩斯主义扩大有效需 求的管理政策，西方国家虽然在一定程度上刺激了生产发展、 延缓了经济危机，但同时引起了持续的通货膨胀。20世纪50年 代和70年代，货币学派和理性预期学派形成，他们反对国家干 预经济，坚持经济自由主义，对凯恩斯的货币政策理论进行了 批判，并提出了全新的货币政策理论。
托宾Q理论中的Q是真实资本的当期股票价格与真实资本的当期重 置成本的比率。
根据托宾Q理论，货币政策可以通过影响Q值变动从而达到影响总 需求，进而影响产出和就业的目的。
莫迪利安尼则根据生命周期理论，从财富调整 对私人消费的影响角度分析了货币政策的传导 过程，指出货币政策可以通过影响私人消费来 影响总需求，进而影响产出。
6.1.2 凯恩斯的货币政策理论
1)货币政策的有效性 凯恩斯强调货币对经济有实质性影响。 2)货币政策的传导机制 货币供应量变动对经济的影响是通过利率来实现的。 凯恩斯第一次提出了全面系统的货币政策理论框架，有力地推
动了货币政策理论的发展，并为西方国家政府干预经济提供了 理论依据。
但是凯恩斯的货币政策理论也存在着明显的缺陷，无论是货币 政策目标、货币政策传导机制还是货币政策有效性的研究，都 相对单一和简单。凯恩斯货币政策的目标只考虑了降低非自愿 失业，即以充分就业作为货币政策的唯一目标，而没有考虑其 他的目标，如物价水平等。
4)单一规则
弗里德曼认为按规则行事可以避开政治因素对 货币政策的干扰，提供评价中央银行业绩的标 准，并确保经济主体得到稳定的货币政策环境 预期。而相机抉择则存在很多问题。
首先，相机抉择货币政策会造成政治因素对货 币政策实施的干扰。
6.3 货币学派和理性预期学派的货币政策理论
第二次世界大战结束后，由于长期推行凯恩斯主义扩大有效需 求的管理政策，西方国家虽然在一定程度上刺激了生产发展、 延缓了经济危机，但同时引起了持续的通货膨胀。20世纪50年 代和70年代，货币学派和理性预期学派形成，他们反对国家干 预经济，坚持经济自由主义，对凯恩斯的货币政策理论进行了 批判，并提出了全新的货币政策理论。
托宾Q理论中的Q是真实资本的当期股票价格与真实资本的当期重 置成本的比率。
根据托宾Q理论，货币政策可以通过影响Q值变动从而达到影响总 需求，进而影响产出和就业的目的。
莫迪利安尼则根据生命周期理论，从财富调整 对私人消费的影响角度分析了货币政策的传导 过程，指出货币政策可以通过影响私人消费来 影响总需求，进而影响产出。
6.1.2 凯恩斯的货币政策理论
1)货币政策的有效性 凯恩斯强调货币对经济有实质性影响。 2)货币政策的传导机制 货币供应量变动对经济的影响是通过利率来实现的。 凯恩斯第一次提出了全面系统的货币政策理论框架，有力地推
动了货币政策理论的发展，并为西方国家政府干预经济提供了 理论依据。
但是凯恩斯的货币政策理论也存在着明显的缺陷，无论是货币 政策目标、货币政策传导机制还是货币政策有效性的研究，都 相对单一和简单。凯恩斯货币政策的目标只考虑了降低非自愿 失业，即以充分就业作为货币政策的唯一目标，而没有考虑其 他的目标，如物价水平等。
4)单一规则
弗里德曼认为按规则行事可以避开政治因素对 货币政策的干扰，提供评价中央银行业绩的标 准，并确保经济主体得到稳定的货币政策环境 预期。而相机抉择则存在很多问题。
首先，相机抉择货币政策会造成政治因素对货 币政策实施的干扰。
第十章 金融危机理论的不断《现代西方货币金融发展研究》PPT课件
1）弗拉德和迦伯的政府非线性行为与多重均衡模型 2）自我实现的货币危机模型 3）羊群效应 4）传染机制
第二代货币危机模型改进了第一代货币危机模型假设过于严格、政府 单一行动准则等问题。
1）道德风险模型 2）流动性危机模型 3）资产负债表模型
现出越来越明显的独立性。因此，货币危机理论成为了金融危机理论 中最重要的内容之一。
1）克鲁格曼—弗拉德—迦伯模型框架 该模型假设：第一，小型开放经济，只消费可贸易品，
采用钉住汇率制度，因此购买力平价成立，即 Et=PP*；第
二，公众持有的财富分为三种形式，即本国货币、本国债 券和外国债券，资本完全自由流动，资产之间完全替代，
MPtt=α0-α1it
将购买力平价条件和利率平价条件带入货币市场均 衡条件，可得：
•
Mt=Et（b-αEt ）
其中：b=α0Pt*-α1Pt*it*α=α1Pt*。-该国采取钉住汇率制度，将汇率固定在E，并且公众
•
预期该汇率能够维持，因此E=0，则该国的外汇储备水平
为：
−
Rt=bE-Dt
图 10-1 扩张性政策引发货币危机的过程
金融市场的脆弱性主要来自于股票市场的过度波动性。对于股票市场 过度波动性的解释主要有三个：
一是过度投机。 二是宏观经济的不稳定。
三是交易和市场结构的某些技术性特征。
20世纪70年代以前，货币危机通常被视为经济危机或金融危机的一
种表现。此后，随着以浮动汇率制度为主的国际货币体系的建立和金 融全球化的发展，其他形式的金融危机都没有货币危机涉及的范围广、 影响力大。20世纪90年代以来的金融危机大多源于货币危机，且表
20世纪70年代，货币学派开始从银行危机的角度对1929—1933年
当代西方货币金融学说_PPT课件
20世纪70年代初出现的滞涨危机
➢ 修正的菲利普斯曲线失效
新科技革命
➢ 新能源的出现、微电子技术技术的广泛应用、信息技术的崛起
经济结构：大中小并存格局 企业结构：资本和劳动扩张型转向技术密集型 哈耶克经济自由主义、弗莱堡学派、货币学派、合理预期
学派、供给学派、新制度经济学派的兴起
第三节 20世纪以来两大思潮及阵营的交替起伏与主导
货币学派、供给学派、合理预期学派 弗莱堡学派、伦敦学派、奥地利学派 公共选择学派、新制度经济学派
3、两大阵营主要学派概览
凯新新新瑞 恩剑凯古典 斯桥恩典学 主学斯综派 义派主合
义学 经派 济 学 派
弗奥供货合哈
莱地给币理耶
堡利学学预克
学学派派期的
派派
学经
派济
自ห้องสมุดไป่ตู้
由
主
义
国家干预主义
经济自由主义
凯恩斯将货币金融理论与经济理论融为一体，把货币金融 因素深深植入经济理论体系之中的研究方法，奠定了“货 币经济学”的基础
2、凯恩斯理论对西方各国政府制定政策的影响
从20世纪40年代起，凯恩斯主义被捧上了官方经济学的宝 座，成为政府制定经济政策的主要依据。
20世纪中期以后东欧和部分第三世界国家也在一定程度上 借鉴了凯恩斯主义的某些政策主张，可以说凯恩斯主义的 政策主张无论从其对制定经济政策的影响还是从实施范围 来说，还没有那一学派能超过它的。
第一节 凯恩斯理论综述
一、凯恩斯之前的主导经济理论：传统经济学
自由放任经济理论的核心内容及原则
➢ 核心内容：自动均衡理论 经济能够通过价格机制自动达到均衡理论
➢ 原则：自由市场、自由经营、自由竞争、自动调节、自动均衡
➢ 修正的菲利普斯曲线失效
新科技革命
➢ 新能源的出现、微电子技术技术的广泛应用、信息技术的崛起
经济结构：大中小并存格局 企业结构：资本和劳动扩张型转向技术密集型 哈耶克经济自由主义、弗莱堡学派、货币学派、合理预期
学派、供给学派、新制度经济学派的兴起
第三节 20世纪以来两大思潮及阵营的交替起伏与主导
货币学派、供给学派、合理预期学派 弗莱堡学派、伦敦学派、奥地利学派 公共选择学派、新制度经济学派
3、两大阵营主要学派概览
凯新新新瑞 恩剑凯古典 斯桥恩典学 主学斯综派 义派主合
义学 经派 济 学 派
弗奥供货合哈
莱地给币理耶
堡利学学预克
学学派派期的
派派
学经
派济
自ห้องสมุดไป่ตู้
由
主
义
国家干预主义
经济自由主义
凯恩斯将货币金融理论与经济理论融为一体，把货币金融 因素深深植入经济理论体系之中的研究方法，奠定了“货 币经济学”的基础
2、凯恩斯理论对西方各国政府制定政策的影响
从20世纪40年代起，凯恩斯主义被捧上了官方经济学的宝 座，成为政府制定经济政策的主要依据。
20世纪中期以后东欧和部分第三世界国家也在一定程度上 借鉴了凯恩斯主义的某些政策主张，可以说凯恩斯主义的 政策主张无论从其对制定经济政策的影响还是从实施范围 来说，还没有那一学派能超过它的。
第一节 凯恩斯理论综述
一、凯恩斯之前的主导经济理论：传统经济学
自由放任经济理论的核心内容及原则
➢ 核心内容：自动均衡理论 经济能够通过价格机制自动达到均衡理论
➢ 原则：自由市场、自由经营、自由竞争、自动调节、自动均衡
第十一章 现代金融市场理论的系统构建《现代西方货币金融发展研究》PPT课件
APT是一个比CAPM更为一般的资产定价模型，这主要体现为两个方 面：
第一，APT是一个多因素模型，而CAPM是一个单因素模型。
第二，APT假设投资者为逐利者，能够在资产价格中发现套利机会， 通过投资者的无风险套利使市场实现均衡；而CAPM假设投资者为风 险规避者，根据其风险—收益偏好做出实现效用最大化的投资决策， 从而使市场实现均衡。
第二，投资者为逐利者。 第三，资本市场处于均衡状态，即无套利机会。
第四，经济中存在的风险资产数量比影响资产收益的因 素的数量大得多。
基于上述假设，罗斯推导出了 APT 的基本模型：
K
μi = Rz + k∑=1λkbik 其中：Rz 为所有风险因素均为零时资产 i 的期望收益，如果 存在无风险资产，则 Rz 为无风险资产收益率，如果不存在无 风险资产，则 Rz 为零 β 资产收益率；λk 为风险溢价，λk= （μi-Rz）；bik 是资产 i 对因素 k 的敏感度，即因素负荷系 数。APT 表明当资本市场达到均衡时，任何资产的收益率与 多种风险因素线性相关。
图 11-2 对应市场组合 P 的转换线
μP=R+μσMM-R×σP 图 11-3 最优风险资产组合
μi=R+βi（μM-R） 图 11-4 证券市场线
1）放松无税收假设的 CAPM μi=R+[μM-R]×βi+T[Di-βi（DM-R）]
2）不存在无风险资产的 CAPM——零 βCAPM
R
R-d u-d
Cu
+
u-R u-d
Cd
C-
1 RT
N
∑
n =0
T! n!(T-n)!
πu
πd
(un
金融学货币理论PPT课件
8%+1 8%+12%+11%
17
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习题
• 例如，一国法定的活期存款的准备率为12%，定期存款的准备率为10%，平均超额准备率为6%，现金漏出 占活期存款比率的10%，定期存款占活期存款的30%，则该国的货币(M2)的乘数？
18
第18页/共75页
• m2 = 1 + 10% + 30%
V代表货币流通第速31度页/共(7是5页单位货币一定时期内
31
二、货币需求理论
2、纸币流通条件
纸币本身没有价值，只有流通才能作为金的 代表。由于流通所能吸收的金量是客观决 定的，所以无论向流通中投入多少纸币， 所能代表的也只是客观所能吸收的金量。 纸币投入越多，每一单位纸币所能代表的 金量越少，即纸币贬值，物价就上涨。
32
第32页/共75页
二、货币需求理论
四）现金交易数量说 美国经济学家费雪在1911年出版的《货币的购买力》一书中，提出了：
MV＝PT 货币流通速度(V)是由人们的支付习惯、社会信用制度等因素决定, 短期内
可视为常数。
33
第33页/共75页
二、货币需求理论
商品和劳务的总交易量（T）则取决于资本、劳动力及自然资源的供给 状况和生产技术水平等非货币因素。
23
第23页/共75页
四、中国的货币供给
（二）货币乘数
1、m1，m2具有明显的顺周期波动的特征。 2、在影响货币乘数变动的因素中，超额准备率的影响最大。
24
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第二节 货币需求
25
第25页/共75页
一、现代经济中的货币需求
1、涵义 货币需求就是指在一定时间内社会各经济主体为满足正常的生产、 经营和各种经济活动需要而应该保留或占有一定货币的动机或行为。
现代西方货币金融学说
再分配社会现实资本、提高资本效益的作用。
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现代西方货币金融学说
信用创造论的主要观点
银行的功能，在于为社会创造信用。银行 能超过其所接受的存款进行放款，且能用放 款的办法创造存款。所以，银行的资产业务 优先于负债业务并前者决定后者。银行通过 信用的创造，能为社会创造出新的资本，以 推动国民经济的发展。
素就变为五个：(1)货币的数量M；(2)货币的流通速
度V；(3)存款通货的数量M’；(4)存款通货的流通速
度V’；(5)商品交易的数量T等。最为主要的因素是货
币数量M。
•
费雪还指出，货币数量决定物价水平，但是
不一定在任何情况下都完全保持相同的比例。
•
现代西方货币金融学说
马歇尔的现金余额说
货币的价值决定于全国居民用通货保持的实物价值 与信用货币数量的比例。若货币数量不变而实物价值 变动，则货币的价值随之作正比例变动，若实物价值 不变而货币数量变动，则货币价值便随之作反比例变 动。他把人们用通货形态保持的实物价值称为“实物 余额”，把与保持的实物价值相应的通货数额称为 “现金余额”。因此，马歇尔的这种表述被称为“现 金余额数量说”。
• 投资决定储蓄论
储蓄与投资不是通过利率的自然调节达到，是通过收 入的变化 实现；资本主义国家投资不足，投资小于 储蓄
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现代西方货币金融学说
3rew
演讲完毕，谢谢听讲!
再见，see you again
• 利率下降，人们抛出债券增加货币持有 量；利率上升，人们购买债券。
• 流动性陷阱：利息收入太低，每个人都 宁愿持有现金，货币需求变得无限大
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现代西方货币金融学说
第四节 利息理论
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现代西方货币金融学说
信用创造论的主要观点
银行的功能，在于为社会创造信用。银行 能超过其所接受的存款进行放款，且能用放 款的办法创造存款。所以，银行的资产业务 优先于负债业务并前者决定后者。银行通过 信用的创造，能为社会创造出新的资本，以 推动国民经济的发展。
素就变为五个：(1)货币的数量M；(2)货币的流通速
度V；(3)存款通货的数量M’；(4)存款通货的流通速
度V’；(5)商品交易的数量T等。最为主要的因素是货
币数量M。
•
费雪还指出，货币数量决定物价水平，但是
不一定在任何情况下都完全保持相同的比例。
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现代西方货币金融学说
马歇尔的现金余额说
货币的价值决定于全国居民用通货保持的实物价值 与信用货币数量的比例。若货币数量不变而实物价值 变动，则货币的价值随之作正比例变动，若实物价值 不变而货币数量变动，则货币价值便随之作反比例变 动。他把人们用通货形态保持的实物价值称为“实物 余额”，把与保持的实物价值相应的通货数额称为 “现金余额”。因此，马歇尔的这种表述被称为“现 金余额数量说”。
• 投资决定储蓄论
储蓄与投资不是通过利率的自然调节达到，是通过收 入的变化 实现；资本主义国家投资不足，投资小于 储蓄
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3rew
演讲完毕，谢谢听讲!
再见，see you again
• 利率下降，人们抛出债券增加货币持有 量；利率上升，人们购买债券。
• 流动性陷阱：利息收入太低，每个人都 宁愿持有现金，货币需求变得无限大
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现代西方货币金融学说
第四节 利息理论
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林召开了有44国参加的国际货币金融会议。在会 议召开期间，与会44国代表进行了激烈的辩论， 辩论的核心最后集中在重建国际货币体系的两个 方案上：是采用“凯恩斯计划”呢，还是采用“怀特 计划”？
2004年10月
西方货币金融理论
1．“怀特计划”
“怀特计划”建议设立一个国际货币稳定基金， 资金总额为50亿美元，由各会员国用黄金、本国 货币和政府债券缴纳，认缴份额取决于各国的黄 金外汇储备、国民收入和国际收支差额的变化等 因素，根据各国缴纳份额的多少决定各国的投票 权。基金组织发行一种国际货币名为“尤尼他 ”(Unita)，作为计算单位，其含金量为137 1/7格令 ，相当于10美元。“尤尼他”可以兑换黄金，也可以 在会员之间相互转移。
2004年10月
西方货币金融理论
“三国货币协定”(Tripartite Agreement) 为了恢复国际货币秩序，英美法三国进行了
一系列的协商和谈判，于 1936年9月达成所谓“三 国货币协定”(Tripartite Agreement)，这个协定不提 金本位与固定比价，也没有谈协调各国政策的正 式机制，三国只是同意尽力维持协定成立时的汇 价，减少汇率的波动，共同合作以保持货币关系 的稳定。
2004年10月
西方货币金融理论
2．“凯恩斯计划”
“凯恩斯计划”极力主张减低黄金在国际结算中 的作用而采取更灵活的国际货币体系，主张采取 透支原则，设立一个叫做“国际清算同盟 ”(International Clearing Union)的世界性中央银行， 由该银行发行一种以一定量黄金表示的国际货币“ 班柯”(Bancor)，作为清算单位。“班柯”等同于黄金 ，各国可以用黄金换取“班柯”，但不得以“班柯”换 取黄金。会员国的货币直接同“班柯”联系，并允许 会员国调整汇率。
2004年10月
西方货币金融理论
三国黄金协定
同年10月又签订了三国相互间自由兑换黄金 的“三国黄金协定”。根据规定，汇率逐日商定， 三国外汇稳定基金协同干预市场，并决定买卖某 一共同的通货，每天用黄金进行结算。
2004年10月
西方货币金融理论
§11.2 布雷顿森林体系下的国际货币体系研究
11.2.1 布雷顿森林体系的建立 1944年7月，在美国新罕布什尔州的金融理论
各国在“国际清算同盟”中所承担的份额，以战 前三年进出口贸易的平均数计算，会员国并不需 要缴纳黄金或现款，而只需在清算机构中开设往 来账户，通过“班柯”存款账户的转账来清算各国官 方的债权债务。
2004年10月
西方货币金融理论
“美元区”(Dollar Area)
美国于1933年放弃金本位后建立了美元集团 ，1939年这个货币集团发展成为“美元区”(Dollar Area)，参加的有美国及其属地、加拿大、菲律宾 、利比里亚以及中南美一些国家。它是一个比较 松散的非正式组织，它只规定区内各国货币盯住 美元，贸易和非贸易结算均以美元结算，各国黄 金外汇大部分存放在美国，一般不实行外汇管制 。
2004年10月
西方货币金融理论
一个健全的国际货币体系必须具备以下三个 条件：汇率确定的基础要稳定，汇率波动的幅度 不宜过大；国际储备要适度，过多容易引起世界 性的通货膨胀，太少可能出现国际清偿能力的不 足；要有一个统一的机构来协调国际收支的不平 衡。在国际收支调节方面，国际货币体系要做到 两点：全部调节损失最小；各国公平合理地承担 调节的责任。一般说来，一个稳定的国际货币体 系应更多地依赖国际管理下的储备资产，并且最 好不要局限于一国或少数几国的通货。
2004年10月
西方货币金融理论
历史上最早的国际货币体系是国际金本位制。 1880~1914年，西方各主要资本主义国家实行的是 典型的国际金本位制——国际金铸币本位制。在 国际金本位制下，实行固定汇率制，各国的内外 均衡目标可以在政府不对经济进行干预的条件下
，通过经济的自动调节机制而实现。
2004年10月
；
2004年10月
西方货币金融理论
(3)银行券只能购买外汇，这些外汇可在国外 兑换黄金；(4)本国货币同另一金本位国家的货币 保持固定的比价，并在该国存放大量外汇或黄金 作为平准基金，以便随时出售外汇来稳定外汇行 市；(5)主要金融中心维持其通货同黄金外汇(即可 兑换黄金的通货)的可兑换性，黄金只有在最后关 头才能充当支付手段，以维持汇率的稳定。
西方货币金融理论
主讲人：杨胜刚 博士 金融学院教授、博士生导师
2004年10月
西方货币金融理论
第11章 国际货币体系理论
§11.1第一次世界大战后试图恢复金本位制的研究
国际货币体系的主要内容包括汇率制度的确定、各 国货币的兑换比率和国际结算原则的确定、国际储备 资产的确定以及黄金、外汇是否自由流动与转移的安 排等。
西方货币金融理论
金汇兑本位制的主要内容是：(1)各国纸币仍 然规定含金量，代替黄金执行支付和清算职能， 黄金依然是国际货币体系的基础；(2)本国货币与 黄金挂钩或通过另一种同黄金挂钩的货币(主要是 指英镑、美元、法国法郎)与黄金间接挂钩，即与 黄金保持直接或间接的固定比价。各国国内不再 流通金币，以国家发行的银行券当作本位币流通
西方货币金融理论
1922年，在意大利热那亚城召开了国际金融 会议(Genoa Conference)，该次会议的主题是如何 恢复国际金本位制，实现黄金再货币化，以防止 因黄金存量不足而引起世界经济紧缩。在讨论重 建有生命力的货币体系问题时，金汇兑本位制被 认为是可行的方式，各国决定采用。
2004年10月
2004年10月
西方货币金融理论
“英镑区”(Steding Area)
英国于1931年组成英镑集团，1939年9月又进 一步组成具有法律约束力的国际货币集团，即“英 镑区”(Steding Area)，它包括英国、英联邦国家以 及与英国经济联系密切的国家。它规定各成员国 货币对英镑保持固定比价，可以自由兑换，区内 资金流动不受限制，贸易、信贷等一律用英镑结 算，成员国所得黄金、外汇要卖给英国，集中在“ 黄金美元总库”作为共同储备。这就形成一种英镑 汇兑本位的运行机制。
2004年10月
西方货币金融理论
1．“怀特计划”
“怀特计划”建议设立一个国际货币稳定基金， 资金总额为50亿美元，由各会员国用黄金、本国 货币和政府债券缴纳，认缴份额取决于各国的黄 金外汇储备、国民收入和国际收支差额的变化等 因素，根据各国缴纳份额的多少决定各国的投票 权。基金组织发行一种国际货币名为“尤尼他 ”(Unita)，作为计算单位，其含金量为137 1/7格令 ，相当于10美元。“尤尼他”可以兑换黄金，也可以 在会员之间相互转移。
2004年10月
西方货币金融理论
“三国货币协定”(Tripartite Agreement) 为了恢复国际货币秩序，英美法三国进行了
一系列的协商和谈判，于 1936年9月达成所谓“三 国货币协定”(Tripartite Agreement)，这个协定不提 金本位与固定比价，也没有谈协调各国政策的正 式机制，三国只是同意尽力维持协定成立时的汇 价，减少汇率的波动，共同合作以保持货币关系 的稳定。
2004年10月
西方货币金融理论
2．“凯恩斯计划”
“凯恩斯计划”极力主张减低黄金在国际结算中 的作用而采取更灵活的国际货币体系，主张采取 透支原则，设立一个叫做“国际清算同盟 ”(International Clearing Union)的世界性中央银行， 由该银行发行一种以一定量黄金表示的国际货币“ 班柯”(Bancor)，作为清算单位。“班柯”等同于黄金 ，各国可以用黄金换取“班柯”，但不得以“班柯”换 取黄金。会员国的货币直接同“班柯”联系，并允许 会员国调整汇率。
2004年10月
西方货币金融理论
三国黄金协定
同年10月又签订了三国相互间自由兑换黄金 的“三国黄金协定”。根据规定，汇率逐日商定， 三国外汇稳定基金协同干预市场，并决定买卖某 一共同的通货，每天用黄金进行结算。
2004年10月
西方货币金融理论
§11.2 布雷顿森林体系下的国际货币体系研究
11.2.1 布雷顿森林体系的建立 1944年7月，在美国新罕布什尔州的金融理论
各国在“国际清算同盟”中所承担的份额，以战 前三年进出口贸易的平均数计算，会员国并不需 要缴纳黄金或现款，而只需在清算机构中开设往 来账户，通过“班柯”存款账户的转账来清算各国官 方的债权债务。
2004年10月
西方货币金融理论
“美元区”(Dollar Area)
美国于1933年放弃金本位后建立了美元集团 ，1939年这个货币集团发展成为“美元区”(Dollar Area)，参加的有美国及其属地、加拿大、菲律宾 、利比里亚以及中南美一些国家。它是一个比较 松散的非正式组织，它只规定区内各国货币盯住 美元，贸易和非贸易结算均以美元结算，各国黄 金外汇大部分存放在美国，一般不实行外汇管制 。
2004年10月
西方货币金融理论
一个健全的国际货币体系必须具备以下三个 条件：汇率确定的基础要稳定，汇率波动的幅度 不宜过大；国际储备要适度，过多容易引起世界 性的通货膨胀，太少可能出现国际清偿能力的不 足；要有一个统一的机构来协调国际收支的不平 衡。在国际收支调节方面，国际货币体系要做到 两点：全部调节损失最小；各国公平合理地承担 调节的责任。一般说来，一个稳定的国际货币体 系应更多地依赖国际管理下的储备资产，并且最 好不要局限于一国或少数几国的通货。
2004年10月
西方货币金融理论
历史上最早的国际货币体系是国际金本位制。 1880~1914年，西方各主要资本主义国家实行的是 典型的国际金本位制——国际金铸币本位制。在 国际金本位制下，实行固定汇率制，各国的内外 均衡目标可以在政府不对经济进行干预的条件下
，通过经济的自动调节机制而实现。
2004年10月
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2004年10月
西方货币金融理论
(3)银行券只能购买外汇，这些外汇可在国外 兑换黄金；(4)本国货币同另一金本位国家的货币 保持固定的比价，并在该国存放大量外汇或黄金 作为平准基金，以便随时出售外汇来稳定外汇行 市；(5)主要金融中心维持其通货同黄金外汇(即可 兑换黄金的通货)的可兑换性，黄金只有在最后关 头才能充当支付手段，以维持汇率的稳定。
西方货币金融理论
主讲人：杨胜刚 博士 金融学院教授、博士生导师
2004年10月
西方货币金融理论
第11章 国际货币体系理论
§11.1第一次世界大战后试图恢复金本位制的研究
国际货币体系的主要内容包括汇率制度的确定、各 国货币的兑换比率和国际结算原则的确定、国际储备 资产的确定以及黄金、外汇是否自由流动与转移的安 排等。
西方货币金融理论
金汇兑本位制的主要内容是：(1)各国纸币仍 然规定含金量，代替黄金执行支付和清算职能， 黄金依然是国际货币体系的基础；(2)本国货币与 黄金挂钩或通过另一种同黄金挂钩的货币(主要是 指英镑、美元、法国法郎)与黄金间接挂钩，即与 黄金保持直接或间接的固定比价。各国国内不再 流通金币，以国家发行的银行券当作本位币流通
西方货币金融理论
1922年，在意大利热那亚城召开了国际金融 会议(Genoa Conference)，该次会议的主题是如何 恢复国际金本位制，实现黄金再货币化，以防止 因黄金存量不足而引起世界经济紧缩。在讨论重 建有生命力的货币体系问题时，金汇兑本位制被 认为是可行的方式，各国决定采用。
2004年10月
2004年10月
西方货币金融理论
“英镑区”(Steding Area)
英国于1931年组成英镑集团，1939年9月又进 一步组成具有法律约束力的国际货币集团，即“英 镑区”(Steding Area)，它包括英国、英联邦国家以 及与英国经济联系密切的国家。它规定各成员国 货币对英镑保持固定比价，可以自由兑换，区内 资金流动不受限制，贸易、信贷等一律用英镑结 算，成员国所得黄金、外汇要卖给英国，集中在“ 黄金美元总库”作为共同储备。这就形成一种英镑 汇兑本位的运行机制。