同等学力财务管理讲义(5)

丙
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丁
现金持有量 投资成本 管理成本
25000 3000 20000
50000 6000 20000
75000 9000 20000
100000 12000 20000
递增 固定
短缺成本 总成本
12000 35000
6750 32750
2500 31500
0 32000
递减 选丙方案
存货分析模式
——使相关总成本即置存成本和交易成本之 和最小化。
– 货币资金的管理制度
• 库存现金限额 • 现金使用范围 • 现金收支的日常管理原则 • 银行结算纪律
核心理念
– 闲置货币资金的利用
• 短期无息国库券投资 • 定期储蓄存款投资 • 债券式存款投资 • 外币存款投资 • 商业票据投资 • 承兑票据投资
核心理念
三 应收帐款的管理
应收帐款管理目的
– 提高公司的竞争能力，扩大销售。 – 会增加应收帐款管理的直接成本和间接成本。
最佳现金余额 = 3 3 × 每次现金余额补充成本 × 每天现金流量净额方差 4 × 每天现金余额持有成本
上限现金余额 = 最佳现金余额 × 3
下限现金余额 = 0
平均货币资金余额
=
⎛ ⎜
上限现金余额
+ 最佳现金余额
⎞ ⎟
⎝
3
⎠
随机模式（MILLER-ORR模式）
• 例某企业每日货币资金净流量的标准方差为600元，有价 证券的年利率为8%，每次交易的转换成本为50元，假设 货币资金余额下限为0。货币资金最佳转换点、货币资金 上限和平均货币资金余额各为多少？
(7100000×60/360
-5000000×20/360)
-5000000×20/360)
×18%
×18%
=130000
=163000
3、增加管理成本 18000-10000
48000-10000
=8000
=38000
4、增加坏帐损失 6000000×2%
7100000×5%
-5000000×1%
• 持有货币资金的相关成本有
– 置存成本——即机会成本，由于置存货币资金 而丧失的投资于证券可得到的收益
– 交易成本——即转换成本，与交易次数成正比 的经纪费用。
存货分析模式
总成本 =货币资金平均余额×有价证券收益率 +交易次数×有价证券一次交易固定成本
最佳货币资金持有量
=
2 × 有价证券一次交易成本 × 货币资金总需求量 有价证券收益率
• 信用政策
– 信用标准credit standards – 信用条件
• 信用期限credit period • 现金折扣cash discounts
– 收帐政策 collection policy
核心理念
核心理念
信用标准—企业同意授予顾客信用所要求的最低 标准。5C标准
• Character 客户品质 • Capacity 偿债能力 • Capital 资本 • Collateral 抵押品 • Condition 经济情况
利润，比较不同信用期可获得的利润的高低。 2、如果放长信用期的利润高，（一般均如此）
进一步计算多投放于应收帐款方面的资金而 造成的其他损失—机会成本。
信用政策的制定
机会成本： 先计算不同信用期的资金占用 应收帐款占用成本=应收帐款平均资金占用额
×销售成本率 =每日销售额×销售成本率×平均收现期 计算长信用期比短信用期多投放资金带来的损
i
0.1
练习
A公司预计1个月经营所需现金640000元，公司 现金支出过程较稳定，故准备用短期有价证券 变现取得，平均每次证券固定变现费用100 元，证券的市场利率为6%，
要求判断最佳现金持有量和最低现金持有成本。
随机模式（MILLER-ORR模式）
• 货币的支出是随机的，企业可以制定一个控制区域，当货 币资金余额达到该区域上限时购买有价证券；当货币资金 余额下降到该区域下限时出售有价证券。
= 2bT i
存货分析模式
例：某企业年度货币资金需要量为80万元，每次有价证券 转换货币资金的成本为100元，有价证券年利率为10%， 假定货币资金收支较稳定，则货币资金最佳持有量为：
=
2 × 有价证券一次交易成本 × 货币资金总需求量 有价证券收益率
= 2bT = 2 × 800000 ×100 = 4000（0 元）
• 管理成本--因管理货币资金而发生的管理费用。一 般为固定成本。
• 短缺成本--因缺乏必要的现金而造成的损失。
– 该方法即通过分析企业置存货币资金的各相关 成本，测算出各相关成本之和最小时的货币资 金持有量。
成本分析模式
某企业有四种现金持有方案，各自的投资成本、管理成 本、短期成本如表：
项目
甲
乙
核心理念
– 信用条件
• 信用期限——企业允许客户从购货到付款之间的 时间。
• 信用期限的优化要点——延长信用期限增加的销 售利润是否超过增加的成本费用。
• 现金折扣——企业给予客户在规定时期内提前付 款享受折扣的优惠政策。
• 现金折扣下信用条件优化的要点是——增加的销 售利润能否超过增加的机会成本、管理成本、坏 帐成本和折扣成本之和。
一 营运资金概述
营运资金特点 • 流动资产特点
– 投资回收期短 – 流动性强 – 波动性
• 流动负债特点
– 速度快 – 弹性大 – 成本低 – 风险大
一 营运资金概述
营运资金管理的要求
– 合理确定并控制流动资金的需要量； – 保证需要前提下，节约使用资金； – 加快资金周转，提高资金使用效益； – 保证企业的短期偿债能力。
失 =资金占用之差×资金利润率
信用政策的制定
3、比较确定有利的信用期 比较每一信用期下利润与损失的差值，选择大
的确定相应的信用期。
例题
某公司现每年产销A产品100000件，每件售价50 元，每件变动成本35元，固定成本总额为 500000元，结算方式是以20天付款期限赊销 的，需支出管理费用10000元，坏帐损失率为 1%。该公司目前尚有30%的剩余生产能力，为 了招揽客户扩大销售，公司考虑采用较宽松的 信用条件。经调查研究，提出以下两个方案： 甲方案按两个月付款期限赊销商品，预计全年 销售量可增至120000件，管理费用将增至 18000元，坏帐损失率为2%；乙方案按三个月 付款期赊销商品，预计全年销售量可增至 142000件，管理费用将增至48000元，坏帐损 失率为5%；试问究竟哪种方案较为有利？假设 公司的资金利润率为18%。
-5000000×1%
=70000
=305000
5、增加净收益 300000-130000-8000- 630000-163000-38000-3050
70000
00
=92000
=124000
例题2：信用期的确定
某公司现每年产销A产品800 000件，每件售价1元，每件 变动成本0.7元，固定成本总额为120 000元，结算方 式是现金结算。该公司目前尚有30%的剩余生产能 力，为了扩大销售，公司考虑采用较宽松的信用条件。 经调查研究，提出以下两个方案：甲方案按30天付款 期限赊销商品，预计全年销售量可增至900 000件，管 理费用将增至8000元，坏帐损失率为赊销额的1%；乙 方案按60天付款期赊销商品，预计全年销售量可增至 1000 000件，管理费用将增至10000元，坏帐损失率 为1.5%；试问究竟哪种方案较为有利？假设公司的资 金利润率为20%.
所以应制定最佳的信用政策。
问题
你一定记得孔乙己吧？ 应收账款不是多多益善，无限度地提供给客户信
用是危险的，你知道怎样确定公司愿意接受的 信用额度吗？
问题
现金折扣越高，越能及时收回货款，减少坏账损 失，所以企业应将现金折扣定的越高越好。你 肯定不认同这种观点，那么折扣率为多高合适 呢？
核心理念
• 应收帐款管理的要求
同等学力人员申硕
工商管理学科综合水平
《财务管理部分》 复习指导（5）
主讲 王锐
第六讲
营运资金管理
第六讲 营运资金管理
一 概述 二 货币资金的管理 三 应收帐款的管理 四 存货的管理
一 营运资金概述
营运资金 指流动资产减去流动负债后的余额，
是企业用以维持正常经营所需要的资金， 亦即企业在生产经营中可用流动资产的净 额。
核心理念
– 收帐政策—催收已过期的应收帐款策略
• 未过10天的，不过多打扰； • 过期30天的，写信，电话催款； • 过期90天以上的，可由收帐机构或法庭诉理。
信用政策的制定
– 分析信用政策的改变，导致增加的销售额是 否足以弥补增加的成本。
– 其制定步骤_三步 1、计算不同信用期有关的销售收入、费用和
问题
柯达公司财务总监曾说：我坚持认为现金是 最重要的。它是衡量一个公司实力的重要 标准。如果没有现金，公司的流动性就不 存在，结果就是破产。足够的现金储备能 够为公司的投资提供支付保障。
你同意他的观点吗？为什么企业要持有现 金？
1、持有现金的目的
– 交易性需求 – 预防性需求 – 投机性需求
核心理念
一 营运资金概述
营运资金的筹资和投资策略
– 正常的筹资投资策略； – 激进或冒险的筹资投资策略； – 保守的筹资和投资策略；
二 货币资金的管理
问题
试想一下，假如同行业中其他业务规模类似 的企业只要维持20万元左右的现金余额就 能满足日常开支所需，而你的企业却要30 万元，这对企业会有怎样的影响呢？
摘要 销售数量 销售收入 变动成本 固定成本 毛利 管理费用 坏帐损失
例题解答
现行方案 甲方案（60 天） 乙方案（90 天 ）
100000
120000
142000
5000000
6000000
7100000
3500000
4200000
4970000
500000
500000
500000
1000000
最佳现金余额 = 3 3 × 每次现金余额补充成本 × 每天现金流量净额方差 4 × 每天现金余额持有成本
= 3 3 × 50 × 6002 = 3931.1（1 元） 4 × 0.08 ÷ 360
上限现金余额 = 最佳现金余额 × 3 = 3931.11× 3 = 11793.3（3 元）
4、货币资金的日常管理
– 机会成本——企业的资金被应收帐款占用所丧失的 潜在收益。
应收帐款机会成本=应收帐款平均余额×资本收益率 – 管理成本——对客户的调查费用等 – 坏帐成本——应收帐款不能收回而发生的损失。
• 应收帐款的日常监督
– 平均收款期监督法 平均收款期=应收帐款余额/平均每日赊销销售额
将计算出的平均收款期与目前同行业的平均收款 期相比较，判断企业是否进一步加强改善应收 帐款管理工作。
1300000
1630000
10000
18000
48000
（1%）50000 （2%）120000 （5%）355000
计算步骤
甲方案与现行方案比 乙方案与现行方案比较
较
1、增加销售利润 1300000-1000000
1630000-1000000
=300000
=630000
2、增加机会成本 (6000000×60/360
• 有多少顾客在折扣期内付款？有多少顾客在信用期 内付款？在信用期外付款？成为坏帐？
• 当出现下述现象时，投资者也应重视应收帐款管 理。
– 当销售货物时，存货下降，其下降额=销货成本
– 同时应收帐款增加，其增加额=销售价格
– 利润增加，其增加额=售价-销售成本
出现此种情况，表面上有利润，但只有当应收帐款收现 时，才能真正获得利润。否则，如果客户赖账，使公 司产生大量坏账损失，公司盈余就会下降，依然没有 利润。
例：
某企业每年以2000元的价格销售电视机20万 台，赊销条件为2/10，N/30，设该企业应收 帐款余额为17000000元，则该企业的平均收 款期为
17000000/（2000*200000/360）=15.3（天） 若行业的平均收款期为18天，则说明应收帐款
的收回比较快。
• 帐龄分析法
– 编制帐龄分析表 – 对应收帐款进行分析，制定相应的收帐政策。
– 保持应收帐款占用比重的合理性 – 讲究应收帐款的效益性 – 保持应收帐款收回与现金支出的衔接性 – 应收帐款帐龄结构的合理性 – 保证应收帐款的安全性
核心理念
• 应收帐款金额：
取决于两个因素： 1、信用销售数额 2、应收帐款平均收帐期 应收帐款总额=每日信用销售额×平均收帐期
核心理念
• 应收帐款的成本
核心理念
2 影响现金持有量的因素
– 现金流量 – 现金流量偏离预算的程度 – 债务到期情况 – 借款能力 – 现金管理的效率
核心理念
3、确定货币资金最佳持有量
– 成本分析模式 – 存货模式 – 随机模式
成本分析模式
– 持有货币资金的相关成本有
• 机会成本--该货币资金用于投资的期望收益。 机会成本=货币资金平均持有量*有价证券利息率