同等学力财务管理讲义(7)

同等学力人员申硕

工商管理学科综合水平《财务管理部分》

复习指导（7）

主讲王锐

第八讲企业并购财务管理

第一节企业并购概述

第二节目标公司选择

第三节并购支付方式的选择

1.1 企业并购的概念

是指在现代企业制度下，一家企业通过取得其他企业的部分或全部产权，从而实现对该企业控制的一种投资行为。

1.1 企业并购的概念

并购：M&A

•合并(merger):两个或两个以上的公司通过一定方式，组合成一个新的企业的行为。可分为：

–吸收合并

–创设合并

•收购(Acquisition)：一个公司通过持有一个或若干个其他公司适当比例的股权而对这些公司实施经营业务上的控股或影响的行为。可分为：

–资产收购

–股票收购

1.1

1.2 企业并购的分类•按并购双方所处业务性质分类

–横向并购

–纵向并购

–混合并购

•按并购程序分

–善意并购

–非善意并购

1.3企业并购的原因

•财务动机

–实现多元投资组合，提高企业价值

–改善企业财务状况

–取得税负利益

•非财务动机

–提高企业发展速度

–实现协同效应

1.4企业并购的财务管理原则

•并购的主要目的明确原则

•并购的产业政策导向原则

•并购要素的整合有效原则

•实施方案的科学论证原则

2目标公司的选择

•发现目标公司

•审查目标公司

•评价目标公司

2目标公司的选择

•发现目标公司

–利用公司自身的力量

–借助公司外部力量

2目标公司的选择

•发现目标公司

•审查目标公司——重点审查以下方面：–对目标公司出售动机的审查

–对目标公司法律文件方面的审查

–对目标公司业务方面的审查

–对目标公司财务方面的审查

–对并购风险的审查：市场风险，投资风险，经

营风险

2目标公司的选择

•发现目标公司

•审查目标公司——重点审查以下方面：•评价目标公司

–现金流量折现法

–换股比例的确定方法

2

2

3 并购支付方式的选择•现金支付

–特点：目标公司股东得到一定数额现金，但失去对公司的所有权。

–分为：现金购买资产式，现金购买股票式

–优点：估价简单易懂，目标公司股东可以立即收到现金，不承担证券价格变动风险

–缺点：并购方现金负担重，财务风险大。•证券支付

–特点：不需支付现金，对卖方会有税收好处

3 并购支付方式的选择

•影响支付方式的因素

–拥有现金状况

–资本结构状况

–筹资成本

–收益稀释

–控制权的稀释

本章小结

•企业并购的财务管理原则是什么？•审查目标公司的重点有哪些？

•公司在并购时应如何选择支付方式？

第九讲国际财务管理

第一节国际财务管理概述

第二节外汇风险管理

第三节国际企业筹资管理

第四节国际企业投资管理

1 国际财务管理概述

•定义

–是按照国际管理和国际经济法的有关条款，根据国际企业财务收支的特点，组织国际企业的财务活动，处理国际企业财务关系的一项经济管理活动。

1 国际财务管理概述

•发展

–国际企业的迅猛发展，是国际财务管理形成和发展的现实基础

–财务管理基本原理的广泛性国际传播，是国际财务管理形成和发展的历史因素

–金融市场的不断完善和向国际化方面的拓展，是国际财务管理形成和发展的推动力量

1 国际财务管理概述

•特点

–理财环境具有复杂性

–资金筹集具有更多的可选择性

–资金投入具有较高的风险性

1 国际财务管理概述•特点

–理财环境具有复杂性

•需要考虑

（1）汇率的变化

（2）外汇管制程度

（3）通货膨胀和利率的高低

（4）税负的轻重

（5）资本抽回的限制程度

（6）资金市场的完善程度

（7）政治上的稳定程度

1 国际财务管理概述•特点

–资金投入具有较高的风险性：表现为两方面

•经济和经营方面的风险：五方面

–汇率变动风险

–利率变动风险

–通货膨胀风险

–经营管理风险

–其他风险

•上层建筑和政治方面的风险：五方面

–政府变动风险

–政策变动风险

–战争因素风险

–法律因素风险

–其他风险

2 外汇风险管理

•外汇的概念

–一国持有的以外币表示的用以进行国际间结算

的支付手段

–包括：

•外国货币

•外国有价证券

•外币支付凭证

•其他外汇资金

2 外汇风险管理

•外汇汇率：

–一国货币单位兑换另一国货币单位的比率或比价，是外汇买卖的折算标准。

•外汇汇率标价方法

–直接标价法：100美元兑换人民币676.49元

–间接标价法：100人民币兑换14.78美元