2018年快递行业顺丰分析报告

2018年快递行业顺丰
分析报告
2018年1月
目录
一、行业竞争格局明朗，企业分化逐渐加剧 (5)
1、行业集中度趋于稳定 (5)
2、第一梯队企业竞争激烈 (7)
3、成本结构决定利润弹性 (8)
二、加盟模式边际效应递减 (11)
1、加盟模式边际优势下滑 (11)
2、加盟型快递企业单件毛利承压 (12)
3、加盟制网点管理困难 (14)
4、菜鸟网络打造快递江湖 (15)
三、顺丰兼具硬实力与软实力 (17)
1、硬实力：基础设施完善，更具优越性 (17)
2、软实力：满足美好生活，优质服务提升价值 (20)
3、科技创新助推价值升级，迈向综合物流网络 (21)
四、足以风险 (24)
1、快递行业增速不及预期风险 (24)
2、新业务进展低于预期风险 (24)
3、人工及燃油成本大幅上升风险 (24)
4、其它快递企业转型直营模式的风险 (25)
6、运输安全事故的风险以及汇率、利率波动风险 (25)
快递企业分化加剧。

近年，快递企业竞相实施低价竞争策略，新进入者较难获取超额利润，CR8稳定在78%左右。

随着国内快递巨头竞相上市，融资扩大规模，马太效应加剧行业洗牌，CR5逐年下滑，业务量增速分化开始显现。

经营杠杆较高的顺丰盈利提升幅度更为可观。

加盟型快递企业边际优势下滑。

目前主流快递企业县级市覆盖率基本达90%以上，网络布局基本完成，通过低价布局加盟商数量来扩张业务的边际优势逐渐消失。

叠加电商规模放缓，加盟型快递单件毛利普遍承压，而直营快递企业稳中有升。

管理上，加盟商网点差异分化较大，加盟型企业总部鞭长莫及。

顺丰兼具硬实力与软实力。

作为A股唯一直营快递标的，顺丰控股拥有对全网络强有力管控的经营模式。

公司与加盟型企业错位竞争，在中高端市场具绝对领先优势，具良好口碑，ROE持续提升。

除快递以外，公司积极扩展新业务（冷运、重货、国际、同城配），发展综合物流网络，势头较为迅猛，上半年新业务收入增长77.66%。

公司凭借庞大的重资产直营网络与市场口碑建立起宽大的“护城河”。