第二章流动资产解读

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第二章 流动资产解读
二、货币资金分析 （一）货币资金存量分析
常用方法有： 1.存货模式---是将存货经济订货批量模型原理用于确定货币资金的最佳持有量。 四个基本假设： ①企业所需现金可以通过有价证券变现取得，且证券变现不确定性很小。 ②企业预算期内现金需要量可以预测。 ③现金支出过程比较稳定、波动较小，而且每当现金余额降低到零时，均能 通过变现部分有价证券补充。
产如何区别， 试举一例说明。 2.一般地，现金持有多少面临两难选择，你怎么 理解的。持有现金多或少取决于哪些因素。 3.应收账款和其他应收款是主要的分析项目，你 是怎么认为的。
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第二章 流动资产解读




从资产的流动性或者变现能力看，资产可区分流动资产和 非流动资产两大类。 流动资产---是指企业在一年或者超过一年的一个营业周期 内变现、出售或耗用的资产，包括货币资金、交易性金融 资产、应收票据、应收账款、预付账款、应收利息、应收 股利、其他应收款、存货等。 营业周期---是指企业从支付货币购买商品或劳务开始，到 这些商品或劳务重新转化为企业的货币为止的时间。一般 商业企业、批量生产的工业企业、服务业等，营业周期通 常小于1年，造船业、工程建筑业营业周期通常长于1年。 某项资产按持有目的可列入流动资产（表现为售出或一次 性使用完毕或多次使用单价较低），反之列入非流动资产。 如企业生产的汽车用于出售和用于自己企业的运输活动。
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二、交易性金融资产分析 持有交易性金融资产目的：保持流动性，提高收益性。 1.交易性金融资产流动性分析---结合货币资金存量进行分析。 是否保证了最佳的货币资金需要量，交易性金融资产持有 量是否合理，有无存在人为将长期投资的一部分人为划为 交易性金融资产的现象，以改善资产的流动性。 2.金融资产收益性分析---某项交易性金融资产是否取得了净 收益 。

④证券利率或报酬率以及每次固定性交易费用已知。
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货币资金总成本=货币资金机会成本+货币资金转换成本
T C ( Q / 2 ) K (T / Q ) F
Q


2T F K

2.随机模式---是在假定货币资金收支的波动是偶然的,而不是均匀的或 确定不变的情况下确定货币资金余额的控制范围R,当企业货币资金达到 控制上限H时，用货币资金购入有价证券 ,当企业货币资金降到下限L时, 就变卖有价证券换回货币资金,由此来调节现金的余缺。
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实例分析

F公司资产规模资料 2010 货币资金 38403 应收票据 1232 应收账款 38020 预付账款 19870 其他应收款 103552 存货 58793 流动资产合计 259870 2009 24301 3026 26680 21920 98107 38445 212479 变动额 变动率 14102 58.03% -1794 -59.29% 11340 42.50% -2050 -9.35% 5445 5.55% 20348 52.93% 47391 22.30%
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相关资料：
1.郁亮称，在外部融资渠道不断收紧的情况下，万科主要靠合 作获得自身的增长空间和发展空间，万科也试图走出一条 不依赖融资、不依赖向股东要钱的发展之路。一位资深房 地产人士所言，“现在是一场耐力的比拼，资金底气不足 的房企将自动淘汰。” 2.万科有良好业绩。 2011年全年，万科共实现销售面积 1075.3万平方米，销售金额1215.4亿元，同比分别增长 19.8%和12.4%，蝉联行业销售冠军。 3.万科董秘谭华杰表示，由于销售好于市场整体，且前期坚持 了谨慎的投资策略，万科目前的资金状况比较充裕。 4.郁亮表示，货币环境趋紧，拿着钱总有好处。第一是比较安 全；第二是有利于寻找新的机会。从2008年调控开始，万 科所期待的黄金并购良机是否已经到来？2011年末超过400 亿的账面现金，让万科有底气在2012年纵横捭阖，扩大市 10 场占有率。

相对于垄断性行业相比，处于竞争性的公司通常会持有较 多的现金。 竞争性行业---竞争程度的提高—增加公司的破产概率（经 营风险大） ---较多现金有利于抵御对手掠夺市场份额，降低风险 ---有利于把握投资机会
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我国非金融类上市公司资产结构



2008年年底，我国非金融类上市公司货币资金占总资产的 比例平均为16.15%。 其中，占比最高的为北纬通讯，其货币资金金额为2.475 亿元，其总资产为2.908亿元，货币资金占总资产的比例 为85.11%。 货币资金金额最小的公司为ST丹化，其货币资金金额仅 为14341.52元。 货币资金金额最大的公司为中国神华，其货币资金金额为 594.94亿元。
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现实问题思考：


据中原地产研究中心统计，2011年交易市场共出现近500宗 房地产行业股权及资产交易，涉及金额超过1500亿元。并 购案例激增与房企资金链紧张不无相关，不少中小房企在产 权市场转让股权、债权，抛售房产、在建项目等，“断腕” 求生。 在现金为王的背景下，2011年11月12日，万科总裁郁亮抛 出了过冬论，截止2011年末万科有超过400亿的账面现金， 你是如何理解分析？

一般而言，资产负责表中货币资金越多、银行借款越少， 意味着公司质量越好。 如贵州茅台 ，其货币资金数额多年来持续增长，2007年 底积累到47亿元，银行借款数额为零；公司应收账款、 应收票据仅1.47亿元，但预收账款达11.25亿元。上述迹 象充分表明贵州茅台是赚钱机器，单靠自身积累已能满 足公司的快速发展，且还有富余。
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第一节 货币资金（现金）






一、货币资金的概念与种类 货币资金---是指公司在生产经营过程中暂时停留在货币形态的那部分经营 资金。资产负债表上的货币资金数额，反映了公司在某一特定日期所拥有 的库存现金、银行存款及其他货币资金。财务报表附注中披露货币资金的 具体构成。 货币资金是公司流动资产的重要组成部分，是流动资产中流动性较强的一 种资产。持有货币资金是进行生产经营活动的基本条件。 通常，货币资金越多，短期偿债能力越强，但资金利用效率不高。 货币资金质量---是指企业对货币资金运用质量以及企业货币资金构成质量。 从财务角度看，公司需要权衡现金的持有成本和收益确定最优现金持有量。 货币资金过低—导致公司丧失财务弹性，影响企业正常经营；制约企业发 展，在市场竞争中处于劣势。 货币资金过高—由于货币资金持有收益最低，过度持有会降低公司总资产 回报率。 现金持有过低---丧失流动性---可能被迫低价售出资产 现金持有较多的竞争对手---可以通过收购这些资产而获益。
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货币资金质量分析要点：



1.分析货币资金规模以及变动原因。货币资金增加原因：销售规模增加；没 有投资机会；信用政策严格；为大笔现金支出做准备。 2.分析货币资金结构及其变化是否合理。 结合下列因素分析： 资产规模与业务量---企业资产规模越大，业务量越大，货币资金就多。 资产结构---有形资产比重高的公司有较高的抵押价值（如制造业和能源电 力行业），容易获得外部融资，不必处于预防性动机而持有过多现金。 资金筹措能力---企业有良好信誉、筹资渠道通畅，货币资金可以少一些。 运用货币资金能力---企业利用货币资金能力较强，货币资金比重可维持较 低水平。 行业特点---处于不同行业的企业货币资金合理规模存在差异。如金融企业 一般具有大量的货币资金，而制造业的货币资金量相对要小。 行业收益波动性大---促使公司处于预防性动机持有更多的现金。 负债结构---当企业负债中短期债务占较大比重，企业就应考虑是否持有较 高数额的货币资金，以备偿还之需。 3.分析企业是否存在歪曲现金余额的现象。 4 思考：处于竞争性行业的公司持有现金有何特点？
H 3R 2L
R
3
3b 4i
2
L



（二）货币资全使用效率分析 货币资金周转率＝计算期实际收到的销售额/货币资金平均余额 货币最佳周转期＝计算期天数/货币资金周转率 13


第二节 交易性金融资产
一、交易性金融资产概念和种类 交易性金融资产----是指购买准备近期出售或回购而取得的金融资产。 包括：公司已赚取差价为目的的从二级市场购入的股票、债券、基金等； 属于进行集中管理的可辨认金融工具组合的一部分，且有客观证据表明 公司近期采取短期获利方式对该组合进行管理，组合中的金融资产应作 为交易性金融资产；属于衍生工具，比如国债期货、远期合约，股指期 货等，其公允价值变动大于零时，应将其变动金额确认为交易性金融资 产。 2010年年末，2129家上市公司中持有交易性金融资产的有446家，占比 20.95%，交易性金融资产的种类主要是股票和公司债券，金额合计为 4509.61亿元。占全部上市公司总资产总额的0.52%。 一般金融保险业上市公司持有的交易性金融资产规模远高于一般上市 公司。银行主要以债券为主。 我国会计准则规定，交易性金融资产的公允价值发生变动时，应确认公 允价值变动收益，从而对公司当期利润产生影响。
问题： 1.与企业长久往来的客户交易有风险吗？ 2.你认为企业与大客户交易有什么风险？ 3.某一大客户采购量超过我们生产量的25%，并且为欠款销售 对象，不欠款就有失去这个客户的危险，你认为此时你如何 为决策？
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（3）应收账款账龄分析 应收账款账龄分析表---可以明确欠款单位的具体情况，分析欠款单位的信 用状况，据此调整信用政策。 （4）坏账准备分析 分析坏账准备的提取方法、提取比例的合理性。 原因： 出于某种动机会随意选择坏账准备的提取方法和提取比例，虚增应收账款 和利润。如有一些上市公司为了避免特别处理，往往在出现亏损的年度多 提坏账准备，以防止下一年度再出现亏损，以避免出现连续两年亏损。 注意比较企业前后会计期坏账准备的提取方法是否改变。 企业随意变更坏账准备提取方法，往往隐藏着一些不可告人的目的。此时， 首先要查明企业在财务报表附注中是否对坏账准备提取方法变更予以说明， 其次要分析企业这种变更是否具有合理原因，是正常会计估计变更还是为 了调节利润。 （5）应收账款回收速度分析 应收账款回收速度分析---计算应收账款周转率或应收账款周转期，并进行 分析。 19