管理知识-企业筹资管理 精品

2.租赁筹资限制较少；
2.可能加重资金负担；
3.免遭设备陈旧过时的风险； 3.若不能享有设备残值， 4.可适当降低不能偿付的危险； 会带来机会损失。
5.承租企业能享受抵税利益。
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第三节 资本成本
企业在进行筹资决策时，必须根据筹集资金的成本 和风险大小，确定最优的资本结构、筛选最佳的筹 资方案。。
发行新股后的价格应该是：
每股价格 （1（010000000205050000）0股15） 18.3元/股
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A公司拟实施10配2配股方案，每股配股价8元， 股权登记日6月1日， 6月1日A公司股票收盘 价10元。 则： 配股后理论价值=（10+0.2x8）/（1+0.2）
=9.67（元）
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3、普通股筹资优缺点 优点：
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3、债券的信用等级： 债券评信机构；3等9级
AAA-最高级 BBB-中级
AA-高级
BB-中下级
A-上中级
B-投机级
CCC-完全投机级 CC-最大投机级 C-最低级
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4、优缺点 优点：
资金成本低； 使用财务杠杆，提高公司获利能力； 可保证公司原有股东对企业控制权； 相对于长期借款更具有灵活性。 缺点： 财务风险高； 限制条款多； 筹资数量受限制。
➢资金成本主要是利息
➢利率固定不变，不受企业业绩的影响
➢利息费用税前抵扣
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1、银行及其他金融机构借款 借款主要成本是利息支出，借款手续费可忽略
不计。计算公式为： 资金成本率=借款利率(1-所得税率) 即： Kl=Rl（1-T） 说明：i）当企业没有利润时，得不到减税的好
处，资金成本率等于借款利率； ii）若借款手续费较大时计算公式为：
当债务到期，而企业又缺乏现款时，可举借 新债偿还旧债，以避免财务危机。
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二、企业筹资类型
1、按筹资资金的权益性质分 权益资金 债务资金
2、按筹资资金的使用期限分 长期资金 短期资金
3、按资金是否来自企业分 内部筹资 外部筹资
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（一）内部筹资——指企业内部通过留用 利润而形成的资本来源。 （二）外部筹资——指企业向外部筹集资 金而形成的资本来源。
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➢成本是比较筹资方式、选择追加筹资方案的依 据。个别资本成本是比较个别筹资方式优劣的一 个尺度；综合资本成本是企业进行资本结构决策 的基本依据。
➢资本成本是评价投资项目、比较投资方案和追 加投资决策的主要经济标准。投资项目的投资收 益率只有高于其资本成本率，经济上才是合理的。 国际上通常将资本成本视为投资项目的“最低收 益率”。在预测分析中，有时还将资本成本作为 贴现率，用以计算各投资方案的现金流量现值、 净现值和现值指数，以比较不同方案的优劣。
股票上市公司
5000万元
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资本金是向企业所有者筹集的，其为权益性 资金。按照提供资金的所有者不同分为：国家 资本金，法人资本金、个人资本金和外商资本 金。
所有者可以现金、实物、无形资产等作为资 本金向企业投资。 （二）扩大生产经营规模
既可向企业所有者筹集资金（权益性资金）， 也可向金融机构或债券购买者筹集债务性资金。
360 信用期 折扣期
思考
（10/5，2/20，N/30）的放弃折扣成本 怎么计算？
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三、长期筹资方式及其评价
（一)发行股票 1、设立发行程序、条件
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2、股票发行价格的确定 等价（平价发行）
以股票面值为发行价格 时价（市价）
以同种股票现行市场价格为发行价格 中间价（兼具等价和时价的特点）
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(二)长期借款 1、信用条件
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授信额度
周转信 贷协议
借款企业与银行间正式 或非正式协议规定的 企业借款的最高限额。
一种经常为 大公司使用 的正式授信 额度，银行 负有义务，
企业支付 一定承诺费。
补偿性 余额
信用条件
银行要求企业 将借款的10%-20%
的平均存款余额 留存银行。
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2、长期借款的程序
一次性偿还借款 、分期偿还借款 按是否提供担保划分
担保贷款 、短期担保借款、无担保借款
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3、短期银行借款成本 借款成本的高低主要取决于银行贷款利
率，商业贷款的利率一般是通过借贷双方 协商决定。在某种程度上，银行根据借款 人的信用程度调整利率，信用越差，利率 越高。 4、银行利息的支付方式
一次支付法 贴现法 加息分摊法
年有效利率 11.788 % 12 1 23.7%
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（二）、商业信用： 指在商品交易中以延期付款或预收货款 进行购销活动而形成的借贷关系，它是 公司间直接的信用行为 应付账款 应付票据 预收账款等
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1、应付账款筹资 应付账款的信用条件 信用期限（n）：是允许买方延期付款的最
长期限 现金折扣：卖方为了鼓励买方提前还款，而
给予买方在价款总额上 的优惠，即少付款 的百分比 折扣期限：是卖方允许买方享受现金折扣的 期限。折扣期限小于信用期限。 例：（2/10，n/30）
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应付账款筹资（2/10，n/30）
购买
98 000 付款
0 10
购买
20 30
100 000 付款
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第10天付款： 免费筹资额为98 000元(100 000 – 2 000)
1、投入资本筹资。 2、发行股票筹资。 3、发行债券筹资。 4、发行商业本票筹资。 5、银行错款筹资。 6、商业信用筹资。 7、租赁筹资。
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二、短期筹资及其评价 （一）、短期银行借款 1、短期银行借款的概念
指企业向银行和非银行金融机构借入的期 限在一年以内的借款 2、短期借款的种类 按偿还方式不同划分
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（三）调整资金结构 权益资金与债务资金、长期资金与短期资金
构成都是重要的资金结构。当资金结构不合理 时，可以通过筹资方式调整资金结构。
当企业债务资金比重偏大时，应增加权益资 金的筹集；反之应增加债务资金的筹集。
当长期资金比重偏大时，应增加短期资金的 筹集；反之应增加长期资金的筹集。 （四）偿还债务
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➢资本成本还可作为衡量企业整个经营业绩的基准。 可将企业实际的资本成本率与相应的利润率相比较。 如果利率率高于资本成本率，可认为经营有利；反 之则认为企业经营不利，需要改善经营管理，提高 利润率和降低成本率。
二、不同筹资方式资金成本率的计算
债务资金与主权资金成本率计算具有不同的特点。 债务资金成本计算特点：
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(2)确定方法
债券发行价格
债券面额 （1 市场利率）n
n 债券年息 t1（1 市场利率）t
市场利率与 票面利率 比较
等价发行 溢价发行 折价发行
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例：某公司拟发行5年期债券进行筹资，债券 票面金额为100元，票面利率为12%，而当 时市场利率为10%，那么，该公司的债券发 行价格应为：
债券发行价格=100/（1+10%） +100×12%×3.7907 （P/A，5，10%） =107.58元
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资金成本率
借款年利息（1 所得税率） 借款总额（1 借款筹资费率）
例、某公司向银行取得200万元、5年期借 款，年利率10%，每年付息一次，到期一次 还本，借款手续费率0.3%，所得税率33%。
若不考虑借款手续费，则：
资金成本率=10% （1-33%)=6.7%
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若考虑借款手续费，则：
如向债权人支付的利息，向投资人支付的股利。
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2、资金成本计算的基本公式
一般用资金成本率表示资金成本的高低。资金成本 率的一般计算式为：
资金成本率
用资成Байду номын сангаас 筹资数额 筹资成本
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或：
资金成本率
用资成本 筹资数额（1 筹资费率）
式中：筹资费率是资金筹集费与筹资总额之比。
3、资金成本的作用
资本成本是企业财务管理的一个重要概念，在筹 资管理、投资管理、乃至整个企业的经营管理都有 重要意义。在财务管理中的作用表现为：
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4、按是否借助银行等金融机构 （一）直接筹资 概念：企业不借助银行等金融机构，直接与资
本的有者协商融通资本的一种筹资活动。 方式：投入资本。发和行股票、发行债券和商
业信用等。 （二）间接筹资 概念：指企业借助银行等金融机构而融通资本
的筹资活动。 方式：银行借款和租赁等。
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第二节 筹资方式及其评价 一、企业筹资方式——是指企业筹集资本所采 取的具体形式和工具，体现着资本的属性和期 限，
以股票市场价格与面额的中间值为发行 价格
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投资银行家为新发行股票定立合理价格的激 励在于？
如果投行家给新股定立的平均价格太高， 买家将不会再向投行家购买新股。
如果投行家给新股定立的平均价格太低， 发行人将来不会再找投行家来发行新股。
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某公司流通在外的股票10000股，每股市 价为20元，如果该公司打算以每股15元 的价格发行新股5000股，筹集资金 75000元。发行新股后，公司流通在外 的股票增加到15000股。由于短期内公 司收益不会因筹资而上升，因此发行新 股后市价就会下跌。
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则四都科技公司每年末支付的租金为：
A 108 PVIFA7.5%, 5
108 4.048
26.68
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日期
支付租金 应计租费 本金减少 应还本金
2002.1.1 2003.1.1 26.68 2004.1.1 26.68 2005.1.1 26.68 2006.1.1 26.68 2007.1.1 26.68
第三章 企业筹资管理
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第一节 筹资渠道及其选择
一、动因：
（一）筹集资本金
资本金是指企业在设立时向企业所有者筹
集的，并在工商行政管理部门登记的注册资金。