构建上市公司财务风险评价体系的探究

关于构建上市公司财务风险评价体系的探讨第1章绪论上市公司是指发行的股票经国务院或国务院授权证券治理部门批准在证券交易所是上市交易的股份有限公司。

目前，上市公司在我国经济中的地位越来越重要。

上市公司经营成果的好坏直接阻碍到我国经济的进展运行。

然而,在激烈的市场竞争中，企业随时都有发生财务失败的可能。

财务失败，不仅给企业本身带来困境，而且会给投资者带来损失。

由于在某些情况下，财务风险是能够预测防范的，因此，建立一套比较完善的财务风险评价体系，及早发觉财务危机信号,预测并化解可能的财务危机具有重要的意义。

本文就如何更有效的对上市公司进行财务风险评价体系进行分析，为上市公司财务风险评价体系的建立提供一点建议。

第2章财务风险的概述2.1 财务风险的定义财务风险是指企业在各种财务活动中, 由于各种难以预料和操纵的因素, 使企业的财务收益与预期收益有所差异的不确定性。

财务风险有狭义和广义两种含义，狭义的财务风险是指由负债经营引起的，企业到期偿还债务的不确定性。

广义的财务风险是由企业财务、经营及其他不当活动引发的集中体现在以后财务收益的变动性及由此引起的丧失偿债能力的可能性。

上市公司的财务风险确实是上市公司以后财务收益的变动性及由此引起的丧失偿债能力的可能性，那个地点的财务收益是把上市公司看作一个整体。

上市公司的规模大，它所面临的风险比一般企业更大，因而上市公司更要重视财务风险的操纵。

2.2 财务风险的特征上市公司财务风险的特征是财务风险的本质及其进展规律的外在表现。

要紧有以下几点：2.2.1 风险的不确定性财务风险只是一种可能性，潜在于财务工作中，只有条件成熟时这种潜在的风险才会转化为现实的损失。

而某项活动是否导致损失、损失发生的时刻及损失的程度无法确定。

2.2.2 风险的客观性财务风险是由于不确定性因素的存在而使企业遭受损失的可能性，这种不确定性因素的存在是客观事件变化过程中的特征。

只要存在财务活动，财务风险必定存在于生产经营过程中。

2.2.3 风险的严峻性不管何种风险一旦变为现实的损失，其后果差不多上十分严峻的。

它不仅会使企业经营活动进入瘫痪状态，导致亏损，甚至还能够使企业破产。

2.2.4 风险的预防性财务风险并非不可触摸，人们能够依照财务资料进行分析，从而对企业中可能发生的风险进行预测和评估，以便有效地防范财务风险。

治理者能够采取一定的措施规避和操纵风险。

2.2.5 风险的收益性风险只是表明有损失的可能，通过合理的操纵风险，能够取得较高的酬劳，风险与收益并存，风险越大，与其对应的风险酬劳就越大。

2.3 财务风险的类型财务风险客观存在于企业财务治理工作的各个环节，依照来源的不同，能够将财务风险划分为五个方面:2.3.1 筹资风险筹资风险是企业生产经营活动的起点, 企业能够通过筹资扩大经营规模, 提高经济效益。

企业面临的筹资风险要紧有：(1) 企业筹资数量与实际资金需求量不符，造成资金不足或资金闲置；(2) 企业未能适时取得所需资金，从而错过资金投放的最佳时机；(3) 筹资结构不当，未能形成最佳资金结构。

企业筹集资金的来源渠道有权益性资金和负债性资金。

其中权益性资金是指企业的净资产，包括投资人投入的资本和企业在经营过程中形成的留存收益或积存, 权益性资金存在股利税后支付、不能抵税、成本过高，可能会导致公司操纵权分散等弊端。

负债性资金是包括银行借款、债券和商业信用等，负债性资金尽管存在利息能够抵税、筹资成本较低的优点，但有定期还本付息的压力。

故企业要综合考虑不同筹资渠道、不同筹资方式的利弊，依据合理确定资金需求量、操纵投放时刻、降低资金成本和适度负债的要求来筹集所需资金。

2.3.2 投资风险投资风险是企业进展生产的必要手段,在投资过程中或投资完成后，企业可能会面临投资亏损或不能实现预期的投资酬劳率等风险。

企业投资包括间接投资和直接投资，其中间接投资是对股票、债券等金融资产的投资,直接投资是对生产性资产的投资，要紧是固定资产的投资，目前我国企业以直接投资为主，企业应考虑投资的方向、时机、规模和回收期等因素来实现对投资风险的操纵。

2.3.3 营运风险营运风险是指企业在生产运营过程中，由于产品销售、应收账款、存货数量等治理不善，造成企业损失的风险。

企业应通过制定合理的信用政策达到既促进销售又加快应收账款的回收、减少坏账的目的，可通过存货经济批量、保险储备等策略降低存货相关成本，且幸免停工损失。

2.3.4 收益分配风险收益分配风险是指由于上市公司的税后利润在股东与企业间的分配所产生的风险。

我国企业通常采纳分红或配股的方式让股东分享公司的经营成果，常用股利政策有剩余股利政策、固定或持续增长的股利政策和低正常股利加额外股利政策等。

不同的分配政策会导致不同的后果。

不分配或少分配股利，会使投资者对公司失去信心；分配现金股利可能会导致公司资金短缺、无法满足投资需求和操纵资金成本；分配股票股利从长远看会摊薄每股收益。

企业应考虑自身资金需求情况及投资者的偏好决定采纳何种股利政策。

2.4 财务风险的成因2.4.1 客观缘故从客观方面考虑，产生财务风险的要紧缘故具体表现在以下几个方面：1、市场环境变化的不确定性。

市场环境变化的不确定性，是导致企业财务风险的直接缘故。

从总体上看，它要紧包括：（1）社会政治的不确定性，要紧是指社会的政治、法律、价值观、民族文化等因素的变化。

各种政治观点、政治力量的对抗以及不同宗教信仰的冲突等，都可能引起动乱、战争或政府更迭，其结果可能造成企业生产经营活动中断和经营条件的损坏。

另一方面，社会生产关系的调整、制度的革新和规范的更新，这些不规则的变化会给企业带来一系列的不确定性，也可能导致财务风险。

（2）政策的不确定性，是指有关国家各级政府的政策变化的不确定性对企业产生的风险。

政府政策涉及面广，这种政策的不确定性越复杂，企业财务风险也越高。

（3）宏观经济运行的不确定性，要紧是由国家经济政策和由国民经济各产业变化引起的经济形势的不确定性而产生的风险。

它要紧包括产业结构、国民生产总值增长状况、进出口额、利率、汇率、就业与工资水平等。

（4）自然环境的不确定性，指由于自然力量导致的企业财产损失、交通中断等造成的风险。

如地震、洪水、冰冻等。

2、市场经济运行的复杂性。

从企业角度考察，在市场经济条件下，企业运行中的人、财、物和供、产、销任一环节出现故障都可能导致经营失败。

而系统治理出现故障的地点、时刻和程序是不可预知的。

事实上，企业内部存在许多不确定因素，如经营方向、生产运转、质量变动的不确定性，研究与开发的不确定性，信贷的不确定性和行为的不确定性等，这些不确定性交叉发生作用，增加了财务风险的复杂性。

2.4.2 主观缘故上市公司财务风险从其自身角度分析缘故，要紧表现在市场主体的局限性。

市场主体的局限性，总体来看，要紧有以下几个方面：1．主观认识的局限性。

由于经济活动的复杂性和经营主体的经验和能力的局限性，企业不可能完全准确地预见客观事物的变化，因而财务风险不可幸免。

风险意识的淡薄是财务风险产生的重要缘故。

2．操纵风险能力的局限性。

指有时公司尽管对某些风险已有一定认识和可能，但囿于技术条件和能力不能采取有效措施加以防范和操纵。

3．财务决策缺乏科学性导致决策失误。

财务决策失误是产生财务风险的又一重要缘故。

幸免财务决策失误的前提是财务决策的科学化。

目前，我国企业的财务决策普遍存在着经验决策和主观决策现象，由此导致的决策失误经常发生，从而产生财务风险。

具体表现是：(1) 资金结构不合理，负债比例过高。

在我国，资金结构要紧是指企业全部资金来源中权益资金与负债资金的比例关系。

由于筹资决策失误等缘故，我国企业资金结构不合理的现象普遍存在，具体表现在负债资金占全部资金的比例过高。

专门多企业的负债比例都在40以上。

资金结构不合理导致企业财务负担沉重，偿债能力严峻不足，由此产生财务风险。

(2) 固定资产投资决策缺乏科学性导致投资失误。

在固定资产投资决策过程中，由于企业对投资项目的可行性缺乏周密系统的分析和研究，加之决策所依据的经济信息不全面、不真实以及决策者决策能力低下等缘故，导致投资决策失误频繁发生。

决策失误使投资项目不能获得预期的收益，投资无法按期收回，为企业带来巨大的财务风险。

(3) 对外投资决策失误，导致大量投资损失。

企业对外投资包括有价证券投资、联营投资等。

有价证券投资风险包括系统性风险和非系统性风险。

由于决策者对投资风险的认识不足，决策失误及盲目投资导致一些企业产生巨额投资损失，由此产生财务风险。

(4) 企业赊销比重大，应收账款缺乏操纵。

由于我国市场已成为买方市场，企业普遍存在产品滞销现象。

一些企业为了增加销量，扩大市场占有率，大量采纳赊销方式销售产品，导致企业应收账款大量增加。

同时，由于企业在赊销过程中，对客户的信用等级了解不够，盲目赊销，造成应收账款失控，相当比例的应收账款长期无法收回，直至坏账。

资产长期被债务人占用，严峻阻碍企业资产的流淌性及安全性。

(5) 企业内部财务关系混乱。

企业内部财务关系混乱是我国企业产生财务风险的又一重要缘故，企业与内部各部门之间以及企业与上级企业之间，在资金治理与使用、利益分配等方面存在权责不明、治理混乱的现象，造成资金使用效率低下，资金流失严峻，资金的安全性、完整性无法得到保证。

例如，在深圳证券交易所上市的猴王股份有限公司，由于其与上级企业猴王集团之间存在着混乱的财务关系，致使上市公司因猴王集团破产而出现严峻财务危机。

2.5 财务风险的预测模型2.5.1 资本资产定价模型(CAPM模型)资本资产定价模型是由经济学家Harry Markowitz 和William F.Sharpe于1964年提出的。

所谓资本资产要紧指的是股票，而定价则试图解释资本市场如何决定股票收益率，进而决定股票价格。

资本资产定价模型的一个要紧贡献确实是解释了风险收益率的决定因素和度量方法，依照风险与收益的一般关系，某资产额必要收益率是由无风险收益率和该资产的风险收益率决定的。

即：必要收益率=无风险收益率+风险收益率，用字母可表示为：R=R f+ß×(R m-R f)其中，R表示某资产的必要收益率；ß表示该资产的系统风险系数；R f表示无风险收益率，通常以短期国债的利率来近似替代；R m表示市场组合收益率，通常用股票价格指数收益率的平均值或所有股票的平均收益率来代替，而(R m-R f)是市场风险溢酬，它是附加在无风险收益率之上的，由于承担了市场平均风险所要求获得的补偿，反映的是市场作为整体对风险的平均“容忍”程度，也确实是市场整体对风险的厌恶程度，对风险越是厌恶和回避，要求的补偿就越高，因此，市场风险溢酬的数值就越大。

反之，假如市场的抗风险能力强，则对风。