通货膨胀-货币数量论
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10
我国货币流通速度下降
名义GDP、货币增长（％） 名义GDP/Mo
8000
7000
货币增长
名义GDP
6000
Mo流通速度
5000
4000
3000
2000
1000
0
1978 1980 1982 1984 1986 1988 1990 1992 1994 1996 1998 2000
年份
18 17 16 15 14 13 12 11 10 9 8 7 6 5
❖ 假定货币供给被中央银行决定。决定真实货币需求 量因素之一交易动机；名义货币需求与物价正相关。 由于物价水平与货币价值存在反向关系，所以名义 货币需求与货币价值存在反向关系。
❖ 经济含义：物价上升时，人们仍需要利用货币作为 交换媒介；如果实际交换物品和劳务数量不变，或 变动幅度小于物价上升幅度，人们对名义货币需求 量会上升。
通货膨胀
❖ 物价水平的持续上升称为通货膨胀。我国80年代以来 发生了四次通货膨胀。
25 20 价格变动率（%） 15 10
5 0 -5 1978 1980 1982 1984 1986 1988 1990 1992 1994 1996 1998 2000
年份
1
通货膨胀的货币供求解释
❖ 通货膨胀表示流通中货币过量增长。结果一是物价 水平上涨，二是单位货币贬值。什么因素决定货币 价值？回答是供求关系。
5
交易方程式之一
❖ 交易方程式（equation of exchange）用一个定义 式表达货币与价格之间联系。
❖ 钱会被花掉，并且钱在一定时期内还可能被多次换 手，换手次数代表货币流通快慢。利用宏观数据可 以计算一国经济中流通的货币一年内购买物品和劳 务的平均换手次数，称作货币流通速度（velocity of circulation），表示一年内一个国家货币存量被 用于购买经济中的产出量的平均次数。用M代表货 币供应量，GDP表示名义产出量，则有交易方程式：
❖ V ຫໍສະໝຸດ Baidu GDP M
6
我国2000年货币流通速度
❖ 2000年我国GDP为88190亿元， 现 金 （ M0 ） 流 通 量 为 14653 亿 元 ， 广义货币（M2）为134610亿元， 依据公式（1）计算，M0的流通速 度为6.0，M2的流通速度为0.66。 换言之，现金平均每年被换手6次， 广义货币每年换手不到0.7次。
❖ 货币增长既要满足真实产出和价格上升对媒介手段的 需要，另外要满足经济货币化进程对货币额外增加需 要。仅看名义GDP增幅与货币增幅关系，就会发现二 者出现越来越大差距，形成货币流通下降现象。
12
通货膨胀分类
❖ 可以把年度物价上涨幅度不超过10%的通货膨 胀称为温和通货膨胀；物价上涨百分比超过两 位数的通货膨胀是严重通货膨胀；物价年上涨 幅度达到三位数或更高的，称为超速通货膨胀 或恶性通货膨胀（hyper-inflation）。
2
货币供求解释的图形表达
物
货
价
币 价
Ms
水 平
值
（
P
）
100
100
50
200
Md
0
M*
∝
货币量（M）
3
货币供给增长的影响
货 币 价 值
100
Ms1
Ms2
P
（物 ）价
水 平 100
50
200
25
Md
400
0
M1
M2
货币量（M）∞
4
货币数量论
❖ 上述分析实质是从货币数量过多角度 解释通货膨胀，理论性表达就是货币 数 量 论 （ quantity theory of money）。根据货币数量论，经济中 存在的货币供应量决定了货币价值和 物价水平，因而货币量增长是通货膨 胀主要原因。现代货币学派代表人弗 里德曼有一句名言：“通货膨胀永远 而且到处是一种货币现象”。
❖ 也有经济学家把不会显著改变相对价格和收入 分配的通货膨胀称作温和通货膨胀（modest inflation）；把年上涨率超过50%或者100200%的称为奔腾通货膨胀（galloping inflation），年率超过1000%的称为超速通货 膨胀。
13
超速通货膨胀
❖ 20年代初德国超速通货膨胀：物价水平在1922年1 月至1923年11月不到两年间上升了100亿倍。这意 味着，如果一个富翁在1922年初拥有300万马克的 德国政府债券，第二年末他的全部财富还买不到一 块糖果。
8
交易方程式之三
❖ 货币数量论的又一表达：P = VM / Q
❖ 采取这一表达，原因在于古典经济学家通常相 信，货币流通速度大体是稳定的。另外他们还 相信，在充分就业条件下，经济增长步幅也是 稳定的。因而货币供应量变化会表现为价格水 平变动。现代货币学派（modern monetarism） 改造和发展了古典经济学这一传统。他们的核 心观点是：货币供应量增长在短期内决定产出 水平，在长期决定物价水平。
11
经济货币化解释
❖ 经济货币化指以货币作为价值尺度和交易媒介的经济 活动在整个经济活动中所占比例。成熟发达市场经济 国家，早已经完成了货币化进程，发展中国家经济或 计划经济货币化程度较低。
❖ 过去二十多年中国经济高速增长，同时经历体制转型。 自给经济转变为交换经济，计划协调的经济逐步融入 市场经济，意味着经济运行需要更多货币媒介手段。
9
货币数量论的经验研究
❖ 从货币数量角度解释价格变动的一个前提， 是假定货币流通速度大体稳定。这一假定 是否符合实际？经济学家对此进行大量经 验研究，发现各国不同时期货币流通速度 有的确实比较稳定，有的虽然存在长期下 降趋势，但是短期内波动不大。给定流通 速度大体不变或趋势比较平稳的条件，货 币学派强调的货币供给量与价格水平关系， 在长期确实具有成比例对应关系。
7
交易方程式之二
❖ 把名义GDP表示为真实产出数量（Q）与一般物 价水平（P）的乘积，交易方程式改写为：
❖ V = PQ / M ❖ 它表明一国货币流通速度等于真实产出数量与一
般价格水平乘积除以货币存量。假设存在只有一 种商品——窝窝头的原始经济，总的货币供给为 100元，窝窝头产量为1000斤，每斤窝窝头平均 价格0.5元，那末利用可见交易方程式，货币流通 速度为（1000 0.5）/ 100 = 5，即一年中每元钱 在交易中被换手5次。
❖ 匈牙利40年代超速通货膨胀：可能是人类历史上物 价上升幅度最大的通货膨胀。在1945年7月至1946 年7月的一年间，这个小国的物价指数从100飙升 到接近400（1027）。以1英寸高度表示物价指数上 升100，表达这个年通货膨胀率的纵轴坐标高度， 相当于从地球到太阳的距离。
我国货币流通速度下降
名义GDP、货币增长（％） 名义GDP/Mo
8000
7000
货币增长
名义GDP
6000
Mo流通速度
5000
4000
3000
2000
1000
0
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年份
18 17 16 15 14 13 12 11 10 9 8 7 6 5
❖ 假定货币供给被中央银行决定。决定真实货币需求 量因素之一交易动机；名义货币需求与物价正相关。 由于物价水平与货币价值存在反向关系，所以名义 货币需求与货币价值存在反向关系。
❖ 经济含义：物价上升时，人们仍需要利用货币作为 交换媒介；如果实际交换物品和劳务数量不变，或 变动幅度小于物价上升幅度，人们对名义货币需求 量会上升。
通货膨胀
❖ 物价水平的持续上升称为通货膨胀。我国80年代以来 发生了四次通货膨胀。
25 20 价格变动率（%） 15 10
5 0 -5 1978 1980 1982 1984 1986 1988 1990 1992 1994 1996 1998 2000
年份
1
通货膨胀的货币供求解释
❖ 通货膨胀表示流通中货币过量增长。结果一是物价 水平上涨，二是单位货币贬值。什么因素决定货币 价值？回答是供求关系。
5
交易方程式之一
❖ 交易方程式（equation of exchange）用一个定义 式表达货币与价格之间联系。
❖ 钱会被花掉，并且钱在一定时期内还可能被多次换 手，换手次数代表货币流通快慢。利用宏观数据可 以计算一国经济中流通的货币一年内购买物品和劳 务的平均换手次数，称作货币流通速度（velocity of circulation），表示一年内一个国家货币存量被 用于购买经济中的产出量的平均次数。用M代表货 币供应量，GDP表示名义产出量，则有交易方程式：
❖ V ຫໍສະໝຸດ Baidu GDP M
6
我国2000年货币流通速度
❖ 2000年我国GDP为88190亿元， 现 金 （ M0 ） 流 通 量 为 14653 亿 元 ， 广义货币（M2）为134610亿元， 依据公式（1）计算，M0的流通速 度为6.0，M2的流通速度为0.66。 换言之，现金平均每年被换手6次， 广义货币每年换手不到0.7次。
❖ 货币增长既要满足真实产出和价格上升对媒介手段的 需要，另外要满足经济货币化进程对货币额外增加需 要。仅看名义GDP增幅与货币增幅关系，就会发现二 者出现越来越大差距，形成货币流通下降现象。
12
通货膨胀分类
❖ 可以把年度物价上涨幅度不超过10%的通货膨 胀称为温和通货膨胀；物价上涨百分比超过两 位数的通货膨胀是严重通货膨胀；物价年上涨 幅度达到三位数或更高的，称为超速通货膨胀 或恶性通货膨胀（hyper-inflation）。
2
货币供求解释的图形表达
物
货
价
币 价
Ms
水 平
值
（
P
）
100
100
50
200
Md
0
M*
∝
货币量（M）
3
货币供给增长的影响
货 币 价 值
100
Ms1
Ms2
P
（物 ）价
水 平 100
50
200
25
Md
400
0
M1
M2
货币量（M）∞
4
货币数量论
❖ 上述分析实质是从货币数量过多角度 解释通货膨胀，理论性表达就是货币 数 量 论 （ quantity theory of money）。根据货币数量论，经济中 存在的货币供应量决定了货币价值和 物价水平，因而货币量增长是通货膨 胀主要原因。现代货币学派代表人弗 里德曼有一句名言：“通货膨胀永远 而且到处是一种货币现象”。
❖ 也有经济学家把不会显著改变相对价格和收入 分配的通货膨胀称作温和通货膨胀（modest inflation）；把年上涨率超过50%或者100200%的称为奔腾通货膨胀（galloping inflation），年率超过1000%的称为超速通货 膨胀。
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超速通货膨胀
❖ 20年代初德国超速通货膨胀：物价水平在1922年1 月至1923年11月不到两年间上升了100亿倍。这意 味着，如果一个富翁在1922年初拥有300万马克的 德国政府债券，第二年末他的全部财富还买不到一 块糖果。
8
交易方程式之三
❖ 货币数量论的又一表达：P = VM / Q
❖ 采取这一表达，原因在于古典经济学家通常相 信，货币流通速度大体是稳定的。另外他们还 相信，在充分就业条件下，经济增长步幅也是 稳定的。因而货币供应量变化会表现为价格水 平变动。现代货币学派（modern monetarism） 改造和发展了古典经济学这一传统。他们的核 心观点是：货币供应量增长在短期内决定产出 水平，在长期决定物价水平。
11
经济货币化解释
❖ 经济货币化指以货币作为价值尺度和交易媒介的经济 活动在整个经济活动中所占比例。成熟发达市场经济 国家，早已经完成了货币化进程，发展中国家经济或 计划经济货币化程度较低。
❖ 过去二十多年中国经济高速增长，同时经历体制转型。 自给经济转变为交换经济，计划协调的经济逐步融入 市场经济，意味着经济运行需要更多货币媒介手段。
9
货币数量论的经验研究
❖ 从货币数量角度解释价格变动的一个前提， 是假定货币流通速度大体稳定。这一假定 是否符合实际？经济学家对此进行大量经 验研究，发现各国不同时期货币流通速度 有的确实比较稳定，有的虽然存在长期下 降趋势，但是短期内波动不大。给定流通 速度大体不变或趋势比较平稳的条件，货 币学派强调的货币供给量与价格水平关系， 在长期确实具有成比例对应关系。
7
交易方程式之二
❖ 把名义GDP表示为真实产出数量（Q）与一般物 价水平（P）的乘积，交易方程式改写为：
❖ V = PQ / M ❖ 它表明一国货币流通速度等于真实产出数量与一
般价格水平乘积除以货币存量。假设存在只有一 种商品——窝窝头的原始经济，总的货币供给为 100元，窝窝头产量为1000斤，每斤窝窝头平均 价格0.5元，那末利用可见交易方程式，货币流通 速度为（1000 0.5）/ 100 = 5，即一年中每元钱 在交易中被换手5次。
❖ 匈牙利40年代超速通货膨胀：可能是人类历史上物 价上升幅度最大的通货膨胀。在1945年7月至1946 年7月的一年间，这个小国的物价指数从100飙升 到接近400（1027）。以1英寸高度表示物价指数上 升100，表达这个年通货膨胀率的纵轴坐标高度， 相当于从地球到太阳的距离。