建筑施工企业资产证券化的价值创造研究
建筑央企应收账款资产证券化的应用研究与展望
建筑央企应收账款资产证券化的应用研究与展望摘要：在我国进入存量经济的背景下，如何有效盘活存量资产、改善资本结构对提升国资央企经营能力、促进实体经济高质量发展具有重要意义。
建筑行业是我国国民经济的支柱产业，但随着经济步入中速增长的“新常态”，给建筑企业带来严峻挑战，往往要面临资金回笼慢、“两金”占比高、资产流动性差等问题，严重制约了高质量发展。
本文是以大型建筑央企SDC公司发行应收账款资产证券化产品为例，分析建筑央企以资产证券化盘活应收账款的必要性、可行性和优缺点，以探讨应收账款资产证券化的未来前景和发展趋势。
关键词：资产证券化、应收账款、盘活存量、建筑行业、中央企业引言：资产证券化是过去半个多世纪全球最重要的金融创新之一，它将流动性较差的资产转化为标准化证券以进行融资。
我国从2005年起试点开展资产证券化业务，经过多年探索和尝试，资产证券化已逐渐成为我国金融服务实体经济的重要工具和手段。
对于重资产、高负债运营的建筑央企而言，资产证券化能优化资源配置、拓宽融资渠道、提升运营效率，有效激发企业存量资产的新动能。
一、资产证券化研究背景（一）资产证券化的概念资产证券化是一种金融衍生工具,是以基础资产未来所产生的现金流为偿付支持，通过结构性重组增信形成可销售和流通的标准化交易证券，资产支持证券（Asset-Backed Security,ABS）就是最终面向投资者发行的证券。
目前，可证券化的基础资产的品种繁多，包括贷款、应收账款、公用事业收费等各类能产生可预期稳定现金流的资产。
（二）资产证券化的特征首先，这是一种生息证券,可以在二级市场交易。
其次，它的信用基础是由多项资产打包组合的资产池,而不是发起人的自身信用。
最后,通过风险隔离，使资产池独立于发起人。
（三）资产证券化的发展历程1、海外经历了从繁荣到泡沫破裂再到稳定的完整周期（1）起步试点阶段（20世纪60年代-20世纪70年代末）自20世纪60年代起，住房抵押贷款的需求激增，为解决金融机构资产流动性严重不足的问题，1968年美国国会通过《住房与城市发展法案》，允许发行住房抵押贷款担保证券（MBS）。
建筑企业应收账款资产证券化(ABS)
建筑企业应收账款资产证券化(ABS)建筑企业应收账款资产证券化研究近年来，随着中央企业的做强做大，企业经营规模不断扩大和经济效益迅速增长的同时，中央企业“两金”规模也在持续增长。
其中，中央建筑企业的“两金”占全部中央企业“两金”总量的四分之一。
由于不能及时收回项目应收账款，导致企业大量资金被占用，降低了资产回报率，资金成本逐步增加，严重影响企业经济运行发展质量。
因此，如何更好地提升中央建筑企业财务风险防范能力，盘活低效无效资产，不断优化资产结构，切实推动企业提升资产运营质量和效率，促进中央企业提质增效升级，中央建筑企业的“两金”压控，特别是应收账款的压控，已成为中央建筑企业在国有企业改革中急需解决的重要问题。
资产证券化概述资产证券化是一种融资方式，指将缺乏即期流动性的资产，但该资产具有可预期的收入、有稳定的未来现金流，通过借助内外部结构化设计进行信用增级，并以此为偿付基础在资本市场上发行可以流通的资产支持证券，以获取资金。
应收账款资产证券化是以应收账款为基础资产，以其未来现金流为偿付基础，设定资产支持专项计划(SPV)。
资产管理公司通过归集企业的应收账款，并打包形成资产包，整体转移给资产支持专项计划，实现应收账款与原始债权人法人层面的风险隔离。
通过结构分层设计及外部信用增级，提高债券评级，实现应收账款的卖断出表。
应收账款管理现状及实施资产证券化意义近年来，由于建筑市场资金短缺，建设单位对建筑企业的资金承受能力上要求更加苛刻，以及企业内部基础管理工作薄弱，致使企业计价确权和回款不及时。
应收账款规模持续增加，应收账款周转率低，资产流动性差，资金利用效率偏低，项目垫资不断增加，现金流持续为负，项目创效能力不足，导致债务风险累积，危及企业经济安全和健康发展。
本文选取了2017年度A股市场年报营业收入在1000亿元以上的八家代表性建筑企业，对其相关财务指标进行了分析。
从表2-1中可以看出，这八家企业的营业收入和资产总额都非常可观。
资产证券化——施工企业盘活沉淀资金新思路
资产证券化——施工企业盘活沉淀资金新思路文|鲁班咨询贺灵童咨询顾问如果你有稳定的现金流，就将它证券化。
靠“垫资/投资”撬动施工的商业模式，是建筑行业僧多粥少的竞争形势下的被动之举，也是意欲脱离低级价格战的施工企业的主动转型之举。
资金越来越成为施工企业的核心竞争力之一。
在此种商业模式下，施工企业沉淀了大量的资金，名目繁多的各类保证金、普遍拖欠的应收工程款等等，降低了企业的资金效率，限制了企业的业务扩张。
鲁班咨询重点关注的51家上市建筑企业，2014年的各种应收款项占收入的比重达到40.8%，而非上市企业这一比重应当更高，由此可推断2015年全国建筑企业的应收款项接近10万亿元，并呈快速增长趋势。
表51家上市建企应收款项占比沉淀资金该如何快速变现有效盘活？2014年3月7日，证监会官方微博发布消息称，证监会将全面推动资产证券化业务深入发展，大力发展应收账款证券化等企业资产证券化业务，为施工企业盘活沉淀资金带来了新思路。
资产证券化的优势资产证券化是20世纪70年代创新的金融工具和方法，是指将缺乏即期流动性，但具有可预期的稳定的未来现金流收入进行组合和信用增级，并依托该资产（或资产组合）的未来现金流在金融市场上发行可以流通的有价证券的结构性融资活动。
目前我国资产证券化主要有三种模式，分别是银监会监管的信贷资产证券化（MBS，Mortgage Backed Securities）、证监会监管的企业资产证券化（ABS，Asset Backed Securities）和交易商协会下的资产支持票据（ABN，Asset Backed Medium-term Notes）。
据申银万国统计，2011年至2014年期间，企业资产证券化产品有29单，发行金额仅392亿元。
2014年11月，证监会将资产证券化业务管理人范围由证券公司扩展至基金管理公司子公司，将证券发行的审批制改为备案制，企业资产证券化将成为新兴战场。
中金公司预计2015年企业资产证券化将迎来更快的发展，可能有100单左右企业ABS产品发行，对应发行量预计达到1500亿元。
关于施工企业推进PPP项目资产证券化的研究
关于施工企业推进PPP项目资产证券化的研究目前，我国PPP项目在推进过程中面临的最大问题之一是资金来源问题。
由于PPP项目一般需要较长时间的回报期和较高的融资额，民间投资者参与的积极性不高，政府补贴也有限。
因此，许多优质的PPP项目因缺乏资金而难以实施，这对PPP模式的广泛应用造成了一定影响。
在这种情况下，资产证券化可以帮助施工企业解决资金问题。
通过将PPP项目打包成证券化产品，施工企业可以将其转化为流动性更好的资产，并有望吸引更多的投资者参与。
此外，资产证券化也可以帮助施工企业实现资产转移、风险转移和负债偿付的优化。
资产证券化需要先将PPP项目打包成一组资产，然后通过特定的证券化方式，将这组资产转化为证券化产品。
施工企业推进PPP项目资产证券化的方法主要分为以下三个步骤：（一）确定PPP项目的打包组合形式PPP项目可以按照不同的类型进行分类，包括可再生能源、城市轨道交通、高速公路、城市供水等。
因此，施工企业在推进PPP项目资产证券化时，需要根据项目的类型、融资规模、预期回报等因素，来确定最佳的项目打包组合形式。
PPP项目的打包组合形式可以按照不同的标的资产进行划分，如不同类型的基础设施等。
（二）选择合适的证券化方式目前，施工企业推进PPP项目资产证券化主要采用的是信贷证券化和资产支持证券化两种方式。
信贷证券化是指将施工企业的PPP项目的债权进行证券化，形成可交易的债券。
这种证券化方式适用于那些PPP项目获得较高信用评级的情况。
资产支持证券化是指将PPP项目的流动性更好的收益性资产例如租赁、专项资金等，转化为证券化产品。
这种证券化方式适用于那些收益稳定可预期的PPP项目。
（三）完善信用评级和风险控制机制施工企业在推进PPP项目资产证券化过程中，需要实施有力的信用评级和风险控制机制。
施工企业需要对每一个打包的项目进行全面的评估和风险把控。
在资产证券化产品发行过程中，需要设立专门的评级机构对这些产品进行评级，保证投资者的利益，增加市场流动性和交易活跃度。
建筑企业应收账款证券化的现实问题研究分析
建筑企业应收账款证券化的现实问题研究分析作者：冯瑞来源：《企业科技与发展》2021年第07期【关键词】建筑企业;资产证券化;应收账款【中图分类号】F83;F27 【文献标识码】A 【文章编号】1674-0688（2021）07-0125-031 资产证券化简介1.1 资产证券化定义目前，关于资产证券化的定义，国内外学者众说纷纭，尚未形成统一定论。
证券化之父Frank J. Fabezzi给出了一个较为宽泛的概念，他认为资产证券化是一个将周转率低的资产转化为市场化的证券，实现资金盈余者和资金短缺者匹配的过程。
相较于国外，我国在资产证券化方面的研究并不完善。
2011年，资产证券化在我国步入常态。
2014年，证监会明确了资产证券化的内涵。
将资产证券化定义为在金融市场为了融资，以资产为偿债基础，通过多种增信方式发行证券的行为。
由此可以总结如下：资产证券化是在稳定的现金流的基础上对其结构进行重组，使其转换为可以在资本市场上流通的证券，吸引投资者购买，以此达到融资的目的[1]。
1.2 资产证券化特征证券化的基礎资产具有以下3个特征：一是资产类别一致。
资产不同，管理方式不同，而资产不同导致管理难度增大，也使投资者面临更大的风险。
因此，对于类别不一致的资产，投资者很难合理地进行投资，不适合资产证券化。
二是资产的产权明确。
明确的产权便于资产的出售，为资产证券化提供了保障。
三是能产生稳定的现金流。
稳定的现金流是实现资产证券化的必要条件。
1.3 资产证券化动因关于资产证券化的动因，包括降低融资成本、分散风险、达到监管部门的要求、获取收益等方面。
在改革开放大环境的推动下，企业数量越来越多，规模也逐渐扩大，促使国民经济迅猛发展。
近年来，建筑行业的竞争越来越激烈，许多建筑企业为了承揽工程，出现低价竞争，再加上大多都是垫资施工，因此建筑施工企业常常出现资金链紧张，使自身陷入融资困境。
资产证券化是一种新型融资方式，它的融资成本低、门槛低，能够帮助企业尽快融资。
H国有建筑企业应收账款资产证券化风险管理研究
H国有建筑企业应收账款资产证券化风险管理研究目录一、内容简述 (2)1.1 研究背景与意义 (2)1.2 国内外研究现状综述 (4)1.3 研究内容与方法 (6)二、H国有建筑企业应收账款资产证券化概述 (7)2.1 应收账款资产证券化的定义与特点 (8)2.2 H国有建筑企业应收账款资产证券化的发展历程 (9)2.3 H国有建筑企业应收账款资产证券化的现状分析 (11)三、H国有建筑企业应收账款资产证券化风险管理现状 (12)3.1 风险管理框架的构建 (13)3.2 风险识别与评估方法 (14)3.3 风险应对策略及效果分析 (15)四、H国有建筑企业应收账款资产证券化风险管理的挑战与对策 (16)4.1 金融市场环境的不利影响 (17)4.2 企业内部风险控制不足 (18)4.3 法律法规与政策调整的影响 (20)4.4 对策建议与实施路径 (21)五、H国有建筑企业应收账款资产证券化风险管理的优化措施 (22)5.1 完善风险管理体系 (24)5.2 强化风险管理技术 (25)5.3 创新风险管理工具 (26)5.4 加强风险管理文化建设 (27)六、结论与展望 (28)6.1 研究结论总结 (29)6.2 研究不足与局限 (30)6.3 未来研究方向展望 (31)一、内容简述本研究旨在探讨H国有建筑企业应收账款资产证券化的风险管理问题。
随着全球经济一体化的不断深入，建筑行业作为国民经济的重要支柱产业，其发展速度和规模日益壮大。
建筑企业在业务运营过程中，面临着诸多风险，其中应收账款占比较大。
为了降低企业的财务风险，提高资金使用效率，越来越多的建筑企业开始尝试将应收账款进行资产证券化。
资产证券化作为一种有效的融资方式，可以为企业提供新的融资渠道，降低融资成本。
资产证券化也存在一定的风险，如信用风险、流动性风险等。
对于H国有建筑企业来说，如何有效管理应收账款资产证券化的风险，提高资产证券化的安全性和有效性，成为亟待解决的问题。
建筑施工企业资产证券化的价值创造研究——基于 ×× 公司资产证券化案例分析
Synthesis 综合【摘要】建筑业作为我国国民经济发展的基础行业,在推动城乡建设,加快城镇化发展等方面作出重要贡献。
但是,建筑业的一些显著特点，使得建筑施工企业具有大量的应收账款,且期限较长,流动性较差。
资产证券化作为企业进行融资的一种不可或缺的有效方式,可以对企业的应收账款进行盘活,提高企业的资本利用率,从而很好地减少企业的融资成本。
文章探讨了建筑施工企业资产证券化的可行性,并针对资产证券化对企业的影响进行分析。
【关键词】资产证券化；应收账款；案例研究【中图分类号】F832.51一、资产证券化概述资产证券化的本质是一种将项目产生的收益权作为基础资产而对项目进行融资的方式。
主要涉及主体为发行人、投资者、原始资产权益人和消费者，操作过程为原始资产权益人将因提供劳务和产品获得的应收账款汇集到资产池中，再根据不同的风险和收益特征重组以后以债券的形式发行并供投资者购买，最后将投资者购买债券的收入转交给发起人使其快速回款。
经过资产证券化产品的发行，一方面企业可以将未来预期的收入或收益提前转化为现时可用的现金流，从而达到扩大生产、偿还借款或维持运营等目的；另一方面对投资者而言，也提供了新的投资方案和机会。
建筑施工企业资产证券化的价值创造研究——基于××公司资产证券化案例分析邵举洋 苏 凯 赵 攀 杜强 朱 淼 李忻川（中国建筑第七工程局有限公司）资产证券化的标的物是可以被用来证券化的相关基础资产，拥有达到合格标准的基础资产是顺利进行资产证券化的必要条件。
基础资产可以是具体某项财产，也可以是依附于某项财产的权利，但不管何种基础资产，只有满足了规定的条件才可以被用来证券化。
合格的基础资产应主要满足法律层面、归属权层面、转让效力层面及现金流层面的要求。
资产证券化的各方参与主体包括实体企业、监管机构、银行、信托、保险、证券公司、评级和法律等多个行业和部门，这些参与主体涵盖范围较广且角色各异，并起到相辅相成且互相制约的作用。
施工企业资产证券化业务的管理与应用研究
施工企业资产证券化业务的管理与应用研究作者：段伟朝来源：《经营者》 2020年第8期段伟朝摘要建筑行业作为我国国民经济的重要组成部分，对促进城乡建设、加快城镇化发展有重要的作用，但建筑行业的特殊性导致建筑施工企业存在大量的应收账款，且期限较长。
资产证券化是企业融资的一种重要手段，可以有效盘活企业应收账款，缩小“两金”规模，同时又可以减少企业的融资成本。
本文对施工企业资产证券化提出一些顶层设计措施，希望有助于施工企业资产证券化的有效运用。
关键词资产证券化应收账款顶层设计一、资产证券化的含义资产证券化是指以基础资产未来产生的现金流为偿付支持，通过结构化设计进行信用增级，在此基础上发行资产支持证券的过程。
主要包括发行人、投资者、原始资产权益人几部分，具体流程就是原始资产权益人将自身应该获得的应收账款汇集到资产池中，再根据相关的收益特征和不同的风险对其进行重组，然后以债券的形式发行，由投资者购买，最后将投资人购买债券的收入转交给发行人，使其迅速回款。
通过资产证券化，可以将企业未来的收益提前转化为自身的现金流，从而推动企业稳定健康发展，同时也有利于投资者赚取更多的利益。
二、施工企业应收账款的特点及管理现状我国经济的发展离不开建筑业的蓬勃发展，近年来，国家一系列政策的出台极力推动我国基础建设工作迅猛发展，使得建筑行业的总产值大大提升，在国家的GDP中占据相当大的比例。
不同于其他企业，施工企业的工期通常都比较长，工程款按照项目的进度来支付。
一般情况下，工程项目从完工到验收结算需要的时间都比较长，导致施工企业的资金周转存在一定的问题。
因此，施工企业通常具有应收账款额度大、资金回笼速度慢等特点。
接下来对施工企业应收账款的具体情况进行分析，主要存在以下问题：（一）应收账款额度大，在企业资产总额中的占比较高根据我国部分上市施工企业年度披露的相关数据进行分析，年末的应收账款总额达到上千亿，占企业资产总额的20%左右，仅有少部分企业的应收账款占资产总额的比例低于10%，还有部分企业应收账款占企业资产总和的50%左右。
建筑施工企业应收账款资产证券化运用管理的研究
建筑施工企业应收账款资产证券化运用管理的研究作者：何伟来源：《中国民商》2019年第11期摘要：本文从建筑施工企业应收账款管理的现状出發，阐述了大量应收账款无法快速周转对建筑施工企业经营的影响，从资金、成本、融资等角度深入分析应收账款资产证券化的必要性与可行性，认为应收账款证券化可以有效的缓解建筑施工企业资金压力，扩宽融资渠道，改善资产结构，优化财务报表，解决资金错配问题。
关键词：应收账款;资产证券化改革开放以来，我国取得了举世瞩目的辉煌成就，基础设施建设高速发展的同时也造成建筑施工企业产生了大量的应收账款。
随着我国金融业的发展，金融创新不断深入，金融产品与金融衍生产品相继出现。
应收账款作为一项传统资产，通过企业与金融机构的合作，实现应收账款证券化，用金融手段盘活应收账款，充实企业资金，为企业发展提供了动力。
一、应收账款资产证券化的含义资产证券化，指将缺乏流动性但能够产生可预见的稳定现金流的存量资产，通过结构化设计进行信用增级，对其风险与收益要素进行分离与重组，进而转换成为在金融市场上可以出售的流通的资产支持证券（Asset-backed Securities， ABS）的过程。
应收账款证券化是以应收账款为基础资产而发行资产支持证券的过程，其实质是融资者将被证券化的金融资产的未来现金流量收益权转让给投资者。
二、在应收账款方面，建筑施工企业面临风险建筑业市场竞争激烈，施工企业之间恶性竞争，建筑施工业务本身导致了应收账款回收周期长，另外建筑施工企业对应收账款管理粗放，使得应收账款占用了施工企业大量资源，导致建筑施工企业现金流不足，给企业带来资金链断裂的风险。
（一）应收账款数额过大导致再生产投入不足应收账款在收回现金前不能进入再生产环节，也就不能创造更多的社会财富，虽然已经形成账面利润，但无法投入再生产。
应收账款影响的不仅仅是一个企业或一个行业内的微观经济环境，而是拖慢了整个国家的宏观经济循环速度。
（二）应收账款降低资金流速，建筑施工企业生产成本增高对于建筑施工企业，在施工过程中需要支付大量的劳务费用、进行大量的物资采购。
浅析建筑施工企业应收账款证券化
浅析建筑施工企业应收账款证券化作者：陈晨来源：《现代经济信息》 2017年第14期摘要：建筑施工企业在日常经营管理过程中，资金管理是其中非常重要的一部分，而应收账款能够直接对企业资金管理产生影响，进而影响到建筑施工企业的各个方面，需要加强其管理。
当前在应收账款当中仍然存在很多问题，本文对此进行分析，并且利用证券化的方式来促使建筑施工企业应收账款管理的水平有所提升。
关键词：建筑施工；企业；应收账款；证券化中图分类号：F406.7；F426.92；F832.51文献识别码：A文章编号：1001-828X(2017)021-0-02近些年，伴随着国家建设的浪潮，建筑施工行业逐步崛起并取得了巨大的发展，而在建筑施工企业自身的发展过程中，资金周转是其中非常重要的一部分，而应收账款的管理能够直接对建筑施工企业自身的资金周转情况产生影响。
无论是任何一种行业的企业在日常经营以及发展过程中，都离不开资金的支持，如果资金受到影响，企业的各个方面也会受到不同程度的影响。
应收账款是由赊销形成的一种商业信用方式，是企业流动资产的重要部分，由于建筑施工企业涉及到的款项种类以及内容非常多，所以能够直接对工程的款项进度产生影响，所以由此可以看出，在建筑施工企业日常经营管理过程中，对应收账款的有效管理是保证其自身稳定发展的重要前提条件。
一、应收账款存在的原因分析1.市场信用制度不够完善我国当前市场经济仍然处于初级的发展阶段，市场信用和相对应的法制在健全程度上仍然存在一定的问题，需要在实践当中不断的总结经验来提高。
很多经济实力不够的建筑施工企业大多数情况下，在开展一些新的项目时，都会依靠银行贷款的方式来获取启动资金。
虽然能够短暂的缓解资金紧张的问题，但是一旦资金链出现问题，那么建筑施工企业在之后的施工过程中就会受到各种各样的影响，没有资金支持，基本上所有的项目都不能够按照规定进度和内容来执行[1]。
2.应收账款管理制度不够严格很多建筑施工企业在实际操作过程中，并没有相对应的规章制度来对应收账款进行管理或者是约束，即使有些企业当中存在应收账款管理部门，但是也大多数都是以形式化状态存在。
建筑企业应收账款资产证券化转变研究
建筑企业应收账款资产证券化转变研究作者：黄瑞文来源：《中国市场·营销研究方向》 2017年第11期［摘要］资产证券化是近年来金融领域发展最快的一种金融工具。
直到今日，我国的资产证券化市场仍在不断地持续扩张，资产证券市场也越来越活跃。
应收账款资产作为资产证券化的一种，同样活跃在证券市场上，它不仅可以拓宽融资渠道，而且可以规范我国资本市场，推动我国金融改革。
文章主要基于建筑企业应收账款的现状，分析了建筑企业应收账款资产证券化的转变，为我国金融的发展提供参考。
［关键词］建筑企业；应收账款；资产证券化；转变研究［DOI］10.13939/ki.zgsc.2017.31.060近年来，我国的国家政策大力推动资产证券化的发展，资产证券化作为一种盘活资产的融资新工具被广泛运用。
目前，我国资产证券化的范围涵盖了企业应收账款、基础设施收益权和商业物业等多种财产或权利。
面对现今的资产证券化，我国也正在积极转变其形式，为我国建筑企业的发展提供一条新的出路。
文章主要研究和分析企业证券化的现状和问题并提出可行性的策略。
1资产证券化的含义和特点目前，关于资产证券化的概念仍然是众说纷纭。
“证券化之父”FrankJ.Fabezzi认为：“资产证券化可以被广泛定义为一个过程，通过这个过程将具有共同特征的贷款、消费者分期付款合同、租约、应收账款和其他不流动的资产包装成可以市场化的、具有投资特征的附息证券。
”［1］美国学者还有不一样的解释，他们认为资产证券化是由一个特定的资产来保证赔付，而这些金融资产在固定的期限内产生现金流来保证如期向证券持有人缴纳所得利益。
根据以上定义可以总结为将稳定的现金流的应收账款汇集起来形成资产池，在对其结构进行重组，让它成为可以在金融市场上出售和流通的证券，以此来达到融资的目的。
这就是资产证券化的含义。
通过含义的梳理，可以很清楚地知道资产证券化在资金方面有很多的优势。
简言之，资产证券化就是在可预见的现金流的基础上，在资本市场发行证券，以此来达到融资的目的。
施工企业资产证券化业务的管理与应用研究
施工企业资产证券化业务的管理与应用研究1. 引言1.1 研究背景：随着我国经济的快速发展和建设项目的不断增加，施工企业作为建筑行业的主体承担着重要的责任。
施工企业在资金链条上往往存在着资金周转困难、融资成本高等问题，限制了其业务的发展和建设项目的实施进度。
为了解决施工企业融资难题，我国开始探索资产证券化业务的应用。
通过将施工企业的固定资产、应收账款等资产进行打包和证券化，可以有效地实现资金变现和融资渠道的拓宽，提高了施工企业的资金运作效率和融资成本，有利于推动建设项目的顺利进行。
目前施工企业资产证券化业务仍处于起步阶段，管理与应用存在一些挑战和问题。
有必要对施工企业资产证券化业务的管理与应用进行深入研究，以推动我国施工企业资产证券化业务的健康发展。
1.2 研究目的研究目的是为了深入探讨施工企业资产证券化业务的管理与应用情况，分析其存在的问题和挑战，提出有效的管理策略和风险控制措施。
通过实际案例分析，揭示施工企业资产证券化的成功经验和教训，为相关企业提供参考。
本研究旨在总结施工企业资产证券化业务的发展趋势，探讨未来的研究方向，为相关领域的学术研究和实践应用提供理论支持和借鉴。
通过对施工企业资产证券化业务的管理与应用进行系统研究和分析，旨在为推动我国施工企业资产证券化行业的健康发展，提升施工企业资产证券化业务的管理水平和效益，促进施工业的升级与转型，推动我国经济的可持续发展。
1.3 研究意义施工企业资产证券化是当前施工企业进行资产融资的重要方式，具有丰富的研究意义。
施工企业资产证券化可以帮助企业实现资金融通，提高资金利用效率，降低融资成本，促进企业发展。
施工企业资产证券化有助于优化企业资产负债结构，提升企业财务风险管理水平，增强企业抗风险能力。
施工企业资产证券化还能够扩大企业在资本市场的影响力，提升企业品牌价值，推动施工行业转型升级。
通过对施工企业资产证券化业务的管理与应用研究，可以为企业提供实践指导和管理经验，促进施工企业更好地应对市场竞争和风险挑战，推动施工行业健康发展。
施工企业资产证券化业务的管理与应用研究
施工企业资产证券化业务的管理与应用研究摘要：一、引言资产证券化是指将施工企业的资产通过发行证券的方式进行融资的一种金融模式。
它能够提高施工企业的资金利用效率，优化资本结构，减轻债务压力，提升竞争力。
目前，我国施工企业普遍存在融资难、融资贵的问题，资产证券化业务能够为其提供一种新的融资渠道，帮助解决这一问题。
施工企业资产证券化有以下几个优势：1. 提高资金利用效率。
通过将施工企业的资产进行证券化，能够将闲置资金转化为流动资金，提高资金周转率。
2. 优化资本结构。
通过资产证券化，施工企业能够减轻负债压力，降低财务风险，优化资本结构。
3. 减轻债务压力。
施工企业普遍存在大量的债务，资产证券化可以将部分债务转化为股权性融资，减轻债务压力。
4. 提升竞争力。
通过获得融资支持，施工企业能够扩大规模，提升技术水平，增强市场竞争力。
三、施工企业资产证券化存在的问题1. 资产质量不佳。
施工企业的资产质量普遍较差，无法满足资产证券化的要求。
施工企业应加强内部管理，提高资产质量。
2. 法律法规不完善。
目前我国关于资产证券化的法律法规还不够完善，对施工企业的资产证券化业务发展带来一定的制约。
3. 缺乏投资者信任。
由于我国资产证券化市场的发展较晚，投资者对施工企业资产证券化业务缺乏信任，影响了其发展。
为了解决上述问题，施工企业可以采取以下管理与应用策略：1. 加强内部管理。
施工企业应加强风险管理、财务管理等方面的能力，提高资产质量。
2. 与金融机构密切合作。
施工企业应与银行、证券公司等金融机构建立良好的合作关系，通过多渠道获取融资支持。
4. 增强投资者信任。
施工企业应加强信息披露，提高透明度，增强投资者对资产证券化业务的信任。
五、结论。
资产证券化的应用价值
资产证券化的应用价值
资产证券化是一种金融工具，可以将资产进行分割，然后将它们打包成证券，向市场出售。
这种工具的应用价值在于它可以帮助资产持有者及时收回资金，同时也可以帮助投资者更方便地获取高收益。
此外，资产证券化还可以帮助企业降低资本成本，提高财务效益。
在商业领域，资产证券化可以用于转移风险。
例如，银行可以将贷款打包成证券，然后将这些证券出售给投资者，从而降低其风险并且释放出资金。
同时，投资者也可以通过购买这些证券来获得高收益。
资产证券化还可以用于房地产领域。
房地产投资者可以通过资产证券化工具，将房地产项目分割成证券，以便更容易地出售或者募集资金。
这样做的好处在于，投资者可以更方便地获取高收益，而房地产投资者也可以更快地收回投资款。
总之，资产证券化是一种非常有价值的金融工具，可以为企业、投资者以及借款人等各方带来很多好处。
企业可以通过它来降低成本，而投资者则可以获得更高的收益。
随着这种工具的不断发展，资产证券化的应用价值将会越来越受到重视。
- 1 -。
建筑施工企业应收账款资产证券化的研究
建筑施工企业应收账款资产证券化的研究作者：***来源：《中国市场》2021年第18期[摘要]文章站在建筑施工企业角度，研究应收账款资产证券化。
建筑施工企业应收账款居高不下，大量应收账款影响施工企业正常运营，文章阐述了应收账款证券化是解决该不良影响的一个可行途径。
同时从实务层面总结了应收账款证券化的重点与难点：在实际工作中，建设单位的谨慎保守态度使应收账款证券化所必需的合同条款突破工作很难进行，施工企业在管理应收账款过程中，何种应收账款适合证券化管理也缺乏比较客观的标准。
突破合同条款的工作需要公司总部与项目部共同完成，同时文章考虑了应收账款价值影响因素，建立数学模型，从经济角度给出应收账款资产适合证券化的客观标准;从实际日常工作角度出发，给出了完善合同管理、做好日常清欠、科学管理应收账款资产的建议。
[关键词]应收账款资产证券化;建筑施工企业;基础资产[DOI]10.13939/ki.zgsc.2021.18.0671 前言随着我国经济的高速发展，基础设施作为经济发展的动力、国家战略安全的保障，也取得了辉煌的成就。
在建筑施工行业发展的同时也造成建筑施工企业产生了大量的应收账款。
近两年国家提出“降杠杆、减负债”的经济工作方向，应收账款的系统化与精细化管理势必成为企业管理的一项重要内容。
随着金融创新的不断深入，金融产品与金融衍生产品相继出现，活跃了资本市场，很多传统资产也用金融手段盤活，使之为企业创造更大的利润。
应收账款作为一项传统资产，通过企业与金融机构的合作，可实现应收账款证券化，用金融手段盘活应收账款，既充实了企业资金，同时也为企业发展提供了动力。
2 基本概念2.1 应收账款资产证券化的概念应收账款资产证券化是以应收账款为基础资产而发行资产支持证券的过程，其实质是融资者将被证券化的金融资产的未来现金流量收益权转让给投资者，而金融资产的所有权可以转让也可以不转让。
它是一种既能充分发挥应收账款的促销作用，又能控制和降低应收账款成本的管理办法。
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建筑施工企业资产证券化的价值创造研究作者：邵举洋苏凯赵攀杜强朱淼李忻川来源：《国际商务财会》2019年第10期【摘要】建筑业作为我国国民经济发展的基础行业，在推动城乡建设，加快城镇化发展等方面作出重要贡献。
但是，建筑业的一些显著特点，使得建筑施工企业具有大量的应收账款，且期限较长，流动性较差。
资产证券化作为企业进行融资的一种不可或缺的有效方式，可以对企业的应收账款进行盘活，提高企业的资本利用率，从而很好地减少企业的融资成本。
文章探讨了建筑施工企业资产证券化的可行性，并针对资产证券化对企业的影响进行分析。
【关键词】资产证券化；应收账款；案例研究【中图分类号】F832.51一、资产证券化概述资产证券化的本质是一种将项目产生的收益权作为基础资产而对项目进行融资的方式。
主要涉及主体为发行人、投资者、原始资产权益人和消费者，操作过程为原始资产权益人将因提供劳务和产品获得的应收账款汇集到资产池中，再根据不同的风险和收益特征重组以后以债券的形式发行并供投资者购买，最后将投资者购买债券的收入转交给发起人使其快速回款。
经过资产证券化产品的发行，一方面企业可以将未来预期的收入或收益提前转化为现时可用的现金流，从而达到扩大生产、偿还借款或维持运营等目的；另一方面对投资者而言，也提供了新的投资方案和机会。
资产证券化的标的物是可以被用来证券化的相关基础资产，拥有达到合格标准的基础资产是顺利进行资产证券化的必要条件。
基础资产可以是具体某项财产，也可以是依附于某项财产的权利，但不管何种基础资产，只有满足了规定的条件才可以被用来证券化。
合格的基础资产应主要满足法律层面、归属权层面、转让效力层面及现金流层面的要求。
资产证券化的各方参与主体包括实體企业、监管机构、银行、信托、保险、证券公司、评级和法律等多个行业和部门，这些参与主体涵盖范围较广且角色各异，并起到相辅相成且互相制约的作用。
随着资产证券化交易的成熟完善，现已形成一套完整标准的流程（如图1所示），主要包括挑选并确认基础资产，组合形成资产池，设立特殊目的载体（SPV），信用评级，信用增进，发行并获得收入，到期偿付投资者本息等。
资产证券化操作流程的基本思路是原始权益人将基础资产打包出售给特殊目的载体，并由其发行基于此资产的证券，然后将投资者购买证券的资金支付给原始权益人。
二、XX公司应收账款证券化案例概况（一）××公司简介××公司于20世纪50年代成立，在几十年的发展中先后经历了工改兵、兵改工等不同的转变，一步步发展为所处行业的顶尖领军企业，公司以基础设施投资与建设、房屋建设、房地产投资与开发等为主营业务。
在2015——2017年以及2018年上半年的主营业务收入分别达到了533.77亿元、594.90亿元、634.28亿元和396.90亿元，可以看出公司发展快而稳健，在多项业务中基础设施建设和房屋建设收入一直占总收入的97%以上。
（二）××公司财务状况分析1.资产及负债情况发行人近三年及一期资产总额分别为6 158 922.05万元、7 468 031.00万元、8 998 261.37万元和10 126 381.62万元。
发行人资产总额增速较快，主要为流动资产带动所致，从资产结构上看，发行人资产以流动资产为主，近三年及一期发行人流动资产分别为3 920 412.77万元、5 687 886.51万元、6 908 053.64万元和 7 713 592.54万元，流动资产占资产总额比例分别为63.65%、76.16%、76.77%和76.17%；发行人近三年及一期非流动资产分别为2 238 509.28万元、1 752 446.51万元、2 090 207.73万元和2 412 789.08万元，非流动资产占资产总额比例分别为36.35%、23.84%、23.23%和23.83%。
2.收入及盈利水平××公司近三年营业收入分别为5 350 019.25万元、6 001 009.45万元、6 346 083.87万元，发行人营业收入呈逐年上升趋势。
××公司2016年年营业收入较2015年增加650 990.20万元，增幅12.17%；2017年营业收入较2016年增加345 074.42万元，增幅5.75%。
主要是发行人房建板块收入近年来增长较大，发行人近三年房建板块收入为3 806 687万元、4 585 307万元和4 548 474万元。
××公司营业收入呈稳步增长趋势。
××公司近三年利润总额分别为207 242.03万元、166 793.34万元、180 455.96万元；净利润分别为160 371.48万元、123 719.79万元、170 789.94万元。
随业务规模稳步发展，公司营业收入稳步增长，2016年公司实现营业收入600.10亿元，营业成本558.25亿元，实现营业利润16.67亿元，受“营改增”及谨慎确认项目利润的影响，公司营业利润有所下降。
（三）××公司应收账款特点分析1.高流动性对于建筑施工类企业来说，项目是持续在建的，应收账款也随着项目进度推进持续产生，项目的应收账款也在这个过程中逐步回笼，建筑施工企业的应收账款具有高流动性，以××公司为例，应收账款中80%账龄都是1年以内。
2.极低的坏账率从历年××公司的报表中，可以看出××公司的应收账款坏账率极低，最高年份不超过0.05%（如表1）。
3.稳定的逾期率对于建筑施工类单位来说，由于环境保护、天气等原因，造成施工进度与预期出现差距，进而造成应收账款收款与预期不一致，这种情况在建筑类企业中是普遍存在的。
截止目前，××公司保理平均逾期率为3%（如表2），逾期时间平均在是1～2个月。
（四）××公司资产证券化业务总体安排1.明确指导思想明确以市场化、精益化、可推广作为保理工作的指导思想。
市场化是工作方案的根本指导思想，遵循市场化内涵，按照市场化融资、市场化发行要求，聚合各方力量开展工作；精益化要求以低成本为前提开展保理业务工作，不能损害企业的利益，同时，各项工作开展要体现精益管理精神，发挥组织协作的高效性，减少沟通与实施过程中的无效冗余；可推广是方案科学性与经济性的必然要求，方案的实施要能够按需多次操作，是市场化、精益化的最终结果。
2.完善组织架构高效的组织应该自上而下、自下而上贯通，权责清晰、覆盖到位。
××公司根据自身实际结合外部要求，建立健全组织架构体系，为保理工作提供有效支撑。
××公司针对保理业务设有专门的业务团队，可以根据不同金融机构的偏好，提供不同类型的保理基础资产，同时配以不同的保理业务方案。
（五）××公司资产证券化设计与实施1.资产证券化产品概况××公司在2017年12月发行了首单应收账款资产支持专项计划，此次专项计划的基础资产来自于××公司和其二级单位因施工形成的应收账款。
该资产证券化专项计划设立期限为三年，信用评级为AAA，其发行规模为9.74亿元并进行分层设计，其中优先级规模为8.57亿元，劣后级规模为1.17亿元。
优先级与劣后级证券均被投资者顺利认购。
2018年，××公司先后发行了三笔资产支持证券，管理人分别为中金公司、建信资本与申万宏源，其中中金ABS、建信ABS均实现了发行价格为同时期最低，树立了××公司在资本市场的良好形象，申万ABS为××公司首单储架产品，并且首期发行基础资产以PPP项目应收账款为主，拓展了PPP项目融资的新渠道。
2.资产证券化交易结构（1）应收账款公募ABS或ABN业务××公司资产证券化项目采用了市场中较为成熟、投资者接受程度较高的交易结构，如图2所示。
××公司将其主体及下属各个施工单位在正常建设等经营活动中产生的应收账款汇总，随后按照业务开展的需要选择符合条件的基础资产形成资产池，并交给专业的评级机构完成信用评级工作。
××公司将符合条件的由应收账款组成的资产转移（出售）给管理人，但由于公司所处行业存在账期短、回款快等特点，为避免资金闲置，采用了循环购买的方式，并依据具体回款状况确定首次购买之后的循环频率。
专项计划管理人将经过增信和评级的证券发行以进行融资，该证券经过结构化分层设计分为优先级和劣后级，优先级设置为半年付息到期还本的方式，收益率以当期市场利率为基准；劣后级没有确定的预期收益。
专项计划管理人向投资者发售证券筹集到的资金包含三种去向，一是按转让协议支付给××公司，使其完成融资工作；二是向管理人、服务机构、托管人等支付一定比例的管理或服务费用；三是在有剩余的情况下按合同进行约定分配。
当债务人偿还应收账款之后，托管银行会按照管理人的安排对投资者分析本金和投资收益。
另外，根据合同约定，如果债务人因财务状况困难等原因偿付的资金不足以支付投资者本息时，短缺的资金由××公司补足。
（2）应收账款类ABS业务该种产品是××公司将基础资产转移至财产权信托计划，通过信托计划进行结构化设计，由银行直接认购优先级部分，××公司对优先级进行差额补足（如表3）。
该产品具有以下特点：①优先劣后分层设计根据资产整体质量状况及金融机构内控要求，综合考虑资金成本及出表要求，设置优先劣后资金占比。
②差额补足设计为降低融资成本，该公司对优先级部分提供差额补足，外部会计师事务所根据整体资产质量状况及优先级占比进行风险报酬转移测试，认定基础资产几乎所有的风险和报酬转移出去，满足资产终止确认条件。
③循环购买设计该交易模式嵌入循环购买设置，即解决了基础资产期限（平均回款期3～6个月）与产品期限不匹配的问题，通过构建循环池，投资者可以按时获得投资收益且简化了后续操作审批流程。
④无评级机构对于这种产品类型，不要求由评级机构对财产权信托优先级进行评级工作，减轻了中介沟通工作，节约了中介费用。
⑤快速落地和较高收益与公募产品同时需要4～5家金融机构认购优先级不同，该种产品只需要一家金融机构认购优先级即可，可以促进业务快速落地。
同时，由于该种业务对金融机构来讲为非标业务，该公司可以提供较高于公募业务的收益。
（3）应收账款传统保理业务××公司把应收账款直接转让给金融机构（如表4），与金融机构签订应收账款转让协议或者保理合同等。