华电国际财务分析

华电国际电力股份有限公司

财务分析

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一、公司及行业简介 (4)

1、公司发展： (4)

2、行业分析 (4)

二、偿债能力分析 (4)

1、短期偿债能力 (5)

（1）流动性比率分析 (5)

（2）具体因素分析 (5)

2、长期偿债能力 (6)

（1）安全性比率分析 (6)

（2）具体因素分析 (7)

3、偿债能力综合评价及建议 (9)

三、营运能力 (9)

1、效率性比率分析 (9)

2、具体因素分析 (10)

（1）非流动资产的周转效率 (10)

（2）固流结构及经营非经营资产构成分析 (11)

3、效率性综合评价及建议 (11)

四、盈利能力分析 (12)

1、盈利能力分析 (12)

（1）盈利能力比率分析 (12)

（2）具体因素分析 (14)

2、收益质量分析 (15)

（1）收益的持续性分析 (15)

（2）盈余现金保障倍数分析 (16)

（3）具体因素分析 (16)

（4）创造现金能力分析 (17)

3、盈利能力综合评价及建议 (17)

四、发展能力 (18)

1、发展能力指标分析 (18)

2、具体因素分析 (19)

3、宏观行业分析 (19)

4、发展能力综合评价及建议 (20)

一、公司及行业简介

1、公司发展：

华电国际全称华电国际电力股份有限公司，于1994年在中国山东省济南市注册成立，主要业务为建设、经营发电厂和其它与发电相关产业。目前华电国际电力股份有限公司及其附属公司是中国最大型的上市发电公司之一，在同行业中具有较强的竞争力。

华电国际作为中国电力行业发展的龙头企业，发展规模日益扩大，发电机组遍布全国12个省市，煤炭资产也遍布全国，产业链相对较为完善。除拥有燃煤发电机组外，还拥有燃气发电、风能、生物质能等环保发电设备，发电机组也较为先进，生产能力和规模均处于行业领先地位。公司在内地和香港同时上市，融资渠道较为广泛，且在资本市场上具有良好的信誉和投资前景。

2、行业分析

2013年，中国经济不断发展，GDP保持平稳增长，全国电力需求同比增长11%，且根据我国目前的工业化水平，作为能源的基础行业，电力未来的需求仍会持续增长，行业前景较为乐观。煤炭价格虽持续回升，但仍维持在一个较低的水平，电力行业成本压力较小，经营状况持续向好，利润整体保持快速增长。行业增速虽有所回落，但仍然明显高于全国工业增长速度。

而且随着新能源新技术的不断发展，发电企业均不断提高能源利用效率、保护环境，不断开发新的清洁能源技术成为电力行业发展的风向标。风电、核电、生物发电等清洁能源比重不断增强，大型国有电力企业也开始发展新型能源发电。

二、偿债能力分析

说明：在进行财务分析的时候，选取了华能国际作为对比企业。因为华电国际和华能国际同为电力行业的龙头企业，虽然华能较华电国际规模和盈利水平都高一些，但两者同属于供电范围较广的电力企业且相比较其他企

业而言更具有可比性。在有些方面的分析中为了说明行业情况也选取了国电电力作进一步的比较说明，但主要的对比企业为华能国际。

1、短期偿债能力

（1）流动性比率分析

从上表来看，华电国际的流动性从2012年到13年前三项指标处于下降的态势，但现金流动负债率有显著的提高，说明企业的经营活动现金流弥补流动负债的能力有所增强。而与同行业相比，其速动比率不断下降处于较低水平，位于华能国际和国电电力的中间。现金流动负债率处于三家企业的中间水平，在全行业中处于优秀水平，说明经营活动现金净流量对负债利息的偿还能力较好。

（2）具体因素分析

①从资产负债表具体来看，华电国际速动资产中变现能力较差的预付账款占企业速动资产的比重非常小，占比重最大的是应收账款项目，而应收账款之中，账龄在一年以内的占比约为95%。这反映其速动资产的流动性是较强的，因此速动比率指标可以较为准确地反映企业偿还短期债务的能力。则从速动比率指标来看：华电国际流动性是较差的，

虽然现金流动负债率较高，但它反映的是企业对流动负债利息支付保障水平较高，但是对于偿还流动负债的能力仍然是较弱的。

②流动负债结构

从上表来看，其流动负债中货币性负债占到了98%，到期需要用现金进行偿还，因此偿还压力较大，进一步说明企业的流动性较差，存在较大的资产负债结构问题，需要进一步改善。然而虽然速动比率在行业中处于较低水平，不过对比华能国际和国电电力，它的流动性在平均位置上。这三家大企业的流动性都并不是太高，因此虽然华电国际流动性低，但不会对企业造成特别大的流动性风险。

2、长期偿债能力

（1）安全性比率分析

由上表可知，华电国际的资产负债率在行业中处于一个较高的水平，虽有所下降，但2013年仍达到81%，负债所占的规模较大。而在负债中其带息负债比率在行业中也处于较高的水平，资产中负债规模较大，而负债中带息负债又较多，因此企业利息的负担是较重的。不过从企业已获利息倍数来看，其偿还利息的水平保持在平均水平。

从其现金负债总额比来看，也处于一个行业的平均水平，经营活动净现金流量偿还负债的能力也一般，但是处于上升的状态。而相比较来看华能国际的已获利息倍数和现金负债总额比都处于一个良好的水平。

（2）具体因素分析

①负债期限成本结构:

总体来看，企业的流动负债占比较2012年有所上升，13年占到了将近45%。具体来看，企业的短期借款和长期借款占比均降低，而应付短期融资券占比增加，短期融资券一般期限在一年以内，用于短期资金使用和周转，应付账款所占比例也有所提高，因此短期的经营性负债总体比