11 股利政策决策教学提纲
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第十一章 股利政策决策
简称 600109,成都建投 601318,中国平安 600298,安琪酵母
每股收 益
净利润(万元)
同比增长%
1.632
21242.9
3328.53
1.16
806300
0.511
6934.27
70.48
分配预案 10送转10股 10派 2.00元 10送转10股
600595,中孚实业 1.2613
在前例中，如果公司改变财务方案，决定对 股票进行1：2的分割，则
股票 分割后
普通股 面值（200万股，$1/股） 实缴股本
留存收益
股东权益
$2,000,000 8,000,000
15,000,000 25,000,000
股票股利 每股收益（EPS）=$500万/100万股=$5/股 发放前 持股收益=$5/股*100股=$500
股票股利 每股收益（EPS）=$500万/115万股=$4.348/股 发放后 持股收益=$4.348/股*115股=$500
2. 就管理者而言，发放股票股利 可能出于以下动机：
在盈利预期不会增加的情况下可以有效的 降低股票价格，以提高投资者的投资兴趣；
Days
三、股利支付的方式
现金股利（Cash Dividend） 股票股利（Stock Dividend） 股票分割（Stock Split） 股票回购
（一）现金股利（Cash Dividend）
现金股利是指上市公司分红时 向股东分派现金。发放现金股 利将减少公司资产负债表上的 现金和留存收益。
现金（元） 50 000
Baidu Nhomakorabea
其他资产 （元） 850 000
合计
900 000
普通股股数（股）100 000
每股市价（元） 9
（900 000/100 000）
负债与股东权益
负债
0
股东权益 900 000
合计
900 000
（二）股票股利（Stock Dividend）
股票股利是指公司将应分给投资者 的股利以股票的形式发放。股票股 利对于企业来说，没有现金流出企 业，因而它不是真正意义上的股利。
公司可以将现金留存下来用于再投资，有 利于公司的长远发展；
（三）股票分割（Stock Split）
股票分割是指将一面额较高的股票 交换成数股面额较低的股票的行为。 从本质上讲它也不是股利，但它产 生的效果与股票股利十分相近。
1. 就会计而言，公司的资本结构不发生任 2. 何变化，只是普通股股数增多，面值降低。
举例说明股利的发放过程
2007年6月19日，深圳天马微电子股份有限公司 宣布：2007年6月22日记录在中国证券登记结算 有限责任公司深圳分公司登记在册的本公司全体 股东将收到每股0.2元（含税）的股利，股利将 于2007年6月25日发放。
6月19日
股利 宣布日
6月22日
股利 登记日
6月25日
股利支付日 （除息日）
留存收益
15,000,000
股东权益
25,000,000
股票股利 发放后
普通股
面值（115万股，$2/股） $2,300,000
实缴股本
9,800,000
留存收益
12,900,000
股东权益
25,000,000
2. 就股东而言 股票股利除了使其所持股票增加外， 持股比例及股票市值总额均不变。
假设某股东持有上述公司100股股票， 公司税后利润为500万美元。
①公司如何确定合适的分红比例，即D/E=? ②公司如何确定合适的分红形式？
③ 从长期来说，企业是否必须实行一个
稳定的股利政策？
一、与股利相关的财务指标
1.每股股利（dividend per share） 公司支付给普通股股东的每股股票的股利。
每股股利=分配股利总额÷发行的普通股股票数
2.股利支付率（ dividend payment ratio） 普通股股利占公司净收入的比例。
1. 就会计而言 股票股利只是将资本从留存收益帐户 转移到其他股东权益账户。它并未改 变每位股东的股权比例，也不增加公 司资产。
举例：某公司准备发放15%的股票股利，公司 股票当前价格为14美元/股。
股票股利 发放前
普通股
面值（100万股，$2/股） $2,000,000
实缴股本
8,000,000
现金股利分配前资产负债表
资产 现金（元） 150 000
其他资产 （元） 850 000
合计
1 000 000
普通股股数（股） 100 000
每股市价（元）
10
（1 000 000/100 000）
负债与股东权益
负债
0
股东权益 1 000 000
合计 1 000 000
现金股利分配后资产负债表
资产
二、股利支付的程序
股利发放的程序可以表示如下： 1. 股利预案宣布日 2. 股利宣布日 3. 股利登记日 4. 除息日(除权日) 5. 股利支付日
股利的发放由公司董事会决定。在股利的发 放公告中一般会作如下声明：
在约定股权登记日登记在册的所有股东都将得到 股利。
×月×日为股权登记日。 ×月×日为除息（权）日。 ×月×日为股利支付日。
33042.38
373.57
10派1元（含税）
600888,新疆众和 600246,万通先锋 600481,双良股份 600396,金山股份 600750,江中药业 600594,益佰制药
600467,好当家
0.2949 0.2534 0.1534 0.26 0.38 0.448 0.23
4882.95 7298.52 4694.38 6753.7 8418.18 5408.47 9151.7
17.73 1381.43 77.21 217.5 135.12 432.57 77.49
10送派 0.18元 10送转10股派1元（含税）
10派2.6元（含税） 10派0.25元（含税） 10送2转增3股派0.7元（含
税） 10送转 5股 10派0.5元 （含税）
1. 股利政策要解决的问题：如何合理地 2. 分配净利润？它包括以下内容：
股利支付率=（普通股每股股利÷每股净收益）×100% 该指标主要反映公司的股利分配政策和股利支付能力。
3.股票收益率（ dividend yield or dividend rate)
股票收益率=(普通股每股股利÷普通股每股市价)×100%
该指标反映股利和股价之间的关系。
在股东无法准确预测股票价格能否上涨时， 股票收益率就成为评价是否进行该股票投资的主 要指标。
简称 600109,成都建投 601318,中国平安 600298,安琪酵母
每股收 益
净利润(万元)
同比增长%
1.632
21242.9
3328.53
1.16
806300
0.511
6934.27
70.48
分配预案 10送转10股 10派 2.00元 10送转10股
600595,中孚实业 1.2613
在前例中，如果公司改变财务方案，决定对 股票进行1：2的分割，则
股票 分割后
普通股 面值（200万股，$1/股） 实缴股本
留存收益
股东权益
$2,000,000 8,000,000
15,000,000 25,000,000
股票股利 每股收益（EPS）=$500万/100万股=$5/股 发放前 持股收益=$5/股*100股=$500
股票股利 每股收益（EPS）=$500万/115万股=$4.348/股 发放后 持股收益=$4.348/股*115股=$500
2. 就管理者而言，发放股票股利 可能出于以下动机：
在盈利预期不会增加的情况下可以有效的 降低股票价格，以提高投资者的投资兴趣；
Days
三、股利支付的方式
现金股利（Cash Dividend） 股票股利（Stock Dividend） 股票分割（Stock Split） 股票回购
（一）现金股利（Cash Dividend）
现金股利是指上市公司分红时 向股东分派现金。发放现金股 利将减少公司资产负债表上的 现金和留存收益。
现金（元） 50 000
Baidu Nhomakorabea
其他资产 （元） 850 000
合计
900 000
普通股股数（股）100 000
每股市价（元） 9
（900 000/100 000）
负债与股东权益
负债
0
股东权益 900 000
合计
900 000
（二）股票股利（Stock Dividend）
股票股利是指公司将应分给投资者 的股利以股票的形式发放。股票股 利对于企业来说，没有现金流出企 业，因而它不是真正意义上的股利。
公司可以将现金留存下来用于再投资，有 利于公司的长远发展；
（三）股票分割（Stock Split）
股票分割是指将一面额较高的股票 交换成数股面额较低的股票的行为。 从本质上讲它也不是股利，但它产 生的效果与股票股利十分相近。
1. 就会计而言，公司的资本结构不发生任 2. 何变化，只是普通股股数增多，面值降低。
举例说明股利的发放过程
2007年6月19日，深圳天马微电子股份有限公司 宣布：2007年6月22日记录在中国证券登记结算 有限责任公司深圳分公司登记在册的本公司全体 股东将收到每股0.2元（含税）的股利，股利将 于2007年6月25日发放。
6月19日
股利 宣布日
6月22日
股利 登记日
6月25日
股利支付日 （除息日）
留存收益
15,000,000
股东权益
25,000,000
股票股利 发放后
普通股
面值（115万股，$2/股） $2,300,000
实缴股本
9,800,000
留存收益
12,900,000
股东权益
25,000,000
2. 就股东而言 股票股利除了使其所持股票增加外， 持股比例及股票市值总额均不变。
假设某股东持有上述公司100股股票， 公司税后利润为500万美元。
①公司如何确定合适的分红比例，即D/E=? ②公司如何确定合适的分红形式？
③ 从长期来说，企业是否必须实行一个
稳定的股利政策？
一、与股利相关的财务指标
1.每股股利（dividend per share） 公司支付给普通股股东的每股股票的股利。
每股股利=分配股利总额÷发行的普通股股票数
2.股利支付率（ dividend payment ratio） 普通股股利占公司净收入的比例。
1. 就会计而言 股票股利只是将资本从留存收益帐户 转移到其他股东权益账户。它并未改 变每位股东的股权比例，也不增加公 司资产。
举例：某公司准备发放15%的股票股利，公司 股票当前价格为14美元/股。
股票股利 发放前
普通股
面值（100万股，$2/股） $2,000,000
实缴股本
8,000,000
现金股利分配前资产负债表
资产 现金（元） 150 000
其他资产 （元） 850 000
合计
1 000 000
普通股股数（股） 100 000
每股市价（元）
10
（1 000 000/100 000）
负债与股东权益
负债
0
股东权益 1 000 000
合计 1 000 000
现金股利分配后资产负债表
资产
二、股利支付的程序
股利发放的程序可以表示如下： 1. 股利预案宣布日 2. 股利宣布日 3. 股利登记日 4. 除息日(除权日) 5. 股利支付日
股利的发放由公司董事会决定。在股利的发 放公告中一般会作如下声明：
在约定股权登记日登记在册的所有股东都将得到 股利。
×月×日为股权登记日。 ×月×日为除息（权）日。 ×月×日为股利支付日。
33042.38
373.57
10派1元（含税）
600888,新疆众和 600246,万通先锋 600481,双良股份 600396,金山股份 600750,江中药业 600594,益佰制药
600467,好当家
0.2949 0.2534 0.1534 0.26 0.38 0.448 0.23
4882.95 7298.52 4694.38 6753.7 8418.18 5408.47 9151.7
17.73 1381.43 77.21 217.5 135.12 432.57 77.49
10送派 0.18元 10送转10股派1元（含税）
10派2.6元（含税） 10派0.25元（含税） 10送2转增3股派0.7元（含
税） 10送转 5股 10派0.5元 （含税）
1. 股利政策要解决的问题：如何合理地 2. 分配净利润？它包括以下内容：
股利支付率=（普通股每股股利÷每股净收益）×100% 该指标主要反映公司的股利分配政策和股利支付能力。
3.股票收益率（ dividend yield or dividend rate)
股票收益率=(普通股每股股利÷普通股每股市价)×100%
该指标反映股利和股价之间的关系。
在股东无法准确预测股票价格能否上涨时， 股票收益率就成为评价是否进行该股票投资的主 要指标。